Sistemas de Garantias os desafios e o modelo de São Paulo

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1 Sistemas de Garantias os desafios e o modelo de São Paulo Companhia Paulista de Parcerias CPP Tomás Bruginski de Paula Seminário BID - GEFIN RJ junho/2013 1

2 Sistema de Garantias Lei /2004 Art. 8º - As obrigações pecuniárias contraídas pela Administração Pública em contrato de parceria público-privada poderão ser garantidas mediante: I vinculação de receitas, observado o disposto no inciso IV do art. 167 da Constituição Federal; II instituição ou utilização de fundos especiais previstos em lei; III contratação de seguro-garantia com as companhias seguradoras que não sejam controladas pelo Poder Público; IV garantia prestada por organismos internacionais ou instituições financeiras que não sejam controladas pelo Poder Público; V garantias prestadas por fundo garantidor ou empresa estatal criada para essa finalidade; VI outros mecanismos admitidos em lei. 2

3 Alguns riscos possíveis nos projetos de PPP Riscos de engenharia projetos complexos Risco de demanda / comercial Risco de política tarifária Riscos de liberações (ambientais), interferências e interfaces Risco de inadimplência / capacidade financeira Risco político / alteração de regras e/ou da regulação Outros riscos cambial / tecnológico / operacional etc Garantias => adequação aos riscos + eficiência => Financiadores 3

4 Garantias características => Bom funcionamento e credibilidade do sistema de garantias dependem: - Adequação das garantias (em valor e formato) às obrigações e riscos assumidos - Certeza e qualidade dos ativos oferecidos e perspectiva de liquidez no momento da execução - Facilidade de acionamento eventos contratuais claramente definidos (de inadimplência ou de outras situações que ensejem seu acionamento) - Facilidade de acesso aos ativos dados em garantia (agentes fiduciários, contas segregadas, ativos identificados) 4

5 Garantias Definição dos ativos e mecanismos - Questões gerais - fluxos x estoques - fundos x empresas x outros mecanismos (mercado) - Grau de estabilidade / volatilidade do valor dos ativos no tempo - Correlação no valor dos ativos (eventos que afetam todos os ativos ao mesmo tempo) e no valor dos passivos (chance de todas as garantias serem chamadas simultaneamente) - Correlação entre o valor dos ativos e passivos (eventuais problemas nos ativos, quando as garantias forem chamadas) 5

6 Fundo Garantidor original das Parcerias Público- Privadas Federais - FGP Fundo de investimento administrado pela BB DTVM Natureza privada, patrimônio próprio separado do patrimônio dos cotistas Política de gestão conservadora, com ausência de alavancagem Posição dos ativos (31/08/06): R$ 3,22 bilhões Carteira Ativos Quantidade Valor de Mercado Líquido (R$ 1,00) LFT ,37 Classe 1 NTN-B ,40 Oper. Compromissadas ,46 Saldo em Tesouraria Nihil 1.521,49 Ações BB ,00 Classe 2 Ações Eletrobrás(*) ,00 Ações CVRD ,98 Total ,70 (*) Valor para o lote de mil ações 6

7 Bases do modelo de PPPs do Estado de São Paulo 1) CREDIBILIDADE DO GESP O Estado de São Paulo apresenta longo histórico de adimplemento de seus contratos; Ampla experiência com Parceiros Privados, com 18 lotes de rodovia concedidos (cerca de 5,3 mil km de extensão); Responde por mais de 31% do PIB, com a maior arrecadação do país; Rating do Estado igual ao do Governo Federal, em avaliação pela Moody s e Fitch; Trajetória decrescente e estável do coeficiente da Dívida Pública sobre a Receita Corrente Líquida (RCL); Baixa ocupação do Limite de gastos : ampla possibilidade de expansão. (Despesa com PPP sobre RCL de 0,23%, em 2013, para um limite de 5%) 7

