PROPOSTA DA ADMINISTRAÇÃO

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1 Proposta da Administração 2014 PROPOSTA DA ADMINISTRAÇÃO Item 10 do Formulário de Referência SUMÁRIO Itens 12.5 a do Formulário de Referência Remuneração Global Anual 2015 Item 13 do Formulário de Referência Anexo 9 da Instrução 481 da CVM Anexo 13 da Instrução 481 da CVM - Plano de Remuneração Baseado em Ações Incorporação da Fazenda Paiaguás Empreendimentos Agrícolas Ltda., pela SLC Agrícola S.A. CNPJ nº / NIRE Rua Bernardo Pires, n 128-4º andar Página 1 de 94

2 ÍNDICE ITEM 10 DO FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA COMENTÁRIO DOS DIRETORES... 3 INFORMAÇÕES INDICADAS NOS ITENS 12.5 A DO FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA, RELATIVA AO CANDIDATO INDICADO PROPOSTA REMUNERAÇÃO GLOBAL ANUAL REMUNERAÇÃO DOS ADMINISTRADORES ANEXO 9 - DA INSTRUÇÃO 481 DA CVM ANEXO 13 - PLANO DE REMUNERAÇÃO BASEADO EM AÇÕES ANEXO PLANO DE OPÇÃO DE AÇÕES ANEXO 13 PLANO DE REMUNERAÇÃO BASEADO EM AÇÕES ANEXO - PLANO DE OUTORGA DE AÇÕES RESTRITAS INCORPORAÇÃO DA FAZENDA PAIAGUÁS EMPREENDIMENTOS AGRÍCOLA LTDA. PELA SLC AGRÍCOLA S.A Página 2 de 94

3 ITEM 10 DO FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA COMENTÁRIO DOS DIRETORES ITEM OS DIRETORES DEVEM COMENTAR SOBRE: A. Condições financeiras e patrimoniais gerais Apresentamos os resultados alcançados pela SLC Agrícola em 2014 e reafirmamos o Nosso Jeito de Ser, promovendo um crescimento sustentável baseado em uma gestão transparente. O ano de 2014 foi marcado pelo encerramento da safra 2013/14, com 344 mil hectares plantados, um crescimento de 22% em relação à safra 2012/13. Além do aumento de área plantada, realizamos margem EBITDA Ajustado de 24%, ou R$320,1 milhões, acima da margem do ano anterior, que havia sido de 22,6%. Isso foi reflexo do aumento de produtividade, combinado com a nossa busca constante pela eficiência operacional. A receita líquida alcançou a marca de R$1,5 bilhão, com crescimento de 26,9% em relação a 2013, principalmente em função do aumento no volume faturado dos grãos e preços faturados superiores das nossas principais culturas: algodão, soja e milho. O Lucro Bruto foi de R$333,1 milhões, com crescimento de 27,5% em relação a Essa variação decorreu principalmente do aumento das margens nas culturas. Os indicadores abaixo que evidenciam a nossa cultura de buscar sempre a melhora da eficiência e de gerar mais resultados com os mesmos recursos: Página 3 de 94

4 O Resultado Líquido realizado em 2014, no entanto, apresentou queda ante 2013 de 27,4%, encerrando o período em R$70,1 milhões. Essa variação está especialmente relacionada: Ao Resultado financeiro realizado no período, que refletiu o efeito da valorização do dólar frente ao real, ocorrida nos últimos 2 meses do ano, o que impactou o nosso Contas a Pagar exposto à variação do dólar em R$26,7 milhões. Essa variação cambial negativa será compensada em 2015, pois quando forem efetuados os pagamentos aos fornecedores, iremos vender dólar futuro, conforme nossa política de risco, e dessa forma estaremos garantindo que o dólar dos insumos esteja nos mesmos patamares (curva) do dólar da receita de vendas. À Receita de Subvenções Governamentais oriundas da garantia de preço mínimo das culturas de milho e algodão (PEPRO) da safra 13/14, cujo reconhecimento ocorre quando efetivamente recebidas pela Companhia. Esse reconhecimento ocorrerá em A relação dívida líquida/ebitda Ajustado apresentou redução ao longo do ano, caindo para 3,0 vezes (contra 3,3 vezes no ano anterior), resultado do aumento do EBITDA Ajustado Acumulado nos últimos 12 meses. O nosso portfólio de terras próprias, conforme laudo independente assinado pela empresa Deloitte Touche Tohmatsu, datado de julho de 2014, apresentou valor de R$3,19 bilhões, apreciação de 17,4% no preço médio do hectare em relação à avaliação de 2013 (excluídas eventuais variações nas áreas das fazendas), confirmando nossa estratégia de selecionar terras em regiões com alto potencial de valorização. Neste ano também ampliamos a operação conjunta com a multinacional japonesa Mitsui, onde a SLC Agrícola integralizou junto a Joint-Venture (SLC MIT) a operação da Fazenda Perdizes, sendo vendido cotas à Mitsui mantendo desta forma a mesma participação acionária anterior a transação. A SLC-MIT após esta operação passa a explorar hectares (antes hectares do ano anterior). O CADE aprovou a transação em 15 de setembro de O fee de gestão recebido pela Companhia da SLC-MIT também foi ajustado ao aumento da área de plantio. A operação conjunta entre a SLC Agrícola e a Mitsui tem se consolidado à medida que apresentamos uma gestão da operação agrícola cada vez mais eficiente. Além disso, a SLC Agrícola iniciou arrendamento de hectares, pertencente à Agricola Xingu (subsidiária integral da Mitsui) no município de Balsas/Maranhão, transação comercial sem conexão com a operação da SLC- MIT. A operação conjunta com o Grupo Soares Penido (Fazenda Pioneira) também foi expandida através de um aumento de capital no valor de R$30 milhões, aporte realizado em igual valor pela outra parte, visando lastrear o aumento de hectares de área plantada para a safra 2014/15, totalizando hectares (8.759 hectares na safra 2013/14). Página 4 de 94

