Relatório de Gestão Fevereiro de 2003

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1 Relatório de Gestão Fevereiro de 2003 Este relatório de gestão reflete cenários passados e foi desenvolvido com base nas premissas e requerimentos regulatórios vigentes à época. As informações contidas neste relatório referem-se às datas e condições mencionadas e não foram e nem serão atualizadas pela Verde. Os cenários aqui apresentados podem não se refletir nas estratégias dos diversos fundos e carteiras geridos pela Verde. Ainda, este relatório foi preparado com base em informações públicas, dados desenvolvidos internamente e outras fontes externas e não deve ser considerado como válido ou aplicável no cenário atual. A Verde não garante a veracidade e integridade das informações e dados ou que os mesmos estão livres de erros ou omissões. Recomendamos uma consulta às fontes mencionadas para maiores informações. Este relatório pode apresentar estimativas, conclusões e opiniões feitas sob determinadas premissas. Ainda que a Verde acredite que essas premissas sejam razoáveis e factíveis, não pode assegurar que sejam precisas ou válidas em condições de mercado atual ou futuro ou ainda que todos os fatores relevantes tenham sido considerados na determinação dessas estimativas, conclusões e opiniões. Ainda, estas estimativas, conclusões e opiniões são baseadas em condições de mercado e em cenários passados que podem ter variado significativamente. Eventuais mudanças nas premissas, análises, estimativas, cenários e conclusões podem impactar ou modificar o conteúdo deste relatório. Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído sem a prévia e expressa concordância da Verde. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; fundos de investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC); ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Verde Asset Management. A Verde Asset Management não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm de tomar suas próprias decisões de investimento. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. A liquidação financeira e a conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para mais informações acerca das taxas de administração, cotização e público-alvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e os regulamentos disponíveis no site verdeasset.com.br. Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído sem a prévia e expressa concordância da Verde Asset Management.

2 Fevereiro de 2003 HG FIF DI HG Cambial HG Global HG Top FIF HG Verde HG Café FIF HG Hedge FAC HG Top Ações HG FCL II Clube Strategy HG Strategy II HG FIF DI HG FIF DI x CDI O fundo rendeu 1,78%, ou 97,3% do CDI, em linha com as expectativas. Continuamos com a quase totalidade da carteira aplicada em títulos do governo de curto prazo e, portanto, a rentabilidade deve permanecer próxima destes níveis. No ano, o fundo acumula rentabilidade de 3,82% ou 99,7% do CDI. no mês 1,78 1,83 97,27 no ano 3,82 3,83 99,74 12 meses 19,69 20,30 97,00 Saiba mais sobre o HG FIF DI HG Cambial HG Cambial x Dolc O fundo rendeu 3,54% contra um dólar de 1,06%. No ano acumula 5,13% e o dólar 0,85%. Continuamos com nossa política de 100% dos ativos do fundo aplicados no dólar futuro mais curto, de forma a manter a rentabilidade do fundo o mais próximo possível da oscilação do câmbio. Fundo Dolc %Dolc no mês 3,54 1,06 333,96 no ano 5,13 0,85 603,53 12 meses 52,55 51,74 101,57 Saiba mais sobre o HG Cambial HG Global

3 Com a estabilidade do dólar e a melhora significativa do risco-país, o fundo rendeu mais 10,60% este mês, acumulando 14,91% no ano ou 390% do CDI. A conjuntura interna melhorando, principalmente na parte fiscal e na confiança de que o novo governo é efetivamente confiável, possibilitou um maior fluxo de recursos para os bradies brasileiros, fazendo com que o risco Brasil passasse de 1300 pontos no início do mês para 1180 no início de março. HG Global x CDI no mês 10,60 1,83 579,23 no ano 14,91 3,83 389,30 12 meses 65,29 20,30 321,63 Saiba mais sobre o HG Global HG Top FIF HG Top FIF x CDI O mercado concentrou suas atenções no cenário externo durante o mês de fevereiro. A indefinição quanto a um conflito armado ou uma solução de caráter mais pacífico fez com que os mercados acionários internacionais sofressem grandes quedas no mês. Porém, diante da continuidade de uma política econômica ortodoxa por parte do governo petista, que permanece com seu discurso em torno das reformas previdenciária e tributária, além de manter uma política de combate à inflação, tivemos uma expressiva melhora da percepção do risco-país durante o mês. Dentre os gestores externos que fazem parte da carteira do fundo, aqueles que carregavam posições mais otimistas, apostando nessa melhora do risco-país, obtiveram expressivos ganhos. Destaque para o fundo Claritas Hedge, que concentrava suas apostas em títulos da dívida externa brasileira. no mês 2,57 1,83 140,44 no ano 4,55 3,83 118,80 12 meses 32,54 20,30 160,30 Saiba mais sobre o HG Top FIF Em relação à gestão da casa, os ganhos foram provenientes principalmente de duas posições de caráter otimista. Uma delas também apostava na melhora da percepção de risco Brasil através de títulos da dívida externa (C-bond). Já a outra, apostava no fechamento da taxa do cupom cambial com vencimento em janeiro de No mês, o HG Top FIF rendeu 2,57% (ou seja, 140,44% do CDI). No ano, o fundo acumula 4,55% (118,8% do CDI).

