Prévias Trimestrais. 1T18 Prévias: condições macro melhorando. Preço-Alvo (BRL) Performance (2018) Preço MF (USD/t) Variação cambial (BRL/USD)

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1 Prévias Trimestrais 1T18 Prévias: condições macro melhorando 18 de abril de 2018 A temporada de resultados do 1T18 começa esta sexta (20) com a Usiminas. No geral, esperamos um trimestre forte, com 2018 começando com dados macroeconômicos positivos, especialmente no mercado brasileiro. A demanda interna tem reagido melhor que o esperado, com as vendas subindo não apenas nos setores automotivos e agrícola, mas também industrial. Os preços também têm melhorado, respondendo aos aumentos anunciados no começo do ano. Nos EUA, os efeitos da Section 232 já estão sendo sentidos e os preços também subiram no mercado externo. Os efeitos diretos para o Brasil ainda são incertos e o governo americano deve decidir sobre a situação do Brasil até o fim deste mês. Provavelmente, devemos ver um acordo parecido com o fechado com a Coreia do Sul, baseado em cotas, o que deve ser positivo para o aço brasileiro. Indicadores Macroeconômicos. Na China, a produção de aço somou 137mt no ano (até fev/18), uma melhora de 5,4% comparado ao mesmo período do ano passado. Por outro lado, as exportações no trimestre caíram 28% a/a, para 9,5mt. Como temos mencionado em nossos relatórios, a reforma siderúrgica implementada no país aliviou as pressões na indústria siderúrgica mundial, contribuindo para melhores preços internacionais. Após a Section 232 nos EUA, o preço médio de BQ no 1T18 subiu 25% t/t, ao passo que o de placas aumentou 35% no mesmo período. Com relação ao minério de ferro, os preços no 1T18 ficaram em média USD 70/t, ante USD 66/t no 4T17. Houve uma queda considerável nos preços da commodity em março, quando estes chegaram a USD 61/t, após um pico de USD 76/t no primeiro dia do mês. O movimento de busca pela qualidade se mantém, com prêmios mais altos sendo pagos por produtos de melhor qualidade. O spread entre o MF 58%Fe e o 65%Fe continua na casa dos USD 40/t. No Brasil, de acordo com o IABr, a produção de aço bruto no ano (fev/18 último dado divulgado) subiu 4% y/y, com a produção de planos crescendo 7.8% ante 2017, amparada pelo setor automotivo. As boas notícias vieram também do segmento de aços longos, onde a produção melhorou 5,5% no período, espelhando os avanços no cenário doméstico. Após alguns aumentos de preços anunciados no início do ano, esperamos que as companhias apresentem melhores preços realizados em quase todos os segmentos, considerando que o metal spread no Brasil também melhorou no período. BRL milhões EBITDA Fonte: BB Investimentos e Bloomberg Consenso 1T18 E t/t a/a 1T18 E % Data de divulgação Antes/ Depois mercado CSN 1, % -4.9% 1, % - - Gerdau 1, % 62.9% 1, % 09-May A Usiminas % 16% % 20-Apr A Vale (USD milhões) 4, % 2.0% 4, % 25-Apr D Preço-Alvo (BRL) Ticker Preço- Alvo Siderurgia e Mineração Gabriela E Cortez gabrielaecortez@bb.com.br Upside(*) Recomendação CSNA % Market Perform GGBR % Market Perform VALE % Outperform USIM % Outperform Fonte: Bloomberg e BB Investimentos; (*) em 17/04/2018 Performance (2018) Gerdau IMAT Vale Usiminas Ibovespa CSN Preço MF (USD/t) 0% 10% 20% 30% 40% 130 IO62% IO65% IO58% 1T18 Prévias. Refletindo o desempenho positivo da indústria brasileira no período, acreditamos que as empresas devam trazer volumes significativos não só na comparação trimestral, mas também anual. Os preços realizados também devem subir, respondendo aos maiores preços internacionais para o aço e à demanda interna ainda aquecida. Os aspectos negativos ficam por conta dos custos de matérias-primas que subiram no trimestre, especialmente carvão, minério e placas. Não obstante, as empresas devem apresentar EBITDA crescente e margens maiores. Em relação à CSN, esperamos um aumento no volume total vendido, principalmente impactado pelas vendas no MI. Ainda, devemos observar melhora no mix de produtos, contribuindo para maiores preços realizados no período. Os COGS devem ser impactados por preços mais altos de placas, entretanto em menor nível que seus pares. No segmento de mineração, a produção deverá ser afetada pela estação chuvosa, aumentando compras de terceiros e prejudicando as margens no segmento. Do lado positivo, o teor de sílica deve voltar para níveis normais já este trimestre. Já para a Gerdau, esperamos melhoras em todas as suas Nos devido a maiores volumes vendidos e melhores preços realizados. Destacamos os resultados da ON América do Norte, que deve ser beneficiada também pelos efeitos da Section 232. Os COGS serão impactados pelos preços de matéria-prima, parcialmente compensando os benefícios advindos de volumes e preços. Com relação à Usiminas, os volumes de aço vendido devem vir estáveis, entretanto devemos ver melhora de margens devido ao melhor mix de produtos. As vendas no MI devem compensar queda nas exportações no período. Já para mineração, esperamos maiores receitas resultantes de maiores volumes vendidos e melhor preço realizado, devido a maiores prêmios pagos e maiores preços de MF internacionalmente. No que tange a Vale, as receitas devem ser impactadas por maiores preços de MF, com impacto positivo de melhores prêmios pagos devido ao ramp up de S11D e maiores volumes vindos do sistema norte. O segmento de metais básicos deve ser impulsionado por preços mais altos, apesar da queda nos volumes vendidos. Por fim, o EBITDA deve vir acima t/t e a/a. Outlook. Para o 2T18, os fundamentos continuam positivos. A demanda deve melhorar, seguindo as melhores perspectivas para a economia brasileira. Os aumentos de preços anunciados continuarão a ser implementados, gradualmente, impulsionando as receitas. Os preços de MF tem caído com a ameaça de uma guerra comercial entre China e EUA. Mesmo assim, os fundamentos continuam fortes com demanda maior por produtos premium, especialmente na China. O ponto de atenção fica com os impactos das medidas protecionistas tomadas no exterior e os possíveis efeitos de maiores importações no mercado doméstico Variação cambial (BRL/USD) Fonte: Bloomberg e BB Investimentos; last 3.40

