Reunião Matinal. Análise Análise XP. Índice. Abertura

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1 Análise Análise XP Reunião Matinal Abertura BC ainda não iniciou rolagem do vencimento de swaps de setembro. Dólar, após ultrapassar R$ 2,27 ontem, hoje pode reagir ao payroll nos EUA. Produção industrial, que pode mostrar queda, também é importante driver para negócios, assim como dados da balança e IPC-S. Nos EUA, saem ainda taxa de desemprego, ISM, PMI e confiança Michigan. Bolsas externas caem generalizadamente antes de payroll. Ações emergentes também refletem calote argentino. Juros dos treasuries sobem com receio de que emprego forte possa aumentar expectativa de aperto pelo Fed. Dólar sobe contra pares globais. Fechamento Ibovespa caiu pelo 5º pregão seguido e reduz alta de julho a 5%, em meio à queda generalizada de ações globais com a decepção com balanços e receios de deterioração no mercado de crédito com situação argentina e necessidade de BES aumentar capital. -1,8%, ,41. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer (=) Energias do Brasil (ENBR3): Energias do Brasil deve ficar fora de novos leilões. (-) SulAmérica (SULA11): Resultado financeiro relevante, ofuscado pelo desempenho operacional. (+) Smiles (SMLE3): Expansão generalizada continua, agora com ressalvas. (+) PMI Chinês. (=) BR Foods (BRFS3): Resultado em linha com o esperado. (-) PDG (PDGR3): Distratos elevados comprometeram o VSO. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. sexta-feira, 1 de agosto de :00 EUR PMI Manufatura zona do euro Markit Jul :00 BRA Produção industrial (a.m.) Jun -2.1% -0.6% 09:30 EUA Variação na folha de pagamento (exc agrícola) Jul 231K 288K 09:30 EUA Taxa de desemprego Jul 6.1% 6.1% 09:30 EUA Principal DCP (a.m.) Jun 0.1% 0.2% 10:00 BRA PMI Manufatura Brasil HSBC Jul :45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Jul :55 EUA Confiança da Univ de Michigan Jul :00 BRA Balança comercial mensal Jul $825M $2365M -- EUA Vendas internas de veículos Jul 13.24M 13.25M -- BRA Vendas de veículos Fenabrave Jul Ricardo Kim Analista, CNPI Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Mês P/L Commodity Cotação Dia Mês Ano Ibovespa Brasil ,4 5,0 11,8x Soja ,1-0,1-6,5-5,6 Dow Jones EUA ,3-1,6 14,6x Milho 367-1,2-1,3-13,7-18,6 S&P 500 EUA ,4-1,5 16,2x Trigo 530 0,6-1,4-8,2-14,8 MEXBOL México ,3 2,5 21,0x Açucar 16-1,0-4,0-8,6-3,2 FTSE 100 Reino Unido ,9-0,2 13,9x Algodão 63-1,8-3,8-14,5-19,4 CAC 40 França ,9-4,0 14,7x Café 195 6,9 8,9 11,4 61,2 DAX Alemanha ,5-4,3 13,0x Petróleo (WT 98-2,1-3,8-6,3 3,1 IBEX Espanha ,7-2,0 16,8x RBOB Gasoli 280-0,6-1,5-6,9-0,5 NIKKEI 225 Japão ,1 3,0 17,5x Ouro ,1-1,7-3,0 6,3 SHASHR Shangai ,2 6,8 11,4x Prata 289-0,2-1,1-3,2-3,6 HANG SENG Hong Kong ,5 7,5 8,6x Cobre 280-0,6-1,5-6,9-0,5 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia Mês Ano Divisa Ratio Dia Mês Ano IBX ,8-3,4 4,5 7,6 Dólar/Real 2,26 0,8 1,5 2,2-4,1 SMLL ,0-3,0-3,4-6,1 Euro/Real 3,03 0,7 1,2 0,0-6,9 IMOB 663-1,9-4,7 0,3-1,8 Euro/Dolar 1,34-0,1-0,3-2,2-3,0 ICON ,5-3,6 1,0 6,7 Yuan/Dólar 0,16-0,0 0,3 0,5-1,8 INDX ,8-3,1 1,6-7,2 Yen/Dólar 0,01-0,0-0,9-1,4 2,3 Mercado de Ações - Maiores Altas Mercado de Ações - Maiores