Análise Financeira de. Balanços Perdigão S.A. Alunas: Livia Vilas Boas Calil Thais Moraes Lauer Curso: Engenharia de Produção Mecânica

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1 Análise Financeira de Tí Balanços Perdigão S.A. Alunas: Livia Vilas Boas Calil Thais Moraes Lauer Curso: Engenharia de Produção Mecânica Professor: Edson Pamplona Itajubá, Junho de 2005

2 Índice 1.Introdução Objetivos Justificativa Perdigão S/A Análise Financeira Demonstrativos Financeiros Análise através de índices Estrutura de capital Liquidez Rentabilidade Análise comparativa com índices do setor alimentício Análise Vertical e Horizontal Previsão de Falência Índices de Prazos Médios Determinação do EVA (Economic Value Added) Análise do comportamento das ações Principais pontos do Relatório da Administração Conclusão Bibliografia... 26

3 1.Introdução A Análise Financeira de Balanços objetiva extrair informações das Demonstrações Financeiras para a tomada de decisões. Elas fornecem uma série de dados sobre a empresa, de acordo com regras contábeis. A Análise de Balanços transforma esses dados em informações e será tanto mais eficiente quanto melhores informações produzir. É uma ferramenta poderosa à disposição das pessoas físicas e jurídicas relacionadas à empresa, como acionistas, dirigentes, bancos, fornecedores, clientes e outros. 2.Objetivos Este trabalho tem como objetivo analisar econômica e financeiramente a situação da empresa Perdigão S.A, podendo assim avaliar sua real situação diante do mercado e de suas concorrentes, utilizando para isso, ferramentas poderosas da análise financeira de balanços, como a determinação dos índices de estrutura, liquidez e rentabilidade, do fator de insolvência e do EVA. 3.Justificativa Este trabalho se justifica pela necessidade do Engenheiro de Produção em saber fazer uso da análise financeira de balanços, já que esta fornece ferramental suficiente para a tomada de decisão. 1

4 4.Perdigão S/A A Perdigão S.A. caracteriza-se como holding e no contexto operacional das Empresas Perdigão as principais atividades desenvolvidas são: a criação, produção e abate de aves (frangos, Chester, perus e outros) e suínos; industrialização e/ou comercialização de produtos frigorificados, massas, vegetais congelados e derivados de soja. Visão comercial e determinação ajudaram descendentes de duas famílias de imigrantes italianos - os Ponzoni e os Brandalise - a estabelecer, em 1934, em Vila das Perdizes, meio-oeste de Santa Catarina, um pequeno negócio de secos e molhados, com o nome de Ponzoni, Brandalise & Cia. Seu crescimento deu origem a um dos maiores complexos agroindustriais de todo o mundo - a Perdigão, nome escolhido pela abundância dessa ave (macho da Perdiz) na região. Diversificando seus negócios, a empresa iniciou, em 1939, suas atividades industriais através de um pequeno abatedouro e fábrica de produtos suínos. A vila cresceu e tornou-se o município de Videira. Em 1954, o espírito empreendedor de seus fundadores levou a empresa a investir em avicultura. Localizada numa região caracterizada por um sistema fundiário de pequenas propriedades, a Perdigão implantou ali, ao longo dos anos, um sistema produtivo de aves e suínos revolucionário: a integração vertical, aliando a tecnologia da empresa ao trabalho sério e dedicado dos produtores. Esta importante parceria busca um objetivo comum: a qualidade do processo, garantindo uma nova relação capital- trabalho. Dotada de uma vocação natural para o crescimento, a Perdigão, ao longo de sua história, consolidou uma significativa expansão industrial. Transpôs as fronteiras de Santa Catarina, incorporando e implantando unidades produtivas nos estados do Rio Grande do Sul, Goiás, Paraná, São Paulo e Minas Gerais, transformando-se em um negócio que emprega mais de 27 mil funcionários e é constituído por 13 unidades industriais de carnes, 2 de soja, 7 fábricas de ração, 13 incubatórios e 18 centros de distribuição. 2

