10 Economia portuguesa As necessidades de financiamento fixaram-se em 0,2% do PIB no 1T 2019, o que reflete uma deterioração face à situação de capacidade de financiamento registada no 1T 2018 (+1,1% do PIB). Destaque positivo para a administração pública, que viu as suas necessidades de financiamento diminuírem para 0,1% do PIB (-0,6 p.p. face ao 1T 2018). Esta evolução deveu-se, em grande parte, à redução dos custos de financiamento e ao aumento da receita fiscal e contributiva. Por sua vez, as necessidades de financiamento das empresas não financeiras e a capacidade de financiamento das famílias deterioraram-se de forma substancial. Em concreto, as necessidades das empresas aumentaram para 2,4% do PIB (+1,6 p.p.), por via da recuperação do investimento. Por seu lado, a taxa de poupança das famílias continua próxima de mínimos (4,5%), face a um aumento do consumo superior ao do rendimento disponível. O mercado imobiliário mantém o dinamismo. De facto, os preços das casas aumentaram de forma robusta, 9,2% homólogo no 1T 2019, apenas 1 décima abaixo do ritmo observado no 4T 2018. Este ligeiro abrandamento deveu-se à desaceleração do ritmo de crescimento dos preços das novas habitações (6,0% no 1T 2019, face a 8,5% no 4T 2018), enquanto os preços das casas existentes aceleraram (10,0%, face a 9,5% no 4T 2018). O mercado de trabalho revela sinais de estabilização, após anos de forte recuperação. De facto, a taxa de desemprego fixou-se em 6,6% em maio (dados ajustados de sazonalidade), uma redução de 0,5 p.p. face ao período homólogo, mas uma estabilização face a abril. Ao mesmo tempo, a população empregada continua a aumentar (0,8% homólogo), mas de forma substancialmente mais branda do que em maio de 2018 (+2,5%). Economia espanhola O défice das Administrações Públicas situou-se em 0,3% do PIB no 1T 2019, o mesmo registo do ano passado. O bom desempenho da Segurança Social, suportado pelo aumento significativo das contribuições sociais no período inicial de 2019, foi compensado por uma ligeira deterioração das contas do Estado e das Comunidades Autónomas. Esta estabilização do défice público adia a consolidação das contas públicas, cuja dívida se situou em 98,7% do PIB no 1T 2019. A posição de investimento internacional líquida (PIIL) interrompe a tendência de melhoria. A PIIL situou-se em -77,7% do PIB no 1T 2019, representando uma ligeira deterioração face ao trimestre anterior. Contudo, nos últimos 12 meses, a melhoria foi substancial (de 6,1 p.p.), em boa parte devido às alterações de valor dos instrumentos da carteira de dívida (ativos e passivos, que refletem as variações do seu preço de mercado na moeda local e o efeito da taxa de câmbio, entre outros). Por sua vez, o saldo da balança corrente situou-se em +0,6% do PIB em abril (8.478 milhões de euros no acumulado dos 12 meses). O efeito da Semana da Páscoa (que mudou de mês em 2019 face a 2018) pressupôs uma ligeira melhoria deste saldo em relação ao registo de março. Ainda assim, o registo é 0,9 p.p. inferior ao de abril de 2018. Esta deterioração é devido ao saldo de bens não energéticos (0,4), ao saldo energético (0,2) e à balança de serviços (0,3). (%) 10 5 0-5 140 130 120 - -2.0 Pulso Económico De 22 a 30 de junho de 2019 Portugal: Cap./Nec. Líq. Financiamento -10 03-14 03-15 03-16 03-17 03-18 03-19 SNF S.Financeiro Estado Famílias Economia Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE. Portugal: Preços de habitação Índice ( = 2015) 90 1T 2011 1T 2013 1T 2015 1T 2017 1T 2019 Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE. Espanha: Saldo orçamental das Administrações Públicas Acumulado no ano (% do PIB) 2018 2019 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Fonte: BPI Research, a partir dos dados do IGAE. Espanha: taxa de poupança (% do rendimento bruto disponível) 12 10 8 6 4 Jul Ago Set Out Nov Dez 2 1T 2014 1T 2015 1T 2016 1T 2017 1T 2018 1T 2019 Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE de Espanha.
