3.3. Algumas Empresas que nunca pagaram dividendos.

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1 3.3. Algumas Empresas que nunca pagaram dividendos. Tabela IV Algumas das Empresas que Nunca Pagaram Dividendos. Empresa CENTRAL BANCO DE INVESTIMENTO F.C.PORTO IMPRESA NOVABASE PARAREDE PT MULTIMEDIA SONAE.COM SONAE IMOBILIÁRIA SPORTING WTC Pela análise dos gráficos abaixo reproduzidos podemos verificar que com a excepção da Sonae Imobiliária (uma empresa do universo Sonae) as empresas que nunca pagaram dividendos têm tido nos últimos anos uma performance bolsista perfeitamente desastrosa e algumas correm mesmo risco de sobrevivência como é o caso da ParaRede e do Central Banco de Investimento. Assim, a ausência de pagamento de dividendos indicia uma forte incapacidade de gerar valor para o accionista e essa propriedade pode a longo prazo ditar a morte da empresa. Uma empresa que normalmente tem sido bem vista, a Novabase, nunca pagou dividendos e isso é um sinal que perante a evidência deve alertar os investidores mais atentos. Também a PT Multimedia nunca pagou dividendos. Existe alguma expectativa quanto à capacidade de crescimento da empresa para remunerar de forma cabal os accionistas. Para já ainda não vimos essa capacidade e por isso ela continua na lista das empresas que nunca remuneraram o accionista pela via do dividendo. Como atenuante desta fatalidade temos de referir que grande parte destas empresas focadas que nunca pagaram dividendos são empresas com uma pequena história na bolsa (e algumas são mesmo empresas recentes). Assim, permanece a dúvida aceitável que a má performance bolsista e não pagar dividendos pode derivar da pequena história bolsista de algumas destas empresas. Evolução da cotação das acções das empresas que nunca pagaram dividendos: Gráfico XXXVIII Evolução das cotações do FINIBANCO na Bolsa Portuguesa entre 1997 e 23.

2 CENTRAL BI - Central - Banco de Investimentos Gráfico XXXVIII Evolução das cotações do F.C. PORTO na Bolsa Portuguesa entre 1998 e 23. FC PORTO - Futebol Clube do Porto, SAD

3 Gráfico XXXIX Evolução das cotações da IMPRESA na Bolsa Portuguesa entre 2 e IMPRESA - S.G.P.S. X Gráfico XL Evolução das cotações da NOVABASE na Bolsa Portuguesa entre 2 e 23.

4 NOVABASE - S.G.P.S X Gráfico XLI Evolução das cotações da PARAREDE na Bolsa Portuguesa entre 1999 e PARAREDE - S.G.P.S. X

5 Gráfico XLII Evolução das cotações da PT MULTIMEDIA na Bolsa Portuguesa entre 1999 e PT MULTIMEDIA - S.G.P.S X Gráfico XLIII Evolução das cotações da SONAE.COM na Bolsa Portuguesa entre 2 e SONAE.COM - S.G.P.S. X

6 Gráfico XLIV Evolução das cotações da SONAE IMOBILIÁRIA na Bolsa Portuguesa entre 1998 e SONAE IMOBILIAR - Sonae Imobiliaria, S X Gráfico XLV Evolução das cotações do SPORTING na Bolsa Portuguesa entre 1998 e SPORTING - Sporting Clube de Portugal, SAD

