DESTAQUES DO DIA 1 / 1 1 / N O V E M B R O

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1 1 / 1 1 / H I G H L I G H T S : PIB britânico acelera no 3º trimestre; indústria encolhe em outubro Bolsas asiáticas fecham em baixa Cielo - Resultados DESTAQUES DO DIA O principal índice da Bovespa fechou a segunda-feira em baixa, mas isso não o impediu de acumular alta de 11,5% em outubro, a primeira alta mensal desde março e o melhor mês desde maio de As bolsas de valores asiáticas fecharam em baixa nesta terça-feira, após o inesperado anúncio de que a Grécia fará um referendo sobre seu acordo de resgate, pondo em dúvida os esforços para resolver a crise de dívida da zona do euro. A decisão tomada pelo primeiro-ministro grego, George Papandreou, para convocar um referendo pode resultar em eleições antecipadas se a população, prejudicada pelas duras medidas de austeridade, rejeitar o acordo, possivelmente desencadeando um calote de dívida. N E S T A E D I Ç Ã O : Notícias Corporativas Oportunidades Fundamentalistas Fluxo Estrangeiro e Cronograma de Ações Fundos de Investimentos Imobiliários Em Tóquio, o índice Nikkei encerrou em baixa de 1,70%. A bolsa de Taiwan avançou 0,45%, enquanto o índice referencial de Xangai ganhou 0,07%. Na agenda de indicadores, os investidores acompanham por aqui a Pesquisa Industrial Mensal: Produção Física Brasil, divulgada pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística). O relatório acompanha a evolução da produção e do mercado de trabalho na indústria. Nos Estados Unidos, o Departamento de Comércio divulga o Construction Spending, que mede os gastos públicos e privados decorrentes da construção de imóveis no país. Por lá, a Associação de Executivos de Compras divulga o ISM Index, também conhecido como NAPM Index, responsável pela mensuração do nível de atividade industrial nos EUA. Esse índice avalia o número de pedidos, produção, emprego e números de entregas e estoques nas indústrias norte-americanas e é bastante acompanhado pelos analistas. O Produto Interno Bruto (PIB) do Reino Unido cresceu 0,5% no terceiro trimestre deste ano, o maior porcentual em um ano, acelerando-se frente à expansão de 0,1% registrada no segundo. Na comparação com iguais trimestres do ano passado, ao contrário, houve leve desaceleração; depois de ter expandindo 0,6% no segundo trimestre, a economia britânica avançou 0,5% no terceiro. O desempenho veio melhor que as previsões de economistas, que eram de um crescimento de 0,4% tanto no terceiro trimestre ante o segundo quanto frente ao terceiro trimestre do ano passado. Uma idéia do que pode ser o quarto trimestre no país veio hoje com a divulgação do Índice dos Gerentes de Compras (PMI) de outubro para o setor industrial. O indicador, que é divulgado pela Markit e pelo Chartered Institute of Purchasing and Supply, recuou de 50,8 em setembro para 47,4 no mês passado. Números abaixo de 50 apontam para contração da atividade. O resultado veio pior que a previsão de 50,2. Rossano Oltramari Analista, CNPI rossano.oltramari@xpi.com.br Gilberto Coelho Analista, CNPI-T gilberto.coelho@xpi.com.br Laura Bartelle Analista, CNPI laura.bartelle@xpi.com.br