A poupança das famílias cresce ligeiramente. Assim, a taxa de poupança no 1T 2019 situou-se em 5,0% do rendimento bruto disponível (acumulado de 4 trimestres), uma décima superior ao registo do trimestre anterior. Esta ligeira recuperação deve-se ao facto de o consumo das famílias (acumulado 4 trimestres) ter aumentado a um ritmo ligeiramente mais moderado do que o trimestre anterior, enquanto os rendimentos mantiveram o mesmo ritmo de crescimento. Por sua vez, a taxa de incumprimento manteve-se estável em abril (5,7%). Desta forma, o incumprimento perdeu 1,1 pontos em relação ao mesmo mês do ano anterior. A redução dos níveis de incumprimento manterse-á graças à menor entrada em incumprimento e ao dinamismo das vendas de carteira de crédito de cobrança duvidosa. Economia europeia Agravamento do sentimento económico da Zona Euro. Em particular, o índice de sentimento económico (ESI) desceu 1,9 pontos em junho face ao mês anterior, tendo-se situado nos 103,3 pontos, o registo mais baixo desde agosto 2016. Desta forma, o ESI regressou à sua tendência descendente, após a recuperação registada em maio, indicando que a melhoria do último mês não foi robusta. Em boa parte, a deterioração do sentimento é atribuída ao maior pessimismo em relação à atividade do setor industrial europeu. Por países, destaque negativo para a Alemanha, com uma queda de 2,9 pontos. Estes dados continuam a sugerir o abrandamento da atividade económica da Zona Euro no final do 2T. A taxa de inflação da Zona Euro manteve-se estável em 1,2% em junho, porque a componente energética abrandou significativamente, compensando a subida do preço dos serviços. Desta forma, a taxa de inflação subjacente, que exclui os preços da energia e dos alimentos não transformados, aumentou para 1,2%, mais 2 décimas do que em maio. Por países, a taxa de inflação geral (não harmonizada) abrandou significativamente em Espanha, situando-se em 0,4% (0,8% em maio), enquanto se manteve estável em Portugal (0,4%). Economia internacional Os dados da atividade económica nos EUA sugerem uma desaceleração no 2T. Assim, os indicadores mais recentes do setor imobiliário mostraram-se contidos (preços e vendas). Na mesma linha, tanto o índice industrial da Fed de Richmond como o índice de confiança do consumidor elaborado pelo Conference Board registaram descidas em junho. Não obstante, neste contexto, a última revisão do PIB do 1T ratificou a evolução positiva da economia dos EUA nos três primeiros meses de 2019 (0,8% em cadeia e 3,2% homólogo), sugerindo um crescimento sólido para a totalidade do ano. O sentimento empresarial piora na China. Em concreto, o PMI oficial da indústria manteve-se em junho em 49,4 pontos, o mesmo nível que em maio, o que significa que continua na zona de contração pelo segundo mês consecutivo (abaixo dos 50 pontos). Este dado sugere a que a economia chinesa perdeu força no 2T e está a desacelerar. Zona Euro: índice de sentimento económico Nível 116 112 108 104 96 06-15 06-16 06-17 06-18 06-19 Zona Euro Alemanha França Itália Espanha Fonte: BPI Research, a partir de dados da Comissão Europeia. Portugal, Espanha e Zona Euro*: IPC Variação homóloga (%) 3.5-06-15 06-16 06-17 06-18 06-19 Portugal Espanha Zona Euro Nota: *Os dados para a Zona Euro correspondem ao IPCA. Fonte: BPI Research, a partir de dados do INE e Eurostat. EUA: confiança do consumidor Nível 145 135 125 115 105 95 85 06-15 06-16 06-17 06-18 06-19 Fonte: BPI Research, a partir dos dados da Conference Board. China: indicadores de actividade Nível 56 53 50 Expansão Contração 47 06-15 06-16 06-17 06-18 06-19 PMI Ind. Transformadora PMI serviços Fonte: BPI Research, a partir de dados do Gab. Estatísticas da China. www.bancobpi.pt Pulso Económico De 22 a 30 de junho de 2019
Mercados financeiros Os mercados mostram-se cautelosos, numa semana marcada pelas esperanças postas no encontro entre os presidentes Trump e Xi na cimeira do G20, pelas tensões geopolíticas no Médio Oriente e pelas declarações de alguns membros da Fed. Particularmente, num discurso em Nova Iorque, o presidente da Fed reforçou a expectativa de que a instituição monetária poderá descer as taxas de juro nos próximos meses, embora de forma mais moderada do que a prevista pelos mercados. Neste cenário, as principais bolsas das economias avançadas tiveram um comportamento sem tendência, fechando a semana praticamente inalteradas. No caso das economias emergentes, enquanto as cotações do bloco asiático melhoravam à espera das conclusões do G20 (MSCI Ásia Emergente +0,5%), as bolsas latino-americanas recuavam (MSCI América Latina -1,2%). No rendimento fixo, as taxas de juro soberanas dos EUA e da Alemanha flutuaram em zona de valores mínimos anuais, enquanto os prémios de risco da periferia da Zona Euro continuaram a recuar. Finalmente, no mercado cambial, o euro manteve-se estável nos 1,14 dólares. Veremos a reação dos mercados esta semana após o anúncio do retomar das negociações comerciais entre os EUA e a China e o levantamento do bloqueio norte-americano à empresa chinesa Huawei. O preço do petróleo recupera. Na semana passada, o preço do barril de Brent aumentou até se situar perto dos 66 dólares, suportado por uma redução nos inventários de crude dos EUA maior do que a esperada. Especificamente, na semana de 17 de junho, as reservas norte-americanas diminuíram em 12,8 milhões de barris, a maior redução de inventários desde setembro de 2016. Deste modo, o petróleo prosseguiu a recuperação que se tem vindo a observar desde meados de junho e que reflete, em grande medida, o aumento das tensões geopolíticas no Médio Oriente. Neste contexto, a 1 e 2 de julho, a OPEP e os seus parceiros reunir-se-ão para avaliar se estendem o acordo de cortes na produção que têm vindo a implementar desde 1 de janeiro. Trata-se de uma extensão esperada pelos investidores e que suportaria a manutenção do preço do petróleo em valores ligeiramente superiores a 65 dólares por barril. Dados previstos de 1 a 7 de Julho 28-6-19 21-6-19 Var. semanal Acumulado 2019 Var. Homóloga Taxas (pontos base) Taxas 3 meses Taxas 12 meses Zona Euro (Euribor) Zona Euro (Euribor) -0,35-0,21-0,34-0,21 0-0 -4-10 -2-3 EUA (Libor) EUA (Libor) 2,32 2,18 2,35 2,20-3 -2-49 -83-2 -58 Alemanha -0,33-0,29-4 -57-63 Taxas 10 anos EUA 2,01 2,05-4 -67-85 Espanha 0,40 0,44-4 -102-93 Portugal 0,48 0,58-10 -125-131 Prémio de risco Espanha 72 72 0-45 -30 (10 anos) Portugal 80 87-6 -68-68 Mercado de Acções S&P 500 2.942 2.950-0,3% (percentagem) 17,3% 8,2% Euro Stoxx 50 3.474 3.467 0,2% 15,7% 2,3% IBEX 35 9.199 9.227-0,3% 7,7% -4,4% PSI 20 5.137 5.126 0,2% 8,6% -7,1% MSCI emergentes 1.055 1.053 0,2% 9,2% -1,4% Câmbios EUR/USD dólares por euro 1,137 1,137 0,0% (percentagem) -0,8% -2,7% EUR/GBP libras por euro 0,896 0,892 0,4% -0,4% 1,2% USD/CNY yuan por dólar 6,867 6,869 0,0% -0,2% 3,7% USD/MXN pesos por dólar 19,223 19,125 0,5% -2,2% -3,4% Matérias-Primas Índice global 79,7 78,8 1,0% (percentagem) 3,8% -8,9% Brent a um mês $/barril 66,6 65,2 2,1% 23,7% -16,2% Fonte: BPI Research, a partir de dados da Bloomberg. 1 Espanha PMI Indústria Transformadora (Jun.) 3 Zona Euro PMI Serviços e Compósito (Jun.) Portugal Produção Industrial (Maio), Dívida pública (1T) Reino Unido PMI Serviços (Jun.) Zona Euro Desemprego (Maio), PMI Indústria Transformadora (Jun.) EUA ISM Serviços (Jun.) Reino Unido PMI Indústria Transformadora (Jun.) 4 Portugal Rácios do sistema bancário (1T) EUA ISM Indústria Transformadora (Jun.) Zona Euro Vendas a retalho (Maio) Japão Tankan (2T) 5 Espanha Produção Industrial (Maio) 2 Espanha Entrada de turistas estrangeiros, Novas operações de crédito (Maio) Zona Euro Balança de pagamentos (1T) Espanha Registados na Seg. Social e Desemp. Registado (Jun.) EUA Emprego (Jun.) 3 Espanha PMI Serviços e Compósito (Jun.) Global PMI Compósito (Jun.) PULSO ECONÓMICO é uma publicação do Banco BPI preparada pela sua Área de Estudos Económicos e Financeiros que contém informações e opiniões provenientes de fontes consideradas confiáveis, mas o Banco BPI não garante a precisão do mesmo e não é responsável por erros ou omissões neles contidos. Este documento tem um objetivo puramente informativo, razão pela qual o Banco BPI não é responsável, em qualquer caso, pelo uso que dele se faz. Opiniões e estimativas são propriedade da área e podem estar sujeitas a alterações sem aviso prévio. www.bancobpi.pt Pulso Económico De 22 a 30 de junho de 2019
Quadros Semanais Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Dívida Pública Mercado Cambial Commodities Mercado de Acções
Pulso Económico 28 de junho de 2019 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Última alteração actual Data Previsão 3ºT 19 4ºT 19 1ºT 20 2ºT 20 BCE 0% 14 Dez 16 (-5 bp) 25-jul 0% 0% 0% 0% 0% Fed* 0% 19 Dez 18 (+25/+25 bp) 31-jul 0% 0% 0% 0% 0% BoJ** -0.10% 19 Dez 08 (-20 bp) 30-jul -0.10% -0.10% -0.10% -0.10% -0.10% BoE 0% 2 Ago 18 (+25 bp) 01-ago 0.75% 0.75% 0.75% 1.00% 1.00% BNS*** -0.750% 15 Jan 15 (-50 bp) - - - - - - * Limite superior do intervalo. ** A partir de Abril de 2013, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. *** O nível actual refere-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo Taxas a 3 meses (%) 3.0 2.0 1.0 Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY 3.0 2.0 1.0 Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Futuros Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) Euribor Libor USD Libor GBP 28-jun-19-0.35% 2.32% 0.77% 2 #REF! #REF! #REF! #REF! 16-set-19 #VALUE! 