Pulso Económico De 30 de abril a 6 de maio de 2018

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1 Pulso Económico De 3 de abril a 6 de maio de 218 Economia portuguesa A inflação abrandou em abril. A variação homóloga foi de,4%, inferior em,3 p.p. face ao registo de março. Ao mesmo tempo, a inflação subjacente fixou-se em,2% yoy, menos,6 pontos percentuais do que no mês anterior. O abrandamento da inflação em abril deve-se, em grande parte, a efeitos de calendário associados à diferença de datas em que foi celebrada a Páscoa em 218 e 217. O mercado de trabalho regista um desempenho favorável nos primeiros meses do ano. A taxa de desemprego diminuiu em março para 7,4%, uma redução de 2,3 p.p. face ao mesmo período do ano anterior, para o nível mais baixo desde abril de 24. Por outro lado, o ritmo de crescimento do emprego mantém-se em níveis significativos (+3,% y/y), atingindo um total de quase 4,8 milhões em março. Em março o montante global da dívida pública na ótica de Maastricht aumentou. A dívida pública aumentou para milhões de euros, um aumento de 3.3 milhões de euros face ao final de 217. Assim, o rácio de dívida pública deverá ter ficado em 126,5% do PIB no 1T 218, o que compara com 125,7% em dezembro de 217. Este incremento, no entanto, terá sido pontual, em linha com a estratégia financeira adotada pelo Tesouro português. O valor mediano dos preços dos alojamentos familiares vendidos fixou-se em 932 euros por metro quadrado no 4T de 217 (+7,6% face ao período homólogo). Os valores medianos nas cidades de Lisboa e do Porto foram de e de 1.37 euros, respetivamente (+18,1% e +17,6% em relação ao mesmo período do ano passado), prosseguindo a tendência de gradual subida dos últimos trimestres. Economia espanhola Ligeiro abrandamento do ritmo de crescimento no mês de abril. Os indicadores avançados de atividade indicam que o ritmo de crescimento permanece forte no início do segundo trimestre, embora havendo sinais de abrandamento moderado. Concretamente, o índice PMI do setor dos serviços situou-se em 55,6 pontos em abril, e o seu homólogo do setor da indústria em 54,4 pontos. Ambos os registos foram ligeiramente inferiores ao do mês anterior mas permanecem numa clara zona de expansão. O mercado de trabalho manteve a evolução positiva em abril, tal como demonstra o aumento expressivo do número de inscritos na Segurança Social, de 176 mil pessoas (+38 mil em termos ajustados de sazonalidade). Destaque para a boa evolução do setor da construção, que com mais 15 mil inscritos em abril voltou a ganhar força após a desaceleração observada em março. A concessão de crédito continuou a evoluir favoravelmente em março. De fato, as novas operações para o consumo e para a compra de habitação registaram um forte aumento: 19,% e 11,% homólogo (acumulado do ano), respetivamente. Quanto às empresas, os últimos dados conhecidos mostram um ligeiro abrandamento do dinamismo, tanto dos créditos para pequenas e médias empresas (9,3%) como para grandes empresas (8,2%). Economia europeia Desaceleração temporária do ritmo de crescimento da Zona Euro. O PIB da Zona Euro no 1T de 218 verificou um crescimento em cadeia de,4% (2,5% homólogo), 3 décimas inferior à evolução em cadeia registada no 4T de 217. Os indicadores de atividade já Portugal: IPC Variação homóloga (%) IPC Global IPC Subjacente Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE. Portugal: População desempregada Variação anual absoluta (ELE) Nota: Valores ajustados de sazonalidade. Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE Espanha: Inscritos na Segurança Social* Variação mensal (milhares) Milhares (%) Espanha: Indicadores de atividade Nível Nota: *Série ajustada de sazonalidade. Fonte: BPI Research, a partir dos dados do MEeSS. Taxa Desemprego (ELD) Expansão Contração PMI Ind. Transformadora PMI Serviços Fonte: BPI Research, a partir de dados do Markit

