Reunião Matinal. Análise Análise XP. Índice. Abertura

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1 Análise Análise XP Reunião Matinal Abertura Mercado espera tirar da Ata do Copom sinais para reforçar ou desestimular percepção de que cresceram chances de o próximo passo da política monetária ser de corte da Selic. Agenda ainda tem produção da Vale, balanço da Usiminas, leilões de swap cambial e títulos e desemprego. Bolsas da Ásia subiram pelo 4º dia com aceleração da atividade na China para maior nível em 18 meses. PMI acelera na Região do Euro e contribui para ganhos nas bolsas europeias. Minério de ferro cai. UE apresenta proposta de sanções mais amplas à Rússia. Rublo lidera perda ante dólar entre emergentes. Fechamento Pesquisa mostrando Dilma à frente de Aécio por 8 pontos em eventual 2º turno derrubou Petrobras e o Ibovespa. -1%, ,96. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer (+) Gol (GOLL4): Instituição fecha em alta em dia de divulgação de dados operacionais. (-) Natura (NATU3): Resultado operacional abaixo do esperado. (-) Bancos & Economia: Demanda das empresas por crédito recua 8,6% em junho, aponta Serasa Experian. (-) Usiminas (USIM5): Resultado negativo, impactado principalmente pelo segmento de mineração. (+) Anima (ANIM3): Credenciamento EAD. (=) BR Malls (BRML3): Prévia Operacional Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. quinta-feira, 24 de julho de :00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Jul :30 BRA COPOM Releases Monetary Policy Meeting Minutes :00 BRA Taxa de desemprego Jun 5.1% -- 09:30 EUA Seguro-desemprego jul/ K 2507K 10:45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Jul :00 EUA Vendas casas novas (a.m.) Jun -5.8% 18.6% 12:00 EUA Atividade de fab pelo Fed de Kansas City Jul BRA Federal Debt Total Jun B Ricardo Kim Analista, CNPI Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Mês P/L Commodity Cotação Dia Mês Ano Ibovespa Brasil ,7 8,0 12,0x Soja ,8-0,8-7,0-6,1 Dow Jones EUA ,1 1,5 15,1x Milho 371 0,7-2,0-12,8-17,8 S&P 500 EUA ,4 1,4 16,7x Trigo 531 1,2-0,3-8,1-14,7 MEXBOL México ,2 3,4 21,3x Açucar 17-1,2-0,1-5,8-0,2 FTSE 100 Reino Unido ,7 0,8 14,3x Algodão 68 0,3 0,5-7,4-12,7 CAC 40 França ,9-1,1 15,3x Café 177 4,9 2,4 0,9 46,0 DAX Alemanha ,3-0,8 13,7x Petróleo (WT 103 0,7-0,0-2,1 7,3 IBEX Espanha ,3-2,4 17,1x RBOB Gasoli 286-0,7-0,0-6,0 0,1 NIKKEI 225 Japão ,7 1,1 17,4x Ouro ,1-0,3-1,2 8,2 SHASHR Shangai ,2 3,4 11,2x Prata 288 0,7 1,1-3,4-4,3 HANG SENG Hong Kong ,9 1,5 8,2x Cobre 286-0,7-0,0-6,0 0,1 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia Mês Ano Divisa Ratio Dia Mês Ano IBX ,0 0,8 7,5 10,7 Dólar/Real 2,22 0,3-0,3 0,2-5,9 SMLL ,1 1,8-0,3-3,1 Euro/Real 2,99 0,2-0,8-1,4-8,3 IMOB 700-1,8 3,0 6,0 3,8 Euro/Dolar 1,35-0,0-0,4-1,7-2,4 ICON ,2 0,6 4,3 10,1 Yuan/Dólar 0,16 0,1 0,2 0,1-2,2 INDX ,9-0,2 4,5-4,6 Yen/Dólar 0,01-0,0-0,1-0,2 3,6 Mercado de Ações - Maiores Altas Mercado de Ações - Maiores Baixas Empresa Ticker Setor Empresa Ticker Setor LUPATECH SA LUPA3 Bens de Capital 