Proposta da Administração 2016 Página 1 de 80

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1 Proposta da Administração 2016 Página 1 de 80

2 INDICE 10. Comentários dos Diretores... 3 Informações indicadas nos itens 12.5 a do Formulário de Referência, relativa ao candidato indicado Proposta Remuneração Global Anual Remuneração dos Administradores Anexo 9 da Instrução 481 da CVM Página 2 de 80

3 10. COMENTÁRIOS DOS DIRETORES ( ITEM 10 DO FORMULÁRIO DE REFERÊNCIA) 10.1 OS DIRETORES DEVEM COMENTAR SOBRE: a. condições financeiras e patrimoniais gerais No ano de 2016 nossa Companhia colheu hectares, oriundos da safra 2015/16. Conforme detalhamos nos releases ao longo do ano, a safra foi marcada por expressivo stress hídrico (em decorrência do fenômeno El Ninõ, que veio a ser o mais intenso dos últimos 50 anos), com uma redução nos volumes de chuva que ultrapassou a marca dos 30% em relação à média histórica. O reflexo dessa anomalia climática se materializou em uma queda média de 20% na produtividade de nossas três principais culturas (soja, milho e algodão) em relação ao projeto inicial. O cenário desafiante se evidenciou ainda no 1º trimestre, o que trouxe necessidade de ajuste nos planos da Administração para o ano, com foco em garantir a solidez financeira da Companhia. Listamos abaixo as principais medidas tomadas: Redução de R$48 milhões no plano de Aquisições de Ativo Imobilizado (CAPEX); Readequação do ciclo financeiro, com nova definição dos prazos de pagamento e recebimento dos nossos fornecedores e clientes, respectivamente, assim como aumento no giro de estoque; Redução de custos e despesas em aproximadamente R$90 milhões, em relação ao orçamento inicial, com cortes em itens não relacionados diretamente à melhoria de eficiência ou redução futura de gastos; Revisão do Planejamento Agrícola: Arrendamento para terceiros de áreas onde não foi possível otimizar a escala: Fazenda Paineira (7.642 hectares), localizada no Piauí, e parte distante da sede principal na Fazenda Palmares, na Bahia (4.392 hectares); Devolução de hectares arrendados na Fazenda Piratini, na Bahia, com objetivo de reduzir a exposição em áreas com clima mais volátil, a partir da safra 2017/18. Com essas ações, conseguimos encerrar o ano com Lucro Líquido de R$ 15,6 milhões, sendo R$ 29,9 milhões na Controladora (SLCE3). Além disso, a Geração de Caixa Livre foi de R$ 208,7 milhões, um recorde para a Companhia, o que ocasionou redução da Dívida Líquida de R$1,093 bilhão no final de 2015 para R$852,8 milhões no final de Página 3 de 80

4 A relação Dívida Líquida/EBITDA encerrou o ano em 3,42x, praticamente no mesmo patamar do ano anterior. A seguir um resumo dos resultados realizados no 4T16 e acumulado no ano: Financeiros (R$ mil) AH 4T15 4T16 AH Receita líquida ,8% ,9% Lucro bruto ,1% ,9% Margem bruta (1) 29,2% 15,4% -13,8 p.p 21,3% 35,6% 14,3 p.p Resultado operacional ,4% ,0% Margem operacional (1) 19,3% 6,9% -12,4 p.p 12,6% 32,0% 19,4 p.p Lucro líquido ,1% ,8% Margem líquida (1) 8,2% 1,0% -7,2 p.p 6,4% 19,8% 13,4 p.p EBITDA Ajustado (2) ,7% ,3% Margem EBITDA Ajustado (1) 22,9% 15,6% -7,3 p.p 27,5% 27,8% 0,3 p.p Dívida líquida (3) ,0% ,0% (1) (2) (3) Sobre a receita líquida, excluído o efeito do Ativo Biológico. Excluindo os efeitos dos Ativos Biológicos (receita e custo), pois não representam efeito caixa. Divida Líquida Ajustada por eventuais ganhos e/ou perdas com derivativos vinculados a Aplicações e Dívidas. Em 2016, os valores do portfólio de terras da Companhia foram atualizados, atingindo um total de R$ mil, uma apreciação de 6,8% no hectare médio em relação ao ano anterior. A avaliação foi baseada em relatório de empresa independente (Deloitte), e por outras fontes de mercado, incluindo dados de corretoras e revistas especializadas e outras fontes independentes. Conseguimos, também, alguns reconhecimentos relevantes ao longo do ano: Great Place to Work: décima melhor empresa para se trabalhar no Rio Grande do Sul A SLC Agrícola está entre as dez Melhores Empresas para se Trabalhar no Rio Grande do Sul. Esse reconhecimento é da Great Place to Work, instituição que atua em 53 países e possui um ranking que define excelentes ambientes de trabalho. Top Ser Humano, Case de Comunicação Interna Nosso Jeito de ser A SLC Agrícola foi vencedora do Prêmio Top Ser Humano, da Associação Brasileira de Recursos Humanos do Rio Grande do Sul (ABRH RS) com o case Nosso Jeito de Ser Comunicação Interna na SLC Agrícola, que relata as ações e estratégias de comunicação que foram feitas nos últimos dois anos. Essas geraram melhores resultados em relação à percepção dos colaboradores quanto a estarem mais presentes e envolvidos com a empresa. Prêmio de Responsabilidade Social da Assembleia Legislativa O objetivo do prêmio é incentivar, no âmbito das organizações rio-grandenses, a realização de projetos voltados para o bem-estar social e para a preservação do meio ambiente, sempre na busca por uma sociedade melhor. O Prêmio recebido pela SLC Agrícola foi o Certificado de Responsabilidade Social, conferido às empresas e organizações que obtiveram a maior pontuação, a partir dos indicadores extraídos dos Balanços Sociais apresentados. SLC Agrícola entre as 10 melhores Reuniões Públicas (APIMEC s) Em 2016 recebemos o Prêmio de Qualidade da APIMEC-SP referente à Reunião Pública realizada em novembro de O evento foi escolhido como um dos 10 melhores do ano dentre todas as reuniões Página 4 de 80

