Produto 8 Instrumentos de mercado de capitais para financiamento de infraestrutura. Outubro 2018

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1 Produto 8 Instrumentos de mercado de capitais para financiamento de infraestrutura Outubro 2018

2 Volume em R$ bilhões DEBÊNTURES INCENTIVADAS março Total Artigo 1º /2011 investimentos não residentes 2,91 2,12 0,00 1,00 0,00 0,00 1,63 7,66 Artigo 2º /2011 Investimentos em Infraestrutura 0,70 4,42 4,75 5,26 4,25 9,15 1,96 30,49 Total 3,61 6,54 4,75 6,26 4,25 9,15 3,59 38,15 Número de Emissões DEBÊNTURES INCENTIVADAS março Total Artigo 1º /2011 investimentos não residentes Artigo 2º /2011 Investimentos em Infraestrutura Total

3 DEBÊNTURES INCENTIVADAS art. 2o. Volume em R$ bilhões março Energia 0,0 1,7 1,5 1,9 3,0 7,4 0,1 15,7 Transporte 0,7 2,7 3,3 3,0 1,0 1,1 1,6 13,3 Telecomunicações 0,0 0,0 0,0 0,2 0,2 0,5 0,0 0,9 Saneamento 0,0 0,0 0,0 0,2 0,0 0,2 0,3 0,6 Total 0,7 4,4 4,8 5,3 4,3 9,1 2,0 30,5 Total Número de Emissões DEBÊNTURES INCENTIVADAS art. 2o Total março Energia Transporte Telecomunicações Saneamento Total

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6 Comparação de prazos médios de debentures de infraestrutura e outros instrumentos Até 5 anos Mais de 5 anos BNDES direto * 54,9% 45,1% Tesouro Nacional (índice de Preços) * 57,4% 42,6% Debentures Infraestrutura Incentivadas ** 25,0% 75,0% Debentures Não Leasing sem Incentivadas ** 45,1% 54,9% * % a vencer no estoque em dez/2017 ** % no Volume de Emissões no período 2012 a 2018 março

7 Financiamento Bancário Março 2018 em R$ mil Fonte: BACEN Modalidades Total até 5 anos % no Total + de 5 anos % no Total Capital de Giro ,85% ,69% Investimento ,13% ,84% Capital de Giro Rotativo ,78% ,09% Operações com Recebíveis ,14% ,04% Comércio Exterior ,47% ,35% Outros Créditos ,15% ,78% Financiamento de Infraestrutura ,66% ,30% Rural e Agroindustrial ,04% ,30% Habitacional ,33% ,03% Total ,57% ,43%

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11 Debêntures Incentivadas de Infraestrutura por Rating 2012 a 2018 março Rating Número Volume R$ bi Média Taxa Spread sobre NTN_B AAA 27 6,8 5,81 0,33 AA 99 21,1 6,82 0,95 A 12 2,3 7,73 1,72 não disp. 6 0,2 8,24 1,69 Total ,5 6,78 0,94 ICVM 476 Rating Número Volume R$ bi Média Taxa Spread sobre NTN_B AAA 10 1,5 6,54 0,80 AA 67 13,1 7,06 1,21 A 10 1,5 7,95 1,55 não disp. 6 0,2 8,24 1,69 Total 93 16,3 7,19 1,24 ICVM 400 Rating Número Volume R$ bi Média Taxa Spread sobre NTN_B AAA 17 5,4 5,38 0,05 AA 32 7,9 6,33 0,41 A 2 0,8 6,62 2,55 Total 51 14,1 6,02 0,37

12 ICVM 400

13 ICVM 476

14 Fatores limitantes das debentures incentivadas para os institucionais (*) Com juros elevados de NTN-B (> taxa atuarial), risco soberano e alta liquidez, debentures incentivadas não tem atratividade: 1. Riscos: 1. De construção, regulatórios e jurídicos: são considerados elevados 2. Avaliação : complexa, requer pessoal especializado e de alto custo 3. Volume a ser investido não compensa: 1. Volume de debentures tem sido pequeno 2. Requisitos de diversificação reduzem valor a ser investido: custos não compensam 3. Não há continuidade de emissão (inexiste pipeline) 4. Não constituem classe de ativos com benchmark, etc. 2. Premio de risco: isenção de IR para pessoa física comprime premio de risco 3. Baixa liquidez (*) Opinião dos gestores

15 Fatores para aumentar participação de institucionais e estrangeiros nos projetos de infraestrutura 1. Redução da taxa de juros de títulos públicos 2. Mitigação de riscos de construção: qualidade dos projetos, peformance bond 3. Mitigação de riscos juridicos e regulatorios 4. Aumento do volume de emissões 5. Continuidade: pipeline 6. Liquidez no mercado secundário 7. Ajustes na tributação de pessoa fisica/institucionais isentos

16 Regulação não é limitante Exceções: 3% cias de seguros; empresas fechadas nos fundos de pensão ATIVOS FINANCEIROS Ações e debentures de SPE criada para viabilizar projetos de investimento Cotas de FIDCs e cotas de Fundos de Investimento em cotas de FIDC Debentures de emissão pública de empresas não financeiras EFPC CIAS REGIMES PRÓPRIOS UNIÃO, FUNDOS DE SEGUROS EST. E MUN. PENSÃO 3% 20% (2) % 20% Max. 15% 15% aberto 5% fechado 80% 20% (2) 39% via Fundos de Investimento (3)