7 3.4. Empresas Cotadas que não pagaram dividendos pelo menos nos últimos 3 anos. Tabela V Empresas Cotadas que não Pagaram Dividendos pelo Menos nos Últimos 3 Anos: De 14 a 11 anos sem Pagar Dividendos. Empresa Nº anos consecutivos de não pagamento até 21 Nº anos que pagou dividendos TORRES NOVAS 14 2 CIPAN 14 3 SOPOL 14 2 FITOR 13 3 MACEDO & COELHO 13 2 OLIVEIRA & IRMº 12 3 SONAE INDÚSTRIA 12 4 POLIMAIA 12 5 NORVALOR 12 4 COFACO 11 5 SOPRAGOL 11 5 Se no grupo anterior ainda podemos ter dúvida que não pagar dividendos deriva da pequena história bolsista de algumas empresas, o objectivo deste ponto é demonstrar cabalmente que não pagar dividendos de forma consecutiva tem implicado uma depreciação das cotações das acções dessas empresas, pelo que o investidor nem recupera o capital pela mais-valia nem pelo dividendo. Pela análise da tabela xxx verificamos que a empresa Torres Novas, Cipan, Sopol e Fitor são as empresas que há mais de 13 anos que não pagam dividendos aos accionistas, mostrando um elevado desprezo por estes. Olhando para a performance destas empresas (e das outras) verificamos que estas têm vindo a registar uma desvalorização contínua, excepto a CIPAN, uma empresa que apesar de não pagar dividendos tem vindo a investir fortemente na capacidade industrial de produção de medicamentos e que exporta inclusive know how. Controlada por Sebastião Alves, já com mais de 8 anos, a sucessão poderá ser discutida e talvez por isso as acções continuem a ter uma performance positiva entre 1994 e 23.

8 Evolução da cotação das acções das empresas que não pagaram dividendos pelo menos mais que 8 anos: Gráfico XLVI Evolução das cotações da TORRES NOVAS na Bolsa Portuguesa entre 1984 e TORRES NOVAS Fiacao e Tecidos de Torres Novas Gráfico XLVII Evolução das cotações da CIPAN na Bolsa Portuguesa entre 1987 e CIPAN - Companhia Industrial Produtora de Antibioticos

9 Gráfico XLVIII Evolução das cotações da SOPOL na Bolsa Portuguesa entre 1987 e SOPOL - Sociedade Geral de Construcoes e Obras Publicas Gráfico XLIX Evolução das cotações da FITOR na Bolsa Portuguesa entre 1987 e 23.

10 FITOR - Companhia Portuguesa de Texteis Gráfico L Evolução das cotações da MACEDO & COELHO na Bolsa Portuguesa entre 1987 e MACEDO & COELHO Macedo & Coelho, SGPS

11 Gráfico LI Evolução das cotações da SONAE INDÚSTRIA na Bolsa Portuguesa entre 1992 e SONAE INDUSTRIA - S.G.P.S Gráfico LII Evolução das cotações da POLIMAIA na Bolsa Portuguesa entre 1987 e 23. POLIMAIA - Sociedade Industrial Quimica, SGPS

12 Gráfico LIII Evolução das cotações da NORVALOR na Bolsa Portuguesa entre 1987 e NORVALOR - Investimentos e Gestao de Valores Gráfico LIV Evolução das cotações da COFACO na Bolsa Portuguesa entre 1987 e COFACO - Comercial e Fabril de Conservas

13 Gráfico LV Evolução das cotações da SOPRAGOL na Bolsa Portuguesa entre 1987 e SOPRAGOL - Soc. Industrial de Produtos Gráfico LVI Evolução das cotações da TERTIR na Bolsa Portuguesa entre 1988 e TERTIR - Terminais de Portugal

14 Gráfico LVII Evolução das cotações da PAPELARIA FERNANDES na Bolsa Portuguesa entre 1987 e P.FERNANDES Papelaria Fernandes - Industria e Comercio Gráfico LVIII Evolução das cotações da FENALU na Bolsa Portuguesa entre 1987 e FENALU - Gestao de Investimentos e Participacoes

15 Gráfico LIX Evolução das cotações da GRÃO-PARÁ na Bolsa Portuguesa entre 1987 e GRAO-PARA Imobiliaria Construtora Grao-Para Gráfico LX Evolução das cotações da REDITUS na Bolsa Portuguesa entre 1987 e REDITUS - S.G.P.S

16 Gráfico LXI Evolução das cotações da AMIEIROS VERDES na Bolsa Portuguesa entre 1987 e AMIEIROS VERDES Sociedade Textil dos Amieiros Verdes Gráfico LXII Evolução das cotações da LITHO FORMAS na Bolsa Portuguesa entre 1987 e 23.

