INSTITUTO SUPERIOR DE CONTABILIDADE E ADMINISTRAÇÃO Instituto Politécnico de Coimbra Exame Época Normal Duração: 2,5 horas Semestre: 4º Exame de Gestão Financeira Licenciatura em Contabilidade e Auditoria Licenciatura em Gestão de Empresas 2010/2011 8 de Julho de 2011 Obs.: 1. Responda aos grupos em folha de prova separadas e nos Anexos. 2. Não é permitido qualquer tipo de consulta. 3. Se tiver quaisquer dúvidas formule hipóteses razoáveis e resolva. GRUPO I (cotação: 6 valores) 1. Identifique qual deve ser o objectivo da empresa. Justifique. 2. Refira-se às estratégias que os gestores financeiros podem adoptar na gestão das necessidades de fundo de maneio. 3. Porque é que as fontes tradicionais de financiamento podem não ser as mais adequadas para novas empresas que operam em negócios emergentes? Justifique e aponte alternativas. 4. Refira-se às vantagens e inconvenientes à dispersão do capital de uma empresa pelo público e posterior cotação em Bolsa. 5. Discuta brevemente os benefícios e os custos de financiar uma empresa através do endividamento. GRUPO II (cotação: 4 valores) A empresa XYZ, tendo por base o orçamento de tesouraria referente ao ano seguinte, prevê necessitar de um financiamento no montante de 100.000,00 durante os primeiros 120 dias do ano. Neste contexto, a empresa negociou diversas alternativas de financiamento, nas condições que se descrevem em seguida: a) Descoberto Bancário Plafond de 150.000, renovável anualmente; Taxa de juro anual: 9,5 %; Pagamento de juros: mensalmente; Imposto de selo sobre juros e comissões: 4%; Imposto de selo de abertura de crédito: 0,04% mês sobre o saldo em dívida. b) Factoring Adiantamento de 100% do valor da facturação cedida; A empresa opera com um prazo médio de recebimentos de 60 dias; Taxa de juro: 9%/ano; Pagamentos de juros: antecipadamente; Comissão de cobrança: 0,5%; Página 1 de 5
Imposto de selo sobre juros e comissões: 4%; Imposto de selo sobre o montante médio de crédito utilizado: 0,04% mês. c) Desconto de pronto pagamento A empresa está disposta a conceder um desconto de ponto pagamento de 1,5% desde que os seus clientes liquidem as suas dívidas no acto de compra; Pretende-se: O prazo médio de recebimentos da empresa é de 60 dias. 1. Apresente a expressão que lhe permite calcular a taxa anual efectiva da operação de factoring. 2. Seleccione a modalidade de financiamento de menor custo, evidenciando os cálculos dos encargos a incorrer com a utilização das diferentes alternativas. NOTA: No processo de análise e decisão admita que a taxa anual efectiva da operação de factoring (caso não a tenha calculado) é de 9,61%. GRUPO III (cotação: 4 valores) Com base na informação infra, determine o custo médio ponderado do capital da MLM, Lda., na perspectiva de um investidor institucional que está a ponderar adquirir uma quota-parte da mesma. a) O capital próprio é constituído por 100.000 de capital social, 50.000 de prestações suplementares e 36.500 de reservas e resultados. b) O passivo de financiamento incorpora: Empréstimo bancário de médio e longo prazo no montante de 220.000, com uma TAE (depois de impostos) de 7,4%; Empréstimo bancário titulado por livrança com plafond renovável trimestralmente no valor de 100.000, sendo os juros pagos antecipadamente e calculados à taxa anual de 7% (imposto de selo de 4%); Conta corrente caucionada com plafond no valor de 50.000, juros suportados à taxa anual de 6% e pagos mensalmente (imposto de selo de 4%). c) O passivo de funcionamento totaliza 86.250. Adicionalmente sabe-se: i. A empresa é relativamente rentável, sendo tributada à taxa média de 20%; ii. A empresa pretende manter no futuro um rácio de endividamento da mesma ordem de grandeza do actual; iii. A média dos betas das empresas cotadas do mesmo sector de actividade que fazem parte do índice Eurostock 100 é de 1,50 (rácio de endividamento e nível de tributação médios de, respectivamente, 2 e 25%); iv. A actual taxa média anual de rendibilidade de um activo sem risco situa-se nos 3%; v. O actual prémio de risco de mercado é de 6,5%. Página 2 de 5
