RELATÓRIO E CONTAS CONSOLIDADO 1º SEMESTRE 2010

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1 RELATÓRIO E CONTAS CONSOLIDADO 1º SEMESTRE

2 SAG GEST Soluções Automóvel Globais, SGPS, S.A. Sociedade Aberta Capital Social: EUR NIPC: Matriculada na CRC da Amadora sob o n.º Escritórios: Alfrapark Edifício SGC, Piso Amadora Tel: Fax: investor.relations@sag.pt Web: 2

3 RELATÓRIO DA ACTIVIDADE CONSOLIDADO 1º SEMESTRE

4 Exmos. Senhores Accionistas, De acordo com os Estatutos e as disposições regulamentares aplicáveis, o Conselho de Administração da SAG GEST Soluções Automóvel Globais SGPS SA apresenta o Relatório da Actividade, as Demonstrações Financeiras Consolidadas e respectivas Notas em relação ao período de seis meses findo em 30 de Junho de RELATÓRIO DA ACTIVIDADE 1. COMENTÁRIO GERAL Em Portugal, na área do Comércio Automóvel (Importação e Retalho das Marcas Volkswagen, Audi e Skoda), o mercado automóvel português registou uma clara retoma, após o pior dos últimos 22 anos em termos de vendas. Assistiu-se a uma renovação nas frotas de empresas, em particular nas de aluguer de curta duração, e no final do período terá havido alguma antecipação de compras devido ao aumento do IVA que entrou em vigor a 1 de Julho. As actividades do Grupo na área do Comércio Automóvel apresentaram um bom desempenho, com uma melhoria da rentabilidade e um aumento da quota no mercado global de veículos ligeiros. O valor percebido e o excelente posicionamento das Marcas representadas, uma fase favorável de ciclo de produto, uma gestão rigorosa de recursos e parcerias sólidas com as Fábricas e as Redes de Concessionários estão entre os principais factores que explicam a evolução verificada. No Brasil, onde a conjuntura económica favorável manteve a tendência de crescimento que caracterizou o ano de 2009, a Unidas manteve-se focada no reforço da rentabilidade das suas actividades operacionais. Os resultados líquidos da actividade da Unidas, porém, foram (e serão ao longo de 2010) ainda afectados pelas perdas decorrentes do facto de os preços no mercado de viaturas usadas e seminovas se terem deteriorado em relação às expectativas que vigoravam quando foram estabelecidos os contratos de renting originados antes do 3º Trimestre de Ainda no que respeita ao Brasil, a tendência de valorização do Real Brasileiro em relação ao Euro teve também um impacto substancial nos resultados do Grupo, merecendo especial relevo os efeitos favoráveis que esta evolução provocou no reforço da Situação Líquida Consolidada, no Volume de Negócios e no EBITDA do Grupo, ao contrário do que se verificou em relação aos valores do endividamento, onde esta tendência não permitiu evidenciar a totalidade da redução que se verificou nos passivos denominados em Reais Brasileiros. 2. ACTIVIDADES 2.1. Portugal Comércio Automóvel O mercado de veículos ligeiros registou no primeiro semestre um crescimento de 51,3% em relação ao período homólogo de Este crescimento foi mais notório nos veículos de passageiros (+57,7%) que nos veículos comerciais ligeiros (+24,6%), por ser no primeiro que se fez sentir com maior acuidade a renovação de frotas e a antecipação de compras provocada pelo aumento do IVA. O crescimento (+52,4%) do volume de vendas de veículos ligeiros das Marcas representadas pela SIVA superou o do mercado, o que permitiu um aumento da quota de mercado, para 12,7%, com veículos vendidos no período. A SIVA manteve o primeiro lugar do ranking de vendas de Veículos de Passageiros. Às viaturas comercializadas correspondeu uma quota de mercado de 14,4% e um crescimento de 54,2% em relação ao 1º semestre de Crescimentos muito significativos das vendas em modelos nucleares como na Volkswagen, no Polo (+230,9%) e no Golf (+20,9%) permitiram à Marca representada pela SIVA ter um acréscimo de 4

5 48,4%, para viaturas, obtendo uma quota de mercado de 8,4% no Semestre. Idêntico fenómeno verificou-se na Audi, com as vendas do A3 a crescerem 53% e as do A4 a aumentarem 30%, além do novo pilar da Marca, o A5, que cresceu 146%. A Audi vendeu viaturas, +47,8% que em idêntico período de 2009, a que correspondeu uma quota de mercado de 4,0%. A Skoda mais do que duplicou as vendas, para unidades, +107,6% que no ano anterior. O maior contributo foi dado pelo modelo Octavia, cujas vendas cresceram 318,5%. Finalmente, a Volkswagen Veículos Comerciais vendeu 868 unidades e o crescimento de 25,8% relativamente à primeira metade de 2009, superior ao do mercado (+24,6%), permitiu o aumento da quota da Marca para 4,0% Brasil Os aspectos mais relevantes a destacar em relação às actividades da Unidas, no Brasil, durante o 1º Semestre de 2010, são os seguintes: O Volume de Negócios, em Reais Brasileiros, registou um aumento global de 12,1% em relação ao valor alcançado no 1º Semestre de 2009, originado sobretudo pelo aumento do número de viaturas semi-novas e usadas vendidas (que atingiu cerca de viaturas, representando um aumento de cerca de 29,7% em relação ao volume do período homólogo do ano anterior) e pelo crescimento do número de diárias de rent-a-car (que aumentou 20,6%). Estes aumentos mais do que compensaram o decréscimo de cerca de 11,6% que se verificou na receita associada às actividades de Renting, que resultou da diminuição de 21,8% do volume da respectiva carteira, que por sua vez foi atenuada pela revisão em alta do pricing desta actividade. O aumento de 11,8% (em Reais Brasileiros) registado no EBITDA, que decorre do referido aumento da receita e das medidas de contenção de custos que têm vindo a ser implementadas. A redução, em cerca de 6,1%, do valor dos custos financeiros, que foi originada por uma redução do valor do endividamento líquido que, em média e em relação ao 1º Semestre de 2009, atingiu os R$ 107,1 milhões (cerca de 16,3% do valor da dívida média que se verificou no 1º Semestre de 2009). No entanto, os preços que vigoraram no mercado de viaturas semi-novas e usadas não se alteraram em relação aos que se verificaram no último trimestre de 2009, e situaram-se significativamente abaixo das estimativas que serviram de base à determinação das rendas dos contratos de Renting originados antes do final de 2008 que se venceram no período. Por esta razão, houve que registar amortizações adicionais que totalizaram cerca de R$ 54,5 milhões ( 23,0 milhões) e que determinaram que a contribuição da Unidas para o Resultado Líquido Consolidado, no 1º Semestre de 2010, se tivesse traduzido num prejuízo de cerca de R$ 35,5 milhões ( 15,1 milhões). No período homólogo do ano anterior, a Unidas tinha apresentado um resultado líquido de cerca de R$ 0,7 milhões ( 0,2 milhões) que se encontrava influenciado pelo facto de ter sido utilizada a provisão constituída em Dezembro de 2008 (R$ 6.6 milhões) para fazer face às necessidades de amortização adicional de viaturas semi-novas e usadas. 3. RESULTADOS DO 1º SEMESTRE DE 2010 As situações descritas acima, sobretudo as relativas à amortização adicional de viaturas semi-novas e usadas que foi registada na Unidas, determinaram os resultados consolidados do Grupo. O Volume de Negócios Consolidado ascendeu, no 1º Semestre de 2010, a 515,8 milhões, representando um aumento de 114,0 milhões (28,4%) em relação aos valores registados durante o mesmo período de Em Portugal, o aumento do Volume de Negócios em relação aos seis primeiros meses de 2009 foi de 25,6%, sendo de salientar o crescimento do valor das vendas da SIVA, que se cifraram em cerca de 326,7 milhões (mais 28,0%). Reflectindo, de igual modo, o comportamento de mercado automóvel Português durante o período, as vendas realizadas pelas unidades de Retalho do Grupo atingiram o 5

