Conferência de Investimento Alternativo: FIDC, FII E FIP. São Paulo, 11 de dezembro de Hotel Caesar Park. Patrocínio

Transcrição

1 Conferência de Investimento Alternativo: FIDC, FII E FIP São Paulo, 11 de dezembro de 2012 Hotel Caesar Park Patrocínio

2 Investimento Alternativo FIDC, FII e FIP Novas regras para divulgação e monitoramento de FIDCs Ricardo Mizukawa Superintendente de Produtos da BRAM Coordenador do Comitê de FIDCs da ANBIMA 11 de dezembro de 2012

3 FIDC Investimento Alternativo? No mercado de internacional estruturas de securitização não são consideradas dentro da categoria Investimentos Alternativos Investimentos Alternativos Private Equity Hedge Funds Real State Infraestrutura Venture Capital Buyout Mezanino Long/Short Macro Event Driven Arbitragem Mercados Emergentes Renda Incorporações Shoppings Residenciais Economics - Portos - Aeroportos - Óleo e Gás - Rodovias - Ferrovias - Geração de Energia Socials - Hospitais - Escolas

4 Mercado de Fundos Evolução PL da Indústria de Fundos por classe Fonte: Anbima R$ mm (40.000) Curto Prazo DI Renda Fixa Mistos Ações Outros (FIDC, FII, FIP e outros)

5 Risco x Estrutura R i s c o Vencidos e Não Pagos Agronegócio CDC Crédito Corporativo (CCB) Municipais Estaduais Federais Veículos Duplicatas Comerciais Imobiliário Crédito Consignado INSS Retorno Reforço na Estrutura (subordinação, excesso de spread, reservas para pgto e liquidez, critérios de elegibilidade e eventos de avaliação e liquidação

6 Risco x Estrutura FIPs CCBs FII de Incorporação R i s c o Debêntures FII de Crédito FII de Renda CDBs Títulos Públicos FIDCs Retorno oportunidade

7 FIDC Linha do tempo Resolução CMN Nº Instrução CVM Nº 356 Instrução CVM N 399 FIDC PIPs Deliberação Nº 11 (inclusão dos FIDCs no Código de Fundos da ANBIMA) Instrução CVM N 444 FIDC NP 2008 Crise Diversos FIDCs apresentam eventos de avaliãção e liquidação 2009/2010 Crise Diversos cedentes IFs começam a apresentar dificuldades 2011 Classificação ANBIMA de FIDCs Instrução CVM N 489 (Plano Contábil) 2012 C (Central de Risco do Bacen) Resolução CMN Guarda, Cobrança e Custódia Diretrizes de Publicidade. Diretrizes de Precificação e Provisionamento Conflito de Interesses Lei (FIDC Infraestrutura)

8 Status Regulamentação Classificação de FIDCs = 4 Tipos e 13 Atributos de foco de atuação Tipo ANBIMA FIDC Fomento Mercantil FIDC Financeiro FIDC Agro, Indústria e Comércio FIDC Outros Atributo Foco de Atuação FIDC Fomento Mercantil FIDC Crédito Imobiliário FIDC Crédito Consignado FIDC Crédito Pessoal FIDC Financiamento de Veículos FIDC Multicarteira Financeiro FIDC Infraestrutura FIDC Recebíveis Comerciais FIDC Crédito Corporativo FIDC Agronegócio FIDC Multicarteira Indústria e Comércio FIDC Recuperação FIDC Poder Público FIDC Multicarteira Outros

9 Formulário de Informações Status Regulamentação Principais Informações Informações Cadastrais: nome CNPJ, prazo, tipo ANBIMA, atributo, data de registro CVM etc... Partes envolvidas: Administrador, Gestor, Consultor, Custodiante, Auditor, etc... Estrutura do Fundo: tipo do Fundo, classes de cotas, público alvo, subordinação, taxa de desconto mínima, taxa de administração, perfil tributário, etc... Carteira: natureza do direito creditório. Mono x multi cedente, mono x multi sacado, utilização de derivativo, etc... Característica das Cotas: informações sobre a oferta, rating, rentabilidade alvo da série, vencimento, montante ofertado, etc...

