Relatório de Gestão Junho de 2017 Desempenho Junho 2017 Acumulado 2017 Prisma 2,06% 1,28% Para mais informações relevantes à análise da rentabilidade deste Fundo - tais como taxa de administração, taxa de performance, rentabilidade mês a mês ou PL médio, consulte o Resumo Gerencial ao final deste material. The doorstep to the temple of wisdom is a knowledge of our own ignorance. Benjamin Franklin I have come to the conclusion that politics are too serious a matter to be left to the politicians. Charles de Gaulle A people that values its privileges above its principles soon loses both. Dwight D. Eisenhower O fundo Verde AM Prisma FIC FIM CP - IE teve uma rentabilidade de 2,06% em junho e acumula rentabilidade de 1,28% no ano. A estratégia Brasil teve um efeito positivo de 0,20%, a estratégia Global teve um impacto positivo de 0,66% e o câmbio contribuiu positivamente com o resultado em 1,36% no período. Na estratégia Global, o portfólio de ações teve um retorno positivo de 0,17%, o portfólio de renda fixa teve uma contribuição de 0,26% e o portfólio de moedas teve um efeito positivo no resultado do período de 0,23%. Custos no mês acumularam um efeito de 0,16%. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; fundos de investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC); ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Verde Asset Management. A Verde Asset Management não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm de tomar suas próprias decisões de investimento. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. A liquidação financeira e a conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para mais informações acerca das taxas de administração, cotização e público-alvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e os regulamentos disponíveis no site verdeasset.com.br. Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído sem a prévia e expressa concordância da Verde Asset Management.
O Ciclo Econômico vs a Política? De forma geral durante o segundo trimestre os mercados continuaram sua caminhada ascendente. A maioria dos índices de ações ao redor do mundo registrou performance positiva no período com alguns (como o S&P) atingindo máximas históricas. 3000 S&P 2500 2000 1500 1000 500 0 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Fonte: Standard & Poor's É verdade que, nesse período, removemos um grande risco do radar. A eleição de um candidato centrista na França (Emmanuel Macron), derrotando a candidatura de uma extrema direita de plataforma isolacionista e xenofóbica, foi uma notícia muito bem-vinda. A eliminação da possibilidade de um possível choque político deveria resultar em menores prêmios de risco e a um ajuste positivo nos preços dos ativos. TRUMP A performance positiva dos mercados no trimestre poderia nos induzir à conclusão de que o período foi desprovido de ruídos políticos ou marcado somente por eventos positivos, entretanto isso não condiz com a realidade observada. Ao voltarmos nossa atenção para outras regiões, especialmente os EUA, presenciamos uma deterioração relevante do ambiente político. Junho de 2017 2
Os primeiros 6 meses da presidência de Donald Trump estão se provando bastante conturbados. No entanto, podemos salientar que, na visão da maioria dos analistas políticos, existe uma curva de aprendizado de um novo mandatário que não pode ser ignorada. Não é anormal a presidentes terem um início de primeiro mandato tumultuado até se ajustarem à estrutura de funcionamento do sistema político. Por outro lado, no caso atual, as dificuldades apenas se acumulam: dificuldades para implementar mudanças do sistema de saúde (Obamacare), ruídos contínuos de interferência política culminando com a demissão do diretor do FBI, além de uma política externa agressiva e unilateral. A grande questão aqui não é o ruído gerado pelas manchetes de jornal, mas sim o risco real de que o presidente fique cada vez mais isolado politicamente. Desta forma, medidas importantes para o bom funcionamento da economia podem não ser implementadas. É importante ressaltar que ainda teremos que passar pelo processo de aprovação do orçamento, além de uma série de outras medidas econômicas relevantes que possivelmente 1 podem incluir pautas como: cortes de impostos, repatriação de lucros no exterior, investimento em infraestrutura, etc. Mesmo sabendo que os republicanos contam com uma maioria no Congresso e no Senado, a falta de habilidade política e o isolamento para o qual caminha o governo podem dificultar ou mesmo inviabilizar o processo de negociação. Levando tudo isso em consideração, devemos contemplar o fato de que o cenário mais provável para o EUA pode não mais incluir a adoção de um amplo pacote de medidas que ajudaria a melhorar o funcionamento e a eficiência da economia. O cenário que se constrói navega por um cenário político conturbado em que a única resultante passa a ser um simples corte de impostos (bem menor do que o proposto pelo governo). Esta situação se assemelha ao que presenciamos no governo Bush. 1 O governo até agora falou muito mas divulgou muito pouco do programa econômico, incluindo um programa de reforma tributária que continha apenas 1 página. Junho de 2017 3