5 realizadas na APIMEC-SP. A escolha da melhor reunião é feita por um júri qualificado orientado pela tabulação das avaliações dos profissionais de investimento feitas ao final de cada reunião. Institutional Investor Latam Executive Team Nos últimos 6 anos a companhia tem sido reconhecida através da revista Institutional Investor no segmento Agribusiness. Em 2016, fomos eleitos nos seguintes quesitos: Best Investor Relations Program, primeiro lugar, eleito pelo sell-side e terceiro lugar, eleito pelo buy-side; Best CEO, segundo lugar, eleito pelo sell-side, e terceiro lugar, eleito pelo buy-side; Best CFO, segundo lugar, eleito pelo sell-side e terceiro lugar, eleito pelo buy-side; Best IR Professional, primeiro lugar, eleito pelo sell-side, e segundo lugar, eleito pelo buy-side; Best IR TEAM, primeiro lugar, eleito pelo sell-side, e segundo lugar, eleito pelo buy-side. Mantivemos as certificações nas normas internacionais ISO :2004 (gestão ambiental), NBR :2004 (responsabilidade social) e OHSAS :2007 (gestão de saúde e segurança), nas cinco fazendas certificadas: Pamplona, Planalto, Paiaguás, Planorte e Panorama. Essas certificações propiciam a padronização dos processos e aprimoramento na gestão. A nossa expectativa é obter a certificação para todas as fazendas desenvolvidas até Além das certificações acima, possuímos também certificações ligadas à produção sustentável da soja (RTRS Round Table on Responsible Soy, ISCC International Sutainability & Carbon Certification e CRS Certified Responsible Soya) e do algodão (BCI Better Cotton Initiative e ABR Algodão Brasileiro Sustentável). De acordo com nosso foco de busca contínua da melhoria da operação, em 2016 lançamos um programa interno com o intuito de reforçar os três principais pilares ligados à sustentabilidade e à eficiência do negócio: Segurança, Qualidade e Produtividade, sob a sigla SQP. Temos alcançado uma redução significativa no número de acidentes por horas trabalhadas, uma melhoria contínua da segurança ocupacional de nossos colaboradores. Chegar a zero acidentes é a nossa meta, e vamos continuar trabalhando para atingir esse objetivo. Página 5 de 80

6 Figura 1: Acidentes por milhão de horas trabalhadas 13,04 11,66 8,65 7,65 6,41 4,31 2,85 2, / / / / / / / /2017 Fonte: SLC Agrícola Aumentamos a área com aplicação da agricultura de precisão, assim como melhoramos o desempenho dos nossos tratores, com a redução dos HP (horse power) por hectare. Figura 2: Evolução da área com Agricultura de Precisão ('000 ha) Figura 3: Tratores (hp/ha) , ,28 0,27 0, ,23 0, /12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 Fonte: SLC Agrícola Página 6 de 80

7 Obtivemos aumento no rendimento operacional, conforme conseguimos observar nas figuras 4 e 5, reflexo do maquinário moderno, treinamentos intensivos, conscientização dos usos dos recursos e redução da rotatividade dos funcionários. Figura 4: Rendimentos Plantio de Soja (ha/h) - Plantadeiras Xingú 6,3 7,3 Safra 2014/15 Safra 2015/16 Fonte: SLC Agrícola Figura 5: Rendimentos Plantio de Soja (ha/h) - Plantadeiras DB 14,3 12,6 Fonte: SLC Agrícola Apresentamos aumento na qualidade do algodão em pluma produzido, com relação às últimas safras, conforme demonstrado na figura 6. Essa evolução é fruto do aperfeiçoamento constante dos nossos processos e escolhas de variedades. A qualidade superior do algodão é medida com base em critérios físicos de comprimento de fibra, uniformidade, alongamento, cor e brilho. Esse fator contribui para a obtenção de um prêmio em relação aos preços de mercado, e, consequentemente, adiciona valor ao faturamento da companhia. Safra 2014/15 Safra 2015/16 Página 7 de 80

8 Figura 6: Evolução do percentual de algodão em pluma com qualidade superior 63,7% 47,5% 38,0% 2013/ / /16 Fonte: SLC Agrícola PERSPECTIVAS PARA 2017 Para o ano safra 2016/17 aumentamos a área plantada em 4,7%, alcançando hectares. As condições climáticas não apresentam oscilações relevantes até o momento, de forma que estamos otimistas com a superação das produtividades pré-estabelecidas apresentadas na Tabela 5. Os preços de venda também são favoráveis. Já temos um bom percentual da nova safra com preços fixados em patamares superiores, em Reais, aos realizados em 2016, conforme podemos perceber na tabela abaixo: Tabela 1: Posição de Hedge Cambial e de Commodities Ano Civil Taxa de Câmbio (1) Hedge (%) R$ / US$ Hedge (%) R$ / US$ Hedge de Câmbio 92,9 3, ,8 3,7012 Compromissos (1) 7,1 1,8425 5,4 1,8790 Total 100,0 3, ,2 3,5594 Algodão Hedge (%) US / libra (2) Hedge (%) US / libra (2) Hedge Comercial 100,0 70,4 73,0 73,86 Hedge Financeiro (4) ,9 74,05 Algodão - Hedge Total 100,0 70,4 94,9 73,91 Soja Hedge (%) US$ / bushel (2) Hedge (%) US$ / bushel (2) Hedge Comercial 100,0 10,5 53,0 10,6 Hedge Financeiro (4) Compromissos (3) - - 5,0 - Soja - Hedge Total 100,0 10,5 58,0 10,6 (1) Compromissos com pagamentos de dívida em dólar. (2) Base FOB Porto (os preços nas nossas unidades de produção são influenciados ainda por despesas de transporte e possíveis desconto de qualidade). (3) Hedge natural com pagamentos de terras e arrendamentos em sacas de soja. (4) Inclui operação de futuros, swaps e acumuladores. Página 8 de 80

