DMIF II Inducements e acordos de partilha de comissões. Impactos. Da execução de ordens à consultoria. 27 de outubro de 2016

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2 AGENDA 1. DMIF II e RMIF : Timelime esperada Brevíssima visão geral Overview sobre as principais alterações Raquel Azevedo / Marisa Larguinho 2. Inducements: o que foi não volta a ser os permitidos e o correlativo dever de informação vs. a proibição absoluta soft comissions : as comissões de research e as de execução ainda sobre as comissões: os acordos de partilha de comissões (CSA) os consultores independentes e os gestores de carteiras os pequenos mimos Tiago dos Santos Matias 2

3 1. DMIF II e RMIF: Timeline esperada Prazos de implementação 3 de julho de 2017 = prazo de transposição DMIF II (Diretiva 2014/65/UE) pelos EM 3 de janeiro de 2018 = data de início de aplicação da DMIF II e do RMIF (Regulamento 2014/600/UE) Em Portugal Presentemente, sem projetos sujeitos a consulta pública 3

4 1. DMIF II e RMIF: brevíssima visão geral. Background DMIF I (Diretiva 2004/39/CE)* - Regras de conduta e requisitos organizacionais para empresas de investimento - Requisitos de autorização nos mercados regulamentados - Deveres de reporte para evitar abuso de mercado - Deveres de divulgação de transações sobre ações (aumento de transparência) - Regras sobre admissão de instrumentos financeiros à negociação (* Que, por seu turno, sucedera a Diretiva dos Serviços de Investimento, i.e., a Diretiva n.º 93/22/CEE, de 10 de Maio de 1993) 4

5 1. DMIF II e RMIF: brevíssima visão geral. Background O que é que aconteceu para isto mudar? - Evolução dos mercados (mais investidores, serviços e instrumentos) - Crise financeira Deficiências no funcionamento e transparência dos mercados 5

6 1. DMIF II e RMIF: brevíssima visão geral. Background Respostas? Reformulação legislativa para: - Proteger os investidores - Fazer face às áreas não regulamentadas (cobrindo mais instrumentos financeiros e plataformas de negociação) - Reforço dos poderes das autoridades de supervisão E, consequentemente, promover a integração, a competitividade e a eficiência dos mercados financeiros, fortalecendo o princípio da CONFIANÇA 6

7 1. DMIF II e RMIF: brevíssima visão geral. Background Que instrumentos foram usados? DMIF II (Diretiva 2014/65/UE) RMIF (Regulamento 2014/600/UE) (e demais regulamentação complementar em curso, incluindo, em particular Diretiva delegada sobre, inter alia, inducements) 7

8 1. DMIF II e RMIF: brevíssima visão geral. Overview sobre as principais alterações Estruturas de Mercados Introduz um novo tipo de plataforma de negociação (sistema de negociação organizado SNO ou OTF) Aproxima requisitos aplicáveis às plataformas de negociação (Mercados Regulamentos e Sistemas de Negociação Multilateral) Pretende fomentar transparência e concorrência dos sistemas de negociação (reforço dos requisitos de transparência exigidos às plataformas de negociação e internalizadores sistemáticos) 8

9 1. DMIF II e RMIF: brevíssima visão geral. Overview sobre as principais alterações Estruturas de Mercados Prevê um acesso não discriminatório às plataformas de negociação e às contrapartes centrais (CCP) para todos os instrumentos financeiros Exige que os derivados (tal como as ações) sejam transacionados em plataformas organizadas Cria sistemas de comunicação de dados: sistemas de publicação autorizado ( APA ), sistema de reporte autorizado ( ARM ) e prestador de informação consolidada ( CTP ) Prevê novos deveres para as técnicas de negociação algorítmica e de alta frequência 9

10 1. DMIF II e RMIF: brevíssima visão geral. overview sobre as principais alterações Intermediação Financeira Conduta e organização Alterações no elenco de instrumentos financeiros Redução dos produtos considerados não complexos Alargamento da aplicação da obrigatoriedade de suitability test Novas regras de Product Governance Complementadas com o incremento de amplitude de poderes Product Intervention Emitentes informação, processo de aprovação, mercados alvo Comercializadores respeito por mercados alvo, verificar informação e transmitir informação ESMA / EBA / Supervisores dos EM Proibição ou restrição de (i) comercialização de certos produtos financeiros, (ii) determinadas atividades ou práticas financeiras, SE ameaça para o funcionamento regular e integridade dos mercados financeiros 10

11 1. DMIF II e RMIF: brevíssima visão geral. overview sobre as principais alterações Intermediação Financeira Conduta e organização Definição de Consultoria de Investimento Independente Requisitos (i) diversidade de instrumentos financeiros (ii) não receber inducements Novas regras de politica remuneratória Órgão de Administração define, aprova e supervisiona a política de remuneração de pessoas envolvidas na prestação de serviços a clientes Identificação de potenciais conflitos de interesses emergentes da política remuneratória Assegurar que a política remuneratória não encoraja a venda de produtos não adequados 11

12 1. DMIF II e RMIF: brevíssima visão geral. overview sobre as principais alterações Intermediação Financeira Conduta e organização Mais efetividade dos mecanismos de Whistleblowing Políticas de comunicação de infrações procedimentos eficazes, assegurar anonimato Novas Regras de Acesso de Países Terceiros Serviços cross-border decisão de equivalência CE e IQ Serviços cross-border a qualquer cliente se iniciativa exclusiva do cliente Estabelecimento de Sucursal com passaporte EU - serviços a CE e IQ Alteração de regras quanto a Beneficios (inducements) 12

13 Contactos Raquel Azevedo / Marisa Larguinho E. raquel.azevedo@plmj.pt / marisa.larguinho@plmj.pt Contactos: xx xx T. (+351) / 7557

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