JOÃO FORTES - RESULTADOS DE 2016

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1 JOÃO FORTES - RESULTADOS DE 2016 Rio de Janeiro, 28 de março de A João Fortes Engenharia S.A (BOVESPA: JFEN3), tradicional construtora e incorporadora do país e pioneira na abertura de capital dentro de seu setor de atuação, divulga os resultados do ano de DESTAQUES OPERACIONAIS E FINANCEIROS 8 empreendimentos entregues, com unidades. Estoque a valor de mercado de R$ milhões, sendo 40% em unidades prontas. Redução de custos a incorrer de construção de R$ 568 milhões em 2015 para R$ 368 milhões em Geração de caixa das atividades operacionais positiva em R$ 85 milhões em Prejuízo líquido de R$ 439,8 milhões (excetuando a participação de não controladores) em Lucro bruto a apropriar de R$ 97 milhões (unidades vendidas), com margem de 31% no 4T16 Valor líquido dos ativos (NAV) com saldo positivo de R$ 598 milhões.

2 ÍNDICE MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO... 3 DESTAQUES OPERACIONAIS E FINANCEIROS DO PERÍODO... 5 DESEMPENHO OPERACIONAL... 6 OBRAS... 6 ENTREGA DE EMPREENDIMENTOS... 6 VENDAS CONTRATADAS... 7 VELOCIDADE DE VENDAS... 9 ESTOQUE... 9 BANCO DE TERRENOS DESEMPEMPENHO ECONÔMICO FINANCEIRO RECEITA LÍQUIDA DESPESAS COM VENDAS, GERAIS E ADMINISTRATIVAS EBITDA E MARGEM EBITDA LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA OPERACIONAL CONTAS A RECEBER INADIMPLÊNCIA ENDIVIDAMENTO NAV - NET ASSET VALUE GOVERNANÇA CORPORATIVA RELACIONAMENTO COM AUDITORES COMPOSIÇÃO ACIONÁRIA PROTEÇÃO FINANCEIRA RESULTADOS FINANCEIROS DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS BALANÇO PATRIMONIAL COMPROMISSO DE INCORPORAÇÃO GLOSSÁRIO DO SETOR NOTAS RELAÇÕES COM INVESTIDORES Página 2