5 5. Análise Financeira 5.1.Demonstrativos Financeiros Segue abaixo o balanço patrimonial e a demonstração de resultados retirados diretamente da Comissão de Valores Imobiliários (CVM) e a padronização dos mesmos que foi utilizada para a realização efetiva dos cálculos. Balanço Patrimonial Consolidado - Ativo Código da ContaDescrição da Conta 31/12/04 31/12/03 31/12/02 1 Ativo Total Ativo Circulante Disponibilidades Disponibilidades Aplicações Financeiras Créditos Clientes Estoques Produtos Acabados Produtos Em Elaboração Matérias-primas Materiais Secundários E Embalagens Animais (aves, Perus E Suínos) Adto Fornecedores E Import. Em Andamento Outros Impostos A Recuperar Impostos Diferido Títulos A Receber Outros Direitos Despesas Antecipadas Ativo Realizável A Longo Prazo Créditos Diversos Créditos Com Pessoas Ligadas Com Coligadas Com Controladas Com Outras Pessoas Ligadas Outros Aplicações Financeiras Impostos A Recuperar

6 Impostos Diferido Títulos A Recuperar Depósitos Judiciais Clientes Outros Direitos Ativo Permanente Investimentos Participações Em Coligadas Participações Em Controladas Outros Investimentos Participações Por Incentivos Fiscais Outros Investimentos Imobilizado Terrenos Edificações E Benfeitorias Máquinas E Equipamentos Instalações Elétricas E Hidráulicas Florestas E Reflorestamentos Imobilizações Em Andamento Adiantamentos A Fornecedores Outros (-) Depreciações E Exaustão Acumulados Diferido Gastos Pré-operacionais Implantação De Sistemas Gestão Integrada Projetos De Melhorias Nos Processos Adm Ágio Na Aquisição De Participações Outros (-) Amortização Acumulada Balanço Patrimonial Consolidado - Passivo Código da Conta Descrição da Conta 31/12/04 31/12/03 31/12/02 2 Passivo Total Passivo Circulante Empréstimos E Financiamentos Instituições Financeiras Adiantamento De Contratos De Câmbio Debêntures Fornecedores

7 Impostos, Taxas E Contribuições Obrigações Tributárias Programa De Recuperação Fiscal - Refis Contribuições Sociais Dividendos A Pagar Provisões Provisão Para Férias E 13º Salário Dívidas Com Pessoas Ligadas Outros Salários A Pagar Juros Sobre Capital Próprio Participações A Pagar Outras Obrigações Passivo Exigível A Longo Prazo Empréstimos E Financiamentos Instituições Financeiras Adiantamentos De Contratos De Câmbio Debêntures Provisões Dívidas Com Pessoas Ligadas Outros Obrigações Sociais E Tributárias Programa De Recuperação Fiscal - Refis Impostos Diferidos Provisão Para Contingências Resultados De Exercícios Futuros Participações Minoritárias Patrimônio Líquido Capital Social Realizado Reservas De Capital Reservas De Reavaliação Ativos Próprios Controladas/coligadas Reservas De Lucro Legal Estatutária Para Contingências De Lucros A Realizar Retenção De Lucros Especial P/ Dividendos Não Distribuídos

8 Outras Reservas De Lucro Reserva Para Expansão Reserva Para Aumento De Capital Ações De Tesouraria Lucros Não Realizados Lucros/prejuízos Acumulados Demonstração de Resultados Consolidada Código da Conta Descrição da Conta 31/12/ /12/ /12/ Receita Bruta De Vendas E/ou Serviços Vendas No Mercado Interno Vendas No Mercado Externo Deduções Da Receita Bruta Receita Líquida De Vendas E/ou Serviços Custo De Bens E/ou Serviços Vendidos Resultado Bruto Despesas/receitas Operacionais Com Vendas Variáveis Fixas Depreciação E Amortização Gerais E Administrativas Administrativas Depreciação E Amortização Honorários Dos Administradores Financeiras Receitas Financeiras Despesas Financeiras Outras Receitas Operacionais Outras Despesas Operacionais Resultado Da Equivalência Patrimonial Resultado Operacional Resultado Não Operacional Receitas Despesas Resultado Antes Tributação/participações Provisão Para Ir E Contribuição Social Ir Diferido Participações/contribuições Estatutárias

9 Participações Participação Dos Administradores Participação Dos Funcionários No Lucro Contribuições Reversão Dos Juros Sobre Capital Próprio Participações Minoritárias Lucro/prejuízo Do Exercício Balanço Patrimonial Padronizado - Ativo Descrição da Conta Ativo Total Ativo Circulante Financeiro Disponibilidades Aplicações Financeiras Subsoma Operacional Clientes Estoques Subsoma Outros Total do Ativo Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Ativo Permanente Investimentos Imobilizado Diferido Total do Ativo Permanente Total do Ativo

