Câmbios dependentes das reuniões dos bancos centrais e das eleições presidenciais nos EUA
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1 Comentário Semanal Estudos Económicos e Financeiros Telef Fax: deef@bancobpi.pt 7 de Novembro de 216 Agostinho Leal Alves Câmbios dependentes das reuniões dos bancos centrais e das eleições presidenciais nos EUA Com eleições presidenciais nos EUA a 8 de Novembro, reunião do BCE a 8 de Dezembro e FOMC a de Dezembro, prevê-se que possa surgir volatilidade superior ao habitual nos principais câmbios, nomeadamente naqueles que englobem o dólar e o euro. Existem incertezas e riscos que podem gerar uma aparente estabilidade em véspera destes acontecimentos (investidores inactivos), mas as notícias a surgir podem na verdade criar alguma posterior turbulência. De facto, entre Novembro e Dezembro vão ocorrer factores importantes que podem acrescentar volatilidade aos câmbios. O mais próximo, as eleições presidenciais nos EUA, está a gerar desconfiança e incerteza, pois os dois candidatos estão aparentemente em empate técnico. Mas nos últimos dias foi visível que o aumento da possibilidade de vitória do candidato republicano, Donald Trump, tirou valor ao dólar. O racional subjacente deste comportamento está no impacto que a sua eleição geraria no mercado de acções, que tem vindo a perder terreno à medida que a eleição do candidato parece mais plausível. Caso se verifique instabilidade no mercado de acções dos EUA, a probabilidade da Fed subir os juros em Dezembro é menor, com efeito negativo no dólar. Assim, parece que a escolha deste candidato para próximo Presidente dos EUA tornará a moeda norte-americana mais enfraquecida, pelo menos numa primeira fase. Inversamente, uma vitória de Hillary Clinton deverá dar suporte ao dólar. Em Dezembro e assumindo que o resultado das eleições não tem grande impacto no dólar, a subida dos juros pela Fed e a manutenção do programa de QE por parte do BCE podem trazer o EUR/USD novamente para 1.8 (num movimento mais expressivo para 1.5). Com efeito, o comité monetário da Fed terá de ponderar toda a envolvente económica-financeirapolítica e, passado um ano, possivelmente retomar o processo de normalização das taxas de juro. As expectativas são elevadas, concretamente suportadas nos dados económicos que mostram um crescimento acima das expectativas (2.9% no 3ºT, anual), um mercado de trabalho pujante (a criar em média próximo de 2 mil empregos/mês e com uma taxa de desemprego em 4.9%), uma inflação (1.5% em Setembro, anual) nos valores máximos dos últimos dois anos, enquanto o índice do dólar face às moedas rivais se encontra nos níveis mais altos ao longo dos últimos três anos (facto que não acontecia desde 23). Quanto ao BCE, o mais provável é prolongar as actuais condições monetárias, embora possa ficar mais clarificado o timing do tappering. Quanto à libra, a PM May confirmou que se mantém em curso o processo de Brexit, não obstante atrasos que possam ocorrer, nomeadamente a nível de aprovação pelo Parlamento britânico. Em consequência, continua-se a prever uma moeda debilitada e volátil. O EUR/GBP pode chegar a.95, e mesmo.98, se o processo de Brexit se desenrolar de forma crispada nas conversações com a UE. Nestes tempos mais incertos, o franco suíço mostrou pressão de apreciação contra o euro. Contudo, parece improvável que o banco central helvético relaxe a sua política de controlo cambial. Para já a referência para o EUR/CHF é de 1.8/1.9.