3 MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO Em 2016 a economia acumulou oito trimestres consecutivos de queda, representando a maior crise econômica do país. Ao mesmo tempo, motivado pelos esforços do novo governo de melhorar o ambiente econômico, o ano também trouxe melhoria significativa nas expectativas futuras, com os mercados acionários antecipando uma recuperação, as taxas de juros e a expectativa inflacionária mostrando forte redução, e alguns indicadores de consumo e emprego apontando relativa recuperação. Neste contexto, esperamos que os resultados trazidos pela crise apresentem melhora nos próximos períodos, à medida que se materializem as medidas anunciadas pelo governo, estimulando negócios e recuperando a confiança dos consumidores. Os resultados do ano encerrado refletiram os desafios do alto custo de crédito, queda de preços dos imóveis e alto volume de distratos. Mantivemos a estratégia de redução da carteira de obras, com entregas de empreendimentos e nenhum novo lançamento* no período, terminando o ano com 18 canteiros em andamento. Priorizamos o recebimento da carteira e a venda dos estoques, incluindo o processo de repasse de clientes e retomada de imóveis sem possibilidade de recebimento. Seguem abaixo comentários sobre os destaques deste período: Obras: em 2016 finalizamos 8 obras, com unidades entregues, encerrando o ano com 18 canteiros ativos, na sua ampla maioria acima de 70% executados. Assim, nosso saldo a gastar de construção atingiu R$ 368MM no final de 2016 vs. R$ 568MM no ano anterior, evoluindo na desalavancagem operacional da companhia. Vendas: a comercialização atingiu R$ 370MM em 2016 vs. R$ 443MM em Ao longo do ano realizamos campanhas de vendas e alcançamos 41% de vendas através da imobiliária própria, a House Vendas, que foca exclusivamente em nosso estoque remanescente. Apesar das grandes dificuldades do mercado, atingimos um volume de vendas significativo, mantendo uma velocidade de venda (VSO) nos últimos 4 trimestres entre 7-10%, acima da média de mercado de empresas comparáveis. Distratos: o grande volume de entregas em 2016 e final de 2015, em meio ao ambiente recessivo, provocou um volume recorde de distratos no ano, atingindo R$ 460MM vs. R$ 297MM no ano anterior. Cabe destacar que no 1º semestre os distratos ocorreram principalmente em razão desse ciclo de entrega, enquanto que no 2º semestre preponderaram rescisões por iniciativa da companhia, em relação a clientes inadimplentes. A depender da realização das expectativas de mercado, acreditamos na redução de distratos a partir deste ano, já que a carteira é menor e representa maior volume de vendas realizadas em condições de crédito e de preço mais próximas das atuais. Não obstante, defendemos que o grande volume de distrato reflete não só as condições de mercado, mas fortemente a preferência dada pelo Judiciário ao consumidor individual, sem levar em conta o impacto coletivo. Assim, reforçamos que a discussão no legislativo para reforçar a irreversibilidade dos contratos de incorporação imobiliária é fundamental para garantir o equilíbrio do setor e o direito coletivo do consumidor, permitindo assim investimentos vindouros. Landbank: em linha com o contexto de mercado, revimos os parâmetros de viabilidade de alguns terrenos e regiões, e realizamos a venda e/ou rescisão de 10 terrenos ao longo do ano. Com isso, o banco de terrenos registrou, no final de 2016, o potencial de R$ 2,5Bi em VGV futuro. Apesar de resultado contábil negativo (no ano o impacto foi um prejuízo de R$ Página 3

4 108MM), essas transações resultaram no recebimento de R$ 38MM e na redução de dívida de terrenos em R$57MM. Administrativo: as despesas gerais e administrativas tiveram redução de 21% no ano (R$ 57MM vs. R$ 72MM em 2015), refletindo a continuidade do processo de adequação da nossa estrutura. Cabe destacar que, desta despesa, cerca de R$ 5MM se referem a custos de rescisão, que são não recorrentes. Fluxo de caixa: geramos R$ 85MM de caixa das operações em 2016, apesar dos desafios de mercado e dos distratos, refletindo a migração da fase de construção para a fase de quitação. Esse momento fica claro ao analisarmos a tendência dos últimos anos, quando houve consumo de caixa de R$ 436MM em 2013, R$ 676MM em 2014 e R$ 236MM em Endividamento: num cenário de forte restrição de financiamento, mantivemos a estratégia de rolagem e alongamento das dívidas para viabilizar recursos para a operação. Assim, a dívida líquida se manteve praticamente estável, finalizando o ano em R$ 1.167MM. Entendemos que a continuidade do ciclo de retorno dos investimentos permitirá reduzir substancialmente este patamar nos próximos dois anos, a partir do caixa operacional. Adicionalmente, como evento subsequente, foi informado o processo de aumento de capital de até R$ 235MM no 1º semestre de 2017, já sendo adiantada a participação do acionista controlador no valor de R$ 170MM. Margem e Lucro Contábeis: o efeito do aumento dos distratos, inclusive por iniciativa da companhia para rescisão de clientes inadimplentes, provoca forte impacto na margem operacional. As receitas e margens de vendas passadas são integralmente estornadas, retirando margens mais altas de vendas antigas. E as vendas novas são realizadas a preços e margens menores, conforme as condições atuais do mercado. Adicionalmente, juros correntes são passados ao custo, independentemente da base de receita, reduzindo as margens contábeis. A margem bruta foi de R$ 83MM, sendo R$ 90MM referentes a juros apropriados a custo. Adicionalmente, as outras despesas operacionais foram fortemente impactadas por dois efeitos: (i) o resultado contábil negativo da venda de terrenos (prejuízo de R$ 108MM no ano, conforme acima); (ii) o aumento de provisões, especialmente para indenizações e ações por distrato iniciadas por consumidores. Cabe destacar que a João Fortes provisiona 100% das ações de rescisão, com restituição de valores pagos, refletindo o conservadorismo com o atual posicionamento do nosso sistema Judiciário. No ano, o resultado contábil final foi de R$ 440MM, refletindo especialmente estes efeitos adversos. Por fim, reiteramos nossos compromissos em um mercado extremamente desafiador, destacando os esforços para entrega dos empreendimentos com a qualidade e confiança de uma empresa com mais de 66 anos de tradição. Contamos com a melhora das condições de mercado, mas acreditamos que a resiliência e a dedicação sempre foram a melhor forma de superar os desafios ao longo desta história de sucesso. Assim, agradecemos a confiança depositada pelos nossos clientes, ao trabalho dos colaboradores próprios e de terceiros, e aos nossos investidores. Administração da João Fortes Engenharia *No 2T16 incluímos no estoque a Fase 2 do empreendimento Brisa do Vale, que apesar de já estar concluído, só então foi lançado oficialmente para vendas, conforme a estratégia de comercialização definida para esta fase do empreendimento. Página 4

