30. Teoria Macroeconômica das Economia Abertas Variáveis Macroeconômicas nas Economia Aberta As mais importantes variáveis macroeconômicas em uma economia aberta são: poupança nacional, investimento doméstico, investimento externo líquido e exportações líquidas, taxas de câmbio nominal e real Essas variáveis são determinadas através da interação do mercado de investimento externo, mercado de moeda estrangeira e o mercado de fundos para empréstimo Os mercados financeiros coordenam a poupança e o investimento de uma economia A oferta de fundos vem de indivíduos com renda extra, e com disposição de emprestar esses recursos A demanda por esses fundos vem de indivíduos que querem tomar empréstimo para fazer investimentos i e (poupança nacional) (investimento doméstico E investimento externo líquido) Q e Fundos Disponíveis A oferta e demanda por fundos depende da taxa de juros real da economia. O movimento para o equilíbrio é o processo pelo qual se determina a taxa de juros real de uma economia Poupança representa a oferta de fundos, enquanto investimento representa a demanda por fundos Poupança = Investimento Doméstico + Investimento externo Líquido Na taxa de juros de equilíbrio (taxa de juros real), a quantidade de fundos que indivíduos querem poupar é exatamente a mesma quantidade de fundos que os indivíduos querem investir domesticamente e o investimento externo líquido 1
Exportações e Investimento Externo Líquido As exportações (EL) e os investimentos externos líquido () estão proximamente ligados. Em uma economia como um todo, e aberta, EL = representa a quantidade de moeda local ofertada para a compra de ativos externos, e EL determina a quantidade de moeda local demandada com o propósito da aquisição de bens e serviços de outros países A identidade EL = representa os dois lados de uma economia aberta O preço que equilibra os dois lados da identidade é dado pela taxa de câmbio real, isto é, o preço relativo dos bens e serviços domésticos e do exterior câmbio câmbio equilíbrio de moeda local () por moeda local (EL) A curva de demanda é negativamente relacionada com a taxa de câmbio real. Uma taxa de câmbio mais alta, torna os produtos locais mais caros A curva de oferta é vertical pois a quantidade de moeda local ofertada independe da taxa de câmbio real Q e Quant. de moeda Local trocada em moeda estrangeira A taxa de câmbio real ajusta-se para equilibrar a oferta e a demanda por moeda local. Na taxa de câmbio de equilíbrio, a demanda por moeda local para adquirir exportação líquida é igual a quantidade de moeda local convertida em moeda estrangeira necessária para a aquisição de ativos no exterior Equilíbrio em uma Economia Aberta O investimento externo líquido () liga o mercado de fundos com o mercado por moeda estrangeira. O determinante chave do investimento externo líquido é a taxa de juros real No mercado de fundos, o investimento externo líquido () é um porção da demanda. No mercado de moeda estrangeira, é fonte de oferta 2
Como o Investimento Externo Líquido Depende da Juros juros real < 0 0 > 0 Equilíbrio em uma Economia Aberta Os preços de mercado (equilíbrio) dos mercados de fundos e de moeda estrangeira se ajustam simultaneamente para equilibrar a oferta e a demanda nesses mercados, determinando assim as variáveis macroeconômicas: poupança nacional, investimento doméstico, investimento externo líquido e exportações líquidas Equilíbrio em uma Economia Aberta Como as Políticas e os Eventos Afetam uma Economia Aberta A magnitude e a variação das de importantes variáveis macroeconômicas podem ser dadas por três eventos específicos: Déficit nas contas do governo Políticas de comércio exterior Estabilidade econômica e política moeda local (c) Mercado de Moeda Déficit Governamental O efeito do orçamento do governo: Eventuais déficits nas contas do governo... Reduz a oferta de...... Aumenta a taxa de juros...... Dissolve o investimento doméstico...... Diminui o investimento externo líquido Déficit Governamental Efeito no mercado de fundos Reduz a poupança nacional que...... Move a curva de oferta do mercado de fundos para a esquerda, resultando no...... Aumento da taxa de juros causando uma... Redução na aquisição de bens de capital por indivíduos e empresas 3
