Banco Alfa de Investimento S.A. Brasil

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1 JUNE 25, 2014 BANKING OPINIÃO DE CRÉDITO Banco Alfa de Investimento S.A. Brasil Table of Contents: RATINGS 1 PRINCIPAIS ÍNDICES 1 OPINIÃO 2 FATORES DE RATING 6 Contatos dos Analistas: SAO PAULO Aleandre Albuquerque Assistant Vice President-Analyst aleandre.albuquerque@moodys.com Ceres Lisboa Vice President - Senior Credit Officer ceres.lisboa@moodys.com Farooq Khan Associate Analyst farooq.khan@moodys.com NEW YORK M. Celina Vansetti Managing Director - Banking celina.vansetti-hutchins@moodys.com Ratings Categoria Perspectiva Depósitos Bancários Depósitos Bancários NSR Moeda Nacional Rating pela Moody's Estável Baa2/P-3 Aaa.br/BR-1 Força Financeira de Bancos C- Perfil de Risco de Crédito Individual Perfil de Risco de Crédito Individual Ajustado Principais Índices Conglomerado Financeiro Alfa (Dados Financeiros Consolidados)[1] [2]12-13 [2]12-12 [2]12-11 [2]12-10 [2]12-09 Média Ativos Totais (R$ bilhões) 13,6 14, ,1 12,8 [3]1,5 Ativos Totais(US$ bilhões) 5,8 7,1 6,4 6,7 7,3 [3]-5,9 Capital Tangível (BR$ bilhões) 2,0 1,9 1,9 1,8 1,7 [3]4,8 Capital Tangível (US$ bilhões) 0,9 0,9 1,0 1,1 1,0 [3]-2,8 Margem Financeira Líquida (%) 3,5 4,9 5,1 3,7 3,4 [4]4,1 LAIRPDD / AMPR (%) 1,6 2,3 2,4 1,7 2,2 [5]2,0 LL / AMPR (%) 1,0 1,4 1,5 1,5 1,1 [5]1,3 (Obrigações a Terceiros Ativos Líquidos) / Ativos Totais (%) [1] Todos os números e índices são ajustados utilizando os ajustes padrão da Moody's [2] Basileia II; LOCAL GAAP [3] Taa de Crescimento Anual Composta com base nos períodos divulgados LOCAL GAAP [4] Os períodos divulgados LOCAL GAAP foram utilizados para o cálculo da média [5] Basileia II e os períodos divulgados LOCAL GAAP foram utilizados para o cálculo da média Fonte: Moody's baa2 baa2 42,1 70,0 29,7 21,6 1,7 [4]33,0 Depósitos Principais / Média de Crédito Total (%) 1,6 8,6 22,4 29,0 53,4 [4]23,0 Índice de Basileia Capital de Nível 1 (%) 15,6 13,4 19,0 16,2 15,5 [5]15,9 Índice de Capital Tangível / AMPR (%) 15,8 13,7 16,4 16,7 14,9 [5]15,5 Índice de Custo / Receita (%) 59,3 51,0 48,1 57,0 43,6 [4]51,8 Crédito em Atraso / Crédito Total (%) 0,7 0,4 0,3 0,3 0,7 [4]0,5 Crédito em Atraso / (Patrimônio Líquido + Reservas para Perdas de Crédito) (%) 2,6 1,7 1,1 1,1 2,2 [4]1,7

2 Opinião Resumo dos fundamentos de rating A Moody's atribui um perfil de risco de crédito individual (BCA) de baa2 ao Banco Alfa de Investimento S.A. (Alfa), equivalente a um rating de força financeira de bancos (BFSR) de C- (C menos). O rating tem suporte de uma operação bancária que tem gerado lucros recorrentes nos anos recentes. A consistência de longo prazo dos lucros do Alfa reflete práticas conservadoras para a originação de empréstimos, com diretrizes prudentes para aprovação de crédito e para controle de risco de crédito, uma estratégia focada na prospecção de taas de retorno adequadas e na epansão das operações em segmentos de mercado selecionados. O BFSR em C- é apoiado também por uma franquia bem estabelecida e resiliente que auilia o Alfa a atravessar períodos de maior pressão, conforme verificado durante a turbulência global de 2008/2009, quando os indicadores financeiros do grupo, particularmente qualidade de ativos e adequação de capital, permaneceram relativamente estáveis. O banco opera principalmente no segmento de crédito comercial para grandes empresas. O Conglomerado Alfa também está presente no crédito à pessoa física de alta renda, por meio da Financeira Alfa S.A. - CFI. A Moody's também atribui um rating de depósito na escala global em moeda local (GLC) de Baa2 para o Alfa. O rating é derivado do BCA de baa2 e não recebe qualquer elevação de suporte sistêmico diante da modesta presença do banco no mercado de depósitos no varejo. A Moody's não considera qualquer suporte de controlador do principal acionista do banco, Sr. Aloysio de Andrade Faria; no entanto, a Moody's reconhece o compromisso de longa data do acionista controlador