10 Balanço Patrimonial Padronizado - Passivo Descrição da Conta Passivo Total Passivo Circulante Operacional Fornecedores Outras obrigações Subsoma Financeiro Empréstimos e Financiamentos Duplicatas descontadas Subsoma Total do Passivo Circulante Passivo Exigível a Longo Prazo Capitais de Terceiros Patrimônio Líquido Capital Social Realizado e reservas capital Lucros e Prejuizos acumulados Total do Patrimônio Líquido Total do Passivo Demonstração de Resultados Padronizada Descrição da Conta 31/12/04 31/12/03 31/12/02 Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Resultado Operacional antes result financeiros Receitas Financeiras Despesas Financeiras Resultado Operacional Resultado Não Operacional Resultado Antes Tributação/Participações Provisão para IR e Contribuição Social IR Diferido Participações/Contribuições Estatutárias Lucro/Prejuízo do Exercício

11 5.2.Análise através de índices Os índices constituem a análise mais empregada. Sua característica fundamental é fornecer visão ampla da situação econômica e financeira da empresa. Inicialmente, analisa-se a situação financeira separadamente da situação econômica; no momento seguinte, juntam-se as conclusões dessas duas análises. Assim, os índices são divididos em índices que evidenciam aspectos financeiros e índices que indicam aspectos econômicos. Os índices financeiros, por sua vez, são divididos em índices de estrutura de capitais e índices de liquidez. Os índices econômicos são os chamados índices de rentabilidade. Segue abaixo os índices da Perdigão S.A. Índices Fórmula Estrutura de Capital Participação de Capitais de Terceiros CT/PL= 160% 264% 345% Composição do endividamento PC/CT= 67% 65% 72% Imobilização do Patrimônio Líquido AP/PL= 103% 129% 149% Imobilização de recursos não correntesap/(pl+elp)= 67% 68% 75% Liquidez Liquidez Geral (AC+RLP)/CT= 0,98 0,89 0,86 Liquidez Corrente (circulante) AC/PC= 1,22 1,26 1,12 Liquidez Seca (AC-EST)/PC= 0,66 0,75 0,76 Rentabilidade Giro do Ativo V / AT= 1,93 1,38 0,97 Margem líquida LL / V= 6,1% 3,2% 0,3% Rentabilidade do Ativo LL / AT= 11,7% 4,4% 0,3% Rentabilidade do Patrimônio Líquido LL / PL = 30,5% 16,2% 1,2% Estrutura de capital Os índices deste grupo mostram as grandes linhas de decisões financeiras, em termos de obtenção e aplicação de recursos. 9

12 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% Participação de Capitais de Terceiros Composição do endividamento Imobilização do Patrimônio Líquido Imobilização de recursos não correntes se uma melhoria no perfil de estrutura, que pode ser comprovado pela queda da participação de capitais de terceiros e da imobilização do patrimônio líquido, mostrando que a empresa tem diminuído a sua dependência a capitais de terceiros, ao mesmo tempo em que mantém o seu percentual de dívidas de curto prazo. Paralelamente nota-se também a existência de capital circulante líquido dado somente pela parcela do exigível ao longo prazo, já que não há capital circulante próprio pois o patrimônio líquido é totalmente imobilizado Liquidez Este grupo compreende índices que, a partir do confronto dos Ativos Circulantes com as Dívidas, procuram medir quão sólida é a base financeira da empresa. 10

13 Liquidez Geral Liquidez Corrente Liquidez Seca 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0, Em termos de Liquidez Geral nota-se que a empresa apresentou um aumento considerável em 2004, porém possui $0,98 de investimentos no ativo circulante e realizável a longo prazo para cada $1,00 de dívida. Já em termos de Liquidez Corrente, os investimentos no Ativo Circulante tem sido suficientes para cobrir as dívidas de curto prazo, permitindo ainda uma margem de folga que se mantém praticamente estável. No caso da Liquidez Seca, nota-se que a empresa não apresenta índices elevados, porém isso não indica necessariamente comprometimento da situação financeira da empresa. Uma explicação para os baixos valores é o grande volume de estoques da empresa Rentabilidade Os índices deste grupo mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos, isto é, quanto renderam os investimentos e, portanto, qual o grau de êxito econômico da empresa. 11