4 HG Verde HG Verde x CDI O fundo rendeu 3,20% no mês ou 175% do CDI. Os principais destaques vieram das posições que vínhamos acreditando há algum tempo, corrigindo os preços dos ativos brasileiros, demasiadamente depreciados durante o período eleitoral, devido ao medo de um governo de esquerda. Apesar da bolsa ter caído bastante no mês, e termos uma boa parte dos ativos alocados em ações, conseguimos recuperar as perdas em outros mercados. Das nossas posições mais expressivas em bolsa, Brasil Telecom PN permaneceu estável (-0,09%), Caemi Metal PN caiu bastante (-11,79%) e Belgo Mineira PN teve uma boa apreciação (5,82%). O grande diferencial para este mês foram as posições em C-Bond e em cupom cambial longo. O risco-país caiu mais de 100 pontos durante o mês, num movimento muito rápido de reprecificação da dívida brasileira. no mês 3,20 1,83 174,86 no ano 5,31 3,83 138,64 12 meses 48,98 20,30 241,28 Saiba mais sobre o HG Verde Para março deveremos continuar com poucas posições acreditando na continuidade de melhora do risco Brasil e em busca de novos "hedges", para o caso da guerra no Oriente Médio começar. HG Café FIF HG Café FIF x CDI O mês de fevereiro acabou sendo bastante atípico para o mercado de café. Após os primeiros 10 dias com apenas uma faixa estreita de oscilação, tivemos a partir do dia 11 uma volatilidade crescente. Tal fato se deve basicamente ao movimento de venda de fundos de investimento que operam guiados por parâmetros técnicos e com visão de curto prazo. Esses fundos causaram uma queda no mercado de NY de 70,00 cents/lb para 59,00 cents/lb, ou seja, 16% em apenas 13 pregões. O nível de 59,00 cents/lb é onde se encontrava o mercado em setembro de 2002, quando ainda não se sabia qual seria a quebra da safra brasileira de 2003 e a conseqüente e significativa diminuição da oferta no mês -8,26 1,83 - no ano -0,89 3,83-12 meses 49,84 20,30 245,52 Saiba mais sobre o HG Café FIF

5 mundial. Clique aqui Embora o mercado tenha caído 13% durante o mês, o HG Café fechou fevereiro com uma cota negativa de 8,26%. Tal resultado foi conseguido através de ganhos com operações de opções (venda de calls), as quais o fundo se propõe. Em função do caráter basicamente técnico desse ultimo movimento e a displicência de alguns fundos de investimento para os fatores fundamentais do mercado, esperamos uma rápida acomodação dos preços nesse patamar e uma conseqüente recuperação nas próximas semanas. Indicadores 23/10/01* 31/01/03 28/02/03 Índice BMF/ESALQ R$ 104,81 R$ 197,88 R$ 172,79 Dólar Comercial R$ 2,7168 R$ 3,5258 R$ 3,5632 Cota HG Café FIF 1, , , * Início das atividades do HG Café FIF Performance (03/02/ /03/2003) HG Café FIF: -8,26% CDI: 1,83% Índice Esalq: -12,68% Dólar Comercial: 1,06% Ibovespa Médio: -5,96% HG Hedge FAC Novamente, no mês de fevereiro, o mercado doméstico foi altamente influenciado pelo cenário internacional. A indefinição quanto à intervenção armada por parte do Conselho de Segurança da ONU no Iraque (que coloca de um lado EUA e Grã-Bretanha a favor de um conflito armado e de outro Alemanha, França, China e Rússia querendo uma resolução pacífica) acabou derrubando as bolsas em todo o mundo. Os reflexos puderam ser sentidos no cenário interno com o Ibovespa caindo 6,04% no mês e o dólar voltando ao patamar de R$ 3,60/US$. Porém, no front interno, o governo continua a dar mostras de responsabilidade na condução da política econômica. Frente aos ainda elevados índices de inflação do mês de fevereiro, o Comitê de Política Monetária (COPOM) resolveu novamente elevar a taxa Selic em 100 bps (passando de 25,5% para 26,5% ao ano) além de aumentar o recolhimento dos compulsórios de 45% para 60%. Essas medidas HG Hedge FAC x CDI no mês 2,44 1,83 133,33 no ano 4,26 3,83 111,23 12 meses 25,81 20,30 127,14 Saiba mais sobre o HG Hedge FAC

