Pulso Económico De 4 a 10 Dezembro de 2017

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1 De 4 a 1 Dezembro de 217 Economia portuguesa A dívida pública diminuiu em Outubro para 128,8% do PIB, uma descida de 4,6 pontos percentuais em relação ao valor do ano passado. Concretamente, a dívida pública atingiu os milhões de euros. Esta evolução está em linha com a esperada diminuição do rácio de dívida pública, o qual estimamos que se irá situar nos 127,3% do PIB no final de 217. Por sua vez, a dívida pública líquida de depósitos da Administração pública situou-se em Outubro nos 116,9% do PIB. Convém destacar, também, que em Outubro foram devolvidos 9 milhões de euros dos empréstimos do programa de assistência financeira do FMI de 211. Com esta contribuição já foram reembolsados antecipadamente um total de 19.2 milhões, reduzindo o montante pendente para 9.3 milhões, contribuindo desta forma para a diminuição dos custos de financiamento do Estado. Economia espanhola O sector dos serviços abrandou enquanto o da indústria ganhou força. Em Novembro, o Índice de Gestores de Compras (PMI) do sector dos serviços desceu ligeiramente para os 54,4 pontos, o nível mais baixo desde Janeiro, o que demonstra que o ritmo de expansão da actividade do sector está a enfraquecer próximo do final do ano, apesar de manter um ritmo significativo. Esta evolução contrasta com o fortalecimento do sector da indústria, tal como demonstra o aumento do PMI industrial (56,1) e o avanço robusto da produção industrial em Outubro (4,1% homólogo). O mercado de trabalho evoluiu favoravelmente. Em Novembro, o número de beneficiários da Segurança Social aumentou em pessoas (dado ajustado de sazonalidade) e o ritmo de criação de emprego acelerou uma décima para 3,6% homólogo. Assim, nos últimos 12 meses, o número de beneficiários aumentou para pessoas. Estes bons registos mostram a continuidade do dinamismo do mercado de trabalho. O sector imobiliário mantém significativo dinamismo. O preço da habitação baseado nas compras e vendas teve um crescimento homólogo de 6,7% no 3º Trimestre de 217 (1,8% em cadeia,) confirmando a boa evolução do sector. O reforço das compras de habitação e a recuperação tímida da oferta fazem prever que a tendência de subida dos preços se irá manter nos próximos meses. Economia europeia A procura interna mantém-se como o principal motor de crescimento da Zona Euro no 3º Trimestre (3T), que teve um aumento em cadeia de,6%. Assim, a procura interna contribuiu com,5 pontos percentuais para o crescimento trimestral do PIB, apoiada principalmente pelo consumo privado e pelo investimento. Por sua vez, a procura externa também contribuiu ligeiramente para o crescimento com,1 pontos percentuais. Para os próximos trimestres e com o apoio de condições de crédito favoráveis, prevemos que o PIB continue a crescer sustentado pela procura interna. Portugal: Dívida pública* (mil milhões de euros) /13 1/14 1/15 1/16 1/17 Dívida Total Dívida Líq. Dep. Ad. Pública Nota: *Dívida Pública na óptica de Maastricht. Fonte: Banco BPI Research, com base nos dados do Banco de Portugal. Variação mensal (milhares) /13 11/14 11/15 11/16 11/17 Nota: *Série ajustada de sazonalidade. Fonte: Banco BPI Research, a partir dos dados do MEeSS. Zona Euro: PIB Contributo para o crescimento em cadeia (p. p.) 1,,5, Espanha: inscritos na Segurança Social* 8 4 Espanha: preços das casas 4,5 3, 1,5, -1,5-3, Variação (%) Variação (%) -4,5-9 3T 213 3T 214 3T 215 3T 216 3T 217 Trimestral (ELE) Homóloga (ELD) Fonte: Banco BPI Research, a partir dos dados do INE. Procura externa Procura interna PIB* -,5 3T 213 3T 214 3T 215 3T 216 3T 217 Nota: *Variação em cadeia, %. Fonte: Banco BPI Research, a partir de dados do Eurostat

