Condições Finais da Oferta datadas de 14 de dezembro de Caixa Económica Montepio Geral

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1 Condições Finais da Oferta datadas de 14 de dezembro de 2012 Caixa Económica Montepio Geral Emissão de até EUR de Obrigações de Caixa Montepio Cabaz LATAM Commodities ao abrigo do Programa de Emissão de Obrigações de Caixa e de Valores Mobiliários de Natureza Monetária Representativos de Dívida de Curto Prazo no montante global de PARTE A TERMOS CONTRATUAIS Este documento constitui as Condições Finais da Oferta de Obrigações de Caixa relativas à emissão das Obrigações de Caixa nele descritas. Considera-se que os termos utilizados no presente documento estão definidos como tal para efeitos das Condições estipuladas no Prospeto Base datado de 25 de outubro de 2012 tal como objeto de adenda(s) datada(s) de 31 de outubro de 2012 ( Prospeto de Base ), que está disponível para consulta em e em e em suporte de papel (sem encargos), mediante solicitação junto do Emitente. O presente documento constitui as Condições Finais da Oferta de Obrigações de Caixa nele descritas, para efeitos do artigo 135.º-C do Cod.VM e deve ser lido conjuntamente com o Prospeto de Base. A informação completa sobre o Emitente e a oferta das Obrigações de Caixa apenas se encontra disponível nas presentes Condições Finais da Oferta de Obrigações de Caixa e no Prospeto de Base, numa base conjunta. 1 (i) Emitente Caixa Económica Montepio Geral (ii) Garante Não aplicável 2 (i) Número de Série 36 (ii) Número de Tranche 1 3 Moeda(s) da Emissão: EURO (EUR) 4 Montante Nominal Global (i) Série Até EUR (ii) Tranche: Até EUR Preço de Emissão 100 por cento do Montante Nominal Global 6 (i) Valor Nominal: EUR 50 7 (i) Data de Emissão: 31 de dezembro de 2012 (ii) Data de Início de Contagem de Juros: Data de Emissão PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 1

2 8 Data de Vencimento 31 de dezembro de 2015 Caso esta data não seja um Dia Útil, a Data de Vencimento ocorrerá no primeiro Dia Útil imediatamente seguinte 9 Taxa de Juro: Taxa de Juro indexada a 60% da performance do cabaz face à cotação inicial, com uma remuneração máxima de 30% (TANB=10%) e uma remuneração mínima de 0% (TANB=10%) VN = Valor Nominal k= lista de ações Ação k inicial = O valor inicial de cada ação será a cotação de fecho na data de observação inicial Ação k final = O valor final de cada ação será a cotação de fecho na data de observação final Data de Observação Inicial = 31 de dezembro de 2012 Data de Observação Final = 23 de dezembro de 2015 Na maturidade a obrigação paga um cupão mínimo garantido de 0%; se a participação na performance das bases subjacentes que constituem o cabaz, dada por 60% da variação média da cotação de fecho oficial de cada uma das bases subjacentes no fim do período de observação em relação à cotação de fecho oficial de cada uma das bases subjacentes no início do período de observação, for superior ao cupão mínimo garantido, a obrigação paga um cupão equivalente à participação na performance das bases subjacentes que constituem o cabaz, limitado ao máximo de 30% 10 Montante de Reembolso / Pagamento: Reembolso ao Par (ao Valor Nominal) 11 Opções de Reembolso Antecipado (Put/Call Options): Não aplicável 12 (i) Estatuto das Obrigações: Obrigações de Caixa Não Subordinadas (ii) Data de Aprovação pelo Conselho de Administração: 6 de dezembro de 2012 PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 2

3 13 Método de Distribuição Não Sindicado (a) Categoria dos Investidores: Não qualificados, nos termos do artigo 30.º do CodVM (b) (c) Nome dos intermediários financeiros: Presunção de que os intermediários financeiros estão a vender por conta própria e não na qualidade de agente é correta: Caixa Económica Montepio Geral SIM DISPOSIÇÕES RELATIVAS A PAGAMENTO DE JUROS 14 Disposições relativas a Obrigações de Caixa de Taxa Fixa 15 Disposições relativas a Obrigações de Caixa de Taxa Variável 16 Disposições relativas a Obrigações de Caixa de Cupão Zero 17 Disposições relativas a Obrigações de Caixa com Taxa de Juro Indexada Aplicável (i) Índice/Fórmula/ outra variável: O Montepio Cabaz LATAM Commodities é um produto financeiro complexo sob a forma de Obrigações de Caixa com o prazo de 3 anos, cuja remuneração depende da evolução de um cabaz de ações de 4 empresas da América Latina (Vale S.A., Petrobas-Petroleo Brasileiro S.A., Ecopetrol S.A., Grupo México S.A.B. de C.V.) ligadas ao sector das commodities (ii) Agente Calculador: Caixa Económica Montepio Geral (iii) Parte Responsável pelo Cálculo da Taxa de Juro (caso não seja o Agente Calculador) e do Montante dos Juros (caso não seja o Agente Calculador) PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 3