14 Margem líquida Rentabilidade do Ativo Rentabilidade do PL 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% Em termos de Rentabilidade, nota-se que a empresa aumentou significativamente seu volume de vendas em relação ao capital total investido, ao mesmo tempo em que aumentou consideravelmente sua margem de lucro em relação ao ano anterior. Com isso a Rentabilidade do Ativo também apresentou um grande aumento, representando um ganho no poder de capitalização. Além disso, a Rentabilidade do Patrimônio Líquido vem crescendo, atingindo em 2004 o valor de 30,4% e recuperando-se de uma enorme queda ocorrida em Análise comparativa com índices do setor alimentício Foram tomadas 10 empresas do setor alimentício para a comparação do desempenho setorial. Foi repetido o procedimento de cálculo de índices descrito acima para todas as outras empresas a seguir: Vigor Seara Predileto Sadia Parmalat Excelsior Leco Cia Iguaçu de Café Solúvel Cia. Cacique de Café Solúvel Ambev Os valores foram ordenados de maneira crescente para o cálculo dos decis de tal forma que o primeiro decil é o valor que deixa 10% dos elementos do conjunto abaixo de si e 90% acima. Ou seja, o primeiro decil é obtido através da média aritmética do primeiro e segundo elementos e assim 12

15 sucessivamente. Dessa forma, foram obtidos 9 decis. Pelo modelo de Matarazzo, é possível observar a colocação da empresa e atribuir uma nota e um conceito para cada índice. O autor atribui um peso específico para cada índice de estrutura, liquidez e rentabilidade segundo uma ordem de importância chegando a uma nota final. À esta nota foram atribuídos novos pesos chegando a uma nota global final de cada ano Estrutura 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil CT/PL 68,6% 115,5% 129,3% 168,2% 227,2% 254,6% 261,5% 305,6% 372,8% PC/CT 24,0% 29,2% 40,4% 48,2% 54,5% 60,1% 63,8% 67,0% 80,3% AP/PL 93,9% 97,6% 102,0% 105,0% 111,1% 119,3% 155,1% 188,7% 198,5% AP/(PL+ELP) 43,2% 46,6% 58,2% 71,6% 76,6% 79,8% 84,6% 86,8% 88,9% Perdigão Conceito PESO Final 345,0% 0,5 péssimo 0,6 0,30 72,0% 1,5 deficiente 0,1 0,15 149,0% 6,5 bom 0,2 1,30 75,0% 6,5 bom 0,1 0,65 2,40 Liquidez 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil (AC+RLP)/CT 0,65 0,69 0,78 0,89 0,95 0,97 0,99 1,02 1,16 AC/PC 0,65 0,83 1,03 1,10 1,14 1,24 1,36 1,58 1,88 (AC-EST)/PC 0,47 0,55 0,57 0,61 0,73 0,87 0,96 1,31 1,66 Perdigão Conceito PESO Final 0,86 3,5 razoável 0,3 1,05 1,12 4,5 satisfatório 0,5 2,25 0,76 5,5 satisfatório 0,2 1,10 4,40 Rentabilidade 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil V / AT 0,48 0,61 0,63 0,64 0,70 0,80 0,86 0,91 1,07 LL / V -12,1% -9,7% -8,5% -3,4% 2,9% 5,6% 6,6% 13,6% 37,9% LL / AT -12,1% -8,9% -3,0% 0,3% 2,9% 5,1% 5,3% 8,6% 16,0% LL / PL -43,2% -24,7% -21,5% -10,1% 5,4% 11,0% 17,7% 24,2% 30,6% Perdigão Conceito PESO Final 0,97 9,5 ótimo 0,2 1,90 0,30% 4,5 satisfatório 0,1 0,45 0,30% 4 satisfatório 0,1 0,40 1,20% 4,5 satisfatório 0,6 2,70 5,45 13