28,6 MMX MINERACAO MMXM3 Mineração & Siderurgia -21,3 INEPAR TEL INET3-28,6 VIVER INCORPORAD VIVR ,7 CHIARELLI SA CCHI3-22,2 OI SA-PREF OIBR4 Telecom -15,0 IDEIASNET IDNT3 Tecnologia 19,7 WETZEL SA-PREF MWET ,8 INEPAR-PREF INEP4-17,2 PLASCAR PART PLAS3 Bens de Capital -13,5 BICBANCO - PREF BICB4 Financeiro 15,2 RENAR MACAS RNAR ,9 CONTAX PART CTAX3-12,9 ENEVA SA MPXE3 Energia Elétrica -11,5 OLEO E GAS PART OGXP3 Petróleo & Gás 10,3 MINUPAR MNPR ,4

3 Macroeconomia A agenda carregada desta quinta-feira deve monopolizar a atenção do investidor tanto no Brasil quanto no exterior. Ásia: As ações asiáticas subiram nesta quinta-feira uma vez que os resultados de companhias norte-americanas de tecnologia impressionaram e uma leitura surpreendentemente forte da atividade industrial na China fortaleceu as esperanças de uma recuperação na segunda maior economia do mundo. O Índice de Gerentes de Compras (PMI, na sigla em inglês) preliminar da HSBC para a China alcançou 52,0 em julho, muito acima de previsões de uma pequena alta para 51 em julho e a maior leitura em 18 meses. Além disso, boas notícias também surgiram em relação à perspectiva, com um subíndice de novos pedidos alcançando 53,7. Europa: O setor privado da zona do euro expandiu no ritmo mais rápido em três meses em julho, embora o crescimento mais rápido de novos pedidos tenha sido provocado principalmente pela redução de preços novamente, mostrou nesta quinta-feira a pesquisa Índice de Gerentes de Compras (PMI, na sigla em inglês) preliminar. O PMI Composto preliminar do Markit, com base em pesquisas junto a milhares de empresas na região e um bom indicador do crescimento geral, avançou para 54,0 em julho ante 52,8, nível mais alto desde abril. Qualquer número acima de 50 indica expansão. EUA: A agenda econômica norte-americana reserva a divulgação, às 9h30, dos pedidos semanais de auxílio-desemprego feitos nos EUA. Às 10h45, é a vez da leitura preliminar de julho do índice dos gerentes de compras (PMI) do setor industrial no país, calculado pela Markit. Às 11 horas, saem as vendas de moradias novas no mês passado e, às 12 horas, será conhecido o índice regional de atividade em Kansas City neste mês. Na safra de balanços, saem os resultados trimestrais de 3M, Nasdaq, OMX, Repsol, Amazon.com e Visa, entre outras empresas. Brasil: O Banco Central sinalizou nesta quinta-feira que a inflação tende a entrar em convergência para a meta dentro de um cenário de política monetária que não inclui redução da Selic. "Antecipa cenário que contempla inflação resistente nos próximos trimestres, mas, que, mantidas as condições monetárias --isto é, levando em conta estratégia que não contempla redução do instrumento de política monetária-- tende a entrar em trajetória de convergência para a meta nos trimestres finais do horizonte de projeção", afirmou o BC por meio da ata do Comitê de Política Monetária (Copom) divulgada nesta quinta-feira. O BC também elevou suas projeções de inflação para este ano e o próximo, pelo cenário de referência.

