CSHG Asset Management Comentários do gestor CSHG Crédito Privado Magis FIC FIM LP 1. Revisão do resultado do obteve rentabilidade de (a) 1,18% (101,50% do ) no mês; (b) 13,93% (105,30% do ) no ano; e (c) 13,93 % (105,30% do ) nos últimos 12 meses. Dentre os principais itens que contribuíram para o resultado do, destacamos: Dezembro foi bastante movimentado, com acontecimentos importantes tanto no Brasil quanto no mundo. O mês foi caracterizado pela aversão a risco que já vinha acontecendo ao longo de todo o ano, principalmente em relação aos países emergentes. O FOMC tomou a decisão, depois de sete anos, de subir a taxa de juros em 0,25 ponto percentual a.a.; decisão que os mercados já precificavam, mas que tem um significado emblemático. Após essa subida, os discursos e comunicados levam a acreditar que o aumento da taxa de juros americana se dará de maneira lenta e parcimoniosa, com mais duas a três subidas ao longo de 2016. A política continua sendo a grande protagonista no cenário brasileiro. A relação entre o Congresso e o Executivo ganhou novos capítulos, agora com afrontas diretas e movimentações hostis em ambas as direções. O presidente da Câmara, Eduardo Cunha, tomou a decisão de acolher o pedido de impeachment contra a presidente Dilma Rousseff. Outro evento importante foi a aprovação do parecer pela continuidade do processo de cassação contra o presidente da Câmara, Eduardo Cunha, pelo Conselho de Ética. Outro evento que merece destaque foi a saída do ministro da Fazenda Joaquim Levy, um dos poucos a favor de uma política fiscal mais austera; considerado uma das âncoras da política econômica ortodoxa e espécie de garantia que o governo não iria promover uma guinada em direções da heterodoxia econômica. Quem assume o Ministério da Fazenda é Nelson Barbosa, um dos pais da Nova Matriz Econômica utilizada nos governos Lula e Dilma, o que pode significar mais estímulos econômicos e menos cortes de gastos no médio prazo. No entanto, o mercado aceitou bem o discurso do novo ministro, em que declarou ser de vital importância cortar e controlar os gastos. O Brasil está refém de uma crise econômica que só terá espaço para solução depois de minimamente resolvida a crise política, pelo menos ao que parece. Essa situação tem levado os indicadores a se deteriorar: a constante Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; fundos de investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Garantidor de Crédito (FGC); ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Credit Suisse HedgingGriffo. A Credit Suisse Hedging Griffo não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm de tomar suas próprias decisões de investimento. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. A liquidação financeira e a conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para mais informações acerca das taxas de administração, cotização e públicoalvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e os regulamentos disponíveis no site www.cshg.com.br. Atendimento a Clientes Credit Suisse HedgingGriffo DDG: 0800 558 777 www.cshg.com.br/contato. Ouvidoria Credit Suisse HedgingGriffo DDG: 0800 772 0100 www.cshg.com.br/ouvidoria
alta da inflação, as sucessivas quedas do PIB trimestral, o aumento do desemprego, além de outros indicadores, o que piora as expectativas de médio prazo. Essa conjuntura levou a agência internacional de classificação de risco Fitch a rebaixar novamente o rating do Brasil, levandoo para BB+, considerado grau especulativo. Agora, duas das três agências de classificação de risco têm o Brasil em grau especulativo. No mercado de crédito privado, o volume ofertado no mercado primário foi grande, mas dominado por emissões quase bancárias, com pequeno esforço de distribuição e pouquíssimo tempo para analisálas. A reprecificação dos ativos de créditos continuou, com abertura generalizada dos spreads de crédito de maneira mais intensa, visto que alguns importantes players estão sofrendo pressão para vender