5 Em dezembro encerramos o processo de certificação de mais duas fazendas, Paiaguás e Panorama, totalizando 3 fazendas certificadas pelas normas ISSO :2004 (gestão ambiental)/ NBR :2004 (responsabilidade social) e OHSAS :2007 (gestão de saúde e segurança). A nossa expectativa é obter a certificação para todas as fazendas desenvolvidas até Durante o ano ganhamos também os seguintes reconhecimentos: fomos eleitos como a melhor empresa do setor de agronegócios no quesito Gestão pela revista Isto É Dinheiro, com o Prêmio As Melhores da Dinheiro de 2014 ; recebemos o troféu destaque de 2014 como produtora de soja e milho no anuário da revista A Granja; ganhamos o destaque na premiação 500 Maiores do Sul maior receita bruta no setor agropecuária de 2014, concedido pela Revista Amanhã; na área de Relações com Investidores, recebemos o prêmio pelo melhor programa de RI da América Latina para o segmento de bens de capital/indústria eleito pelo sell side através da revista Institutional Investor. A safra 2014/15 iniciada em setembro de 2014, apresenta um crescimento de área plantada de 7,7% em relação à safra 2013/14. Em termos de custos de produção, esperamos leve avanço, de 1,9% na média entre as culturas, uma vez que a desvalorização do Real frente ao Dólar e a inflação entre os períodos foram significativamente compensadas pela redução obtida nos preços em Dólar dos insumos atrelados a essa moeda, principalmente fertilizantes. Na questão preço a nossa estratégia de hedge se destaca novamente, contribuindo com posições travadas superiores aos níveis de preços atuais, o que deverá impactar positivamente o resultado de Atualmente estamos com 71,6% da soja já travada a preço de 11,83 US$/bushel e 77,4% do algodão travado a 74,0 US /lb. As commodities agrícolas apresentam um comportamento cíclico reflexo dos efeitos de oferta e demanda global. O cenário para 2015 deve ser mais um ano desafiante para o nosso setor, contudo estamos confiantes em nossa trajetória pela busca do crescimento sustentável, visando sempre agregar valor para nossos acionistas, clientes e para toda a sociedade. Página 5 de 94

6 B. estrutura de capital A Diretoria entende que a atual estrutura de capital da Companhia, a qual é mensurada pela relação de dívida líquida sobre o Patrimônio Liquido, apresenta atualmente níveis de alavancagem em linha com as demais empresas de mesma atividade do mercado. Com relação a hipóteses de resgates de ações ou quotas não há possibilidades no curto e médio prazo para a realização de tal evento. C. capacidade de pagamento em relação aos compromissos financeiros assumidos Considerando a geração de caixa, o perfil do endividamento financeiro, e as condições de liquidez e crédito, a Companhia, dispõe de situação confortável para cumprir seus compromissos nos próximos anos. Caso sejam necessários investimentos e/ou custeio que demande nova captação, buscaremos alternativas no mercado on e offshore, acreditamos que não haverá dificuldades para isto em função da vasta bancabilidade da empresa. D. fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos não-circulantes utilizadas As principais linhas de financiamentos que a Companhia utiliza atualmente são (i) Fundos Constitucionais, (ii) Crédito Rural e (iii) Financiamentos a Exportações. As duas primeiras linhas são incentivadas pelo governo, assim o seu custo se torna bastante atrativo comparado aos demais financiamentos ofertados no mercado. Na terceira linha citada acima os recursos são captados no exterior através de um agente financeiro (banco) com taxas de juros parte pré fixada e parte pós fixada atrelada a Libor (London Interbank Offered Rate) que serve de parâmetro para operações captadas no exterior. No ano de 2014 o endividamento totalizou R$ mil, o que representa um aumento de 13,82% com relação ao exercício de Este aumento se explica pelo aumento do volume de máquinas e equipamentos financiados pelo BNDES FINAME-PSI, pela efetivação de operações de FNE Custeio (Fundos Constitucionais), e pela tomada de empréstimo externo de longo prazo (Pré Pagamento de Exportação) em dólares com swap para Reais. O exercício de 2013 terminou com um endividamento total de R$ mil. Um aumento de 44,36% com relação ao exercício anterior. Este aumento se explica pelo aumento do volume de máquinas e equipamentos financiados pelo BNDES FINAME-PSI, pela captação de recursos oriundos do Crédito Rural disponibilizados pelo Banco do Brasil, pela efetivação das renovações da linha de FNE Custeio (Fundos Constitucionais), e pela tomada de empréstimo externo de longo prazo (Nota de Crédito à Exportação) em reais. Tudo isto para dar suporte ao crescimento da companhia neste ano. No final do exercício de 2012 o endividamento totalizou R$ mil, registrando um aumento de 26,69% com relação ao exercício anterior, principalmente pela captação de empréstimos externos de longo prazo (Nota de Crédito à Exportação) e pela contratação de financiamento de investimento em moeda estrangeira (Resolução 2770). Houve também um aumento substancial do volume contratado de crédito rural, devido o crescimento de oferta do mercado, e uma queda no saldo devedor nas linhas de Fundos Constitucionais, causado pelo atraso na renovação das operações de custeio na região Nordeste. Por isso, para suprir a necessidade de caixa, foi tomado R$ mil de capital de giro de curto prazo (Cédula de Produtor Rural Financeira) em reais. Página 6 de 94

