Painel de Conjuntura Macroeconômica junho 2017

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1 Painel de Conjuntura Macroeconômica junho 2017 Semana 2 PIB 1ºT/2017: a qualidade do 1%. Preço e Juros Inflação: até onde vai o IPCA (para baixo)? SELIC: 8,50% no horizonte distante. Balança Comercial e Câmbio Resultado da Balança Comercial em maio é de US$ 7,661 bilhões. Tecnologia Omnicanalidade. Opinião Temer e o peso da legitimidade.

2 002 Painel de Conjuntura Macroeconômica Estimativas para encerramento do ano - Brasil Estimativas para Encerramento do Ano - Brasil PIB (% do crescimento) 0,50 2,50 Produção Industrial (% do crescimento) 1,09 2,50 Inflação - IPCA (%) 3,90 4,40 SELIC 8,50 8,50 Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 51,50 55,20 Taxa de Câmbio - fim do período (R$/US$) 3,30 3,40 Balança Comercial (US$ Bilhões) 56,40 43,06 Investimento Direto no País (US$ Bilhões) 78,00 78,75 Fonte: Bacen Agenda da Semana Relatório Focus (Bacen) Balança Comercial (MDIC) IGP (DI) Ata Copom (Bacen) IBC-Br (Índice de Atividade Econômica do Banco Central) Levantamento Sistemático da Produção Agrícola/IBGE IPC (Fipe) IGP-M Pesquisa Industrial Mensal: Produção Física Regional IPCA

3 Painel de Conjuntura Macroeconômica 003 PIB 1ºT/2017: a qualidade do 1%. Aquele 1% é vagab como diria aquela música famosa, sempre tem algo ruim naquilo que parece muito bom. A divulgação do crescimento PIB do primeiro trimestre de 2017 (1%) foi comemorada, especialmente pelo Presidente Temer e os ministros da economia e do planejamento. Mas olhando a fundo, a notícia não é de todo boa. Observe o PIB 1ºT/2017 em partes (ótica da oferta ou produção), comparado ao 4ºT/2016: Considerações importantes sobre o cálculo do PIB: a produção da agroindústria está computada para Indústria e não para a Agropecuária. E a produção econômica dos serviços ligados ao Agronegócio estão computados para o setor de Serviços. Portanto, o crescimento da Agropecuária causa reflexos no PIB da Indústria e no PIB dos Serviços. Sendo assim, muito pouco cresceu a Indústria e, a bem da verdade, o setor Serviços deve ter decrescido neste 1ºT/2017. Algumas reportagens levantaram a possibilidade do crescimento do PIB da Indústria ter sido motivada pela formação de estoques e não pelo aumento da demanda. Acreditamos que não, pois observando a Sondagem da Indústria, realizada pela Fundação Getúlio Vargas, percebe-se decréscimo nos níveis de estoque na comparação entre 1ºT-2017 e 4ºT Se o que ocorreu foi formação de estoques, isso deve amortecer os indicadores da produção no próximo trimestre. Já que a vedete deste trimestre foi o Agronegócio, tanto em valores quanto em produtividade, cabe ressaltar que o país sofre, há anos, com as condições de transporte das cargas e, mais ainda, com a pouca capacidade de armazenagem. Este último é um fator pernicioso, pois não permite que o empresário do agronegócio estoque a quantidade desejada de grãos, obrigando-o a vender quando o preço não está favorável. Esperamos que a cotação do dólar ajude e facilite as exportações e complemente a boa produtividade da lavoura. Agora, observemos o PIB pela ótica da oferta (despesa):