2 4 de novembro de 216 Análise Técnica Principais factores de mercado A Zona Euro registou uma expansão inferior ao esperado em Outubro, contudo apresentou aumentos de produção significativos. De facto, o índice PMI compósito (manufactura e serviços) calculado pela empresa de análise Markit, baseado em inquéritos a cerca de 5 empresas da áreado euro, subiu para 53.3 pontos (valor final). Tinha sido avançado um valor preliminar de 53.7 e em Setembro foi registado As leituras acima de 5 indicam expansão, enquanto que as abaixo deste valor significam contracção. A melhoria foi observada tanto na manufactura como nos serviços, que alcançaram os valores mais altos dos últimos 3 meses. A expansão foi liderada pela Alemanha, França, Itália,EspanhaeIrlanda.AMarkitconsideraqueocrescimentoeconómicono4ºTdeverásersemelhanteaodo3ºTe ao do 2ºT, apesar dos esforços adicionais do BCE para estimular a economia, o que não deixa de significar dificuldades num crescimento que se deseja crescente e sustentado. Nos EUA, o relatório do mercado de trabalho em Outubro confirma o actual momento de forte performance, embora os novos postos de trabalho gerados terem sido inferiores aos dos meses anteriores. Mas acorreu um facto significativo- o valordeagostofoirevistode167para176mil,enquantoonúmerodesetembrofoirevistode156para191mil.em Outubroforamcriados161milnovosempregos,quandosepreviaumvalorarondaros175mil.Porseuturno,ataxa de desemprego voltou a baixar de 5.% para 4.9%, o que mostra uma importante fasquia de difícil transposição(existe um grupo de desempregados que não mostra interesse em sair desta situação, pelas mais variadas razões). Entretanto, o défice comercial norte-americano caiu 9.9% em Setembro, para $36.4 mil milhões, o mais baixo valor desde Fevereiro de 215. Este número foi inferior à média prevista pelos analistas, $39 mil milhões. Esta semana decorrerão as eleições presidenciais nos EUA. Aparentemente existe um empate técnico entre Clinton e Trump. A maior possibilidade de este último vir a ganhar as eleições está a dar um tom negativo aos mercados financeiros e a debilitar o dólar. Fecho Suportes Resistências Tendência 4-nov EUR/USD 1,1118 1,157 1,1143 1,148 1,125 Comentário técnico Depois da recente subida(existem já sinais de exaustão/sobrevendido de dólares contra euros), aguarda-se pela formação de normal e habitual movimento de correcção. USD/JPY 13,6 12,54 13,78 11,84 14,17 Aqui o cenário é inverso. Após a recente queda deverá surgir um movimento de correcção (subida). FUTURO EUR 3M,295,29,35 Grande estabilidade, sem tendência.,285,31 FUTURO BUND 1Y 162,52 161,93 162,78 161,53 163,24 Está em formação uma tendência de queda, que inverte a tendência de subida anterior. DJI (*) , NASDAQ (*) 4.688, EUROSTOXX , IBEX , PSI , O recente desinvestimento e o registo de mínimos de c.p. pode ser invertido. O recente desinvestimento e o registo de mínimos de c.p. pode ser invertido. O recente desinvestimento e o registo de mínimos de c.p. pode ser invertido. O recente desinvestimento e o registo de mínimos de c.p. pode ser invertido. O recente desinvestimento e o registo de mínimos de c.p. pode ser invertido. (*) Abertura Fonte: Bloomberg, BPI
3 4 de novembro de 216 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível actual Última alteração Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Data Previsão 4ºT 16 1ºT 17 2ºT 17 3ºT 17 BCE.% 1 Mar 16 (-5 bp) 8-dez.%.%.%.%.% Fed.375% 16 Dez 15 (+25/+25 bp) 14-dez.625%.625%.625%.875%.875% BoJ* - 19 Dez 8 (-2 bp) 2-dez BoE.25% 4 Ago 16 (-25 bp) 15-dez.25%.25%.25%.25%.25% BNS** -.75% 15 Jan 15 (-5 bp) 15-dez -.75% * A partir de Abril de 213, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. ** O nível actual e as previsões BPI referem-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo 3 meses 6 meses 12 meses Euro USD GBP Euro USD GBP Euro USD GBP 4-nov %.89%.2% -.21% 1.44%.2% -.4% 1.64%.2% Variação (em pb) -1 semana ano Previsões**: 1 mês -.3%.9%.25% -.2% 1.