6 valor de 81,0 milhões, a que correspondeu um aumento de 32,3% em relação ao mesmo período do ano anterior. A contribuição do Volume de Negócios da Unidas, quando expresso em Euros, correspondeu a 159,2 milhões, o que representa um aumento de 35,0% em relação ao valor registado no final do 1º Semestre de Este aumento inclui os efeitos da apreciação do Real Brasileiro em relação ao Euro que se verificou em 2010, uma vez que, como acima se indica, o crescimento do Volume de Negócios da Unidas, em Reais Brasileiros, foi de 12,1%. O EBITDA Consolidado atingiu 58,6 milhões, o que representa um crescimento de 67,0% em relação ao valor do 1º Semestre de 2009, merecendo particular destaque o crescimento da contribuição das áreas de negócio que desenvolvem as suas actividades em Portugal, onde este indicador mais do que duplicou o valor registado no mesmo período de A contribuição da Unidas, atingiu cerca de 37,2 milhões, a que correspondeu uma aumento de 38,5% em relação ao valor atingido nos primeiros seis meses de Tal como no caso do Volume de Negócios, o efeito cambial da apreciação do Real Brasileiro contribuiu significativamente para este aumento. O EBIT (resultado antes da Função Financeira e de Impostos) registou uma redução de 35,9% em relação ao valor atingido no 1º Semestre do ano anterior, causado pelo aumento do valor da amortização adicional relativa às viaturas semi-novas e usadas da Unidas que atingiu, no 1º Semestre de 2010, o valor de 23,0 milhões. A utilização, no 1º Semestre de 2009, da provisão constituída em Dezembro de 2008 para fazer face às necessidades de amortização adicional que viessem a ocorrer no ano seguinte teve como efeito o facto de não ter havido necessidade de registar este tipo de custos nos seis primeiros meses de A contribuição das actividades desenvolvidas em Portugal para o EBIT Consolidado quase que triplicou o valor alcançado no 1º Semestre de 2009, apesar do substancial reforço de provisões que foi registado em O Resultado Financeiro Consolidado registou um aumento de 5,4% em relação ao valor do mesmo período de 2009, sendo de realçar que o valor correspondente a Juros Líquidos se manteve ligeiramente abaixo dos valores dos primeiros seis meses de Em 30 de Junho de 2010 a Dívida Líquida Consolidada era de 553,8 milhões, mais 22,4 milhões do que o valor registado em 31 de Dezembro de O Resultado Líquido Consolidado da SAG no 1º Semestre de 2010 foi negativo em 10,0 milhões, que se compara com o prejuízo de 1,5 milhões que se registou no mesmo período de A Situação Líquida Consolidada em 30 de Junho de 2010 era de 112,7 milhões, mais 14,9 milhões do que no final de Contribuiu significativamente para este aumento a apreciação do Real Brasileiro em relação ao Euro, que provocou um impacto positivo de 24,4 milhões na Situação Líquida Consolidada. 4. INFORMAÇÃO SOBRE ACÇÕES PRÓPRIAS A carteira de acções próprias detidas directa e indirectamente era composta por acções, das quais acções eram detidas directamente pela holding do Grupo, e acções eram detidas pelas Participadas Rolporto e Loures Automóveis. A carteira de acções próprias correspondia a 9,879% do total das acções representativas do capital social da Sociedade em 30 de Junho de 2010, sendo o respectivo preço unitário médio de aquisição de EUR 1,9760. Não ocorreram quaisquer transacções de acções próprias durante o período de seis meses findo em 30 de Junho de PERSPECTIVAS FUTURAS A estratégia de criação de valor da SAG para o futuro baseia-se, hoje, na consolidação e melhoria relativa da sua posição no mercado automóvel português e no aproveitamento do período de crescimento e expansão económica previsível para o Brasil nos próximos anos, tirando partido da 6