do Alfa quanto às operações contínuas do grupo por meio de uma política conservadora de retenção de lucros. This publication does not announce a credit rating action. For any credit ratings referenced in this publication, please see the ratings tab on the issuer/entity page on for the most updated credit rating action information and rating history. Determinantes do Rating» Fundamentos financeiros consistentes, especificamente indicadores robustos de capital e de qualidade de ativos.» Histórico de fluo de lucros estável ( core earnings ), como resultado de diretrizes prudentes para gerenciamento de risco.» Conglomerado financeiro com uma marca renomada.» Equipe de gestão com eperiência reconhecida nos nichos do mercado em que o Alfa atua.» Modelo de negócios baseado em companhias de operações segregadas, com uma estrutura integrada de gestão, que resulta em uma dinâmica de operação de baio risco.» Consistência de longo prazo de bons indicadores de qualidade dos ativos.» Elevada concentração de tomador na carteira de crédito, abrandada pelo elevado volume de garantias para as operações.» Bom perfil de liquidez; no entanto, falta diversificação à estrutura de captação de recursos, com dependência significativa na captação de investidores institucionais e uma base de consumidores sensíveis a volatilidade de mercado. Perspectiva do Rating A perspectiva para todos os ratings é estável. 2 JUNE 25, 2014 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

3 O poderia elevar o rating Na atual conjuntura, não esperamos elevação dos ratings entre médio e longo prazo. Os ratings são bem amparados pela estabilidade de longo prazo dos indicadores financeiros reportados pelo banco e pela abordagem conservadora seguida pela administração com relação ao crescimento operacional. O que poderia rebaiar o rating O aumento da tolerância para riscos de crédito, de mercado e operacionais poderia resultar em maior volatilidade de lucros, a qual, em última instância, poderia eercer pressão negativa nos ratings e na base de capital do Alfa. Os lucros recorrentes do banco poderiam ser reduzidos por um ambiente econômico prolongado de baia vitalidade, com potencial impacto sobre a dinâmica de captação do Alfa, portanto, prejudicando o seu perfil financeiro. Considerações detalhadas de rating Rentabilidade em declínio em 2013 reflete ambiente econômico e concorrência Com foco em uma estratégia de epansão orgânica, o Alfa reportou índices de rentabilidade estáveis e consistentes ao longo da última década. As receitas mostraram forte recorrência ao longo do tempo, diante da natureza inerente de baio risco da carteira de crédito do Alfa, que é composta principalmente por crédito comercial, com grandes clientes corporativos e, no segmento de varejo, de operações de financiamento ao consumidor com alto poder aquisitivo, para aquisição de veículos de elevado valor e empréstimo consignado para servidores públicos. As receitas derivadas de operações de crédito tem respondido, tradicionalmente, pela maior parcela dos lucros do Alfa, ficando em 47% em Entretanto, as receitas caíram para níveis registrados em 2011 e 2012 (cerca de 60%), em decorrência do baio crescimento econômico do país e da demanda mais fraca por crédito. O restante das receitas do banco vem de operações de renda fia e receitas com serviços, como gestão de ativos, serviço de consultoria em gestão de riqueza e banco de investimento. A originação de empréstimos consignados e de financiamento de veículos baseia-se apenas em distribuição própria e não epõe a estrutura de custo do banco a elevadas comissões pagas para correspondentes bancários. No geral, estas comissões drenam as margens dos competidores no segmento de empréstimo consignado e no mercado de financiamento de veículos, que tem margem estreita. Além disso, ao operar em um segmento premium para financiamento de veículos, o banco pode ajustar, de forma competitiva, suas condições de preços. A rentabilidade do Alfa tem