2.01% #REF! 16-dez-19 1-0.44% 1.91% 0.78% 16-mar-20-0.48% 1.71% 0.81% 15-jun-20-0.49% 1.62% 0.77% 0 14-set-20 0% 5% 0.75% 14-dez-20-0.49% 5% 0.74% 15-mar-21-1 -0.48% 4% 0.77% 14-jun-21 dez-19-0.46% 7% 0.76% Libor USD Euribor Libor GBP mar-20 Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) 3.0 2.0 1.0 jun-17 fev-18 out-18 jun-19 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI
Pulso Económico 28 de junho de 2019 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas Taxas a 5 anos (%) 3.5 3.0 2.0 1.0 Taxas a 10 anos (%) 3.5 3.0 2.0 1.0 Alemanha EUA Reino Unido Japão Alemanha EUA Reino Unido Japão 3.5 3.0 2.0 1.0 Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 30Y Alemanha EUA Japão Reino Unido Alemanha EUA Reino Unido Portugal Actual Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Actual Actual Actual (p.b.) (p.b.) (p.b.) (p.b.) 2 anos -0.75% -10.8 1.74% -38.4 0.62% -0.43% -2.7 5 anos -0.66% -11.3 1.76% -30.7 0.63% -4.2-0.17% -16.8 10 anos -0.33% -16.9 2.01% -26.1 0.83% -9.0 0.47% -44.9 30 anos 0.26% -22.9 2% -18.2 1.47% -3.8 1.36% -65.7 Spreads 350 Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 10-yr; pontos base) 500 Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) 1200 300 250 400 900 200 150 300 200 600 50 300 0 0 0 Portugal Espanha Itália Irlanda EMBI Plus Brasil México Argentina (ELD) Fonte: Bloomberg
Pulso Económico 28 de junho de 2019 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A. 1.1386 0.40% 1.98% 8% -1.70% 1.18 1.11 GBP R.U. 0.895 0.26% 1.42% -0.49% 1.14% 0.91 0.85 CHF Suiça 1.11 0.13% -1.43% -1.34% -3.86% 1.17 1.11 GBP R.U. 1.27 0.17% 0.49% -0.14% -2.80% 1.34 1.24 JPY Japão 107.73 0.22% -1.65% -1.76% -2.37% 114.58 104.70 CNY China 6.87-5% -0.63% -0.17% 3.60% 6.98 6.60 BRL Brasil 3.83 0.20% -4.69% -1.25% -0.62% 4.23 3.58 Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR 101.6 0.25% 1% -0.35% -0.99% 103.76 99.98 USD 127.6-0.93% -1.22% -0.29% 2.68% 129.58 123.44 Taxa de câmbio EUR vs... 1.30 0.95 1.25 0.90 1.20 1.15 0.85 1.10 0.80 1.05 1.00 0.75 Taxa de câmbio USD vs... 1.45 116 1.40 114 112 1.35 1.30 108 1.25 106 104 1.20 102 1.15 EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = ) 215 200 185 170 155 140 125 95 80 65 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18 jun-18 ago-18 out-18 dez-18 fev-19 abr-19 jun-19 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot 1.139 0.895 7.464 9.710 1. 107.730 0.975 1.273 Tx. forward 1M 1.142 0.896 7.462 9.725 1. 107.472 0.972 1.275 Tx. forward 3M 1.147 0.897 7.459 9.756 1.109 107.011 0.967 1.278 Tx. forward 12M 1.169 0.907 7.445 9.924 1.106 105.109 0.946 1.289 Tx. forward 5Y 1.275 0.959-10.780 1.089 95.730 0.853 - Fonte: Bloomberg
