Relatório Focus 8 de maio de 2017

Relatório Focus 8 de maio de 2017 Estratégia Macro Hamilton Moreira Alves, CNPI-T Inflação cedeu para 2017, mas, subiu para 2018. PIB melhorou. IPCA (%) Expectativa (mediana) O relatório semanal Focus do Banco Central, que traz a mediana das projeções de mercado, manteve a trajetória cadente do IPCA - índice oficial de inflação ao consumidor - para este ano, mas, inverteu a mão e subiu para 2018, depois de quatro semanas consecutivas de reduções. Já o crescimento para 2017 mostrou mínima melhoria, talvez ainda com alguns retardatários ajustes finos após a revisão de metodologia do PIB pelo IBGE. Mais uma vez, a produção industrial subiu para este ano, pela quarta semana seguida, indo a +1,49% versus +1,47% na semana anterior. 8,5 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 IPCA recalibrado. O índice continua em trajetória declinante. A taxa deverá se aproximar mais de 4,0% no acumulado em 12 meses com o dado de abril e abaixo desta variação com o número de maio, bem como, muito provavelmente, estará não distante de 3,0% até agosto próximo. Assim, as projeções dos agentes tendem a permanecer decaindo para 2017. O ainda presente cenário recessivo tem sido fator preponderante, com a safra recorde também contribuindo para o arrefecimento de preços de alimentos. Neste momento, o IPCA sinaliza que deverá terminar menor do que 4,0% neste ano. Já para 2018, os agentes, depois de quatro semanas seguidas para baixo, elevaram sua expectativa de inflação, que passou de 4,30% para 4,39%. Além de uma baixa mais contundente no ciclo de afrouxamento monetário pelo Banco Central, com queda maior da taxa Selic, houve rumores no mercado que o centro da meta de inflação, hoje em 4,5%, somente deverá ser reduzido apenas de 2019 em diante, não ocorrendo alteração para 2018. SELIC sem mudanças. Como já citado anteriormente, o mercado já precificou todas as perspectivas favoráveis do afrouxamento monetário pelo Bacen. Caso a inflação confirme o arrefecimento maior, que esperamos, e venha situar-se abaixo de 4% neste ano, muito provavelmente, haverá uma nova rodada de redução da taxa Selic esperada para 2017. No momento, os dados projetam uma taxa real de juros ex-ante circundando os 4,3% para o final de 2017. Todavia, o Banco Central poderá optar por um patamar inferior a este, levando a taxa Selic para baixo de 8,0%. Em nossa visão, o Copom reduzirá em 125 pontos-base a taxa básica de juros em sua decisão no próximo dia 31 de maio, para 10,00% a.a., bem como prosseguirá a continuidade da antecipação do ciclo de afrouxamento monetário nos subsequentes encontros. Ainda trabalhamos com uma taxa Selic em 8,25% no final de 2017, mas, a depender do comunicado do Bacen e da ata da reunião, pode-se abrir maior espaço para cortes futuros mais intensos e para um nível menor do que projetamos agora. PIB melhorou. A taxa de crescimento aumentou minimamente, passando a +0,47% para este ano (+0,46% antes), ainda na esteira da revisão de cálculo implementado pelo IBGE. Entretanto, permaneceu estacionada em +2,50% pela sétima semana seguida para 2018. Síntese: O IPCA cedeu