Banco Alfa de Investimento S.A. Atualização Após Alteração da Perspectiva para Negativa

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1 7 DE JUNHO DE 2017 INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS CREDIT OPINION 7 de junho de 2017 Atualização Ratings Banco Alfa de Investimento S.A. Domicílio Dívida de Longo Prazo Tipo Perspectiva Depósito de Longo Prazo Tipo Perspectiva Brasil Não Atribuído Não Atribuído Não Atribuído Ba3 Depósitos Longo Prazo Moeda Estrangeira Estável Consulte a seção de ratings no fim deste relatório para mais informações. Os ratings e a perspectiva apresentados refletem informações até a data de publicação. Contactos de Analistas: SAO PAULO Alexandre Albuquerque Vice President - Senior Analyst alexandre.albuquerque@moodys.com Farooq Khan Analyst farooq.khan@moodys.com MEXICO CITY Aaron Freedman Associate Managing Director aaron.freedman@moodys.com Banco Alfa de Investimento S.A. Atualização Após Alteração da Perspectiva para Negativa Resumo dos Fundamentos dos Ratings A Moody's atribui uma avaliação de perfil de crédito individual (BCA) de ba2 para o Banco Alfa de Investimento S.A. (Alfa). O BCA reflete uma operação que apresenta um histórico consolidado de baixos índices de inadimplência, suportado por uma originação de crédito conservadora; boa posição de capital, que oferece um colchão adequado contra potencias perdas com crédito, métricas de rentabilidade consistentes, que apresentaram pouca flutuação nos últimos anos e um controle diligente dos recursos líquidos. Figura 1 Scorecard de Rating Principais Métricas Financeiras 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Conglomerado Financeiro Alfa (BCA: ba2) 0.9% 16.6% Riscos de Ativos: Crédito em Atraso/ Crédito Bruto Fonte: Moody's Financial Metrics Forças do Crédito Capital: Capital Tangível/Ativos Ponderados por Risco Fatores de Solvência (LHS) Mediana dos bancos ba2 0.9% Rentabilidade: Lucro Líquido/ Ativos Tangíveis 76.7% 43.7% Estutura de Captação: Captação de Mercado/ Ativos bancários tangíveis Recursos Líquidos: Ativos Bancários Líquidos/Ativos Bancários Tangíveis Fatores de Liquidez (RHS)» As métricas de qualidade de ativos permaneceram bastante robustas nos últimos trimestres, o que reflete a política conservadora de originação de empréstimos do banco. No entanto, o índice de inadimplência teve uma alta modesta nos últimos trimestres, em linha com o aumento geral da inadimplência no sistema como um todo.» Colchões de capital permanecem adequados em comparação aos pares. Posição de capital se beneficiou do reinvestimento constante de dividendos nos últimos anos.» Histórico de um fluxo estável de resultados principais em consequência das diretrizes de gerenciamento de risco prudentes. 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

2 Desafios do Crédito Bom perfil de liquidez; no entanto, a estrutura de captação carece de diversificação e é dependente da captação de atacado e de uma base de clientes sensível às variações do mercado. Perspectiva do Rating Em 31 de maio de 2017, a perspectiva para os ratings de depósito em moeda local na escala global do Alfa foi alterada para negativa, de estável, após a alteração na perspectiva dos ratings dos títulos de dívida do Brasil anunciada em 26 de maio de O BCA de ba2 e os ratings globais atribuídos ao Alfa são limitados pelo rating dos títulos soberanos, dada correlação direta e indireta elevada da qualidade de crédito do banco com o perfil de crédito do governo, por meio da exposição relacionada à liquidez aos títulos governamentais, bem como pela exposição do crédito à economia real. Fatores que Podem Levar a Uma Elevação Não há pressão de alta neste momento, uma vez que os ratings são