ALM COMO FERRAMENTA DE GESTÃO
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- Mauro Cipriano
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1 ALM COMO FERRAMENTA DE GESTÃO
2 ESTRUTURA A TERMO DAS TAXAS DE JUROS ANBIMA (ETTJ)
3 TAXA DE JUROS: 16/07/2018 Taxa de Juros Real: A curva de juros real calculada pela ANBIMA projeta uma taxa de juros real de 5,83% a.a. para 10 anos. 5,83% a.a. Curva de Juros Real 6,00% 5,00% 4,00% 3,00%
4 TAXA DE JUROS: 09/10/2018 (1º turno: 07/10/18) Taxa de Juros Real: A curva de juros real calculada pela ANBIMA projeta uma taxa de juros real de 5,50% a.a. para 10 anos. 5,50% a.a.
5 TAXA DE JUROS: 12/11/2018 (2º turno: 28/10/18) Taxa de Juros Real: A curva de juros real calculada pela ANBIMA projeta uma taxa de juros real de 5,11% a.a. para 10 anos. 5,11% a.a.
6 TAXA DE JUROS: 10/12/2018 Taxa de Juros Real: A curva de juros real calculada pela ANBIMA projeta uma taxa de juros real de 5,0% a.a. para 10 anos. 5,0% a.a.
7 TAXA DE JUROS: 17/01/2019 Taxa de Juros Real: A curva de juros real calculada pela ANBIMA projeta uma taxa de juros real de 4,45% a.a. para 9 anos. 4,45 % a.a.
8 SELIC e NTNBs: GOVERNO DILMA SELIC (%) a.a. GOVERNO DILMA 8,00% 7,50% 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% NTNBs LONGAS GOVERNO DILMA NTN-B 15/08/30 NTN-B 15/05/35 NTN-B 15/08/40 NTN-B 15/05/45 NTN-B 15/08/50
9 NTNBs CURTAS NTNBs CURTAS 8,50% 8,00% 7,50% 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 03/01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/2019 NTN-B 15/08/2020 NTN-B 15/08/24
10 NTNBs LONGAS NTNBs LONGAS 8,00% 7,50% 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 03/01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/2019 NTN-B 15/08/30 NTN-B 15/05/35 NTN-B 15/08/40 NTN-B 15/05/45 NTN-B 15/08/50
11 NTNBs MAIS LONGA: VENCIMENTO 15/05/2055 8,00% NTN-B VENCIMENTO 15/05/55 4,40% a.a. 7,50% 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00%
12 BOLETIM FOCUS
13 INFLAÇÃO (IPCA) * Em 2017 o IPCA foi 2,95% a.a. abaixo do limite inferior da Meta Inflacionária. * Em 2018 o IPCA foi 3,75% a.a. abaixo do núcleo da Meta Inflacionária. * A Inflação projetada para 2019 (3,87% a.a.) e 2020 (4,00% a.a.) estão abaixo do núcleo da meta definida pelo Conselho Monetário Nacional. Meta Inflacionária: 4,25% (+) ou (-) 1,5% = (2,75% < 4,25%<5,75%) LIMITE INFERIOR CORE = NÚCLEO LIMITE SUPERIOR
14 BOLETIM FOCUS: 08/03/2019 BOLETIM FOCUS BANCO CENTRAL INDICADORES DE MERCADO /03/ /03/2019 IPCA 3,87% 4,00% IGPM 4,50% 4,00% CÂMBIO (R$/US$) 3,70 3,75 SELIC 6,50% 8,00% PIB 2,28% 2,80% PRODUÇÃO INDUSTRIAL 2,80% 3,00%
15 ATIVO X PASSIVO
16 ATIVO: RISCO DE MERCADO x PASSIVO: MARCADO NA CURVA
17 SÉRIO PROBLEMA PARA OS RPPS: ATIVO X PASSIVO * ATIVO (A MERCADO) * PASSIVO: META ATUARIAL (NA CURVA): INPC + 6% a.a. # ATIVO > PASSIVO = SUPERÁVIT # ATIVO < PASSIVO = DÉFICIT # ATIVO = PASSIVO = ESTÁ CASADO = OK!
18 SÉRIO PROBLEMA PARA OS RPPS: ENCRUZILHADA!!!? JOGAR A TOALHA!! ARREGASSAR AS MANGAS! NÃO VOU CONSEGUIR BATER A META ATUARIAL!!! ASSUMIR UM POUCO MAIS DE RISCO, EM BUSCA DE MAIOR RETORNO!