7 E. fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos não-circulantes que pretende utilizar para cobertura de deficiências de liquidez A SLC Agrícola tem acesso a linhas com custo bastante atrativos por ser uma empresa exportadora. Entre as principais fontes podemos citar (i) ACC (Antecipação de Contrato de Câmbio), (ii) ACE (Antecipação de Cambiais Entregues), (iii) NCE (Nota de Crédito a Exportação), (iv) PPE (Pré Pagamento de Exportação), entre outras. No ano de 2008, a empresa tinha em carteira operações de ACC, porém ao final dos anos de 2009 e 2010 este tipo de operação não fez parte da composição do endividamento. Com o lastro de exportação, contratou-se operações NCE com vencimento no ano de A partir de 2011, em função principalmente do crescimento da Cia, foram retomadas as operações de ACC. Além destas foram contratadas novas operações de NCE e PPE com prazos de pagamento de até 5 anos. Assim como em 2011, em 2012, visando dar suporte ao crescimento da empresa, foram contratadas duas NCE s em USD de longo prazo lastreadas em exportações de algodão, que configuram como capital de giro, e uma operação de Empréstimo Externo em USD aplicada em imobilizado, destinada a compra de máquinas e equipamentos. Ainda podemos destacar aumento substancial da captação de crédito rural e a queda significativa dos fundos constitucionais. Em 2013, a companhia elevou significativamente seu volume de operações de FINAME para financiar as aquisições de máquinas e equipamentos, em função do crescimento da empresa, e das linhas de custeio (Crédito Rural e Fundos Constitucionais). Da mesma forma que no ano anterior, no exercício de 2014 a Companhia aumentou substancialmente o investimento em máquinas e equipamentos financiando-as através da linha de FINAME-PSI. Tivemos também o crescimento no volume de operações de Fundos Constitucionais aplicados a Capital de Giro, e a manutenção das operações de Crédito Rural. Houve também um incremento significativo da linha de Financiamento à Exportação, em função de uma operação de Pré-Pagamento de Exportação que teve a finalidade de alongar o perfil de dívida da empresa. F. níveis de endividamento e as características de tais dividas, descrevendo ainda: i. contratos de empréstimo e financiamento relevantes A tabela a seguir demonstra a evolução do endividamento da empresa nos anos de 2012, 2013 e 2014 : LINHAS DE FINANCIAMENTO Financiamento de Investimentos Saldo Devedor Custo % a.a. Saldo Devedor Custo % a.a. Saldo Devedor Custo % a.a. BNDES ,3% ,4% ,4% Fundos Costitucionais Investimento ,3% ,4% ,4% Financiamento de Investimento ,7% ,5% ,4% Sub-Total ,8% ,0% ,6% Financiamento de Custeio ACC NCE/Capital de Giro ,31% ,16% ,38% Crédito Rural ,11% ,99% ,47% Fundos Constitucionais Custeio ,23% ,23% ,51% Financiamento à Exportação ,77% ,53% Financiamento à Exportação ,05% ,92% ,71% Sub-Total ,3% ,6% ,4% TOTAL ,6% ,5% ,3% Página 7 de 94

8 Considerações importantes sobre BNDES Linha de investimento do Banco Nacional do Desenvolvimento (BNDES). São garantidos por alienação fiduciária ou penhor dos bens financiados e por aval da Companhia ou da SLC Participações S.A. As amortizações são realizadas em base mensal e os juros no período de carência são pagos trimestralmente, entre os períodos de 15/01/2015 a 15/09/2024. Considerações importantes sobre Fundos Constitucionais Linha de investimento e capital de giro do Fundo do Nordeste (FNE) e do Fundo do Centro-Oeste (FCO). São garantidos por avais da Companhia ou da SLC Participações S.A., e, em algumas operações, por penhor e por hipoteca de terras. A periodicidade das suas amortizações é anual ou semestral, com vencimentos entre os períodos de 01/04/2015 a 01/02/2018. Financiamento de Investimento Linhas de investimentos destinadas a máquinas e equipamentos, a periodicidade das amortizações é semestral com vencimento final em 15/04/2017. Garantida por aval da SLC Participações S.A. e alienação fiduciária das máquinas objeto do financiamento. Considerações importantes sobre Crédito Rural Recursos destinados ao custeio e comercialização de safra, cujas regras, finalidades e condições estão estabelecidas no Manual de Crédito Rural (MCR) elaborado pelo Banco Central do Brasil. São garantidos por aval da Companhia ou SLC Participações S.A., e, em algumas operações, pelo penhor da safra. A periodicidade das suas amortizações é anual, com vencimentos entre os períodos de 17/04/2015 e 30/09/2015. Considerações importantes sobre Financiamento à Exportação Financiamento das exportações de longo-prazo: Captado em dólar indexado a Libor 6 meses (London Interbank Offered Rate) mais taxa pré fixada: NCE (Nota de Crédito de Exportação) e PPE (Pré Pagamento de Exportação), periodicidade das suas a mortizações é anual ou semestral, vencimento final em 19/12/2019. Garantidos por aval da Companhia ou SLC Participações S.A. com hipoteca de terras ou clean. Estes contratos prevêem o cumprimento de certos compromissos ( covenants ) aprovados pela SLC Agrícola (Liquidez Corrente, Participação de Capital de Terceiros, Dívida Financeira Líquida sobre o Ebitda e Liquidez de Caixa). Considerações importantes sobre Capital de Giro Linha de curtíssimo-prazo em Reais, com a finalidade de suprir a necessidade de caixa, com vencimento final entre 21/01/2015 e 18/10/2015. Sem exigência de garantias. ii. outras relações de longo prazo com instituições financeiras Não aplicável iii. grau de subordinação entre as dividas Não aplicável Página 8 de 94

9 iv. Eventuais restrições impostas ao emissor, em especial, em relação a limites de endividamento e contratação de novas dívidas, à distribuição de dividendos, á alienação de ativos, à emissão de novos valores mobiliários e à alienação de controle societário, bem como se o emissor vem cumprindo essas restrições Limites de endividamento e contratação de novas dívidas O Conselho de Administração em reunião realizada em 13 de agosto de 2014, revisou os limites de alçada da Diretoria para a contratação de endividamento. Para emissão de quaisquer instrumentos de crédito para a captação de recursos, ou outros de uso comum no mercado, exceto bonds, notes commercial papers, que deverão ser aprovados previamente pelo Conselho de Administração, o limite está definido no montante de R$ ,00 (um bilhão e quinhentos milhões de reais). Distribuição de dividendos A Companhia segue os preceitos da Legislação Societária, Lei nº 6.404/76, e as normas constantes do Estatuto Social. Juntamente com as demonstrações financeiras do exercício, o Conselho de Administração apresentará à Assembleia Geral Ordinária proposta sobre a destinação do lucro líquido do exercício, calculado após a dedução das participações referidas no artigo 190 da Lei das Sociedades por Ações, ajustado para fins do cálculo de dividendos nos termos do artigo 202 da mesma lei. Alienação de ativos O valor limite para aquisição ou alienação de bens do ativo permanente, salvo se a transação estiver contemplada no orçamento da Companhia é no montante de R$ ,00 (trinta e dois milhões de reais), conforme deliberação do Conselho de Administração realizada em 05 de julho de Emissão de novos valores mobiliários O Conselho de Administração, conforme estabelece o artigo 19, inciso XIII do Estatuto Social, tem poder para autorizar a emissão de ações da Companhia, independente de reforma estatutária, dentro dos limites previstos no artigo 6º do Estatuto Social em até mais (um milhão, novecentas e cinquenta e duas mil e quinhentas) ações ordinárias, nominativas e sem valor nominal. Alienação de controle acionário A alienação do controle da Companhia, direta ou indiretamente, tanto por meio de uma única operação, como por meio de operações sucessivas, deverá ser contratada sob condição, suspensiva ou resolutiva, de que o adquirente se obrigue a efetivar oferta pública de aquisição das ações dos demais acionistas, observando as condições e os prazos previstos no Estatuto Social, na legislação vigente e no Regulamento de Listagem do Novo Mercado, de forma a lhes assegurar tratamento igualitário àquele dado ao Acionista Controlador Alienante. G. limites dos financiamentos contratados e percentuais já utilizados A Companhia possui um limite de endividamento aprovado em Reunião do Conselho de Administração de R$ mil. No final de ano exercício de 2014, os financiamentos contratados totalizavam R$ mil, utilização de 88,8% do limite autorizado. Sendo assim, não ultrapassa o limite aprovado pelo conselho de administração. Atualmente a empresa não trabalha com nenhum limitador por linha de financiamento, o controle é sobre o endividamento total. Página 9 de 94