2 O consumo privado desacelera temporariamente no início do 4º Trimestre. Em Outubro, as vendas a retalho registaram um aumento homólogo de,7%, um ritmo inferior ao do mês anterior (3,7%) e ao do acumulado do ano (2,6% em média), devido a factores de cariz temporário. Concretamente, a venda de têxteis, roupa e calçado foi afectada negativamente pelas temperaturas mais quentes do que o normal, um efeito que se prevê normalizado nos meses de Novembro e Dezembro. Cresce o apoio ao euro. Segundo o Eurobarómetro de Outubro de 217, a percentagem de inquiridos que considera que ter o euro é bom para o seu país cresceu 8 pontos percentuais, atingindo 64%, o nível mais alto desde que o estudo é publicado (22). Entretanto, a Comissão Europeia publicou o plano estratégico visando promover uma maior integração económica e monetária da União Europeia. Entre as medidas, destaca-se a proposta de criar um Fundo Monetário Europeu e completar a União Bancária. A União Europeia e o Reino Unido obtêm um pré-acordo sobre os termos de separação do Brexit. Está prevista que a factura financeira que o Reino Unido irá pagar estará entre os 4. ou 45. milhões de euros. O avanço irá permitir a abertura da segunda fase de negociações. Economia internacional Os indicadores de confiança económica global continuam a mostrar bons registos no 4º Trimestre. Assim, em Novembro, o Índice de Gestores de Compras (PMI) composto global manteve-se confortavelmente na zona de expansão (54, pontos). Por sectores, o índice da indústria atingiu um nível máximo desde Março de 211, e o dos serviços continuou a apresentar uma evolução da actividade forte. A nível regional, os registos significativos da Zona Euro voltaram a estar em destaque. Os EUA continuam a apresentar bons resultados no fim do ano. No âmbito do mercado de trabalho foram criados 228. novos postos de trabalho em Novembro, um valor significativo devido ao facto de a economia norte-americana se encontrar próximo do pleno emprego. A taxa de desemprego manteve-se nos 4,1% e os salários tiveram um crescimento homólogo de 2,5%. Por sua vez, os Índices de Confiança Empresarial (ISM) tanto da indústria como dos serviços mantiveram-se próximo de valores máximos, apesar da ligeira correcção mensal (58,2 e 57,4 pontos, respectivamente). China: melhoria da balança com o exterior. De forma particular, as exportações (em termos nominais e em dólares) tiveram um crescimento homólogo considerável de 12,3% em Novembro comparativamente aos 6,8% de Outubro) mercê da aceleração das exportações para as principais economias avançadas e para os países do sudeste asiático. Por outro lado, as importações tiveram um crescimento homólogo de 17,7% (17,2% em Outubro). De salientar ainda que a inflação estabilizou ligeiramente (1,7% em Novembro, descendo 2 décimas em comparação com Outubro) Nível Zona Euro: vendas a retalho Média histórica -1 1/13 1/14 1/15 1/16 1/17 Fonte: Banco BPI Research, a partir de dados do Eurostat Globais: PMIs Expansão 5 Contracção 48 11/14 11/15 11/16 11/17 Compósito Serviços Ind. Transformadora Fonte: Banco BPI Research, a partir dos dados da Markit. EUA: indicadores de actividade Variação homóloga (%) Eurobarómetro (%) 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 1/17 Nível Expansão Contracção Bom Mau Outro Fonte: Banco BPI Research, a partir de dados do Comissão Europeia /13 11/14 11/15 11/16 11/17 ISM Ind. Transformadora ISM Serviços Fonte: Banco BPI Research, a partir dos dados do ISM. Pulso Económico De 4 a 1 Dezembro de 217