Baixas Empresa Ticker Setor Empresa Ticker Setor LUPATECH SA LUPA3 Bens de Capital 28,6 MMX MINERACAO MMXM3 Mineração & Siderurgia -21,3 INEPAR TEL INET3-28,6 VIVER INCORPORAD VIVR ,7 CHIARELLI SA CCHI3-22,2 OI SA-PREF OIBR4 Telecom -15,0 IDEIASNET IDNT3 Tecnologia 19,7 WETZEL SA-PREF MWET ,8 INEPAR-PREF INEP4-17,2 PLASCAR PART PLAS3 Bens de Capital -13,5 BICBANCO - PREF BICB4 Financeiro 15,2 RENAR MACAS RNAR ,9 CONTAX PART CTAX3-12,9 ENEVA SA MPXE3 Energia Elétrica -11,5 OLEO E GAS PART OGXP3 Petróleo & Gás 10,3 MINUPAR MNPR ,4

3 Macroeconomia Os holofotes, hoje, estão sobre o relatório de emprego dos Estados Unidos em julho que, caso surpreenda positivamente, será um ingrediente importante para engrossar as apostas de que o Federal Reserve poderá apressar o início do ciclo de aperto monetário. Ásia: As indústrias da China registraram o crescimento mais forte em pelo menos um ano e meio em julho uma vez que as novas encomendas saltaram para máximas em vários meses, mostraram nesta sexta-feira duas pesquisas Índice de Gerentes de Compras (PMI, na sigla em inglês), cimentando apostas de que a economia está retomando o ímpeto após uma série de medidas de estímulo. O PMI oficial divulgado pelo governo subiu para a máxima em 27 meses, a 51,7 em julho, superando as projeções de 51,4. - As ações asiáticas tiveram queda nesta sexta-feira depois que um súbito recuo em Wall Street contagiou o mundo, e os mercados chineses registraram queda no final da sessão à medida que investidores se preparavam para mais volatilidade nos mercados globais antes dos dados de empregos nos Estados Unidos. Europa: O crescimento da indústria da zona do euro não acelerou como esperado no mês passado apesar de os preços quase não terem subido, uma vez que as crescentes tensões na Ucrânia pesaram sobre a confiança, mostrou a pesquisa Índice de Gerentes de Compras (PMI, na sigla em inglês) nesta sexta-feira. Com a pressão inflacionária evaporando e a atividade industrial encolhendo mais rapidamente na França, segunda maior economia da região, os dados darão uma leitura severa ao Banco Central Europeu antes da reunião de política monetária em 7 de agosto. O PMI final de indústria do Markit para julho ficou em 51,8, igualando a leitura de junho mas abaixo da preliminar de 51,9. EUA: O número de postos de trabalho criados no EUA em julho é o grande destaque do calendário do dia no exterior. O dado será conhecido às 9h30, juntamente com a taxa de desemprego no país, e a previsão é de abertura de 230 mil vagas e de estabilidade da taxa em 6,1%. No mesmo horário, também serão conhecidos a renda pessoal e os gastos com consumo em junho. Depois, às 10h45, sai a leitura final do índice PMI de atividade industrial em julho e, na sequência, às 10h55, é a vez do dado final do sentimento do consumidor norte-americano no mês passado. Já as 11 horas, saem os investimentos em construção em junho e também o índice ISM da indústria. Brasil: O Índice de Preços ao Consumidor l (IPC-S) fechou julho com alta de 0,105, depois de encerrar junho com avanço de 0,33%, de acordo com a Fundação Getúlio Vargas. A alta também mostrou desaceleração ante o 0,16% registrado na terceira quadrissemana de julho.