a 4,01% para 2017 (4,03% antes) e subiu a 4,39% (4,30% antes) para 2018. A taxa Selic permaneceu em 8,50% tanto para 2017, como para 2018. A taxa de câmbio ficou em R$ 3,23 para 2017 e foi a R$ 3,40 (R$ 3,38 antes) para 2018. O PIB melhorou a +0,47% (+0,46% antes) para 2017 e se manteve em +2,50% para 2018. O CDS (Credit Default Swap) brasileiro de 5 anos (CBIN) baixou a 213 pts (5/mai), versus 218 pts da semana anterior (28/abr). SELIC (% a.a.) Expectativa (mediana) 15,0 14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 DÓLAR (R$/US$) Expectativa (mediana) 4,50 4,25 4,00 3,75 3,50 3,25 3,00 PIB (%) Expectativa (mediana) 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 Fonte: Bacen / Elaboração: BB Investimento Expectativas de Mercado * 1 2012 2013 2014 2015 Indicadores - Mediana - Agregado Final Final Final Final Final 6.jan.17 28.abr.17 5.mai.17 6.jan.17 28.abr.17 5.mai.17 IPCA (inflação ao consumidor %) 5,84 5,91 6,41 10,67 6,29 4,81 4,03 4,01 4,50 4,30 4,39 IGP-DI (inflação ao atacado %) 8,10 5,52 3,78 10,54 7,18 5,15 2,70 2,60 5,00 4,50 4,50 IGP-M (inflação ao atacado %) 7,82 5,51 3,69 10,68 7,17 5,21 2,71 2,66 4,85 4,50 4,50 FIPE (inflação cidade de São Paulo %) 5,10 3,88 5,20 11,07 6,54 5,19 3,94 4,08 4,50 4,50 4,50 Taxa Câmbio fim de período (R$/US$) 2,0450 2,3560 2,6550 3,9610 3,2521 3,45 3,23 3,23 3,50 3,38 3,40 Taxa Câmbio média (R$/US$) 1,9541 2,1604 2,3534 3,3372 3,4812 3,39 3,18 3,18 3,46 3,35 3,34 Meta Taxa Selic - fim de período (% a.a.) 7,25 10,00 11,75 14,25 13,75 10,25 8,50 8,50 9,63 8,50 8,50 Meta Taxa Selic - média período (% a.a.) 8,49 8,22 10,90 13,26 14,00 11,53 10,28 10,25 9,80 8,56 8,50 Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 35,3 33,8 36,7 36,0 45,9 50,67 51,40 51,50 54,30 55,00 55,00 PIB (% de crescimento) 1,92 3,00 0,50-3,77-3,59 0,50 0,46 0,47 2,30 2,50 2,50 Produção Industrial (%) -2,7 1,2-3,2-8,3-6,6 1,00 1,47 1,49 2,10 2,50 2,50 Conta Corrente (US$bilhões) -54,3-81,4-104,2-58,9-23,5-26,00-25,62-25,62-35,00-37,00-36,59 Balança Comercial (US$bilhões) 19,4 2,6-3,9 19,7 47,7 46,00 53,15 53,30 37,20 41,10 42,30 Invest. Direto no País (ex-ied*) (US$bi) 65,3* 64,0* 62,5* 61,6* 78,9 70,00 78,00 76,00 70,50 80,00 75,00 Preços Administrados (%) 3,65 1,54 5,32 18,07 5,50 5,50 5,50 5,50 4,90 4,71 4,70 1 Obs: dados finais poderão sofrer ajustes finos, conforme revisões posteriores divulgadas. * Fonte: Banco Central do Brasil / Elaboração: BB Investimentos 1 / 5

Agenda 8 a 14 de maio Data Dia Horário País Indicador Referência Consenso (prev.) Mercado Anterior Real Viés 8-Mai Seg 08:00 BRA IPC-S IPC FGV mai/07 0.16% 0.12% 0.26% 15:00 BRA Balança comercial semanal mai/07 -- $1769m $997m 00:21 CHI Importações A/A Abr 18.0% 20.3% 11.9% 00:21 CHI Exportações A/A Abr 11.3% 16.4% 8.0% 00:21 CHI Balança comercial Abr $35.20b $23.92b $38.05b 9-Mai Ter 08:00 BRA Inflação FGV IGP-DI A/A Abr 2.96% 4.41% 08:00 BRA IGP-DI Inflação FGV M/M Abr -1.00% -0.38% 11:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Mar -- 5743 11:00 EUA Estoques no atacado M/M Mar F -0.1% -0.1% 11:00 EUA Vendas de negócio no atacado M/M Mar -- 0.6% 03:00 ALE Produção