9 Além disso, as projeções de custo por hectare para safra 16/17 estão estáveis, quando comparadas com a safra 15/16, conforme quadro abaixo: Tabela 2: Custo de Produção por Hectare A B C Total ( R$/ha) (1) Orçado 2015/16 Realizado 2015/16 Orçado 2016/17 B/A C/A Algodão 1ª safra ,5% -5,7% Algodão 2ª safra ,7% 0,1% Soja ,0% 1,0% Milho 2ª safra ,9% -3,3% Custo médio total (2) ,1% -2,1 (1) Conforme posição em 31 de dezembro de Os valores podem sofrer alteração até o final do beneficiamento do algodão e da comercialização dos grãos. (2) Custo total médio ponderado pela área. Dessa forma, considerando uma produção dentro da normalidade, o que é bastante provável, combinada com preços hedgeados acima do ano anterior e a estabilização dos custos de produção por hectare, podemos esperar um aumento significativo nas margens em 2017, quando comparadas a Em função disso, e também dado o atual desconto exagerado do preço de nossas ações em relação ao valor total de nossos ativos líquidos, lançamos, conforme consta na Ata da Reunião do Conselho de Administração ocorrida em 15 de março de 2017, um programa de recompra de ações, através do qual recompraremos até 2,5 milhões de ações. Acreditamos que esse seja o melhor uso atual dos recursos da Companhia, dado o expressivo desconto nas ações, pois é uma forma de recomprarmos nossas próprias terras por uma fração de seu valor de mercado. b. estrutura de capital A Diretoria entende que a atual estrutura de capital da Companhia, a qual é mensurada pela relação de dívida líquida sobre o Patrimônio Líquido, apresenta níveis de alavancagem adequados para seu segmento de mercado. Com relação a hipóteses de resgates de ações ou quotas, não há possibilidades, no curto e médio prazo, para a realização de tal evento. c. capacidade de pagamento em relação aos compromissos financeiros assumidos Considerando o caixa disponível, a geração de caixa prevista, o perfil do endividamento financeiro e as condições de liquidez e crédito, a Companhia dispõe de situação favorável para cumprir seus compromissos nos próximos anos. Caso sejam necessários investimentos e/ou custeio que demandem nova captação, buscaremos alternativas no mercado ou off-shore. Acreditamos que não haverá dificuldades nestas captações em função da vasta bancabilidade da empresa. d. fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos não-circulantes utilizadas As principais linhas de financiamentos que a Companhia utiliza atualmente são (i) Fundos Constitucionais, (ii) Crédito Rural, (iii) Financiamentos a Exportações e (iv) Capital de Giro. As duas primeiras linhas são incentivadas pelo governo e, sendo assim, o seu custo se torna bastante atrativo comparado aos demais financiamentos ofertados no mercado. Na terceira linhas os recursos são captados no exterior através de um agente financeiro (banco) com taxas de juros parte pré fixada e parte pós fixada atrelada a Libor (London Interbank Offered Rate), que serve de parâmetro para operações captadas no exterior, podendo ser swapadas para Real, caso a taxa de juros fique atrativa, reduzindo a exposição e variação do dólar. Página 9 de 80

10 Em 2016, o endividamento encerrou em R$ mil, representando um aumento de 1,19% com relação a Este valor é explicado devido ao aumento de captação de recursos oriundos do Crédito Rural disponibilizados pelos bancos através da linha lastreada em LCA (Letra de Crédito do Agronegócio), da efetivação das renovações da linha de FNE Custeio (Fundos Constitucionais) em volume maior concedido devido à atualização do orçamento e área plantada, e pela tomada de empréstimos externos de longo prazo (Pré Pagamento de Exportação e Nota de Crédito à Exportação), em Reais, visando o alongamento do perfil da dívida da Companhia. No ano de 2015 o endividamento totalizou R$ mil, o que representa um aumento de 41,06% com relação ao exercício de Este valor é explicado devido ao aumento de captação de recursos oriundos do Crédito Rural disponibilizados pela Caixa Econômica Federal, pela efetivação das renovações da linha de FNE Custeio (Fundos Constitucionais), e pela tomada de empréstimos externos de longo prazo (Pré Pagamento de Exportação e Nota de Crédito à Exportação), em dólares com swap para Reais, visando o alongamento do perfil da dívida da Companhia. O exercício de 2014 terminou com um endividamento total de R$ mil. Um aumento de 13,82% com relação ao exercício anterior. Este aumento se explica pelo aumento do volume de máquinas e equipamentos financiados pelo BNDES FINAME-PSI, pela efetivação de operações de FNE Custeio (Fundos Constitucionais), e pela tomada de empréstimo externo de longo prazo (Pré Pagamento de Exportação) em dólares com swap para Reais. Tudo isto para dar suporte ao crescimento da Companhia neste ano. e. fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos não-circulantes que pretende utilizar para cobertura de deficiências de liquidez A SLC Agrícola tem acesso a linhas com custo bastante atrativos por ser uma empresa exportadora. Entre as principais fontes podemos citar (i) ACC (Antecipação de Contrato de Câmbio), (ii) ACE (Antecipação de Cambiais Entregues), (iii) NCE (Nota de Crédito a Exportação), (iv) PPE (Pré Pagamento de Exportação), entre outras. Os investimentos em ativos nãocirculantes podem ser financiados por linhas do BNDES e Fundo Constitucional do Nordeste ou Centro-Oeste. No exercício de 2014 a Companhia aumentou substancialmente o investimento em máquinas e equipamentos financiando-os através da linha de FINAME-PSI. Tivemos também o crescimento no volume de operações de Fundos Constitucionais aplicados à Capital de Giro e a manutenção das operações de Crédito Rural. Houve também um incremento significativo da linha de Financiamento à Exportação, em função de uma operação de Pré- Pagamento de Exportação que teve a finalidade de alongar o perfil de dívida da empresa. No ano de 2015, registramos um aumento considerável na dívida bruta da Companhia, em função das captações de linhas de longo prazo em dólar (Pré Pagamento de Exportação e Nota de Crédito à Exportação), que foram swapadas no intuito de dirimir o risco cambial, e de uma operação de Financiamento à Exportação (Cédula de Crédito à Exportação) em Reais. Houve também um incremento com novas operações oriundas de Crédito Rural, além da manutenção das operações de Fundos Constitucionais aplicados à Capital de Giro. Estas operações ajudaram a ajustar o perfil da dívida da Companhia, assim como garantir a liquidez de caixa, caso haja uma escassez de recursos no mercado para o próximo ano. No ano de 2016 a dívida mantevese em patamar semelhante ao ano anterior com apenas 1,19% de elevação. Destaca-se elevação de captação de recurso de Crédito Rural LCA e ligeira elevação também nos recurso de FNE Custeio (dado aumento de área plantada e disponibilidade de crédito dos bancos). Neste ano a companhia captou R$ 200 milhões em linha de longo prazo com Bradesco, através de NCE (Nota de Crédito à Exportação) em Reais. Este montante foi ligeiramente inferior às liquidações de parcelas de operações de longo prazo ocorridas no ano, que foi compensado pelo aumento na linha de Crédito Rural mantendo o volume da dívida. Como resultado de captação maior no curto prazo (crédito rural) registramos leve deterioração do perfil da dívida, passando de 49,32% no longo prazo em 2015 para 38,54% em Página 10 de 80

