1 Economia portuguesa Os indicadores económicos melhoram nos primeiros meses de 219. Por um lado, o indicador de atividade económica do INE aumentou 2,4% homólogo em janeiro, depois de ter estabilizado em 2,2% desde outubro. Por outro lado, o indicador coincidente da atividade económica do Banco de Portugal situou-se em 2,1% em fevereiro (1,8% em média no 4T 218). Estes indicadores sugerem que o ritmo de crescimento económico se manterá em níveis significativos no 1T 219. O crédito ao sector privado contraiu em janeiro. De facto, a carteira de crédito diminuiu 2,7% homólogo em janeiro (-2,1% em dezembro), principalmente devido à queda significativa do crédito às empresas (-6,% face a -4,5% em dezembro). A evolução deste segmento deveu-se a efeitos de base desfavoráveis (relacionados com uma operação de crédito de montante elevado em janeiro de 218) e às vendas de carteiras de crédito duvidoso que os bancos estão a efetuar para limpar os seus balanços. Por outro lado, o crédito a particulares contraiu,6% homólogo, ainda que o crédito ao consumo continue a evoluir de forma dinâmica (+9,3% homólogo). Economia espanhola O PIB mantém um bom ritmo de crescimento no 1T 219. Em particular, o modelo de previsão Nowcasting do PIB do BPI Research prevê um crescimento de,59% em cadeia para o 1T. Além disso, o balanço dos indicadores no decorrer do mês foi positivo e em linha com o observado durante os últimos meses. Assim, o comportamento positivo dos indicadores do mercado de trabalho e do setor dos serviços compensou largamente a deterioração dos indicadores do setor industrial e externo. Também os indicadores de volumes de negócio das empresas mostraram uma evolução semelhante em janeiro: enquanto o indicador para o setor dos serviços manteve um ritmo de crescimento robusto (4,5% homólogo), o indicador para a indústria caiu,9% em termos homólogos. Aumentam paulatinamente os custos da mão-de-obra. Assim, segundo o Inquérito Trimestral sobre o Custo da Mão-de-Obra, o custo do trabalho por hora efetiva aumentou 1,4% em 218, superior aos,% registados em 217. Desta forma, confirma-se a recuperação progressiva dos salários, que prevemos se mantenha ao longo de 219. O saldo comercial piora por causa dos bens não energéticos. Em particular, o défice comercial situou-se em 2,8% do PIB (acumulado de 12 meses) em janeiro. Este dado pressupõe uma deterioração de,7 p. p. face a janeiro de 218, dos quais,5 p. p. são atribuíveis à balança de bens não energéticos, devido a uma maior desaceleração do ritmo de crescimento das exportações (de 2,% homólogo em dezembro para 1,4% em janeiro) do que o das importações (de 3,7% para 3,4%). A trajetória descendente do incumprimento bancário foi interrompida em janeiro. Assim, a taxa de incumprimento em Variação homóloga (%) 4 3 2 1 Pulso Económico De 18 a 24 de março de 219 Portugal: Indicadores de Atividade Económica 2-15 2-16 2-17 2-18 2-19 Clima Económico Atividade Económica Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE. Portugal: Crédito Sector Privado (Janeiro 219) Saldo (milhões de euros) Variação Homóloga (%) Crédito a particulares 119.418 -,6 Crédito à habitação 97.98-1,5 Outras finalidades 22.32 3,5 Consumo 15.261 9,3 Crédito a empresas 69.768-6, Não-promotores 64.593-4,5 Promotores 5.175-21,5 Crédito ao sector privado 1 189.186-2,7 Nota: (1) Crédito concedido ao Sector Privado não Financeiro. Fonte: BPI Research, com dados do Banco de Portugal. Espanha: PIB* Variação trimestral (%) 1.4 1.2 1..8.6.4.2. 1T 214 1T 215 1T 216 1T 217 1T 218 1T 219 Nota: *Intervalo de confiança de 9%. Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE de Espanha. Espanha: custo do trabalho total por hora* Variação homóloga (%) 2. 1..5. -.5-1. 4T 214 4T 215 4T 216 4T 217 4T 218 Nota: *Série corrigida de sazonalidade e ajustada por efeitos de calendário. Fonte: BPI Research, a partir dos dados do INE de Espanha.