3 Mercados financeiros As bolsas dos países mais desenvolvidos registaram aumentos ligeiros. Na semana passada, os activos de rendimento variável registaram aumentos ligeiros nos países mais desenvolvidos, tendo sido alcançado novos máximos históricos nas bolsas norte-americanas com a aprovação da reforma fiscal nos EUA. O S&P 5 acabou por crescer,4%. Na Europa, os aumentos foram mais significativos (Eurostoxx 5:1,8%, DAX: 2,3%, CAC 4: 1,5%, Ibex 35: 2,3%, exceptuando-se a bolsa portuguesa que desceu,2%. Finalmente, nos países emergentes, os activos de rendimento variável desceram,5% segundo o índice MSCI da região, com quedas mais acentuadas nas bolsas latino-americanas (-1,%). No entanto, o índice MSCI de bolsas emergentes aumentou perto de 27% no acumulado do ano. O preço do petróleo estabilizou, depois de ter rondado os 65 dólares por barril no final de Novembro. Concretamente, a cotação do barril de Brent travou a sua tendência de crescimento ao terminar a semana perto dos 61 dólares. As preocupações com a possível subida da produção de shale oil nos EUA alimentaram as dúvidas em relação à sustentabilidade de um preço do crude superior aos 6 dólares. Caem os fluxos de capitais para as economias emergentes no final de Novembro. Concretamente, os fluxos de capitais dos não residentes para os países emergentes tornaram-se negativos (saídas superiores às entradas) nos últimos dias de Novembro, e após um início de mês que se mostrava promissor (estimativas do IIF). Esta queda, concentrada principalmente nos activos de rendimento variável, resultou do aumento da expectativa da subida das taxas da Fed, após a aprovação da reforma fiscal norteamericana. Para Dezembro, a volatilidade dos fluxos de capitais para as economias emergentes poderá mostrar-se elevada, com a repartição dos lucros por parte dos investidores na recta final do ano Var. semanal Acumulado 217 Var. Homóloga Taxas (pontos base) Taxas 3 meses Taxas 12 meses Zona Euro (Euribor) Zona Euro (Euribor) -,33 -,19 -,33 -, EUA (Libor) EUA (Libor) 1,55 2,1 1,49 1, Alemanha,31, Taxas 1 anos EUA 2,38 2, Espanha 1,4 1, Portugal 1,81 1, Prémio de risco Espanha (1 anos) Portugal Mercado de Acções S&P ,4% (percentagem) 18,4% 17,3% Euro Stoxx ,8% 9,1% 12,3% IBEX ,3% 1,4% 12,6% PSI ,2% 17,7% 18,7% MSCI emergentes ,5% 28,8% 26,5% Câmbios EUR/USD 1,177 1,19-1,% (percentagem) 11,9% 1,8% EUR/GBP,879,883 -,4% 3,% 4,8% USD/CNY 6,621 6,616,1% -4,7% -4,2% USD/MXN 18,929 18,633 1,6% -9% -6% Matérias-Primas Índice global ,9% (percentagem) -4,% -4,7% Brent a um mês $/barril 63,4 63,7 -,5% 11,6% 16,6% Fonte: Banco BPI Research, a partir de dados da Bloomberg. Dados previstos de 11 a 17 de Dezembro 11 Espanha Índice de custo do trabalho harmonizado (3T) 14 Espanha IPC (Nov.) Portugal Comércio Internacional (Out.) Portugal IPC (Nov.) Turquia PIB (3T) Zona Euro Conselho do BCE, PMIs (Dez.) 12 Reino Unido IPC (Nov.) Itália IPC (Nov.) 13 Espanha Compra e venda de casas (Out.) EUA Vendas a retalho (Nov.) Zona Euro Emprego (3T), Produção Industrial (Out.) China Produção Industrial, Vendas a retalho (Nov.) Alemanha IPC (Nov.) 15 Espanha Preços dos terrenos do M. de Fomento (3T) Itália Produção Industrial (Out.) EUA Produção Industrial (Nov.) EUA Declaração do FOMC Japão Tankan (4T) PULSO ECONÓMICO é uma publicação do Banco BPI preparada pela sua Área de Estudos Económicos e Financeiros que contém informações e opiniões provenientes de fontes consideradas confiáveis, mas o Banco BPI não garante a precisão do mesmo e não é responsável por erros ou omissões neles contidos. Este documento tem um objectivo puramente informativo, razão pela qual o Banco BPI não é responsável, em qualquer caso, pelo uso que dele se faz. Opiniões e estimativas são propriedade da área e podem estar sujeitas a alterações sem aviso prévio. Pulso Económico De 4 a 1 Dezembro de 217