limitados atualmente pelo rating de Ba2 dos títulos de dívida do Brasil. Uma elevação do rating dos títulos soberanos deverá exercer pressão de alta no BCA do Alfa e em seus ratings de depósito. Fatores que Podem Levar a Um Rebaixamento As pressões negativas sobre os ratings poderiam surgir do aumento de uma maior tolerância aos riscos de crédito, mercado e operacionais, que poderiam resultar em uma maior volatilidade dos resultados, e, por fim, em uma pressão negativa sobre a base de capital do Alfa. Um cenário macroeconômico persistentemente fraco, com potencial impacto sobre as dinâmicas de captação do Alfa, poderia também reduzir os resultados recorrentes do banco, ou afetar seu perfil financeiro. A falta de pagamento dos empréstimos pelos tomadores com grande exposição individual ao banco poderia levar a perdas com crédito e atingir o capital. Principais Indicadores Figura 2 Conglomerado Financeiro Alfa (Dados Financeiros Consolidados) [1] CAGR/Avg. 4 Ativos Totais (R$ bilhões) ,3 5 Ativos Totais (US$ bilhões) 3,9 3,3 5,4 5,8 7,1-13,9 5 Capital Tangível (R$ bilhões) 2,3 2,2 2,1 2,0 1,9 4,1 5 Capital Tangível (US$ bilhões) 0,7 0,5 0,8 0,9 0,9-7,3 5 Crédito em atraso / Crédito total (%) 0,9 0,8 0,5 0,7 0,4 0,7 6 Capital Tangível / Ativos Ponderados Pelo Risco (%) 16,6 16,1 16,3 15,8 13,7 16,2 7 Crédito em atraso /(Capital Tangível + Provisões para Perdas) (%) 2,4 2,6 1,8 2,6 1,7 2,2 6 Margem Financeira Líquida (%) 4,9 4,2 3,6 3,1 4,9 4,1 6 LAIRPDD / AMPR (%) 2,1 2,1 1,4 1,6 2,3 1,8 7 Lucro Líquido / Ativos Tangíveis (%) 1,0 1,0 0,8 1,0 1,3 1,0 6 Índice de Eficiência (%) 62,3 62,5 71,4 59,3 51,0 61,3 6 Captação de Mercado/Ativos Bancários Tangíveis (%) 76,7 75,8 71,3 79,6 76,9 76,1 6 Ativos Bancários Líquidos / Ativos Bancários Tangíveis (%) 43,7 38,7 41,7 38,7 36,6 39,9 6 Crédito Total/Depósitos Totais (%) 2.226, ,9 810, , , ,5 6 [1] Todos os números e índices são ajustados usando os ajustes-padrão da Moody's [2] Basileia III totalmente aplicada ou em período de transição; GAAP LOCAL [3] Basileia II; GAAP LOCAL [4] Taxa de Crescimento Anual Composta baseada nos períodos divulgados em GAAP LOCAL [5] Os períodos divulgados em GAAP LOCAL foram utilizados para o cálculo da média [6] Basiléia III totalmente aplicada ou em período de transição e os períodos divulgados em GAAP LOCAL foram utilizados para o cálculo da média [7] Média simples da Basiléia III para os períodos apresentados Fonte: Métricas Financeiras da Moody's 2 7 DE JUNHO DE 2017 BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.: ATUALIZAÇÃO APÓS ALTERAÇÃO DA PERSPECTIVA PARA NEGATIVA

3 Considerações Detalhadas de Rating RISCO DOS ATIVOS É SUPORTADO PELA BAIXA INADIMPLÊNCIA DOS EMPRÉSTIMOS O risco de ativos do Alfa reflete o longo histórico de baixa inadimplência, que se explica pela abordagem diligente do banco para selecionar clientes o Alfa foca em indivíduos de alta renda e em companhias de grande porte. Em consequência, o banco mantém boa qualidade de ativos nos empréstimos no atacado e no varejo, especialmente quando comparado aos pares ou à média das métricas do setor. O índice de inadimplência do Alfa, medido pelos empréstimos em atraso há mais de 90 dias sobre empréstimos totais, foi de 0,88% em dezembro de 2016, o que mostra uma leve deterioração em relação ao índice de 0,79% em dezembro de O aumento reflete a fraca atividade econômica, que também contribuiu para um salto na renegociação de empréstimos para R$ 139,1 milhões no final de 2016, ou 2,1% dos empréstimos totais, de R$ 115,9 milhões no ano anterior. Como parte da gestão de política de risco, o banco mantém um colchão adequado em provisões para perdas. Apesar do declínio anual de 11,8% na carteira de crédito do