janeiro de 219 subiu para 5,86%, um registo ligeiramente superior ao de dezembro (5,81%), mas longe dos 7,86% do início de 218. Para os próximos meses, prevemos que o incumprimento volte a retomar a sua trajetória descendente. Economia europeia Adiada a saída do Reino Unido, pelo menos, até abril. A UE concedeu ao Reino Unido uma extensão do artigo 5 até 22 de maio. Esta extensão está condicionada à ratificação, por parte do Parlamento britânico, do acordo de saída negociado pelo Governo e Bruxelas antes do final de março. Se não for ratificado, o Reino Unido terá até 12 de abril para decidir se abandona a UE sem acordo ou se pede uma extensão prolongada, sendo que, neste caso, participará nas eleições para o Parlamento Europeu de maio. Os índices de sentimento da Zona Euro travam a sua evolução. Assim, o PMI compósito da Zona Euro situou-se em março nos 51,3 pontos (51,9 pontos em fevereiro), registando uma travagem brusca e significativa após a subida de fevereiro. A divergência entre setores acentuou-se: o PMI dos serviços continuou a sugerir um ritmo de atividade positivo (52,7 pontos) graças à robustez da procura interna, enquanto o PMI das indústrias desceu para níveis que não se registavam desde 212 (47,6 pontos), devido às perturbações no setor automóvel e à maior debilidade da procura global. Por países, destaque para o setor industrial na Alemanha, que voltou a registar dados negativos, e para o PMI de França, que se situou em zona de contração (inferior a 5 pontos). Com estes dados é de esperar que o crescimento do PIB na Zona Euro no 1T seja muito moderado, em linha com o ritmo de atividade do segundo semestre de 218. O superavit da balança corrente da Zona Euro diminuiu em janeiro. Assim, no acumulado de 12 meses, o superavit da balança corrente situou-se em níveis 9,3% inferiores aos de igual período do ano anterior. Esta queda deveu-se, na sua maioria, à tendência negativa do superavit da balança de bens (iniciada em meados de 218) que, em janeiro, caiu 17,2% homólogo. Em percentagem do PIB, o superavit da balança corrente da Zona Euro situou-se em 3,%, menos 4 décimas do que o dado registado no mesmo período do ano anterior. Economia internacional A Fed revê ligeiramente em baixa as previsões de crescimento e a taxa de inflação dos EUA. Especificamente, a instituição situou o crescimento para 219 em 2,1% (menos 2 décimas do que a sua previsão anterior) e a taxa de inflação em 1,8% (em comparação com os anteriores 1,9%). A Fed reiterou que se mantém a expansão da economia norte-americana, embora a um ritmo inferior ao previsto inicialmente. Neste contexto enquadra-se a manutenção das taxas de juro e a mensagem de paciência (ver a Secção de Mercados Financeiros). Por sua vez, no respeitante ao seu cenário a longo prazo, o organismo não alterou as suas previsões de crescimento (1,9%) e de inflação (2%). Espanha: Comércio internacional de bens* Variação homóloga do acumulado de 12 meses (%) 15 12 9 6 3 1-15 1-16 1-17 1-18 1-19 Exportações Importações Nota: *Dados nominais, série não