Dólar comercial (US$/R$) e Dollar Index (pontos) ago-18. set-18. jul-18

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1 mai-18 jun-18 jul-18 ago-18 set-18 out-18 nov-18 dez-18 jan-19 fev-19 mar-19 abr-19 mai-19 Dólar Comercial Dollar Index RELATÓRIO SEMANAL Commodities Brasil 27 de maio de 2019 Edição nº 344 CÂMBIO: Mercado segue atento à guerra comercial e à reação do Congresso às manifestações prógoverno do domingo (26); SOJA: Com janela chegando ao final e subsídios, persistem muitas dúvidas sobre a área da safra 2019/20 dos EUA; MILHO: Clima impõe desafios e incertezas para a safra 2019/20 nos EUA; AÇÚCAR & ETANOL: Eliminação da tarifação adicional chinesa sobre açúcar brasileiro no próximo ano deve ser vista com cautela. Dólar encerra semana perto dos R$ 4,02, com avanço na votação de MPs e recuo da divisa no exterior Mercado segue guerra comercial e questões políticas O par dólar/real recuou consideravelmente no mercado à vista na última sexta-feira (24), repercutindo a trajetória de queda da moeda americana no exterior e o alívio percebido no cenário político doméstico com a retomada na votação de Medidas Provisórias (MPs) no Congresso e melhora nas perspectivas para a aprovação da reforma da Previdência. A aprovação da MP 870 na Câmara, que trata da reestruturação da Esplanada dos Ministérios proposta pelo governo do presidente Jair Bolsonaro, e as indicações favoráveis do presidente da comissão especial da reforma da Previdência, deputado Marcelo Ramos (PR) e do relator, deputado Samuel Moreira (PSDB), ajudaram a consolidar a queda da divisa. Em queda diária de 0,8%, e baixa semanal de 2,1%, a divisa encerrou a semana cotada a R$ 4,016 na venda. Dólar comercial (US$/R$) e Dollar Index (pontos) R$ 4,20 R$ 4,10 R$ 4,00 R$ 3,90 R$ 3,80 R$ 3,70 98,0 97,0 96,0 95,0 94,0 93,0 R$ 3,60 92,0 FCStone do Brasil Consultoria em Futuros e Commodities R$ 3,50 91,0 Fonte: CommodityNetwork Traders Pro. Elaboração: INTL FCStone.

2 SOJA Com janela chegando ao final e subsídios, persistem muitas dúvidas sobre a área da safra 2019/20 dos EUA A soja pode ganhar área de última hora, se chuvas derem trégua As condições ao plantio da safra 2019/20 dos EUA estão ocupando um lugar central no mercado de grãos, uma vez que o clima se mantém muito chuvoso em grande parte do Meio Oeste do país. O plantio da safra, tanto de milho quanto de soja, vem atrasado desde o início do período de semeadura. Até o dia 19/05, foram plantados 49% da área de milho, contra uma média de 80% para o período. No caso da soja, na mesma data, 19% das lavouras estavam plantadas, enquanto a média dos últimos cinco anos ficou em 47%. Apesar de os produtores norte-americanos serem capazes de avançar rapidamente no plantio, desde que as condições permitam, as previsões continuam indicando chuvas pesadas em grande parte do Meio Oeste, principalmente do centro para o oeste da região. Diante desse contexto, permanecem muitas dúvidas sobre qual será a área plantada final da safra 2019/20 para o milho e a soja no país. O cereal tem uma janela um pouco mais cedo que a oleaginosa e, em geral, quando há atrasos, a soja tende a ganhar alguma área do milho. No entanto, mesmo com a janela de plantio da soja sendo um pouco mais tardia, neste ano os preços mais baixos da soja tornam essa migração menos atrativa e há preocupações com perdas de área como um todo, nas duas culturas, devido aos atrasos. Além das preocupações com o plantio, o excesso de chuvas também tende a levar a rendimentos menores, num momento em que os preços já estão pressionados, principalmente no caso da soja, o que acaba prejudicando ainda mais a renda do produtor. Com o avanço da janela, as datas finais de plantio, que dão direito a acessar os pagamentos/ compensações para o plantio impedido (Prevented