A Supervisão do Sistema Financeiro Prestam, por isso, um importante contributo para a integridade e a transparência dos mercados de capitais. Amadeu Ferreira OROC 21 de Outubro de 2010
A EFICIÊNCIA DOS MERCADOS Reclama transparência de actuação de todos os seus intervenientes: Os auditores são a primeira Emitentes linha de controlo, cabendo-lhes assegurar que a informação financeira prestada Auditores ao mercado é um retrato fiel da situação das Intermediários Financeiros Agências de rating Prestam, por isso, Supervisores um importante contributo para a integridade e a transparência dos mercados Investidores de capitais. 2
A QUALIDADE DA INFORMAÇÃO A informação respeitante a instrumentos financeiros, a formas organizadas de negociação, às actividades de intermediação financeira, Os auditores à liquidação são a primeira e à compensação linha de controlo, de operações, cabendo-lhes a ofertas assegurar deque valores a informação mobiliários financeira e a emitentes prestada ao deve mercado ser: é um retrato fiel da situação das COMPLETA Prestam, por isso, um importante contributo para a integridade e a transparência dos mercados de capitais. VERDADEIRA ACTUAL CLARA OBJECTIVA LÍCITA 3
EMITENTES Captadores de aforro junto do público investidor em valores mobiliários Os auditores Contrapartida são a primeira accountability linha de controlo, cabendo-lhes assegurar que a empresas Boascotadas. práticas de Governo das Sociedades; Transparência de actuação junto dos investidores; Prestação Prestam, depor informação isso, um contínua; importante contributo para a integridade e a transparência Prestaçãodos demercados informação de periódica capitais. Relatórios e Contas. 4
PRESTAÇÃO DE CONTAS Fundamental sistema de informação dos emitentes para todos os restantes intervenientes que necessita de ser: Prestam, Tecnicamente por isso, um evoluído importante e actualizado; contributo para a integridade e a transparência Tempestivamente dos mercados de capitais. produzido; Eficaz na satisfação das necessidades dos investidores; Consistentemente aplicado; Seguramente auditado; Convenientemente supervisionado. 5
informação Os auditores financeira sãoprestada a primeira ao mercado linha externa é um retrato de controlo, fiel da situação cabendo-lhes das empresas assegurar cotadas. que a informação financeira prestada ao mercado é um retrato fiel da situação das Prestam, por isso, um importante Prestam, contributo por isso, um para importante a integridade contributo para e a a transparência integridade e a dos transparência mercadosdos de capitais. mercados de capitais. 6
O PAPEL DO AUDITOR Credibilidade da sua actuação; informação Transparência financeira prestada das suas ao mercado funções: é um retrato fiel da situação das - dilema resultante de conflito de interesses; Actuação assente em padrões internacionalmente harmonizados e que proporcionem uma segurança aceitável; Prestam, por isso, um importante contributo para a integridade e a transparência dos mercados de capitais. Adequado controlo de qualidade dos trabalhos de auditoria intervenção apropriada de entidades administrativas independentes como factor de confiança. 7
A RESPOSTA DOS REGULADORES Adopção de normas Internacionais de Contabilidade Os auditores são Reforçar a primeira a capacidade linha de de controlo, oferecer cabendo-lhes soluções verdadeiramente assegurar que a informação financeira internacionais prestada visando ao mercado dar resposta é um às retrato necessidades fiel da dos situação investidores das Criar uma estrutura conceptual tecnicamente consistente e de elevada qualidade Prestam, por isso, um importante contributo para a integridade e a transparência Basear dos mercados essa estrutura de capitais. em princípios, tornando-a adequada à complexidade das transacções (evitando as desvantagens de um cookbook); tendência a privilegiar verdadeiramente a substância das operações em detrimento dos aspectos formais; 8
A RESPOSTA DOS REGULADORES Independência, Transparência e Qualidade da Auditoria A reforma do Código das Sociedades Comerciais e as novas Recomendações da Os auditores CMVM sobre são a o primeira Governo linha das Sociedades de controlo, Cotadas cabendo-lhes tiveram em assegurar consideração que a o informação papel primordial financeira dos prestada auditores ao e mercado visaram, é nomeadamente, um retrato fiel reforçar: da situação das A fiscalização interna da sociedades (órgão reforçado) Prestam, por isso, um importante contributo para a integridade e a Designação de interlocutores independentes do órgão de direcção, transparência para dos mercados discussão e de confronto capitais. de políticas contabilísticas agressivas; Reforço da independência dos auditores (deixando de estar no seio do órgão de fiscalização); a transparência quanto ao exercício da sua actividade; em particular quanto esteja em causa a auditoria de 9
A RESPOSTA DOS REGULADORES Enforcement das Normas Contabilísticas A IAS/IFRS inverteram o ónus da prova a aplicação de princípios impõe a necessidade de fundamentação das opções pela empresa A Empresa terá de justificar a política contabilísticas seguida à luz do enquadramento dos princípios aplicáveis; A utilização do justo valor impõe, às empresas, a fundamentação das Prestam, fontes por que isso, utilizem um importante para suportar contributo o justo valor; para a integridade e a transparência As dos normas mercados impõem de a capitais. divulgação dos pressupostos em que assentaram os julgamentos efectuados; A aplicação das IAS/IFRS implica assim conhecimento profundo dos princípios, cuja adopção implica uma elevada transparência (reforço das divulgações), justificação das opções e uma base ética reforçada em prol da qualidade da informação; 10