5 DESTAQUES OPERACIONAIS E FINANCEIROS DO PERÍODO DADOS OPERACIONAIS Vendas Contratadas Bruta - parte JFE (R$ Mil) Nº de Empreendimentos Entregues 8 19 Nº de Unidades Entregues DADOS FINANCEIROS Receita Líquida (R$ Mil) Lucro Bruto (R$ Mil) Lucro Bruto ajustado * (R$ Mil) Margem Bruta (%) -35,3% -2,0% Margem Bruta ajustada * (%) 3,0% 15,9% Lucro Líquido (Atribuido aos Controladores) (R$ Mil) Receita Líquida a Apropriar de Unidades Vendidas (R$ Mil) Custo a Apropriar (R$ Mil) Margem Bruta a Apropriar (%) 31% 31% Dívida Líquida (R$ Milhões) Geração de Caixa das Atividades Operacionais (R$ Mil) * exclui encargos financeiros alocados ao custo. Página 5

6 DESEMPENHO OPERACIONAL OBRAS Ao final de 2016, a João Fortes possuía 18 obras em andamento, o que corresponde a mais de 408 mil m². Dessas, 14 estão no estado do Rio de Janeiro, 03 no Distrito Federal e 01 na Bahia. Ao longo de 2016, foram entregues oito empreendimentos que totalizam 169 mil m². Previsão de Entrega m² 1S S S S Total Obs.: Entenda-se data de entrega como data de emissão do Habite-se. ENTREGA DE EMPREENDIMENTOS De 2008 ao final do terceiro trimestre de 2016, a João Fortes entregou aos seus clientes 58 empreendimentos totalizando unidades. Na tabela e no gráfico abaixo, é possível acompanhar a evolução do número de obras e unidades entregues a partir de Página 6

7 Obras Concluídas * Quantidade de Empreendimentos Quantidade de Unidades * Baseado na emissão do habite-se por parte dos orgãos públicos (prefeitura ou administração distrital). No quarto trimestre a João Fortes entregou 3 empreendimentos, totalizando 8 no ano. VENDAS CONTRATADAS O VGV contratado em 2016 foi de R$ 370 milhões, representando um decréscimo de 16% em relação ao ano de Página 7

8 Os distratos totalizaram R$ 460 milhões em Este volume reflete também o grande esforço de retomada de unidades inadimplentes por iniciativa da incorporadora, que correspondem a 31% do volume de distratos do ano de Em 2016, a House Vendas registrou R$ 152 milhões de vendas contratadas, o que representa 41% do total das vendas contratadas neste período na João Fortes. *Venda Contratada Bruta - % JFE Página 8