16 Índices Peso Geral Final Conceito Estrutura 2,40 0,4 0,96 Liquidez 4,40 0,2 0,88 4,02 Satisfatório Rentabilidade 5,45 0,4 2, Estrutura 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil CT/PL 32,4% 84,8% 155,4% 217,5% 242,6% 247,1% 262,0% 274,0% 352,4% PC/CT 31,7% 35,3% 41,9% 46,8% 50,9% 57,1% 70,0% 79,3% 86,2% AP/PL 70,9% 92,2% 109,8% 112,5% 128,2% 153,6% 169,4% 181,2% 188,4% AP/(PL+ELP) 49,4% 56,4% 62,8% 66,5% 70,9% 72,3% 73,1% 74,1% 84,2% Perdigão Conceito PESO Final 264,0% 3 fraco 0,6 1,80 65,0% 3,5 razoável 0,1 0,35 129,0% 5 satisfatório 0,2 1,00 68,0% 5,5 satisfatório 0,1 0,55 3,70 Liquidez 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil (AC+RLP)/CT 0,67 0,68 0,75 0,83 0,87 0,92 0,95 1,30 2,33 AC/PC 0,87 1,15 1,23 1,38 1,47 1,49 1,55 1,60 2,30 (AC-EST)/PC 0,42 0,50 0,61 0,84 1,00 1,06 1,11 1,22 1,74 Perdigão Conceito PESO Final 0,89 5,5 satisfatório 0,3 1,65 1,26 3 fraco 0,5 1,50 0,75 3,5 razoável 0,2 0,70 3,85 Rentabilidade 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil V / AT 0,53 0,65 0,72 0,73 0,87 1,00 1,10 1,26 1,35 LL / V -8,5% 0,7% 0,7% 2,4% 4,5% 5,9% 7,8% 12,6% 32,3% LL / AT -8,9% 0,3% 0,9% 3,3% 5,7% 7,5% 9,0% 9,4% 16,4% LL / PL -25,1% 1,9% 4,4% 7,5% 9,9% 12,8% 17,6% 23,7% 29,5% Perdigão Conceito PESO Final 1,38 10 ótimo 0,2 2,00 3,20% 4,5 satisfatório 0,1 0,45 4,40% 4,5 satisfatório 0,1 0,45 16,20% 7 bom 0,6 4,20 7,10 14

17 Índices Peso Geral Final Conceito Estrutura 3,70 0,4 1,48 Liquidez 3,85 0,2 0,77 5,09 Satisfatório Rentabilidade 7,10 0,4 2, Estrutura 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil CT/PL 49,4% 73,6% 100,3% 117,9% 157,1% 237,2% 289,5% 327,3% 401,2% PC/CT 38,5% 42,1% 50,2% 57,4% 60,1% 64,9% 73,0% 81,7% 90,4% AP/PL 63,8% 84,3% 105,5% 111,4% 127,5% 144,1% 171,8% 196,7% 247,9% AP/(PL+ELP) 51,2% 61,0% 65,0% 68,6% 76,5% 82,3% 85,0% 86,3% 93,1% Perdigão Conceito PESO Final 160,0% 5 satisfatório 0,6 3,00 67,0% 4 satisfatório 0,1 0,40 103,0% 7 bom 0,2 1,40 67,0% 6 bom 0,1 0,60 5,40 Liquidez 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil (AC+RLP)/CT 0,55 0,61 0,67 0,77 0,87 0,90 0,96 1,31 1,74 AC/PC 0,64 0,88 1,14 1,18 1,19 1,23 1,44 1,61 1,79 (AC-EST)/PC 0,43 0,45 0,58 0,71 0,72 0,86 1,01 1,12 1,27 Perdigão Conceito PESO Final 0,98 7 bom 0,3 2,10 1,22 6 bom 0,5 3,00 0,66 4 satisfatório 0,2 0,80 5,90 Rentabilidade 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil V / AT 0,44 0,63 0,84 0,95 1,07 1,30 1,51 1,74 2,14 LL / V -17,9% 0,1% 0,1% 0,4% 2,6% 5,6% 7,0% 8,5% 10,9% LL / AT -9,5% 0,0% 0,1% 1,0% 2,7% 6,0% 8,6% 8,8% 9,1% LL / PL -50,7% 0,3% 0,4% 3,6% 6,8% 7,6% 10,7% 13,7% 16,9% Perdigão Conceito PESO Final 1,93 8,5 ótimo 0,2 1,70 6,10% 6,5 bom 0,1 0,65 11,70% 10 ótimo 0,1 1,00 30,50% 10 ótimo 0,6 6,00 9,35 15