4 (=) Energias do Brasil (ENBR3): Energias do Brasil deve ficar fora de novos leilões. A Energias do Brasil (EdB), subsidiária brasileira do grupo português EDP, não pretende assumir novos projetos de geração por enquanto no país, o que significa que a empresa não deve disputar os próximos leilões promovidos pelo governo federal. "Nosso foco, neste momento, é executar os três empreendimentos que estamos construindo". A companhia responde pela construção três hidrelétricas na região Norte, nas quais é sócia do grupo chinês China Three Gorges (CTG). Santo Antônio do Jari, no Amapá, de 373 MW, deve custar R$ 1,3 bilhão e entra em operação em janeiro de A usina de Cachoeira Caldeirão, também no Amapá, de 219 MW, está orçada em R$ 1,1 bilhão e precisa ficar pronta em Mas a maior delas é a hidrelétrica de São Manoel, no Pará, de 700 MW, que deve estar concluída em O empreendimento, no qual a EdB é sócia da CTG e de Furnas, deve custar R$ 2,7 bilhões. Diante da situação atual, a companhia busca reforçar o desenvolvimento de seus três projetos em andamento. Os esforços estão concentrados no aceleramento da construção da Usina de Santo Antônio do Jari, com previsão para entrar em operação no início de A empresa busca acelerar a construção para que a usina comece a gerar energia antes da entrada em vigor de seus contratos, podendo assim vender a energia no mercado de curto prazo a preços elevados. (-) SulAmérica (SULA11): Resultado financeiro relevante, ofuscado pelo desempenho operacional. Prêmios de seguros crescem 12,3% e ultrapassam a marca de R$ 3,3 bilhões no trimestre. Índice de sinistralidade no trimestre é de 79,0%. O índice combinado do 2T14 ficou em 103,2%, com piora de 2,2 p.p. em relação ao 2T13, impactado negativamente por maiores índices de sinistralidade em saúde, custos de aquisição e de outras receitas e despesas operacionais. Já o índice combinado ampliado manteve-se praticamente estável em 98,0% no 2T14, em virtude da maior contribuição do resultado financeiro. Resultado financeiro de R$ 164,8 milhões no trimestre, 102,5% maior que no 2T13. Carteira de ativos tem rentabilidade de 107,9% do CDI no trimestre. Lucro líquido de R$ 53,6 milhões no 2T14. O retorno sobre o patrimônio (últimos 12 meses) se manteve em um patamar razoável de 15%. SulAmérica 2T14 2T14E¹ Δ% 1T14 Δ% 2T13 Δ% Prêmios Auferidos 3.312, ,0 1,1% 3.191,0 3,8% 2.950,4 12,3% Despesas com sinistros (2.525) (2.517,0) 0,3% (2.424,6) 4,2% (2.188,7) 15,4% Resultado Financeiro 164,8 171,0-3,6% 157,0 5,0% 81,4 102,5% Lucro Líquido 55,4 65,5-15,4% 82,1-32,5% 52,4 5,7% ROE 5,9% 7,1% -1,1p.p. 8,9% -3,0p.p. 6,1% -0,2p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP ¹ Médias das estimativas de mercado Os resultados apresentados foram abaixo das expectativas, mesmo considerando aspectos sazonais. Apesar do excelente desempenho financeiro da instituição, a sinistralidade que caracteriza o segmento apresentou elevação média de 3,0 p.p. em relação ao 2T13, refletindo o avanço da inflação médico-hospitalar. Além do impacto do aumento dos custos unitários de materiais, medicamentos e mão-de-obra, houve também maiores níveis de frequência de utilização dos planos. Com relação a atratividade do ativo, vale mencionar que houve profunda desvalorização ( -22% desde 04/06), convergindo para um patamar mais favorável para exposição (P/E E2014: 8,4 ; E2015: 7,4 // P/B E2014: 1,16 ; E2015: 1,05). Continuamos focando nossas preferência em BB Seguridade. (+) Smiles (SMLE3): Expansão generalizada continua, agora com ressalvas. Crescimento de 25,2% do número de milhas acumuladas ex-gol comparado ao 2T13. Margem bruta de 46,9%, em linha com o 1T14. Lucro Líquido de R$ 64,1 mi, representando 42,1% margem líquida no 2T14. Conclusão do processo