4 004 Painel de Conjuntura Macroeconômica Nenhum dos indicadores de consumo e investimento ficou positivo. A demanda das famílias, do governo e o investimento em máquinas, construção e pesquisa diminuíram na comparação entre 4ºT-2016 e 1ºT Aqui está bem clarificado o problema: falta de confiança, que é cada vez mais abalada pelos fatos políticos. Justamente a falta de confiança freará o crescimento que estava previsto para 2017 e 2018, que já não era expressivo e agora será menor. Sem confiança não há consumo, não há aumento de produção nem de empregos. Por conseguinte, a economia não crescerá sustentavelmente. Exatamente isso que os números do Relatório Focus do Banco Central Brasil revelarão na próxima semana. Na edição desta semana, de 02 de junho, a opinião dos especialistas para o crescimento do PIB em 2017 é de 0,5% e está em torno disso há várias semanas. Se já não acreditávamos na capacidade do governo federal de implementar as reformas da maneira como deveria (e o governo já cedeu em vários aspectos), depois da confirmação das delações do Grupo J&S e da divulgação do PIB, nossa crença continua vivíssima. Por outro lado, no Paraná, as notícias do PIB vieram a somar. Já esperávamos bom aumento do PIB estadual no 1ºT-2017, comparativamente a 4ºT Por aqui a composição, dando destaque ao Agronegócio, traz melhor perspectiva, pois o estado tem capacidade de armazenamento de grãos de quase ¾ de sua produção e um razoável porto para escoá-la. Não obstante, as estradas ainda carecem de muitos cuidados e melhoria do custo dos pedágios. Aguardaremos mais 30 dias para refazermos as nossas novas previsões sobre o PIB em 2017.

5 Painel de Conjuntura Macroeconômica 005 Inflação Até onde vai o IPCA (para baixo)? Depois da decisão do Copom (Comitê de Política Monetária) do Banco Central (BCB), na semana que passou, os economistas do mercado financeiro voltaram a reduzir suas projeções para o IPCA neste ano. O Relatório de Mercado Focus, divulgado nesta semana pelo BCB, mostrou que a mediana estimada para o IPCA índice oficial de inflação para 2017, saiu de 3,95% para 3,90%. Já a projeção para o IPCA de 2018 permaneceu em 4,40%, ante 4,39% de quatro semanas atrás. A mediana das Top 5 para o médio prazo, que é a estimativa elaborada pelas instituições que mais se aproximam do resultado efetivo do IPCA no médio prazo, segue o mesmo caminho da média de mercado e reduziu a expectativa esperada para o ano corrente e para o próximo ano. O IPCA estimado saiu de 3,70% para 3,64% em 2017 e a expectativa para 2018 foi mantida em 4,25% pela oitava semana seguida. Mesmo com a turbulência no ambiente político, mantiveram-se as expectativas de que a inflação deste ano ficará dentro dos limites da meta central, que é de 4,5%, e possivelmente no limite inferior abaixo desse patamar. A meta de inflação é fixada pelo Conselho Monetário Nacional (CMN) e deve ser perseguida pelo Banco Central, que, para isso, eleva ou reduz a taxa de juros (Selic), e tem como limite superior 6% e limite inferior 3%. Até que a confiança do consumidor e os empregos retornem e que as medidas fiscais sejam aprovadas no âmbito político, esperamos que a tendência para o IPCA seja de continuar com suas revisões em baixos patamares, à espera de que a atividade econômica possa ser retomada de forma mais consistente. Inflação baixa e controlada sem dúvidas é muito favorável, no entanto, inflação baixa sem atividade econômica é um dilema. Até onde vai a inflação?

6 006 Painel de Conjuntura Macroeconômica IPCA acumulado 12 meses FONTE: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Coordenação de Índices de Preços, Sistema Nacional de Índices de Preços ao Consumidor. Acompanhamento da Meta IPCA FONTE: Dados IBGE, BACEN

7 Painel de Conjuntura Macroeconômica 007 SELIC: 8,50% no horizonte distante. O relatório Focus do BCB desta semana traz novamente a expectativa pela Mediana Agregado para a SELIC no fim de 2017 em 8,50%. Para 2018 a expectativa é a mesma. Interessante notar que embora o IPCA continue cedendo, a expectativa do mercado se mantém. Existe, porém, alguma movimentação na expectativa para 2018, entre 8,00% e 8,20%, nas Top 5 (instituições que mais acertam entre as pesquisadas). O comunicado das decisões do COPOM, emitido supõe trajetória de juros que alcança 8,5% ao final de 2017 e E já avisa da redução do ritmo de cortes, a depender da incerteza quanto à continuidade das reformas (entenda-se estabilidade política), indicando que provavelmente não haverá novos cortes de 1%, embora considere que a inflação esteja controlada em torno da meta estabelecida, operando com 4,0% para 2017, 4,4% para 2018 e de 4,25% para De certa forma já está mais claro o horizonte distante. na reunião de 31/05, considera que o cenário Selic FONTE: BACEN/ISAE

