EFM- 1 EFICIÊNCIA DOS MERCADOS FINANCEIROS

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1 EFM- 1 EFICIÊNCIA DOS MERCADOS FINANCEIROS

2 EFM- 2 O mercado eficiente é aquele onde os preços reflectem completa e instantaneamente toda a informação relevante e disponível. Se os mercados forem efectivamente eficientes, o preço de mercado constitui a melhor estimativa do valor da empresa.

3 EFM O que é um Mercado Eficiente? O preço representa uma estimativa não enviesada do valor efectivo do investimento (VAL = 0); Pode haver desvios temporários (aleatórios); Variações futuras dos preços são imprevisíveis. (random walk); Não há oportunidades de arbitragem duradouras; Eficiência depende da informação ao dispor dos investidores e da forma como esta se reflecte nos preços

4 EFM Tipos de Eficiência de Mercado Eficiência Fraca: Os preços actuais reflectem toda a informação contida nos preços passados. Eficiência Intermédia: Os preços reflectem a informação dos preços anteriores e a informação pública (relatórios, dados contabilísticos, etc. Eficiência Forte: Os preços actuais reflectem toda a informação, pública e privada.

5 EFM- 5 Eficiência vs Ineficiência: Ineficiência ocorre quando o preço não incorpora toda a informação, gerando ganhos extraordinários. Transacções que eliminem estas ineficiências. O mercado eficiente é um mercado que se corrige por si.

6 EFM A probabilidade de encontrar ineficiências num mercado de activos diminui à medida que a facilidade de transaccionar títulos aumenta. 2 - A probabilidade de encontrar ineficiências num mercado de activos aumenta à medida que os custos de transacção e custos de informação aumentam. 3 - A rapidez com que a ineficiência é corrigida vai estar relacionada com a facilidade de criar uma estratégia para explorar uma estratégia.

7 EFM- 7 Mercados eficientes - uma evidência: Podemos agrupar os estudos sobre a eficiência dos mercados em quatro grupos: Série de preços Reacção do mercado à publicação de informação Anomalias no mercado Evidência de informação privilegiada

8 EFM Eficiência da Informação: Tipo de informação: Específica à empresa Sobre o sector de actividade Macro-económica Rapidez do ajustamento dos preços Os preços tendem a ajustar-se rapidamente face a nova informação. O mercado tem tendência a exagerar este ajuste (overshooting), depois corrigido.

9 EFM Reacção do Mercado à emissão de novos títulos: Depende das razões apresentadas pela empresa Depende da percepção do mercado quanto às verdadeiras razões e perspectivas futuras

10 EFM Influência dos analistas financeiros e das empresas de rating: Os analistas têm acesso a informação privilegiada (ao nível da empresa e do sector) => recomendações seguidas pelos clientes Empresas de rating normalmente seguem o mercado, em vez de o liderar Uma empresa pode enganar as agência de rating todo o tempo, mas não consegue enganar o mercado a maior parte do tempo