GRUPO IV (cotação: 6 valores) Relativamente à empresa Normal, Lda., que tem a sua actividade de exploração na área da indústria dos exames no mercado interno, extraíram-se os valores previsionais (em milhares de euros) que constam do mapa da página seguinte. Adicionalmente sabe-se: a) A empresa estima um volume de negócios de 4.651.200. A empresa líquida e deduz IVA a uma taxa de 23%; b) A empresa tem um PMR de 30 dias e pretende laborar com uma Reserva de Segurança de Tesouraria de 10 dias de vendas (IVA excluído); c) A empresa está sujeita a uma taxa média de IRC+Derrama de cerca de 25% e efectua pagamentos por conta até ao montante de 90% do imposto relativo ao ano anterior (por simplificação, ignore o pagamento especial por conta); d) A empresa tem contratado o seguinte plafond de financiamento: Empréstimo de M/L prazo, com uma vida útil de 7 anos mais 1 (um) ano de carência, à taxa de 9%/ano (I.S. à taxa de 4%; ignore, por simplificação, o imposto do selo relativo à utilização de crédito) até ao montante de 500.000, a utilizar em múltiplos de 5.000, com amortizações anuais constantes. A TAE deste financiamento é de 9,36%; e) Existe disponibilidade dos sócios, a partir do ano 2011, para efectuarem suprimentos até ao limite de 45.000, em múltiplos de 5.000, remunerados a uma taxa de 7%/ano (por simplificação, ignore quaisquer tipo de impostos). Estes suprimentos serão reembolsados logo que possível; f) Os sócios estão disponíveis para efectuar um aumento de capital de 200.000, a partir de 2011; g) A empresa pretende distribuir resultados aos sócios a uma taxa de 40%; h) A política de financiamento da empresa para os próximos anos, após payout, assenta em 1ª mão no reforço da sua autonomia financeira e na minimização dos gastos financeiros explícitos; i) A rubrica Outros recursos (antes do estudo do financiamento) é composta pelos seguintes valores: Descrição 2011 2012 Outros recursos (antes do estudo do financiamento) 32.912 21.566 PRETENDE-SE: 1. Complete o mapa das necessidades de fundo de maneio, em anexo (considere o ano comercial). 2. Complete o Plano Financeiro da empresa, em anexo (se não resolveu a alínea 1., considere uma variação das NFM de 166.465 e de -234.315, em 2011 e 2012, respectivamente). 3. Diga qual o valor a constar no Balanço no ano 2011 em Caixa e Depósitos Bancários. Página 3 de 5
Anexos ao grupo IV (08/07/2011) Nome: Nº 1. Mapa das Necessidades de Fundo de Maneio Histórico 2011 2012 Necessidades Cíclicas Existências de Matérias-primas 250.445 284.538 322.421 Existências de Produtos Acabados 331.762 385.417 455.306 Clientes 275.085 543.869 Reserva de segurança de tesouraria 100.000 147.390 Total 957.292 1.468.986 Recursos Cíclicos Fornecedores 227.325 315.925 720.561 Outros credores da exploração 35.000 57.120 75.256 EOEP/IVA 6.480 47.905 52.533 Total 268.805 420.950 848.350 Necessidades de Fundo de Maneio 688.487 620.637 Investimento/Desinvestimento em NFM 2. Cálculo dos Encargos Financeiros Empréstimo Bancário Futuro: Capital em dívida Amortização de capital Juros + I.S. Comissão antecipada CF Momento 0 2011 2012 2013 Taxa de juro efectiva 9,36% Custo amortizado início Gasto financeiro Fluxo monetário Custo amortizado final A liquidar no curto prazo Momento 0 2011 2012 2013 Página 4 de 5
Anexos ao grupo IV (08/07/2011) Nome: Nº 3. Plano Financeiro Descrição 2011 2012 Necessidades Financeiras 1-Investimento em capital fixo 550.000 0 2-Investimento em FMN total 3-Reembolso de empréstimos.actuais 325.125 325.125.Futuros.Total 4-Reembolso de Suprimentos 5-Reembolso de Prestações Suplementares 6-Gastos Financeiros de Financiamento.Financiamentos Actuais 168.239 144.356.Financiamentos Futuros 7-Imposto s/ o rendimento.relativo ao ano anterior 33.550.Pagamentos por conta 30.195.PEC 0 0 8-Dividendos 22.648 9-Outras 10-Total 11-Capital Social Recursos Financeiros 12-Prestações Suplementares de capital 13-Meios Libertos Brutos Totais 636.749 574.452 17-Novos empréstimos.a médio prazo.a longo prazo.total 18-Suprimentos 19-Outros 32.912 20-Total 21-Saldo anual (20-10) 4. Demonstração de Resultados Descrição Histórico 2011 2012 RESULTADO OPERACIONAL (EBIT) 358.427 528.749 439.452 Juros e gastos similares suportados actuais 274.055 168.239 144.356 Juros e gastos similares suportados futuros RESULTADOS ANTES DE IMPOSTOS 84.372 IRC 33.550 RESULTADO LÍQUIDO 50.822 Resultado a distribuir aos accionistas 22.648 RESULTADOS A AFECTAR A RESERVAS 28.174 Página 5 de 5