William Castro Alves Analista, CNPI william.alves@xpi.com.br HORÁRIO PAÍS INDICADOR DATA ESTIMATIVA ANTERIOR Terça-feira, 01/11/ :30 China HSBC Sondagem Industrial PMI out/11-49,9 07:30 R. Unido Markit Sondagem Industrial PMI out/11 50,0 51,1 07:30 R. Unido - PIB (Preliminar) III/11 0,3%QoQ 0,1%QoQ 0,3%YoY 0,6%YoY 08:00 Brasil FGV IPC-S out/11-0,31% 09:00 Brasil IBGE Produção Industrial set/11-0,9%mom -0,2%MoM 1,3%YoY 1,8%YoY 10:00 Brasil HSBC Sondagem Industrial PMI out/11-45,5 11:00 Brasil MDIC Balança Comercial out/11 - USD3,1B 12:00 EUA C. Bureau Gastos com Construção (a.s.) set/11 0,2%MoM 1,4%MoM 12:00 EUA ISM Sondagem Industrial out/11 52,2 51,6 19:00 EUA - Vendas de Veículos out/11 13,05M 13,04M - Z. do Euro BCE Mario Dragui assume a presidência do BCE - - -

2 P Á G I N A 2 Notícias Corporativas CIELO 3T11 SEM SURPRESAS A companhia de cartões reportou seus números referentes ao 3T11, ligeiramente acima do que vinha sendo esperado pelo mercado. A Receita Líquida ajustada ficou em R$ 1,2 bilhão, um ganho de 6,5% ante o mesmo período do ano anterior. O resultado deriva principalmente do acelerado crescimento na linha de Antecipação de Recebíveis (+16,1%), enquanto o aluguel de POS que surpreendeu positivamente no caso da Redecard apresentou queda na Cielo (-7,9%); Operacionalmente, a empresa perdeu 5,7 p.p. de margem EBITDA no 3T11 comparado ao 3T10, ficando em 61,2%. A piora operacional deriva do EBITDA ajustado sendo reduzido em 2,6%, por sua vez pressionado pelos Custos e principalmente Despesas Operacionais. As mesmas sofreram por conta do aumento dos gastos com pessoal (+15,1%), marketing (+62,5%) e contingencias. As maiores despesas com Marketing fizeram efeito, uma vez que o trimestre foi de ligeiro ganho de market share para a Cielo, em meio ao cenário de maior concorrência com novos entrantes. A empresa ficou com 56,7%, ante 56,3% no início de O Lucro Líquido foi na contramão do resultado e apresentou queda de 6,0%, em R$ 459,0 milhões. O mesmo foi especialmente impactado pela forte redução do Resultado Financeiro. A empresa mostrou números mistos nesse 3T11, mas em nosso entendimento deixaram a desejar em alguns pontos sensíveis; (i) Despesas e Custos elevados acabaram por derrubara a margem operacional da companhia; (ii) aluguel de POS em queda vs. em alta da Redecard; (iii) forte queda nas taxas cobradas pelos lojistas ano-contra-ano, apesar da ligeira recuperação tri-contra-tri. Com tais números apresentados, classificamos o resultado da Cielo como negativo, além de ressaltarmos nossa preferência sobre os papéis da Redecard no setor de Cartões. Inclusive, RDCD3 foi recentemente adicionada na Carteira Dividendos XP. Cielo 3T11 3T11E* Δ% 3T10 Δ% 2T11 Δ% Receita Líquida 1.210, ,2 3,5% 1.137,4 6,5% 1.119,3 8,2% EBITDA 741,2 721,0 2,8% 760,9-2,6% 716,5 3,4% Margem EBITDA 61,2% 61,6% -0,4p.p. 66,9% -5,7p.p. 64,0% -2,8p.p. Lucro Líquido 457,6 435,2 5,1% 488,1-6,2% 423,6 8,0% Margem Líquida 37,8% 37,2% 0,6p.p. 42,9% -5,1p.p. 37,8% -0,1p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP * Médias das estimativas de mercado