4 (+) Gol (GOLL4): Instituição fecha em alta em dia de divulgação de dados operacionais. A Gol fechou em alta nesta quarta-feira, em sentido oposto ao Ibovespa, que recuou quase 1%. As ações da aérea subiram 4,18% a R$ 14,20, a maior cotação desde o dia 13 de maio último. Dados divulgados pela Agência Nacional de Aviação Civil (Anac) hoje mostraram que a Gol reduziu a diferença que a separa da líder TAM em termos de demanda apurada em passageiros-quilômetros pagos transportados (RPK, na sigla em inglês). A vantagem da TAM ante a Gol caiu de 3,70 pontos percentuais em junho de 2013 para 2,40 pontos percentuais no mês passado. Ainda segundo a Anac, o setor aéreo vem apresentando crescimento de forma consistente ao longo de todo o ano. A demanda em RPK cresceu 0,5% em junho deste ano ante igual mês de 2013, completando nove meses consecutivos de expansão, para alcançar o maior nível no mês nos últimos dez anos. Nos primeiros seis meses do ano, a demanda doméstica acumulou alta de 6,56%, em comparação ao mesmo período de A taxa de aproveitamento das aeronaves em voos domésticos operados por empresas brasileiras (RPK/ASK) foi recorde para o mês de junho nos últimos dez anos, batendo 78,4%, dois pontos percentuais acima do apurado no mesmo mês de O número de passageiros transportados em junho atingiu 7,2 milhões, o maior número para este mês nos últimos dez anos, com alta de 1,8%, em relação a junho de E a Gol foi a empresa que mais pessoas atendeu: 2,64 milhões, seguida pela TAM, com 2,37 milhões de bilhetes vendidos. A estratégia que continua sendo seguida no setor, e na instituição em questão, surte efeito de forma gradual. O racional de sua reestruturação (Gol e setor) está apoiado na postura de redução/estabilidade na oferta de passagens/assentos. Deixando que a elevação contínua da demanda preencha o espaço ocioso das aeronaves e melhore fatores operacionais, como: taxa de ocupação, margens, retorno e desempenho da instituição. Vale ressaltar que o ativo continua com características mais voláteis que outros setores/empresas, e obter um posicionamento favorável para ganho de capital, no médio/curto prazo, continua sendo uma questão árdua. (Goll: YTD+35% / 12 meses: +77,7% / mês: +18% / ontem: +4,1%). (-) Natura (NATU3): Resultado operacional abaixo do esperado. Natura 2T14 2T14E¹ Δ% 2T13 Δ% 1T14 Δ% Receita Líquida ,6% ,1% ,8% EBITDA ,7% ,1% ,2% Margem EBITDA 19,5% 22,6% -3,1p.p. 23,9% -4,3p.p. 18,2% 1,3p.p. Lucro Líquido ,4% ,8% ,0% Margem Líquida 9,8% 11,7% -1,9p.p. 14,0% -4,2p.p. 7,5% 2,2p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP 1. Médias das estimativas de mercado Receita Líquida em linha com a esperada pelo mercado de R$ 1,8 bi. Crescimento de 5,1% YoY. Abaixo da inflação no período. Ebitda de R$ 352,3 MM foi 16% menor do que o estimado, de R$ 423 MM no trimestre, representando uma queda de 14% YoY e consequentemente uma margem Ebitda bem abaixo das expectativas. Lucro Líquido atingiu R$ 176 MM, 26,8% abaixo do LL do 2T13. Houve uma redução do ritmo de crescimento das vendas, com resultados vindo abaixo das expectativas, tanto nossas quanto da própria empresa. Essa menor receita contribuiu para uma queda de 1,9% da produtividade (R$ no 2T14 X no 2T13), enquanto que o número médio de consultoras mostrou uma ligeira recuperação no ritmo de crescimento (3,7% X 2T13) em relação à tendência observada nos últimos trimestres. Margem Bruta Apresentou queda de 2,1 p.p., resultado da expansão nas Operações Internacionais e da retração no Brasil. A retração da margem bruta no Brasil foi impactada pelos maiores custos de transformação decorrentes do ramp-up das fábricas (Benevides e Cajamar), pela continuidade do mesmo patamar de esforço promocional aplicado desde o 2S13 e por uma situação cambial que ainda não foi plenamente compensada pelo reajuste de preços realizado em março de Despesas Operacionais - No Brasil, o aumento relativo à receita líquida das despesas com vendas, marketing e logística no trimestre foi resultado principalmente da perda de alavancagem das despesas operacionais e do crescimento das vendas abaixo do esperado, além da piora da inadimplência. Teleconferência - Sexta-feira, 25 de julho de h00 horário de Brasília. Participantes do Brasil: / Resultado operacional abaixo do esperado. Negativo, com queda na margem bruta, Ebitda, em todas as linhas. A companhia cresceu menos que a inflação e vale lembrar que no 2T13 houve manifestações no mês de junho. Esperava-se um número melhor de receita e também do operacional da companhia. A mesma segue perdendo Market-share e margem. Seguimos céticos com o case de Natura, negociando a múltiplos elevados, 20,5x P/E 2014E. Ações apresentarão queda hoje, justamente para corrigir o múltiplo elevado.