11 f. níveis de endividamento e as características de tais dívidas, descrevendo ainda: i. contratos de empréstimo e financiamento relevantes A tabela a seguir demonstra a evolução do endividamento da empresa nos anos de 2014, 2015 e 2016: Taxas médias anuais de juros (%) Consolidado (R$ mil) Indexador Aplicados no Imobilizado Finame BNDES Pré e TJLP¹ 7,25% 6,21% Fundos Constitucionais² Pré 7,23% 7,34% Financiamento de Investimento US$ + Libor³ 6,38% 5,89% Aplicados no Capital de Giro Crédito Rural Pré 12,82% 9,45% Fundos Constitucionais² Pré 10,50% 9,44% Capital de Giro Pré - 15,53% Capital de Giro CDI - 14,69% Financiamento à Exportação CDI 14,82% 15,21% Financiamento à Exportação US$, Libor³+Pré 5,50% 4,91% Financiamento à Exportação Swap US$, CDI 14,73% 15,23% Total do Endividamento 12,07% 10,72% Ganhos e perdas c/derivativos vinc. a Aplicações e Dívidas (5) (=) Dívida Bruta (Ajustada) (-) Caixa (=) Dívida Líquida (Ajustada) EBITDA dos últimos 12 meses Dívida Líquida Ajustada/EBITDA Ajustado (4) 3,42x 3,22x 3,22x Dívida Líquida Ajustada/NAV 21,8% 30,6% 27,3% Considerações importantes sobre BNDES Linhas de investimentos do Banco Nacional do Desenvolvimento (BNDES) são garantidas por alienação fiduciária ou penhor dos bens financiados e por aval da Companhia ou da SLC Participações S.A. As amortizações são realizadas em base mensal, após o período de carência, e se darão entre os períodos de 15/01/2017 a 15/07/2029. Considerações importantes sobre Fundos Constitucionais Linhas de investimentos e capital de giro do Fundo do Nordeste (FNE) e do Fundo do Centro- Oeste (FCO) são garantidas por aval da Companhia ou da SLC Participações S.A. e, em algumas operações, por penhor e por hipoteca de terras. A periodicidade das suas amortizações é anual ou semestral, com vencimentos entre os períodos de 13/01/2017 a 01/02/2018. Financiamento de Investimento Linhas de investimentos destinadas a máquinas e equipamentos possuem periodicidade de amortização semestral, com vencimento final em 15/04/2017. Garantida por aval da SLC Participações S.A. e alienação fiduciária das máquinas objeto do financiamento. Considerações importantes sobre Crédito Rural Recursos destinados ao custeio e comercialização de safra possuem regras, finalidades e condições estabelecidas no Manual de Crédito Rural (MCR) elaborado pelo Banco Central do Brasil. São garantidos por aval da Companhia ou SLC Participações S.A. e, em algumas operações, pelo penhor da safra. A periodicidade das suas amortizações é anual, com vencimentos entre os períodos de 15/05/2017 e 22/12/2017. Considerações importantes sobre Financiamento à Exportação Financiamento das exportações com linhas de curto e longo-prazo captado em Reais ou dólar indexado a Libor 6 meses (London Interbank Offered Rate) mais taxa pré fixada ou somente taxa pré fixada: ACC (Adiantamento de Contrato de Câmbio), NCE (Nota de Crédito de Exportação) e PPE (Pré Pagamento de Exportação), possuem periodicidade das suas amortizações anual, semestral ou conforme prazo negociado, com vencimentos entre os períodos de 24/02/2017 e Página 11 de 80

12 19/12/2019. Garantidos por aval da Companhia ou SLC Participações S.A. com hipoteca de terras ou clean. Estes contratos preveem o cumprimento de certos compromissos ( covenants ) aprovados pela SLC Agrícola (Liquidez Corrente, Participação de Capital de Terceiros, Dívida Financeira Líquida sobre o Ebitda e Liquidez de Caixa). ii. iii. iv. outras relações de longo prazo com instituições financeiras Não aplicável. grau de subordinação entre as dívidas Não aplicável. eventuais restrições impostas ao emissor, em especial, em relação a limites de endividamento e contratação de novas dívidas, à distribuição de dividendos, à alienação de ativos, à emissão de novos valores mobiliários e à alienação de controle societário, bem como se o emissor vem cumprindo essas restrições Limites de endividamento e contratação de novas dívidas O Conselho de Administração, em reunião realizada em 09 de abril de 2015, revisou os limites de alçada da Diretoria para os seguintes atos (i) emissão de quaisquer instrumentos de crédito para captação de recursos, ou outros de uso comum no mercado, exceto bonds, notes, comercial papers; (ii) constituição de ônus reais e a prestação de avais, fianças e garantias a obrigações próprias, de suas controladas e coligadas; e (iii) contratação de endividamento, sob a forma de empréstimo ou emissão de títulos ou assunção de dívida, ou qualquer outro negócio jurídico que afete a estrutura de capital da Companhia, bem como para autorizar a contratação de endividamento, sob a forma de empréstimo ou emissão de títulos ou assunção de dívida, ou qualquer outro negócio jurídico que afete a estrutura de capital da Companhia, os quais possuem limite definido no montante de R$ ,00 (dois bilhões de reais). Distribuição de dividendos A Companhia segue os preceitos da Legislação Societária, Lei nº 6.404/76, e as normas constantes do Estatuto Social. Juntamente com as demonstrações financeiras do exercício, o Conselho de Administração apresentará à Assembleia Geral Ordinária proposta sobre a destinação do lucro líquido do exercício, calculado após a dedução das participações referidas no artigo 190 da Lei das Sociedades Anônimas, ajustado para fins do cálculo de dividendos, nos termos do artigo 202 da mesma lei. Alienação de ativos O valor limite para aquisição ou alienação de bens do ativo permanente, salvo se a transação estiver contemplada no orçamento da Companhia, é no montante de R$ ,00 (trinta e dois milhões de reais), conforme deliberação do Conselho de Administração realizada em 05 de julho de Emissão de novos valores mobiliários O Conselho de Administração, conforme estabelece o artigo 19, inciso XIII do Estatuto Social, tem poder para autorizar a emissão de ações da Companhia, independente de reforma estatutária, dentro dos limites previstos no artigo 6º do Estatuto Social, em até mais (um milhão, novecentas e cinquenta e duas mil e quinhentas) ações ordinárias, nominativas, escriturais e sem valor nominal. Alienação de controle acionário A alienação do controle da Companhia, direta ou indiretamente, tanto por meio de uma única operação, como por meio de operações sucessivas, deverá ser contratada sob condição, suspensiva ou resolutiva, de que o adquirente se obrigue a efetivar Página 12 de 80