industrial SAZ M/M Mar -0.7% 2.2% 03:00 ALE Produção industrial WDA A/A Mar 2.6% 2.5% 03:00 ALE Balança comercial Mar 21.5b 20.0b 03:00 ALE Exportações SAZ M/M Mar 0.2% 0.9% 03:00 ALE Importações SAZ M/M Mar 1.6% -1.6% CHI Investimento estrangeiro direto A/A CNY Abr -- 6.7% 22:30 CHI IPC A/A Abr 1.1% 0.9% 22:30 CHI IPP A/A Abr 6.7% 7.6% CHI New Yuan Loans CNY Abr 800.0b 1020.0b CHI Financiamento agregado CNY Abr 1127.5b 2118.9b 10-Mai Qua 09:00 BRA IPCA inflação IBGE M/M Abr 0.16% 0.25% 09:00 BRA IPCA Inflação IBGE A/A Abr 4.10% 4.57% 09:30 EUA Índice de preços de importação M/M Abr 0.2% -0.2% 09:30 EUA Índice de preços de importação ex petróleo M/M Abr -- 0.2% 09:30 EUA Índice de preços de importação A/A Abr 3.6% 4.2% 15:00 EUA Orçamento mensal Abr -- -$176.2b 03:45 FRA Balança comercial Mar -6000m -6568m 03:45 FRA Produção industrial M/M Mar 1.1% -1.6% 03:45 FRA Produção industrial A/A Mar 0.6% -0.7% 03:45 FRA Produção do setor de fabricação M/M Mar 0.9% -0.6% 03:45 FRA Produção do setor de fabricação A/A Mar 1.2% -0.5% 20:50 JAP Balança comercial base BoP Mar 798.8b 1076.8b 11-Mai Qui 05:00 BRA IPC FIPE- Semanal mai/07 0,55% 0.56% 08:00 BRA IGP-M Inflation 1st Preview Mai -0,54% -0.74% 09:00 BRA Vendas a varejo M/M Mar -0.6% -0.2% 09:00 BRA Vendas no varejo A/A Mar -0,8% -3.2% 09:00 BRA Venda ampla varejo (M/M) Mar -0.1% 1.4% 09:00 BRA Vendas no varejo A/A Mar 0,4% -4.2% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego mai/06 245k 238k EUA Inadimplências de hipotecas 1T -- 4.80% 05:30 GBR Produção industrial M/M Mar -0.4% -0.7% 05:30 GBR Produção industrial A/A Mar 1.9% 2.8% 05:30 GBR Balança comercial visível GBP/Mn Mar - 11600-12461 08:00 GBR Taxa do Banco da Inglaterra mai/11 0.250% 0.250% 12-Mai Sex 09:00 BRA Volume do setor de serviços IBGE A/A Mar -- -5.1% 09:30 EUA IPC M/M Abr 0.2% -0.3% 09:30 EUA IPC exc alimentos e energia M/M Abr 0.2% -0.1% 09:30 EUA IPC A/A Abr 2.3% 2.4% 09:30 EUA IPC exc alimentos e energia A/A Abr 2.0% 2.0% 09:30 EUA Adiantamento de vendas no varejo M/M Abr 0.6% -0.2% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto M/M Abr 0.5% 0.0% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto e gás Abr 0.4% 0.1% 11:00 EUA Sentimento Univ de Mich Mai P 97.0 97.0 11:00 EUA Estoques de empresas Mar 0.1% 0.3% 03:00 ALE PIB SAZ T/T 1T P 0.6% 0.4% 03:00 ALE PIB WDA A/A 1T P 1.7% 1.7% 03:00 ALE IPC M/M Abr F 0.0% 0.0% 03:00 ALE IPC A/A Abr F 2.0% 2.0% 03:00 ALE IPC EU harmonizado M/M Abr F 0.0% 0.0% 03:00 ALE IPC EU harmonizado A/A Abr F 2.0% 2.0% 06:00 EUR Produção industrial SAZ M/M Mar 0.3% -0.3% 06:00 EUR Produção industrial WDA A/A Mar 2.3% 1.2% 14-Mai Dom 23:00 CHI Vendas no varejo A/A Abr 10.9% 10.9% 23:00 CHI Vendas varejo acum/ano A/A Abr 10.2% 10.0% 23:00 CHI Produção industrial A/A Abr 7.0% 7.6% 23:00 CHI Produção industrial acum no ano A/A Abr 6.9% 6.8% 2 / 4