10 h. alterações significativas em cada item das demonstrações financeiras 1) Análise das contas patrimoniais Posição em 31 de dezembro de 2014 comparado a 31 de dezembro de Ativo Circulante Nosso ativo circulante registrado em 31 de dezembro de 2014, de R$ mil, teve um aumento de 11,0% em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de 2013, em razão da variação de saldo de varias contas do grupo, conforme veremos abaixo. Em relação ao ativo total, o ativo circulante representa 35,9% em 31 de dezembro de 2014 (em relação aos 34,1% registrados em 31 de dezembro de 2013). Caixa e equivalentes de caixa A conta de caixa e equivalentes de caixa encerrou com saldo de R$ em 31 de dezembro de 2014, versus R$ mil registrados em 31 de dezembro de 2013, aumentando 2,9%. Em relação ao ativo total, a conta de disponibilidades representa 5,3% em 31 de dezembro de 2014 (5,5% em 31 de dezembro de 2013). Aplicações financeiras de curto prazo As aplicações financeiras de curto prazo são compostas por operações compromissadas com prazo superior a 90 dias e carência para resgate em dezembro de 2014, títulos de capitalização e CDBs com prazo de resgate inferior a 365 dias e vinculados à reciprocidade de manutenção de saldos em contrapartida de liberação de empréstimos. Nosso saldo de aplicações financeiras de curto prazo encerrou o exercício de 2014 com R$ mil, reduzindo em relação ao saldo de 31 de dezembro de 2013, de R$ mil. Em relação ao ativo total, a conta de aplicações financeiras representa 3,0% em 31 de dezembro de 2014 (3,8 em 31 de dezembro de 2013). Contas a receber de clientes Nosso saldo de contas a receber de clientes encerrou o exercicio de 31 de dezembro de 2014 com R$ mil o que representa um aumento de 93,3% sobre o saldo de 31 de dezembro de 2013 (R$ mil). Esse aumento ocorreu principalmente pelo maior volume de embarques de algodão no período. Não houve alterações nas políticas comerciais da empresa no que tange a prazos, bem como não houve ocorrência de perdas relevantes por inadimplência de clientes. Em relação ao ativo total, o saldo de contas a receber representa 2,7% em 31 de dezembro de 2014 (1,5% registrados em 31 de dezembro de 2013). Adiantamentos a fornecedores Nossos adiantamentos a fornecedores, com saldo de R$5.200 mil em 31 de dezembro de 2014, apresentaram um aumento de 103,9% em relação aos R$2.550 mil registrados em 31 de dezembro de O aumento é justificado principalmente pela importação de fertilizantes ocorrida durante o período. Em relação ao ativo total, o saldo da conta adiantamento a fornecedores representa 0,1%, mantendo o mesmo percentual que no ano de Estoques Os nossos estoques, no valor de R$ mil em 31 de dezembro de 2014, apresentaram um aumento 20,8% em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de Este aumento ocorreu em função do aumento da área plantada na safra 2014/15 o que resulta num maior estoque de produtos agrícolas somado ao incremento de estoque de defensivos, fertilizantes e sementes. Em relação ao ativo total os estoques representam 13,8% em 31 de dezembro de 2014 (12,1% de 31 de dezembro de 2013). Página 10 de 94