13 oferta pública de aquisição das ações dos demais acionistas da Companhia, observando as condições e os prazos previstos no Estatuto Social, na legislação vigente e no Regulamento do Novo Mercado, de forma a lhes assegurar tratamento igualitário àquele dado ao Acionista Controlador Alienante. g. limites dos financiamentos contratados e percentuais já utilizados A Companhia possui um limite de endividamento aprovado em Reunião do Conselho de Administração de R$ ,00 (dois bilhões de reais). No final de ano exercício de 2016, os financiamentos contratados totalizavam R$ mil, utilizando 95,06% do limite autorizado. Sendo assim, não ultrapassa o limite aprovado pelo Conselho de Administração. Atualmente a empresa não trabalha com nenhum limitador por linha de financiamento, possuindo controle sobre o endividamento total. h. alterações significativas em cada item das demonstrações financeiras Análise das contas patrimoniais Posição em 31 de dezembro de 2016 comparado a 31 de dezembro de Ativo Circulante Nosso ativo circulante registrado em 31 de dezembro de 2016, de R$ mil, teve um aumento de 7,1% em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de 2015, em razão da variação de saldo de várias contas do grupo, conforme veremos abaixo. Em relação ao ativo total, o ativo circulante representa 42,8% em 31 de dezembro de 2016 (em relação aos 41,0% registrados em 31 de dezembro de 2015). Caixa e Equivalentes de Caixa A conta Caixa e Equivalentes de Caixa encerrou com saldo de R$ em 31 de dezembro de 2016, versus R$ mil registrados em 31 de dezembro de 2015, aumentando 42,5%. Em relação ao ativo total, a conta de disponibilidades representa 16,3% em 31 de dezembro de 2016 (11,7% em 31 de dezembro de 2015). Aplicações Financeiras de Curto Prazo A conta Aplicações Financeiras de Curto Prazo é composta por operações compromissadas com prazo superior a 90 dias e carência para resgate em dezembro de 2016, títulos de capitalização e CDBs com prazo de resgate inferior a 365 dias e vinculados à reciprocidade de manutenção de saldos em contrapartida de liberação de empréstimos. Nosso saldo de aplicações financeiras de curto prazo encerrou o exercício de 2016 com saldo de R$ mil, apresentando aumento no saldo em relação a 31 de dezembro de 2015, R$ mil. Em relação ao ativo total, a conta de aplicações financeiras representa 3,2% em 31 de dezembro de 2016 (1,5% em 31 de dezembro de 2015). Contas a Receber de Clientes Nosso saldo de Contas a Receber de Clientes encerrou o exercício de 31 de dezembro de 2016 com saldo de R$ mil o que representa uma diminuição de 58,5% sobre o saldo de 31 de dezembro de 2015 (R$ mil). A redução ocorrida é justificada pelo menor volume faturado no 4T16 em relação ao período comparado. Não houve alterações nas políticas comerciais da empresa no que tange a prazos, bem como não houve ocorrência de perdas relevantes por inadimplência de clientes. Em relação ao ativo total, o saldo de contas a receber de clientes representa 1,3% em 31 de dezembro de 2016 (3,3% registrados em 31 de dezembro de 2015). Página 13 de 80

14 Adiantamentos a Fornecedores Nosso saldo de Adiantamentos a Fornecedores, de R$1.728 mil em 31 de dezembro de 2016, apresentou uma redução de 61,1% em relação aos R$4.438 mil registrados em 31 de dezembro de Redução principalmente, pela menor pendência de processos em aberto junto aos despachantes aduaneiros de exportação. Estoques Os nossos estoques, no valor de R$ mil em 31 de dezembro de 2016, apresentaram uma redução 33,2% em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de Em função da queda de produtividade de aproximadamente 20% nas três principais culturas, algodão, soja e milho, ocorrida na safra 2015/16, além de redução no estoque de produtos agrícolas. Em relação ao ativo total os estoques representam 8,9% em 31 de dezembro de 2016 (13,7% de 31 de dezembro de 2015). Ativo Biológico O saldo da conta Ativo Biológico, de R$ mil em 31 de dezembro de 2016, apresentou aumento de 23,0% em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de O maior gasto com tratos culturais e a marcação do valor justo do ativo biológico do soja, justificam o aumento. Em relação ao ativo total, o saldo de ativo biológico representa 9,6% em 31 de dezembro de 2016 (8,0% em 31 de dezembro de 2015). Tributos a Recuperar Os tributos a recuperar totalizaram R$ mil em 31 de dezembro de 2016, sofrendo redução de 25,3% em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de A variação é justificada pela venda de créditos de ICMS nas fazendas do Maranhão e recuperação de PIS/COFINS junto a Receita Federal do Brasil. Em relação ao ativo total, representam 1,2% em 31 de dezembro de 2016 (1,7% registrados em 31 de dezembro de 2015). Títulos a Receber O saldo da conta de títulos a receber, de R$7.948 mil em 31 de dezembro de 2016, aumentou 78,8% em relação aos R$4.444 mil registrados em 31 de dezembro de Esta conta refere-se a venda da Fazenda Palmeira ocorrida em 2011, e a variação deve-se a reclassificação do ativo não circulante para o ativo circulante. Em relação ao ativo total, os títulos a receber representam 0,1% em 31 de dezembro de 2016 mantendo o mesmo percentual do ano de Operações com Derivativos O saldo dessa rubrica totalizou R$ mil em 31 de dezembro de 2016, aumentando em 275,3% em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de O aumento decorre em função do maior volume de operações contratadas e em função de ptax de reversão ser maior do que o ptax da cotação de fechamento, no período comparado. Em relação ao ativo total, essa conta corresponde a 1,8% em 31 de dezembro de 2016 (0,5% em 31 de dezembro de 2015). Outras Contas a Receber O saldo de outras contas a receber em 31 de dezembro de 2016 totalizou R$2.507 mil, uma redução de 84,1% em relação ao saldo de R$ mil de 31 de dezembro de Esta variação reflete principalmente pelo recebimento do valor referente a indenização de sinistro de algodão ocorrido em 2015 e a venda de créditos de ICMS. Página 14 de 80