Planting Payments) estão se aproximando. Destaca-se o estado de Illinois, em que a data final de plantio do milho é 05 de junho, e onde o plantio do cereal estava em 24% no último dia 19. Para o milho, as datas finais de plantio vão de 10 de maio a 05 de junho, com a maior parte do Meio Oeste se concentrando nas datas finais, de 31 de maio e 05 de junho. Para a soja, as datas finais de plantio vão de 10 a 30 de junho, mas a maior parte das lavouras precisa ser semeada até o dia 20. Por outro lado, mais uma rodada de subsídios, anunciada pelo governo de Donald Trump, na última quinta-feira, dia 23, pode acabar incentivando o plantio, mesmo que as condições não sejam as melhores. Foram anunciados US$ 16 bilhões, como uma forma de compensação aos efeitos negativos da guerra comercial sobre o setor agrícola norteamericano. Deste total, a maior parte, US$ 14,5 bilhões, será destinada a pagamentos aos produtores por meio do Programa de Facilitação para o Mercado (Market Facilitation Program MFP). Não haverá um valor fixo dependendo da cultura, mas o dinheiro será distribuído de acordo com o condado em que o produtor está localizado e com a área total plantada em Essa não diferenciação por cultura tem o objetivo de evitar distorções nas intenções de plantio. Cabe destacar que o máximo de área coberta pelo programa estará limitado ao total plantado em Apesar de ainda faltarem mais detalhes do programa, uma declaração do economista chefe do USDA, Robert Johansson, afirmando que não serão feitos pagamentos a quem não plantar, indicaria que áreas que deixassem de ser semeadas (por exemplo, entrando no plantio impedido) não seriam consideradas. Se realmente essa declaração for oficial, haveria um incentivo para se plantar o máximo possível, tanto de milho quanto de soja, e a área da oleaginosa tenderia a ter mais um incentivo para aumentos de última hora, já que a janela de plantio é mais tardia que a do cereal. Assim, o cenário para a safra norte-americana ainda mostra muita indefinição, com a soja podendo perder menos área do que as projeções atuais indicam, situação que agrava as perspectivas de uma oferta muito ampla da oleaginosa.

3 MILHO Clima impõe desafios e incertezas para a safra 2019/20 nos EUA Plantio do cereal registra atraso em todo o corn belt; redução da área plantada e perda de produtividade são cenários cada vez mais plausíveis Nos últimos três meses, a precipitação acumulada nos estados do Meio Oeste norteamericano excedeu, em média, mais de três vezes o volume esperado para o período. Ademais, nesta primavera no hemisfério norte, o clima tem sido marcado por temperaturas inferiores ao normalmente registrado. Com efeito, o cenário climático atual traz impactos relevantes para a produção agrícola no país, e tem sido o foco central das discussões acerca da safra norte-americana em 2019/20 sobretudo em relação ao milho, já que os números finais da safra, como área plantada, produtividade e produção, estão diretamente associados ao tema. Precipitação acumulada nos últimos 3 meses (% da média histórica) O efeito mais imediato das chuvas no Meio Oeste dos EUA é o atraso no plantio da safra nova, uma vez que o clima adverso inviabiliza os trabalhos no campo. Na região, que é o cinturão agrícola do país, há diversos casos de fazendas inundadas, o que impede o acesso de caminhões e maquinário. Nesse contexto, o milho tem sido muito afetado, já que possui a janela de plantio com o início mais precoce, em comparação à soja, começando no início de abril. A região do corn belt é a mais impactada pelas chuvas, notadamente, os estados de Illinois, Iowa, Kansas e Nebraska que, somados, respondem por 48% da produção de milho do país. De acordo com o USDA, até o momento, o plantio do cereal registra progresso de 70% tanto em Iowa como em