3 P Á G I N A 3 Oportunidades Fundamentalistas Top Picks Ativo Data de Compra Cotação Atual * Performance Semanal 4 semanas Em 2011 Inicial** BRF Foods ON BRFS3 03-out-11 35,66 2,7% BR Malls Par ON BRML3 17-out-11 18,61 0,9% Eletropaulo PN ELPL4 05-set-11 30,99 1,1% CCR SA ON CCRO3 12-set-11 47,20-0,8% Dasa ON DASA3 10-out-11 13,80-5,9% Top Picks TOP PICKS 115-0,4% 1,5% -5,4% 14,9% Ibovespa IBOV ,4% 13,8% -15,5% -12,9% * preços médios **Performance desde 03 de maio de 2010 Carteiras Mensais Performance Na semana No mês Em 2011 Em 2010 Inicial* Carteira Recomendada XP -0,7% 5,0% -6,0% 15,9% 92,2% Carteira Dividendos XP -2,3% 3,1% -6,0% 28,5% 59,5% Carteira Small Caps XP -0,5% 3,4% -12,6% - - Ibovespa -2,0% 11,5% -15,8% 1,0% 23,4% *Performance desde 30 de abril de 2009 Nome da Empresa Código Recomendação Nome da Empresa Código Recomendação AES Tiete GETI3 ATRATIVO JSL JSLG3 ATRATIVO Aliansce ALSC3 ATRATIVO Light S/A LIGT3 NÃO ATRATIVO All Amer Lat ALLL3 NEUTRA Lojas Renner LREN3 ATRATIVO Alpargatas ALPA4 ATRATIVO Lupatech LUPA3 NÃO ATRATIVO Ambev AMBV3 NEUTRA Magnesita SA MAGG3 ATRATIVO Brasil BBAS3 ATRATIVO Marfri g MRFG3 NEUTRA BRF Foods BRFS3 ATRATIVO Mills MILS3 ATRATIVO BR Malls Par BRML3 ATRATIVO MPX Energi a MPXE3 ATRATIVO BR Properties BRPR3 ATRATIVO Multiplan MULT3 NEUTRA Bradesco BBDC3 NEUTRA Odontoprev ODPV3 ATRATIVO Brasil Tel ec BRTO3 ATRATIVO OGX Petroleo OGXP3 NEUTRA Brookfi eld BISA3 ATRATIVO Panamericano BPNM4 NEUTRA CCR SA CCRO3 ATRATIVO Petrobras PETR3 ATRATIVO Coelce COCE3 NEUTRA PDG Realt PDGR3 ATRATIVO Cr2 CRDE3 NEUTRA Pine PINE4 NÃO ATRATIVO Cremer CREM3 NEUTRA Positivo Inf POSI3 NÃO ATRATIVO Drogasil DROG3 NEUTRA Randon Part RAPT4 ATRATIVO Ecodiesel ECOD3 ATRATIVO Sao Martinho SMTO3 ATRATIVO Ecorodovias ECOR3 ATRATIVO Santos Brp STBP11 NEUTRA Eletropaulo ELPL4 ATRATIVO Tran Paulis t TRPL4 ATRATIVO Eterni t ETER3 NEUTRA Tecnisa TCSA3 ATRATIVO Fer Heringer FHER3 ATRATIVO Telesp TLPP4 ATRATIVO Gerdau GGBR3 NEUTRA Ultrapar UGPA3 NEUTRA Grendene GRND3 ATRATIVO Uol UOLL4 NEUTRA Itausa ITSA3 ATRATIVO Vale VALE3 ATRATIVO JBS JBSS3 NÃO ATRATIVO Valid VLID3 NEUTRA *Fonte: Mapa de Recomendações Mapa de Recomendações

4 P Á G I N A 4 Fluxo Estrangeiro e Cronograma de Ações FLUXO ESTRANGEIRO ACUMULADO NO IBOVESPA *Valores em bilhões 5,958 3,151 3,508 3,136 3,011 1,595 1,596 1,534 (2,100) (1,255) (1,078) (1,508)(0,149) (0,604) (0,334) 0,401 (1,184) (1,771) (1,116) 0,695 0,130 janeiro/2010 fevereiro/2010 março/2010 abril/2010 maio/2010 junho/2010 julho/2010 agosto/2010 setembro/2010 outubro/2010 novembro/2010 dezembro/2010 Saldo 2010 janeiro/2011 fevereiro/2011 março/2011 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 (0,399) (0,250) out/11 *Saldo de março acumulado até 27/10/2011

5 P Á G I N A 5 Fundos de Investimentos Imobiliários FUNDOS DE INVESTIMENTOS IMOBILIÁRIOS 27/10/ :00 Maiores Altas Maiores Baixas Fundo Código Preço Atual Var % Fundo Código Preço Atual Var % Memorial Office FMOF11 92,01 2,15% Anhanguera Educacional FAED11B 121,50-3,79% Rio Bravo Renda Corporativ FFCI11 1,73 1,76% Hotel Maxinvest HTMX11B 220,00-2,87% RB Capital Agre RBAG11 58,00 1,75% ABC Plaza Shopping ABCP11 7,72-2,53% Square Faria Lima FLMA11 1,52 1,33% TRX Realty Logística