7 posição única que detém naquele mercado quer em temos de dimensão da empresa, da sua implantação nacional e da notoriedade da sua marca. Relativamente a 2010, e em termos operacionais: O ritmo de crescimento do mercado automóvel Português que se registou no 1º Semestre do ano dificilmente será sustentável na segunda metade do ano. Ainda que seja previsível que o volume total do mercado seja superior ao registado em 2009, o crescimento do volume anual deverá ser significativamente inferior ao alcançado durante o 1º Semestre; Os resultados da Unidas continuarão a sofrer, até ao final de 2010, o impacto de elevadas amortizações, que resultam da finalização dos contratos de Renting que foram originados até Com a progressiva redução do peso destes contratos na carteira da Unidas, esta situação deverá deixar de ter impacto nas contas da Unidas antes do final de 2010, o que permitirá a inversão da contribuição desta Subsidiária para os resultados consolidados da SAG. 6. DECLARAÇÃO PARA OS EFEITOS DO ARTIGO 246º, nº. 1, c) do CdVM Nos termos e para os efeitos da alínea c) do nº. 1 do artigo 246º do Código dos Valores Mobiliários, os signatários individualmente declaram que, tanto quanto é do seu conhecimento, a informação contida no presente Relatório da Actividade intercalar e nas Demonstrações Financeiras anexas foi elaborada em conformidade com as normas contabilísticas aplicáveis, dando uma imagem verdadeira a apropriada do activo e do passivo, da situação financeira e dos resultados da SAG Gest e das Empresas incluídas no perímetro da consolidação, e que o Relatório da Actividade intercalar expõe fielmente a evolução dos negócios, do desempenho e da posição da SAG Gest e das Empresas incluídas no perímetro da consolidação e contém uma descrição dos principais riscos e incertezas para os seis meses seguintes. Alfragide, 30 de Agosto de 2010 O Conselho de Administração Dr. João Manuel de Quevedo Pereira Coutinho Engª Esmeralda da Silva Santos Dourado Dr. Carlos Alexandre Antão Valente Coutinho Dr. Fernando Jorge Cardoso Monteiro Dr. Rui Eduardo Ferreira Rodrigues Pena Dr. José Maria Cabral Vozone Engº Pedro Roque de Pinho de Almeida Dr. Luís Miguel Dias da Silva Santos 7

8 PARTICIPAÇÕES QUALIFICADAS 30 DE JUNHO DE

9 PARTICIPAÇÕES QUALIFICADAS 30 de Junho de 2010 SGC Investimentos - SGPS, S.A. (*) Titularidade directa acções, representativas de 10,24% do capital social e correspondentes a 11,37% dos direitos de voto. (*) Participada em 100% pela SGC - SGPS, S.A. SGC - SGPS, S.A. (**) Titularidade directa Titularidade indirecta acções, representativas de 68,46% do capital social e correspondentes a 75,96% dos direitos de voto acções detidas pela SGC Investimentos - SGPS, S.A., representativas de 10,24% do capital social e correspondentes 11,37% dos direitos de voto. (**) Participada directa e indirectamente em 99,99% pelo Dr. João Manuel de Quevedo Pereira Coutinho Dr. João Manuel de Quevedo Pereira Coutinho Titularidade directa acções, representativas de 0,0023% do capital social e correspondentes a 0,0026% dos direitos de voto. Titularidade indirecta Cômputo Global acções detidas pela SGC - SGPS, S.A., representativas de 68,46% do capital social e correspondentes a 75,96% dos direitos de voto acções detidas pela SGC Investimentos - SGPS, S.A., representativas de 10,24% do capital social e correspondentes 11,37% dos direitos de voto acções, representativas de 78,70% do capital social e correspondentes a 87,33% dos direitos de voto. Millennium BCP Gestão de Activos, S.A. Millennium Acções Portugal acções, representativas de 1,45% do capital social e correspondentes a 1,61% dos direitos de voto. Millennium PPA acções, representativas de 0,86% do capital social e correspondentes a 0,95% dos direitos de voto. Millennium Poupança PPR acções, representativas de 0,12% do capital social e correspondentes a 0,14% dos direitos de voto. 9

10 Millennium Investimento PPR Millennium Aforro PPR Cômputo Global acções, representativas de 0,14% do capital social e correspondentes a 0,15% dos direitos de voto acções, representativas de 0,02% do capital social e correspondentes a 0,02% dos direitos de voto acções, representativas de 2,58% do capital social e correspondentes a 2.87% dos direitos de voto. 10

11 POSIÇÃO ACCIONISTA DOS MEMBROS DOS ORGAOS DE ADMNISTRAÇÃO E FISCALIZAÇÃO 30 DE JUNHO DE

12 Durante o 1º Semestre de 2010 não foram efectuadas transacções de acções da SAG GEST - Soluções Automóvel Globais, SGPS, S.A. pelos Dirigentes da Sociedade ou de Sociedades em relação de domínio ou por pessoas estreitamente relacionadas com os referidos Dirigentes. 12

13 DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS 1º SEMESTRE

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18 NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS 1º SEMESTRE

19 NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS 30 DE JUNHO DE INFORMAÇÃO GERAL DA ACTIVIDADE DO GRUPO As Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest - Soluções Automóvel Globais SGPS, SA (abreviadamente SAG GEST) referidas a 30 de Junho de 2010 foram aprovadas e autorizadas para apresentação pelo Conselho de Administração em 29 de Julho de As Demonstrações Financeiras são consolidadas em Portugal. O Grupo SAG, do qual a SAG Gest é a Empresa-Mãe, é constituído por Empresas que actuam em diferentes áreas de negócio, em Portugal, em Espanha, no Brasil e na Polónia, que incluem: o comércio de distribuição e retalho, em Portugal, das marcas Volkswagen, Audi, Skoda, Bentley e Lamborghini a comercialização de usados multi-marca a preparação de viaturas novas e na reparação de carroçarias o Aluguer Operacional de Viaturas produtos e serviços de aluguer automóvel sem condutor de médio e longo prazo os serviços de rent-a-car a mediação de seguros os leilões de viaturas semi-novas e usadas a reciclagem de veículos em fim de vida. A SAG GEST, cuja actividade é a gestão de participações sociais, tem sede social na Estrada de Alfragide nº 67, em Alfragide, Amadora. 2. RESUMO DAS PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS 2.1 Bases de preparação As Demonstrações Financeiras Consolidadas foram preparadas com base no custo histórico, com excepção dos terrenos e edifícios e dos instrumentos financeiros derivados, que estão mensurados pelo valor reavaliado e pelo justo valor, respectivamente. As Demonstrações Financeiras Consolidadas, assim como as Demonstrações Financeiras das Empresas que integram o actual perímetro de consolidação da SAG GEST reportam-se ao período findo em 30 de Junho de 2010, e foram preparadas utilizando políticas contabilísticas consistentes entre elas. Exceptuam-se a Globalrent - Sociedade Portuguesa de Rent-a-car, Lda. e a Unidas, S.A., onde as viaturas afectas à actividade são registadas como equipamento básico, pelo facto de a actividade destas Empresas ter um carácter específico que difere das actividades das restantes Empresas englobadas na consolidação. Assim, o critério e as taxas de amortização aplicadas aos bens utilizados por estas Empresas, e incluídos nas Demonstrações Financeiras Consolidadas, são diferentes dos que são utilizados pelas restantes Empresas incluídas no perímetro de consolidação. No entanto, estes critérios de amortização são uniformemente aplicados em todas as Empresas do Grupo que desenvolvem actividades idênticas, como é o caso das Empresas acima referidas. 19