OTIMISMO? Dada a realidade descrita acima, uma pergunta relevante que surge é: porque, apesar de todas as desventuras em Washington, os níveis de confiança empresarial nos EUA permanecem elevados? Estaria o setor de negócios ignorando esta nova realidade? 120 Indicador N FIB de Otimismo de Pequenas empresas 115 110 105 100 95 90 85 Mai-97 Mai-99 Mai-01 Mai-03 Mai-05 Mai-07 Mai-09 Mai-11 Mai-13 Mai-15 Mai-17 Fonte: NFIB - National Federation of Independent Business A resposta é mais simples do que parece. Não, o setor de negócios não é imune ao ruído político, mas claramente também leva em conta outros fatores. Vale ressaltar que as condições econômicas atuais (demanda) permanecem em níveis satisfatórios. Além disso, existe uma parte da plataforma econômica que exige substancialmente menos coordenação política e assim sendo possui implementação mais viável: regulamentação. É possível observar uma queixa recorrente do setor empresarial ao longo das últimas administrações do partido Democrata: o crescente peso regulatório. Este fator foi mais premente no setor financeiro, mas de forma nenhuma somente restrito ao mesmo. Existe uma real possibilidade de que a administração corrente tenha como base uma visão fundamentalmente diferente do papel regulador do estado Junho de 2017 4
sobre setores relevantes da economia e isso seja de implementação relativamente fácil. Logo, do ponto de vista do empresário, a economia parece estar ok, e existe uma perspectiva de uma presença salutar do Estado via corte de impostos e menos regulamentação. Desta forma é possível compreender o otimismo, apesar dos tweets exóticos da presidência. De forma geral, a economia global continuou seu processo de expansão sincronizada. Os dados econômicos das principais regiões, incluindo EUA, Europa e Japão sugerem a continuidade de um crescimento, que apesar de ainda estar longe de ser considerado acelerado, parece ser melhor do que a história recente. Mais importante, tal crescimento, continua influenciando positivamente o resultado do setor privado. A temporada de lucros que se encerra no primeiro trimestre, evidenciou uma aceleração relevante no nível de rentabilidade das empresas. Junho de 2017 5
Crescimento do Lucro do S&P 500 no 1T17 por setor A.A. Lucr o ( A.A. %) Receita ( A.A. %) Consumer Disc. 5,0% 7,3% Consumer Staples 1,4% 1,4% Energy 1082,1% 33,0% Financials 18,4% 8,5% Health Care 5,2% 5,6% Industrials 0,4% 3,5% Technology 20,9% 8,4% Materials 18,9% 9,0% Real Estate 4,8% 3,5% Telecom Services 5,4% 4,7% Utilities 4,5% 7,2% S& P 500 13,8% 7,3% ex. Financials 12,7% 7,1% ex. Ener gy 9,9% 5,5% ex. Fins & Ener gy 8,0% 5,0% Fonte: FactSet, BofA Merrill Lynch Esse crescimento de lucros continua sendo, em nossa visão, um dos principais determinantes da performance no mercado de ativos de risco global. Não podemos esquecer que estamos presenciando um mundo de riscos geopolíticos mais altos, onde cenários antes considerados impensáveis politicamente hoje são tratados com naturalidade. No entanto, até agora, isso não se refletiu negativamente na rentabilidade das corporações. As empresas consideradas líderes globais continuam com seu processo de inovação, crescimento e ganho de mercado. É difícil ficar muito pessimistas enquanto isso persistir. Neste embate entre capitalismo e política, o primeiro está ganhando. A questão é por quanto tempo. Junho de 2017 6
out-10 out-11 out-12 out-13 out-14 out-15 out-16 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15 ago-16 Resumo Gerencial 30/jun/2017 Combinação de estratégias brasileiras e globais. Aproximadamente 1/3 de seu patrimônio é investido na estratégia Verde que atua majoritariamente nos mercados brasileiros de ações, renda fixa, câmbio e hedges e 2/3 de seu patrimônio é investido na estratégia Alpha que opera ações, renda fixa, moedas, hedges e operações táticas no mercado global. Público-alvo O FUNDO é destinado a receber aplicações, exclusivamente, de investidores qualificados. O FUNDO não apresentará prospecto. A descrição acima não pode ser considerada como objetivo do Fundo. Todas