2 CSN (CSNA3) Data de Divulgação: - s Segmento de aço com desempenho positivo; Maiores volumes vendidos no MI com produtos galvanizados contribuindo mais positivamente; Preços de aço no mercado internacional ainda alto, contribuindo para aumentos de preços internamente; Custos estáveis, apesar do aumento no custo de placas. Descontos de MF diminuindo com o teor de sílica voltando aos patamares normais. Negativos Estação chuvosa afetou a produção de MF no período; Compras de terceiros pressionam as margens para baixo na mineração. Negócio de cimento ainda impactando negativamente os resultados da companhia; DRE (BRL milhões) 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Receita Líquida 5,353 4,923 4, % 21.3% (-) COGS 3,873 3,580 3, % 25.2% Lucro Bruto 1,481 1,343 1, % 12.3% SG&A (760) (187) (587) 306.7% 29.4% (-) Vendas (522) (549) (368) -5.0% 42.0% (-) G&A (112) (103) (112) 8.7% -0.4% (-) Depreciação alocada à G&A (9) (8) (8) 8.7% 6.0% (-) Outros (117) 473 (99) % 18.4% EBIT 721 1, % -4.1% (+) Resultado Financeiro (540) (860) (497) -37.3% 8.5% EBT % -28.9% (-) Impostos (62) 1 (137) % -55.1% Resultado Líquido % 1.5% EBITDA 1,267 1,134 1, % -4.9% Margem EBITDA 23.7% 23.0% 30.2% 0.6 p.p p.p. Vendas de aços 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Volume total (Kt) 1,308 1,253 1, % 9.4% Placas % #DIV/0! Laminados a Quente % 26.0% Laminados a Frio % 7.5% Zincados % 10.5% Folhas Metálicas % -5.2% Aços Longos UPV % 1.1% Mercado Doméstico 63% 61% 52% 1.6 p.p p.p. Mineração (kton) 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Produção de MF 6,869 6,378 7, % -12.6% Compra de terceiros 1,517 1, % % Total 8,386 8,206 7, % 4.9% Vendas Totais 8,302 9,561 7, % 14.6% Fonte: CSN and BB Investimentos