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5 Quadros Semanais Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Dívida Pública Dívida Corporate Mercado Cambial Commodities Mercado de Acções

6 11 de dezembro de 217 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Última alteração actual Data Previsão 4ºT 17 1ºT 18 2ºT 18 3ºT 18 BCE.% 1 Mar 16 (-5 bp) 14-dez.%.%.%.%.% Fed* 1.25% 14 Jun 17 (+25/+25 bp) 13-dez 1.5% 1.5% 1.5% 1.75% 2.% BoJ** -.1% 19 Dez 8 (-2 bp) 21-dez -.1% -.1% -.1% -.1% -.1% BoE.25% 2 Nov 17 (+25 bp) 14-dez.5%.5%.5%.5%.5% BNS*** -.75% 15 Jan 15 (-5 bp) 14-dez * Limite superior do intervalo. ** A partir de Abril de 213, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. *** O nível actual refere-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo Taxas a 3 meses (%) Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Futuros Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 3 Euribor Libor USD Libor GBP 11-dez % 1.55%.52% 2.5 #REF! #REF! #REF! #REF! 2 18-dez % 1.59% #REF! mar % 1.76%.53% 18-jun % 1.91%.58% 17-set % 2.%.69%.5 17-dez % 2.8%.77% 18-mar % 2.14%.84% 17-jun % 2.19%.89% 16-set % 2.22%.96% -.5 mar-18 jun-18 set-18 dez-18 mar-19 Libor USD Euribor Libor GBP Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) dez-15 ago-16 abr-17 dez-17 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI

7 11 de dezembro de 217 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas 2.5 Taxas a 5 anos (%) 3. Taxas a 1 anos (%) Alemanha EUA Reino Unido Japão -.5 Alemanha EUA Reino Unido Japão Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y Alemanha EUA Japão Reino Unido 1) Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano. Alemanha EUA Reino Unido Portugal Actual Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Actual Actual Actual 2 anos -.74% % % % anos -.37% % % % anos.29% % % % anos 1.12% % % % Spreads Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 1-yr; pontos base) Portugal Espanha Itália Irlanda Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) EMBI Plus México Brasil Argentina (ELD) Fonte: Bloomberg

8 11 de dezembro de 217 Dívida Corporate Spreads de dívida corporate face ao swap Curvas de risco de crédito - EUR AAA AA A BBB 11-dez -7 dias -12 meses Spreads face ao Swap - High Yield 13 Europa US Spreads face ao Swap - EUR -2 AAA AA A BBB Sector Financeiro Spreads face ao Swap Sector Não-Financeiro 11-dez Variação (b.p.) Últimos 2 anos -7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Máximo Médio Mínimo AAA AA A BBB Financeiras Indústria Total Swap spreads USD EUR 11-dez Variação (em p.b.) -1 semana YTD meses Máx. últimos 12 meses Min. últimos 12 meses Evolução dos SWAP Spreads - 1 anos EUR USD Fonte: Bloomberg

9 11 de dezembro de 217 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A % 1.12% 11.82% 1.83% GBP R.U % -.99% 3.2% 5.1% CHF Suiça %.52% 8.86% 8.35% GBP R.U % 2.11% 8.47% 5.47% JPY Japão % -.2% -2.79% -1.38% CNY China % -.38% -4.63% -4.2% BRL Brasil % -.51%.77% -2.8% Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR %.77% 6.74% 6.12% USD % -1.38% -6.86% -6.33% Taxa de câmbio EUR vs Taxa de câmbio USD vs EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = 1) 65 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot Tx. forward 1M Tx. forward 3M Tx. forward 12M Tx. forward 5Y Fonte: Bloomberg

