Curso de Pós Graduação

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1 Curso de Pós Graduação Lecionado no quadro de Protocolo de Cooperação Científica entre o IDEFF da Faculdade de Direito da Universidade de Lisboa e a Agência de Gestão da Tesouraria e da Dívida Pública IGCP, E.P.E. Emissão e Gestão da Dívida Pública e Mercados de Dívida Pública

2 MÓDULO I (12 horas) Prof Doutor José Miguel Costa Dívida Pública e Macroeconomia Evolução histórica da dívida pública: comparações internacionais Aritmética do défice e da dívida o Restrição orçamental e o financiamento do défice o Ajustamento défice-dívida o Restrição orçamental inter-temporal Sustentabilidade das finanças públicas Efeitos da política orçamental o Visão tradicional o Equivalência Ricardiana Crises financeiras e crises de dívida pública Outros tópicos o Dívida pública e crescimento o Pode um processo de ajustamento aumentar o crescimento? o Teoria fiscal do nível de preços o Dívida pública vs dívida externa (défices gémeos) o Regras vs política discricionária Gestão Óptima da Dívida Pública Política orçamental óptima num contexto de incerteza o Mercados completos vs. mercados incompletos o Política orçamental e a estrutura da dívida Objectivos da gestão da dívida o Minimização de custos o Minimização de riscos Instrumentos de gestão da dívida o A maturidade da dívida o Dívida nominal vs dívida indexada à inflação o Dívida em moeda estrangeira o O uso de derivados financeiros Estrutura da dívida pública: comparações internacionais Regras Contabilísticas Critérios de Maastricht o O Pacto de Estabilidade e Crescimento (PEC) o O Procedimento dos Défices Excessivos(PDE) O novo tratado sobe estabilidade, coordenação e governação na UEM Regras do Sistema Europeu de Contas (SEC 95) o O âmbito das Administrações Públicas 2

3 o Défice orçamental em contabilidade pública vs contabilidade nacional o Dívida pública segundo a definição de Maastricht vs dívida directa do Estado O Programa de Assistência Económica e Financeira (PAEF) o Definições de défice e dívida relevantes para verificação dos limites impostos Limites estabelecidos no Orçamento de Estado Evolução recente da dívida directa do Estado português MÓDULO II (33 horas) Mestre Jorge Guedes/Lic.Sofia Torres Mercado Financeiro O Valor Temporal do dinheiro Instrumentos: funções, características Rendimento e Risco Mercado de Dívida Obrigações e risco de taxa de juro i Relação preço/yield ii Duração de Macaulay e Duração Modificada iii Duração e Sensibilidade do Preço iv Convexidade v Imunização Estrutura temporal de taxas de juro e credit spreads Pricing de Emissões Instrumentos Derivados Derivados de taxa de juro e cobertura de risco Hedging Cambial Gestão de Carteiras Otimização de Carteiras e Modelos de Benchmark Avaliação de Performance de Carteiras de Dívida Avaliação, Controlo e Gestão de Riscos da Dívida Pública Gestão Ativa 3

4 Gestão do Financiamento e Carteira de Dívida O Programa de Financiamento- Pilares Instrumentos escolhidos e peso relativo Caracterização e Evolução da Carteira de Dívida MÓDULO III (12 horas) Lic.Sofia Torres A Estratégia de Gestão da Dívida Pública Portuguesa Perspectiva histórica Objectivos Os Pilares da Estratégia de gestão O papel estratégico dos OEVT Resultados Exemplos de outros países A Base de Investidores em Dívida Publica Caracterização, evolução e formas de atuação O Mercado Primário da Dívida Pública Portuguesa Participantes e Instrumentos Estratégia de financiamento Técnicas de emissão Canais de distribuição O registo e a liquidação O Mercado Secundário da Dívida Pública Portuguesa Importância do mercado Secundário Estrutura do mercado: o segmento por grosso e mercado OTC A evolução do MEDIP/MTS Portugal, SGMR, SA para o modelo multiplataformas Desenvolvimentos recentes na Regulação do mercado Os mecanismos de financiamento fora do mercado Formas de colocação privada de dívida pública 4

5 Os mecanismos de assistência financeira da União Europeia e do Fundo Monetário Internacional o MEEF o EFSF o ESM o Extended Fund Facility (EFF) arrangement (IMF) MÓDULO IV (6 horas) A divida pública no contexto da crise financeira internacional uma visão juridico-económica Mestre Carlos Pina Os limites à divida publica no quadro do PEC e dos desequilibrios macroeconómicos (o "fiscal compact" europeu); Divida pública, dívida privada e poupança: relação com sistema financeiro; Os instrumentos institucionais da estabilidade e sua eficácia; A divida publica portuguesa, em especial, no contexto da crise financeira internacional MÓDULO V (12 horas) Enquadramento institucional e jurídico Lic.Maria João Parreira/Mestre Sérgio Gonçalves do Cabo Introdução. Breve cronologia da reforma da dívida pública A emissão e gestão da dívida pública directa do Estado: Aspectos institucionais (o IGCP: objecto; atribuições; regime jurídico) A emissão e gestão da dívida pública directa do Estado regime jurídico:» A lei-quadro da dívida pública (lei nº 7/98, de 3 de Fevereiro) - Objectivos da gestão da dívida pública - Processo de emissão - orgãos: i Parlamento ii Governo iii - IGCP - Fiscalização: i Parlamento ii Tribunal de Contas» Formas de representação da dívida pública 5

6 - O artigo 10º da lei nº 7/98 - Contrato: i - Emissões sindicadas ii Euro Medium Term Notes Programme (EMTN) iii - Revolving and swingline loan agreement iv - Euro-commercial paper programme v - Schuldscheindarlehen - Obrigações do Tesouro - Bilhetes do Tesouro - Certificados de aforro - Certificados especiais de dívida de curto prazo (CEDICs) - Certificados do Tesouro - Certificados de dívida de médio e longo prazo (CEDIM)» Operações de gestão activa da dívida pública - Operações de derivados financeiros: i Contratualização ii Colateralização. - a evolução para a bilateralização em Operações de reporte Os programas de assistência financeira internacional (a crise das dívidas soberanas na zona euro e as formas de financiamento dos Estados sobreendividados e com problemas de crescimento económico) Operações de reestruturação de dívida Operações de redenominação de dívida O Tratado que estabelece o Mecanismo Europeu de Estabilidade Financeira (MEE) e as cláusulas de acção colectiva (CACs) Outros desenvolvimentos possíveis: eurobonds e outras formas de emissão conjunta de dívida pública Dezembro