8 Bases do modelo de PPPs do Estado de São Paulo 2) ESTRUTURA DE GARANTIAS - CPP Companhia Paulista de Parcerias (CPP): sociedade anônima inteiramente controlada pelo Estado; Veículo de estruturação de garantias que tem dado segurança aos Parceiros Privados do Estado de São Paulo; Regida pela Lei das S.A., com patrimônio próprio e ativos aptos a serem ofertados em garantia nos projetos; Mesmo no caso de grandes projetos, a CPP funciona como primeira garantidora das obrigações assumidas pelo Poder Concedente; Garantias líquidas oferecidas na forma de penhor sobre cotas de fundo de investimento exclusivo de titularidade da CPP; Possibilidade de alavancagem das garantias; Total de ativos da companhia: R$ 1,2 bilhão. Companhia Paulista de Parcerias - CPP Balanço Patrimonial para os Períodos Findos em 31 de dezembro 2012 e em 31 de dezembro de 2011 ATIVO PASSIVO Disponibilidades 1) 413,3 299,8 Obrigações tributárias 2,8 0,2 Créditos a receber 2) 66,5 63,1 Juros sobre capital próprio 38,5 43,2 Outros créditos 14,0 16,7 Outras obrigações 0,2 0,2 Total do Circulante 493,8 379,5 Total do Circulante 41,5 43,7 Créditos a receber 2) 87,2 137,4 Capital Social 890,6 857,4 Títulos e valores mobiliários 3) 215,4 226,1 Reserva Legal 33,3 26,0 Fundo de investimento em garantia 4) 401,4 338,5 Reserva de Lucros 232,5 154,7 Investimentos 0,1 0,1 Imobilizado 0,0 0,0 Intangível - 0,0 Total do Não-circulante 704,2 702,2 Total do Patrimônio Líquido 1.156, ,0 Total do Ativo 1.197, ,7 Total do Passivo 1.197, ,7 8

9 Exemplos de Garantias Prestadas pela CPP Metrô Linha 4: penhor sobre cotas de fundo exclusivo CPP Indenização devida ao concessionário no caso de atraso das obras sob responsabilidade do Estado (R$ 150 ) Pagamento da contraprestação pecuniária (R$ 60 ) Metrô Linha 2 - Emissão de debêntures integralmente subscritas pela BNDESPAR Obrigações de pagamento assumidas pelo Metrô foram parcialmente garantidas pela CPP, por meio da cessão onerosa de parte do fluxo de recebíveis adquirido do DER, referentes ao ônus fixo devido por concessionárias de rodovias FIDC Não Padronizado - CPTM Aquisição pela CPP das cotas subordinadas do FIDC, no valor de R$ 50, eliminando qualquer dúvida quanto à natureza exclusivamente operacional das obrigações assumidas pela CPTM junto ao Fundo Modernização dos trens da Linha 8 da CPTM Corporativa, com benefício de ordem, em complemento à garantia prestada pela CPTM, pelo prazo do Contrato (20 anos), correspondente ao valor máximo de R$ 58,37, com recomposição mediante ressarcimento da CPTM 9

10 Carteira de projetos de PPP do Estado de SP Setor Em execução Fase de Licitação Outros Estágios Total Transportes Metropolitanos Linha 4 Metrô: R$ 1 bi Linha 8 CPTM: R$ 0,99 bi Linha 6 Metrô: R$ 8,06 bi Linha 18 Metrô: R$ 3,01 bi Linha 20 Metrô: R$ 7,5 bi Trens Metrop. CPTM: R$ 18,5 bi R$ 39,06 bi (79,2%) SABESP Alto Tietê: R$ 0,31 bi São Lourenço: R$ 1,6 bi R$ 1,91 bi (3,9%) Habitação Centro SP: R$ 4,6 bi R$ 4,6 bi (9,3%) Saúde FURP / IFAB: R$ 0,13 bi Hospitais: R$ 0,69 bi Logíst. de Medicamentos: R$ 0,15 bi R$ 0,98 bi (2,0%) Rec. Hídricos DAEE Reservatórios: R$ 0,82 bi R$ 0,82 bi (1,7%) A. Penitenciária Presídios: R$ 0,75 bi R$ 0,75 bi (1,5%) Justiça Fóruns: R$ 0,13 bi R$ 0,13 bi (0,3%) DETRAN Pátio Veicular: R$ 1,1 bi R$ 1,1 bi (2,2%) TOTAL R$ 2,3 bi (5%) R$ 15,21 bi (30%) R$ 31,83 bi (65%) R$ 49,35 bi (100%) Valores: Investimentos previstos, em bilhões de reais 10