2 apontavam para uma estabilização do ritmo de crescimento no primeiro trimestre do ano. No entanto, as perspetivas continuam a ser favoráveis para o conjunto da Zona Euro, tal como sugerem as previsões da Comissão Europeia (de 2,3% em 218). A Comissão Europeia mantém as previsões de crescimento para a Zona Euro, embora destaque um aumento dos riscos descendentes. Assim, a Comissão espera um crescimento de 2,3% para a Zona Euro em 218, resultante de um bom clima de confiança, dos bons registos que o mercado de trabalho apresenta, do contexto favorável do crescimento global e do elevado ritmo de crescimento adicional registado no final de 217. Por países, destaque para as revisões positivas de Espanha (+,3% em 218 e 219, para 2,9% e 2,4%, respetivamente) e Portugal (+,1% em 218 e 219, para 2,3% e 2,%, respetivamente). Além disso, a instituição destacou que os riscos descendentes (risco de sobreaquecimento nos EUA e risco de aumento das tensões comerciais) ganharam importância. A taxa de inflação na Zona Euro desceu em abril para 1,2%, um valor inferior em,1% face ao do mês anterior. Além disso, a inflação subjacente homóloga situou-se em 1,1%, 2 décimas inferior à taxa registada em março. Esta descida explica-se, em boa medida, devido ao menor aumento de preços dos serviços pelo efeito de calendário (alteração das datas da Páscoa). No entanto, para os próximos meses espera-se que a taxa inflação recupere de forma muito gradual. Economia internacional Os indicadores económicos dos EUA continuam a registar progressos positivos. Em abril, os índices de confiança empresarial (ISM) da indústria e dos serviços situaram-se em 57,3 e 56,8 pontos, respetivamente, ainda numa zona de expansão confortável, apesar da queda mensal de ambos. Na mesma linha, os dados do mercado de trabalho continuam a mostrar a aproximação da economia norteamericana ao pleno emprego: em abril foram criados 164. novos postos de trabalho; a taxa de desemprego desceu para 3,9% (após 6 meses nos 4,1%), e os salários registaram um significativo crescimento homólogo de 2,6%. Neste contexto de bons dados económicos, a Fed manteve a taxa de juro de referência no intervalo 1,5%-1,75%, na última reunião, sinalizando um novo aumento em junho. A confiança empresarial na China mantém a tendência positiva. Particularmente, o PMI da indústria elaborado pelo Instituto Nacional de Estatística situou-se em 51,4 pontos (51,5 em março). É um registo positivo, acima da média do primeiro trimestre (51,), que reflete a solidez da procura interna no início do 2T. Por sua vez, o PMI dos serviços também situou-se numa zona de expansão confortável (54,8 pontos), registando uma melhoria comparativamente ao mês anterior (54,6). O México cresceu abaixo do esperado no 1T de 218, apresentando um crescimento homólogo do PIB de 1,2%, em comparação com os 1,5% do 4T de 217. São valores claramente inferiores ao potencial de crescimento (situado em torno de 2,5%) e que mostram que a economia está a passar por incertezas políticas (situação da NAFTA e as eleições presidenciais). As perspetivas para o resto de 218 são de uma relativa aceleração do crescimento, especialmente no segundo semestre. Zona Euro: PIB Variação (%) Variação (%).. 1T 214 1T 215 1T 216 1T 217 1T 218 Em cadeia (ELE) Fonte: BPI Research, a partir de dados do Eurostat. Var. Homóloga (ELD) Previsões do PIB da Comissão Europeia Variação anual (%) China: Indicadores de atividade Nível Contração PMI Ind. Transformadora Expansão PMI serviços Fonte: BPI Research, a partir de dados do Gab. Estatísticas da China. México: PIB Previsões Variação homóloga (%) 5 Var. em relação à previsão inverno Zona Euro 2,4 2,3 2, = = Alemanha 2,2 2,3 2,1 = = França 1,8 2, 1,8 = = Itália 1,5 1,5 1,2 = = Espanha 3,1 2,9 2,4,3,3 Portugal 2,7 2,3 2,,1,1 R. Unido 1,8 1,5 1,2,1,1 Fonte: BPI Research, a partir de dados da Comissão Europeia (European Economic Forecast, Spring 218). 1T 214 1T 215 1T 216 1T 217 1T 218 Fonte: BPI Research, a partir dos dados do Instituto Nacional de Geografia e Estatística Pulso Económico De 3 de abril a 6 de maio de 218

