CARTA DO GESTOR AGOSTO 2016

Transcrição

1 CARTA DO GESTOR AGOSTO 2016 AZ Quest Luce No mês de agosto o fundo AZ Quest Luce obteve um rendimento de 109% do CDI, novamente bem acima da rentabilidade alvo de longo prazo pensada para o fundo e por motivos semelhantes ao mês de julho. Ainda que tenhamos uma carteira bem conservadora (aprox. 55% do PL alocado em Caixa e LFTs), obtivemos bons resultados na carteira de debêntures e LFs, principalmente as subordinadas. A mesma dinâmica do mês de julho continuou durante agosto, em que houve uma demanda muito grande do mercado por ativos bancários, principalmente daqueles com taxas mais altas (no caso, a LF subordinada), visto que os bancos não têm feito novas emissões. Permanece o desequilíbrio na relação oferta e demanda no mercado secundário, provocando assim uma redução significativa nas taxas de negociação e marcação desses ativos. O mercado também tem sido mais comprador em outros tipos de ativos de crédito, ratificando nossa visão de que aos poucos esse mercado voltará a atrair a atenção dos investidores. Adicionalmente analisamos 3 ofertas primárias no mês, das quais entramos em apenas uma delas, cuja subscrição ocorreu no início de setembro. Continuamos ainda bastante ativos no mercado secundário. Atribuição de Retorno e Portfólios: Atribuição de Performance - YTD

2 Atribuição de Performance - Mês Portfólio por Ativo Portfólio por Setor Setor 25,4% Banks 31,9% 17,8% 0,3% 6,2% Toll Roads 6,8% 50,4% Caixa Debenture CDB LF LFS/LFSN AAA 1% Car Rental Securitization Electrical Utilities Water Utilities Financial Services Insurance Shopping Retail 2,7% 2,3% 1,7% 1,5% 1,0% 1,0% 0,9% 0,1% No Rating 50% De AA- a AA+ 44% De A- a A+ 4% *Em 31 de agosto de 2016; como % do PL; Fonte: AZ Quest

3 AZ Quest Altro No mês de agosto o fundo AZ Quest Altro obteve um rendimento de 121% do CDI, acima da rentabilidade alvo de longo prazo que buscamos. Ainda que tenhamos uma carteira conservadora (aprox. 24% do PL alocado em Caixa e LFTs), obtivemos bons resultados em quase todas as sub carteiras do fundo, com destaque para as carteiras de LFs (principalmente as subordinadas), de debentures hedgeadas e de inflação, sendo esta última uma novidade no fundo e que comentamos mais abaixo. Os motivos que levaram a uma boa performance da carteira de LFs são o mesmo já explicados no texto dedicado ao fundo AZ Quest Luce. Já na carteira de títulos hedgeados, maior parte do resultado veio de um fechamento relevante dos spreads de quase todos os ativos dessa estratégia. Aproveitamos para aumentar o tamanho da estratégia de títulos hedgeados durante o mês, visto que foi possível adicionar novos nomes a preços bastante interessantes. Adicionalmente optamos nesse mês por ter uma ligeira posição aplicada em juro real (sempre através de ativos de crédito) e em linha com o call de nossa área macro. Para isso escolhemos um ativo que, além de possuir um duration proposto pelo call da equipe macro, também apresentava um relevante spread de crédito (principalmente quando comparado com o spread dos ativos em CDI do mesmo emissor). Findo o mês e apurado o resultado dessa estratégia tivemos: (i) Ganho proveniente da parcela exposta a juro real, ainda que positivo ficou abaixo da rentabilidade que gostaríamos; e (ii) Parcela majoritária do resultado foi oriunda do fechamento do spread de crédito. Por ter sido a primeira vez que fizemos esse tipo de exposição, entendemos ser importante a elaboração desse paragrafo explicativo, salientando assim, de forma mais detalhada, os motivos que consideramos para fazer essa posição, sempre buscando agregar um retorno assimétrico em relação ao risco auferido e com geração de valor ao cotista. O mercado de crédito tem apresentado um aumento na demanda por ativos e por mais risco, ratificando um pouco nossa visão de que aos poucos esse mercado voltará a atrair cada vez mais a atenção dos investidores. Adicionalmente analisamos 3 ofertas primárias no mês, das quais entramos em apenas uma delas, cuja subscrição ocorreu no início de setembro. Esse fundo também foi bem ativo no mercado secundário, tanto na ponta de compra como na de venda.

4 Atribuição de Retorno e Portfólios: Atribuição de Performance - YTD Atribuição de Performance - Mês

5 Portfólio por Ativo Portfólio por Setor 24,0% 0,2% Banks 40,3% 48,8% 0,5% 6,2% 8,6% Toll Roads Electrical Utilities 18,4% 12,9% Car Rental 5,4% 28,8% Caixa Debenture CDB LF LFS/LFSN FIDC Outros AAA 1% Securitization Water Utilities Shopping Insurance Financial Services Consumer Finance Retail 4,5% 3,4% 1,4% 1,4% 1,3% 0,2% 0,1% No Rating 20% De A- a A+ 12% De AAa AA+ 67% *Em 31 de agosto de 2016; como % do PL; Fonte: AZ Quest As informações contidas neste material são de caráter meramente e exclusivamente informativo, não se tratando de qualquer recomendação de compra ou venda de qualquer ativo negociado nos mercados financeiro e de capitais. A AZ QUEST não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas com base nas informações contidas neste material. A AZ Quest Investimentos Ltda. não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. É fundamental a leitura do regulamento dos fundos antes de qualquer decisão de investimento. Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. As rentabilidades divulgadas não são líquidas de impostos. Todos os fundos de investimento geridos pela Quest Investimentos Ltda. utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de suas políticas de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas. Nenhum fundo conta com garantia da instituição administradora, da gestora ou do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. Para avaliação da performance do fundo de investimentos, é recomendável uma análise de período de, no mínimo, 12 (doze) meses. Riscos gerais: em função das aplicações do fundo, eventuais alterações nas taxas de juros, câmbio ou bolsa de valores podem ocasionar valorizações ou desvalorizações de suas cotas. Para obtenção do Regulamento, Histórico de Performance, Prospecto, além de eventuais informações adicionais, favor entrar em contato com a administradora dos fundos da AZ Quest Investimentos Ltda. Para mais informações, ligue para (55) , ou acesse