19 SÉRIO PROBLEMA PARA OS RPPS: QUAL CAMINHO ESCOLHER? * TENHO MEDO! * SOU COVARDE! * AUMENTAR A ALÍQUOTA DO ENTE E DO SERVIDOR! * MEU MASCOTE HIENA HARDY!!! * CAPACITAÇÃO; * SUBIR DEGRAUS DE RISCO; * SABER ANALISAR CADA TIPO DE INVESTIMENTO; * ADERIR AO PRÓ- GESTÃO; * TRANSPARÊNCIA TOTAL PARA O SERVIDOR!
20 Portaria MF nº 577, 27/12/2017
21 PORTARIA MPS Nº 402/08 + PORTARIA MF Nº 577, 27/12/17 Art. 16. Para a organização do RPPS devem ser observadas as seguintes normas de contabilidade: (Portaria MF nº 577, 27/12/17)... 2º: Os títulos de emissão do Tesouro Nacional poderão ser contabilizados pelos respectivos custos de aquisição acrescidos dos rendimentos auferidos, desde que atendam cumulativamente aos seguintes parâmetros, cuja comprovação deverá ser efetuada na forma definida pela Secretaria de Previdência, conforme divulgado no endereço eletrônico da Previdência Social na rede mundial de computadores - Internet: I - seja observada a sua compatibilidade com os prazos e taxas das obrigações presentes e futuras do RPPS;
22 PORTARIA MPS Nº 402/08 + PORTARIA MF Nº 577, 27/12/17 Art. 16, 2º: Os títulos de emissão do Tesouro Nacional:... II - sejam classificados separadamente dos ativos para negociação, ou seja, daqueles adquiridos com o propósito de serem negociados, independentemente do prazo a decorrer da data da aquisição; III - seja comprovada a intenção e capacidade financeira do RPPS de mantê-los em carteira até o vencimento (ESTUDO DE ALM); e IV - sejam atendidas as normas de atuária e de contabilidade aplicáveis aos RPPS, inclusive no que se refere à obrigatoriedade de divulgação das informações relativas aos títulos adquiridos, ao impacto nos resultados e aos requisitos e procedimentos, na hipótese de alteração da forma de precificação dos títulos de emissão do Tesouro Nacional.
23 ASSET LIABILITY MANAGEMENT (ALM)
24 GESTÃO INTEGRADA DE ATIVOS E PASSIVOS: ALM RISCOS FINANCEIROS ATIVOS RISCOS ATUARIAIS PASSIVO ALM (Asset Liability Management)
25 PASSIVO DO RPPS X Resultado Positivo até 2027!! Resultado = Saldo Financeiro Receitas - Despesas , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,00 : : : : : : : : : : : : : : : , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,34 Exercício Receitas Despesas
26 PASSIVO DO RPPS X , RESULTADO PREVIDENCIÁRIO , , ,00 0, , , , , ,00
27 GESTÃO INTEGRADA DE ATIVOS E PASSIVOS: ALM TÍTULO PÚBLICO FEDERAL? NTN-B
28 ATIVO: TÍTULO PÚBLICO FEDERAL: NTN-B
29 TÍTULOS PÚBLICOS: NTN-B: IPCA + 6% a.a.
30 MERCADO de NTNBs: 12/03/19 ( Data de Vencimento Tx. Compra Tx. Venda Tx. Indicativas Mínimo (D0) Máximo (D0) Mínimo (D+1) Máximo (D+1) 15/05/2019 0,9936 0,9768 0, ,93 0,2162 1,6364 0,2137 1, /08/2020 2,6016 2,573 2, ,36 2,3619 2,9043 2,3482 2,89 15/05/2021 2,9723 2,9481 2, ,49 2,6965 3,3372 2,6629 3, /08/2022 3,5716 3,5516 3, ,91 3,2527 3,9267 3,2428 3, /03/ , ,88 3,4548 4,1268 3,4449 4, /05/2023 3,7768 3,76 3, ,02 3,4539 4,1231 3,4439 4, /08/2024 4,0045 3,9895 3, ,72 3,6761 4,2892 3,675 4, /08/2026 4,0833 4,0544 4, ,81 3,7951 4,3068 3,795 4, /08/2028 4,1833 4,16 4, ,52 3,9408 4,3802 3,9407 4, /08/2030 4,2039 4,1373 4, ,28 3,9798 4,3588 3,9764 4, /05/2035 4,3179 4,2844 4, ,91 4,1428 4,4449 4,1351 4, /08/2040 4,3364 4,2689 4, ,44 4,1622 4,4361 4,154 4, /05/2045 4,4532 4,4091 4, ,53 4,2978 4,5575 4,2916 4, /08/2050 4,4468 4,4103 4, ,24 4,2874 4,5363 4,2917 4, /05/2055 4,4323 4,385 4, ,53 4,2723 4,514 4,2781 4,5199 PU Intervalo Indicativo
31 VALOR PRESENTE Qual o Valor Presente da série abaixo, dado que a taxa de juros é 6,00 a.a.%? P F 1 i n P P P ,33 1 1,06 1 0, ,64 2 1,12 1 0, ,52 3 1,26 1 0,06 P P P P 94,33 44, 64 59,52 198,
32 TÍTULOS PÚBLICOS: NTN-B * Quando a taxa negociada pelo mercado está abaixo dos 6% (que é a taxa definida pelo Tesouro Nacional para as NTNBs), o título está sendo negociado com Ágio, ou seja, está mais caro e, consequentemente, adquire-se uma quantidade menor de títulos, uma vez que o fluxo dos cupons vai ser descontado (trazido a valor presente) a uma taxa menor!