9 VELOCIDADE DE VENDAS No 4T16, a velocidade de vendas sobre ofertas (VSO) foi de 7%. Esse resultado foi obtido pela razão entre o valor total das vendas contratadas brutas no 4T16 e estoque ajustado, que é o estoque a valor de mercado em 30 de setembro de 2016 reduzido da oscilação de mercado e acrescido dos distratos e lançamentos no 4T16. VSO - Vendas Contratadas (R$ Mil) Estoque - 30/09/ Empreendimentos lançados - Distratos 4T Oscilação de Mercado * (14.259) Estoque Ajustado Vendas Bruta 4T Estoque - 31/12/ VSO 4T16 7,0% VSO Anualizado 28,0% ESTOQUE A João Fortes encerrou o ano de 2016 com unidades em estoque, o que representa VGV de R$ milhões, sendo 70% localizados no Rio de Janeiro, 18% no Distrito Federal, 8% na Bahia e 3% em Minas Gerais. Dos R$ milhões em estoque, 40% pertencem a empreendimentos entregues e os 60% restantes encontram-se em empreendimentos em construção. Página 9

10 Apenas 24% das unidades em empreendimentos com entrega prevista para 2017 estão disponíveis em estoque. BANCO DE TERRENOS Encerramos o ano de 2016 com banco de terrenos equivalente à R$ 2,5 bilhões de VGV potencial de lançamento (participação João Fortes), distribuído em 18 diferentes empreendimentos. Destes, 14 estão localizados no Estado do Rio de Janeiro (RJ), 3 no Distrito Federal (DF) e 1 em Minas Gerais (MG). Página 10

11 Dentro de sua estratégia de monetização de ativos, a companhia vendeu em 2016 algumas controladas que possuíam terrenos, especialmente no Distrito Federal (DF). Estas vendas geraram uma entrada de caixa de R$ 38 milhões, redução de terrenos a pagar de R$ 57 milhões e um impacto contábil de -R$ 108 milhões no resultado da companhia. O banco de terrenos está direcionado para empreendimentos comerciais (16,6%), residenciais (31,6%) e empreendimentos com perfil misto (51,7%), onde parte é comercial e parte residencial. DESEMPEMPENHO ECONÔMICO FINANCEIRO RECEITA LÍQUIDA No ano de 2016, a Companhia contabilizou R$ 236 milhões de receita líquida, impactada pelo aumento de rescisão de contratos, inclusive aqueles inadimplentes. Página 11

12 DESPESAS COM VENDAS, GERAIS E ADMINISTRATIVAS Em 2016, as despesas com vendas totalizaram R$ 40,9 milhões, enquanto as despesas gerais e administrativas alcançaram R$ 56,5 milhões, uma redução de 21% em relação ao ano anterior, em um período em que a inflação ficou próxima a 6,2%, refletindo os resultados de todas as ações de redução de custos que vem sendo tomadas. Cerca de R$ 5 milhões de despesas são relativos a rescisões. EBITDA E MARGEM EBITDA Em 2016, a João Fortes apurou EBITDA ajustado negativo em R$ 193 milhões. EBTIDA (R$ Mil) x 2015 Receita Líquida % (-) Custos de Bens e/ou Serviços Vendidos % Lucro Bruto % (-) Despesas/Receitas Operacionais * % Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos % Amortização do intangível % Depreciação % Custo de Empréstimo % EBITDA Ajustado % Margem EBITDA Ajustado -82% -18% * exclui efeito de -108 milhões referente a venda de ativos Página 12