de redução de capital (R$ 8,17 por ação. Emissão R$ 600,0 mi em Debêntures a 115% do CDI. Acúmulo de Milhas: As milhas acumuladas no programa cresceram 14,5% em relação ao 2T13, principalmente explicado pelo crescimento de 25,2% no número de milhas acumuladas em parceiros ex-gol. Resgate de Milhas: O resgate de milhas do programa foi 6,4% maior comparado ao 2T13, reflexo de crescimento de 14,5% no acúmulo de milhas total e taxa burn/ earn do programa 5,6 p.p. menor em relação ao 2T13. Um dos efeitos observados no trimestre foi a redução do número de resgates na véspera e durante a Copa do Mundo. SMILES Receita Líquida Acúmulo de Milhas Resgate de Milhas 2T14 152, E¹ 167,2 - - Δ% -8,9% - - 1T14 188, Δ% -19,0% 7,6% -6,3% 2T13 113, Δ% 34,5% 13,8% 5,7% Apesar do fato de que os números demonstram bom desenvolvimento, na comparação anual, consideramos que o ativo se encontra em patamar elevado em termos de preço (P/E E2014: 16,8 ; E2015: 15,9), dado que a Lucro Líquido 64,1 67,1-4,5% 78,3-18,1% 48,3 32,7% instituição começa a apresentar sinais de desaceleração Margem Líquida 42,1% 42% 0,1p.p. 41,6% 0,5p.p. 42,7% -0,6p.p. de seu desenvolvimento. Em parte, devido a base de Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP ¹ Médias das estimativas de mercado comparação cada vez mais desafiadora, processo de redução de capital social e reajuste em termos de preço em sua parceria com o controlador (GOL). Neste sentido, continuamos considerando Multiplus como nossa preferência no setor de fidelidade.

5 (+) PMI Chinês. O PMI industrial da China, medido pelo HSBC, subiu para 51,7 em julho, de 50,7 em junho, segundo números finais. Esse é o maior patamar do indicador em 18 meses, porém, veio levemente abaixo da leitura preliminar divulgada na semana passada, de 52,0. Vale ressaltar o PMI industrial oficial da China subiu para 51,7 em julho, de 51 em junho, informou a Federação de Logística e Compra da China. Essa é a maior leitura desde abril de O resultado ficou ligeiramente acima da mediana da previsão do mercado na casa de 51,4. (=) BR Foods (BRFS3): Resultado em linha com o esperado. BR Foods 2T14 2T14E¹ Δ% 2T13 Δ% 1T14 Δ% Receita Líquida ,3% ,2% ,8% EBITDA ,7% ,1% ,4% Margem EBITDA 13,0% 12,9% 0,1p.p. 10,6% 2,4p.p. 11,7% 1,3p.p. Lucro Líquido ,4% ,4% ,2% Margem Líquida 3,5% 4,5% -1,0p.p. 2,8% 0,7p.p. 4,3% -0,8p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP 1. Médias das estimativas de mercado Receita Líquida atingiu R$ 7,7 Bi, incremento de 2,2% YoY, mesmo com um volume de 12% menor, por conta, principalmente, da redução de volumes no mercado internacional. Houve um crescimento da receita de industrializados e de aves in natura no mercado interno. Já falando de volume, o total de vendas atingiu 1,3 MM de tons. A estratégia da companhia foi de retirada de volume no mercado internacional no intuito, segundo a própria companhia, de priorizar a rentabilidade. Ebitda atingiu R$ 1 Bi no 2T14, representando um incremento de 25% YoY, devido ao repasse de preços no mercado interno, principalmente na linha de elaborados e processados, assim como melhor preços em dólar no mercado externo. Assim, a Margem Ebitda saiu de 10,6% no 2T13 para 13% no 2T14, porém em linha com o esperado pelo mercado. A dívida líquida ficou em R$ 5,1 bi, 14,6% abaixo do 1T14. Forte geração de fluxo de caixa livre no 2T14, atingindo R$ 954 MM ante R$ 365 MM no 2T13, portanto um crescimento de 161% YoY. Bom resultado operacional, porém em linha com as expectativas. Não acreditamos que faça preço nas ações, devido às elevadas expectativas com o crescimento da margem Ebitda e múltiplos elevados, 25x P/E 2014E e 18,5x P/E 2014E. Preferimos não ter exposição ao ativo e inclusive temos uma recomendação de proteção nele.