5 (-) Bancos & Economia: Demanda das empresas por crédito recua 8,6% em junho, aponta Serasa Experian. Conforme apurou o Indicador Serasa Experian de Demanda das Empresas por Crédito, houve queda de 8,6% na busca empresarial por crédito em junho/14. Na comparação com junho do ano passado, houve recuo de 3,7% na demanda das empresas por crédito. Já no acumulado do primeiro semestre deste ano, houve alta de 2,2% na procura por crédito pelas empresas frente mesmo período do ano passado. A redução da demanda empresarial por crédito ocorreu de forma mais intensa nas micro e pequenas empresas, as quais recuaram em 9,0% em junho/14. Nas médias empresas a queda foi de 3,6% e nas grandes empresas o recuo foi de 0,9%. No acumulado do primeiro semestre de 2014, as grandes empresas lideraram a alta da demanda empresarial por crédito com expansão de 9,3% frente primeiro trimestre do ano passado (bem abaixo do esperado e de ritmo anterior). Nas micro e pequenas empresas o crescimento neste mesmo período foi de 2,4% e nas médias empresas houve recuo de 2,6% na procura por crédito no acumulado de janeiro a junho de O maior recuo da demanda das empresas por crédito em junho/14 ocorreu nas empresas de serviços com queda de 11,9% frente a maio/14. No comércio as queda também foi expressiva, de 8,1% perante maio/14. Apenas houve elevação da demanda por crédito na indústria, a qual expandiu em 2,6% a sua busca por crédito. No acumulado dos primeiros seis meses de 2014, a indústria liderou, com alta de 7,8%, o crescimento da demanda empresarial por crédito. Já o setor de serviços também exibiu crescimento, porém em menor escala (4,2%). Apenas o setor comercial acusou recuo na demanda por crédito (-1,0%) no primeiro semestre de 2014 frente ao mesmo período do ano passado. De acordo com os economistas da Serasa Experian, a Copa do Mundo em junho/14, com a decretação de feriados em várias localidades e datas distintas, acabou afetando a procura das empresas por crédito no mês. Além disto, os juros elevados e o baixo dinamismo da economia produziram um quadro de fraco desempenho da busca empresarial por crédito no primeiro semestre de (-) Usiminas (USIM5): Resultado negativo, impactado principalmente pelo segmento de mineração. A Usiminas reportou seus números do 2T14. Principais pontos: Receita Líquida de R$ M no 2T14, uma queda de 4,3% na comparação com o mesmo período do ano passado. A queda foi menor na comparação trimestral, apenas 1,2%. O EBITDA da empresa foi de R$ 549 M no trimestre, 16,2% de queda na comparação com o trimestre anterior. Observou-se uma queda expressiva de 3,2pp na margem, comparando com o 1T14. O Lucro Líquido da Usiminas foi de R$ 129 M no 2T14. Usiminas 2T14 2T14E¹ Δ% 2T13 Δ% 1T14 Δ% Receita Líquida 3.106, ,0 2,3% 3.244,4-4,3% 3.142,3-1,2% EBITDA 549,0 554,5-1,0% 441,0 24,5% 655,0-16,2% Margem EBITDA 17,7% 18,3% -0,6p.p. 13,6% 4,1p.p. 20,8% -3,2p.p. Lucro Líquido 129,0 143,5-10,1% (22,1) -683,7% 221,6-41,8% Margem Líquida 4,2% 4,7% -0,6p.p. -0,7% 4,8p.p. 7,1% -2,9p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP 1. Médias das estimativas de mercado A Usiminas reportou seus números hoje pela manhã. Resultado ruim, muito afetado pelo segmento de mineração da companhia. Apesar de um top line praticamente estável em relação ao trimestre anterior, observamos uma queda expressiva tanto em Ebitda como em margem. Chama atenção o desempenho das exportações de minério, 66% abaixo do observado no trimestre anterior. A queda no volume total vendido neste segmento foi de 17,5% na comparação trimestral, com um preço abaixo do praticado no 1T14. Isso impactou drasticamente a margem Ebitda da empresa, dado que este segmento é o mais rentável da companhia. Outros fatores macro como desaceleração da atividade econômica no país, impediram que o segmento de siderurgia tivesse um desempenho expressivo. Devemos continuar observando uma tendência de atividade econômica mais baixa no curto prazo e patamares menores de preço do minério de ferro e dólar, sinalizando