33 TÍTULOS PÚBLICOS: NTN-B * Quando a taxa negociada pelo mercado está acima dos 6% (que é a taxa definida pelo Tesouro Nacional para as NTNBs), o título está sendo negociado com Deságio, ou seja, está mais barato e, consequentemente, adquire-se uma quantidade maior de títulos, uma vez que o fluxo dos cupons vai ser descontado (trazido a valor presente) a uma taxa maior!
34 GESTÃO INTEGRADA DE ATIVOS E PASSIVOS: ALM A Gestão de Ativos e Passivos permitirá avaliar as projeções dos riscos atuariais e financeiros. E como tudo isso é analisado? Passivo * Mensuração da necessidade de caixa; * Projeção das reservas matemáticas. Ativo * Controle de liquidez; * Acompanhamento da solvência; * Projeções de retorno da carteira.
35 ALM: ESTRUTURA CENÁRIO ECONÔMICO Cenários dos Benchmarks Obtenção de retornos e volatilidades Projeção do Passivo ALM Valor anual de fluxo de caixa Otimização do Ativo ATIVO PASSIVO Otimização da carteira Mitigação de risco de liquidez Mitigação de risco de solvência Ponto ótimo entre Risco e Retorno
36 FRONTEIRA EFICIENTE DE MARKOWITZ
37 FRONTEIRA EFICIENTE DE MARKOWITZ N Retorno Annual Risco Annual SELIC IRF-M IMA-B IFMI IDIV IBOV SMLL 1 2,77% 1,09% 40% 50% 0% 10% 0% 0% 0% 2 2,78% 1,09% 40% 50% 0% 10% 0% 0% 0% 3 2,77% 1,09% 40% 50% 0% 10% 0% 0% 0% 4 2,90% 1,15% 40% 46% 3% 10% 0% 0% 1% 5 3,03% 1,23% 40% 40% 9% 10% 0% 0% 1% 6 3,17% 1,32% 40% 35% 14% 10% 0% 1% 1% 7 3,30% 1,42% 40% 29% 19% 10% 0% 1% 1% 8 3,43% 1,54% 40% 24% 24% 10% 0% 1% 2% 9 3,57% 1,66% 40% 18% 29% 10% 0% 1% 2% 10 3,70% 1,78% 40% 13% 34% 10% 0% 2% 2% 11 3,83% 1,91% 40% 7% 39% 10% 0% 2% 2% 12 3,97% 2,04% 40% 1% 44% 10% 0% 2% 2% 13 4,10% 2,19% 40% 0% 43% 10% 0% 3% 3% 14 4,23% 2,35% 37% 0% 45% 10% 0% 4% 4% 15 4,37% 2,52% 33% 0% 48% 10% 0% 4% 4%
38 FRONTEIRA EFICIENTE DE MARKOWITZ N Retorno Annual Risco Annual SELIC IRF-M IMA-B IFMI IDIV IBOV SMLL 16 4,50% 2,69% 29% 0% 52% 10% 0% 5% 5% 17 4,63% 2,86% 25% 0% 55% 10% 0% 5% 5% 18 4,77% 3,03% 21% 0% 59% 10% 0% 6% 5% 19 4,90% 3,20% 17% 0% 62% 10% 0% 6% 6% 20 5,03% 3,38% 12% 0% 65% 10% 0% 6% 6% 21 5,17% 3,55% 8% 0% 69% 10% 0% 7% 6% 22 5,30% 3,72% 4% 0% 72% 10% 0% 7% 6% 23 5,43% 3,89% 0% 0% 76% 10% 0% 7% 7% 24 5,57% 4,07% 0% 0% 79% 6% 0% 8% 7% 25 5,70% 4,24% 1% 0% 83% 1% 0% 8% 7% 26 5,83% 4,41% 0% 0% 82% 0% 0% 9% 8% 27 5,97% 4,60% 0% 0% 80% 0% 0% 11% 10% 28 6,10% 4,80% 0% 0% 76,77% 0% 0% 12,32% 10,91% 29 6,23% 5,01% 0% 0% 74% 0% 0% 14% 12% 30 6,37% 5,23% 0% 0% 71% 0% 0% 16% 13%