sido tradicionalmente sólida com LAIRPDD sobre AMPR entre 2,1% e 3,3% e LL sobre AMPR entre 1,67% e 1,89%, entre 2009 e No entanto, o Alfa reportou rentabilidade baia em 2013 devido a uma queda anual de 34% nas receitas das operações de crédito. Isto foi o resultado de um declínio no volume da carteira de crédito do banco, que caiu 7,6%, em comparação com o final de 2012, e de uma compressão nas margens a Margem Financeira Líquida caiu para 3,46%, de 4,89%. Como consequência, o LL do Alfa caiu 29% para R$ 130 milhões em 2013, levando a um declínio no índice LAIRPDD sobre AMPR para 1,93% e no LL sobre AMPR para 1,21% (2,71% e 1,67% em 2012). O índice de eficiência também piorou levemente para 59,3%, ante 51% em Apesar do recente declínio na rentabilidade, o Alfa tem mostrado desempenho consistente em seus nichos tradicionais de mercado, mesmo diante da desaceleração econômica e aumento da inadimplência em certos segmentos da indústria. O banco vem reinvestindo lucros como capital e os mesmos vem dando suporte às operações de financiamento sem resultar em deterioração significativa da qualidade de ativos. O conservadorismo da administração do banco ao buscar crescimento 3 JUNE 25, 2014 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

4 operacional e a manutenção de padrões rígidos na originação de empréstimos são bons indicadores de que as métricas de rentabilidade provavelmente vão permanecer baias e estáveis. Gestão conservadora de liquidez Tradicionalmente, a administração do Alfa mantém um controle minucioso da estratégia de liquidez e concentra esforços para aumentar a diversificação da captação, com objetivo de dar suporte ao crescimento e o casamento de prazos de empréstimos. A estrutura de captação de recursos do Alfa baseia-se, predominantemente, em depósitos proveniente de investidores institucionais e clientes corporativos. Em 2013, no entanto, o Alfa manteve a diversificação de sua base de captação por meio de instrumentos como letras financeiras, letras de crédito imobiliário (LCI), letras de crédito agrícola (LCA) e letras de câmbio tais instrumentos alcançaram 62,2% do total de recursos captados (42,4% em dezembro de 2012). O Alfa também mantém acordos com bancos grandes para tomar depósitos interbancários em troca de recebíveis de crédito cedidos pelo Alfa como colateral uma prática que difere da cessão de crédito tradicional. Estas formas alternativas de captação de recursos fornecem ao banco um completo casamento entre ativos e passivos. A disponibilidade de caia do Alfa tem se mantido sempre confortavelmente elevada, à medida que o banco mantém uma posição de caia ampla o bastante para cobrir a sua captação de prazo muito curto. Apesar das medidas conservadoras da administração do banco em relação à manutenção de uma saldo positivo de liquidez para um período inferior a um ano, a estrutura de captação do Alfa ainda carrega algum risco, traduzido pelo esforço constante da administração para ampliar e diversificar a captação do banco, visando alcançar prazos mais longos e a defender sua posição de mercado em um cenário de maior concorrência. Como parte de sua gestão rígida de liquidez, o grupo não tem utilizado Depósitos a Prazo com Garantia Especial (DPGEs), como fonte complementar de captação de recursos. Além disso, o banco não tem acessado o mercado internacional de capitais, tendo em vistas os custos mais elevados comparados às alternativas domésticas. Portanto, os recursos do grupo em moeda estrangeira são basicamente compostos por linhas de crédito com diversos bancos correspondentes. Provisões menores refletem carteira de crédito de baio risco O Alfa tem um longo histórico de índices de inadimplência baios e de volumes elevados de recuperação de crédito. O banco realiza uma seleção minuciosa de clientes, focando em pessoas físicas de alto poder aquisitivo e no segmento de grandes empresas, e baseia-se em políticas cautelosas de risco de crédito, ambas práticas que têm se mostrado