%.35% -.3% 1.2%.65% 6 meses -.3% 1.15%.2% -.2% 1.25%.3% -.3% 1.45%.6% 12 meses -.26% 1.25%.2% -.16% 1.35%.3%.3% 1.55%.6% * As taxas publicadas neste quadro são taxas multicontribuídas; ** As previsões são para a as taxas Euribor e Libor produzidas pelo BPI. Taxas a 3 meses (%) Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Futuros Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 2 Euribor Libor USD Libor GBP 4-nov %.88%.41% 1.5#REF! #REF! #REF! #REF! 19-dez %.92% #REF! 1 13-mar %.94% #VALUE! 19-jun %.98%.41% 18-set % 1.2%.41% 18-dez % 1.7%.42% 19-mar % 1.1%.44% jun % 1.14%.47% 17-set-18 mar % dez %.49% set-18 Libor USD Euribor Libor GBP Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) nov-14 jul-15 mar-16 nov-16 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI
4 4 de novembro de 216 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas 2. Taxas a 5 anos (%) 3. Taxas a 1 anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão -.5 Alemanha EUA Reino Unido Japão Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y Alemanha EUA Japão Reino Unido 1) Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano. Actual Alemanha Var. 1 mês Actual Var. 1 mês Actual Var. 1 mês Actual Var. 1 mês 2 anos -.64% % % % anos -.43% % % % anos.14% % % % anos.73% % % % -3.5 EUA Reino Unido Portugal Spreads Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 1-yr; pontos base) nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 Portugal Espanha Itália Irlanda Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) EMBI Plus Brasil México Argentina (ELD) Fonte: Bloomberg
5 4 de novembro de 216 Dívida Corporate Spreads de dívida corporate face ao swap Curvas de risco de crédito - EUR AAA AA A BBB Spreads face ao Swap - High Yield 13 4-nov -7 dias -12 meses Europa US Spreads face ao Swap - EUR AAA AA A BBB Sector Financeiro Spreads face ao Swap Sector Não-Financeiro 4-nov Variação (b.p.) Últimos 2 anos -7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Máximo Médio Mínimo AAA AA A BBB Financeiras Indústria Total Swap spreads USD EUR 4-nov Variação (em p.b.) -1 semana. 2.9 YTD meses Máx. últimos 12 meses Min. últimos 12 meses Evolução dos SWAP Spreads - 1 anos EUR USD Fonte: Bloomberg
6 4 de novembro de 216 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A % -.69% 2.31% 2.4% GBP R.U %.9% 2.51% 25.75%.94.7 CHF Suiça % -1.72% -.77% -.17% GBP R.U % -1.71% -15.4% % JPY Japão %.11% % % CNY China % 1.14% 4.16% 6.65% BRL Brasil % -.62% % -15.4% Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR %.44% 3.47% 4.29% USD % 1.27%.66% 3.46% Taxa de câmbio EUR vs Taxa de câmbio USD vs EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = ) nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 jul-16 set-16 nov-16 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot Tx. forward 1M Tx. forward 3M Tx. forward 12M Tx. forward 5Y Fonte: Bloomberg
7 4 de novembro de 216 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia Preços de referência: metais 1,4 35 1,35 1,3 3 1, ,2 1,15 2 1, 15 1,5 1, WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 4-nov Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) % -11.% -4.9% Brent (USD/bbl.) % -11.7% -3.1% Gás natural (USD/MMBtu) % -12.8% -7.3% Metais Ouro (USD/ onça troy) 1, % 2.5% 17.3% Prata (USD/ onça troy) % 2.5% 21.6% Cobre (USD/MT) % 4.5% 2.9% Agricultura Preços de referência: trigo e milho nov-15 fev-16 mai-16 ago-16 nov-16 Preços de referência: café e soja nov-15 fev-16 mai-16 ago-16 nov-16 Trigo (USD/bu.) Milho (ELD: USD/bu.) Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 4-nov Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) % -9.7% Trigo (USD/bu.) % 3.9% -17.6% Soja (USD/bu.) % 1.6% -4.5% Café (USD/lb.) % 16.% 37.7% Açúcar (USD/lb.) % -6.6% 25.4% Algodão (USD/lb.) % -1.8% 1.3% Fonte: Bloomberg