3 Mercados financeiros Os mercados financeiros prosseguem com uma dinâmica sem tendência e as bolsas fecharam com resultados diferenciados. Nas economias avançadas, o S&P 5 norte-americano recuou,2% enquanto na Europa os índices de referência da Alemanha, Espanha e da Itália valorizaram cerca de 2,%, a bolsa francesa fechou ligeiramente em alta (+,6%) e o PSI2 recuou,8%. Por sua vez, os índices emergentes registaram perdas mais acentuadas, especialmente na América Latina, onde a bolsa brasileira retrocedeu 3,8% e a argentina 4,3%. Além disso, na Argentina, o peso perdeu cerca de 8% face ao dólar norte-americano e, juntamente com a lira turca, é a moeda com o pior desempenho ao longo do ano. A Fed não alterou as taxas de juro mas prevê um novo aumento em junho. A Reserva Federal (Fed) manteve a taxa de juro de referência no intervalo 1,5%-1,75% e aproveitou a reunião de 1 e 2 de maio para efetuar uma avaliação positiva do cenário macroeconómico. Particularmente, a instituição destacou a forte criação de emprego, na média dos últimos meses, e realçou que os últimos dados da taxa de inflação aproximaram-se do objetivo de 2%. Assim, apesar de ter afirmado que o objetivo de inflação pode permitir desvios temporários ascendentes e descendentes, a Fed realçou a intenção de prosseguir com um maior aperto da política monetária nos próximos trimestres. Os fluxos de capital para as economias emergentes abrandaram em abril. Segundo as estimativas do IIF, em abril as economias emergentes registaram uma saída líquida de capital de,2 milhões de dólares (fluxos de carteira), uma descida significativa em comparação com os 11.3 milhões de dólares recebidos em março. Por componentes, destaque para a descida nos fluxos líquidos de dívida (de 1.9 milhões em março para,3 em abril), situação que explica quase exclusivamente a redução dos fluxos de carteira totais. Por regiões, as economias da Ásia emergente foram as mais penalizadas (com uma saída líquida de 7.81 milhões em abril) Var. semanal Acumulado 218 Var. Homóloga Taxas (pontos base) Taxas 3 meses Taxas 12 meses Zona Euro (Euribor) Zona Euro (Euribor) -,33 -,19 -,33 -, EUA (Libor) EUA (Libor) 2,37 2,78 2,36 2, Alemanha,54, Taxas 1 anos EUA 2,95 2, Espanha 1,3 1, Portugal 1,71 1, Prémio de risco Espanha (1 anos) Portugal Mercado de Acções S&P ,2% (percentagem) -,4% 11,% Euro Stoxx ,9% 1,3% -3,% IBEX ,8%,6% -9,3% PSI ,8% 3,7% 8,9% MSCI emergentes ,7% -1,9% 16,1% Câmbios EUR/USD 1,196 1,213-1,4% (percentagem) -,4% 8,7% EUR/GBP,884,88,5% -,5% 4,3% USD/CNY 6,363 6,332,5% -2,2% -7,8% USD/MXN 19,271 18,613 3,5% -2,% 1,5% Matérias-Primas Índice global 9, 89,4,7% (percentagem) 2,1% 8,8% Brent a um mês $/barril 74,9 74,6,3% 12,% 52,5% Fonte: BPI Research, a partir de dados da Bloomberg. Dados previstos de 7 a 13 de Maio 8 Alemanha Produção Industrial (Mar.) 1 Itália Produção Industrial (Mar.) China Comércio Internacional (Abr.) Reino Unido Produção Industrial (Mar.) 9 Espanha Produção Industrial (Mar.) EUA IPC (Abr.) França Produção Industrial (Mar.) China IPC (Abr.) Portugal Emprego (1T) 11 Espanha IPC (Abr.), Compra e venda de casas (Mar.) 1 Portugal Comércio Internacional (Mar.) Portugal IPC (Abr.) PULSO ECONÓMICO é uma publicação do Banco BPI preparada pela sua Área de Estudos Económicos e Financeiros que contém informações e opiniões provenientes de fontes consideradas confiáveis, mas o Banco BPI não garante a precisão do mesmo e não é responsável por erros ou omissões neles contidos. Este documento tem um objetivo puramente informativo, razão pela qual o Banco BPI não é responsável, em qualquer caso, pelo uso que dele se faz. Opiniões e estimativas são propriedade da área e podem estar sujeitas a alterações sem aviso prévio. Pulso Económico De 3 de abril a 6 de maio de 218

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5 Quadros Semanais Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Dívida Pública Mercado Cambial Commodities Mercado de Acções

6 Pulso Económico 7 de maio de 218 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Última alteração actual Data Previsão 2ºT 18 3ºT 18 4ºT 18 1ºT 19 BCE.% 14 Dez 16 (-5 bp) 14-jun.%.%.%.%.% Fed* 1.75% 21 Mar 18 (+25/+25 bp) 2-mai 1.75% 2.% 2.25% % % BoJ** -.1% 19 Dez 8 (-2 bp) 15-jun -.1% -.1% -.1% -.1%.% BoE.5% 2 Nov 17 (+25 bp) 1-mai.75%.75%.75%.75% 1.% BNS*** -.75% 15 Jan 15 (-5 bp) 21-jun * Limite superior do intervalo. ** A partir de Abril de 213, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. *** O nível actual refere-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo Taxas a 3 meses (%) Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Futuros Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 3.5 Euribor Libor USD Libor GBP 7-mai % 2.37%.67% #REF! #REF! #REF! #REF! 18-jun % 2.4% #REF! 2 17-set % 1%.72% 17-dez % 2.66%.82% 1 18-mar % 2.77%.89%.5 17-jun % 2.86%.97% 16-set % 2.93% % 16-dez-19.% 2.99% 1.13% 16-mar-2.8% 3.1% 1.2% -.5 set-18 dez-18 mar-19 Libor USD Euribor Libor GBP Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) mai-16 jan-17 set-17 mai-18 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI

7 Pulso Económico 7 de maio de 218 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas Taxas a 5 anos (%) Taxas a 1 anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão Alemanha EUA Reino Unido Japão Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y Alemanha EUA Japão Reino Unido 1) Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano. Alemanha EUA Reino Unido Portugal Actual Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Actual Actual Actual (p.b.) (p.b.) (p.b.) (p.b.) 2 anos -.58%.7 % % % anos -.8% % % % anos.53% % % % anos 1.22% % % %. Spreads Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 1-yr; pontos base) Portugal Espanha Itália Irlanda Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) EMBI Plus México Brasil Argentina (ELD) Fonte: Bloomberg

8 Pulso Económico 7 de maio de 218 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A % -3.16% -.61% 9.23% GBP R.U % -1.8%.76% -4.22% CHF Suiça % -1.6% -2.24% -8.87% GBP R.U % -4.2%.19% 4.62% JPY Japão % -2.31% 3.11% 3.63% CNY China % -.9% 2.24% 8.49% BRL Brasil % -5.62% -6.12% -9.63% Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR % -.49%.39% 6.89% USD % 1.72%.35% -3.96% Taxa de câmbio EUR vs Taxa de câmbio USD vs EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = ) 65 mai-16 jul-16 set-16 nov-16 jan-17 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 mar-18 mai-18 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot Tx. forward 1M Tx. forward 3M Tx. forward 12M Tx. forward 5Y Fonte: Bloomberg

9 Pulso Económico 7 de maio de 218 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia Preços de referência: metais 1,4 35 1,35 1,3 3 1, ,2 1,15 2 1, 15 1,5 1, WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 7-mai Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) % 13.4% 23.1% Brent (USD/bbl.) % 13.3% 21.3% Gás natural (USD/MMBtu) % -1.2% -8.4% 2.7 Metais Ouro (USD/ onça troy) 1, % -1.7% 7.1% 1, , ,377.2 Prata (USD/ onça troy) % -.1% 1.6% Cobre (USD/MT) 37.6.% -.1% -1.9% Agricultura Preços de referência: trigo e milho mai-17 ago-17 nov-17 fev-18 mai-18 Preços de referência: café e soja mai-17 ago-17 nov-17 fev-18 mai-18 Trigo Milho Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 7-mai Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) % 7.% Trigo (USD/bu.) % 5.5% 9.4% Soja (USD/bu.) 1, % -1.3% 3.4% 1,28.8 1, Café (USD/lb.) % 3.1% -7.2% Açúcar (USD/lb.) 1 -.1% -7.4% -21.2% Algodão (USD/lb.) % 6.4% 24.5% Fonte: Bloomberg

10 Pulso Económico 7 de maio de 218 Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Máximo 12 meses Mínimo 12 meses Variação Actual Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX 12, jan 13, mar 11, % 1.1% -.5% França CAC 4 5, jan 5, ago 4,995.6% % 3.8% Portugal PSI 2 5, jan 5,793 8-set 5,15 -.3% 4.9% 2.3% Espanha IBEX 35 1,139 8-mai 11, mar 9, % -8.9%.9% R. Unido FTSE 7, jan 7, mar 6,867.9% 3.7% -1.6% Zona Euro DJ EURO STOXX 5 3,549 1-nov 3,79 26-mar 3,262.4% -3.% 1.3% EUA S&P 5 2, jan 2, mai 2, % 11.% -.4% Nasdaq Comp. 7,21 13-mar 7, mai 5, % 18.2% 4.4% Dow Jones 24, jan 26, mai 2, % 15.5% -1.8% Ásia Japão Nikkei , jan 24,129 8-set 19,24 1.1% 15.5% -1.3% Singapura Straits Times 2, jan 2,67 4-mai 2, % 9.8% -.2% Hong-Kong Hang Seng 29, jan 33,484 5-mai 24, % 2%.3% Emergentes México Mexbol 46, jul 51,772 2-abr 45, % -5.% -4.8% Argentina Merval 28,553 1-fev 35, jun 2, % 34.9% -5.% Brasil Bovespa 83, fev 88, mai 6, % 26.5% 8.8% Russia RTSC Index 1, fev 1, jun % 6.7%.4% Turquia SE 12, jan 121,532 5-mai 93, % 9.% -11.2% EUA (base móvel 2 anos = ) 8 Dow Jones IA S&P 5 NASDAQ Europa (base móvel 2 anos = ) 7 DAX CAC UKX Ibéria (base móvel 2 anos = ) Mercados emergentes (base móvel 2 anos = ) 5 PSI2 IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg

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