Alfa em 2016, as reservas totais do banco cresceram cerca de 21%, para R$ 207,3 milhões, o que ajudou a mitigar o risco de crédito associado aos R$ 59 milhões em inadimplência divulgados em dezembro de Apesar da queda no índice de inadimplência, o Alfa registra uma elevada concentração de tomadores em relação ao capital, o que se traduz em riscos de crédito adicionais neste prolongado período de fraca atividade econômica. Nossa avaliação de baa2 para risco de ativos reconhece tal pressão. Em dezembro de 2016, os 20 maiores tomadores de crédito do banco respondiam por 95% do capital principal (TCE). Esta concentração está associada à estratégia do banco de focar em companhias multinacionais para a originação de empréstimos, o que gera um volume elevado de ganhos anuais e garante um sólido desempenho financeiro, superior ao relacionado às companhias domésticas. Além disso, a gestão mitiga a concentração de riscos mantendo forte estrutura de garantias e índice de cobertura de financiamento conservador. COLCHÕES DE CAPITAL CONFORTÁVEIS O Alfa registra colchões de capital confortáveis, totalmente compostos por capital de Nível 1. Este colchão é importante para mitigar riscos de ativos e suporta nossa avaliação de baa1 para o capital do Alfa. Em dezembro de 2016, o capital tangível do Alfa era de R$ 2,26 bilhões, o que representava 16,2% dos ativos médios ponderados pelo risco (AMPR). A Moody s tem uma visão mais conservadora sobre adequação de capital e ajusta o capital tangível sobre AMPR atribuindo um peso de 100% para títulos do governo e limitando a 10% o montante de impostos diferidos que podem contribuir para o capital tangível. No mesmo período, o índice de capital regulatório de Nível I era de 24,83%. A contração na carteira de crédito do Alfa resultou em menor alocação de capital para ativos; no entanto, o AMPR ajustado aumentou no período devido a um crescimento dos ativos líquidos do banco, principalmente em posições em títulos do governo. Nos últimos anos, a posição de capital do banco também tem sido protegida por uma política conservadora de baixa distribuição de dividendos e reinvestimento frequente dos ganhos na operação, o que também permite ao Alfa se ajustar confortavelmente ao cronograma da Basiléia III. RENTABILIDADE SUPORTADA POR OPERAÇÃO EFICIENTE E BAIXO APETITE POR RISCO A rentabilidade do Alfa é suportada principalmente pela estabilidade histórica dos resultados reportados pelo banco. As receitas se mostram consistentes ao longo do tempo devido à natureza de baixo risco da carteira, composta por produtos com baixas margens inerentes. O foco do Alfa em expansão orgânica e crescimento prudente resulta em índices de rentabilidade estáveis, ainda que baixos, em comparação aos pares. Apesar do declínio na originação de crédito, o banco registrou uma alta modesta no indicador de lucro líquido 3 7 DE JUNHO DE 2017 BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.: ATUALIZAÇÃO APÓS ALTERAÇÃO DA PERSPECTIVA PARA NEGATIVA

4 sobre ativos tangíveis, para 1,03%, em dezembro de 2016, de 0,95% no ano anterior. Outras métricas de rentabilidade, tais como retorno sobre ativos (1,08% vis-à-vis 0,98%), apresentaram desempenho similar no mesmo período. O Alfa registrou lucro de R$ 130,6 milhões em dezembro de 2016, 3,8% acima do resultado do ano anterior, o que reflete um crescimento de 21,4% nas operações de crédito, um sinal de que a gestão conseguiu melhorar os spreads dos empréstimos à medida que o volume de transações diminuiu. Nossa avaliação de ba1 para rentabilidade incorpora nossa expectativas dos efeitos de uma profunda recessão econômica na rentabilidade do banco, principalmente em consequência do aumento nas despesas para provisões