11 Ativo Biológico O saldo da conta de ativo biológico, de R$ mil em 31 de dezembro de 2014, apresentou uma redução de 1,1% em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de A variação é justificada pelo aumentos nos gastos culturais em função da área plantada. Em relação ao ativo total, o saldo de ativo biológico representa 8,3% em 31 de dezembro de 2014 (8,9% em 31 de dezembro de 2013). Tributos a Recuperar Os tributos a recuperar totalizaram R$ mil em 31 de dezembro de 2014, tendo aumentado 25,8% em relação aos R$ mil registrado em 31 de dezembro de A variação é explicada pelo aumento na COFINS em função das compras de máquinas aliada as exportações; IRRF s/ operações financeiras principalmente na SLC Agrícola e SLC Landco e em função do saldo negativo de IRPJ/ CSLL gerado em 2013; aumento do ICMS em razão das vendas preponderantemente destinadas a exportação; aumento das antecipações de IRPJ/ CSLL da SLC Agrícola. Em relação ao ativo total, representam 2,2% em 31 de dezembro de 2014 (1,8% registrados em 31 de dezembro de 2013). Títulos a receber O saldo da conta de títulos a receber, de R$5.474 mil em 31 de dezembro de 2014, reduziu em 46,9% em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de Refere-se a venda da Fazenda Palmeira ocorrida em 2011, e a variação deve-se ao recebimento das parcelas e a reclassificação do ativo não circulante para o ativo circulante. Em relação ao ativo total, os títulos a receber caíram para 0,1% em 31 de dezembro de 2014 (0,2% registrados em 31 de dezembro de 2013). Operações com derivativos O saldo dessa rubrica totalizou R$8.936 mil em 31 de dezembro de 2014, aumentando em 69,3% em relação aos R$5.278 mil registrados em 31 de dezembro de Tivemos aumento no volume de operações classificadas como ativo circulante em relação ao 2013, bem como tivemos aumento na marcação ao valor de mercado destas operações. Em relação ao ativo total, essa conta corresponde a 0,2% em 31 de dezembro de 2014 (0,1% em 31 de dezembro de 2013). Outras contas a receber O saldo da rubrica outras contas a receber em 31 de dezembro de 2014 totalizou R$3.456 mil, reduzindo em 27,3% em relação ao saldo de R$4.754 mil de 31 de dezembro de Esta variação reflete principalmente o valor a receber referente à venda de bens e mercadorias que não fazem parte do objeto social da empresa (bens do ativo permanente, vendas de sucatas, vendas eventuais de sobras de estoque, etc). Em relação ao ativo total, o saldo de outros direitos realizáveis representa 0,17% em 31 de dezembro de 2014, mantendo o mesmo percentual que Despesas antecipadas Os valores registrados em despesas antecipadas contemplam, principalmente, o pagamento antecipado de arrendamentos de terras de cultura. Em 31 de dezembro de 2014 o saldo dessa conta totalizou R$2.712mil, apresentando uma redução em 28,5% em relação ao saldo de 31 de dezembro de 2013, no valor de R$ Em relação ao ativo total, o saldo de despesas antecipadas representa 0,06% em 31 de dezembro de 2014 (0,09% de 31 de dezembro de 2013). Ativo não circulante Nosso ativo não circulante apresentou um saldo de R$ mil em 31 de dezembro de 2014, o que representa um aumento de 2,77% aos R$ mil de 31 de dezembro de Em relação ao ativo total, o ativo não circulante Página 11 de 94

12 representa 64,1% em 31 de dezembro de 2014 (65,9% em 31 de dezembro de 2013). Tributos a recuperar Os tributos a recuperar totalizaram R$31.576mil em 31 de dezembro de 2014, aumentando em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de Nesta conta são classificados créditos de ICMS que a Companhia estima recuperar a partir de A Companhia periodicamente revisa a composição dos saldos de impostos a recuperar, não existindo em sua composição créditos não recuperáveis. Em relação ao ativo total, o saldo de impostos a recuperar representa 0,7% em 31 de dezembro de 2014 (0,5% em 31 de dezembro de 2013). Imposto de renda e contribuição social diferidos O saldo de imposto de renda e contribuição social diferidos em 31 de dezembro de 2014 é de R$8.358 mil, enquanto em 31 de dezembro de 2013 era de R$3.924 mil. Em relação ao ativo total, o saldo representa 0,2% em 31 de dezembro de 2014 (0,09% em 31 de dezembro de 2013). Operações com Derivativos O saldo dessa rubrica totalizou R$1.329 mil em 31 de dezembro de 2014, reduzindo em 31,4% em relação aos R$1.938 mil registrados em 31 de dezembro de A variação no saldo refere-se a marcação ao valor de mercado das operações de longo prazo. Em relação ao ativo total, essa conta corresponde a 0,03% em 31 de dezembro de 2014 (0,05% em 31 de dezembro de 2013). Títulos a receber Nosso saldo de títulos a receber encerrou o período de 31 de dezembro de 2014 com saldo de R$7.956 mil, o que representa uma redução de 7,4% em relação ao saldo de 31 de dezembro de 2013, de R$8.594 mil. Esta redução refere-se a reclassificação da parcela a vencer em 2015 referente a venda da Fazenda Palmeira. Em relação ao ativo total, o saldo de títulos a receber manteve-se estável de 0,1% em 31 de dezembro de 2014, ante os 0,2% em 31 de dezembro de Adiantamento a fornecedores O saldo de adiantamento a fornecedores, em 31 de dezembro de 2014, foi de R$ mil em relação aos R$ de 31 de dezembro de Esta conta registra os adiantamentos realizados a arrendadores de terras que a Companhia cultiva. Em relação ao ativo total, o saldo de adiantamento a fornecedores representa 1,6% em 31 de dezembro de 2014 mantendo o mesmo percentual do ano anterior. Despesas antecipadas O saldo de despesas antecipadas encerrou o período findo em 31 de dezembro de 2014 com R$1.665 mil, o que representa uma redução de 71,3% em relação ao saldo de 31 de dezembro de 2013, de R$5.796 mil. Essa redução decorre da reclassificação para o circulante da parcela dos arrendamentos referentes ao ano de Em relação ao ativo total, essa conta equivale a 0,01% em 31 de dezembro de 2014, ante os 0,14% em 31 de dezembro de 2013). Outros créditos Os outros créditos totalizaram R$4.760 mil em 31 de dezembro de 2014, com aumento de 182,7% em relação ao saldo registrado em 31 de dezembro de 2013 de R$1.684 mil. Esse aumento é referente aos depósitos judiciais do espólio José Francisco e da Aracatu - Fazenda Palmares. Em relação ao ativo total, o saldo de outros créditos representa 0,1% em 31 de dezembro de 2014 (0,04% em 31 de dezembro de 2013). Página 12 de 94