18 Índices Peso Geral Final Conceito Estrutura 5,40 0,4 2,16 Liquidez 5,90 0,2 1,18 Rentabilidade 9,35 0,4 3,74 7,08 BOM Estrutura Rentabilidade Liquidez Global O melhor desempenho da nota global a cada ano demonstra que a empresa vem se destacando no cenário das empresas alimentícias. O gráfico permite uma melhor visualização e uma constatação de uma tendência de crescimento nos índices indicando uma situação econômica e financeira bastante favorável. A empresa se destaca pela sua excelente rentabilidade, grande atrativo para os investidores. 5.4.Análise Vertical e Horizontal Através da Análise Vertical/Horizontal podem-se conhecer pormenores das demonstrações financeiras que escapam à análise genérica através de índices. A Análise Vertical baseia-se em valores percentuais das demonstrações financeiras. O percentual de cada conta mostra sua real importância no conjunto. A Análise Horizontal baseia-se na evolução de cada conta de uma série de demonstrações financeiras em relação à demonstração anterior e/ou em relação a uma demonstração financeira básica, geralmente a mais antiga da série. É recomendável que esses dois tipos de análise sejam usados conjuntamente. 16

19 Análise Vertical e Horizontal - Ativo Descrição da Conta 2004 AV AH 2003 AV AH 2002 AV AH Ativo Circulante Financeiro Disponibilidades ,5% ,4% ,7% 100 Aplicações Finan ,3% ,9% ,4% 100 Operacional Clientes ,7% ,5% ,6% 100 Estoques ,0% ,5% ,8% 100 Outros ,8% ,6% ,5% 100 Total do A.C ,3% ,0% ,9% 100 Ativo RLP ,3% ,5% ,5% 100 Ativo Permanente Investimentos 488 0,0% ,0% ,0% 100 Imobilizado ,4% ,9% ,1% 100 Diferido ,0% ,6% ,5% 100 Total do A. P ,4% ,5% ,6% 100 Total do Ativo % % % 100 Análise Vertical e Horizontal - Passivo Descrição da Conta 2004 AV AH 2003 AV AH 2002 AV AH Passivo Circulante ,07% ,51% ,44% 100 Operacional Fornecedores ,96% ,64% ,26% 100 Outras obrigações ,00% ,67% ,20% 100 Subsoma ,95% ,31% ,47% 100 Financeiro Empréstimos e Financ ,12% ,20% ,97% 100 Duplicatas desc. 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0 0,00% 0 Subsoma ,12% ,20% ,97% 100 Total do P. C ,07% ,51% ,44% 100 Passivo ELP ,51% ,03% ,09% 100 Capitais de Terceiros ,58% ,54% ,53% 100 Patrimônio Líquido Capital Social Realiz ,42% ,46% ,47% 100 Lucros Prejuízos ac. 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0 0,00% 0 Total do P. L ,42% ,46% ,47% 100 Total do Passivo % % %

20 Análise Vertical e Horizontal - Demonstração de Resultados Descrição da Conta 2004 AV AH 2003 AV AH 2002 AV AH Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos , , ,1 100 Resultado Bruto , , ,9 100 Despesas/Receitas Operacionais , , ,3 100 Resultado Op. antes result financeiros , , ,6 100 Receitas Financeiras , , ,6 100 Despesas Financeiras , , ,1 100 Resultado Operacional , , ,1 100 Resultado Não Operacional , , ,0 100 Resultado Antes Tributação/Participações , , ,1 100 Provisão para IR e Contribuição Social , , ,6 100 IR Diferido , , ,9 100 Participações/Cont. Estatutárias , , ,0 100 Lucro/Prejuízo do Ex , , ,3 100 De acordo com a análise horizontal nota-se uma diminuição do financeiro do Ativo Circulante à medida que as aplicações financeiras caíram para 1/3 do valor referente ao ano base, ao mesmo tempo em que o Realizável a longo prazo praticamente dobrou possivelmente devido à investimentos em novas unidades industriais. Com isso temos uma diminuição do ativo. Em relação ao passivo é notória a diminuição da participação de capital de terceiros por um possível aumento no custo deste tipo de recurso ou pela maior disponibilidade de recursos próprios já que o total do patrimônio líquido é 44% maior que o de O ano de 2004 apresentou um excelente resultado em vendas gerando um aumento de volume e receita. Mesmo com um aumento de 26% no custo das vendas em relação ao ano anterior, o lucro líquido em 2004 foi o maior em toda a história da companhia. Estes números revelam o potencial de esforços realizados bem como o melhor desempenho nas exportações. Em relação á análise vertical tem-se que em 2002 o ativo circulante representava 62% do ativo total, em 2004 este percentual caiu representando 50% do ativo total. O ativo realizável a longo prazo passou a representar 10% do ativo total em 2004, o que mostra um aumento dos investimentos a longo prazo. Do ponto de vista do endividamento líquido da companhia observa-se uma mudança no perfil do endividamento bem como uma queda na participação de capitais de 18