um curto prazo bem desafiador para a companhia. (+) Anima (ANIM3): Credenciamento EAD. A Anima informou que o Ministério da Educação - MEC publicou no Diário Oficial da União de 23 de julho de 2014 o credenciamento do Centro Universitário UNA, mantido por sociedade controlada pela Anima Educação, para oferecer a modalidade de Ensino a Distância (EAD) no âmbito nacional. Com lançamento do vestibular a partir de setembro de 2014, para início das aulas já no primeiro semestre de 2015, serão oferecidos inicialmente 6 cursos de graduação, bacharelado e tecnológico, em 14 polos com abrangência nacional. Com tecnologia inovadora, o modelo de EAD da UNA conta com design diferenciado para as diferentes categorias de ensino e metodologias ativas de aprendizagem. As instituições da Anima Educação já oferecem disciplinas à distância para alunos dos cursos presenciais, o que permitiu um aprimoramento contínuo do desenvolvimento deste segmento. O segmento de EAD pode ampliar significativamente o acesso da população à educação, uma vez que possibilita formação superior a quem tem restrições geográficas e financeiras, com conveniência e qualidade. Com o credenciamento a Anima Educação inaugura sua presença no EAD do País, um mercado ainda não explorado por suas instituições. Ontem a Anima anunciou o credenciamento do EAD pelo MEC. A empresa já havia anunciado que esperava esse credenciamento ainda para Fato bem positivo, dado que o EAD é uma importante vertente de crescimento no setor de Educação (o EAD tem 2 dígitos nos últimos anos), com maior margem e maior escalabilidade. Das empresas abertas era a única que ainda não contava com essa linha de negócio (a Ser Educacional obteve seu credenciamento recentemente).

6 (=) BR Malls (BRML3): Prévia Operacional. Vendas apresentaram um volume consolidado de vendas de R$ 5,4 bi, incremento de 6,8% YoY. SSS Vendas Mesmas Lojas atingiu 7,5%, abaixo das concorrentes como Aliansce e Multiplan, que apresentaram números acima de 9%. Como esperado, e evidenciado em outros shoppings, o segmento de lazer foi o que mais cresceu em vendas mesmas lojas seguido das operações de megalojas. O desempenho dos cinemas foi positivamente influenciado pela antecipação de férias escolares devido a Copa do Mundo. SSR Aluguel Mesmas Lojas atingiu +8,6%, bom número e acima da inflação. Taxa de Ocupação de 97,3%, dos 49 shoppings que a companhia detém, 29 shoppings estavam com mais de 98% de sua ABL ocupada. Inadimplência No 2T14 atingiu 3,9% de pagamentos em atraso e a inadimplência líquida foi de 1,7%. Vale a comparação com o 2T13, quando a inadimplência líquida atingiu 1,3%. Classificamos a prévia de BR Malls como NEUTRA, reportando um SSS abaixo das concorrentes que já divulgaram, como Aliansce e Multiplan, e já esperado até pelo portfólio que a BR Malls possui. Multiplan possui maior resiliência e Aliansce ainda se beneficia do crescimento no Nordeste. Permanecemos céticos com o setor de varejo e também com shopping. (=) Pão de Açúcar (PCAR4): Resultado em linha. PCAR 2T14 2T14E¹ Δ% 2T13 Δ% 1T14 Δ% Receita Líquida ,0% ,4% ,5% EBITDA ,6% ,0% ,0% Margem EBITDA 7,2% 7,3% -0,1p.p. 4,5% 2,6p.p. 6,9% 0,3p.p. Lucro Líquido ,7% ,9% ,7% Margem Líquida 2,4% 1,8% 0,5p.p. 0,6% 1,8p.p. 1,6% 0,7p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP 1. Médias das estimativas de mercado A receita líquida totalizou R$ 15,2 bi, crescimento de 13,4% YoY, com a abertura de 116 novas lojas nos últimos 12 meses e do aumento do SSS de 9,5%. O trimestre foi beneficiado em 1,1 p.p. em função do efeito calendário. Ebitda foi R$ 1,090 bi e o ajustado atingiu R$ 1,155 bi, em linha com as estimativas do mercado. O desempenho do Alimentar e da Nova Pontocom que ajudaram o crescimento da receita. A Margem Ebitda ajustada atingiu 7,6%, acima do 2T13 em 0,5 p.p. devido ao ganho de margem na Via Varejo e também no Multivarejo. Foram abertas 25 lojas no 2T14, totalizando 46 novas lojas no 1S14. Julgamos o resultado neutro, sem impacto nas ações da companhia.