8 4 de novembro de 216 Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Máximo 12 meses Minimo 12 meses Variação Actual Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX 1,259 3-nov 11, fev 8, % -5.4% -4.5% França CAC 4 4,377 6-nov 5,12 11-fev 3, % -11.5% -5.6% Portugal PSI 2 4,478 4-nov 5, jun 4, % -19.9% -15.7% Espanha IBEX 35 8,792 4-nov 1, jun 7,58-4.5% -16.1% -7.9% R. Unido FTSE 6, out 7,13 11-fev 5,5-4.3% 4.4% 7.2% Zona Euro DJ EURO STOXX 5 2,955 3-nov 3, fev 2, % -14.1% -9.6% EUA S&P 5 2,97 15-ago 2, fev 1,81-1.4% -.3% 2.6% Nasdaq Comp. 5,82 22-set 5, fev 4,21-2.1% -1.2% 1.5% Dow Jones 17,98 15-ago 18,668 2-jan 15,451-1.%.6% 3.2% Ásia Japão Nikkei ,95 1-dez 2,12 24-jun 14, % -12.3% -11.2% Singapura Straits Times 1,982 7-set 2,74 12-fev 1, % -2.9% 1.1% Hong-Kong Hang Seng 22,643 9-set 24, fev 18, % -1.% 3.3% Emergentes México Mexbol 47,18 15-ago 48,956 2-jan 39, % 4.% 9.8% Argentina Merval 16, out 18,432 2-jan 9,2-5.8% 31.6% 44.2% Brasil Bovespa 62,486 1-nov 65,291 2-jan 37,46-2.7% 31.% 44.1% Russia RTSC Index out 1,19 21-jan % 9.6% 28.3% Turquia SE 74,267 2-abr 86, jan 68,23-5.2% -11.3% 3.5% EUA 12 (base móvel 2 anos = ) Dow Jones IA S&P 5 NASDAQ Europa (base móvel 2 anos = ) 8 DAX CAC UKX Ibéria (base móvel 2 anos = ) Mercados emergentes (base móvel 2 anos = ) 5 PSI2 IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg
9 4 de novembro de 216 Calendário de Indicadores Económicos Data Hora Código país/ região Indicador Período Consensus (Bloomberg) Anterior 7-nov 7: DE Encomendas sector da ind. Transf. (m/m %) Set : DE Encomendas ao sector da ind. Transform. (y/y %) Set : ES Produção industrial (y/y %) Set :15 CH IPC (m/m %) Out.2.1 8:15 CH IPC (y/y %) Out :3 EU Indicador de sentimento económico - Sentix (índice) Nov : EU Vendas a retalho (m/m %) Set : EU Vendas a retalho (y/y %) Set nov 6:45 CH Taxa de desemprego (%) Out : DE Produção industrial (m/m %) Set : DE Balança comercial (EUR mil milhões) Set : DE Balança corrente (EUR mil milhões) Set : DE Exportações (m/m %) Set : DE Importações (m/m %) Set :45 FR Balança comercial (EUR milhões) Set :3 GB Produção industrial (m/m %) Set :3 GB Produção industrial (y/y %) Set :5 JP Balança comercial (JPY mil milhões) Set CN Balança comercial (USD mil milhões) Out CN Exportações (y/y %) Out CN Importações (y/y %) Out nov 1:3 CN IPC (y/y %) Out :3 GB Balança comercial (GBP mil milhões) Set : PT Balança comercial (EUR milhões) Set : PT Taxa de desemprego (%) 3T : US Pedidos de crédito à habitação (w/w %) 4 Nov : US Stocks nos grossistas (m/m %) Set F nov 7:45 FR Produção industrial (m/m %) Set :45 FR Produção industrial (y/y %) Set.4.5 9: IT Produção industrial (m/m %) Set : IT Produção industrial (y/y %) Set : PT IPC (m/m %) Out : PT IPC (y/y %) Out :3 US Ped. iniciais subs. Desemp. (var.sem., mil.) 5 Nov :3 US Ped. contin. subs. Desemp. (var. sem., mil.) 29 Out : US Relatório de execução orçamental Out nov 7: DE IPC (m/m %) Out F.2.2 7: DE IPC (y/y %) Out F : PT Índice de custos laborais (y/y %) 3T : US Ind. Conf. consumidor - Univ. Michigan (índice) Nov P
10 Esta publicação destina-se exclusivamente a circulação privada. A informação nela contida foi obtida de fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. As recomendações destinam-se exclusivamente a uso interno, podendo ser alteradas sem aviso prévio. As opiniões expressas são da inteira responsabilidade dos seus autores, reflectindo apenas os seus pontos de vista e podendo não coincidir com a posição do BPI nos mercados referidos. O BPI, ou qualquer afiliada, na pessoa dos seus colaboradores, não se responsabiliza por qualquer perda, directa ou potencial, resultante da utilização desta publicação ou seus conteúdos. O BPI e seus colaboradores poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. Por opção própria, os autores não escrevem segundo o novo Acordo Ortográfico. Os números são apresentados na versão anglosaxónica, ou seja, utilizando a vírgula como separador de milhares e o ponto como separador decimal e utilizando a designação de "milhar de milhão" para 1^9. BANCO BPI S.A. Rua Tenente Valadim, PORTO Telef.: (+351) ; Telefax: (+351) Largo Jean Monnet, 1-9º LISBOA Telef.: (+351) ; Telefax: (+351)
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