4 (iv) Disposições para a determinação do cupão quando o cálculo por referência ao Índice ou à Fórmula seja impossível ou impraticável: O Agente Calculador poderá proceder aos ajustamentos considerados necessários e adequados ou à substituição das bases subjacentes, com base na prática normal de mercado, de forma a refletir de uma forma correta os termos e o valor da operação inicialmente contratada, na eventualidade de, relativamente ativos às bases subjacentes, se verificar qualquer ocorrência que o Agente Calculador considere relevante, nomeadamente: Dissolução ou extinção das bases; Interrupção, quebra ou suspensão da divulgação do valor das bases subjacentes. O Agente Calculador atuará sempre de boa fé e, salvo manifesto erro, os valores calculados serão finais e definitivos. Quaisquer eventuais ajustamentos e/ou substituições serão, sempre que possível, efetuados tendo por base as definições da ISDA (v) Data de Cálculo do montante a pagar 24 de dezembro de 2015 (vi) Período(s) de Juro De 31 de dezembro de 2012 a 31 de dezembro de 2015 (vii) Datas de Pagamento de Juros: 31 de dezembro de 2015 (viii) Convenção de Dia Convenção de Dia Útil Seguinte (Following) Útil: (ix) Centro(s) Financeiro(s) Adicionais: Não aplicável (x) Taxa de Juro 0 por cento ao ano Mínima: (xi) Taxa de Juro 10 por cento ao ano Máxima: (xii) Base de Cálculo de Juros: Não aplicável 18 Disposições relativas a Obrigações de Caixa de Moeda Dupla DISPOSIÇÕES RELATIVAS AO REEMBOLSO 19 Reembolso Antecipado por Opção do Emitente (Issuer Call) 20 Reembolso Antecipado por Opção do Titular das Obrigações de Caixa (Put Option) 21 Montante de Reembolso Final de cada Obrigação de Caixa EUR 50 por cada Obrigação de Caixa 22 Montante de Reembolso Antecipado DISPOSIÇÕES GERAIS APLICÁVEIS ÀS OBRIGAÇÕES DE CAIXA 23 Forma das Obrigações de Caixa: Obrigações de Caixa Escriturais ao Portador PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 4

5 24 Centros Financeiros Adicionais ou outras disposições particulares relativas a Datas de Pagamento 25 Informação sobre Obrigações de Caixa Reembolsáveis: TARGET2 26 Outras Condições Finais DISTRIBUIÇÃO 27 (i) Se sindicada, nomes e endereços dos Intermediários Financeiros e compromissos de subscrição: (ii) Data do Contrato de Subscrição: (iii) Intermediário Financeiro com função de estabilização ou que tenha assumido compromisso de assegurar a liquidez ( Stabilising Manager ): 28 Se não-sindicada, nome do Intermediário Financeiro relevante: 29 Comissão Total: Não aplicável 30 Restrições adicionais à transmissão: Caixa Económica Montepio Geral FINALIDADE DAS CONDIÇÕES FINAIS As presentes Condições Finais da Oferta de Obrigações de Caixa incluem as condições finais necessárias para a emissão e admissão à negociação no Euronext Lisbon das Obrigações de Caixa descritas no presente documento de acordo com o Programa de Emissão de Obrigações de Caixa e de Valores Mobiliários de Natureza Monetária Representativos de Dívida de Curto Prazo (denominados Papel Comercial ) no montante global de da Caixa Económica Montepio Geral. RESPONSABILIDADE O Emitente é responsável pela informação contida nestas Condições Finais da Oferta de Obrigações de Caixa. O Emitente confirma que essa informação foi rigorosamente reproduzida e, tanto quanto é do seu conhecimento, não foram omitidos quaisquer fatos cuja omissão possa tornar a informação menos rigorosa ou suscetível de induzir em erro. Assinado em nome do Emitente: PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 5