7 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) AMBEV SA ABEV3 29/07/ /08/2014 0,09 0,10 JCP Quadrimestral 0,5% 3,1% AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 22/12/ /12/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,3% 2,1% BANESTES BEES3 01/08/ /09/2014 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 5,7% BRADESCO SA BBDC3 04/08/ /09/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,6% BRADESCO SA-PREF BBDC4 04/08/ /09/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,1% 2,9% ITAU UNIBANCO ITUB3 01/08/ /09/2014 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 3,2% ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 01/08/ /09/2014 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 3,0% MARCOPOLO POMO3 23/09/ /12/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 3,4% MARCOPOLO-PREF POMO4 23/09/ /12/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 3,4% PAO ACUCA-PREF PCAR4 04/08/ /08/2014 0,14 0,14 Dividendo Trimestral 0,1% 0,9% SAO MARTINHO SMTO3 01/08/ /08/2014 0,36 0,36 Dividendo Anual 0,9% 0,7% TELEF BRASIL VIVT3 01/08/ /01/1900 0,21 0,25 JCP Irregular 0,6% 8,0% TELEF BRASI-PREF VIVT4 01/08/ /01/1900 0,23 0,27 JCP Irregular 0,5% 7,4% WEG SA WEGE3 23/07/ /08/2014 0,16 0,16 Dividendo Irregular 0,6% 2,7% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

8 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 14,8 0,4 37,5-12,1 15,9 76,5 24,7 29,9 175,7 dif. p.p. 3,4 p.p. 15,9 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 5,6 p.p. 27,6 p.p. 154,3 p.p. Carteira XP Dividendos 18,4 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 31,8 41,3 185,4 dif. p.p. 6,9 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 12,8 p.p. 39,0 p.p. 139,3 p.p. Carteira XP Small Caps -10,1-9,0 28,4-19, ,8-2,3-15,3 dif. p.p. -21,6 p.p. 6,5 p.p. 21,0 p.p. -0,4 p.p ,8 p.p. -4,6 p.p. 2,7 p.p. Carteira XP Alpha -0,4-3, ,6 dif. p.p. -11,9 p.p. -11,8 p.p ,6 p.p. Ibovespa 11,5-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0 19,0 2,4 21,4 Portfólio jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 Carteira XP -6,5 2,5 3,7 3,7-0,1 4, dif. p.p. 1,0 p.p. 3,7 p.p. -3,3 p.p. 1,3 p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p Carteira XP Dividendos -4,1 0,0 6,0 2,8 2,7 5, dif. p.p. 3,4 p.p. 1,1 p.p. -1,1 p.p. 0,4 p.p. 3,5 p.p. 1,9 p.p Carteira XP Small Caps -9,6-1,4-3,4 0,4 2,4 0, dif. p.p. -2,1 p.p. -0,2 p.p. -10,4 p.p. -2,0 p.p. 3,2 p.p. -3,1 p.p Carteira XP Alpha -9,3 2,5 8,9-5,3-5,3 4, dif. p.p. -1,8 p.p. 3,6 p.p. 1,8 p.p. -7,7 p.p. -4,5 p.p. 0,8 p.p Ibovespa -7,5-1,1 7,1 2,4-0,8 3, *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 5,0 0,0 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14-5,0-10,0-15,0 Carteira XP Carteira XP Divdendos Carteira XP Small Caps Carteira XP Alpha Ibovespa

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Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. 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Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto. 11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. 12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.