Pulso Económico 28 de junho de 2019 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 Preços de referência: metais 1,450 400 1,400 350 1,350 300 1,300 250 1,250 1,200 200 1,150 150 1, WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Ouro (ELE: USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 28-jun Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) 59.1 3.0% -0.4% 25.3% 59.1 56.9 54.7 Brent (USD/bbl.) 66.6 2.1% -3.0% 22.6% 65.4 63.0 61.2 Gás natural (USD/MMBtu) 2.33 7.4% -10.1% -18.5% 2.3 2.4 Metais Ouro (USD/ onça troy) 1,411.7 1.2% 1% 12.9% 1,411.6 1,438.9 1,448.0 Prata (USD/ onça troy) 15.3 0.1% 6.6% -4.3% 15.3 15.6 15.8 Cobre (USD/MT) 272.3 0.7% 0.9% 1.2% 271.3 275.2 277.1 Agricultura 650 Preços de referência: trigo e milho 475 170 Preços de referência: café e soja 1050 600 550 500 450 400 450 425 400 375 350 325 160 150 140 130 120 90 0 950 900 850 800 350 jun-18 set-18 dez-18 mar-19 jun-19 300 80 jun-18 set-18 dez-18 mar-19 jun-19 750 Trigo (ELE) Milho (ELD) Soja USD/bu.(ELE) Café USD/lb (ELD) 28-jun Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) 449.5-0.8% 2.9% 13.1% 439.0 457.5 419.8 Trigo (USD/bu.) 542.8 2.3% 6.1% 1.4% 544.8 56 583.5 Soja (USD/bu.) 89-1.4% 4.0% 0.9% 894.8 940.3 948.5 Café (USD/lb.) 109.7 9.0% 11.6% % 107.8 118.9 129.4 Açúcar (USD/lb.) 12.7 2.2% 5.5% -0.6% - 13.6 14.4 Algodão (USD/lb.) 66.7 1.6% -2.7% -9.0% 63.0 68.2 67.9 Fonte: Bloomberg
Pulso Económico 28 de junho de 2019 Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Máximo 12 meses Mínimo 12 meses Variação Actual Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX 12,401 27-jul 12,887 27-dez 10,279 % 1.8% 17.4% França CAC 40 5,540 18-abr 5,601 27-dez 4,556 0.2% 5.0% 17.1% Portugal PSI 20 5,127 10-jul 5,686 27-dez 4,552 % -7.7% 8.4% Espanha IBEX 35 9,195 9-jul 9,972 27-dez 8,286-0.4% -4.1% 7.7% R. Unido FTSE 7,413 8-ago 7,790 27-dez 6,537 0.1% -2.7% 10.2% Zona Euro DJ EURO STOXX 50 3,473 31-jul 3,537 27-dez 2,909 0.2% 3.2% 15.7% EUA S&P 500 2,932 21-jun 2,964 26-dez 2,347-0.6% 7.9% 16.9% Nasdaq Comp. 7,980 29-abr 8,176 24-dez 6,190-0.6% 6.4% 20.3% Dow Jones 26,559 3-out 26,952 26-dez 21,713-0.6% 9.7% 13.9% Ásia Japão Nikkei 225 21,276 2-out 24,448 26-dez 18,949 0.1% -4.5% 6.3% Singapura Straits Times 2,131 28-set 2,357 4-jan 1,985 0.2% -7.9% 4.4% Hong-Kong Hang Seng 28,543 15-abr 30,280 30-out 24,541 0.2% 0.2% 10.4% Emergentes México Mexbol 43,301 28-ago 50,603 26-nov 39,272 % -7.9% 4.0% Argentina Merval 41,402 28-jun 41,492 28-ago 24,618 2.7% 54.5% 36.7% Brasil Bovespa 101,206 24-jun 102,617 28-jun 70,439-0.8% 41.0% 15.2% Russia RTSC Index 1,381 27-jun 1,396 25-dez 1,033 0.4% 22.7% 29.2% Turquia SE 96,572 31-jan 105,930 23-mai 83,535 2.7% 0.4% 5.8% 140 130 120 90 EUA (base móvel 2 anos = ) 80 105 95 90 85 80 75 Europa (base móvel 2 anos = ) 70 Dow Jones IA S&P 500 NASDAQ DAX CAC UKX 115 105 95 90 85 80 75 Ibéria (base móvel 2 anos = ) 70 200 175 150 125 75 Mercados emergentes (base móvel 2 anos = ) 50 PSI20 IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg
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