11 Garantias nos novos projetos de PPP do Estado de São Paulo Projeto Investimento Contrapresta ção anual Prazo de concessão Prazo operação Estrutura de garantias para Contraprestação (*) Linha 6 R$ 8 bilhões R$ anos 19 anos 6 meses CPP em penhor de cotas de fundos (+) Clearing Bilhete Único: aumento da tarifa de remuneração de 1,60 para 3,20 R$/pax em situações de inadimplência DAEE R$ 820 R$ anos 19 anos 12 meses CPP, sendo: o 6 meses em penhor de cotas de fundos; o 6 meses em garantia corporativa. FURP R$ 135 R$ anos 13 anos SES assegura aquisição da Lista Básica de medicamentos produzida pela FURP; 9 meses CPP, sendo: o 6 meses em penhor de cotas de fundos; o 3 meses em garantia corporativa. Hospitais R$ 690 R$ anos 17 anos 9 meses CPP, sendo: o 6 meses em penhor de cotas de fundos; o 3 meses em garantia corporativa. (*) No caso de projetos com previsão de aportes de recursos, a possiblidade de contratar, parcial ou integralmente, o financiamento dos aportes junto a instituições financiadoras como o BNDES, por exemplo, reduz a necessidade de garantias para os projetos 11

12 Outros exemplos de Garantias em PPPs (1/2) Projeto Investimento Valor garantido Hospital do Subúrbio (BA) Hospitais Prefeitura BH Presídios Estado MG MG 050 R$ 58 R$ 140 R$ 180 R$ 274 Contraprestação anual: R$ 103,5 Contraprestação anual: R$ 49,4 Contraprestação anual: aprox. R$ 84 N.D. Prazo de concessão 10 anos 20 anos 27 anos 25 anos Estrutura de garantias Vinculação do fluxo financeiro do FPE (12%) em conta da Desenbahia 6 meses de contraprestação, sem definir modalidade - Direitos creditórios: contratos BDMG e Fiat, no âmbito do FINDES; - Debêntures: Telemig Celular, BCP, Telemar Norte Leste; - Títulos da dívida pública federal, - CODEMIG: incidência sobre os direitos à participação nos lucros das vendas de produtos derivados do beneficiamento e industrialização de minérios pela Companhia Brasileira de Metalurgia e Mineração (CBMM), emergentes de sociedade constituída pela CODEMIG e pela CBMM. Até o limite da CP, via conta vinculada. CODEMIG: Cia de Desenvolvimento de MG 12

13 Garantias: PPPs Outros Estados (2/2) Projeto Investimento Valor garantido Prazo de concessão Estrutura de garantias Transolímpica (RJ) R$ 1,5 bilhão Subsídio (semelhante ao aporte): R$ 1.177,5, valor máximo de R$ 387 no ano Proposta de Garantia fidejussória contratada pelo Poder Concedente junto a instituição financeira de primeira linha, seguradora ou resseguradora autorizada pela SUSEP BB Datacenter (DF).R$ 322 Total de despesas de co-location para os 15 anos estimadas em R$ Penhora e arresto de bens do Contratante BB ou CEF inadimplente ( Baixa exposição a fluxo de pagamentos) Porto Maravilha (RJ) Contraprestação anual: R$ Cessão fiduciária dos recebíveis associados às quotas subscritas pela concessionária no FII (Fundo de Investimento Imobiliário da Operação Urbana da Região Portuária do Rio de Janeiro) 13

14 Garantias: PPPs Outros Estados (2/2) Projeto Investimento Valor garantido Prazo de concessão Estrutura de garantias Transolímpica (RJ) R$ 1,5 bilhão Subsídio (semelhante ao aporte): R$ 1.177,5, valor máximo de R$ 387 no ano 2 35 anos. Proposta de Garantia fidejussória contratada pelo Poder Concedente junto a instituição financeira de primeira linha, seguradora ou resseguradora autorizada pela SUSEP BB Datacenter (DF) N.D. - N.D. Penhora e arresto de bens do Contratante BB ou CEF inadimplente ( Baixa exposição a fluxo de pagamentos) Porto Maravilha (RJ) N.D Contraprestação anual: R$ 120 N.D Cessão fiduciária dos recebíveis associados às quotas subscritas pela concessionária no FII (Fundo de Investimento Imobiliário da Operação Urbana da Região Portuária do Rio de Janeiro) 14