Renda TRXL11 108,30-2,25% West Plaza WPLZ11B 89,50 1,13% Campus Faria Lima FCFL11B 1.050,00-1,87% FUNDOS ACOMPANHADOS PELA XP Hotel Maxinvest West Plaza Código HTMX11B Código WPLZ11B Último Negócio R$ 220,00 Último Negócio R$ 89,50 Cota Inicial R$ 100,00 Cota Inicial R$ 100,00 Próx./Ult Rendimento R$ 2,26 7/out/11 Próx./Ult Rendimento R$ 0,83 20/out/11 Rend./Ult. Negócio 1,03% Rend./Ult. Negócio 0,93% Rend./Cota Inicial 2,26% Rend./Cota Inicial 0,83% Quant. Negociada 2,07k Quant. Negociada 1,62k Quant. De Negócios 31 Quant. De Negócios 30 Parque D. Pedro Shopping Torre Norte Código PQDP11 Código TRNT11B Último Negócio R$ 1.262,00 Último Negócio R$ 180,00 Cota Inicial R$ 1.000,00 Cota Inicial R$ 100,00 Próx./Ult Rendimento R$ 8,72 20/out/11 Próx./Ult Rendimento R$ 1,32 20/out/11 Rend./Ult. Negócio 0,69% Rend./Ult. Negócio 0,73% Rend./Cota Inicial 0,87% Rend./Cota Inicial 1,32% Quant. Negociada 2 Quant. Negociada 100 Quant. De Negócios 2 Quant. De Negócios 1 Brazilian Capital Fundo de Fundo I Floripa Shopping Código BCFF11B Código FLRP11B Último Negócio R$ 98,01 Último Negócio R$ 1.017,00 Cota Inicial R$ 100,00 Cota Inicial R$ 1.000,00 Próx./Ult Rendimento R$ 0,92 17/out/11 Próx./Ult Rendimento R$ 8,80 20/out/11 Rend./Ult. Negócio 0,94% Rend./Ult. Negócio 0,87% Rend./Cota Inicial 0,92% Rend./Cota Inicial 0,88% Quant. Negociada 2,74k Quant. Negociada 45 Quant. De Negócios 59 Quant. De Negócios 5

6 Á R E A D E A N Á L I S E X P I N V E S T I M E N T O S Analista-Chefe Assistentes de Análise Rossano Oltramari, CNPI rossano.oltramari@xpi.com.br Carlos Lima carlos.soares@xpi.com.br Analistas Daniel Noronha daniel.noronha@xpi.com.br Caio Sasaki, CNPI-T caio.sasaki@xpi.com.br Giovanni Cariello giovanni.cariello@xpi.com.br Deborah Herman, CNPI-P deborah.herman@xpi.com.br Gustavo Carrizo gustavo.carrizo@xpi.com.br Gilberto Coelho, CNPI-T gilberto.coelho@xpi.com.br Gustavo Pires gustavo.pires@xpi.com.br Laura Bartelle, CNPI laura.bartelle@xpi.com.br Luiz Augusto Cerávolo luiz.ceravolo@xpi.com.br Lauro Vilares, CNPI-T lauro.vilares@xpi.com.br Lygia Pimentel lygia.pimentel@xpi.com.br William Alves, CNPI w illiam.alves@xpi.com.br Tito Gusmão tito.gusmão@xpi.com.br Assistentes de Análise Revisão Bruno Carvalho bruno.carvalho@xpi.com.br Yordanna Colombo yordanna.colombo@xpi.com.br DISCLOSURE 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não-institucionais) é realizado por escritórios parceiros de agentes autônomos de investimento. Todos os agentes autônomos de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa dos agentes autônomos vinculados à XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site < > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente autônomo é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/ A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/ Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A XP Investimentos recebe remuneração por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ela ligadas, em conformidade com o artigo 18, 1º, IV, da Instrução CVM 483/ Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macro-econômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.