Unidade I MERCADO FINANCEIRO Profa. Ana Maria Belavenuto
Objetivo Entender como se estabelece as relações entre o lado monetário (moeda) com o lado real da economia (insumos e fatores de produção), na formação da riqueza dos países.
Funções da moeda São basicamente três as funções exercidas pela moeda: função de intermediária de troca facilita a compra e a venda de mercadorias e serviços função de unidade de conta ou medida de valor facilita as relações contratuais de compra e de vende uma vez ser possível identificar uma medida monetária. função de reserva de valor desde o momento do recebimento até o momento do pagamento, a moeda conserva o mesmo valor.
Evolução histórica da moeda A moeda, ao longo do tempo, assumiu diversas formas: Moeda-mercadoria (sal, gado) Moeda-papel (certificados bancários com lastro) Papel-moeda (moeda fiduciária sem lastro) Moeda escritural (depósito bancário)
Base monetária BM = PMPP + R Representa toda a moeda física disponível (exceto a que ficou no caixa do Banco Central do Brasil), mais o total das reservas bancárias Moeda física = papel-moeda + moeda metálica Reservas bancárias = voluntárias e compulsórias
Meios de pagamento Corresponde a: papel moeda em poder do público, de liquidez imediata, também denominada de Moeda Manual depósito nos bancos comerciais também denominado de Moeda Escritural. MP = moeda manual + moeda escritural
Agregados monetários e quase moeda M1 M2 M3 PMPP + DV M1+ Títulos em poder do setor privado M2 + Depósitos de Poupança M4 M3 + Depósitos a prazo e outros títulos privados
Quase-moeda São ativos financeiros com grau elevado de liquidez. Por exemplo: títulos do Banco Central e do Tesouro Nacional, depósitos a prazo fixo, depósitos em cadernetas de poupança, etc.
Interatividade Sobre os agregados monetários podemos afirmar que: a) Estão organizados por critério de liquidez, do mais líquido ao menos líquido. b) O M1 representa o conceito de meios de pagamento; c) O saldo de poupanças apresenta menor liquidez relativa do que os saldos de aplicações financeiras de curto prazo d) Os agregados monetários servem para que a autoridade monetária avalie a capacidade de demanda dos agentes econômicos; e) Todas as alternativas propostas são verdadeiras;
Agentes que ofertam moeda A autoridade monetária (Banco Central) tem a prerrogativa da emissão de moeda, mas os bancos comerciais também criam moeda. Agente monetário: Cria moeda. Exemplo, o Banco Central e os Bancos Comerciais Agente não-monetário: Não apresentam condições de criar moeda. Exemplo: Bancos de Investimentos Sistema monetário = Banco Central + bancos comerciais/múltiplos.
Agregados monetários x inflação Monetização: Quando ocorre alta inflação, como no Brasil, antes de 1994, o M1 tende a ser mais reduzido em relação a M4, por exemplo. Remonetização: Numa situação inversa,ou seja, de queda da inflação, há um aumento do M1.
Processo de criação de moeda O processo de criação de moeda tem duas formas: 1. Quem imprime moeda é a Casa da Moeda, subordinada ao Banco Central. Então, o BCB é o agente monetário com poder de criar moeda 2. Outra forma é pelo efeito multiplicador. O Bancos Comerciais que recebem depósito à vista, multiplicam esse valor ao emprestar para outros agentes.