e de baixo volume de negócios. Suportados por padrões de originação de crédito ção préstimos bastante conservadores, os empréstimos consignados e financiamentos de veículos são destinados a clientes de alta renda e a distribuição é feita por rede própria, o que reduz significativamente os custos de crédito e de estruturação em comparação a modelos de negócios de outros bancos. As margens são preservadas por este modelo de originação e risco em dezembro de 2016, a margem de lucro líquido (NIM, na sigla em inglês) chegaram a 4,87%, acima do índice de 4,23% do ano anterior. As receitas das operações com crédito tradicionalmente respondem pela maior fatia dos ganhos do Alfa e foram da ordem de 66,6% do resultado bruto do banco em dezembro de 2016, acima dos 54,5% de dezembro de O restante das receitas do Alfa vem de títulos e de atividades tarifadas tais como gestão de ativos, serviços de assessoramento para clientes de alta renda e banco de investimento. PERFIL DE LIQUIDEZ FORTE, APESAR DA DEPENDÊNCIA DE CAPTAÇÃO DO MERCADO O Alfa se compara desfavoravelmente a outros bancos na mesma categoria de rating em termos de dependência do segmento de atacado para elevar os depósitos, particularmente dos investidores institucionais e clientes corporativos. Em dezembro de 2016, a captação de mercado respondia por aproximadamente 98,1% da estrutura de captação do banco, enquanto investidores institucionais e instituições financeiras representavam 60,7% da captação total. Esta dependência de captação de mercado é incorporada em nossa avaliação de pontuação de caa2 para estrutura de captação. O Alfa tem se concentrado nos esforços para diversificar seu mix de captação com instrumentos por meio, por exemplo, da emissão de letras de crédito imobiliário (LCI) e letras de crédito agrícola (LCA) elas chegaram a 62% da captação total em dezembro de O Alfa mantém também acordos com grandes instituições para receber depósitos interbancários em troca de recebíveis de crédito dados pelo banco como colateral- uma prática que difere da cessão de crédito tradicional. Essas formas alternativas de captação de recursos dão ao banco um casamento completo entre ativos e passivos. A liquidez de caixa sempre foi confortavelmente alta, à medida que o Alfa mantém uma posição de caixa grande o suficiente para cobrir os instrumentos de captação de prazo muito curto. FORTE PERFIL DE LIQUIDEZ Nossa avaliação baa1 para os recursos líquidos do Alfa reflete a condução da gestão de liquidez restritiva. A gestão do banco mantém um controle diligente de defasagem de liquidez e concentra esforços para aumentar a diversificação de fontes de captação para suportar o crescimento e equiparar os prazos de operações de crédito. O banco mantém também uma posição de caixa grande o suficiente para cobrir os instrumentos de captação de prazo muito curto, tais como os depósitos e instrumentos com (LCIs e LCAs). O RATING DO ALFA É SUPORTADO PELO PERFIL MACRO MODERADO DO BRASIL O perfil macro moderado do Brasil reflete a economia grande e diversificada do país, enquanto a combinação recessão econômica atual, inflação persistentemente alta e cenário político difícil aumenta os desafios para o ambiente operacional dos bancos brasileiros. O ritmo de crescimento diminuiu significativamente no ano passado e a queda da inflação resultou no afrouxamento das taxas de juros. No entanto, os bancos continuam relutando a reduzir as taxas que cobram, o que aliviou parte das pressões sobre os resultados oriundas do risco de ativos. Embora os bancos públicos detenham uma participação de 56% do mercado de crédito brasileiro Brasil, o crescimento das 4 7 DE JUNHO DE 2017 BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.: ATUALIZAÇÃO APÓS ALTERAÇÃO DA PERSPECTIVA PARA NEGATIVA