13 Ativo Biológico O saldo dos ativos biológicos teve um aumento de 31,1%, passando para R$5.848 mil em 31 de dezembro de 2014 em relação aos R$4.461 em 31 de dezembro de Este aumento é influenciado pelo ajuste ao valor justo da cana e do café com base no fluxo de caixa descontado. Em relação ao ativo total, o saldo representa 0,1% em 31 de dezembro de 2014, o mesmo registrado em 31 de dezembro de Imobilizado O ativo imobilizado registrou aumento de 2,3%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014 em relação aos R$ mil do exercício 31 de dezembro de O aumento refere-se principalmente ao investimento em correção de solo e abertura de área, obras de algodoeira, silos e de infraestrutura, aquisição de terras, máquinas e implementos agrícolas. Em relação ao ativo total, o saldo passou para 61,1% em 31 de dezembro de 2014 (63,0% registrados em 31 de dezembro de 2013). Intangível O intangível registrou uma redução de 25,4%, passando para R$4.671 mil em 31 de dezembro de 2014 em relação aos R$6.264 mil do exercício de 31 de dezembro de 2013, em função da amortização de software no período. Em relação ao ativo total, o saldo de intangível manteve o mesmo percentual registrado em 31 de dezembro de 2013 (0,1%). Passivo Circulante O saldo do passivo circulante aumentou em 12,3%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014 em relação aos R$ mil de 31 de dezembro de Contribuiu para a variação desse grupo o aumento nos empréstimos e financiamentos, fornecedores, adiantamento a clientes e dividendos. Esta variação representa 29,9% do passivo total, comparados aos 28,1% do passivo circulante em 31 de dezembro de Fornecedores O saldo a pagar de fornecedores aumentou 32,4%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014, em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de Este aumento refere-se às aquisições de insumos, reflexo de incremento da área plantada na safra 2014/15. O saldo refere-se, principalmente, às compras de defensivos, sementes e fertilizantes que serão pagos no 1T15. Em relação ao passivo total, o saldo de fornecedores representa 7% em 31 de dezembro de 2014 (5,5% em 31 de dezembro de 2013). Empréstimos e Financiamentos O saldo de empréstimos e financiamentos aumentou 12,8%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014, em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de No período tivemos maior captação nas linhas de capital de giro, principalmente fundos constitucionais e financiamentos à exportações. Em relação ao passivo total, o saldo de empréstimos e financiamentos representa 17,4% em 31 de dezembro de 2014 (16,2% em 31 de dezembro de 2013). Obrigações Fiscais O saldo de impostos, taxas e contribuições diversas reduziu em 25,1%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014 em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Variação decorrente principalmente pela redução do imposto de renda e contribuição social devido o resultado contábil da controlada Fazenda Paiaguás, compensado pelo aumento do resultado tributável da controlada Fazenda Parnaíba. Em relação ao passivo total, o saldo de impostos, taxas e contribuições diversas representa 0,3% em 31 de dezembro de 2014 (0,4% em 31 de dezembro de 2013). Página 13 de 94

14 Obrigações sociais e trabalhistas As obrigações sociais e trabalhistas sofreram um aumento 10,1%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014, em relação aos R$ mil do exercício encerrado em 31 de dezembro de 2013, principalmente em razão do aumento da apropriação das provisões de férias, 13º salário e encargos e do Funrural Senar sobre as exportações, compensado pela redução na participação dos empregados. Em relação ao passivo total, o saldo de obrigações sociais e trabalhistas manteve o mesmo percentual registrado em 31 de dezembro de 2013 (0,5%). Adiantamento de Clientes O saldo de créditos de clientes aumentou em 112,6%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014 em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de O acréscimo deste saldo decorre do maior volume de algodão em pluma embarcado no período em relação ao período anterior. Em relação ao passivo total, o saldo de crédito de clientes representa 1,2% em 31 de dezembro de 2014 (0,6% em 31 de dezembro de 2013). Operações com derivativos As operações com derivativos tiveram um aumento de 64,3%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014, em relação aos R$ mil do exercício encerrado em 31 de dezembro de 2013, decorrente da marcação ao valor de mercado destas operações. A Companhia utiliza operações com derivativos como forma de proteção a riscos de câmbio e de preço das commodities. Em relação ao passivo total, o saldo de operações com derivativos representa 1,1% em 31 de dezembro de 2014 (0,7% em 31 de dezembro de 2013). Títulos a pagar A conta títulos a pagar reduziu em 60,7% em 31 de dezembro de 2014, passando para R$ mil, em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de A companhia registra nessa conta os valores a pagar de aquisições de áreas de terras. A variação refere-se a reclassificação de saldos que estavam classificados no longo prazo, pagamentos de terras, novas aquisições realizadas e a variação monetária calculada com base na cotação da saca de soja. Em relação ao passivo total, o saldo de títulos a pagar em 31 de dezembro de 2014 representa 1,1%, (3,0% de 31 de dezembro de 2013). Provisões para riscos tributários, ambientais e trabalhistas A conta de provisões para riscos tributários, ambientais e trabalhistas passou para R$1.989 em 31 de dezembro de 2014 em relação a R$1.786 registrados em 31 de dezembro de A Companhia registra nesta conta os litígios referentes a processos judiciais para os quais a perda é provável. Em relação ao passivo total, o saldo desta conta representava 0,04% em 31 de dezembro de 2014 como em 31 de dezembro de Dividendos a pagar Tivemos uma redução de dividendos a pagar em 25,8%, totalizando R$ mil em 31 de dezembro de 2014 versus os R$ mil apurados em 31 de dezembro de O dividendo mínimo obrigatório de 25% é calculado sobre o lucro líquido. Em relação ao passivo total, o saldo em 31 de dezembro de 2014 representa 0,4% (0,6% em 31 de dezembro de 2013). Arrendamentos a pagar Tivemos aumento em arrendamentos a pagar de 116,6%, sendo em 31 de dezembro de 2014 R$ mil, versus os R$ em 31 de dezembro de Em relação ao passivo total, o saldo desta conta representa 0,6% em 31 de dezembro de 2014 versus os 0,3% em 31 de dezembro de Página 14 de 94