10 Alteração do Código de Fundos FIDCs Principais Alterações nos Prospectos Status Regulamentação Novos fatores de risco: originação, fungibilidade, concentração, pré pagamento e governança. Novos itens a serem descritos: termos da cessão (taxa de desconto, registro dos documentos da cessão em cartório e notificação aos devedores), política de análise, concessão de crédito e constituição de garantias originados por grupo econômico em volume que represente mais de 10% do PL do fundo, metodologia de análise, precificação e procedimento de provisão de créditos de liquidação duvidosa. Futuras Alterações Responsabilidades do Gestor de FIDC Diretrizes de Precificação e Provisão Diretrizes de Publicidade Procedimentos de Guarda e Cobrança de DCs.

11 Status Regulamentação + transparência + complexidade / + padronização + ativos objeto de securitização (cartão de crédito, agronegócio, projetos de infra estrutura, etc...) + maior liquidez das cotas no mercado secundário + investidores / + educação financeira + responsabilidade dos agentes

12 Audiência Pública Procedimentos de Guarda e Cobrança Condições de Cessão e Critérios de Elegibilidade Conflito de Interesses: - Administrador/Gestor/Custodiante - Cecente como prestador de serviço do FIDC

13 O que mudou ou está mudando? Antes Informe Mensal Básico Informe Trimestral Básico Lastro dos DCs sob responsabilidade do cedente (fiel depositário) Escrow Account facultativa Conflito de Interesses não tratado Condição de Cessão não tratada Ausência de Registro dos DCs Não envio das informações à Central de Risco de Crétido Hoje Informe Mensal Completo (Informações da carteira, maiores devedores, recompra, pré pagamento, taxas, atrasos, provisões etc... Informe Trimestral completo (quase prospecto) Lastro dos DCs sob responsabilidade do custodiante ou terceiro contratado Escrow Account obrigatória Tratamento de Conflito de Interesses Condição de Cessão regulada Registro obrigatório de DCs de Crédito Consignado e Veículos Envio das informações a Central de Risco de Crédito

14 O que deve ser observado? Melhor Estrutura Fechado Composto por DCs de mesma natureza e com características semelhantes DCs pulverizados (vários devedores) Mono Cedente Subordinação elevada Existência de Reserva de Liquidez e pagamento Critérios de Elegibilidade mais restritivos Prestadores de serviço reconhecidos (administrador, gestor, custodiante, auditor, escritório de advocacia e agência de rating) Com agente cobrador e de recebimento independentes e não conflitados Restrições de direitos políticos e para resgate de cotas subordinadas Objeto de Oferta Pública (IN CVM n 400) e com Prospecto Pior Estrutura Aberto Composto por DCs de diversas naturezas (impossibilidade de mensuração dos riscos) DCs concentrados Multi cedente Subordinação apenas suficiente Ausência de reservas adequadas Ausência ou critérios de elegibilidade frouxos Prestadores de serviço sem histórico e estruturas em que o mesmo grupo cedente desempenha todos os serviços relacionados ao FIDC. Ausência de agente de recebimento Possibilidade de voto e resgate de cotas subordinadas em determinadas matérias críticas para a estrutura do FIDC Objeto de Oferta Pública por esforços restritos (IN CVM n 476) sem prospecto.

15 O futuro do mercado de FIDCs? Perspectiva de inclusão dos FIDCs na Lei Veículos de captação mais democráticos (não restrito aos grandes grupos econômicos) e flexíveis que as debêntures Estruturas de mitigação de risco relacionado a estrutura do fundo como cotas subordinadas/excesso de spread, além da capacidade de pagamento dos devedores. Possibilidade de sobrecolaterização para fazer frente ao risco de performance, além de gatilhos que antecipam uma piora na estrutura do fundo. Característica única onde o envolvimento e participação de diversas entidades confere confiabilidade e a necessidade de acompanhamento constante das operações (administradores, gestores, custodiantes, estruturadores, distribuidores, agências de rating, empresas de auditoria e escritórios de advocacia). Não existe vinculação entre o risco de crédito da Originadora e o risco de crédito dos recebíveis do fundo (pagamentos feitos diretamente ao fundo).

16 Conclusões Juros Altos Juros Baixos

17 Obrigado! Site: Atendimento Atendimento Comercial BRAM - Bradesco Asset Management Av. Paulista, º andar - CEP: São Paulo - SP - Brasil