5 carteiras diminuiu significativamente desde meados de 2016 em consequência de diretrizes de governança mais prudentes que, esperamos, continuarão vigorando e ajudando a reduzir distorções de preços e prazos. O capital e a captação continuam adequados e a exposição aos mercados de capital internacionais seguirá baixa. A vulnerabilidade externa é limitada também pelas consideráveis reservas internacionais do Brasil, o que reduz a sensibilidade do país a choques externos, tais como interrupções dos fluxos de capitais. Considerações de Nivelamento Na ausência de um arcabouço para um regime de resolução com mecanismos de absorção de perdas ( bail-in ), os ratings de dívidas subordinadas, bancos híbridos e títulos de capital contingente seguem as Orientações Adicionais para Nivelamento da metodologia de ratings Bancos ( Banks ). Nesses casos, a avaliação leva em conta outras características específicas às classes de dívida, resultando em nivelamentos adicionais de perfil de risco de crédito individual (BCA) do emissor. Suporte de Governo O rating de depósito em moeda local de Ba2 do Alfa não incorpora nenhum suporte governamental no evento de uma crise sistêmica devido à participação modesta do grupo no mercado para depósitos de varejo. O compromisso de Aloysio de Andrade Faria com a operação do grupo tem sido demonstrado ao longo dos anos, à medida que o controlador tem fornecido capital para suportar o crescimento do grupo. No entanto, isso não leva a nenhuma elevação do rating. Avaliação de Risco de Contraparte Avaliações de RC são opiniões sobre como as obrigações da contraparte provavelmente serão tratadas se um banco falir e são diferentes dos ratings de dívida e de depósito porque elas (1) consideram apenas o risco de default em vez da probabilidade de default e a perda financeira esperada sofrida no caso de um default e (2) aplicam às obrigações de contraparte e compromissos contratuais em vez de dívidas ou instrumentos de depósito. A avaliação de RC é uma opinião de risco de contraparte relacionada aos bônus com garantia, obrigações de desempenho contratual (serviços de cobrança), derivativos (por exemplo, swaps), cartas de crédito, garantia e linhas de liquidez. A Avaliação de CR do Alfa está posicionada em Ba1(cr) e Not Prime(cr), um nível acima do BCA ajustado de ba2, e, portanto, acima do rating de depósito do banco, refletindo a visão da Moody's de que a probabilidade de default é menor mas obrigações operacionais do que nos depósitos. A avaliação de CR no Alfa não é beneficiada pelo suporte do governo, à medida que esse suporte não está incorporado nos ratings de depósito. Sobre o Scorecard de Bancos da Moody s Nosso Scorecard foi desenhado para capturar, expressar e explicar em resumo o julgamento do nosso Comitê de Rating. Quando lido em conjunto com nosso relatório, oferecemos uma apresentação abrangente do nosso julgamento. Consequentemente, o resultado do nosso Scorecard pode divergir de maneira significativa do que é sugerido apenas pelos dados brutos (embora tenha sido calibrado para evitar a frequente necessidade de uma forte divergência). O resultado do Scorecard e as notas individuais são discutidos nos comitês de rating e podem ser ajustados, para cima ou para baixo, para refletir condições específicas de cada entidade classificada. 5 7 DE JUNHO DE 2017 BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.: ATUALIZAÇÃO APÓS ALTERAÇÃO DA PERSPECTIVA PARA NEGATIVA