20 Todos os valores constantes das Notas e para as quais não esteja indicada outra unidade monetária, estão expressos em Euros. 2.2 Declaração de conformidade As Demonstrações Financeiras Consolidadas foram preparadas em conformidade com a IAS 34 ("Relato Financeiro Intercalar"). O Grupo optou por preparar um conjunto completo de Demonstrações Financeiras pelo que, de acordo com o parágrafo 9 da IAS 34, seguiu os requisitos da IAS 1 ("Apresentação de Demonstrações Financeiras). A informação específica exigida pelo parágrafo 16 da IAS 34 encontra-se divulgada nas presentes Notas. Foram igualmente cumpridos os critérios de mensuração e reconhecimento previstos na IAS Declaração de consistência As políticas contabilísticas adoptadas na preparação das Demonstrações Financeiras Consolidadas intercalares são consistentes com as seguidas na preparação das contas anuais a 31 de Dezembro de 2009, excepto quanto à adopção de novas normas e interpretações a 1 de Janeiro de 2010, como segue: IFRS 2 Pagamento com Base em Acções Transacções do Grupo relativas a pagamentos com base em acções Esta norma foi alterada para clarificar a contabilização de transacções relacionadas com pagamentos com base em acções no Grupo. Esta alteração veio substituir a IFRIC 8 e a IFRIC 11. Esta alteração não teve qualquer impacto na posição financeira consolidada nem na performance consolidada do Grupo. IAS 39 Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensuração Itens elegíveis para cobertura As alterações tratam da designação da cobertura de apenas um dos riscos presente num item coberto e da designação da inflação como um risco possível de ser total ou parcialmente coberto em situações particulares. Esta alteração não teve qualquer impacto na posição financeira consolidada nem na performance consolidada do Grupo. IFRIC 17 Distribuição de activos não monetários aos detentores de capital Esta interpretação veio trazer orientações para a contabilização de acordos em que uma entidade distribui activos não monetários aos seus accionistas, quer sob a forma de distribuição de reservas ou de dividendos. Esta interpretação não teve qualquer impacto na posição financeira consolidada nem na performance consolidada do Grupo. Melhorias às IFRSs (emitidas em Maio de 2008) Em Maio de 2008 foram publicadas as primeiras alterações às IFRS. Todas as alterações emitidas são efectivas a partir de 31 de Dezembro de 2009 com excepção da seguinte: IFRS 5 Activos Não Correntes Detidos para Venda e Unidades Operacionais Descontinuadas: clarifica que quando uma subsidiária é classificada com detida para venda, todos os seus activos e passivos são classificados como detidos para venda, mesmo que se mantenha um investimento nessa participada sem posição de controlo. Esta alteração é aplicada prospectivamente e não teve qualquer impacto na posição financeira consolidada nem na performance consolidada do Grupo. 20

21 Melhorias às IFRSs (emitidas em Abril de 2009) Em Abril de 2009 foram publicadas as segundas alterações às IFRS, com o objectivo primordial de eliminar as inconsistências existentes entre normas e melhorar os termos usados. Cada standard tem a sua própria regra transaccional para a aplicação pela primeira vez. A adopção das alterações abaixo discriminadas resultou na alteração das políticas contabilísticas, mas não teve qualquer impacto na posição financeira consolidada nem na performance consolidada do Grupo. IFRS 8 Segmentos Operacionais: clarifica que activos e passivos de segmentos só necessitam de ser reportados quando esses activos e passivos são incluídos em indicadores que sejam usados pela Administração na sua tomada de decisões. Como os activos e passivos dos segmentos são utilizados pelos tomadores de decisões, o Grupo continua a divulgar esta informação na Nota 3; IAS 7 Demonstrações dos Fluxos de Caixa: declara explicitamente que apenas devem ser classificados como cash-flows provenientes de actividades de investimento os gastos que resultem no reconhecimento de activos. Esta alteração irá impactar a apresentação, na Demonstração dos Fluxos de Caixa, de uma consideração contingente relacionada com uma concentração de negócios que tenha sido concluída em 2010; IAS 36 Imparidade de Activos: a alteração clarifica que a o goodwill adquirido numa concentração de negócios apenas pode ser alocado a unidades geradoras de caixa ( cash generation units ) que, antes de serem agregadas, não tenham dimensão superior a um segmento de negócios ( operating segment ), definido de acordo com a IFRS 8. Esta alteração não terá qualquer impacto no Grupo, já que o teste anual de imparidade é efectuado antes da agregação desses segmentos. Outras alterações resultantes dos melhoramentos às IFRSs abaixo discriminadas, não tiveram qualquer impacto nas políticas contabilísticas, posição financeira ou performance do Grupo. IFRS 2 Pagamento com Base em Acções IFRS 5 Activos Não Correntes Detidos para Venda e Unidades Operacionais Descontinuadas IAS 1 Apresentação de Demonstrações Financeiras IAS 17 Locações IAS 38 Activos Intangíveis IAS 39 Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensuração IFRIC 9 Reavaliação de Derivados Embutidos IFRIC 16 Cobertura de um Investimento Líquido numa Unidade Operacional Estrangeira O Grupo não adoptou antecipadamente qualquer outra norma, interpretação ou alteração que tenha sido emitida mas que ainda não tenha esteja efectiva. 2.4 Bases de Consolidação As Demonstrações Financeiras Consolidadas incluem as contas da SAG GEST e das Subsidiárias em cujo Capital Social esta participa directamente e de modo maioritário, ou exercendo o controlo da sua gestão. As Demonstrações Financeiras destas Empresas foram consolidadas pelo método de consolidação integral. As Subsidiárias onde o Grupo tem influência significativa, nomeadamente as Empresas Santander Consumer Iber-Rent SL, Santander Consumer Multirent, Sp.z.o.o., Autolombos, Lda., CRE SGPS e Manheim, Lda., foram consolidadas pelo método da equivalência patrimonial. 21