15 Despesas Antecipadas O aumento registrado em despesas antecipadas contempla principalmente a renovação de seguros, renovação de licenças de software e o pagamento antecipado de arrendamentos de terras de cultura. Em 31 de dezembro de 2016 o saldo dessa conta totalizou R$7.721 mil, apresentando aumento de 41,2% em relação ao saldo de 31 de dezembro de 2015, no valor de R$5.469 mil. Em relação ao ativo total, o saldo de despesas antecipadas representa 0,1% em 31 de dezembro de 2016 e 31 de dezembro de Bens Disponíveis para Venda Em 31/12/2016 o saldo da conta Bens Disponíveis para Venda finalizou em R$77 mil, reduzindo em 88,6% em relação ao saldo R$ 677 mil de 31 de dezembro de A redução reflete a comercialização dos bens referente à descontinuação da cultura café. Em relação ao ativo total, o saldo desta conta não possui representatividade significativa em 31 de dezembro de 2016 e Ativo Não Circulante Nosso Ativo não Circulante apresentou um saldo de R$ mil em 31 de dezembro de 2016, o que representa uma redução de 0,4% aos R$ mil de 31 de dezembro de Em relação ao ativo total, o ativo não circulante representa 57,2% em 31 de dezembro de 2016 (59,0% em 31 de dezembro de 2015). Tributos a Recuperar Os Tributos a Recuperar totalizaram R$ mil em 31 de dezembro de 2016, apresentando aumento de 7,5% no saldo em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de Nesta conta são classificados créditos de ICMS e os pedidos de ressarcimento de PIS/COFINS que a Companhia estima recuperar a partir de A Companhia periodicamente revisa a composição dos saldos de impostos a recuperar, não existindo em sua composição créditos não recuperáveis. Em relação ao ativo total, o saldo de impostos a recuperar representa 1,0% em 31 de dezembro de 2016 (1,0% em 31 de dezembro de 2015). Imposto de Renda e Contribuição Social Diferido O saldo de imposto de renda e contribuição social diferido em 31 de dezembro de 2016 é de R$ mil, enquanto em 31 de dezembro de 2015 era de R$ mil, o representa aumento de 11,7%. Em relação ao ativo total, o saldo representa 0,5% em 31 de dezembro de 2016 (0,4% em 31 de dezembro de 2015). Operações com Derivativos O saldo da conta operações com derivativos totalizou R$ mil em 31 de dezembro de 2016 (R$ mil em 31 de dezembro de 2015). A redução refere-se a operações contratadas de swap com vencimento a partir de Em relação ao ativo total, essa conta corresponde a 0,9% em 31 de dezembro de 2016 (1,9% em 31 de dezembro de 2015). Títulos a Receber Nosso saldo de títulos a receber encerrou o período de 31 de dezembro de 2016 com saldo zerado, o que representa uma redução de 100% em relação ao saldo de 31 de dezembro de 2015, de R$7.464 mil. Esta redução refere-se à reclassificação da parcela a vencer em 2017 referente a venda da Fazenda Palmeira. Em relação ao ativo total, o saldo desta conta não possui representatividade significativa em 31 de dezembro de 2016 e Página 15 de 80

16 Adiantamento a Fornecedores O saldo de adiantamento a fornecedores, em 31 de dezembro de 2016, foi de R$ mil em relação aos R$ mil de 31 de dezembro de Esta conta registra os adiantamentos realizados a arrendadores de terras que a Companhia cultiva. Em relação ao ativo total, o saldo de adiantamento a fornecedores representa 1,3% em 31 de dezembro de 2016 (1,4% em 31 de dezembro de 2015). Despesas Antecipadas O saldo de despesas antecipadas encerrou o período findo em 31 de dezembro de 2016 com R$3.777 mil, o que representa um aumento de 33,5% em relação ao saldo de 31 de dezembro de 2015, de R$2.830 mil. O aumento decorre da antecipação de arrendamento de terras de cultura. Em relação ao ativo total, essa conta manteve-se estável em relação ao ativo total representando 0,1% (31 de dezembro de 2016 e 2015). Outros Créditos Os outros créditos totalizaram R$ mil em 31 de dezembro de 2016, com aumento de 95,9% em relação ao saldo registrado em 31 de dezembro de 2015 de R$7.752 mil. Esse aumento é referente a depósito judicial de arrendamento de parte da Fazenda Palmares. Em relação ao ativo total, o saldo de outros créditos representa 0,3% em 31 de dezembro de 2016 (0,1% em 31 de dezembro de 2015). Propriedades para Investimento O saldo da conta Propriedades para Investimentos refere-se às terras de culturas e a infraestrutura nelas existentes quando destinadas a arrendamento para terceiros. Essa variação deve-se a apropriação do valor justo da Fazenda Paineira e reclassificação de parte da fazenda Palmares para propriedades para investimento. O saldo de R$ mil representa 3,9% do ativo total em 31 de dezembro de Em relação ao ativo total, o saldo desta conta não possui representatividade significativa em 31 de dezembro de 2016 e Imobilizado O ativo imobilizado registrou redução de 2,8%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016 em relação aos R$ mil do exercício 31 de dezembro de A redução refere-se à reclassificação para a conta Propriedades para investimentos, terras de cultura e infraestrutura destinadas a arrendamento para terceiros. Em relação ao ativo total, o saldo passou para 49,3 % em 31 de dezembro de 2016 (52,1% registrados em 31 de dezembro de 2015). Intangível O intangível registrou um aumento de 9,4%, passando para R$3.245 mil em 31 de dezembro de 2016 em relação aos R$2.967 mil de 31 de dezembro de 2015, em função de novos investimentos em sistemas. Em relação ao ativo total, o saldo de intangível manteve o mesmo percentual registrado em 31 de dezembro de 2015 (0,1%). Página 16 de 80