Nebraska, ante média para a data de 88% para ambos os estados. Em Illinois, principal produtor, a situação é mais crítica: apenas 24% da área de milho foi plantada, consideravelmente inferior à média histórica de 87%. No agregado para os EUA, 49% da safra de milho total encontra-se semeada, o que se compara a uma média de 81% para a data em questão. A previsão climática para as próximas duas semanas revela a continuidade das chuvas na região, além de temperaturas abaixo da média fatores que, combinados, impossibilitam a redução da umidade nas lavouras e inibem o avanço no plantio. Nesse cenário, destaca-se que a janela ideal de plantio do milho nesses estados se encerra entre a última semana de maio e a primeira semana de junho. Com isso, cresce a perspectiva de que a área plantada final de milho na safra 2019/20 poderá ser menor do que a previamente estimada, havendo possibilidade de troca de área em favor da soja cuja janela de plantio é mais prolongada. Ainda, em relação à cultura a ser plantada, a decisão final dos produtores pode também ser influenciada pelo plano de subsídios agrícolas do USDA. Fontes: USDA, Bolsa de Cereais de Buenos Aires. Elaboração: INTL FCStone. 2018/19*: Estimativa

4 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17 jul-17 out-17 jan-18 abr-18 jul-18 out-18 jan-19 abr-19 AÇÚCAR E ETANOL Eliminação da tarifação adicional chinesa sobre açúcar brasileiro no próximo ano deve ser vista com cautela Na última terça-feira (21), foi anunciado que a China não renovaria a tarifa adicional sobre a importação de açúcar brasileiro em maio/20, alíquota que, atualmente, é de 35%. Assim, mesmo com a incidência de taxa de 50% sobre volumes que excederem a cota de 1,95 milhão de toneladas, o produto fabricado no Brasil ganharia competitividade frente às alternativas disponíveis aos compradores chineses. Obviamente, o anúncio foi recebido com otimismo por produtores e exportadores brasileiros, já que o Brasil pode voltar a comercializar volumes regulares com o país asiático no próximo ano. Este cenário é reforçado pelas indicações de que a China registre queda de 5,0% na produção de açúcar na safra 19/20 (out-set), o que ampliaria a necessidade de importação. Neste sentido, é preciso complementar que a demanda doméstica de açúcar na China pode apresentar crescimento com o fim das tarifas adicionais. Isso porque a entrada de produto internacional pressionaria as cotações no mercado interno sustentando, assim, o consumo doméstico de açúcar. Exportações de açúcar do Brasil para a China (em mil toneladas) Apesar de positiva, a dinâmica acima precisa ser encarada com relativa cautela. Inicialmente, questiona-se se a China também derrubará a barreira alfandegária para outros grandes exportadores de açúcar. Neste caso, produtores brasileiros poderiam encarar competição de Índia e Tailândia, por exemplo. Além da maior competitividade pela proximidade geográfica, ambos os países podem encerrar o ciclo 2018/19 (out-set) com estoques mais elevados permitindo suprir parte do crescimento da demanda chinesa mesmo em meio às expectativas de menor produção para a temporada 2019/20. Também, ainda que a corrente de comércio Brasil -China intensifique-se no próximo ano, a quantidade total exportada por usinas do Centro-Sul e do Nordeste pode não sofrer alterações significativas. Isso porque há indicações de que o açúcar brasileiro vinha sendo exportado para outros países, que, por sua vez, direcionavam o produto para compradores chineses sem a incidência de alíquotas adicionais. Por fim, é preciso lembrar que, apesar da abertura ao açúcar brasileiro, o governo chinês ainda pode limitar a entrada do produto pelos portos do país seja por embargos ou acordos feitos para com refinarias locais. Fonte: MDIC. Elaboração: INTL FCStone.