6 Metodologia de Rating e Fatores do Scorecard Figura 3 Conglomerado Financeiro Alfa Fatores Macro Perfil Macro Ponderado Moderado 100% Fator Índíce Histórico Pontuação Macro Ajustada Tendência de Crédito Pontuação Atribuída Determinante #1 Determinate #2 Solvência Risco de Ativos Crédito em Atraso/Crédito Total 0,9% a3 baa2 Qualidade de ativos Capital Patrimônio Líquido Tangível / AMPR 16,6% a3 baa1 Alavancagem nominal Capitalização ponderada pelo Rentabilidade Lucro Líquido/Ativos Tangíveis 0,9% ba1 ba1 Qualidade dos resultados Pontuação Combinada de Solvência baa1 baa2 Liquidez Estrutura de Captação Captação de Mercado / Ativos Bancários Tangíveis Recursos Líquidos Ativos Bancários Líquidos / Ativos Bancários Tangíveis Cobertura de encargos de crédito 76,7% caa3 caa2 Estrutura a termo Qualidade da captação de 43,7% baa1 baa1 Qualidade dos ativos líquidos Pontuação Combinada de Liquidez b1 b1 Perfil Financeiro ba1 Diversificação Financeira 0 Opacidade e Complexidade 0 Comportamento Corporativo 0 Ajustes Qualitativos Totais 0 Limitação de Afiliada ou de Soberano: Intervalo do BCA Calculado do BCA Atribuído Nivelamento de Suporte de Afiliada 0 BCA Ajustado ba2 Classe do Instrumento Nivelamento de perda por colapso Nivelamento Adicional Avaliação Preliminar de Rating Ba2 ba1-ba3 ba2 Nivelamento de Suporte de Governo Rating em Moeda Local Avaliação de Risco de Contraparte 1 0 ba1 (cr) 0 Ba1 (cr) -- Depósitos 0 0 ba2 0 Ba2 Ba3 Fonte: Moody's Financial Metrics Rating em Moe Esta publicação não anuncia uma ação de rating de crédito. Para quaisquer ratings de crédito referenciados nesta publicação, consulte a aba de ratings na página do emissor/entidade em para acessar as informações mais atualizadas sobre ação de rating de crédito e histórico de rating 6 7 DE JUNHO DE 2017 BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.: ATUALIZAÇÃO APÓS ALTERAÇÃO DA PERSPECTIVA PARA NEGATIVA

7 Ratings Figura 4 Categoria BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A. Perspectiva Depósitos Bancários Moeda Estrangeira Depósitos Bancários Moeda Local Depósitos Bancários - NSR Depósitos Bancários - NSR BCA BCA Ajustado Avaliação de Risco de Contraparte Rating da Moody's Negativa(m) Ba3/NP Ba2/NP Aa1.br/BR-1 Aa1.br/BR-1 ba2 ba2 Ba1(cr)/NP(cr) Fonte: Moody's Investors Service 7 7 DE JUNHO DE 2017 BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.: ATUALIZAÇÃO APÓS ALTERAÇÃO DA PERSPECTIVA PARA NEGATIVA

8 Reporte Número: Moody s Corporation, Moody s Investors Service, Inc., Moody s Analytics, Inc. e/ou suas licenciadas e afiliadas (em conjunto, MOODY S ). Todos os direitos reservados. OS RATINGS DE CRÉDITO ATRIBUÍDOS PELA MOODY S INVESTORS SERVICE, INC. E SUAS AFILIADAS DE RATING ( MIS ) SÃO AS OPINIÕES ATUAIS DA MOODY S SOBRE O FUTURO RISCO RELATIVO DE CRÉDITO DE ENTIDADES, COMPROMISSOS DE CRÉDITO, VALORES MOBILIÁRIOS QUE TITULEM DÍVIDA OU OUTROS EQUIVALENTES E AS PUBLICAÇÕES DA MOODY S PODEM INCLUIR OPINIÕES ATUAIS DA MOODY S SOBRE O FUTURO RISCO RELATIVO DE CRÉDITO DE ENTIDADES, COMPROMISSOS DE CRÉDITO, VALORES MOBILIÁRIOS QUE TITULEM DÍVIDA OU OUTROS EQUIVALENTES. A MOODY S DEFINE RISCO DE CRÉDITO COMO O RISCO DE UMA ENTIDADE NÃO CUMPRIR COM AS SUAS OBRIGAÇÕES CONTRATUAIS E FINANCEIRAS NA DEVIDA DATA DE VENCIMENTO E QUALQUER PERDA FINANCEIRA ESTIMADA EM CASO DE INCUMPRIMENTO ( DEFAULT ). 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As Notações de Crédito Não-NRSRO são atribuídas por uma entidade que não é uma NRSRO e, consequentemente, a obrigação objeto de notação não será elegível para certos tipos de tratamento ao abrigo das leis dos E.U.A. A MJKK e a MSFJ são agências de notação de crédito registadas junto da Agência de Serviços Financeiros do Japão ( Japan Financial Services Agency ) e os seus números de registo junto da FSA são, respetivamente, os FSA Commissioner (Ratings) n.ºs 2 e 3. 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