13 LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA OPERACIONAL No ano de 2016, a Companhia apresentou um prejuízo bruto de R$ 83,4 milhões e uma Margem Bruta negativa de 35%, especialmente devido ao impacto do estorno de receita com distratos e a apropriação de custos com juros correntes sobre uma menor base de receita. CONTAS A RECEBER Encerramos o ano de 2016 com um montante de R$ 851,2 milhões de contas a receber, relativo às receitas já contabilizadas no balanço. Contas a Receber - Total Balanço (R$ Mil) x 2015 Curto prazo % Clientes % Outros Contas a Receber - - Contas a rec p/ venda de investimentos - - Longo prazo % Clientes % Outras Contas a Receber - - Contas a rec p/ venda de investimentos % Total % Abaixo apresentamos o total dos valores a receber das vendas de incorporação, incluindo receitas a reconhecer. Contas a Receber de Clientes (R$ Mil) x 2015 Empreendimentos Concluídos % Empreendimentos Não Concluídos % Total % Página 13

14 INADIMPLÊNCIA Encerramos 2016 com um volume de R$ 220 milhões de inadimplência. ENDIVIDAMENTO ENDIVIDAMENTO (R$ Mil) x 2015 Empréstimos e Financiamentos (CP) % Empréstimos e Financiamentos (LP) % DÍVIDA TOTAL % Disponibilidades % DÍVIDA LÍQUIDA % DÍVIDA LÍQUIDA / PATRIMÔNIO LÍQUIDO 230% 115% (-) 114 p.p. Nossa dívida bruta é composta de 30% de dívida corporativa, 44% SFH e 26% de debêntures. Página 14

15 NAV - NET ASSET VALUE O ativo líquido da companhia (NAV) encerrou o 4T16 com saldo positivo de R$ 598 MM. *Estoque a valor de mercado. Impostos incluem projeção sobre recebimentos futuros de vendas já realizadas e futuras. Página 15

16 GOVERNANÇA CORPORATIVA RELACIONAMENTO COM AUDITORES A companhia firmou contrato com a KPMG AUDITORES INDEPENDENTES em 2013, com a finalidade da prestação de serviços de auditoria nas suas demonstrações contábeis. A João Fortes Engenharia S.A, durante o ano de 2016, de acordo com o teor da Instrução CVM 381, não contratou e nem teve outros serviços prestados pela KPMG AUDITORES INDEPENDENTES não relacionados à auditoria externa. Vale destacar que a política de atuação da Companhia, bem como das demais empresas do grupo João Fortes, quanto à contratação de serviços nãorelacionados à auditoria junto à empresa de auditoria, se fundamenta nos princípios que preservam a independência do auditor independente, ou seja, o auditor não deve auditar o seu próprio trabalho, nem exercer funções gerenciais no seu cliente ou promover os interesses deste. COMPOSIÇÃO ACIONÁRIA A Companhia possuía, em 31 de dezembro de 2016, ações compostas da seguinte maneira: Página 16

17 PROTEÇÃO FINANCEIRA A fim de proteger o balanço da companhia de riscos futuros, a João Fortes adota algumas medidas legais e práticas de mercado. A intenção destas medidas é promover o melhor fluxo financeiro da companhia e reduzir riscos com eventuais pressões externas à companhia. As referidas medidas podem ser assim resumidas: Correção Monetária: A companhia, ao realizar uma venda, celebra contrato com programação de pagamentos futuros. Segundo este contrato, os valores destes pagamentos futuros deverão ser atualizados monetariamente pelo índice inflacionário nacional do mercado de construção civil (INCC). Esta atualização é feita mensalmente até o término da respectiva obra (emissão da certidão de Habite-se). Após a emissão do Habitese, o índice de correção monetária deve ser alterado para o índice geral de preços (IGP-M). Esta alteração de índice deve-se ao fato do risco inflacionário nos custos de obra cessar após o término da obra. Análise de Crédito: A companhia mantém um fluxo de análise de crédito para 100% de suas vendas com a finalidade de manter seu nível de inadimplência baixo. Esta análise verifica fatores de risco do futuro comprador. Um dos fatores é o comprometimento de renda com as parcelas a serem pagas pela aquisição da unidade imobiliária. 30% é o percentual máximo de renda que poderá ser comprometido com as futuras parcelas de pagamentos. Outro fator é a verificação de restrições cadastrais dos compradores junto às instituições financeiras. Otimização do Fluxo de Caixa: Após o término de obras, a companhia providencia o cadastro do empreendimento junto às principais instituições de crédito. Este procedimento objetiva agilizar o processo de Repasse bancário para quitação dos saldos devedores dos clientes, que não possuem patrimônio suficiente para a quitação com recursos próprios. Esta medida reduz o tempo de recebimento dos saldos devedores dos clientes para aproximadamente 12 meses e cessa o risco de inadimplência destes contratos. Página 17