confiáveis ao longo dos ciclos econômicos. Nos últimos anos, o Alfa tem mantido uma elevada qualidade de ativos em suas carteiras de crédito, voltadas para atacado e varejo, em particular quando comparada aos seus pares ou à média dos índices da indústria. Esse resultado tem sido alcançado à medida que o Alfa continuou a demandar um volume elevado de garantias para as operações de crédito e a focar em um segmento de mercado que tem apresentado uma história de perdas baias. O índice de inadimplência do Alfa (medido por crédito em atraso acima de 90 dias sobre o crédito total) alcançou 0,72% em 2013, acima dos índices no intervalo de 0,31% a 0,66%, reportado nos quatro anos anteriores. O aumento na inadimplência está em linha com a deterioração geral na qualidade de ativos registrados no sistema como um todo durante 2013, o que também afetou o Alfa. Como parte das medidas conservadoras adotadas pela administração do banco para mitigar o risco de crédito, o Alfa mantém uma elevada cobertura de reserva contra empréstimos inadimplentes, conforme mostrado pelo índice de cobertura de 2,5 vezes para crédito com atraso superior a 90 dias. 4 JUNE 25, 2014 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

5 Apesar do nível baio de empréstimos em atraso reportado pelo Alfa, o grupo enfrenta algum risco de crédito associado com a concentração de tomadores. Em dezembro de 2013, os 20 maiores tomadores responderam por 89,8% do Capital de Nível 1 e 876,8% do LAIRPDD. Contudo, o perfil da carteira de crédito do Alfa de curto prazo e com garantias ajuda a reduzir este risco de concentração de tomador. Índices de capital se beneficiam do modesto crescimento do crédito O Alfa registrou um índice de capital de 19,37% em dezembro de 2013, em comparação com o índice de 15,74% em dezembro de O índice mostra que o banco ainda possui ecesso de capital em um volume adequado para servir como reserva contra potenciais perdas e permitir crescimento adicional de suas operações de crédito de baio risco. O índice de capital do banco se beneficia de um declínio no total de ativos ponderados pelo risco (APR), derivado de uma redução nos requisitos de ponderação pelo risco para operações de crédito com clientes corporativos, conduzidos pelo regulador do sistema bancário em conformidade com as diretrizes de Basileia III. O APR do Alfa caiu para R$ 10,3 bilhões em 2013, ante R$ 11,9 bilhões em Nos anos recentes, a posição de capital do Alfa também tem sido protegida por uma política conservadora de baia distribuição de dividendos e de reinvestimento frequente dos lucros nas operações. O banco ainda seria capaz de utilizar, se necessário, instrumentos de Nível 2 para alavancar sua base de capital, o que configura uma alternativa de captação de longo prazo que também melhora a base de capital, e que não foi empregada pelo Alfa até o momento. Em dezembro de 2013, o patrimônio líquido do Conglomerado Alfa estava em R$ 2,02 bilhões Por fim, o Alfa ainda mostra elevadas reservas de capital quando comparado com outros bancos brasileiros com rating C-/baa2. Não consideramos a posição de capital do Alfa como um desafio para a instituição no futuro. Rating de Depósito na Escala Global em Moeda Local (Análise de Default Conjunto) O rating de depósito na escala global em moeda local Baa2 atribuído pela Moody s não incorpora suporte do governo no caso de uma crise sistêmica, diante da modesta participação do grupo no mercado de depósito no varejo. Portanto, o rating Baa2 é uma equivalência direta do perfil de risco de crédito individual baa2 do Alfa. O compromisso do Sr. Aloysio de Andrade Faria em relação às operações do grupo foi provado ao longo dos anos, uma vez que o controlador tem estado pronto para injetar capital para dar suporte ao crescimento do grupo. Contudo, isso não resulta em qualquer nível de elevação para o rating. Rating na escala nacional O Alfa tem classificação Aaa.br e BR-1 pela Moody's para ratings de depósito na escala nacional brasileira. O rating recebe suporte da idoneidade creditícia do Alfa em seu nicho de mercado e deriva de seu rating de depósito na escala global em moeda local. Rating de depósito em moeda estrangeira A Moody s atribui os ratings de depósito em moeda estrangeira do Alfa de Baa2 e Prime 3, no longo e curto prazos, respectivamente. 5 JUNE 25, 2014 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