22 As Empresas Subsidiárias são consolidadas pelo método integral desde a data em que o Grupo obtém o controlo e até à data em que o controlo é perdido. As Demonstrações Financeiras destas Subsidiárias são preparadas em referência ao mesmo período que as Demonstrações Financeiras da Empresa-Mãe e utilizam princípios contabilísticos consistentes entre elas. A alteração na percentagem de interesse nessas Subsidiárias, sem que ocorra perda de controlo, é contabilizada como uma transacção de capital, nos termos da IAS 27 ( Demonstrações Financeiras Consolidadas e Separadas ). As perdas são atribuídas aos interesses minoritários mesmo que tal resulte num interesse minoritário negativo. Quando, em consequência da realização de uma transacção, o Grupo perde controlo numa Subsidiária, são adoptados os seguintes procedimentos: São desreconhecidos todos activos (incluindo o goodwill ) e os passivos relativos a essa Subsidiária É desreconhecido o valor de qualquer interesse minoritário É desreconhecido qualquer ajustamento de conversão de moeda relativo a essa Subsidiária que se encontre incluído no Capital Próprio É reconhecido o justo valor da consideração recebida É reconhecido o justo valor do interesse retido Qualquer diferença remanescente é reconhecida nos resultados do ano em que ocorra a transacção São reclassificadas para resultados do ano quaisquer rubricas relacionadas que tenham afectado o resultado integral Foram eliminados, no processo de consolidação, os saldos e as transacções significativas (com os correspondentes proveitos e custos) realizados entre as Empresas incluídas no perímetro de consolidação. As diferenças entre o valor contabilístico dos investimentos financeiros e os valores de aquisição das Empresas objecto de consolidação através da aplicação do método integral são relevados como segue: Nos casos em que o valor de aquisição seja superior ao valor dos capitais próprios adquiridos, em Diferenças de Consolidação Activas, dentro da rubrica Activos Intangíveis; Quando o valor de aquisição for inferior ao valor dos capitais próprios adquiridos, as diferenças apuradas afectam os Resultados Líquidos do exercício em que ocorra a aquisição. As diferenças apuradas na data da primeira consolidação, independentemente da sua natureza (positiva ou negativa) foram contabilizadas directamente no Capital Próprio Consolidado, na rubrica Diferenças de Consolidação. As diferenças entre o valor contabilístico dos investimentos financeiros e os valores de aquisição das Empresas objecto de consolidação através da aplicação do método de equivalência patrimonial são relevados dentro da rubrica Investimentos em Associadas registados pelo Método de Equivalência Patrimonial. 22

23 Do conjunto de Empresas englobadas na consolidação pelo método de consolidação integral, de acordo com o procedimento divulgado, resultaram as seguintes diferenças de consolidação: Devedoras, reflectidas nos Activos Intangíveis (Nota 10), que resultam da entrada de novas Empresas no Grupo entre 1999 e 2009: Credoras, reflectidas nos Capitais Próprios ( Diferenças de Consolidação ), e que resultam da primeira consolidação, efectuada em 1998: O valor correspondente à participação de terceiros é apresentado na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada e na Demonstração do Resultado Integral Consolidado na rubrica Interesses Minoritários. Os Interesses Minoritários representam os interesses de terceiros não relacionados com o Grupo nas Subsidiárias Rolporto - Comércio e Indústria de Automóveis, S.A., Inovision - Tecnologias de Informação, S.A, Rolvia- Sociedade de Automóveis, S.A. e Loures Automóveis, S.A. O Grupo aplicou a IFRS 3 ( Concentrações de Actividades Empresariais ), com efeitos a partir de 1 de Janeiro de 2004, pelo que a partir desta data deixou de ser considerada a amortização do goodwill e das Diferenças de Consolidação geradas na aquisição das participações acima referidas. O valor do goodwill e das Diferenças de Consolidação passou a estar sujeito, numa base anual, a testes de imparidade. Consideramos que o valor evidenciado na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada se aproxima do respectivo valor recuperável. A partir de 1 de Janeiro de 2009, o Grupo aplicou a IFRS 3 revista. As aquisições de negócios são contabilizadas pelo método da compra, sendo o custo mensurado pelo agregado do justo valor na data da aquisição, da consideração paga e o valor de qualquer interesse minoritário na adquirida. 23

24 Os interesses minoritários são valorizados ao justo valor ou pela proporção adquirida dos activos líquidos identificáveis. As despesas relacionadas com a aquisição são reconhecidas como gastos. Se as aquisições de negócios são concretizadas por fases, o justo valor na data de cada compra dos interesses anteriormente adquiridos é re-mensurado para o justo valor à data de cada compra subsequente, sendo os ganhos ou perdas reconhecidos no resultado do ano. Qualquer consideração contingente é mensurada ao justo valor na data da compra. Qualquer alteração subsequente a este justo valor que seja considerada como um activo ou como um passivo será reconhecida de acordo com a IAS 39 ( Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensuração ), na Demonstração do Resultado Integral Consolidado. Se essa contingência é considerada como Capital Próprio, não deve ser re-mensurada até que seja estabelecida como componente de Capital Próprio. 2.5 Principais políticas contabilísticas Edifícios e Equipamentos Os Edifícios e Equipamentos encontram-se registados pelo respectivo custo de aquisição, ou pelo respectivo valor reavaliado. Todos os terrenos do Grupo são, desde 2001, reavaliados de 2 em 2 anos, com base em avaliações técnicas efectuadas por peritos independentes. Estas avaliações são utilizadas como base para a realização dos testes de imparidade requeridos de acordo com as IFRS. As amortizações são calculadas sobre o valor de custo ou de reavaliação, pelo método das quotas constantes, excepto nos casos referidos abaixo, de forma a amortizar totalmente os bens no fim da sua vida útil estimada, como segue: % Edifícios e outras construções 2,00 a 16,66 Equipamento básico 10,00 a 31,25 Equipamento de transporte 14,28 a 25,00 Ferramentas e utensílios 10,00 a 25,00 Equipamento administrativo 10,00 a 33,33 Outras imobilizações corpóreas 10,00 a 33,33 Na Unidas, S.A., as amortizações das viaturas incluídas como equipamento básico que se encontram afectas às actividades de Renting são calculadas de forma a reflectir a perda de valor estimado da viatura durante a vigência do contrato a que respeitam. Nas Empresas Globalrent, Lda. e Unidas, S.A., as amortizações das viaturas incluídas como equipamento básico que se encontram afectas às actividades de rent-a-car (aluguer de viaturas sem condutor de curta duração) são calculadas por forma a reflectir, pelo método das quotas constantes, a perda de valor estimado da viatura entre a respectiva data de compra e a data de venda prevista. As despesas decorrentes da reparação e manutenção dos equipamentos são registadas como custo no exercício em que ocorrem. Activos Intangíveis Os Activos Intangíveis encontram-se valorizados pelo respectivo custo de aquisição. As amortizações são calculadas pelo método das quotas constantes, utilizando taxas que permitam a completa amortização destes activos até ao termo da sua vida útil. 24