15 LEI FEDERAL , de 30 de AGOSTO DE 2012 Autoriza o Poder Executivo a criar a Agência Brasileira Gestora de Fundos Garantidores e de Garantias S.A. ABGF (empresa pública vinculada ao Min Fazenda) Art. 37 (Decreto nº /4/2013 Capital social inicial de R$ 50 MM) Autoriza a União a participar de fundos dedicados a garantir operações de comércio exterior ou projetos de infraestrutura de grande vulto Art. 32. Fica a União autorizada a participar, na qualidade de cotista, no limite total de R$ ,00 (onze bilhões de reais), do fundo garantidor para cobertura de riscos relacionados às operações de que trata o 7º do art. 33. Fundo garantidor será administrado, gerido e representado 15 pela ABGF (art. 33)

16 LEI FEDERAL , DE 30 de AGOSTO DE 2012 Art. 33-7º - Poderão se beneficiar das coberturas do fundo, na forma do estatuto: I - projetos de infra-estrutura de grande vulto constantes do Programa de Aceleração do Crescimento PAC ou de programas estratégicos definidos em ato do Poder Executivo; II - projetos de financiamento à construção naval; III - operações de crédito para o setor de aviação civil; IV - projetos resultantes de parcerias público-privadas na forma da Lei nº11.079, de 30 de dezembro de 2004, inclusive organizados por Estados ou pelo Distrito Federal e V - outros programas estratégicos ligados a operações de infraestrutura definidos por ato do Poder Executivo VI e VII riscos relacionados aos eventos 2013, 2014 e

17 LEI FEDERAL , DE 30 de AGOSTO DE 2012 O Fundo poderá oferecer cobertura, de forma direta ou indireta, para risco de crédito, risco de performance, risco de descumprimento de obrigações contratuais ou risco de engenharia diretamente apenas quando não houver aceitação, total ou parcial, desses riscos pelas sociedades seguradoras e resseguradoras (art. 33, 2º e 3º). 17

18 Lei , de 27 de dezembro de 2012 Alterou a Lei /2004 dentre outros pontos, permitiu aportes de recursos ainda na fase de execução dos investimentos, com previsão de diferimento dos impostos incidentes, e elevou o limite de comprometimento da RCL com PPP (para 5%); Veto da PR à nova redação do Parágrafo 9º do art. 16 da Lei , que previa garantia do FGP a obrigações assumidas pelos parceiros públicos estaduais ou municipais, até o montante de recursos federais destinados aos projetos, com prestação de contragarantia, em valor igual ou superior à garantia concedida, e que poderia recair sobre receitas próprias geradas por impostos na forma autorizada pelo 4º do art. 167 da CF Razão do Veto vinculação de receita de impostos dos entes só é constitucionalmente possível à União e FGP é fundo privado 18

19 Decisão STF de 21 de nov 2012 Art. 167, IV, 4º da Constituição Federal Vedação à vinculação de impostos a órgão, fundo ou despesa, dirigida à União, aos Estados, aos Municípios e ao DF, restringe-se àqueles inseridos na competência tributária de cada pessoa política. Possibilidade de utilização dos repasses e transferências tributárias para estruturação de garantias 19

20 Conclusões e desafios Importância da capacidade financeira, refinamento das avaliações e progressiva consolidação dos marcos contratuais e reputações (FED) Do ponto de vista da capacidade financeira, necessidade de mecanismos de garantia ou contragarantia que viabilizem a utilização das receitas próprias e de transferências / repasses como lastro das garantias Gov Federal Maior desenvolvimento do mercado segurador de riscos de projetos complexos, especialmente de infra-estrutura escalas, identificação precisa dos riscos, mitigação e precificação => fluxo de projetos importante para escala e diferenciação Exploração das possibilidades de diversificação e alavancagem das garantias ativos / políticas operacionais e de governança / cogarantias / padronização e simplificação de procedimentos Registros e contabilização consistentes 20

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