6 PARTE B OUTRAS INFORMAÇÕES 1 LISTING E ADMISSÃO À NEGOCIAÇÃO (i) Admissão à Negociação: O Emitente apresentará pedido de admissão à negociação das Obrigações de Caixa em Euronext Lisbon. Caso este pedido seja deferido, espera-se que a admissão à negociação tenha efeitos a partir de 31 de dezembro de 2012 (ii) Estimativa total das despesas relacionadas com a Admissão à Negociação EUR NOTAÇÃO DE RISCO (RATING) Ratings: As Obrigações de Caixa a emitir não foram objeto de notação de risco. 3 INTERESSES DE PESSOAS SINGULARES E COLETIVAS NA EMISSÃO Tanto quanto é do conhecimento do Emitente, nenhuma pessoa envolvida na emissão das Obrigações de Caixa tem um interesse material relevante na oferta. 4 RAZÕES PARA A OFERTA, ESTIMATIVA DE RECEITAS LÍQUIDAS E DESPESAS TOTAIS Vide a terminologia em Utilização das Receitas do Prospeto de Base 5 RENDIBILIDADE (apenas aplicável a Obrigações de Caixa com Taxa de Juro Fixa) 6 TAXA DE JURO HISTÓRICA (apenas aplicável a Obrigações de Caixa com Taxa de Juro Variável) 7 DESEMPENHO DO ÍNDICE/FÓRMULA/OUTRA VARIÁVEL Explicação dos Efeitos no Valor do Investimento e Riscos Associados e Outras Informações Referentes ao Activo Subjacente O Ativo Financeiro Subjacente é um Cabaz de Ações de 4 empresas: Vale S.A., Petrobras Petroleo Brasileiro S.A., Ecopetrol S.A., Grupo México S.A.B. DE C.V.. Códigos de acesso ao valor dos ativos financeiros subjacentes através da Bloomberg e a Bolsa onde cada Ação é transacionada: Ação Ticker Bloomberg Moeda Bolsa VALE S.A. VALE/P UN Equity USD New York Stock Exchange PETROLEO BRASILEIRO S.A. PBR UN Equity USD New York Stock Exchange ECOPETROL S.A. EC UN Equity USD New York Stock Exchange GRUPO MEXICO S.A.B. DE C.V. GMEXICOB MM Equity MXN Bolsa Mexicana de Valores O comportamento de cada ação pode ser consultado em: VALE S.A. PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 6

7 PETROLEO BRASILEIRO S.A. ECOPETROL S.A. GRUPO MEXICO S.A.B. DE C.V. BMVAPP/pivEstadisticasOpEmisora.jsf Informação sobre cada Empresa: VALE S.A. PETROLEO BRASILEIRO GRUPO MEXICO ECOPETROL S.A. S.A. S.A.B. DE C.V É uma companhia brasileira que produz e comercializa minério de ferro, manganésio, ouro, níquel, cobre, caulino, bauxite, alumínio, ligas metálicas e fertilizantes. A empresa é também um operador logístico em território brasileiro, com especial incidência no sector ferroviário e na gestão de terminais marítimos. Empresa brasileira que atua no ramo da exploração e produção de petróleo e gás natural. A empresa refina, comercializa e distribui produtos petrolíferos. A atividade da empresa estende-se ao transporte marítimo associado à atividade petroquímica, gestão de pipelines, centrais termelétricas, terminais de transporte marítimo/fluvial e fabrico de fertilizantes. Empresa petrolífera colombiana com interesses na produção de petróleo em território colombiano bem como na refinação e gestão de pipelines e terminais portuários ligados ao sector petroquímico. Empresa mexicana ligada à mineração e processamento de cobre, ouro, molibdénio, chumbo, zinco e carvão. Adicionalmente, a empresa detém concessões sobre as linhas férreas Pacifico-Norte e Chihuahua-Pacifico. PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 7