15 Outros débitos Em 31 de dezembro de 2014 a rubrica outras contas a pagar totalizou R$7.044 mil versus os R$3.028 mil de 31 de dezembro de Este aumento representa 132,6% no período comparado. Em relação ao passivo total, o saldo de outros débitos aumentou para 0,2% em 31 de dezembro de 2014, em relação aos 0,01% registrados em 31 de dezembro de Passivo não circulante Nosso passivo não circulante apresentou um saldo de R$ mil em 31 de dezembro de 2014, reduzindo em 17,9% em relação aos R$ mil de 31 de dezembro de A variação na conta de tributos diferidos foi a responsável pela redução. Em relação ao passivo total, o passivo não circulante representa 16,9% em 31 de dezembro de 2014 (21,8% em 31 de dezembro de 2013). Empréstimos e Financiamentos O saldo de empréstimos e financiamentos de longo prazo aumentou de 15,4%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014, em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2013, devido principalmente à contratação de fundos constitucionais e financiamento a exportações. Em relação ao passivo total, o saldo de instituições financeiras representa 12,3% em 31 de dezembro de 2014 (11,2% em 31 de dezembro de 2013). Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos Essa rubrica sofreu uma redução de 56,3%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014, em relação aos R$ mil registrados no exercício encerrado em 31 de dezembro de Redução em função de ajustes na taxa de 34% para 3,08% de IR/CS diferidos do custo atribuído das controladas; redução no IR diferido do custo atribuído no 1T14 na SLC Agrícola. Em relação ao passivo total, o saldo de imposto de renda e contribuição social diferidos representa 4,1% em 31 de dezembro de 2014 (9,9% em 31 de dezembro de 2013). Operações com Derivativos As operações com derivativos sofreram um aumento de significativo passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014, em relação aos R$811 mil do exercício encerrado em 31 de dezembro de 2013, em função da marcação ao valor de mercado das operações contratadas. Em relação ao passivo total, o saldo de operações com derivativos representa 0,2% em 31 de dezembro de 2014, em relação aos 0,01% em 31 de dezembro de Títulos a pagar A conta títulos a pagar reduziu em 42,7% em 31 de dezembro de 2014, passando para R$ mil, em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de 2013, esta redução refere-se à reclassificação de parcelas a vencer no curto prazo e a variação monetária apurada no período com base na cotação da saca de soja. O saldo de títulos a pagar em 31 de dezembro de 2014 representa 0,4% (0,7% de 31 de dezembro de 2013). Outros débitos O saldo desta conta em 31 de dezembro de 2014 é de R$549 mil ante R$609 mil em 31 de dezembro de Em relação ao passivo total, não possui representatividade significativa em 31 de dezembro de 2014 e Página 15 de 94

16 Patrimônio Líquido Em 31 de dezembro de 2014, o nosso patrimônio líquido teve um aumento de 9,7%, passando para R$ mil em relação aos R$ mil do exercício encerrado em 31 de dezembro de 2013, devido ao ajuste na tributação em controladas. Em relação ao passivo total, o nosso patrimônio líquido representa 49,0% em 31 de dezembro de 2014 (47,1% em 31 de dezembro de 2013). 2) Análise das contas de resultado Exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2014 comparado ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de Receita operacional líquida Nossa receita operacional líquida aumentou em 26,9%, passando para R$ mil, no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2014, em comparação com os R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Esse aumento foi motivado principalmente pelo aumento nas quantidades faturadas e nos preços médios negociados pela Companhia. O efeito do valor justo do ativo biológico também contribuiu para o aumento da receita líquida. Algodão Nossa receita operacional líquida referente às vendas de algodão em pluma aumentou em 17,9%, passando para R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2014 versus os R$ mil em 31 de dezembro de O aumento no volume faturado (11,2%) e dos preços negociados pela companhia justifica a variação. Em relação ao caroço de algodão, tivemos uma diminuição na receita operacional líquida, contabilizando em 31 de dezembro de 2014, R$ mil versus os R$ mil em 2013, apesar do aumento no volume faturado, o preço unitário negociado da cultura obteve queda de 23,8%. O efeito do ativo biológico na receita operacional líquida do algodão em pluma foi de R$ mil em 31 de dezembro de 2014 versus os R$ mil em 31 de dezembro de 2013, reduzindo 48,5%; no caroço de algodão o efeito foi de R$6.516 mil comparados aos R$ mil em 31 de dezembro de 2013, reduzindo 61,2%, principalmente em função da queda nos preços do algodão em pluma e caroço de algodão entre os períodos. Soja Nossa receita operacional líquida referente às vendas de soja aumentou em 45,6%, passando para R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2014, em comparação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de O maior volume de quantidades faturadas (36,2%), somado ao aumento nos preços médios do produto em 7,2% justificam a variação. Em relação ao efeito do ativo biológico, no período comparado tivemos aumento em 251,2%, totalizando R$ mil em 31 de dezembro de 2014 versus os R$ mil apurados em Milho Nossa receita operacional líquida referente às vendas de milho aumentou em 31 de dezembro de 2014 totalizando R$ mil, comparados aos R$ em 2013, representando 12,8% no período comparado. A produtividade obtida no milho 2ª safra e os preços negociados colaboraram para o resultado desta cultura. O impacto do ativo biológico foi negativo em (R$4.001) mil versus os (R$6.491) mil apurados em Página 16 de 94

17 Café Nossa receita operacional líquida referente às vendas de café reduziu em 41,7%, passando para R$5.334 mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2014, em comparação aos R$9.145 mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Demais receitas A receita operacional líquida referente às demais receitas aumentou em 61,1%, passando para R$6.131 mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2014, comparado aos (R$38.201) mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Esta variação ocorreu em função do resultado com operações de cobertura cambial (operações de hedge) que tiveram resultado negativo em 2014, menor do que o apurado em 2013 e pelo ajuste dos volumes faturados de cana de açúcar em Impostos e contribuições sobre vendas Os impostos e contribuições sobre as vendas compreendem os tributos incidentes sobre a receita bruta. No período findo em 31 de dezembro de 2014 foram registrados R$ mil comparados aos R$ mil de 31 de dezembro de 2013, aumentando em 38,7%. A variação reflete o aumento ocorrido no valor das vendas no mercado interno. Custo das vendas Nosso custo de vendas em 2014 apresentou um aumento em 26,7%, passando para R$ mil no exercício de 2014 em relação ao R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de O aumento é decorrente, principalmente, pelo incremento no volume faturado de algodão, caroço de algodão, soja e milho. Algodão em Pluma O custo do algodão em pluma teve um aumento de 11,9%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014 em relação aos R$ mil em 31 de dezembro de Esta variação é atribuída ao aumento do volume faturado no período comparado. O efeito do ativo biológico no custo aumentou em 8,9% em relação ao apurado em 31 de dezembro de 2013 (R$ mil), ante (R$64.187) mil em Em relação à receita líquida o custo do algodão em pluma representa 28,3% versus os 32,1% apontados em Caroço de Algodão O custo das vendas de caroço de algodão teve um aumento de 5,0%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014 em relação aos R$ mil apurados em 31 de dezembro de Essa variação tem as mesmas justificativas que o algodão em pluma, já que ambos são produtos derivados do algodão em caroço. O efeito do ativo biológico no custo foi de R$9.495 no ano de Em relação à receita líquida o custo do caroço de algodão representa 4,1% em 2014 em comparação aos 5,0% em Soja O custo das vendas de soja apresentou aumento de 41,2%, passando para R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2014 em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de O aumento é atribuído principalmente ao maior volume faturado do produto no período comparado. O efeito do ativo biológico no custo aumentou em 255,3% quando comparado com o ano de 2013 (R$ mil em 2013 e R$ mil em 2013). Em relação à receita liquida o custo da soja representa 24,5% em 2014 versus o 22,0% em Página 17 de 94

