Março de HG FIF DI HG Cambial HG Global HG Top FIF. HG Verde HG Café FIF HG Hedge FAC HG Top Ações. HG FCL II Clube Strategy HG Strategy II

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1 Relatório de Gestão Este relatório de gestão reflete cenários passados e foi desenvolvido com base nas premissas e requerimentos regulatórios vigentes à época. As informações contidas neste relatório referem-se às datas e condições mencionadas e não foram e nem serão atualizadas pela Verde. Os cenários aqui apresentados podem não se refletir nas estratégias dos diversos fundos e carteiras geridos pela Verde. Ainda, este relatório foi preparado com base em informações públicas, dados desenvolvidos internamente e outras fontes externas e não deve ser considerado como válido ou aplicável no cenário atual. A Verde não garante a veracidade e integridade das informações e dados ou que os mesmos estão livres de erros ou omissões. Recomendamos uma consulta às fontes mencionadas para maiores informações. Este relatório pode apresentar estimativas, conclusões e opiniões feitas sob determinadas premissas. Ainda que a Verde acredite que essas premissas sejam razoáveis e factíveis, não pode assegurar que sejam precisas ou válidas em condições de mercado atual ou futuro ou ainda que todos os fatores relevantes tenham sido considerados na determinação dessas estimativas, conclusões e opiniões. Ainda, estas estimativas, conclusões e opiniões são baseadas em condições de mercado e em cenários passados que podem ter variado significativamente. Eventuais mudanças nas premissas, análises, estimativas, cenários e conclusões podem impactar ou modificar o conteúdo deste relatório. Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído sem a prévia e expressa concordância da Verde. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; fundos de investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC); ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Verde Asset Management. A Verde Asset Management não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm de tomar suas próprias decisões de investimento. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. A liquidação financeira e a conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para mais informações acerca das taxas de administração, cotização e público-alvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e os regulamentos disponíveis no site verdeasset.com.br. Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído sem a prévia e expressa concordância da Verde Asset Management.

2 Março de 2003 HG FIF DI HG Cambial HG Global HG Top FIF HG Verde HG Café FIF HG Hedge FAC HG Top Ações HG FCL II Clube Strategy HG Strategy II HG FIF DI HG FIF DI x CDI O HF FIF DI mantém a postura de investir em títulos mais curtos, considerados mais conservadores, com vencimento máximo até o final do ano. O fundo rendeu no mês 1,74% ou 98% do CDI. No ano o fundo acumula 5,62% ou 99% do CDI, no intervalo superior de sua rentabilidade esperada. no mês 1,74 1,77 98,31 no ano 5,62 5,67 99,12 12 meses 20,15 20,77 97,02 Saiba mais sobre o HG FIF DI HG Cambial HG Cambial x Dolc O fundo rendeu -5,04%, acompanhando de perto a variação do câmbio, que caiu um pouco mais no mês (-5,90%). No ano estamos com uma vantagem de 5,19% acima do dólar. A política de investimento do fundo será mantida, ou seja, continuaremos aplicando no dólar futuro de vencimento mais curto para acompanhar o mais de perto possível a variação cambial. Fundo Dolc %Dolc no mês -5,04-5,90 - no ano -0,17-5,10-12 meses 48,67 44,29 109,90 Saiba mais sobre o HG Cambial HG Global