papéis. Continuamos mantendo uma parcela significativa dos fundos em ativos com muita liquidez ou em caixa, para aproveitar essas debêntures com melhores spreads no momento oportuno, o qual acreditamos que está próximo. Não alteramos nosso call estrutural e continuamos priorizando ativos com fluxo de caixa resiliente, visto que nosso cenário futuro de Brasil continua desafiador e com muitas incertezas. No total, mapeamos três operações no período, aprofundamos a análise em duas operações e acabamos alocando nas duas emissões. O mercado secundário tem sido foco de dedicação. Continuamos bastante ativos, tanto na compra quanto na venda. Conseguimos boas oportunidades de giro tanto de LFs quanto de debêntures. 2. Informações adicionais sobre o (referência: 31 de ) Figura 1: Atribuição de resultados em 2015 CSHG Magis (acumulado 2015*) %PL médio Long Short CDB CRI 0.5% 0.5% 0.0% 125.7% 0.13% LF 16.4% 16.4% 0.0% 110.1% 1.66% LF sub 6.7% 6.7% 0.0% 120.7% 1.33% Nota Promissória 0.5% 0.5% 0.0% 114.8% 0.07% Debentures () 41.2% 41.2% 0.0% 114.9% 5.86% "Títulos Hedgeados" 0.6% 12.2% 11.6% 257.3% 0.93% Crédito Inflação Livre (IPCA) 2.1% 2.1% 0.0% 131.4% 0.61% FIDC 6.9% 6.9% 0.0% 123.6% 1.76% Compromissa longo prazo 13.2% 13.2% 0.0% 97.5% 0.33% Over (caixa) + Outros 12.0% 12.1% 0.1% 99.6% 0.06% Resultado pré custos 100.0% 111.7% 11.7% 112.0% 12.0% Passivo n/a n/a n/a n/a 6.7% Resultado pós custos 105.3% 5.3% * De 31/12/2014 a 31/12/2015. ** Added é o resultado agregado acima de 100% do. Breakdown alternativo %PL médio Long Short Tit Hedge + Comprm 13.8% 25.5% 11.6% 104.3% 0.60% Inlfacao 2.1% 2.1% 0.0% 131.4% 0.61% Soma 15.9% 27.6% 11.6% 107.6% 1.2% * De 31/12/2014 a 31/12/2015. Relatório de gestão CSHG Crédito Privado Magis FIC FIM LP 2
Figura 2: Atribuição de resultados em Dezembro CSHG Magis (dezembro 2015*) %PL médio Long Short CDB LF 21.4% 21.4% 105.1% 1.10% LF sub 5.3% 5.3% 104.8% 0.25% CRI 0.7% 0.7% 119.2% 0.14% Debentures () 46.5% 46.5% 113.6% 6.04% Debentures (IPCA) 12.3% 12.3% 187.2% 10.60% Hedge (short) 11.5% 11.5% 223.9% 14.18% FIDC 8.5% 8.5% 128.1% 2.46% Compromissa longo prazo 11.5% 11.5% 97.5% 0.29% Over (caixa) + Outros 5.2% 5.3% 0.1% 124.4% 1.17% Resultado pré custos 100.0% 111.6% 11.6% 107.3% 7.3% Passivo n/a n/a n/a n/a 5.8% Resultado pós custos 0.0% 0.0% 0.0% 101.5% 1.5% * De 30/11/2015 a 31/12/2015. ** Added é o resultado agregado acima de 100% do. Breakdown alternativo %PL médio Long Short Tit Hedge + Comprm 12.3% 23.9% 11.5% 68.7% 3.87% Inlfacao 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00% Soma 12.3% 23.9% 11.5% 68.7% 3.9% * De 30/11/2015 a 31/12/2015. Figura 3: Composição da carteira do por classe de ativo (% do PL) (% do PL) Figura 4: Composição da carteira do por rating 20.8 5.3 9.5 0.7 11.7 Caixa Livre, C, 1.14 De BBB a 4.20 BBB+, 3.44 60.3 De A a A+, 16.81 AAA, 28.19 15.2 Caixa Debênture LF LF Sub FIDC CRI Outros De AA a AA+, 46.22 Relatório de gestão CSHG Crédito Privado Magis FIC FIM LP 3
Figura 5: Composição da carteira por setor (% do PL) Banks 28.7 Electrical Utilities 19.7 Toll Roads 14.1 Water Utilities Others Car Rental Rental Urban Mobility Properties Transp & Logistics Ports Real Estate Consumer Infrastructure Chemicals Shopping Malls Industrials 5.3 4.6 4.1 3.4 3.3 2.8 2.4 2.0 1.9 1.5 1.5 0.6 0.5 0.1 Relatório de gestão CSHG Crédito Privado Magis FIC FIM LP 4
CSHG CRED PRIV MAGIS FIC FI MULT LP Relatório Gerencial 31/12/2015 Objetivo É um de Investimento em Cotas de s de Investimento Multimercado Crédito Privado de Longo Prazo destinado a investidores que desejam obter a valorização de suas quotas através da realização de operações e da aplicação de recursos em ativos financeiros, todos e quaisquer títulos de crédito, valores mobiliários e demais modalidades disponíveis no mercado financeiro, tais como, mas não se limitando aos ativos negociados mercados de juros e de derivativos. Público Alvo O é destinado exclusivamente a investidores qualificados, nos termos do disposto no artigo 109 da Instrução CVM 