25 Esta rubrica inclui as diferenças ( Diferenças de Consolidação ) entre o valor contabilístico das Empresas incluídas no perímetro de consolidação através da aplicação do método integral e o valor dos respectivos capitais próprios à data da sua entrada no Grupo. Nos termos do Apêndice B do IFRS 1 ( Adopção pela Primeira vez das Normas Internacionais de Relato Financeiro ), optou-se por não se proceder à aplicação retroactiva dos cálculos para determinação do valor do goodwill nos termos do IFRS 3, nem à aplicação retroactiva do IAS 21 ( Efeitos de Alterações em Taxas de Câmbio ) em relação às aquisições efectuadas em períodos anteriores a 1 de Janeiro de Investimentos em Associadas Os investimentos do Grupo nas Empresas Associadas encontram-se registados através da aplicação do método da equivalência patrimonial. Nestes termos, os investimentos são reconhecidos pelo respectivo custo de aquisição, ajustados pela percentagem detida pelo Grupo em eventuais alterações subsequentes que ocorram nos activos daquelas Empresas. O correspondente goodwill não é amortizado nem sujeito a testes individuais de imparidade. Os resultados do exercício reflectem a apropriação pelo Grupo da sua proporção nos resultados das operações das Empresas Associadas. Os dividendos recebidos no ano são deduzidos ao valor do Investimento Financeiro. Quando o Grupo perde influência significativa o Investimento Financeiro retido é reconhecido ao justo valor (com impacto em resultados do ano). Activos Financeiros Os Activos Financeiros classificam-se como segue, dependendo da intenção do Conselho de Administração na sua aquisição: a) Empréstimos e Contas a Receber b) Investimentos Detidos até à Maturidade c) Investimentos Detidos para Negociação mensurados ao justo valor através de resultados d) Activos Financeiros Disponíveis para Venda e) Outros Activos Financeiros. a) Empréstimos e Contas a Receber Incluem-se os Activos Financeiros não derivados, com recebimentos fixos ou determináveis. Os saldos de Clientes e de Devedores são contabilizados pelo seu valor nominal, deduzido de qualquer perda de imparidade, por forma a que os valores incluídos nas Demonstrações Financeiras reflictam o seu valor realizável líquido. b) Investimentos Detidos até à Maturidade Os Investimentos Detidos até à Maturidade são classificados como Investimentos Não Correntes, excepto se o seu vencimento ocorrer em data anterior a 12 meses contados a partir da data do Balanço, sendo registados nesta rubrica os Investimentos com maturidade definida, que o Grupo tem a intenção e a capacidade de manter até essa data. Os Investimentos Detidos até à Maturidade são registados ao custo amortizado, deduzido de eventuais perdas por imparidade. 25

26 c) Investimentos Detidos para Negociação mensurados ao justo valor através de resultados Incluem-se nesta categoria os Activos Financeiros não derivados detidos para negociação, e os derivados que não qualifiquem para efeitos de contabilidade de cobertura ( hedge accounting ), e são apresentados como Activos Correntes. Um Activo Financeiro está classificado como detido para negociação se for: Adquirido ou incorrido principalmente com a finalidade de venda ou de recompra num prazo muito curto Parte de uma carteira de instrumentos financeiros identificados, que são geridos em conjunto e para os quais existe evidência de um modelo real recente de tomada de lucros a curto prazo Um derivado (excepto no caso de um derivado que seja um instrumento de cobertura designado e eficaz) Os ganhos ou perdas provenientes de uma alteração no justo valor dos Investimentos mensurados ao justo valor através de resultados são registados na Demonstração dos Resultados do período. d) Activos Financeiros Disponíveis para Venda Os Investimentos Disponíveis para Venda são Activos Financeiros não derivados que: o Grupo tem intenção de manter por tempo indeterminado, ou são assim designados no momento da aquisição, ou que não se enquadram nas restantes categorias de classificação dos Activos Financeiros. Estes Activos são apresentados como Activos Não Correntes, excepto se houver a intenção de os alienar nos 12 meses seguintes à data do Balanço. Após o reconhecimento inicial, os Investimentos Disponíveis para Venda são reavaliados pelos seus justos valores, por referência ao seu valor de mercado à data do Balanço, sem qualquer dedução relativa a custos da transacção que possam vir a ocorrer até à sua venda. Os Investimentos que não sejam cotados e cujo justo valor não possa ser estimado com fiabilidade são mantidos ao custo de aquisição, deduzido de eventuais perdas por imparidade. Os ganhos ou perdas provenientes de uma alteração no justo valor dos Investimentos Disponíveis para Venda são registados no Capital Próprio, na rubrica de Reservas, até que: o Investimento seja vendido, recebido, ou de qualquer forma alienado, ou o justo valor do Investimento se situe abaixo do seu custo de aquisição e que tal corresponda a uma perda por imparidade. No momento em que se verificar alguma destas situações, o ganho ou perda acumulada é registado na Demonstração dos Resultados. Existências As Existências encontram-se valorizadas ao custo de aquisição ou ao valor realizável líquido, dos dois o mais baixo. O valor realizável líquido corresponde ao preço de venda normal deduzido dos custos de comercialização. O custo é determinado da seguinte forma: Viaturas Novas - custo de aquisição e outras despesas adicionais de compra; 26