6 agradaram o mercado, mostrando que o governo continua bastante empenhado no combate à inflação. Além disso, o discurso do governo priorizando a aprovação das reformas tributária e previdenciária para o primeiro ano do mandato também auxiliou na melhora da percepção do risco brasileiro. Com isso, tivemos uma grande valorização dos títulos da dívida externa, durante o mês, além de uma significativa queda do risco-país. Dessa forma, os gestores que carregavam posições mais otimistas, visando essa melhora da percepção do risco Brasil, conseguiram resultados expressivos no mês. Destaque para o fundo Claritas Hedge que rendeu 4,92% (268,85% do CDI), principalmente devido a uma posição em Brasil-40 (título da dívida externa brasileira com vencimento em 2040). No mês, o HG Hedge FAC rendeu 2,44% (133,33% do CDI). No ano, acumula 4,26% (111,23% do CDI). HG Top Ações Mais um mês de perdas para o mercado acionário brasileiro. A indefinição quanto ao conflito no Iraque acabou fazendo com que as bolsas internacionais amargassem expressivas quedas no período. Dessa forma, nem mesmo a melhora do cenário doméstico foi suficiente para impedir que a bolsa paulista mantivesse uma alta correlação com as bolsas estrangeiras e também sofresse bastante. Em fevereiro, o Ibovespa sofreu uma queda de 5,96%. Nesse cenário, novamente os fundos que se concentram em papéis de empresas de menor liquidez e com baixa correlação com o índice foram os que mais se destacaram no período. Geralmente a carteira desse tipo de fundo apresenta um reduzido número de papéis, porém os gestores possuem um elevado grau de entendimento a respeito das empresas compradas. No mês, destaque para o fundo Fama Futurewatch que obteve um rendimento de 2,04% (cerca de 9 pontos percentuais acima do rendimento da bolsa). HG Top Ações x Ibov Fundo Ibov %Ibov no mês -3,79-5,96 - no ano -6,64-9,32-12 meses -7,32-27,64 - Saiba mais sobre o HG Top Ações O HG Top Ações rendeu -3,79% no mês, enquanto o Ibovespa caiu 5,96%. No ano, o fundo já acumula uma diferença de cerca de 2,5 pontos percentuais acima do seu benchmark.

7 HG FCL II O mês de fevereiro continuou marcado pelas incertezas no cenário internacional, principalmente quanto a uma eventual guerra contra o Iraque. Aliado a isso, no front interno, o governo demonstrou alguma indefinição quanto ao encaminhamento das reformas, o que acabou por ofuscar a condução de uma política econômica sólida por parte da equipe petista. Assim, concorreram para pressionar o mercado tanto más notícias externas quanto internas, fazendo com que o Ibovespa cedesse 5,96% no mês, o que já leva seu desempenho no ano para -9,32%. Nas duas primeiras semanas do mês de fevereiro, o mercado foi fortemente impactado tanto pelas indefinições sobre o ataque ao Iraque quanto por uma série de sinais negativos do recém-empossado governo, como por exemplo a falta de definição acerca da reforma da previdência e sobre os reajustes dos serviços públicos. Isso fez com que muitos investidores realizassem o chamado flight to quality, fugindo de ativos de risco, e assim o Ibovespa se aproximou da marca dos pontos ao fim da segunda semana do mês. HG FCL II x Ibov Fundo Ibov %Ibov no mês -5,95-5,96 - no ano -8,68-9,32-12 meses -25,86-27,64 - Saiba mais sobre o HG FCL II Contudo, alguns sinais positivos emitidos pelo governo, como a reunião com os governadores, onde se acordaram alguns pontos sobre as reformas tributária e da previdência, trouxeram uma reversão dessa tendência de queda, e o índice se recuperou, voltando para a casa dos pontos ao fim da terceira semana do mês. A falta de novas notícias no cenário interno, aliada à continuada tensão internacional, impediu a permanência do Ibovespa nesse patamar, e a pressão vendedora novamente trouxe o mercado para baixo ao fim do mês. Nesse quadro de indefinições, papéis com bons fundamentos e perspectivas operacionais positivas para 2003 continuaram a ser privilegiados, e assim VCP, Vale do Rio Doce e CSN foram alguns dos destaques positivos do mês. Por outro lado, papéis de maior liquidez foram os mais penalizados, como por exemplo Petrobrás PN (-10,1% no mês) e Telemar PN (-12,2% no mês). O fundo HG FCL II, por ser um fundo passivo, acompanhou a variação do índice, encerrando o mês com rentabilidade de -5,95%. Clube Strategy Clube Strategy x Ibov A performance do Clube de Investimento Strategy