A RESPOSTA DOS REGULADORES Enforcement das Normas Contabilísticas Adopção de mecanismos de enforcement passam pela solicitação de Os auditores esclarecimentos são a primeira quanto linha à justificação de controlo, e fundamentação cabendo-lhes assegurar da aplicação que de a determinadas políticas contabilísticas. mpresas cotadas. A CMVM, em 2010, já solicitou a prestação de informação complementar às contas publicadas em 9 sociedades devido a informações em falta, materialmente Prestam, por relevantes, isso, um ou importante mesmo alterações contributo de reconhecimento para a integridade e e a transparência mensuração dos de mercados rubricas das de demonstrações capitais. financeiras 11
A RESPOSTA DOS REGULADORES A nível europeu O CESR, com vista à harmonização da aplicação das IAS/IFRS pelas sociedades cotadas constituiu um grupo de Enforcement (EECS) que reúne todos os supervisores conde se discutem casos concretos de aplicação das normas. Esse grupo constituiu uma base de dados de onde se extraiem algumas decisões, anónimas, que são objecto de divulgação pública. Prestam, Já foram por divulgadas isso, um oitos importante pacotes com contributo 104 decisões para sobre a integridade temas como: e a transparência dos mercados de capitais. Instrumentos Financeiros, Concentrações empresariais e reconhecimento de goodwill Imparidades; Método de amortização de activos intangíveis Etc O conhecimento destas decisões por parte dos auditores é essencial. Disponível em: http://www.cesr.eu/index.php?page=contenu_groups&id=58&docmo re=1#doc 12
A RESPOSTA DOS REGULADORES Supervisão dos Intermediários Financeiros A informação que estes prestam aos investidores devemassentar nos mais elevados padrões de qualidade de informação Reforço da regulação e supervisão da publicidade de instrumentos financeiros Prestam, por isso, um importante contributo para a integridade e a transparência A salvaguarda dos mercados de bens de de clientes capitais. impõe uma segregação patrimonial e uma actuação isenta de conflitos de interesses; Reforço da regulação (imposição de regras específicas de funcionamento de intermediários financeiros e um papel reforçado atribuído aos auditores neste vertente (art. 304º a 307º do Cód.VM). a 13
Auditoria Obrigatória São obrigatoriamente auditadas a informação financeira anual incluída no relatório e contas ou nos prospectos dos emitentes e dos fundos de investimento; os pressupostos, critérios e coerência das previsões sobre evolução dos negócios ou da situação económica e financeira da entidade a que respeitam, Prestam, quando por isso, incluídos um importante nas contas ou contributo nos prospectos. para a integridade e a transparência dos mercados de capitais. Os procedimentos e medidas adoptadas pelos intermediários financeiros por forças das disposições legais sobre salvaguarda de bens de clientes (n.º 4 do art. 304-C e art. 306 e 306º-A a D do Cód.VM) 14
A RESPOSTA DOS REGULADORES A Cooperação dos auditores e os sinais antecipados Os auditores devem comunicar imediatamente à CMVM os factos susceptíveis de: empresas Constituir cotadas. crime ou contra-ordenação; Afectar a continuidade do exercício da actividade do emitente. Prestam, por isso, um importante contributo para a integridade e a transparência dos mercados de capitais. Justificar a emissão de reservas, escusa de opinião, opinião adversa ou impossibilidade de emissão de relatório ou de parecer (previamente à emissão dos relatórios). Tais comunicações visam obter da CMVM as confirmações necessárias que possam reforçar a posição do auditor permitindo assegurar a qualidade da informação prestada ao mercado e a aplicação, por parte dos emitentes e dos intermediários financeiros, dos seus deveres comportamentais. Objectivo primordial antecipar/prevenir problemas 15
Supervisão comportamental A CMVM verifica: se toda a informação prestada pelos auditores Supervisão e Regulação dos Auditores / Participação CMVM Os auditores é completa, são a verdadeira, primeira linha actual, de clara, controlo, objectiva cabendo-lhes e assegurar que a informação lícita; financeira prestada ao mercado é um retrato fiel da situação das se existiram factos a justificar a emissão de reservas, escusa de opinião, opinião adversa que Prestam, não lhe tenham por isso, sido um comunicados importante à contributo para a integridade e a transparência dos mercados de capitais. CMVM (antes de emissão do relatório/parecer) se os auditores exercem alguma actividade incompatível; se deixaram de se verificar os requisitos do registo; se o trabalho do auditor não tem a qualidade exigível (sujeito a parecer da OROC). podem implicar suspensão ou cancelamento do registo 16
Conhecimento profundo dos instrumentos financeiros complexos tais como: futuros, opções, swaps, forwards ou CFD s obrigações colateralizadas produtos estruturados bem como do modo de funcionamento dos mercados em que são Prestam, negociados. por isso, um importante contributo para a integridade e a transparência dos mercados de capitais. Para tanto são necessários: Reptos Dado que as empresas cotadas se financiam através da negociação de produtos financeiros cada vez mais sofisticados, exige-se dos auditores: Formação constante dos recursos humanos e capacidade de adaptação ao ritmo das inovações Meios tecnológicos capazes de realizar uma verificação eficaz da valorização dos novos activos financeiros 17
SÍNTESE Retoma da confiança dos Investidores na actuação de informação todos os financeira intervenientes prestada ao mercado mercado; é um retrato fiel da situação das Sem ética e transparência não existe confiança e Prestam, por isso, um importante contributo para a integridade e a sem ela não existem mercados eficientes; transparência dos mercados de capitais. A transparência assume-se, assim, como condição de desenvolvimento dos mercados de valores mobiliários A ética assume-se como factor chave da consolidação dos mercados 18