Rentabilidade da Renda Fixa e os Fundos de Previdência

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1 Rentabilidade da Renda Fixa e os Fundos de Previdência Ricardo Aguida Geraldes, CFP junho 2013 INTERNA Este documento foi classificado pelo Departamento de Análise Competitiva e o acesso está autorizado, exclusivamente, para os Colaboradores da Organização.

2 Taxa de Juros Selic x Inflação (IPCA) 1,10% 1,00% 0,90% 0,80% 0,70% 0,60% 0,50% 0,40% 0,30% 0,20% j a s o n d j f m a m j j a s o n d j f m a m IPCA Selic Over - Acum. mês

3 Taxa Real de Juros (Juros Nominal descontada a Inflação) Taxa Real de Juros (Swap PRE-DI 360 Dias Deflacionado pela Expectativa de IPCA 12m) 8,0% 7,0% 7,26% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 3,06% 2,0% 1,0% 1,43%

4 Qual a Taxa de Juros Determina o Preço dos Ativos? Taxa Selic Selic Meta Taxa divulgado pelo COPOM a cada 45 dias e que determina a taxa básica do Economia. Ultima Reunião do COPOM : 8,00% a.a. sem viés (29/05/2013). Próxima: (09 e 10/07/2013) Selic Over Média das taxas diárias pagas pelos títulos públicos federais, provenientes das operações, de um dia, entre instituições financeiras, lastreadas por esses títulos. 14/06: 7,90% Taxa DI CDI Média diária das taxa de juros praticadas nas operações, de um dia, entre as instituições financeiras, lastreadas em CDI (Certificado de Depósito Interfinanceiro), título privado negociado, exclusivamente, entre IFs. 14/06: 7,72% Estrutura a Termo da Taxa de Juros Representa a expectativa do comportamento da taxa de juros do presente a datas futuras. São as taxas de prazos mais longo que contam para a determinação dos preços dos ativos Departamento de Análise Competitiva (02 de maio de 2013) 4

5 Qual a Taxa de Juros Determina o Preço dos Ativos? Ativos Pós - Fixados Selic Over ou CDI Ativos Pós - Fixados Estrutura a Termo Taxa de Juros Há uma relação inversa entre os movimentos das taxas de juros e dos preços (PU) dos títulos de renda fixa, esta relação é amplificada quanto mais longo for o título. O risco de mercado de um título de renda fixa será tanto maior quanto maior for o prazo para vencimento do título. Taxa de Juros Valor de Mercado vice-versa Departamento de Análise Competitiva (02 de maio de 2013) 5

6 Estrura a Termo da Taxa de Juros - ETTJ Fonte: ANBIMA É esta evolução da Curva de Juros de Longo Prazo que explica os retornos negativos observados nos Fundos, inclusive, de Previdência, em junho

7 Impacto da Alteração da Curva de Juros em Fundos de Renda Fixa Fundo Manso Retorno médio diário anualizado, dos últimos 24 meses foi equivalente a: 10,6% a.a. Fundo Remanso Retorno médio diário anualizado, dos últimos 24 meses foi equivalente a: 9,6% a.a.

8 Impacto da Alteração da Curva de Juros em Fundos de Renda Fixa Fundo Manso Retorno médio diário anualizado, dos últimos 24 meses foi equivalente a: 82% - Pós Fixado 12% - Inflação 06% - Prefixado Fundo Remanso Retorno médio diário anualizado, dos últimos 24 meses foi equivalente a: 9,6% a.a. 100% - Pós Fixado 10,6% a.a. Prazo Médio de Repactuação da Carteira 400 dias Prazo Médio de Repactuação da Carteira 01 dia

9 Impacto da Alteração da Curva de Juros em Fundos de Renda Fixa Retorno diário dos últimos 36 meses 0,30% 0,20% 0,10% 0,00% -0,10% -0,20% -0,30% Fundo Remanso

10 Impacto da Alteração da Curva de Juros em Fundos de Renda Fixa Retorno diário dos últimos 36 meses 0,30% 0,20% 0,10% 0,00% -0,10% -0,20% -0,30% Fundo Manso

11 Impacto da Alteração da Curva de Juros em Fundos de Renda Fixa Retorno diário dos últimos 36 meses 0,30% Fundo Remanso 0,20% Fundo Manso 0,10% 0,00% -0,10% -0,20% -0,30%

12 Retorno (%) a.a. Comparativo do Retorno da Taxa Prefixada e da Pós-Fixada CDI - Acum 12 meses Pré - 12 meses (swap DI x Pre dias) d f a j a o d f a j a o d f a j a o d f a j a o d f a j a o d f a j a o d f a j a o d f a Em todo o período, em raros momentos, a taxa Pós superou a Pré e, quando ocorreu, foi por poucos dias e pequena diferença.

13 Resolução do CMN nº de jan-13 Altera as regras para aplicação de recursos por EAPCs e Seguradoras, determinando que a carteira de renda fixa dos fundos dessas entidades deverá respeitar, as seguintes regras de enquadramento: apresentar prazo médio remanescente mínimo de dias corridos; e apresentar prazo médio de repactuação mínimo de dias corridos. A data limite para enquadramento das carteiras aos prazos médios descritos acima é a partir de jun-13, ficam impedidos investimentos que reduzam os prazos médios de volatilidade anualizada - 3 meses - em jan ,74% 0,64% 0,55% 0,39% 0,36% 0,23% 0,51% Demais Itaú BB Bradesco Sant. CEF Total

14 Risco Retorno Principais Fundos de Renta Fixa Relação Risco Retorno Bruto (junho) Fundos RF com Vol < 1,00%

15 Concluindo... Os Fundos de Previdência Renda Fixa, assim como qualquer outra opção de investimento, mesmo pequena parcela de ativos prefixados, veem apresentando resultados negativos em função de abertura da curva de juros. Mesmo que não se possa precisar, existem razões para se acreditar que deva ceder a curto prazo. Independentemente de situações pontuais de mercado, há ganhos maiores no longo prazo. Resgatar hoje, é vender barato bons ativos, para comprar caro o pós. A situação particular dos produtos de Previdência, nos proporciona uma vantagem relativa aos demais concorrentes Quando a taxa de juros sobe o pre sofre num primeiro momento, mas quando o Mercado se estabiliza, passa a render segundo novas taxas. Só tem prejuízo quem resgata: põe o retorno ruim no bolso, antecipa IR, para aplicar onde? Com Taxas de Juros mais elevadas, os diferenciais tributários falam mais alto.

16 Rentabilidade da Renda Fixa e os Fundos de Previdência Ricardo Aguida Geraldes, CFP junho 2013 INTERNA Este documento foi classificado pelo Departamento de Análise Competitiva e o acesso está autorizado, exclusivamente, para os Colaboradores da Organização.