ajustada de sazonalidade. Não inclui Energia. Fonte: BPI Research, a partir dos dados do Dpto. Aduaneiro. Zona Euro: PMI compósito 62 59 56 Nível 53 Expansão 5 Contração 47 3-15 3-16 3-17 3-18 3-19 Zona Euro França Alemanha Fonte: BPI Research, a partir de dados da Markit. Zona Euro: Balança corrente Acumulado de 12 meses (mil milhões de euros) 5 4 3 2 1-1 -2 Rendimentos Serviços Bens Saldo conta corrente 1-15 1-16 1-17 1-18 1-19 Fonte: BPI Research, a partir de dados do BCE. EUA: Previsões macroeconómicas da Fed 219 22 221 Longo prazo Crescimento PIB 2,1 (2,3) 1,9 (2,) 1,8 (1,8) 1,9 (1,9) Inflação geral 1,8 (1,9) 2, (2,1) 2, (2,1) 2, (2,) Inflação subjacente 2, (2,) 2, (2,) 2, (2,) Fonte: BPI Research, a partir dos dados da Reserva Federal. Nota: Entre parênteses, previsões de Dezembro 218. Todas as variáveis expressam-se em termos homólogos face ao 4T de cada ano. Inflação do índice de preços da despesa do consumidor (PCE). www.bancobpi.pt Pulso Económico De 18 a 24 de março de 219
Mercados financeiros A Fed mantém as taxas de juro e modera as perspetivas económicas dos EUA. Após uma reunião marcada pela atualização parcial do quadro macroeconómico (ver a secção de Economia internacional), o presidente da instituição, Jerome Powell, confirmou que a economia norte-americana se encontra num momento positivo. No entanto, face às recentes surpresas negativas derivadas de alguns dados económicos e ao menor ritmo de crescimento doméstico e global, a Fed repetiu as mensagens de paciência que tem transmitindo desde o início do ano. Assim, manteve as taxas de juro oficiais no intervalo 2,25%-2,5% e, no quadro de previsões, salientou a expectativa de que não serão efetuadas novas subidas das taxas de juro em 219 (na sua reunião de dezembro estavam previstos dois aumentos). No que diz respeito à dimensão do seu balanço, a Fed anunciou que vai finalizar o processo de redução do balanço no próximo mês de setembro, quando está previsto que atinja os 3,5 biliões de dólares. A Fed e o Brexit marcam a semana nos mercados financeiros. Por um lado, nos mercados de rendimento fixo, as mensagens da Fed foram recebidas com uma diminuição das rentabilidades do Treasury norte-americano a 1 anos e do Bund alemão para níveis que não eram observados desde o final de 217 e 216, respetivamente. Adicionalmente, o diferencial da taxa a 3 meses e a 1 anos da dívida americana inverteu-se pela primeira vez desde 27. Entretanto, os prémios de risco da periferia da Zona Euro continuaram relativamente estáveis. Por outro lado, as bolsas registaram um comportamento mais desigual. As bolsas registaram perdas generalizadas, devido ao aumento das dúvidas sobre o crescimento económico. O S&P 5 perdeu,8%, enquanto na Europa, o sector financeiro e a incerteza em torno do Brexit afetaram de forma transversal os índices acionistas (Eurostoxx 5-2,4%, Ibex 35-1,5%, PSI2-1,5%). A Standard & Poor s (S&P) e a DBRS mantêm o rating de Espanha. A S&P confirma o rating em A-, com perspetiva positiva, valorizando a consolidação orçamental. A DBRS, por seu lado, manteve o rating em A, com perspetiva estável. 