3 Apesar da expressiva valorização dos títulos da dívida no mês, a queda do dólar teve uma influência negativa na rentabilidade do fundo. No mês, a rentabilidade do HG Global ficou em 0,48% e no ano está em 15,45%, ou 272% do CDI. Continuamos com uma política de carregar títulos um pouco mais longos na carteira. Focamos no Brazil 40 e no C-Bond. No dia primeiro de abril o EMBI Brasil finalmente rompeu a barreira dos mil pontos de risco, chegando em 989. HG Global x CDI no mês 0,48 1,77 27,12 no ano 15,45 5,67 272,49 12 meses 65,82 20,77 316,94 Saiba mais sobre o HG Global HG Top FIF Durante o mês de Março, o mercado concentrou suas atenções no desdobramento do conflito EUA x Iraque. A perspectiva de uma guerra de curta duração logo após a deflagração do conflito, gerou um movimento de alta dos mercados que se mostravam bastante deprimidos no período pré-guerra. Porém, diante da enorme resistência apresentada pelos exércitos de Sadam Hussein, os mercados devolveram parte dos ganhos acreditando que a guerra seria mais longa. Contudo, com o governo continuando a dar mostras de que encaminhará as reformas o mais rápido possível, e os números de balança comercial saindo acima das expectativas do mercado, o cenário interno permanecia bastante otimista. HG Top FIF x CDI no mês 2,21 1,77 124,86 no ano 6,86 5,67 120,99 12 meses 33,07 20,77 159,26 Saiba mais sobre o HG Top FIF Com relação à gestão da casa, os ganhos foram provenientes principalmente de posições em bradies, cupom cambial e bolsa. Ao final do mês, visualizando uma degradação do cenário ainda não precificada pelo mercado, promovemos uma forte diminuição das exposições otimistas. Já com relação aos fundos de terceiros, posições otimistas nos mercados de dívida e juros foram bem sucedidas. Destaque para o fundo Claritas Hedge, que apostou na valorização dos títulos da dívida externa brasileira e acabou tendo uma performance bastante representativa (3,5% de rentabilidade no mês). No mês, o HG Top FIF rendeu 2,21%, ou seja, 124,86% CDI. No ano, acumula 6,86% (ou seja, 120,99% do CDI).

4 HG Verde HG Verde x CDI Num mês muito positivo para todos os mercados, o fundo rendeu 2,59% ou 146% do CDI. No ano o fundo acumula alta de 8,04% ou 142% do CDI. Os principais ganhos do mês vieram das operações de bradies, cupom e bolsa, com respectivamente 30%, 20% e 15% dos ganhos. O restante é proveniente da renda fixa. Felizmente conseguimos vislumbrar na frente do mercado o potencial de queda do dólar. O mercado ainda estava com uma visão de que poderíamos ser muito influenciados pela guerra, o que não aconteceu. Pelo contrário, além da moeda continuar na trajetória de queda, os nossos títulos representativos do risco país tiveram um bom rali, fechando o mês abaixo dos 1000 pontos de risco. A bolsa subiu também, mas menos que os títulos da dívida, principalmente porque o que os investidores enxergaram foi uma melhora nas contas do país, o que não necessariamente indica um maior crescimento, e conseqüentemente um melhor resultado para as empresas. no mês 2,59 1,77 146,33 no ano 8,04 5,67 141,80 12 meses 50,07 20,77 241,13 Saiba mais sobre o HG Verde No final do mês diminuímos nossas posições por dois motivos: para apropriar um pedaço do lucro, e também por perceber uma possível piora de cenário, principalmente observando uma dificuldade de aprovação das reformas que ainda não foi precificada pelos mercados.

5 HG Café FIF HG Café FIF x CDI O mês de março foi marcado por uma volatilidade menor que o mês anterior, caracterizando uma desaceleração do movimento de baixa. O mercado de NY encerrou o mês com uma cotação praticamente inalterada, embora durante esse período os fundos tenham efetivamente aumentado a posição vendida. Na semana passada o governo brasileiro anunciou que irá retomar a política de leilões de opções de venda, o que garantirá um preço mínimo de venda ao produtor para a próxima safra. A nossa expectativa é que esse fato, associado à proximidade do período de inverno, crie condições favoráveis a uma pronta recuperação dos preços. Indicadores 23/10/01* 28/02/03 31/03/03 Índice BMF/ESALQ R$ 104,81 R$ 172,79 R$ 176,97 Dólar Comercial R$ 2,731 R$ 3,5632 R$ 3,3468 Cota HG Café 0,000 1, , * Início das atividades do HG Café FIF no mês 0,88 1,77 49,72 no ano -0,01 5,67-12 meses 35,15 20,77 169,28 Saiba mais sobre o HG Café FIF Clique aqui Performance (05/03/2003 a 01/04/2003) HG Café FIF: 0,88% CDI: 1,77% Índice Esalq: 1,27% Dólar Comercial: -5,90% Ibovespa Médio: 10,29% HG Hedge FAC Durante o mês de março, visualizou-se novamente um cenário bastante binário. De um lado, o ambiente doméstico continuava a dar mostras de otimismo, principalmente devido aos dados divulgados de superávit comercial brasileiro bastante elevado. Porém, no cenário externo, o início do conflito EUA x Iraque tornou os mercados bastante voláteis, de acordo com as notícias relacionadas ao front da guerra. Com relação à inflação, os índices continuaram apresentando um movimento de queda, evidenciando que as sucessivas elevações da taxa Selic começaram a surtir o efeito desejado. Nesse contexto, o Copom preferiu manter a Selic em 26,5%, com um viés de alta, em sua reunião ordinária do mês de Março. HG Hedge FAC x CDI no mês 2,23 1,77 125,99 no ano 6,59 5,67 116,23 12 meses 26,25 20,77 126,39 Saiba mais sobre o HG Hedge FAC