8 (-1,13%) foi bastante superior à do Ibovespa, seu benchmark, que fechou fevereiro em baixa de 5,96%. O mercado continuou fortemente condicionado ao cenário internacional, onde as indefinições sobre uma eventual guerra contra o Iraque continuam a dominar o noticiário. Assim, os investidores continuam fugindo de ativos de risco, e nesse cenário, papéis de 1ª linha são os mais fortemente atingidos, dada sua maior liquidez: Petrobrás PN (-10,1% no mês) e Telemar Norte Leste PNA (-17,2% no mês) são exemplos desse movimento. Por outro lado, continuando uma tendência já observada em janeiro, empresas com bons fundamentos viram seus papéis se valorizarem, dada a expectativa de bons resultados operacionais ao longo de Nessa linha, pode-se destacar CST PN (+26,8% no mês), VCP PN (+10,9%) e Vale do Rio Doce PNA (+6,6%). Fundo Ibov %Ibov no mês -1,13-5,96 - no ano -4,86-9,32-12 meses -2,18-27,64 - Saiba mais sobre o Clube Strategy O desempenho do Clube foi bastante superior ao Ibovespa, portanto, devido à conjunção positiva de dois fatores: uma parte da carteira que está em papéis de 1ª linha e que não sofreram tanto quanto o restante do mercado, como Brasil Telecom PN (+2,2% no mês) e Itaúsa PN (-1,6%), e outra parte, em papéis de 2ª linha com bons fundamentos, que tiveram variações divergentes da tendência geral do mercado, como Fosfértil PN (+14,7% no mês) e Belgo Mineira PN (+5,8%). HG Strategy II HG Strategy II x Ibov A performances do fundo HG Strategy II (-1,13%) foi bastante superior à do Ibovespa, seu benchmark, que fechou fevereiro em baixa de 5,96%. O mercado continuou fortemente condicionado ao cenário internacional, onde as indefinições sobre uma eventual guerra contra o Iraque continuam a dominar o noticiário. Assim, os investidores continuam fugindo de ativos de risco, e nesse cenário, papéis de 1ª linha são os mais fortemente atingidos, dada sua maior liquidez: Petrobrás PN (-10,1% no mês) e Telemar Norte Leste PNA (-17,2% no mês) são exemplos desse movimento. Por outro lado, continuando uma tendência já observada em janeiro, empresas com bons fundamentos viram seus papéis se valorizarem, dada a expectativa de bons resultados oepracionais ao longo de Nessa linha, pode-se destacar CST PN (+26,8% no mês), VCP PN (+10,9%) e Vale do Rio Doce PNA (+6,6%). Fundo Ibov %Ibov no mês -1,13-5,96 - no ano -4,82-9,32-12 meses -3,38-27,64 - Saiba mais sobre o HG Strategy II

9 O desempenho do fundo foi bastante superior ao Ibovespa, portanto, devido à conjunção positiva de dois fatores: uma parte da carteira que está em papéis de 1ª linha e que não sofreram tanto quanto o restante do mercado, como Brasil Telecom PN (+2,2% no mês) e Itaúsa PN (-1,6%), e outra parte, em papéis de 2ª linha com bons fundamentos, que tiveram variações divergentes da tendência geral do mercado, como Fosfértil PN (+14,7% no mês) e Belgo Mineira PN (+5,8%). Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Hedging-Griffo Asset Management. A Hedging-Griffo Asset Management não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm que tomar suas próprias decisões de investimento.