18 RESULTADOS FINANCEIROS DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS DRE (R$ Mil) x 2015 Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços % Custos de Bens e/ou Serviços Vendidos % Resultado Bruto % Despesas/Receitas Operacionais % Despesas com Vendas % Despesas Gerais e Administrativas % Outras Receitas/Despesas operacionais % Resultado Antes do Result. Financeiro e dos Tributos % Resultado Financeiro Líquido % Receitas Financeiras % Despesas Financeiras % Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro % Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro % Imposto de renda e contribuição social do exercício % Imposto de renda e contribuição social diferidos % Lucro/Prejuizo Líquido Consolidados do Periodo % Atribuídos a Sócios da empresa Controladora % Atribuídos a Socios Não Controladores % Página 18

19 BALANÇO PATRIMONIAL ATIVO x 2015 Ativo Circulante % Caixa e Equivalente de Caixa % Aplicações financeiras % Contas a receber % Estoques % Tributos a Recuperar % Despesas Antecipadas % Outros Ativos % 0 0 Ativo Não Circulante % 0 0 Ativo Realizável a Longo Prazo % Aplicações Financ Avaliadas a Valor Justo/Custo Amortizado % Contas a Receber % Estoques % Créditos com Partes Relacionadas % Outros Ativos Não Circulantes % Investimentos % Imobilizado e Intangível % 0 0 ATIVO TOTAL % 0 0 PASSIVO x Passivo Circulante % Obrigações Sociais e Trabalhistas % Fornecedores % Imposto de Renda e Contribuição Social a Pagar % Outras Obrigações federais % Empréstimos e Financiamentos % Dividendos Mínimos Obrigatórios a Pagar % Obrigações por Aquisição de Imóveis e Part. Societaria % Adiantamento de Clientes % Outras obrigações % Outras Provisões % - - Passivo Não Circulante % Empréstimos e financiamentos % Outras Obrigações % Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos % Outras Obrigações federais % Provisões Fiscais, Previdenciárias, Trabalhistas e Cíveis % Provisões para contingências, garantias e outras provisões % 0 0 Patrimônio Líquido consolidado % Capital Social Realizado % Operação com não controladores (1.011) - Reserva de Capital % Ações em Tesouraria (12.058) (12.058) 0% Lucros/Prejuizos Acumulados ( ) ( ) -91% Participação de não Controladores (20.384) % - - PASSIVO TOTAL % Página 19

20 COMPROMISSO DE INCORPORAÇÃO Compromisso de Incorporação (R$ Mil) Receitas a apropriar Receita de unidades vendidas Receita apropriada Receita a apropriar Custos orçados de unidades em construção Custo incorrido de unidades dos imóveis a comercializar Custo a incorrer dos imóveis a comercializar Custo orçado das unidades vendidas Custo incorrido das unidades vendidas Custo a incorrer das unidades vendidas Lucros reconhecidos de unidades vendidas 0 0 Receita apropriada impostos s/venda Receita líquida apropriada Custo incorrido das unidades vendidas Lucro bruto Margem bruta 24% 26% Lucros a apropriar de unidades vendidas Receita a apropriar Impostos s/venda Receita líquida Custo a apropriar de unidades vendidas Lucro bruto Margem bruta 31% 31% Despesas comerciais a apropriar Lucro operacional *Os valores refletem o somatório das obras em andamento nos respectivos períodos de apuração e não incluem empreendimentos com custos já encerrados. Página 20