Agenda 29 de abril a 5 de maio Data Dia Horário País Indicador Referência Consenso (prev.) Mercado Anterior Real Viés 29-Abr Sáb 22:00 CHI PMI manufatura Abr 51.7 51.8 51.2 22:00 CHI PMI não manufatura Abr -- 55.1 54.0 30-Abr Dom 21:30 JAP Nikkei Japão PMI Manuf Abr F -- 52.8 52.7 1º-Mai Seg 09:30 EUA Renda pessoal Mar 0.3% 0.4% 0.3% 09:30 EUA Gastos pessoais Mar 0.2% 0.1% 0.0% 09:30 EUA Gastos pessoais reais Mar 0.4% -0.1% 0.3% 09:30 EUA PCE Core MoM Mar -0.1% 0.2% -0.1% 09:30 EUA PCE Core YoY Mar 1.6% 1.8% 1.6% 10:45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Abr F 52.8 52.8 52.8 11:00 EUA Manufaturados ISM Abr 56.5 57.2 54.8 2-Mai Ter 08:00 BRA IPC-S IPC FGV 30/Abr 0.22% 0.31% 0.12% 10:00 BRA Markit Brasil PMI Manufatura Abr -- 49.6 50.1 15:00 BRA Total de importação Abr $10920m $12940m $10717m 15:00 BRA Total de exportações Abr $18100m $20085m $17686m 15:00 BRA Balança comercial mensal Abr $7025m $7145m $6969m BRA Vendas de veículos Fenabrave Abr -- 189143 156933 04:55 ALE PMI Manufatura Alemanha Markit/BME Abr F 58.2 58.2 58.2 04:50 FRA PMI Manufatura França Markit Abr F 55.1 55.1 55.1 05:30 GBR Markit UK PMI Manufacturing SA Abr 54.0 54.2 57.3 05:00 EUR PMI Manufatura zona do euro Markit Abr F 56.8 56.8 56.7 06:00 EUR Taxa de desemprego Mar 9.4% 9.5% 9.5% 3-Mai Qua 09:00 BRA Produção industrial M/M Mar -1,0% 0,0% -1,8% 09:00 BRA Produção industrial A/A Mar 2.0% -0.8% 1,1% BRA Utilização da capacidade CNI (SA) Mar 77.2% 76,7% 77,1% BRA Índice de preço de commodity A/A Abr -- -7.95% -5,99% BRA Índice de preço de commodity M/M Abr -- -2.32% -1,03% 09:15 EUA ADP Variação setor empregos Abr 175k 255k 177k 15:00 EUA Decisão taxa FOMC (limite máx) 3/Mai 1.00% 1.00% 1.00% 15:00 EUA Taxa de decisão FOMC (Limite mínimo) 3/Mai 0.75% 0.75% 0.75% 04:55 ALE Taxa de seguro desemprego SA Abr 5.8% 5.8% 5.8% 06:00 EUR PIB SAZ T/T 1T A 0.5% 0.5% 0.5% 06:00 EUR PIB SAZ A/A 1T A 1.7% 1.7% 1.7% 22:45 CHI Caixin China PMI Composto Abr -- 52.1 51.2 22:45 CHI Caixin China PMI Serviços Abr -- 52.2 51.5 4-Mai Qui 05:00 BRA IPC FIPE - mensal Abr 0.58% 0.14% 0.61% 10:00 BRA Markit Brasil PMI Composto Abr -- 48.7 50.4 10:00 BRA Markit Brasil PMI Serviços Abr -- 47.7 50.3 09:30 EUA Balança comercial Mar -$44.5b -$43.8b -$43.7b 09:30 EUA Produtividade de produtos não-agrícolas 1T P -0.1% 1.8% -0.6% 09:30 EUA Custo da mão-de-obra 1T P 2.7% 1.3% 3.0% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 29/Mai 248k 257k 238k 11:00 EUA Pedidos de fábrica Mar 0.4% 1.2% 0.2% 11:00 EUA Pedidos de bens duráveis Mar F 0.7% 0.7% 0.9% 11:00 EUA Bens duráveis exc transporte Mar F -- -0.2% 0.0% 5-Mai Sex 11:20 BRA Produção de veículos Anfavea Abr -- 234746 191069 11:20 BRA Vendas de veículos Anfavea Abr -- 189149 156894 11:20 BRA Exportações de veículos Anfavea Abr -- 68482 58753 09:30 EUA Payroll - Variação folha pgto. não agrícola Abr 190k 79k 211k 09:30 EUA Variação em folha pgto. privada Abr 190k 77k 194k 09:30 EUA Variação na folha pgto. de manufaturados Abr 10k 13k 6k 09:30 EUA Taxa de desemprego Abr 4.6% 4.5% 4,4% 09:30 EUA Média de ganhos por hora M/M Abr 0.3% 0.2% 0,3% 09:30 EUA Média de ganhos por hora A/A Abr 2.7% 2.7% 2,5% 09:30 EUA Taxa de participação da força de trabalho Abr -- 63.0% 62.9% 09:30 EUA Taxa de subdesemprego Abr -- 8.9% 8,6% 16:00 EUA Crédito ao consumidor Mar $14.000b $13.748b $16.431b 3 / 5

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