MECANISMOS DE TRANSMISSÃO DA POLITICA MONETÁRIA EM MOÇAMBIQUE:

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1 MECANISMOS DE TRANSMISSÃO DA POLITICA MONETÁRIA EM MOÇAMBIQUE: UMA ANÁLISE DO CANAL DOS EMPRÉSTIMOS BANCÁRIOS ( )** EDSON MANGUINHANE CRESCIMENTO INCLUSIVO EM MOÇAMBIQUE Conferêmcia Anual Maputo, 27 de Novembro de 2018 **As visões expressas neste artigo são do autor e não reflectem visões do corpo técnico nem do conselho directivo do Fundo Monetário Internacional.

2 ESTRUTURA DA APRESENTAÇÃO 1. INTRODUÇÃO 2. ENQUADRAMENTO TEÓRICO 3. MODELO E PROCEDIMENTOS ECONOMETRICOS 4. RESULTADOS EMPIRICOS 5. CONCLUSÕES E RECOMENDAÇÕES Edson B. Manguinhane 2

3 INTRODUÇÃO PROBLEMA DE PESQUISA A PM tem um papel crucial na actividade actividade económica; MTPM: taxa de juros e preço dos activos (mecanismos tradicionais) e o crédito; Países com sistemas financeiros pouco desenvolvidos o canal de Crédito é dominante (Mishra et al., 2010); Estudos existentes em Moçambique (Guimas, 2014; Rungo e Manjate, 2011) mostrarem que os canais tradicionais não são muito eficazes; Qual é o efeito da política monetária, pelo canal de empréstimos bancários no PIB e Inflação em Moçambique? Edson B. Manguinhane 3

4 INTRODUÇÃO (CONT.) OBJECTIVOS DE PESQUISA Avaliar o MTPM, pelo canal da politica monetária em Moçambique: Explicar os mecanismos de transmissão da política monetária; Descrever a evolução do Sistema Financeiro em Moçambique; Estimar o efeito da PM, pelo canal dos empréstimos bancários no PIB e Inflação em Moçambique; Edson B. Manguinhane 4

5 ENQUADRAMENTO TEÓRICO MECANISMOS DE TRANSMISSÃO DA PM Edson B. Manguinhane 5

6 ENQUADRAMENTO TEÓRICO (CONT.) PROBLEMAS DE IDENTIFICAÇÃO PROCURA (canal da taxa de juros) ou OFERTA (canal dos empréstimos bancários)? ESTRATÉGIAS DE IDENTIFICAÇÃO: Uso de dados desagregados por Bancos e/ou por mutuário (Bernanke et al., 1996); o Liquidez, capital, tamanho, taxa de PM etc Uso de dados agregados e duma variável proxy (Wash e Wilcox, 1995); o Oferta de Crédito: Choques da Taxa de Juros do Meracdo; o Procura por Crédito: choques no volume de crédito Edson B. Manguinhane 6

7 MODELO E PROCEDIMENTOS ECONOMÉTRICOS Modelo Teórico Modelo VAR; Estratégia de Identificação: uso de dados agregados e duma variável proxy (Wash e Wilcox, 1995); Variaveis do modelo e ordenamento (FMI, 2010; Christiano et al., 1996 e Walsh e Wilcox,1995): YY tt = EE tt, FFFFFF tt, BBBB tt, PPPPPP tt, IIIIII tt, MM tt, TTTTTT tt,. TTTTTT tt Edson B. Manguinhane 7

8 MODELOS E PROCEDIMENTOS ECONOMÉTRICOS Procedimentos Económetricos 1. Teste de Raiz Unitária Teste de Augmented Dickey-Fuller - ADF (Dickey e Fuller, 1981) e, de Phillips e Perron-PP (1988); 2. Analise dos Impulsos-Respostas 3. Analise da Decomposição da Variância 4. Testes de Validade dos Modelos Edson B. Manguinhane 8

9 RESULTADOS EMPIRICOS Teste de Raiz Unitária As séries têm raiz unitária e são estacionárias na primeira diferença I (1), com excepção do PIB Edson B. Manguinhane 9

10 RESULTADOS EMPIRICOS Impulsos-Respostas Respostas aos choques da FPC Edson B. Manguinhane 10

11 RESULTADOS EMPIRICOS (CONT.) Impulsos-Respostas(Cont) Respostas aos choques da BaM Edson B. Manguinhane 11

12 RESULTADOS EMPIRICOS (CONT.) Impulsos-Respostas(Cont) Edson B. Manguinhane 12

13 RESULTADOS EMPIRICOS (CONT.) Decomposição da Variância Edson B. Manguinhane 13

14 RESULTADOS EMPIRICOS (CONT.) Decomposição da Variância (Cont.) Edson B. Manguinhane 14

15 CONCLUSÕES E RECOMENDAÇÕES Choques positivos na FPC reduzem empréstimos e estes o PIB e inflação; Choques positivos na BaM têm efeito insignificante nos empréstimos e negativo no PIB e da Inflação; Choques nos empréstimos (procura) têm maior contribuição na variação dos empréstimos relativamente aos choques da taxa de juros (oferta); Reduzir a assimetria de informação; Pesquisas fututas baseadas e dados desagregados; Edson B. Manguinhane 15

16 OBRIGADO