27 Viaturas Usadas: Quando as viaturas em Existências são resultantes de retomas, estão valorizadas ao custo de aquisição encontrado na avaliação pela retoma; As viaturas em Existências que se encontravam afectas a contratos de Renting cujo prazo contratual expirou, e que se encontram disponíveis para venda, estão registadas pelo respectivo valor contabilístico referido à data do termo do contrato de Renting correspondente. Este valor encontra-se deduzido de eventuais perdas de imparidade; Peças e restantes mercadorias - custo médio de aquisição e outras despesas incorridas até à respectiva entrada em armazém. Imposto Sobre o Rendimento As Empresas incluídas na consolidação que cumprem os requisitos do artº 69º do Código do Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas (CIRC) optaram pelo Regime Especial de Tributação de Grupos de Sociedades (RETGS) para o exercício de O Imposto sobre o Rendimento é o resultado do somatório dos impostos referentes a cada uma das Empresas englobadas na consolidação. De acordo com a legislação em vigor, as declarações fiscais estão sujeitas a revisão e correcção por parte das Autoridades Fiscais durante um período de quatro anos (cinco a dez anos para a Segurança Social, conforme aplicação do regime de transição). Deste modo, as declarações fiscais das Empresas incluídas na consolidação referentes aos anos de 2007 a 2010 poderão vir ainda a ser sujeitas a revisão, embora o Grupo SAG considere que eventuais correcções resultantes de revisões fiscais àquelas declarações de imposto não terão efeito significativo nas Demonstrações Financeiras Consolidadas à data de 30 de Junho de O Grupo adopta como procedimento o reconhecimento de impostos diferidos, de acordo com o estabelecido na IAS 12 ( Imposto sobre o Rendimento ), como forma de especializar adequadamente os efeitos fiscais das suas operações, e de excluir as distorções relacionadas com os critérios de natureza fiscal que contrariam os efeitos económicos de determinadas transacções. O movimento ocorrido durante o exercício, a reconciliação entre o imposto do exercício e o imposto corrente e a decomposição dos impostos diferidos estão apresentados na Nota 7. Caixa e seus Equivalentes Os valores das rubricas de Caixa e Depósitos à Ordem que figuram na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada compreendem valores com uma maturidade de 3 meses ou menos, considerados pelo valor líquido de descobertos bancários. Passivos Financeiros Os Passivos Financeiros são classificados de acordo com a substância contratual, independentemente da forma legal que assumem, e classificam-se como segue: a) Passivos Financeiros mensurados ao justo valor através de resultados b) Empréstimos Bancários c) Contas a Pagar 27

28 a) Passivos Financeiros mensurados ao justo valor através de resultados Incluem-se nesta categoria os Passivos Financeiros detidos para negociação, e os derivados que não qualifiquem para efeitos de contabilidade de cobertura ( hedge accounting ), e que sejam classificados desta forma no seu reconhecimento inicial. Os ganhos ou perdas provenientes de uma alteração no justo valor dos Passivos Financeiros mensurados ao justo valor através de resultados são registados na Demonstração dos Resultados do período. b) Empréstimos Bancários Os Empréstimos são registados no Passivo pelo seu valor nominal. Os encargos financeiros são calculados de acordo com a taxa de juro efectiva e contabilizados na Demonstração dos Resultados de acordo com o princípio de especialização dos exercícios. c) Contas a Pagar Os saldos de Fornecedores e outros Credores são inicialmente registados pelo seu valor nominal, que se entende corresponder ao seu justo valor, e subsequentemente, sempre que aplicável, são registados ao custo amortizado, de acordo com o método da taxa de juro efectiva. Activos e Passivos Contingentes Os Activos Contingentes não são reconhecidos, e apenas são divulgados quando é provável a existência de um benefício económico futuro. Os Passivos Contingentes não são reconhecidos nas Demonstrações Financeiras Consolidadas, sendo divulgados nestas Notas, a menos que a possibilidade de uma saída de fundos seja remota, caso em que não são objecto de divulgação. Provisões São constituídas Provisões quando a Empresa tem uma obrigação presente (legal ou construtiva) decorrente de acções passadas, que implique uma provável saída de recursos económicos para fazer face a essa obrigação, e esta possa ser medida com fiabilidade. Julgamentos Profissionais Na preparação das Demonstrações Financeiras Consolidadas de acordo com as IFRS, o Conselho de Administração utiliza estimativas e pressupostos que afectam a aplicação de políticas e montantes reportados. As estimativas e julgamentos são continuamente avaliados e baseiam-se na experiência de eventos passados e em outros factores, incluindo expectativas relativas a eventos futuros considerados prováveis face às circunstâncias em que as estimativas são baseadas ou resultado de uma informação ou experiência adquiridas. As estimativas contabilísticas mais significativas reflectidas nas Demonstrações Financeiras Consolidadas são como segue: a) Análise de imparidade do Goodwill O Grupo testa anualmente, e sempre que se verifiquem circunstâncias que indiciem que o valor contabilístico possa estar em situação de imparidade, o valor do goodwill com o objectivo de verificar se o mesmo está em imparidade. Os valores recuperáveis das unidades geradoras de caixa foram determinados com base na metodologia do valor em uso. A utilização deste método 28

29 requer a estimativa de fluxos de caixa futuros provenientes das operações de cada unidade geradora de caixa e a escolha de uma taxa de desconto apropriada. b) Valorização e vida útil de Activos Intangíveis O Grupo utilizou diversos pressupostos na estimativa dos fluxos de caixa futuros provenientes dos Activos Intangíveis adquiridos como parte de processos de aquisição de Empresas, entre os quais a estimativa de receitas futuras, taxas de desconto e vida útil dos referidos activos. c) Reconhecimento de Provisões e Ajustamentos O Grupo é parte em diversos processos judiciais em curso para os quais, com base na opinião dos seus Advogados, efectua um julgamento para determinar se deve ser registada uma Provisão para essas contingências. Os Ajustamentos para Contas a Receber são calculados essencialmente com base na antiguidade das partidas que compõem os saldos de Contas a Receber, o perfil de risco dos Clientes e a respectiva situação financeira. As estimativas relacionadas com os ajustamentos para Contas a Receber diferem de negócio para negócio. Os Ajustamentos para Existências são calculados com base no valor de venda esperado dos respectivos bens. d) Determinação do valor de mercado dos Instrumentos Financeiros O Grupo escolhe o método de avaliação que considera apropriado para determinar o valor de mercado de Instrumentos Financeiros não cotados num mercado activo, com base no seu melhor conhecimento do mercado e dos activos, aplicando as técnicas de avaliação usualmente utilizadas no mercado e usando pressupostos com base em taxas de mercado. Instrumentos de Capital Próprio Os Instrumentos de Capital Próprio são classificados de acordo com a substância contratual, independentemente da forma legal que assumem. Os Instrumentos de Capital Próprio emitidos pelas Empresas do Grupo são registados pelo valor recebido, líquido dos custos suportados com a sua emissão. Reconhecimento dos Proveitos Os Proveitos são reconhecidos como tal, na medida em que é provável que benefícios económicos fluam para a Empresa, e que esses Proveitos possam ser avaliados com fiabilidade. Para que o Proveito seja reconhecido é necessário também que sejam observados na íntegra os seguintes critérios: Venda de mercadorias O Proveito é reconhecido quando os riscos e benefícios significativos resultantes da propriedade do bem tenham passado para o Comprador, e o mesmo possa ser medido com fiabilidade. No caso das viaturas, o reconhecimento do Proveito coincide habitualmente com a transmissão da propriedade da viatura, que ocorre, na maior parte dos casos, em simultâneo com a emissão da factura de venda. Nas transacções onde, em simultâneo com a emissão da factura de venda, sejam assumidos, pela Empresa Vendedora, ou por uma outra Empresa incluída no perímetro de consolidação, 29