as informações legais estão disponíveis no regulamento, lâmina ou prospecto, disponíveis no site verdeasset.com.br O fundo é resultado de uma cisão realizada em 4/mai/2015 do fundo CSHG PRISMA FIC FIM - IE (hoje denominado CSHG ALL VERDE AM PRISMA FIC FIM - IE), que teve início em 31/ago/2010. Características Performance Data de início 04/mai/2015* Retorno anualizado Aplicação mínima R$ 1.000.000,00 Desvio padrão anualizado * Saldo mínimo R$ 1.000.000,00 Índice de sharpe * Movimentação mínima R$ 100.000,00 Rentabilidade desde o início Cota Fechamento Número de meses positivos Cota de aplicação ** D+1 Número de meses negativos Cota de resgate ** *** D+0 Número de meses acima do CDI Liquidação de resgate ** *** D+3 Número de meses abaixo do CDI Taxa de saída antecipada Não há Maior rentabilidade mensal Taxa de administração **** Não há. Verificar a taxa do fundo investido no regulamento. Menor rentabilidade mensal Taxa de performance Não há. Verificar a taxa do fundo investido no regulamento. Patrimônio líquido R$ * Data da cisão com o fundo CSHG ALL VERDE AM PRISMA FIC DE FIM IE que teve início em 31/ago/2010. ** Serão considerados Patrimônio médio em 12 meses R$ dias úteis, em conjunto, na Capital do Estado de São Paulo, da Cidade de NovaYork, NY, EUA, e em Bermudas. *** O cotista que * Calculado desde a constituição do fundo CSHG ALL VERDE AM PRISMA FIC DE FIM IE até 30/jun/2017. desejar efetuar resgate de suas cotas deverá efetuar pedido de resgate na sede ou dependências da Administradora, com antecedência mínima de 15 (quinze) dias do encerramento de cada mês calendário. O valor da cota utilizado para o resgate deve ser aquele apurado no fechamento do último dia útil de cada mês calendário. **** A taxa de administração máxima paga pelo FUNDO, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo FUNDO nos fundos que poderá eventualmente investir será de 2,00% a.a. Fundo 14,43% 10,27% 0,33 9,55% 53 29 40 42 9,69% -7,77% 172.924.640,45 211.188.025,17 Fechado para novas aplicações Classificação ANBIMA: Multimercados Investimento no Exterior Admite Alavancagem: Sim Gestor: Verde Asset Management S.A Administrador: Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora De Valores S.A. Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 40 dias) 24% 20% 16% 12% 8% 4% 0% 180% 165% 150% 135% 120% 105% 90% 75% 60% 45% 30% 15% 0% -15% Calculado até 30/jun/2017 Rentabilidades (%)* Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Acum. Fdo. 2010 - -2,72 2,20 1,73-0,72 0,42 0,42 2011 0,92 0,32 0,10 0,41-0,66-1,32-0,47 1,09 7,45-3,79 3,21 2,59 9,85 10,31 2012-0,36 0,49 6,39 2,87 3,35 0,77 4,97-1,31 1,19 0,22 3,23-1,42 22,00 34,57 2013-0,48 0,37 2,39-0,10 4,87 1,25 3,33 3,16-3,77 2,08 4,74 1,73 21,03 62,87 2014-0,00-1,09-1,90-1,42 1,41-0,57 1,12-0,44 7,33 0,06 4,79 2,86 12,40 83,07 2015 1,16 8,16 9,60-4,35 5,51-2,38 9,69 1,69 5,05 0,61 2,33 0,79 43,65 162,99 2016-1,52-1,31-5,86-1,58 4,74-7,77 2,42 0,83 0,29-0,96 5,49-0,05-5,92 147,43 2017-2,67-0,32 0,61 1,22 0,45 2,06 1,28 150,60 * Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros. Fundos de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, do fundo garantidor de crédito (FGC). Para obter informações sobre o uso de derivativos, conversão de cotas, objetivo e público alvo, consulte o prospecto e o regulamento do fundo. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 meses. Verifique se este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Verifique se este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores. Para fundos que perseguem a manutenção de uma carteira de longo prazo, não há garantia de que o fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Verifique se a liquidação financeira e conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. A partir de 02/05/2008, todos os fundos de investimento que utilizam ativos de renda variável em suas carteiras deixam de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passam a fazê-lo com base na cotação de fechamento destes ativos. Desta forma comparações de rentabilidade destes fundos com índices de ações devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média destes índices e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e/ou da lâmina e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. www.verdeasset.com.br. A Verde não comercializa e nem distribui cotas de fundos ou qualquer outro ativo financeiro. Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído, total ou parcialmente, sem a expressa concordância da Verde. Supervisão e Fiscalização: Comissão de Valores Mobiliários - CVM. Serviço de Atendimento ao Cidadão: www.cvm.gov.br.