21 terceiros devido a boa geração de caixa e o gerenciamento para a diminuição das necessidades de capital de giro. Em 2004, este valor representa 62% do total do passivo enquanto que o patrimônio líquido numa tendência de crescimento chegou a 39% do total do passivo. -se também que o lucro da empresa atingiu 6% da receita líquida de vendas enquanto que o resultado operacional está na faixa de 9,5% representando uma maior eficiência no desempenho operacional Previsão de Falência Fórmula de Kanitz: FI = 0,05 x x 1 + 1,65 x2 + 3,55 x3 1,06 x4 0, 33 Onde: x 1 = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido x 2 = Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo / Exigível Total x 3 = Ativo Circulante Estoque / Passivo Circulante x 4 = Ativo Circulante / Passivo Circulante x 5 = Exigível Total / Patrimônio Líquido Segundo este modelo, a empresa estará insolvente se FI for inferior a -3; a sua classificação estará indefinida entre -3 e 0 e acima de 0 estará na faixa de solvência ,17 1,92 1,79 5 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0, A empresa encontra-se na faixa de solvência apresentando uma melhora em 2004 devido a mudança no perfil de endividamento Índices de Prazos Médios Através dos dados das demonstrações financeiras, pode-se calcular, por exemplo, quantos dias, em média, a empresa terá de esperar para receber suas duplicatas. Este é o chamado índice de Prazo Médio de Recebimento de vendas. Outros índices que podem ser calculados são os de Prazo Médio de Renovação de Estoque e Prazo Médio de Pagamento de Compras. 19

22 Os índices de prazos médios não devem ser analisados individualmente, mas sempre em conjunto. A conjugação dos três índices de prazos médios leva à análise dos ciclos operacional e de caixa, elementos fundamentais para a determinação de estratégias empresariais, tanto comerciais quanto financeiras, geralmente vitais para a determinação do fracasso ou sucesso de uma empresa. A partir dos ciclos operacional e de caixa são construídos modelos de análise do capital de giro e do fluxo de caixa. Prazo Médio de Recebimento de Vendas: determina o volume de investimentos em duplicatas a receber. Expressa o tempo decorrido entre a venda e o recebimento. PMRV DR = 360 V onde: DR = duplicatas a receber V = vendas (receita líquida de vendas) Prazo Médio de Pagamento de Compras: PMRV F = 360 C onde: F = Fornecedores C = Compras = EF EI + CPV Prazo Médio de Renovação de Estoque: representa, na empresa comercial, o tempo médio de estocagem de mercadorias e na empresa industrial, o tempo de produção e estocagem. PMRV E = 360 CMV onde: E = estoques CMV = custo das mercadorias vendidas Ciclo Operacional: representa o tempo decorrido entre a compra e o recebimento da venda da mercadoria. Ciclo operacional = PMRE + PMRV Ciclo de Caixa: Ciclo de Caixa = Ciclo Operacional - PMPC PERDIGÃO PMRV PMRE PMPC Ciclo Operac Ciclo de Caixa

23 Para o ano de 2004 temos: Compra Pagamento Venda Recebimento PMRE =59 PMRV = 18 Ciclo de Caixa = 45 PMPC = PMRV PMRE PMPC Ciclo Operac. Ciclo de Caixa Embora o PMPC tenha diminuído de 2003 para 2004, nota-se uma queda no ciclo de caixa devido principalmente a maior rotação de estoques com diminuição do PMRE, já que o PMRV sofreu um ligeiro aumento. Isto é favorável a empresa pois diminui a necessidade de captação de recursos para o capital de giro Determinação do EVA (Economic Value Added) O "EVA" - Economic Value Added (Valor Econômico Adicionado) é a mais direta medida para a criação de valor de riqueza em um negócio por alinhar de maneira precisa os interesses dos acionistas da empresa com os dos gerentes. Eva é o ganho final depois de descontados os custos do capital utilizado para gerar os lucros. A diferença das medidas tradicionais (lucro, ganhos com ações, retorno sobre investimentos, retorno sobre o capital empregado, etc) é que o EVA não pode ser manipulado nem distorcido. Segundo seus 21