22-3-19 15-3-19 Var. semanal Acumulado 219 Var. Homóloga Taxas (pontos base) Taxas 3 meses Taxas 12 meses Zona Euro (Euribor) Zona Euro (Euribor) -,31 -,11 -,31 -,11 + 1 2 8 EUA (Libor) EUA (Libor) 2,61 2,79 2,63 2,84-2 -5-2 -22 32 12 Alemanha -,2,8-1 -26-54 Taxas 1 anos EUA 2,44 2,59-15 -24-37 Espanha 1,7 1,19-12 -34-2 Portugal 1,26 1,31-5 -46-46 Prémio de ris co Espanha 19 111-2 -9 35 (1 anos) Portugal 128 123 5-2 8 Mercado de Acções S&P 5 2.81 2.822 -,8% (percentagem) 11,7% 8,2% Euro Stoxx 5 3.36 3.386-2,4% 1,1%,2% IBEX 35 9.199 9.342-1,5% 7,7% -2,1% PSI 2 5.16 5.24-1,5% 9,1% -3,4% MSCI emergentes 1.6 7,2% 9,7% -9,6% Câmbios EUR/USD dólares por euro 1,13 1,133 -,2% (percentagem) -1,4% -8,5% EUR/GBP libras por euro,856,852,4% -4,8% -2,1% USD/CNY yuan por dólar 6,718 6,714,1% -2,3% 6,4% USD/MXN pesos por dólar 19,92 19,28 -,6% -2,8% 3,1% Matérias-Primas Índice global 81,8 81,6,2% (percentagem) 6,6% -6,5% Brent a um mês $/barril 67, 67,2 -,2% 24,6% -4,9% Fonte: BPI Research, a partir de dados da Bloomberg. Dados previstos de 25 a 31 de Março 25 Portugal Índice de Preços da Habitação (4T) 28 EUA PIB final (4T) 26 Espanha Volume de negócios da indústria transformadora (Jan.) 29 Espanha PIB final (4T) Portugal PIB por Setor Institucional (4T), Dívida pública (4T) Espanha Taxa de poupança das Famílias (4T), Balança de pagamentos (Jan.) EUA Confiança do consumidor (Mar.), Case-Shiller (Jan.) Espanha Novas operações de crédito, Vendas a retalho (Fev.) 27 Espanha Balança de pagamentos e PII (4T), Crédito à habitação (Jan.) Portugal IPC (Mar.), Produção Industrial (Fev.) Portugal Síntese de Execução Orçamental (Fev.) Portugal Emprego e desemprego (Fev.) 28 Espanha IPC (Mar.), Saldo orçamental do Estado (Fev.) Zona Euro IPC (Mar.) Portugal Boletim económico 31 China PMI Indústria Transformadora (Mar.) Zona Euro Indicador de Sentimento Económico (Mar.) PULSO ECONÓMICO é uma publicação do Banco BPI preparada pela sua Área de Estudos Económicos e Financeiros que contém informações e opiniões provenientes de fontes consideradas confiáveis, mas o Banco BPI não garante a precisão do mesmo e não é responsável por erros ou omissões neles contidos. Este documento tem um objetivo puramente informativo, razão pela qual o Banco BPI não é responsável, em qualquer caso, pelo uso que dele se faz. Opiniões e estimativas são propriedade da área e podem estar sujeitas a alterações sem aviso prévio. www.bancobpi.pt Pulso Económico De 18 a 24 de março de 219
Quadros Semanais Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Dívida Pública Mercado Cambial Commodities Mercado de Acções