17 Passivo Circulante O saldo do Passivo Circulante aumentou em 5,2%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016 em relação aos R$ mil de 31 de dezembro de Esta variação representa 33,7% do passivo total, comparados aos 32,9% do passivo circulante em 31 de dezembro de Fornecedores O saldo a pagar de fornecedores aumentou 10,2%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016, em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de O saldo refere-se, principalmente, às compras de defensivos, sementes e fertilizantes que serão pagos durante o primeiro semestre de Em relação ao passivo total, o saldo de fornecedores representa 8,1% em 31 de dezembro de 2016 (7,5% em 31 de dezembro de 2015). Empréstimos e Financiamentos O saldo de empréstimos e financiamentos aumentou 24,0%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016, em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de No período tivemos novas captações nas linhas de financiamento a exportações, capital de giro e BNDES. Em relação ao passivo total, o saldo de empréstimos e financiamentos representa 21,2% em 31 de dezembro de 2016 (17,5% em 31 de dezembro de 2015). Obrigações Fiscais O saldo de impostos, taxas e contribuições diversas aumentou em 19,3%, passando para R$7.995 mil em 31 de dezembro de 2016 em relação aos R$6.702 mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Obrigações sociais e trabalhistas As obrigações sociais e trabalhistas tiveram uma redução de 13,2%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016, em relação aos R$ mil em 31 de dezembro de 2015, principalmente em razão do FUNRURAL/SENAR sobre as exportações e demais encargos da folha de pagamento. Em relação ao passivo total, o saldo de obrigações sociais e trabalhistas representa 0,5% em 31 de dezembro de 2016 (0,6% em 31 de dezembro de 2015). Adiantamento de Clientes O saldo de créditos de clientes reduziu em 82,5%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016 em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de A variação reflete recebimentos antecipados de soja 2015/16. Em relação ao passivo total, o saldo de crédito de clientes representa 0,4% em 31 de dezembro de 2016 (2,1% em 31 de dezembro de 2015). Operações com Derivativos As operações com derivativos tiveram uma redução de 53,0%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016, em relação aos R$ mil do exercício encerrado em 31 de dezembro de 2015, decorrente da marcação ao valor de mercado destas operações. A Companhia utiliza operações com derivativos como forma de proteção a riscos de câmbio, de preço das commodities e proteção de dívida. Em relação ao passivo total, o saldo de operações com derivativos representa 1,0% em 31 de dezembro de 2016 (2,3% em 31 de dezembro de 2015). Página 17 de 80

18 Títulos a pagar A conta títulos a pagar aumentou em 8,3% em 31 de dezembro de 2016, passando para R$ mil, em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de A companhia registra nessa conta os valores a pagar referente aquisição de áreas de terras. A variação refere-se à reclassificação de saldos que estavam classificados no passivo longo prazo, pagamentos no período, novas aquisições e a variação monetária calculada com base na cotação da saca de soja. Em relação ao passivo total, o saldo de títulos a pagar em 31 de dezembro de 2016 representa 1,5%, (1,4% em 31 de dezembro de 2015). Provisões para riscos tributários, ambientais e trabalhistas O saldo da conta de provisões para riscos tributários, ambientais e trabalhistas aumentou para R$2.086 em 31 de dezembro de 2016 em relação a R$1.624 registrados em 31 de dezembro de A Companhia registra nesta conta, os litígios referentes a processos judiciais para os quais a perda é provável. Em relação ao passivo total, o saldo desta conta não possui representatividade significativa em 31 de dezembro de 2016 e Dividendos a pagar Tivemos uma redução no saldo de Dividendos a Pagar de 75,6%, totalizando R$7.112 mil em 31 de dezembro de 2016 em relação a R$ mil apurados em 31 de dezembro de 2015, devido a queda do Lucro Líquido apurado no exercício social encerrado em 31/12/2016. O dividendo mínimo obrigatório de 25% é calculado sobre o lucro líquido. Em relação ao passivo total, o saldo em 31 de dezembro de 2015 representa 0,1% (0,5% em 31 de dezembro de 2015). Arrendamentos a pagar Tivemos aumento em arrendamentos a pagar de 9,6%, sendo em 31 de dezembro de 2016 R$ mil e R$ mil em 31 de dezembro de Em relação ao passivo total, o saldo em 31 de dezembro de 2016 representa 0,7% (0,6% em 31 de dezembro de 2015). Outras contas a pagar Em 31 de dezembro de 2016 o saldo de Outras Contas a Pagar reduziu para R$2.394 mil em relação aos R$6.693 mil de 31 de dezembro de Esta redução representa 64,2% no período comparado. Em relação ao passivo total, o saldo desta conta não possui representatividade significativa em 31 de dezembro de 2016 e Passivo não circulante O grupo passivo não circulante apresentou um saldo de R$ mil em 31 de dezembro de 2016, redução de 15,7% em relação aos R$ mil de 31 de dezembro de A variação na conta Empréstimos e Financiamentos e Títulos a pagar foram as principais contas que contribuíram para esta redução. Em relação ao passivo total, o passivo não circulante representa 18,1% em 31 de dezembro de 2016 (22,0% em 31 de dezembro de 2015). Empréstimos e Financiamentos O saldo de empréstimos e financiamentos de longo prazo diminuiu 21,3%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016, em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2015, devido principalmente ao aumento das linhas de longo prazo de financiamento à exportação R$200 milhões e Liquidações de Trade Finance, reduzindo exposição em dólar. Aumento no saldo de curto prazo, com aumento nas linhas do Crédito rural e FNE. Em relação ao passivo total, o saldo de instituições financeiras representa 13,7% em 31 de dezembro de 2016 (17,8% em 31 de dezembro de 2015). Página 18 de 80

19 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos Em 31 de dezembro de 2016 o saldo desta conta finalizou em R$ mil, refletindo um aumento de 40,9%, em relação aos R$ mil de 31 de dezembro de O aumento foi devido à posição ativa dos derivativos na SLC Agrícola. Em relação ao passivo total, o saldo de imposto de renda e contribuição social diferidos representa 4,0% em 31 de dezembro de 2016 (2,9% em 31 de dezembro de 2015). Operações com Derivativos O saldo da conta Operações com Derivativos sofreu redução passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016, em relação aos R$ mil do exercício encerrado em 31 de dezembro de 2015, em função da marcação ao valor de mercado das operações contratadas. Em relação ao passivo total, o saldo de operações com derivativos representa 0,4% em 31 de dezembro de 2016, em relação aos 0,6% em 31 de dezembro de Títulos a pagar A conta títulos a pagar sofreu redução em 100% em 31 de dezembro de 2016, em relação aos R$ mil registrados em 31 de dezembro de A variação refere-se à reclassificação de parcelas a vencer e a variação monetária apurada no período com base na cotação da saca de soja. Em relação ao passivo total, não possui representatividade significativa em 31 de dezembro de 2016 e Outros débitos O saldo desta conta em 31 de dezembro de 2016 é de R$79 mil antes R$622 mil em 31 de dezembro de Em relação ao passivo total, não possui representatividade significativa em 31 de dezembro de 2016 e Patrimônio Líquido Em 31 de dezembro de 2016, o saldo do patrimônio líquido totalizou R$ mil em relação ao saldo de 31 de dezembro de 2015, R$ mil apresentando aumento de 9,9%. Em relação ao passivo total, o patrimônio líquido representa 48,2% em 31 de dezembro de 2016 (45,1% em 31 de dezembro de 2015). 2) Análise das contas de resultado Exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2016 comparado ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de Receita operacional líquida Nossa receita operacional líquida reduziu em 5,8%, passando para R$ mil, no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2016, em comparação com os R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Os preços unitários faturados foram superiores em todas as culturas, não compensado, contudo pela queda do volume faturado de 14,1%. O volume faturado foi prejudicado em função da quebra de produção ocorrida na safra 2015/16. Algodão Nossa receita operacional líquida referente às vendas de algodão em pluma reduziu em 7,8%, passando para R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2016 versus R$ mil em 31 de dezembro de Houve aumento dos preços negociados pela companhia, porém redução do volume faturado em 6,2%. Em relação ao caroço de algodão, tivemos aumento na receita operacional líquida, contabilizando em 31 de dezembro de 2016, Página 19 de 80