6 (-) PDG (PDGR3): Distratos elevados comprometeram o VSO. PDG 2T14 2T14E¹ Δ% 2T13 Δ% 1T14 Δ% Receita Líquida ,2% ,0% ,3% EBITDA ,8% 72 72,4% ,8% Margem EBITDA 13,3% 12,0% 1,3p.p. 6,1% 7,2p.p. 17,4% -4,1p.p. Lucro Líquido (135) ,2% (105) 29,0% ,5% Margem Líquida -14,6% 0,2% -14,8p.p. -9,0% -5,7p.p. 0,2% -14,9p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP 1. Médias das estimativas de mercado Receita Líquida atingiu R$ 926 MM, uma queda de 21% YoY. Segundo a companhia o cenário desafiador macro e o impacto da Copa do Mundo prejudicaram as vendas No 2T14 foram lançados 6 projetos, totalizando um VGV de R$ 483 MM em linha com o lançado no 2T13 de R$ 489 MM. Distratos permanecem elevados. No 2T14 somaram R$ 275 MM, totalizando R$ 420 MM no 1S14. Segundo a companhia, a expectativa deles é que por trimestre os distratos fiquem na casa de R$ 200 MM, porém, neste 2T14 foi bastante elevada. Esse aumento nos distratos fez com que as vendas líquidas apresentassem uma queda de 20,2% YoY, saindo de R$ 480 MM no 2T13 para R$ 383 MM no 2T14. VSO analisando os últimos 12 meses atingiu 36%, aumento de 1 p.p. em relação ao 1T14. No 2T14. o VSO ficou em 10%, em linha com valor registrado no trimestre anterior. Porém, segue em números baixos. VSO dos lançamentos permaneceu em 30% no período, enquanto o VSO do estoque ficou em 7%, impactado negativamente pela concentração de distratos no trimestre. Seguimos céticos no setor de real estate, devido ao cenário macroeconômico, com alta de juros, índice de confiança tanto do consumidor quanto do empresariado em baixa. Aliado a isso, menor renda disponível e restrição a concessão de crédito (quando tem está mais custoso). PDG segue negociando a múltiplos baixos, 0,45x P/BV, porém, o cenário, como citado anteriormente, é bastante desafiador e não enxergamos triggers de curto prazo. No setor temos uma recomendação de Long Short Long em Even x Short em MRVE.