Pulso Económico 25 de março de 219 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Última alteração actual Data Previsão 1ºT 19 2ºT 19 3ºT 19 4ºT 19 BCE.% 14 Dez 16 (-5 bp) 1-abr.%.%.%.%.25% Fed* 2.25% 19 Dez 18 (+25/+25 bp) 1-mai % 2.75% 3.% 3.% 3.% BoJ** -.1% 19 Dez 8 (-2 bp) 25-abr -.1%.%.%.%.% BoE.5% 2 Ago 18 (+25 bp) 2-mai.75%.75% 1.% 1.% 1.% BNS*** -.75% 15 Jan 15 (-5 bp) 2-jun - - - - - * Limite superior do intervalo. ** A partir de Abril de 213, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. *** O nível actual refere-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo Taxas a 3 meses (%) 3. 2. 1..5. -.5 Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY 3. 2. 1..5. -.5-1. Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Futuros Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 3 Euribor Libor USD Libor GBP 25-mar-19 -.31% 2.61%.83% #REF! #REF! #REF! #REF! 2 19-mar-29 -.31% #VALUE! #REF! 17-jun-19 -.3% 8%.84% 16-set-19 1 -.29% %.84% 16-dez-19 -.29% 2.46%.83%.5 16-mar-2 -.26% 2.33%.86% 15-jun-2 -.23% 2.24%.86% 14-set-2 -.2% 2.18%.89% 14-dez-2 -.17% 2.16%.92% -.5 jun-19 set-19 dez-19 mar-2 Libor USD Euribor Libor GBP Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) 3. 2. 1..5. -.5 mar-17 nov-17 jul-18 mar-19 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI
Pulso Económico 25 de março de 219 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas Taxas a 5 anos (%) 3.5 3. 2. 1..5. -.5-1. Taxas a 1 anos (%) 3.5 3. 2. 1..5. -.5 Alemanha EUA Reino Unido Japão Alemanha EUA Reino Unido Japão 3.5 3. 2. 1..5. -.5-1. Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y Alemanha EUA Japão Reino Unido Alemanha EUA Reino Unido Portugal Actual Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Var. 1 mês Actual Actual Actual (p.b.) (p.b.) (p.b.) (p.b.) 2 anos -.56% -.4 2.33% -17.9.68% -8.5 -.28% -2.9 5 anos -.39% -6. 2.26% -21.7.8% -1.7.21% -9.5 1 anos -.1% -11.3 2.46% -2.1 1.3% -14.2 1.28% -19. 3 anos.62% -11.8 2.91% -12.1 % -2.9 2.33% -2 Spreads 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 1-yr; pontos base) Portugal Espanha Itália Irlanda 5 4 3 2 1 Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) mar-17 set-17 mar-18 set-18 mar-19 EMBI Plus Brasil México Argentina (ELD) 9 6 3 Fonte: Bloomberg
Pulso Económico 25 de março de 219 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A. 1.1318 -.9% -.26% -1.17% -9.5% 1.25 1.12 GBP R.U..858.32% -% -4.54% -1.88%.91.85 CHF Suiça 1.13 -.84% -.94% -.5% -4.29% 1.2 1.12 GBP R.U. 1.32 -.35%.8% 3.47% -7.27% 1.44 1.24 JPY Japão 11.19-1.11% -.9%.48% 4.81% 114.58 14.56 CNY China 6.71 -.4%.31% -2.45% 6.7% 6.98 6.24 BRL Brasil 3.91 3.2% 4.71%.66% 18.23% 4.23 3.28 Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR -.16% -.63% -1.45% -4.4% 15.53 1.45 USD 127. -.6% -.31% -.72% 7.38% 129.13 117.25 Taxa de câmbio EUR vs... 1.3.95 1.25.9 1.2 1.15.85 1.1.8 1..75 Taxa de câmbio USD vs... 1.45 116 1.4 114 112 1.35 11 1.3 18 1.25 16 14 1.2 12 1.15 1 EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = 1) 2 185 17 155 14 125 11 95 8 65 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 mar-18 mai-18 jul-18 set-18 nov-18 jan-19 mar-19 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot 1.132.858 7.464 9.649 1.125 11.19.994 1.319 Tx. forward 1M 1.135.859 7.463 9.664 1.125 19.924.991 1.321 Tx. forward 3M 1.141.861 7.46 9.69 1.124 19.42.986 1.325 Tx. forward 12M 1.166.869 7.447 9.829 1.121 17.76.961 1.341 Tx. forward 5Y 1.279.912-73 1.1 95.752.858 - Fonte: Bloomberg