24 criadores, o EVA é a maior e mais categórica medida de desempenho financeiro. As empresas inteligentes a nível mundial estão explorando o EVA para otimizar a criação de riqueza de seus acionistas, colocando como enfoque principal em todas as funções, relatórios, planejamentos e tomadas de decisão, principalmente com o mais novo método de avaliação estratégica "Balanced Scorecard". EVA = NOPAT WACC CAPITAL WACC: Custo médio ponderado de capital NOPAT: Lucro operacional depois dos impostos Capital: Capital investido Onde: NOPAT = Result. Oper. antes dos Result. Financ. Prov. para IR e Contrib. Social WACC = 12% (valor médio) CAPITAL = Ativo total ou CAPITAL = PL + ELP NOPAT WACC 12% 12% 12% P.L. + E.L.P WACC x (PL + ELP) ,3 0, ,58152 EVA A empresa continua agregando valor aos acionistas, embora o EVA tenha sofrido uma queda em

25 5.8. Análise do comportamento das ações BOVESPA PERDIGÃO Média 2,1% 3,6% Desvio 8,4% 10,9% Beta 0,79 Para esta análise, foram tomadas as ações preferenciais que mostraram uma média de rendimento da Perdigão superior à média de rendimento das ações da Bovespa. A perspectiva é boa já que a empresa vem apresentando um bom desempenho e com possíveis retornos sobre os investimentos que foram realizados no ano de O risco sistemático da empresa mostra uma variabilidade menor que a do mercado (β<1) e o desvio padrão, que mostra a variabilidade total, apresentou um valor maior que o mercado, que é normal já que a comparação é feita com uma carteira de ações. O gráfico abaixo aborda o comportamento das ações de Janeiro de 2002 à Abril de O desvio padrão foi grande porém não tão superior ao da Bovespa. IBOVESPA Perdigão 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,

26 y = 0,7939x + 0,0199 R 2 = 0,371 30% 20% 10% 0% -20% -10% 0% -10% 10% 20% -20% 5.9. Principais pontos do Relatório da Administração Em 2004, ano em que a empresa completou 70 anos, houve uma melhoria em praticamente todos os índices operacionais e financeiros com lucro líquido recorde de R$296 milhões, o maior da história da companhia. A empresa vem consolidando seu processo de expansão internacional e apresentou uma das mais expressivas taxas de crescimento já registradas, e por estar bem estruturada pode continuar seu crescimento. Além disso, os fatores externos como crescimento do PIB, inflação sobre controle, exportações e superávit recorde, maior credibilidade internacional, redução do desemprego e diminuição das diferenças sociais favorecem a atuação sustentável nos mercados doméstico e internacional. A companhia atingiu um patamar de solidez financeira que foi fruto da política de redução do endividamento e da estratégia de agregar valor aos produtos. O total de investimentos em 2004 foi de R$110 milhões, 59% superior ao do ano passado. Para 2005, investimentos da ordem de R$150 milhões serão direcionados para o início da construção da unidade de Mineiros (GO); a continuidade da ampliação da unidade de Rio Verde (GO), bem como para projetos de logística, infra-estrutura, ampliação e otimização de linhas de produção a serem realizadas nas unidades localizadas no sul do país. A estratégia de internacionalização da companhia com o crescimento nos volumes de exportação - principalmente de itens com maior valor agregado - e as consolidações da presença no mercado nacional com melhoria no mix de produtos contribuíram para o incremento da receita líquida em 2004, que encerrou o exercício com o faturamento de R$4,9 bilhões, resultado 28% superior ao registrado em A companhia registrou um aumento de 26% no custo das vendas impactado diretamente pelo custo de matérias-primas como grãos e carnes industriais. O EBITDA (Resultado da Atividade Operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortizações) gerado alcançou a marca de R$594 milhões, com margem de 12,2%, contra 10% no ano anterior. 24

27 6. Conclusão De um modo geral, a empresa encontra-se em uma boa situação econômica e financeira pelo que se pode observar através dos índices e da comparação com o setor alimentício. Embora o seu valor agregado tenha diminuído, a Perdigão S.A continua agregando valor aos acionistas e se mostra uma boa opção de investimento dado a sua excelente rentabilidade e ao risco relativamente baixo. O índice de falência vem crescendo desde A empresa encontra-se na faixa de solvência não apresentando risco de falir. A participação de capitais de terceiros diminuiu bruscamente refletindo uma possível estratégia da empresa em utilizar recursos próprios para financiar suas atividades. 25

28 Bibliografia Matarazzo, Dante C., Análise Financeira de Balanços 5ª Edição, Editora Atlas S.A.,