5 PREÇOS FÍSICOS SOJA - R$/60 Kg Praça 24-mai Há 1 sem Var. %* Praça 24-mai Há 1 sem Var. %* Rio Grande do Sul Mato Grosso do Sul Rio Grande 81,00 80,50 0,62% Campo Grande 67,00 65,20 2,76% Passo Fundo 76,50 75,50 1,32% Dourados 67,30 66,60 1,05% Santa Rosa 76,00 75,00 1,33% Ponta Porã 68,00 66,80 1,80% Júlio de Castilhos 78,00 75,50 3,31% São Gabriel do Oeste 66,00 65,00 1,54% Ijuí 77,00 75,50 1,99% Chapadão do Sul 67,30 66,30 1,51% Goiás Paraná Rio Verde 70,00 65,50 6,87% Paranaguá 81,00 79,00 2,53% Goiatuba 69,50 64,50 7,75% Ponta Grossa 78,50 76,50 2,61% Minas Gerais Cascavel 75,50 72,50 4,14% Uberlândia 70,00 69,00 1,45% Maringá 75,50 74,00 2,03% Patrocínio 70,00 69,00 1,45% Londrina 75,50 74,00 2,03% Unaí 69,00 68,00 1,47% Pato Branco 75,50 74,00 2,03% Maranhão Mato Grosso Balsas 66,00 66,00 0,00% Rondonópolis 69,30 69,50-0,29% Bahia Primavera 67,00 67,00 0,00% Barreiras 70,00 70,00 0,00% Sorriso 65,00 65,00 0,00% Santa Catarina Sapezal 65,50 64,00 2,34% Campos Novos 75,50 74,00 2,03% Campo Novo 65,50 65,00 0,77% Sinop 66,00 66,00 0,00% Diamantino 66,00 66,00 0,00% * Semanal Fonte: INTL FCStone, Agrolink, IMEA. PREÇOS FÍSICOS MILHO - R$/60 Kg Praça 23-mai Há 1 sem Var. % Praça 23-mai Há 1 sem Var. % São Paulo Paraná Campinas 34,75 34,50 0,72% Cascavel 31,00 30,50 1,64% Goiás Maringá 31,50 30,00 5,00% Rio Verde 29,50 29,80-1,01% Ponta Grossa 34,50 35,00-1,43% Jataí 29,50 29,80-1,01% Guarapuava 32,50 31,00 4,84% Acreúna 29,20 29,50-1,02% Londrina 31,00 30,00 3,33% Cristalina 29,50 29,80-1,01% Campo Mourão 31,00 30,00 3,33% Mato Grosso do Sul Santa Catarina Maracaju 25,00 24,00 4,17% Chapecó 35,00 33,00 6,06% Chapadão do Sul 27,70 25,50 8,63% Rio Grande do Sul São Gabriel do Oeste 24,50 24,50 0,00% Erechim 36,00 33,00 9,09% Mato Grosso Carazinho 37,00 33,00 12,12% Rondonópolis 26,00 28,00-7,14% Passo Fundo 37,00 33,00 12,12% Lucas do Rio Verde 22,50 20,50 9,76% Cruz Alta 37,00 33,00 12,12% Sorriso 22,00 20,00 10,00% Panambi 37,00 33,00 12,12% Campo Verde 23,00 25,00-8,00% Sapezal 21,50 20,00 7,50% Bahia Barreiras 29,00 29,50-1,69% Fonte: INTL FCStone; IMEA; Agrolink

6 AGENDA DA SEMANA 27 BRASIL 08h25 - Boletim Focus - semanal / Bacen 10h30 - Estatísticas do setor externo / Bacen 15h00 - Balança Comercial - semanal / MDIC ESTADOS UNIDOS Feriado: Memorial Day 28 09h00 - Sondagem da Indústria - mai /FGV 10h30 - Nota de mercado aberto - abr / Bacen 10h00 - Índice de preços de residências Shiller - mar / S&P Case- 10h00 - Confiança do Consumidor - mai / Conference Board 17h00 - Acompanhamento de Safra - EUA / USDA 29 09h00 - Sondagem de Serviços - mai /FGV 12h30 - Fluxo Cambial - semanal / Bacen Não há indicadores relevantes previstos para este dia h00 - IGPM mai / FGV 09h00 - Contas trimestrais - 1º trimestre de 2019 / IBGE 09h30 - Pedidos de auxílio-desemprego - semanal / DOL 09h30 - Transações correntes - abr / DOC 09h30 - Vendas de Exportação - semanal / USDA 11h30 - Relatório de O&D de gás natural - semanal / EIA 12h00 - Relatório de O&D de petróleo - semanal / EIA 17h30 - Balanço do Fed - semanal / Fed 31 09h00 - Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios Contínua Mensal (PNAD) - abr / IBGE 10h30 - Estatísticas fiscais - abr / Bacen 9h30 - Receitas e despesas pessoais - abr / DOC 11h00 - Confiança do consumidor mai / UMICH 14h00 - Contagem de poços ativos de petróleo - semanal / Baker-Hughes