20 R$ mil, 16,3% maior do que os R$85.019mil registrados em O preço unitário negociado da cultura justifica o aumento uma vez que o volume faturado reduziu em 9,6%. O efeito do ativo biológico na receita operacional líquida do algodão em pluma foi de (R$40.946) mil em 31 de dezembro de 2016 versus os R$ mil em 31 de dezembro de 2015, uma redução 131,1%; no caroço de algodão o efeito foi de (R$4.108) mil em 31 de dezembro de 2016 comparados aos R$ mil em 31 de dezembro de 2015, diminuindo 132,5%, principalmente em função da queda na produtividade do algodão em caroço entre os períodos. Soja Nossa receita operacional líquida referente às vendas de soja sofreu redução em 7,9%, passando para R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2016, em comparação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Houve aumento dos preços negociados pela companhia, porém redução do volume faturado em 15,0%. Em relação ao efeito do ativo biológico, no período comparado tivemos redução em 37,4%, totalizando R$ em 31 de dezembro de 2016 versus os R$ mil em 31 de dezembro de Milho Nossa receita operacional líquida referente às vendas de milho aumentou em 31 de dezembro de 2016 totalizando R$ mil, comparados aos R$ em 2015, representando 35,0% no período comparado. Os preços negociados devido ao desabastecimento de milho no mercado interno colaboraram para o resultado desta cultura. O impacto do ativo biológico foi de R$ mil versus o resultado de R$4.788 mil apurados em Outras receitas A receita operacional líquida referente às demais receitas totalizou mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2016, comparado aos (R$ ) mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Esta variação ocorreu em função do resultado da cultura de cana de açúcar. Impostos e contribuições sobre vendas Os impostos e contribuições sobre as vendas compreendem os tributos incidentes sobre a receita bruta. No período findo em 31 de dezembro de 2016 foram registrados R$ mil comparados aos R$ mil de 31 de dezembro de 2015, aumentando em 59,3%, em função das vendas no mercado interno. Custo das vendas Nosso custo de vendas em 2016 apresentou um aumento em 6,4%, passando para R$ mil em relação ao R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de O aumento é decorrente do crescimento do custo por hectare na safra 2015/16 em relação á safra 2014/15. Algodão em Pluma O custo do algodão em pluma teve um aumento de 25,5%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016 em relação a R$ mil em 31 de dezembro de O aumento é decorrente do crescimento do custo por hectare na safra 2015/16 em relação á safra 2014/15.O efeito do ativo biológico no custo apresenta redução em 94,5% em relação ao apurado em 31 de dezembro de 2016, (R$5.145) mil em 2016, ante (R$94.147) mil em Em relação à receita líquida total o custo do algodão em pluma representa 37,9% versus 28,5% apontados em Caroço de Algodão O custo das vendas de caroço de algodão teve um aumento de 52,8%, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016 em relação aos R$ mil apurados em 31 de dezembro de O Página 20 de 80

21 aumento é decorrente do crescimento do custo por hectare na safra 2015/16 em relação á safra 2014/15. O efeito do ativo biológico no custo foi de R$3.109 mil em 31 de dezembro de 2016 e (R$11.358) no ano de Em relação à receita líquida total o custo do caroço de algodão representa 5,9% em 2016 em comparação aos 3,6% em Soja O custo das vendas de soja apresentou aumento de 10,4%, passando para R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2016 em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de O aumento é decorrente do crescimento do custo por hectare na safra 2015/16 em relação á safra 2014/15. O efeito do ativo biológico no custo reduziu em 46,5% quando comparado com o ano de Em 2016 apresentou saldo de (R$62.206) mil e em 2015 (R$ ) mil. Em relação à receita liquida total o custo da soja representa 27,9% em 2016 versus 23,8% em Milho O custo das vendas de milho apresentou um aumento em 31 de dezembro de 2016, passando para R$ mil em 31 de dezembro de 2016 ante R$ mil registrados em 31 de dezembro de A variação é decorrente da maior quantidade faturada O aumento é decorrente do crescimento do custo por hectare na safra 2015/16 em relação á safra 2014/15. O efeito no custo do ativo biológico foi de R$ mil versus R$5.577 mil em Em relação à receita líquida total, tivemos uma variação 6,4% comparada com os 4,6% de Outros O custo dos demais produtos apresentou uma redução em 9,5%, passando para R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2016 em relação aos R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Nesta linha é registrado o custo dos produtos: milho semente, trigo, trigo semente, soja semente, cana-de-açúcar, sorgo, girassol, cevada, café. Em relação à receita líquida total o custo dos demais produtos representa 1,9% em Lucro Bruto O Lucro bruto da Companhia totalizou R$ mil em 31 de dezembro de 2016, em comparação ao apurado em 31 de dezembro de 2015 no valor de R$ mil, reduzindo em 43,1%. A redução da produtividade foi o principal motivo para a variação ocorrida. Despesas com Vendas No período comparado, as despesas com vendas aumentaram 6,0% passando para R$ mil em comparação com os R$ mil no exercício encerrado em 31 de dezembro de Este aumento está atrelado ao maior volume de milho, onde o frete é por conta da companhia. Como percentual da receita líquida total nossas despesas com vendas passaram para 5,9% em comparação com o percentual de 5,2% em Despesas Gerais e administrativas No exercício findo em 31 de dezembro de 2016, excluído o impacto da Participação nos Resultados (que reduziu em 2016 em função do resultado líquido), as despesas gerais e administrativas aumentaram em 7,9% (R$ em 2016 contra R$ em 2015). Os gastos com pessoal, manutenção de software, honorários de terceiros e gastos com publicidade, representam as maiores variações deste grupo. Se incluirmos o impacto da Participação no Resultados, as despesas gerais e administrativas reduziram 4,1% em 2016 (R$ em 2016 contra R$ em 2015). Página 21 de 80