Reservas compulsórias Tem o efeito de controlar o multiplicador bancário. Reservas compulsórias Um percentual do total dos depósitos à vista devem ser depositada junto ao Banco Central RC Reservas voluntárias Percentual dos depósitos à vista para fazer frente a contingências dos bancos
Multiplicador bancário Efeito do multiplicador bancário Depósito Inicial Depósito compulsório de 20% Recursos livres para empréstimos 100 20 80 80 16 64 64 12,80 51,2 51,20 10,24 40,96 40,96 8,19 32,77 32,77 6,55 26,21 26,21 5,24 20,97 20,97 4,19 16,78
Funções do Banco Central Agente monetário Regulador do sistema financeiro Banco dos bancos Depositário e controlador das reservas internacionais Financiador do Tesouro Nacional Emissor de papel moeda Em síntese o BC é responsável pela política monetária e taxa de câmbio
Balancete do BC Ativo Empréstimos TN Redesconto Reservas internacionais Títulos Públicos Federais Passivo PME Depósitos do TN Reservas Bancárias Empréstimos externos
Criação e destruição de moedas Criação de moeda Reservas internacionais (exportação e investimento direto) que eleva M1 e ativo do BC Resgate de CDB e CDI dos bancos comerciais eleva M1 Déficit nas contas de governo Destruição de moeda Quebra dos bancos Venda de letras do Banco Central
Instrumentos de controle monetário Reserva compulsória reduz capacidade dos bancos comerciais de criar moeda Política de redesconto concessão de empréstimos visando solucionar problemas de liquidez das instituições financeiras Open market mercado aberto para venda e compra de títulos públicos
Interatividade A autoridade monetária tem como instrumento de política monetária a oferta de moeda. Ao expandir ou restringir a oferta de moeda a taxa de juros também se altera. Sobre os instrumentos de política monetária, indique a alternativa correta: a) Quando o Banco Central eleva a taxa de juros é uma forma de incentivar o consumo e o investimento. b) Quando o Banco Central eleva o coeficiente de recolhimento compulsório, a taxa de juros tendem a se elevar; c) Quando o Banco Central seleciona o crédito, está preservando as funções da moeda, principalmente a unidade de conta; d) Quando o Banco Central promove uma venda de títulos públicos, promove uma elevação da moeda em poder do público; e) Quando o Banco Central compra títulos públicos tende a elevar a taxa de juros.
Demanda por moeda Os agentes econômicos demandam moeda por: a) Transação retenção da moeda para realização de transação numa data específica b) Precaução contingências inesperadas c) Especulação incerteza quanto ao comportamento futuro da taxa de juros
Teoria quantitativa da moeda - TQM Estabelece uma relação entre preços e quantidade de moeda em circulação. MV = PY M = quantidade de moeda (estoque) V = velocidade da moeda (quantas vezes a moeda muda de mão em mão) Considerada constante no curto prazo fatores institucionais intervalos de recebimento P = nível de preços (varia proporcionalmente com a quantidade de moeda e a velocidade de circulação) Y = renda (formação da riqueza dada um determinado estoque e velocidade de moeda)
Taxa de Juro nominal e real Taxa de juro nominal (i) = Taxa de juro real (r) + inflação (π) Taxa de juro real ( r) = Taxa de juro nominal inflação (π)
Demanda por moeda e taxa de juros
Expectativa sobre a taxa de juros A taxa de juro nominal sempre se ajusta em função da taxa de juro real e da inflação, pois os agentes econômicos desejam ganhos reais (r), e não somente ganhos nominais (i). Dois conceitos são importantes sobre a taxa de juro real: a) taxa de juro real (r) ex ante; b) taxa de juro real (r) ex post.
Expectativa inflacionária e a decisão de investimento O investidor ao tomar a decisão de investir ele espera que o seu investimento lhe garanta um retorno em termos reais. Para isso a taxa de juro nominal deverá incorporar uma expectativa inflacionária (ex ante) para que o poupador tenha o retorno desejado. Definida a taxa de juros ex-ante e se ocorrer uma elevação na expectativa inflacionária (futura), a taxa de juros nominal também irá aumentar.
Título de renda fixa Investidor Pagar com rendimento Compra títulos Emissor Empréstimo
Funcionamento do mercado de renda fixa No documento de compra são estabelecidas as condições da operação referente a: prazo taxa de juros forma de pagamento dos juros. Podem ser classificados segundo: a natureza do emissor o prazo (maturidade do título) forma de pagamento dos juros
Natureza do emissor Governos (Federal, Estadual ou Municipal) Banco Empresas
Prazo (maturidade do título) Depende das regras definidas em cada economia: Por exemplo: Nos Estados Unidos Bills são títulos de curto prazo - de até 1 ano Notes são títulos de médio prazo de 2 a 10 anos de prazo Bonds são títulos de longo prazo superior a 10 anos de prazo.
Prazo (maturidade do título) Brasil Títulos com prazo de menos de 1 ano são classificados como de curto prazo. São as LTN Letras do Tesouro, CDB certificados de depósito bancário e commercial papers. Títulos com maturidade superior a 1 ano são definidos como títulos de longo prazo. São as NTN-B - Notas do Tesouro Nacional série B, NTN-C Notas do tesouro nacional série C.