21 GLOSSÁRIO DO SETOR Área Privativa é a área da superfície do apartamento de uso privativo e exclusivo do proprietário. Data de entrega de empreendimento data da emissão do Habite-se por parte dos órgãos públicos (prefeitura ou administração distrital). Hipoteca é um tipo de garantia fornecida num financiamento de imóvel, pelo devedor ao credor. Nesta modalidade, o financiador detém a propriedade do imóvel adquirido até que a dívida seja totalmente quitada pelo cliente, ou devedor. INCC Índice Nacional da Construção Civil. Trata-se de um indicador elaborado pela Fundação Getúlio Vargas que mede a evolução dos custos de construções habitacionais. É um dos índices que compõe o IGP-M e tem peso de 10% no mesmo. Incorporação Imobiliária atividade exercida com o intuito de promover e realizar a construção, para alienação total ou parcial (antes da conclusão das obras), de edificações ou conjunto de edificações compostas de unidades autônomas. Lançamento Imobiliário trata-se do processo de início das vendas de um empreendimento imobiliário, que ocorre antes do início da obra de construção. Geralmente, a construção do empreendimento se inicia 6 meses após o lançamento. Permuta no setor imobiliário, a permuta é a transação onde a companhia adquire um terreno junto a uma pessoa física ou jurídica mediante comprometimento em conceder algumas unidades prontas ao proprietário do terreno. Nada mais é do que uma troca entre o terreno e as unidades concluídas. Tratase de um procedimento muito usado neste mercado. Securitização de Recebíveis Imobiliários operação pela qual créditos imobiliários, adquiridos no mercado primário, junto às entidades financiadoras de imóveis, são expressamente vinculados à emissão de uma série de CRI - Certificados de Recebíveis Imobiliários. SFH (Sistema Financeiro de Habitação) sistema financeiro criado para levantar recursos e direcionar aplicações para a construção de casas populares e obras de urbanização e saneamento. SFI (Sistema de Financiamento Imobiliário) conjunto de normas legais que regula a participação de instituições financeiras (caixas econômicas, bancos comerciais, bancos de investimento, bancos com carteira de crédito imobiliário, sociedades de crédito imobiliário, associações de poupança e empréstimo e companhias hipotecárias) e não-financeiras (companhias securitizadoras) na realização de operações de financiamento de imóveis residenciais e comerciais, com a efetiva garantia de retorno dos capitais emprestados. SPE (Sociedade de Propósito Especifico) sociedade constituída com um objeto social específico que permite um isolamento das outras atividades comerciais dos acionistas controladores. Permite que os agentes financiadores tenham um acesso direto e menos burocrático aos ativos e recebíveis do empreendimento no caso de inadimplência da sociedade. Valor de venda estimado preço que o bem pode alcançar no mercado. VGV Valor Geral de Vendas. Página 21

22 NOTAS Os demonstrativos financeiros e as informações operacionais são apresentadas de acordo com as práticas contábeis vigentes, em Reais, e estão de acordo com as normas estabelecidas pela Comissão de Valores Mobiliários - CVM. Os comentários se referem ao desempenho operacional consolidado e as comparações, exceto quando indicado o contrário. Os auditores independentes não revisaram as informações de natureza operacional, estatística ou financeira que não derivam diretamente dos sistemas contábeis tais como: VGV (Valor Geral de Vendas), Banco de terrenos, vendas contratadas, lançamentos, etc. Além disso, as informações que representam medida não contábil (ex: EBITDA e Margem EBITDA) também não foram revisados. RELAÇÕES COM INVESTIDORES Ricardo Pierozzi Diretor Superintendente e de Relações com Investidores Thais Sampaio Relações com Investidores ri@joaofortes.com.br Tel: (21) Fax: (21) Site: Página 22