30 compromissos de recompra dos mesmos veículos, foram aplicados os princípios constantes do IAS 18 ( Rédito ). Desta forma, não foram reconhecidos, nem os Proveitos correspondentes aos valores de facturação, nem quaisquer outros Custos ou Proveitos associados a este tipo de transacções, que foram especializados, numa base de duodécimos, durante o período em que se mantêm estes compromissos que, geralmente, corresponde ao período de tempo que decorre entre a data de emissão da correspondente factura de venda e a data em que o veículo volta a ser adquirido. Prestação de Serviços Os Proveitos relativos a Prestação de Serviços são reconhecidos no período em que efectivamente são prestados, independentemente de ter sido, ou não, emitida a respectiva factura. Juros Os Proveitos relativos a Juros são periodificados, de forma a serem reconhecidos no período a que respeitem, independentemente de ser, ou não, emitido o respectivo documento de suporte. Dividendos Estes Proveitos são reconhecidos quando, em substância, se constitui, na Empresa declarante, a obrigação de proceder à declaração de Dividendos. Leasing Os Activos Imobilizados adquiridos ao abrigo de contratos de locação financeira, ou de outros instrumentos contratuais que, na sua substância, configurem alugueres de natureza financeira, são contabilizados como alugueres financeiros ( financial leases ), de acordo com a IAS 17 ( Locações ). Nestes termos, é reconhecido, por um lado, o Imobilizado Corpóreo, deduzido das respectivas amortizações acumuladas e, por outro, as dívidas pendentes de liquidação, de acordo com o plano financeiro acordado. Os juros incluídos nas rendas e as amortizações são reconhecidos como custos no exercício a que respeitam. Imparidade de Activos O Grupo avalia, em cada data de reporte, se existem indícios de imparidade dos seus Activos. Sempre que estes se verificam, ou quando as IFRS requerem a realização de testes de imparidade, o Grupo estima o valor recuperável do Activo em questão, que corresponde ao mais alto do correspondente justo valor, deduzido de eventuais custos de venda, ou ao seu valor de uso. Caso se verifique uma situação de imparidade, o valor do activo é reduzido por forma a reflectir o seu valor recuperável. Transacções em moeda estrangeira A moeda funcional e de apresentação das Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG GEST SGPS, assim como das suas Filiais e Associadas, é o Euro, com excepção da subsidiária Unidas, SA, cuja moeda funcional é o Real Brasileiro, e da associada Santander Consumer Multirent Sp. Z.o.o., cuja moeda funcional é o Zloty Polaco. As Demonstrações Financeiras da Unidas, SA são transpostas para Euros, de acordo com os seguintes critérios: A Demonstração da Situação Patrimonial é convertida em Euros utilizando-se a taxa de câmbio em vigor no final do período; 30

31 A Demonstração de Resultados convertida em Euros resulta da adição de todas as Demonstrações de Resultados mensais, depois de cada uma delas ser convertida em Euros utilizando a taxa de câmbio em vigor na data do final de cada mês. As operações denominadas em moeda estrangeira (fora da zona Euro) são registadas ao câmbio da data da operação. Os valores a receber e a pagar em moeda estrangeira estão expressos em Euros às taxas de câmbio em vigor à data de referência do Balanço. Todas as diferenças de câmbio que são apuradas em consequência da aplicação deste critério são reconhecidas como Custos ou Proveitos do exercício, com excepção das diferenças de transposição das Demonstrações Financeiras da Unidas, S.A., que são registadas no Capital Próprio Consolidado. Diferenças cambiais apuradas em saldos intragrupo são reconhecidas como rendimentos ou gastos do período nas contas consolidadas, a menos que esses saldos sejam considerados como parte do investimento líquido numa Subsidiária estrangeira, casos em que são registados no Capital Próprio. Instrumentos Financeiros (e Instrumentos Financeiros Derivados) Algumas Empresas do Grupo utilizam regularmente, no âmbito do normal desenvolvimento das suas operações, Instrumentos Financeiros, ou Instrumentos Financeiros Derivados, com o único e explícito objectivo de minimizar a respectiva exposição aos riscos relacionados com flutuações de taxas de juro e de taxas de câmbio, e não para efeitos de negociação ou de especulação. Os Instrumentos de Cobertura mais utilizados são registados como segue: Cobertura do risco de flutuação de taxas de juros Operações de swap de taxas de juro e Forward Rate Agreements : o justo valor dos Instrumentos Financeiros Derivados são registados no Capital Próprio e posteriormente reconhecidos em resultados do exercício à medida que ocorrem os cash flows associados a essas operações. Os juros pagos e/ou recebidos são reconhecidos mensalmente durante o prazo da operação. Cobertura do risco de flutuação de taxas de câmbio Opções cambiais ou forwards cambiais relativos ao investimento em subsidiárias localizadas no estrangeiro: o justo valor dos Instrumentos Financeiros Derivados é reconhecido no Capital Próprio, onde igualmente são registados os ajustamentos de conversão de moeda que decorrem da conversão para Euros das Demonstrações Financeiras dessas Subsidiárias; Forwards cambiais para cobertura dos riscos de flutuação das taxas de câmbio associados a financiamentos denominados em moeda estrangeira: os justos valores dos Instrumentos Financeiros Derivados são registados no Capital Próprio, e reconhecidos em resultados do exercício numa base mensal, em simultâneo com o reconhecimento mensal do resultado das variações cambiais associadas ao Passivo correspondente. Estes procedimentos foram adoptados pelo Grupo de acordo com a correspondente política escrita, que foi aprovada pelo Conselho de Administração, e que entrou em vigor com efeitos a partir de 1 de Janeiro de O des-reconhecimento dos Instrumentos Financeiros ocorre quando o Grupo deixa de controlar os direitos contratuais que os regem, o que acontece regularmente quando os Instrumentos Financeiros são vendidos ou quando todos os cash-flows atribuíveis a esses Instrumentos são transmitidos para uma terceira parte. Determinação do Valor de Mercado ( Fair Value ) dos instrumentos financeiros (e instrumentos financeiros derivados) 31