6 Nesse período, os gestores que permaneceram otimistas em relação ao Brasil obtiveram ganhos bastante expressivos. Devido à incerteza proveniente do cenário externo, esses gestores procuraram manter em carteira alguma posição de proteção para um eventual cenário de stress. Destaque no mês para o fundo Claritas Hedge FIF, que permaneceu apostando basicamente na valorização dos títulos da dívida externa brasileira (C-bond e Global-40), e obteve uma rentabilidade de 3,50% no mês. Em março o HG Hedge FAC rendeu 2,23%,ou seja, 125,99% do CDI. No ano, o fundo acumula 6,59% (ou seja, 116,23% do CDI). HG Top Ações No mês de março, notamos a permanência de uma elevada correlação da bolsa brasileira com os outros índices mundiais, principalmente guiados pelo S&P. O início do conflito EUA x Iraque fez a bolsa esboçar um forte movimento de recuperação, devido principalmente à expectativa de uma guerra de curta duração com uma fácil vitória norte-americana. Porém, juntamente com o avanço das tropas dos EUA, verificou-se que haveria um forte movimento de resistência por parte das tropas e do povo iraquiano que impediriam que a guerra fosse finalizada em poucas semanas. Dessa maneira, as bolsas devolveram parte dos ganhos do início do mês e começaram a se comportar de uma forma volátil de acordo com as notícias de guerra. HG Top Ações x Ibov Fundo Ibov %Ibov no mês 5,53 10,29 53,74 no ano -1,47 0,02-12 meses -1,50-15,56 - Saiba mais sobre o HG Top Ações Com isso, os gestores que conseguiram se apropriar de forma eficiente dessa melhora da bolsa no início do mês, acabaram obtendo ganhos expressivos no período. Destaque para o fundo Schroder Brasil Absoluto, que rendeu 11,73% no mês. Por manter em sua carteira boa parte dos recursos alocados em gestores que realizam uma seleção de papéis de segunda linha, o desempenho do HG Top Ações possui uma baixa correlação com o índice Ibovespa. Sendo assim, o fundo geralmente acaba não capturando os momentos de euforia da bolsa como um fundo de ações mais atreladas ao índice. Em março o HG Top Ações rendeu 5,53% (ou seja,

7 53,74% do Ibovespa). No ano o fundo acumula uma perda de - 1,47%. HG FCL II HG FCL II x Ibov O mês de março foi marcado por ganhos expressivos para a bolsa, com o início da guerra no Iraque e a melhoria da percepção de risco acerca da economia brasileira. Assim, o Ibovespa subiu 10,29%, com o acumulado do ano em 0,02%, e o HG FCL II reproduziu boa parte desses ganhos, fechando março com uma valorização de 7,79%, somando uma variação de -1,57% em A guerra contra o Iraque teve início em março e dissipou parte das incertezas do cenário internacional, fazendo com que os mercados se recuperassem fortemente, já precificando com rapidez a vitória americana. Enquanto isso, no cenário interno, as notícias positivas continuaram aparecendo, tanto na gestão responsável da economia, como no encaminhamento das reformas pelo governo. Fundo Ibov %Ibov no mês 7,79 10,29 75,70 no ano -1,57 0,02-12 meses -15,65-15,56 - Saiba mais sobre o HG FCL II As bolsas do mundo todo tiveram fortes altas com o início dos ataques, esperando uma vitória avassaladora da coalizão anlgo-americana sobre os iraquianos. Contudo, com o passar dos dias, a evolução dos combates não se mostrou tão fácil assim e as bolsas internacionais devolveram parte dos ganhos. A bolsa brasileira, no entanto, se descolou um pouco desse cenário, devido à melhoria dos fundamentos econômicos e à contínua redução do risco-país. Assim o índice Ibovespa fechou o mês cotado a pontos. Nesse quadro de alta do mercado, papéis de 1ª linha, influenciados pelo fluxo de recursos de investidores estrangeiros para a bolsa, foram os grandes vencedores, como por exemplo Itaubanco PN (+18,7% no mês) e Telemar PN (+ 16,24%). Perderam aqueles papéis de empresas exportadoras, influenciados pela queda da cotação do dólar ao longo do mês, como Vale do Rio Doce PNA (-10,6%) e Gerdau PN (-7,1% no mês). O fundo HG FCL II teve uma performance um pouco abaixo do Ibovespa, fechando o mês em alta de 7,79%.