6 Fatores de Rating Conglomerado Financeiro Alfa Fatores de Rating [1] A B C D E Nota Total Tendência Fatores Qualitativos (70%) C- Fator: Valor de Franquia C- Neutra Participação de Mercado e Sustentabilidade Diversificação Geográfica Estabilidade dos Resultados Diversificação dos Resultados [2] Fator: Posicionamento de Risco D Neutra Governança Corporativa [2] - Composição Acionária e Compleidade Organizacional - Risco de Homem-Chave - Risco de Insider e Partes Relacionadas Controles e Gestão de Risco - Gestão de Risco - Controles Transparência nas Comunicações Financeiras - Comparabilidade Global - Frequência e Pontualidade - Qualidade das Informações Financeiras Concentração de Risco de Crédito - Concentração de Tomador - Concentração Setorial Administração de Liquidez Apetite de Risco de Mercado Fator: Ambiente Operacional D Neutra Estabilidade Econômica Integridade e Corrupção Sistema Legal Fatores Financeiros (30%) B- Fator: Rentabilidade C Neutra LAIRPPD/AMPR 2,10% Lucro Líquido/AMPR 1,29% Fator: Liquidez C- Neutra (Empréstimos e Obrigações Ativos Líquidos) % Ativo -47,24% Total Gestão de Liquidez 6 JUNE 25, 2014 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

7 Fatores de Rating [1] A B C D E Nota Total Tendência Fator: Adequação de Capital A Neutra Basiléia Nível I 16,01% Patrimônio Comum Tangível/AMPR 15,30% Fator: Eficiência B Neutra Índice de Eficiência 52,80% Fator: Qualidade de Ativos A Neutra Empréstimos Vencidos/Total de Empréstimos 0,48% Empréstimos Vencidos % (Patrimônio + Provisões para 1,79% Perdas) Menor Pontuação Combinada (9%) C- Substituição da Insolvência Econômica Neutra BFSR Agregado C BCA Agregado a3 BFSR Atribuído C- BCA Atribuído baa2 [1] Onde há hífens para um determinado fator (ou subfator), a pontuação é baseada em informações não disponíveis ao público. [2] Uma pontuação em branco sob a Diversificação de Resultados ou Governança Corporativa indica que o risco é neutro. 7 JUNE 25, 2014 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.

8 Relatório Número: Autor Aleandre Albuquerque Produção Miki Takase 2014, Moody s Corporation, Moody s Investors Service, Inc., Moody s Analytics, Inc. e/ou suas licenciadas e afiliadas (em conjunto, MOODY S ). Todos os direitos reservados. OS RATINGS DE CRÉDITO ATRIBUÍDOS PELA MOODY S INVESTORS SERVICE, INC. ( MIS ) E SUAS AFILIADAS SÃO OPINIÕES ATUAIS DA MOODY S SOBRE O FUTURO RISCO RELATIVO DE CRÉDITO DAS ENTIDADES, COMPROMISSOS DE CRÉDITO, VALORES MOBILIÁRIOS QUE TITULEM DÍVIDA OU SIMILARES.OS RATINGS DE CRÉDITO E RELATÓRIOS PUBLICADOS PELA MOODY S ( PUBLICAÇÕES DA MOODY S ) PODEM INCLUIR OPINIÕES ATUAIS DA MOODY S SOBRE O FUTURO RISCO RELATIVO DE CRÉDITO DE ENTIDADES, COMPROMISSOS DE CRÉDITO, VALORES MOBILIÁRIOS QUE TITULEM DÍVIDA E SIMILARES. A MOODY S DEFINE RISCO DE CRÉDITO COMO O RISCO DE UMA ENTIDADE NÃO CUMPRIR COM AS SUAS OBRIGAÇÕES CONTRATUAIS E FINANCEIRAS NA DEVIDA DATA DE VENCIMENTO E QUALQUER PERDA FINANCEIRA ESTIMADA EM CASO DE INCUMPRIMENTO ( DEFAULT ). 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Seria arriscado para os clientes de retalho decidirem sobre investimentos com base no rating de crédito da Moody s. Em caso de dúvida, deverá contactar um consultor financeiro ou outro profissional financeiro. * Este documento foi escrito em inglês e posteriormente traduzido para diversas outras línguas, inclusive português. Em caso de divergência ou conflito entre as versões, a versão original em Inglês prevalecerá. 8 JUNE 25, 2014 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO ALFA DE INVESTIMENTO S.A.