3 Gerdau (GGBR4) Data de Divulgação: 09 de maio Antes da abertura do Mercado Maiores preços e melhor mix para todas as Nos; Volumes vendidos na ON Brasil ganhando força, especialmente para produtos de valor agregado; Spread metálico melhorando na ON América do Norte, também impactado pela Section 232; Melhores margens em todas as Nos a/a. Negativo Custos ainda impactados pelos maiores preços de placas; ON América do Sul melhora, mas custos amenizam parcialmente os ganhos de margens. DRE (BRL milhões) 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Receita Líquida 10,591 9,817 8, % 25.2% COGS (9,282) (8,777) (7,805) 5.8% 18.9% Lucro Bruto 1,309 1, % 100.2% SG&A (353) (398) (439) -11.3% -19.6% EBIT 956 (1,167) 1, % -20.8% (+) Resultado Financeiro (355) (438) % % EBT 601 (1,605) 1, % -52.3% (-) Impostos (204) 221 (437) % -53.2% Lucro Líquido 397 (1,384) % -51.9% EBITDA 1,390 1, % 62.9% Margem EBITDA (%) 13.1% 12.0% 10.1% 1.1 p.p. 3.0 p.p. EBITDA por UN (BRL million) 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Brasil % 74.4% América do Norte % 29.9% América do Sul % 55.4% Aços Especiais % 73.3% Margem EBITDA por BD (%) 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Brasil 18.0% 17.4% 14.0% 0.6 p.p. 4.1 p.p. América do Norte 4.8% 4.3% 4.3% 0.5 p.p. 0.4 p.p. América do Sul 15.1% 15.6% 11.9% -0.4 p.p. 3.3 p.p. Aços Especiais 19.6% 19.2% 14.2% 0.5 p.p. 5.4 p.p. Embarques (kton) 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Brasil 1,515 1,462 1, % 18.8% Mercado Doméstico % 15.0% Exportações % 26.7% América do Norte 1,675 1,566 1, % 7.4% América do Sul % -16.8% Aços Especiais % 18.0% Fonte: Gerdau and BB Investimentos

4 Usiminas (USIM5) Data de Divulgação: 20 de abril Antes da abertura do Mercado Maiores volumes vendidos a/a e estáveis t/t; Melhor mix de produtos impulsionam preços realizados; Exportação de MF subindo t/t devido a maior produção nas minas; Produtos de MF chegando a 64%Fe, contribuindo para maiores receitas no segmento. Negativo COGS crescendo no segmento de aço, impactado por maiores preços de placas; Menores exportações de aço devido à maior competitividade no exterior; Usiminas mecânica ainda com desempenho abaixo do esperado, prejudicando os resultados da companhia. DRE (BRL milhões) 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Receita Líquida 3,261 3,077 2, % 38.7% COGS (2,609) (2,663) (1,870) -2.0% 39.5% Lucro Bruto % 35.7% SG&A (301) (344) (296) -12.6% 1.6% EBIT % 80.6% (+) Resultado Financeiro (17) (17) (55) 0.0% -68.5% Impostos (120) 5 (59) % 103.1% Resultado Líquido % 98.3% 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a EBITDA % 16% Margem EBITDA (%) 19.0% 14.6% 22.7% 4.3 p.p p.p. Vendas de aço (kt) 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Chapas Grossas % 10.1% Laminado a Quente % 20.2% Laminado a Frio % 23.6% Galvanizados % 20.5% Produtos Processados Placas % -27.4% Vendas Totais 1,105 1, % 18.9% Produção de MF 1,675 1, % 146.0% Vendas % % Vendas para Usiminas % 13.2% Total de Vendas de MF 1, % 160.6% Fonte: Usiminas and BB Investimentos