17 LITHO FORMAS Litho Formas Portuguesa - Impressos Continu Tabela VI Empresas Cotadas que não Pagaram Dividendos pelo Menos nos Últimos 3 Anos: De 1 a 5 anos sem Pagar Dividendos. Empresa Nº anos consecut ivos de não pagamento até 21 Nº anos que pagou dividendos TERTIR 1 5 PAP. FERNANDES 1 5 FENALU 1 4 GRÃO-PARÁ 9 5 TRANSINSULAR 9 5 REDITUS 9 6 AM.VERDES 9 9 LITHO FORMA 6 8 PROGADO 5 8 Evolução da cotação das acções das empresas que não pagaram dividendos nos últimos 4 anos: Gráfico LXIII Evolução das cotações da AXA na Bolsa Portuguesa entre 199 e 23.

18 AXA Axa Portugal - Companhia de Seguros Gráfico LXIV Evolução das cotações da LUSOMUNDO na Bolsa Portuguesa entre 1988 e LUSOMUNDO Filmes Lusomundo

19 Gráfico LXV Evolução das cotações do BTA na Bolsa Portuguesa entre 1989 e BTA - Banco Totta & Acores X Gráfico LXVI Evolução das cotações da TAMEGA na Bolsa Portuguesa entre 1987 e TAMEGA - Sociedade Construtora do Tamega

20 Gráfico LXVII Evolução das cotações da COPAM na Bolsa Portuguesa entre 1988 e COPAM - Companhia Portuguesa de Ami Gráfico LXVIII Evolução das cotações da FIGUEIRA PRAIA na Bolsa Portuguesa entre 1988 e 23.

21 FIGUEIRA PRAIA Sociedade Figueira-Praia Gráfico LXIX Evolução das cotações da SONAGI na Bolsa Portuguesa entre 1984 e SONAGI - Sociedade Nacional de Gestao e Investimento

22 Gráfico LXX Evolução das cotações da SOARES DA COSTA na Bolsa Portuguesa entre 1987 e SOARES DA COSTA Sociedade de Construcoes Soares da C Gráfico LXXI Evolução das cotações da FISIPE na Bolsa Portuguesa entre 1987 e 23. FISIPE - Fibras Sinteticas de Portugal

23 Gráfico LXXII Evolução das cotações da EFACEC na Bolsa Portuguesa entre 1984 e EFACEC - Empresa Fabril de Maquinas Electricas, SGPS Tabela VII Empresas Cotadas que não Pagaram Dividendos pelo Menos nos Últimos 3 Anos: De 4 a 1 anos sem Pagar Dividendos. Empresa Nº anos consecutivos de não pagamento até 21 Nº anos que pagou dividendos AXA 4 4 CONDURIL 4 5 LUSOMUNDO 4 7 BTA 4 9 PROGADO SUL 4 9 TÂMEGA 4 11 COPAM 4 11 FIG.PRAIA 4 11 SONAGI 4 11 SOARES COSTA 4 11 FISIPE 4 1 EFACEC 3 16 LISGRAFICA 2 2 SUMOLIS 2 12 BARB. & ALM J. MARTINS 2 13 CIMPOR 1 7 CORT.AMORIM 1 12 INAPA 1 12 CONTINENTE 1 13 COMPTA 1 14 SONAE 1 15 Fonte: El aboração Própria (dados do Finbolsa 23)

24 Nas empresas que não pagam dividendos há 4 anos, encontramos muitas que foram alvo de ofertas públicas de aquisição e esse facto justifica a ausência de pagamento de dividendos (estão fora da bolsa actualmente). A elevada apreciação que Axa, Lusomundo, Figueira-Praia, BTA e Barbosa & Almeida registaram neste período decorreu de operações de aquisição (no caso da Barbosa & Almeida o processo está ainda em curso com a última OPA lançada em Julho). Como vimos anteriormente, muitas destas empresas pagavam sistemativamente dividendos e de forma crescente na sua maior parte. Essa política gerou apetite de grupos económicos para as retirarem de bolsa, evitando dessa forma partilhar os recursos gerados com os accionistas minoritários. Outras empresas foram adquiridas em parte por grupos (ex: Soares da Costa e Efacec) e desde então deixaram de pagar dividendos, apesar de se manterem cotadas na bolsa. A política talvez seja fazer desesperar os accionistas minoritários de forma a depois comprar as acções mais baratas (veja-se o exemplo mais recente da Barbosa & Almeida).