Pulso Económico 25 de março de 219 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia 9 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 Preços de referência: metais 1,4 35 1,35 1,3 3 1,25 25 1,2 1,15 2 1,1 15 1,5 1, 1 WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 25-mar Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) 58.9 -.8% 5.3% -17.1% 58.9 59.2 56.8 Brent (USD/bbl.) 66.8-1.% 3.% -16.% 66.5 64.9 63. Gás natural (USD/MMBtu) 2.73-4.3% -3.1% 3.2% 2.7 2.9 2.8 Metais Ouro (USD/ onça troy) 1,317.2 1.1% -.7% -2.8% 1,316.7 1,343.3 1,369.3 Prata (USD/ onça troy) 15.5 1.% -2.4% -7.3% - 15.9 16.1 Cobre (USD/MT) 285.1-2.% -3.3% -.1% 284.5 287.2 289.3 Agricultura 65 Preços de referência: trigo e milho 45 17 Preços de referência: café e soja 11 6 55 425 4 16 15 14 15 1 5 375 13 95 45 4 35 325 12 11 1 9 85 35 mar-18 jun-18 set-18 dez-18 mar-19 3 9 mar-18 jun-18 set-18 dez-18 mar-19 8 Trigo Milho Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 25-mar Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) 379.3 2.1% -.2% -1.1% 379.3 41.3 417.8 Trigo (USD/bu.) 466.3 2.1% -1.4% -15.4% 466.3 57.5 542. Soja (USD/bu.) 97..1% -.5% 7.2% 97. 95 963.3 Café (USD/lb.) 93.4-3.6% -6.5% -9.3% 93.4 16.5 12. Açúcar (USD/lb.) 12.6-2.2% -3.4% 11.6% - 13.1 14.3 Algodão (USD/lb.) 76.9 2.1% 5.2% -4.% 76.9 76.1 72.6 Fonte: Bloomberg
Pulso Económico 25 de março de 219 Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Máximo 12 meses Mínimo 12 meses Variação Actual Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX 11,35 22-mai 13,24 27-dez 1,279-2.6% -4.5% 7.5% França CAC 4 5,247 21-mai 5,657 27-dez 4,556-3.1% 3.% 1.9% Portugal PSI 2 5,143 22-mai 5,81 27-dez 4,552-2.7% -3.7% 8.7% Espanha IBEX 35 9,177 14-mai 1,291 27-dez 8,286 -% -2.3% 7.5% R. Unido FTSE 1 7,17 22-mai 7,94 27-dez 6,537-1.8% 3.6% 6.6% Zona Euro DJ EURO STOXX 5 3,295 18-mai 3,596 27-dez 2,99-2.7% -.1% 9.8% EUA S&P 5 2,81 21-set 2,941 26-dez 2,347 -.8% 8.2% 11.7% Nasdaq Comp. 7,643 3-ago 8,133 24-dez 6,19 -.6% 9.3% 15.2% Dow Jones 25,52 3-out 26,952 26-dez 21,713-1.3% 8.4% 9.3% Ásia Japão Nikkei 225 2,977 2-out 24,448 26-dez 18,949-2.2% 1.7% 4.8% Singapura Straits Times 2,145 2-mai 2,517 4-jan 1,985-1.6% -11.3% 5.1% Hong-Kong Hang Seng 28,523 14-mai 31,593 3-out 24,541-3.% -5.9% 1.4% Emergentes México Mexbol 42,292 28-ago 5,63 26-nov 39,272 1.2% -9.1% 1.6% Argentina Merval 32,828 13-fev 37,875 28-ago 24,618-3.3% 4.3% 8.4% Brasil Bovespa 93,735 19-mar 1,439 19-jun 69,69-5.4% 11.1% 6.7% Russia RTSC Index 1,219 26-mar 1,263 25-dez 1,33.5% -3.4% 14.1% Turquia SE1 99,536 27-mar 117,788 17-ago 84,655-4.8% -14.6% 9.1% 15 14 13 12 11 1 9 EUA (base móvel 2 anos = 1) 8 Dow Jones IA S&P 5 NASDAQ 12 11 1 9 8 Europa (base móvel 2 anos = 1) 7 DAX CAC UKX Ibéria (base móvel 2 anos = 1) 13 125 12 115 11 15 1 95 9 85 8 225 2 175 15 125 1 75 Mercados emergentes (base móvel 2 anos = 1) 5 PSI2 IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg
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