5 Vale (VALE3) Data de Divulgação: 25 de abril. Após fechamento do mercado Maiores volumes vendidos do Sistema Norte melhoram as margens; Margens estáveis para Materiais Básicos, apesar da queda no volume vendido; Resultados de carvão melhorando; Preço realizado de MF melhorando t/t. Negativo Menores volumes vendidos t/t; Despesas VG&A subindo, mesmo com volumes menores vendidos. DRE (USD milhões) 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Receita Líquida 8,698 9,167 8, % 2.1% Minerais Ferrosos 6,647 6,698 6, % 2.3% Carvão % 3.0% Metais Básicos 1,717 2,000 1, % 7.5% (-) COGS (4,806) (5,790) (4,735) -17.0% 1.5% Lucro Bruto 3,892 3,377 3, % 3.0% SG&A (473) (479) (319) -1.2% 48.4% (-) G&A (120) (127) (111) -5.9% 7.7% (-) Vendas (18) (19) (13) -5.1% 38.7% (-) P&D (99) (104) (65) -5.1% 51.8% (-) Pré-operacional (119) (125) (115) -5.1% 3.1% (-) Outros (119) (104) (77) 14.0% 54.0% EBIT 3,419 2,480 3, % -12.6% (+) Resultado Financeiro (709) (1,412) (602) -49.8% 17.7% (-) Impostos (552) 158 (723) % -23.7% Lucro Líquido 1, , % -22.6% EBITDA (USD mm) 4,387 4,109 4, % 2.0% Margem EBITDA 50.4% 44.8% 50.5% 5.6 p.p p.p. EBITDA 1T18E 4T17 1T17 t/t a/a Minerais Ferrosos 3,692 3,320 3, % -6.9% Metais Básicos % 91.1% Carvão % 35.5% Total 4,387 4,109 4, % 2.0% Fonte: Vale and BB Investimentos

6 Disclaimer INFORMAÇÕES RELEVANTES Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Gabriela E Cortez Analistas Items x 3 O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 6 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 6 / 7

7 Disclaimer BB Banco de Investimento S.A. - BB-BI Av. Paulista, º andar São Paulo (SP) - Brazil +55 (11) Diretor Gerente Executivo BB Securities - London Fernando Campos Denisio Augusto Liberato 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Gerentes da Equipe de Pesquisa +44 (207) Estratégia - Wesley Bernabé Análise de Empresas - Victor Penna Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Director of Sales Trading Renda Variável Boris Skulczuk +44 (207) Agronegócios Siderurgia e Mineração Head of Sales Márcio de Carvalho Montes Gabriela E Cortez Nick Demopoulos +44 (207) mcmontes@bb.com.br gabrielaecortez@bb.com.br Institutional Sales Bancos e Serviços Financeiros Óleo e Gás Annabela Garcia +44 (207) Wesley Bernabé Daniel Cobucci Melton Plummer +44 (207) wesley.bernabe@bb.com.br cobucci@bb.com.br Trading Carlos Daltozo Papel e Celulose Bruno Fantasia +44 (207) daltozo@bb.com.br Gabriela E Cortez Gianpaolo Rivas +44 (207) Kamila Oliveira gabrielaecortez@bb.com.br kamila@bb.com.br Imobiliário Bens de Capital Georgia Jorge Banco do Brasil Securities LLC - New York Viviane Silva georgiadaj@bb.com.br 535 Madison Avenue 33th Floor viviane.silva@bb.com.br Varejo New York City, NY USA Utilities Maria Paula Cantusio (Member: FINRA/SIPC/NFA) Rafael Dias paulacantusio@bb.com.br Managing Director rafaeldias@bb.com.br Fabio Cardoso Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Alimentos e Bebidas fcardoso@bb.com.br Institutional Sales - Equity Luciana Carvalho Transporte e Logística Charles Langalis +1 (646) luciana_cvl@bb.com.br Renato Hallgren Institutional Sales - Fixed Income renatoh@bb.com.br Fabio Frazão +1 (646) Michelle Malvezzi +1 (646) Macroeconomia e Estratégia de Mercado Renda Fixa Rute Wada +1 (646) Hamilton Moreira Alves Renato Odo DCM hmoreira@bb.com.br renato.odo@bb.com.br Richard Dubbs +1 (646) Rafael Reis José Roberto dos Anjos Syndicate rafael.reis@bb.com.br robertodosanjos@bb.com.br Kristen Tredwell +1 (646) Ricardo Vieites ricardovieites@bb.com.br Equipe de Vendas BB Securities Asia Pte Ltd - Singapore Investidor Institucional Varejo 6 Battery Road #11-02 bb.distribuicao@bb.com.br acoes@bb.com.br Singapore, Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Managing Director Bianca Onuki Nakazato Fabiana Regina de Oliveira Marcelo Sobreira Bruno Finotello Sandra Regina Saran Director, Head of Sales Daniel Frazatti Gallina José Carlos Reis Denise Rédua de Oliveira Institutional Sales Edger Euber Rodrigues Zhao Hao Elisangela Pires Chaves Fábio Caponi Bertoluci Henrique Reis Marcela Andressa Pereira 7 / 7