39 ALOCAÇÃO EM NTNBs: 1ª PARTE RPPS X 15/05/ /08/ /08/2026 ALOCAÇÃO (%) 0,00% 3,03% 3,05% ALOCAÇÃO (R$) , ,98 ATUAL (R$) , ,31 - DIFERENÇA , , ,98 PU EM 04/05/ , , ,07 QUANTIDADE
40 ALOCAÇÃO EM NTNBs: 2ª PARTE RPPS X 15/08/ /05/ /08/2040 ALOCAÇÃO (%) 3,79% 3,92% 5,36% ALOCAÇÃO (R$) , , ,55 ATUAL (R$) ,53 - DIFERENÇA , , ,55 PU EM 04/05/ , , ,59 QUANTIDADE
41 ALOCAÇÃO EM NTNBs: 3ª PARTE RPPS X 15/05/ /08/ /05/2055 ALOCAÇÃO (%) 20,15% 27,81% 32,89% ALOCAÇÃO (R$) , , ,99 ATUAL (R$) , ,92 - DIFERENÇA , , ,99 PU EM 04/05/ , , ,74 QUANTIDADE
42 SEGMENTO RENDA VARIÁVEL: SEGMENTO DE RENDA VARIÁVEL ARTIGO FUNDOS ATUAL (R$) ATUAL % TOTAL (%) MODELO DIFERENÇA 8º, I, A - 0 0,00% 0 12,32% 12,32% FUNDO A ,65 2,19% FUNDO B ,13 1,42% FUNDO C ,12 7,42% 8º, II, A FUNNDO D ,18 1,44% 25,37% FUNDO E ,90 3,05% 10,91% -17,60% FUNDO F ,84 1,63% FUNDO G ,26 7,58% FUNDO H ,06 0,63% 8º, IV, A FIP Z ,76 3,13% 3,13% TOTAL ,90 28,51% 28,51% 23,23% -5,28%
43 DIAGNÓSTICO DO ALM * VENDER AS NTNBs MAIS CURTAS PARA COMPRAR AS MAIS LONGAS; * EFETUAR A COMPRA DAS NTNBs, PRINCIPALMENTE PARA OS PRAZOS MAIS LONGOS; * APLICAR EM FUNDOS DE AÇÕES PASSIVO, DO ARTIGO 8º, I, A, NUM TOTAL DE 12% DO PL; * REDUZIR FUNDOS DE AÇÕES ATIVOS EM 17% DO PL; * REDUZIR RENDA VARIÁVEL NO TOTAL DE 5% DO PL; * REVER LIMITES: ALOCAÇÃO OBJETIVO, MÍNIMOS E MÁXIMOS DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS.
44 ATIVO X PASSIVO , , , , , , , , ,00 01/01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/2054 Ativos X Passivos
45 ATIVO X PASSIVO , , , , , , , ,00 01/01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/2055 Ativos X Passivos
46 ALM: CONCLUSÃO CENÁRIO ECONÔMICO ATIVO ALM PASSIVO A Gestão de Ativos e Passivos possibilita a diminuição dos RISCOS, aumentando a chance de SUCESSO do objetivo buscado!
47 CURRICULUM VITAE: RONALDO DE OLIVEIRA, MSc. # Bacharel em Estatística pela Universidade de São Paulo (IME/USP 1993 à 1997); * Estatístico: CONRE 3ª Região nº 1.649; # Bacharel em Direito pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC/SP 1994 à 1998); * Advogado: OAB/SP nº ; # Mestre em Engenharia Elétrica pela Escola Politécnica da Universidade de São Paulo (POLI/USP 1999 à 2003); # Bacharel em Ciências Atuariais pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC/SP à 2007); *Atuário IBA nº
48 MUITO OBRIGADO!
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