8 008 Painel de Conjuntura Macroeconômica Resultado da Balança Comercial em maio é de US$7,7 bilhões. Segundo os dados recentes do Ministério do Desenvolvimento Indústria, Comércio e Serviços (MDIC), o mês de maio apresentou superávit na Balança Comercial. Com saldo de exportações em US$ 19,8 bilhões, registrando um aumento de 7,50% em relação a maio de 2016, e importações com saldo de US$12,1 bilhões, representando aumento de 4,00% em relação ao mesmo período de 2016, o resultado ficou superavitário como Na linha das exportações, houve um aumento de 11,60% nas vendas das categorias de produtos básicos e 16,40% dos semimanufaturados. Os manufaturados sofreram queda de 1,25%. Na conta de importações, aumentaram as compras de combustíveis e lubrificantes em 30,20%, bens de consumo em 20,20% e os bens intermediários em apenas 1,50%. Os bens de capital apresentaram uma queda de 20,70%. nos demais meses do ano, atingindo o montante de US$ 7,7 bilhões. Câmbio A moeda americana começa a segunda semana de maio de 2017 cotada a R$/US$ 3,2874, realizando desvalorização do Real frente ao dólar por conta do cenário político. Muito mais por especulação do que por fundamentos. O cenário está desfavorável por duas razões. A primeira por conta do julgamento da chapa Dilma/Temer, a qual poderá ser cassada resultando em uma nova troca de Governo. A segunda razão é a consequência de eventual cassação, que prorrogará a aprovação das reformas. Isolando esse fato político, temos um cenário econômico demonstrando expectativa de recuperação.

9 Painel de Conjuntura Macroeconômica 009 Tecnologia: Omnicanalidade Desenvolver canais de venda e aproveitá-los ao máximo é um desafio constante dos gestores de vendas e marketing. Representantes comerciais, varejo, atacado, e-commerce e diversas outras formas de chegar ao cliente final com estratégias faturamento anual de 1 trilhão de dólares até Os próximos anos serão definidos por empresas que têm a habilidade de convergir todos os canais de venda com foco na experiência de compra dos de preço competitivas, sem que os canais de clientes. O objetivo principal é evitar que as venda compitam entre si, pode ser um pesadelo vendas sejam perdidas, com a diferença de que o durante o planejamento estratégico. O consumidor será a referência da estratégia. e-commerce, ao consumidor final (B2C) ou a Consumidores poderão adquirir produtos de seu outras empresas (B2B), foi o canal mais relevante dos últimos 14 anos. Em 1994 ocorreu a primeira transação de venda online pela empresa NetMarket, fundada por um jovem de 21 anos chamado Dan Kohn. O primeiro produto comercializado pelo então novo modelo de varejo interesse a qualquer momento, comprar online e retirar nas lojas, comprar na loja e receber em casa ou ainda, em uma ruptura de estoque na loja física, ter a possibilidade de que a loja mais próxima entregue o produto em até 24 horas no endereço desejado. A Amazon frequentemente foi o álbum Ten Summoner s Tales, do cantor e ensina o mercado quanto do assunto é compositor Sting. Mais tarde, no mesmo ano, a Pizza Hut começava a vender pizzas online. No omnicanalidade. Há alguns anos a empresa lançou um produto chamado Amazon Dash, um botão ano seguinte o ebay, empresa de comércio que o consumidor fixa no armário e quando o eletrônico avaliada em 36,6 bilhões de dólares (Jun/2017), fazia sua primeira intermediação de produto referente aquele botão acaba, basta apertá-lo para que o valor seja debitado do cartão venda de um laser pointer quebrado. Dez anos e entregue no endereço registrado. após a primeira transação, o mercado de Aparentemente, correndo contra a corrente após e-commerce representa, apenas no Brasil, 13 longos anos no mercado virtual, a empresa bilhões de dólares, de acordo com a e-commerce começa a ampliar sua rede de lojas físicas, abrindo Foundation (http: /bit.ly/2s0mvgm). A sua primeira loja em Nova Iorque, no mês de maio perspectiva do segmento é de forte crescimento. de A grande maioria diria que o foco é A empresa Amazon, referência no segmento, redução dos custos de logística, mas se tratando possui atualmente 6,40% (Fonte: da Amazon, pode ser que exista muito mais além http: /bit.ly/2s0tc0h) do total de vendas globais das aparências. de e-commerce e tem planos de atingir o