18 Milho O custo das vendas de milho apresentou uma pequena redução em 31 de dezembro de 2014, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014 ante R$ mil registrados em 31 de dezembro de Em relação ao ativo biológico no custo, o milho teve efeito negativo de R$4.196 em 2014 versus os R$5.961 em Em relação à receita líquida, tivemos uma variação 6,0% em comparação com os 7,7% de Café O custo das vendas de café aumentou 77,8% totalizando em 31 de dezembro de 2014 R$6.032 mil, enquanto registro de R$3.392 mil em 31 de dezembro de O ativo biológico apropriado foi de R$1.533 mil em 2014 (R$6.390 mil em 2013). Em relação à receita líquida, o custo do café representou 0,4% em comparação com os 0,3% do ano de Outros O custo dos demais produtos aumentou em 82,3%, passando para R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2014 em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Nesta linha é registrado o custo dos produtos: milho semente, trigo, cana-de-açúcar, sorgo, girassol, milho pipoca e feijão. O aumento desta conta está significativamente representado pelo aumento no volume de girassol, milho semente, trigo, sorgo, cana-de-açúcar. O efeito do ativo biológico aumentou os custos em R$497 mil em Em relação à receita líquida que tivemos em 2014, a variação foi irrelevante. Lucro Bruto O Lucro bruto da Companhia totalizou R$ mil em 31 de dezembro de 2014, em comparação com o apurado em 31 de dezembro de 2013 no valor de R$ mil, elevando o lucro bruto em 27,5%. Os preços unitários negociados em relação ao custo unitário dos produtos contribuíram para esta variação positiva. Despesas com Vendas No período comparado, as despesas com vendas aumentaram 33,4% passando para R$ mil em comparação com os R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Os gastos com armazém, os fretes de vendas e as comissões refletem a causa da variação. Como percentual da receita líquida nossas despesas com vendas passaram para 5,7% em comparação com o percentual de 5,4% em Despesas Gerais e administrativas No ano de 2014, excluído o impacto da Participação nos Resultados (que reduziu em 2014 em função direta do resultado líquido), as despesas gerais e administrativas aumentaram em 17,0% (R$ em 2014 contra R$ em 2013). O aumento no quadro de pessoal para atender à expansão da área plantada e do dissídio realizado no mês de maio, o aumento nas contingências tributárias e trabalhistas, compõem esta variação. Se incluirmos o impacto da Participação no Resultados, as despesas gerais e administrativas aumentaram 11,1% em 2014 (R$ em 2014 contra R$ em 2013). Honorários da administração A despesa com honorários da administração aumentou em 19,8% passando para R$9.471 em 31 de dezembro de 2014 quando comparados com os R$7.903 mil em 31 de dezembro de 2013, devido principalmente ao aumento do pró labore e gratificações. Como percentual da receita líquida, os honorários da administração representavam 0,6% em 2014, mesma relação que em Página 18 de 94

19 Despesas financeiras Nossas despesas financeiras aumentaram 36,8%, passando para R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2014, em comparação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de O aumento ocorreu principalmente em variação cambial, em função da taxa do dólar e nos juros sobre empréstimos. Como percentual da receita líquida, nossas despesas financeiras representam 16,0% em 2014, em comparação com os 14,8% em Receitas financeiras Nossas receitas financeiras reduziram 8,1%, passando para R$ mil no exercício findo em 31 de dezembro de 2014, em comparação com os R$ mil no exercício findo em 31 de dezembro de 2013; a redução da variação monetária, decorrente da queda da saca de soja, influenciou neste grupo, embora a variação cambial com as receitas de aplicações financeiras e o ganho com operações de derivativos tenham apresentado aumento. Como percentual da receita líquida, nossas receitas financeiras passaram para 9,2% em 2014, em comparação com os 12,75% em Outras receitas operacionais As outras receitas operacionais totalizaram (R$3.217) mil no exercício findo em 31 de dezembro de 2014, versus os R$913 mil no exercício findo em 31 de dezembro de Tivemos em 2014 um maior volume de baixas de ativo imobilizado principalmente por obsolescência, além de sinistros ocorridos com produtos agrícolas e ativo imobilizado. Em relação à receita líquida, as outras receitas operacionais representam 0,2% em 2014 versus 0,08% em Resultado antes dos impostos Pelos motivos anteriormente expostos, o lucro operacional reduziu em 29,1%, passando para R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2014, em comparação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Como percentual da receita líquida, nosso lucro operacional passou para 5,9% em 2014, em comparação com os 10,6% em Imposto de Renda e Contribuição Social correntes O imposto de renda e contribuição social corrente reduziu em 6,3%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014, em comparação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Esta variação se deve em função da redução do resultado de algumas controladas. Como percentual da receita líquida, o imposto de renda e contribuição social corrente passou para 2,9% em 2014, em comparação com os 3,9% em Imposto de Renda e Contribuição Social diferido O imposto de renda e contribuição social diferido teve aumento de 40,8% passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2014, em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Esta variação ocorreu principalmente em função da redução da provisão dos ativos biológicos registrados pela Companhia. Como percentual da receita líquida, o imposto de renda e contribuição social diferida representam 1,6% em 2014, em comparação com os 1,5% em Lucro do exercício Em função do exposto anteriormente, o nosso lucro do exercício em 31 de dezembro de 2014 totalizou R$ mil apresentando redução em 27,39% em relação aos R$ mil de 31 de dezembro de 2013, principalmente Página 19 de 94