Déficit Governamental Mercado de investimento externo líquido A taxa de juros mais alta reduz o investimento externo líquido Mercado de moeda estrangeira A redução no investimento externo líquido reduz a oferta de moeda local a ser trocada por moeda estrangeira, que causa valorização da taxa de câmbio real Efeito de um Déficit Governamental r 2 r 2 E 2 moeda local (c) Mercado de Moeda Política governamental que influencia diretamente a quantidade de bens e serviços importados ou exportados Tarifa: Imposto taxado sobre um produto importado Cotas: Limite na quantidade de bens que podem ser vendidos no exterior ou localmente Efeito das políticas de comércio exterior Não altera a balança comercial porque não altera a poupança doméstica ou o investimento doméstico Para níveis quaisquer de poupança doméstica ou investimento doméstico, a taxa de câmbio real ajusta-se para manter o equilíbrio no mesmo lugar, independente das políticas governamentais As políticas comerciais são mais microeconômicas do que macroeconômicas -Cotas Mercado de moeda estrangeira Devido ao fato de estrangeiros precisarem comprar a moeda local para adquirir produtos locais, existe um aumento da demanda por moeda local, que leva a uma valorização da taxa de câmbio real Nada acontece no mercado de fundos porque não há mudança na taxa de juros -Cotas Mercado de investimento externo líquido Porque não há mudança no investimento externo líquido, não há mudança nas exportações líquidas Uma valorização da moeda local no mercado de moeda estrangeira encoraja as importações e desencoraja as exportações...... Anula o inicial aumento das exportações líquidas devido à imposição de uma quota de importação 4
Efeito da Imposição de Cotas r 2 Efeito de Cotas de Importação não afetam saldos da balança E 2 moeda local (c) Mercado de Moeda Instabilidade Política e Fuga de Capitais Fuga de capital é aquele fenômeno quando uma grande quantidade de recursos sai de um país devido à instabilidade políticas Quando investidores sentem algum problema em um determinado país, eles vendem os seus ativos naquele país e adquirem ativos de outro país ou ativos locais Instabilidade Política e Fuga de Capitais A fuga de capitais tem o seu maior impacto naquele país que perdeu o capital investido, mas pode afetar outros países Se investidores estrangeiros ficam muito preocupados, o capital sai do país rapidamente, causando um aumento da taxa de juros e uma desvalorização da moeda local Instabilidade Política e Fuga de Capitais Mercado de investimento externo líquido Os problemas políticos observados no México em 1994 aumentou o investimento mexicano externo líquido, que afetou: Aumento da demanda por fundos no mercado de fundos o que aumentou a taxa de juros, que...... Aumentou a oferta de pesos mexicanos no mercado de moeda estrangeira Efeito da Fuga de Capitais r 2 r 2 E 2 moeda local (c) Mercado de Moeda 5
Quando analisar macroeconomicamente uma economia aberta, dois mercados são muito importantes: mercado de fundos emprestáveis e o mercado de câmbio No mercado de a taxa de juros ajusta-se para equilibrar a oferta de fundos (poupança nacional) e a demanda por fundos (investimento doméstico e investimento externo líquido) No mercado de câmbio, a taxa de câmbio real ajusta-se para equilibrar a oferta de moeda local (investimento externo líquido) e a demanda por moeda local (exportação líquida) O investimento externo líquido é a variável que conecta os dois mercados Uma política que reduz a poupança nacional, como o déficit governamental, reduz a oferta de e aumenta a taxa de juros A taxade jurosmaisaltareduzo investimento externo líquido, reduzindo a quantidade de moeda local A moeda local se valoriza e a exportação líquida diminui Uma restrição comercial aumenta as exportações líquidas e aumenta a demanda por moeda local no mercado de câmbio Como resultado a moeda local valoriza-se, fazendo com que o produto doméstico fique mais caro que o importado Essa valorização cancela o impacto inicial das restrições de importação nas exportações líquidas Quando investidores mudam a sua atitude com relação a manter ativos de um país em seu poder, as ramificações são enormes Instabilidade política pode levar a fuga de capitais A fuga de capitais tende a aumentar as taxas de juros e desvalorizar a moeda local no mercado de câmbio 6