8 Clube Strategy Clube Strategy x Ibov A performance do Clube de Investimento Strategy (4,06%) foi bastante positiva no mês de março, embora inferior à performance do Ibovespa, seu benchmark, que fechou fevereiro com alta de 10,29% (0,02% no ano). Continuando a tendência observada no decorrer deste ano, a guerra contra o Iraque dominou o noticiário ao longo do mês e, com o início efetivo dos ataques, o mercado precificou rapidamente uma vitória americana, vislumbrando também uma melhoria geral do cenário para a economia mundial e para os mercados. Além isso, boas notícias no front interno continuaram ganhando destaque no noticiário, notadamente no âmbito da boa gestão econômica praticada pelo governo e também do início das votações de reformas no congresso. Fundo Ibov %Ibov no mês 4,06 10,29 39,46 no ano -1,00 0,02-12 meses 2,99-15,56 - Saiba mais sobre o Clube Strategy Assim, ao longo do mês o mercado se manteve em alta constante, premiando papéis de 1ª linha, bastante condicionados ao fluxo de recursos de investidores estrangeiros para a bolsa, justamente os mais penalizados em janeiro e fevereiro. Exemplos são: Telemar PN (+16,24% no mês) e Petrobrás PN (+12,54%). Por outro lado, papéis de empresas exportadoras sofreram com a queda do câmbio (-5,9%), então CST PN (-7,25%) e Vale do Rio Doce PNA (-10,61%) foram algumas das mais depreciadas. O desempenho do Clube e do Fundo foi abaixo do Ibovespa devido à confluência de dois fatores: uma parcela da carteira está alocada em papéis de 1ª linha que não acompanharam o desempenho do índice, como Brasil Telecom PN (+0,99% no mês), e outra parcela está alocada em papéis de 2ª linha, que, apesar dos sólidos fundamentos, em momentos de alta forte do mercado tendem a performar pior que o índice, como a Fosfértil PN (+3,43%) e a Coteminas PN (+0,46%). HG Strategy II HG Strategy II x Ibov A performance do fundo HG Strategy II (4,07%) foi bastante positiva no mês de março, embora inferior à performance do Ibovespa, seu benchmark, que fechou fevereiro com alta de 10,29% (0,02% no ano). Continuando a tendência observada no decorrer deste ano, a guerra contra o Iraque dominou o noticiário ao

9 longo do mês e, com o início efetivo dos ataques, o mercado precificou rapidamente uma vitória americana, vislumbrando também uma melhoria geral do cenário para a economia mundial e para os mercados. Além isso, boas notícias no front interno continuaram ganhando destaque no noticiário, notadamente no âmbito da boa gestão econômica praticada pelo governo e também do início das votações de reformas no congresso. Assim, ao longo do mês o mercado se manteve em alta constante, premiando papéis de 1ª linha, bastante condicionados ao fluxo de recursos de investidores estrangeiros para a bolsa, justamente os mais penalizados em janeiro e fevereiro. Exemplos são: Telemar PN (+16,24% no mês) e Petrobrás PN (+12,54%). Por outro lado, papéis de empresas exportadoras sofreram com a queda do câmbio (-5,9%), então CST PN (-7,25%) e Vale do Rio Doce PNA (-10,61%) foram algumas das mais depreciadas. Fundo Ibov %Ibov no mês 4,07 10,29 39,55 no ano -0,94 0,02-12 meses 1,82-15,56 - Saiba mais sobre o HG Strategy II O desempenho do Clube e do Fundo foi abaixo do Ibovespa devido à confluência de dois fatores: uma parcela da carteira está alocada em papéis de 1ª linha que não acompanharam o desempenho do índice, como Brasil Telecom PN (+0,99% no mês), e outra parcela está alocada em papéis de 2ª linha, que, apesar dos sólidos fundamentos, em momentos de alta forte do mercado tendem a performar pior que o índice, como a Fosfértil PN (+3,43%) e a Coteminas PN (+0,46%). Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Hedging-Griffo Asset Management. A Hedging-Griffo Asset Management não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm que tomar suas próprias decisões de investimento.