10 010 Painel de Conjuntura Macroeconômica Amazon Dash Opinião: Temer e o peso da Legitimidade O primeiro autor a relacionar a ideia de legitimidade weberiana no contexto organizacional foi Parsons (1956), com a abordagem de que as organizações são definidas como um sistema social orientado para a realização de uma meta específica, que necessariamente devem contribuir de alguma forma com o sistema mais amplo, normalmente a sociedade. O autor discorre que a partir do momento que as organizações usam recursos do ambiente, a sociedade constantemente avalia se as suas ações são apropriadas e seus produtos ou resultados são socialmente úteis. Assim, as organizações devem ser entendidas como estando imersas no ambiente social e considerando sua congruência com o sistema de No caso da perspectiva do governo de uma nação a imposição quanto à legitimidade é ainda mais considerável, por todos os efeitos gerados pelas decisões, sua visibilidade e dependência social e política. Nessa semana tem início o julgamento da chapa Dilma-Temer, que pode significar o afastamento do atual presidente do cargo e não restam dúvidas de que tanto Dilma Rousseff como Michel Temer se beneficiaram de ilicitudes que colocam totalmente em xeque a legitimidade da eleição. O Editorial da Folha de São Paulo de 04 de junho foi categórico ao posicionar-se a favor do afastamento de Temer e de realização de eleições diretas, o que é algo digno de registro, pois esse mesmo veículo não se pronunciou de forma tão valores, crenças, leis e normas (SALANCIK; PFEFFER, 1978).

11 Painel de Conjuntura Macroeconômica 011 definitiva quanto ao impeachment da ex-presidente Dilma. Segundo a Folha de São Paulo: para considerar inocente aquele tipo de diálogo, naquela circunstância; parece óbvio que o teor ali é indecoroso. Ao mesmo tempo, desde a divulgação da delação premiada do delinquente confesso Joesley Batista, há duas semanas, a credibilidade do presidente se viu comprometida de forma dramática e, tudo indica, irremediável. É verdade que a gravação da conversa do delator com o presidente é inconclusiva: contém trechos ambíguos ou inaudíveis e está sob suspeita de edição. Mas é preciso demasiada credulidade Inobstante toda essa turbulência, e mesmo com a possibilidade de mais raios e trovoadas que podem ser causadas com eventual saída do Presidente Temer, é fundamental que o Congresso dê continuidade com a reforma para que a economia do nosso país continue sua recuperação. Veremos os efeitos da variável legitimidade nessa equação. Referências: PARSONS, T. Suggestions for a Sociological Approach to the Theory of Organizations. Administrative Science Quarterly, v.1, n.1, p , SALANCIK, G. R.; PFEFFER, J. A social information processing approach to job attitudes and task design. Administrative Science Quarterly, v. 23, n. 2, p , 19

12 Painel de Conjuntura Macroeconômica Atento ao quadro de instabilidade econômica e com o intuito de auxiliar nas tomadas de decisões do mercado, o ISAE reuniu profissionais das áreas financeira e econômica e criou o Comitê Macroeconômico, com o objetivo de agregar valor à sociedade por meio de pesquisas, análises e interpretações de dados macroeconômicos. O Comitê Macroeconômico é coordenado por Rodrigo Casagrande, professor do Mestrado em Governança e Sustentabilidade do ISAE, e Fabio Alves da Silva, executivo de finanças da Renault. É composto por profissionais que possuem competências complementares, provenientes de diferentes instituições, como ISAE, Banco Central do Brasil, Renault e SEBRAE. O comitê também conta com a participação de alunos do CFO Strategic, programa do ISAE em parceria com o IBEF (lnstituto Brasileiro de Executivos de Finanças), que capacita o profissional de finanças com foco nas pessoas que impulsionam as ações e potencializam os resultados, além de alunos do Programa de Mestrado em Governança e Sustentabilidade do ISAE. EQUIPE TÉCNICA André Alves Adriano Bazzo Christian A. Geronasso Christian Bundt Luciano De Zotti Jefferson Marcondes Patrick Silva COORDENAÇÃO TÉCNICA Fabio Alves da Silva COORDENAÇÃO GERAL Rodrigo Casagrande