409/04 e suas alterações posteriores, que possuam situação financeira, objetivo de investimento e tolerância a risco compatíveis com o objetivo e a política de investimento do e que conheçam, entendam e aceitem os riscos relacionados ao investimento no, sendo vedada a aplicação de recursos pelo público em geral. Classificação Anbima: Multimercados Estratégica Específica Admite Alavancagem: Sim Gestor: Credit Suisse Hedging Griffo Asset Management Partners Gestão De Recursos S.A. Administrador: Credit Suisse HedgingGriffo Corretora De Valores S.A. Características Data de início Aplicação Mínima: Saldo Mínimo: Movimentação Mínima: Cota: Cota aplicação: Cota resgate: Liquidação resgate: Taxa de saída antecipada: Taxa de administração: Taxa de performance: 23/10/2013 20,000.00 10,000.00 1,000.00 Fechamento D+0 D+74 D+75 Não há 0,75% a.a 20% que exceder 104% do CSHG CRED PRIV MAGIS FIC FI MULT LP x 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% out13 dez13 Calculado até 31/12/2015 fev14 abr14 jun14 ago14 out14 dez14 fev15 abr15 jun15 ago15 out15 dez15 Performance Volatilidade anualizada (Desvio padrão média 40 dias) Retorno anualizado Desvio padrão anualizado ** 12.61% 0.18% 11.80% 0.09% 0.3% Índice de sharpe ** 4.59 0.2% Rentabilidade em 12 meses Número de meses positivos 13.93% 26 13.23% 26 0.2% Número de meses negativos Número de meses acima de 100% do 24 0.1% Número de meses abaixo de 100% do Maior rentabilidade mensal 2 1.28% 1.18% 0.1% Menor rentabilidade mensal 0.77% 0.71% 0.0% Patrimônio líquido R$ Patrimônio médio em 12 meses *** R$ 90,236,726.04 124,647,522.79 dez13 fev14 abr14 jun14 ago14 out14 dez14 fev15 abr15 jun15 ago15 out15 dez15 ** Calculado desde 23/10/2013 até 31/12/2015 *** Ou desde a sua constituição, se mais recente. Rentabilidades (%) * Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Acum. Acum. Fdo. 2013 0.20 0.77 0.92 1.90 1.71 1.90 1.71 2014 0.83 0.84 0.87 0.90 0.99 0.88 0.98 0.84 1.01 1.01 0.86 1.08 11.68 10.81 13.80 12.70 2015 0.97 0.88 1.08 0.98 1.00 1.15 1.28 1.14 1.19 1.15 1.12 1.18 13.93 13.23 29.65 27.61 Rentabilidade líquida de administração e performance e bruta de impostos. * Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; s de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, do fundo garantidor de crédito (fgc); Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e o regulamento do fundo de investimento antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Caso o índice comparativo de rentabilidade utilizado neste material, não seja o parâmetro objetivo do fundo (benchmark oficial), tal indicador é meramente utilizado como referência econômica. Para obter informações sobre o uso de derivativos, conversão de cotas, objetivo e público alvo, consulte o prospecto e o regulamento do fundo. Verifique a data de início das atividades deste fundo. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 meses. Verifique se este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo.verifiquese este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores. Para fundos que perseguem a manutenção de uma carteira de longo prazo, não há garantia de que o fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Verifique se a liquidação financeira e conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. A partir de 02/05/2008, todos os fundos de investimento que utilizam ativos de renda variável em suas carteiras deixam de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passam a fazêlo com base na cotação de fechamento destes ativos. Desta forma comparações de rentabilidade destes fundos com índices de ações devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média destes índices e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. Ouvidoria Credit Suisse HedgingGriffo 0800 77 20 100 ou www.cshg.com.br/ouvidoria. A presente Instituição aderiu ao Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para os s de Investimento. Sistema: INFINITE Report ID: D4039F8AF4C76C0E4AB9854C9FA8B103