Forma de pagamento Existem títulos que são prefixados (rendimento é conhecido no momento da emissão), Existem títulos pós-fixados (rendimento somente é conhecido posteriormente, no momento do vencimento), e Existem títulos mistos (possuem uma taxa prefixada em um primeiro período e, no segundo, a taxa passa a ser pós-fixada)
Riscos Quanto maior o risco, maior costuma ser a remuneração do título Os de menor risco são emitidos pelo governo e pagam menos Os títulos emitidos por instituições privadas pagam mais, decorrente do maior risco embutido no negócio
Interatividade O mercado de crédito está compreendido pela: a) política fiscal; b) política cambial; c) política comercial; d) política de rendas; e) política monetária;
Mercado de capitais renda variável Como o próprio nome indica é um mercado onde as empresas podem se capitalizar É uma forma alternativa de financiamento pelas empresas Para se utilizar desse mecanismo as empresas colocam à venda para o público as ações. Ações são documentos emitidos por empresas Esse mercado é regulado pela Bolsa de Valores. Sociedades anônimas de capital aberto ou fechado podem emitir ações
Sociedades anônimas Tanto as sociedades anônimas de capital aberto como a de capital fechado emitem ações. Nas de capital aberto, os papéis podem ser negociados nas bolsas de valores. Nas de capital fechado as ações têm circulação apenas a um restrito grupo de investidores.
Ações Quando compramos ações, passamos a ser detentores de valores mobiliário Representam uma fração mínima do capital da empresa Não possui prazo de resgate e pode ser vendida no mercado É considerada como renda variável por terem valorização e benefícios que são desconhecidas no momento do investimento
Classificação das ações Podem ser de 2 tipos: Ordinárias (ON) proporcionam remuneração e direito de voto no conselho de administração das empresas Preferenciais (PN) garantem prioridade no recebimento dos rendimentos e no reembolso de capital (no caso de fechamento). Não tem direito a voto
Benefícios obtidos com uma ação Proventos Que são classificados em: dividendos (parcela dos lucros, estabelecido em estatuto, obrigatório a cada exercício 25% de acordo com a Lei das Sas) O quanto é distribuído pode ser medido pelo índice payout (Dividendos distribuídos / lucro líquido do exercício) juros sobre capital próprio bonificações em ações recebimento de um número de ações proporcional à quantia possuída Subscrição de ação (direito de preferência na aquisição de ações)
Liquidez Uma forma de aumentar a liquidez das ações é desdobrá-la em n ações de modo que um número maior de agentes possa ter acesso às ações. Esse mecanismo é denominado de split
Mercador primário e secundário Toda vez que uma ação é lançada pela primeira vez no mercado, ela é negociada no mercado PRIMÁRIO. Mercado SECUNDÁRIO é onde ocorrem as negociações de títulos adquiridos no mercado primário. É uma mera transferência de recursos, não gera novos recursos para as empresas.
Abertura de capital A Comissão de Valores Mobiliários CVM é a entidade que supervisiona as operações que ocorrem na Bolsa de Valores Para lançar ações no mercado precisa ter a prévia autorização da CVM A subscrição das ações é feita pela instituição contratada com vista à colocação à venda no mercado.
Abertura de capital Underwriting é o lançamento público das ações. Underwriting puro ou firme a instituição se compromete pelo pagamento total das ações à companhia emitente Stand by underwriting as ações não vendidas no mercado podem ser devolvidas à companhia emitente
Vantagens e desvantagens Vantagens A empresa consegue os recursos a prazo indeterminado. A remuneração é vinculado ao sucesso do empreendimento. Menor risco financeiro e maior capitalização Incentivo à profissionalização das empresas
Vantagens e desvantagens Desvantagens Novas obrigações e custos Transparência nas informações Elevação de custo administrativo (departamento de relacionamento com o mercado) Contratação serviços especializados, auditorias independentes,etc
Interatividade Sobre os atributos do Banco Central, enquanto autoridade monetária, indique a alternativa incorreta. a) Agente do Tesouro Nacional b) Banco emissor c) captador de depósitos de poupança d) Banco dos Bancos e) fiscalizador do sistema financeiro nacional
ATÉ A PRÓXIMA!