7 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) AREZZO INDUSTRIA ARZZ3 17/12/ /12/2014 0,09 0,11 JCP Irregular 0,3% 2,2% BANESTES BEES3 01/08/ /09/2014 0,00 0,00 JCP Anual 0,4% 5,8% BRADESCO SA BBDC3 04/08/ /09/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 2,6% BRADESCO SA-PREF BBDC4 04/08/ /09/2014 0,02 0,02 JCP Irregular 0,1% 3,0% DURATEX SA DTEX3 31/07/ /08/ JCP Irregular - 3,8% GERDAU SA GGBR3 12/08/ /08/2014 0,06 0,06 Dividendo Trimestral 0,6% 3,1% GERDAU-PREF GGBR4 12/08/ /08/2014 0,06 0,06 Dividendo Trimestral 0,4% 2,5% MET GERDAU SA GOAU3 12/08/ /08/2014 0,07 0,07 Dividendo Trimestral 0,5% 3,5% MET GERDAU-PREF GOAU4 12/08/ /08/2014 0,07 0,07 Dividendo Trimestral 0,4% 2,9% GRENDENE SA GRND3 01/08/ /08/2014 0,10 0,10 Dividendo Trimestral 0,8% 6,7% ITAU UNIBANCO ITUB3 01/08/ /09/2014 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 3,2% ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 01/08/ /09/2014 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 3,1% KLABIN SA-PREF KLBN4 12/08/ /08/2014 0,03 0,03 Dividendo Quadrimestral 1,5% 3,1% MARCOPOLO POMO3 23/09/ /12/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 3,6% MARCOPOLO-PREF POMO4 23/09/ /12/2014 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 3,6% NATURA NATU3 31/07/ /08/ Dividendo Semi-anual - 5,0% PAO ACUCA-PREF PCAR4 04/08/ /08/2014 0,14 0,14 Dividendo Trimestral 0,1% 0,9% SAO MARTINHO SMTO3 01/08/ /08/2014 0,36 0,36 Dividendo Anual 1,0% 0,9% SUL AMERICA-UNIT SULA11 01/08/ /08/2014 0,04 0,04 Dividendo Irregular 0,3% 3,2% TELEF BRASIL VIVT3 01/08/ /01/1900 0,21 0,25 JCP Irregular 0,5% 8,4% TELEF BRASI-PREF VIVT4 01/08/ /01/1900 0,23 0,27 JCP Irregular 0,5% 8,0% TOTVS SA TOTS3 04/08/ /08/2014 0,11 0,13 JCP Anual 0,3% 2,4% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

8 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 10,2-2,8 37,5-12,1 15,9 76,5 19,6 20,6 155,0 dif. p.p. 1,8 p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 3,9 p.p. 21,1 p.p. 136,9 p.p. Carteira XP Dividendos 14,5 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 27,5 36,7 173,2 dif. p.p. 6,1 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 11,7 p.p. 37,2 p.p. 131,2 p.p. Carteira XP Small Caps -13,3-9,0 28,4-19, ,9-5,8-18,3 dif. p.p. -21,7 p.p. 6,5 p.p. 21,0 p.p. -0,4 p.p ,6 p.p. -5,3 p.p. 1,9 p.p. Carteira XP Alpha -6,6-3, ,6 dif. p.p. -15,0 p.p. -11,8 p.p ,3 p.p. Ibovespa 8,4-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0 15,7-0,5 18,1 Portfólio jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 Carteira XP -6,5 2,5 3,7 3,7-0,1 4, dif. p.p. 1,0 p.p. 3,7 p.p. -3,3 p.p. 1,3 p.p. 0,7 p.p. 0,9 p.p Carteira XP Dividendos -4,1 0,0 6,0 2,8 2,7 5, dif. p.p. 3,4 p.p. 1,1 p.p. -1,1 p.p. 0,4 p.p. 3,5 p.p. 1,9 p.p Carteira XP Small Caps -9,6-1,4-3,4 0,4 2,4 0, dif. p.p. -2,1 p.p. -0,2 p.p. -10,4 p.p. -2,0 p.p. 3,2 p.p. -3,1 p.p Carteira XP Alpha -9,3 2,5 8,9-5,3-5,3 4, dif. p.p. -1,8 p.p. 3,6 p.p. 1,8 p.p. -7,7 p.p. -4,5 p.p. 0,8 p.p Ibovespa -7,5-1,1 7,1 2,4-0,8 3, *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 5,0 0,0 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14-5,0-10,0-15,0 Carteira XP Carteira XP Divdendos Carteira XP Small Caps Carteira XP Alpha Ibovespa

9 Disclaimer 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/ A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/ Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto. 11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. 12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.