10 11 de dezembro de 217 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia Preços de referência: metais 1,4 35 1,35 1,3 3 1, ,2 1,15 2 1,1 15 1,5 1, 1 WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 11-dez Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) %.3% 21.1% Brent (USD/bbl.) % -.1% 27.2% Gás natural (USD/MMBtu) % -15.2% -16.8% Metais Ouro (USD/ onça troy) 1, % -2.2% 7.4% 1, , ,262.4 Prata (USD/ onça troy) % -7.% -7.5% Cobre (USD/MT) % -3.7% 11.1% Agricultura Preços de referência: trigo e milho dez-16 mar-17 jun-17 set-17 dez-17 Preços de referência: café e soja dez-16 mar-17 jun-17 set-17 dez-17 Trigo Milho Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 11-dez Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) % -15.3% Trigo (USD/bu.) % -7.7% -16.8% Soja (USD/bu.) %.6% 4.4% ,19.8 Café (USD/lb.) % -6.4% -9.9% Açúcar (USD/lb.) % -6.1% -6.8% Algodão (USD/lb.) % 6.4% 1.6% Fonte: Bloomberg

11 11 de dezembro de 217 Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Máximo 12 meses Mínimo 12 meses Variação Actual Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX 13,172 7-nov 13, dez 11,142.9% 17.6% 14.7% França CAC 4 5,398 1-nov 5,536 8-fev 4,734.2% 13.3% 11.% Portugal PSI 2 5,37 31-out 5,496 2-fev 4,456.1% 15.8% 14.8% Espanha IBEX 35 1,294 8-mai 11,184 9-dez 9,93.8% 12.3% 1.1% R. Unido FTSE 1 7,436 2-jun 7, dez 6, % 6.9% 4.1% Zona Euro DJ EURO STOXX 5 3,592 1-nov 3,79 9-dez 3,179.4% 12.3% 9.2% EUA S&P 5 2,652 4-dez 2,665 3-dez 2,234.4% 17.3% 18.4% Nasdaq Comp. 6,84 28-nov 6,914 3-dez 5, % 25.6% 27.1% Dow Jones 24,329 4-dez 24,534 9-dez 19,623.4% 23.1% 23.1% Ásia Japão Nikkei ,939 9-nov 23, abr 18,225 1.% 2.8% 2.% Singapura Straits Times 2,471 2-nov 2,562 2-jan 2,16-1.2% 22.1% 22.% Hong-Kong Hang Seng 28, nov 3,2 28-dez 21, % 27.3% 31.7% Emergentes México Mexbol 47, jul 51, dez 44,568.7% 1.4% 4.2% Argentina Merval 26,842 7-nov 28,545 2-dez 15, % 56.1% 58.7% Brasil Bovespa 72,732 5-out 78,24 22-dez 56,829.6% 2.2% 2.8% Russia RTSC Index 1,13 6-fev 1, jun % 1.8% -1.9% Turquia SE1 18,987 6-nov 115,93 12-dez 74,99 3.6% 43.9% 39.5% EUA (base móvel 2 anos = 1) 8 Dow Jones IA S&P 5 NASDAQ Europa (base móvel 2 anos = 1) 7 DAX CAC UKX Ibéria (base móvel 2 anos = 1) Mercados emergentes (base móvel 2 anos = 1) 5 PSI2 IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg

12 Esta publicação destina-se exclusivamente a circulação privada. A informação nela contida foi obtida de fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. As recomendações destinam-se exclusivamente a uso interno, podendo ser alteradas sem aviso prévio. As opiniões expressas são da inteira responsabilidade dos seus autores, reflectindo apenas os seus pontos de vista e podendo não coincidir com a posição do BPI nos mercados referidos. O BPI, ou qualquer afiliada, na pessoa dos seus colaboradores, não se responsabiliza por qualquer perda, directa ou potencial, resultante da utilização desta publicação ou seus conteúdos. O BPI e seus colaboradores poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. Por opção própria, os autores não escrevem segundo o novo Acordo Ortográfico. BANCO BPI S.A. Rua Tenente Valadim, PORTO Telef.: (+351) ; Telefax: (+351) Largo Jean Monnet, 1-9º LISBOA Telef.: (+351) ; Telefax: (+351)