8 Evolução normalizada desde 30/11/2009 (base 100) O presente gráfico apresenta a evolução histórica dos ativos subjacentes desde 30 de Novembro de 2009: VALE SA-SP PREF ADR ECOPETROL SA-SPONSORED ADR PETROLEO BRASILEIRO S.A.-ADR GRUPO MEXICO SAB DE CV-SER B (Fonte: Bloomberg) Volatilidade realizada das ações constituintes do cabaz à data de 30/11/2012 Acão 30D 90D 180D 360D 3 anos VALE S.A. 29,76% 31,12% 33,70% 39,37% 37.00% PETROLEO BRASILEIRO S.A. 29,42% 30,28% 35,79% 40,14% 35.86% ECOPETROL S.A. 23,51% 20,99% 25,58% 26,85% 28.26% GRUPO MEXICO S.A.B. DE C.V. 16,86% 22,05% 22,59% 29,54% 29.79% Correlação das rentabilidades diárias individuais observadas entre 30/11/2011 e 30/11/2012 Acão VALE S.A. PETROLEO GRUPO MEXICO ECOPETROL S.A. BRASILEIRO S.A. S.A.B. DE C.V. VALE S.A. 100,00% 69,80% 38,40% 52,80% PETROLEO BRASILEIRO S.A. 100,00% 47,70% 53,30% ECOPETROL S.A. 100,00% 30,20% GRUPO MEXICO S.A.B. DE C.V. 100,00% Os valores apresentados devem ser entendidos apenas como dados históricos, uma vez que rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras. PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 8

9 Os cenários apresentados têm subjacentes valorizações hipotéticas de cada uma das ações no período compreendido entre a data de observação inicial e a data de observação final (cuja probabilidade da sua ocorrência não é necessariamente igual): Acão Cenário 1 Cenário 2 Cenário 3 VALE S.A. 66,00% 40,00% -7,00% PETROLEO BRASILEIRO S.A. 59,00% 20,00% 2,00% ECOPETROL S.A. 55,00% 10,00% -2,00% GRUPO MEXICO S.A.B. DE C.V. 58,00% 30,00% 3,00% Performance do Cabaz 59,50% 25,00% -1,00% Remuneração 30% 15% 0% TANB 10% 5% 0% O Emitente não pretende disponibilizar informação pós-emissão. 8 DESEMPENHO DA(S) TAXA(S) DE CÂMBIO 9 INFORMAÇÃO OPERACIONAL Código ISIN: PTCMHOOE0015 Common Code/CVM: CMHOOE Outro(s) sistema(s) de liquidação que não a Interbolsa Sociedade Gestora de Sistemas Certificados de Valores Mobiliários, S.A. e respetivo(s) número(s) de identificação: Entrega: Nomes e endereços do(s) Agente(s) Pagador(es) (se existirem): Intenção de ser emitida de forma a permitir a elegibilidade no que respeita aos critérios do Eurosistema: Entrega contra pagamento Sim Notar que a designação Sim apenas significa que existe a intenção de, a devido tempo, registar as Obrigações de Caixa junto da Interbolsa Sociedade Gestora de Sistemas de Liquidação e de Sistemas Centralizados de Valores Mobiliários, S.A., no sistema de liquidação de títulos da mesma e não significa necessariamente que as Obrigações de Caixa, tanto no momento da emissão como a qualquer momento da vida destas, serão reconhecidas como colateral elegível para a política monetária do Eurosistema e operações de crédito intra-day pelo Eurosistema. Tal reconhecimento dependerá da satisfação dos critérios de elegibilidade do Eurosistema. PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 9

10 10 TERMOS E CONDIÇÕES DA OFERTA Preço da Oferta: EUR 50 Período de tempo durante o qual a oferta será válida: Condições a que a oferta se encontra sujeita: Descrição do processo de subscrição: Pormenores sobre os montantes mínimo e/ou máximo dos pedidos de subscrição: Descrição da possibilidade de reduzir subscrições e forma de reembolsar o montante pago em excesso pelos subscritores: Pormenores sobre o método e os prazos para o pagamento e entrega das Obrigações de Caixa: Procedimento para o exercício dos direitos de preferência, negociação dos direitos de subscrição e tratamento dos direitos de subscrição não exercidos: Categorias de potenciais investidores aos quais as Obrigações de Caixa são oferecidas e se alguma(s) tranche(s) foi(foram) reservada(s) para determinado(s) país(es): Processo para a notificação dos subscritores do montante atribuído e indicação se a negociação pode começar antes de efetuada a notificação: Montante das despesas e impostos especificamente cobrados ao subscritor e ao comprador: Nome(s) e endereço(s), na medida do que seja conhecido pelo Emitente, dos colocadores nos vários países em que a oferta tem lugar: De 17 de dezembro até às 15h00m de 27 de dezembro de 2012 As subscrições podem ser feitas em qualquer dos balcões da Caixa Económica Montepio Geral. As obrigações serão atribuídas pela ordem de subscrição, podendo a mesma ser encerrada antes do final do respetivo Período de Subscrição. O montante mínimo de subscrição é de EUR 500, sujeito ao montante disponível, em múltiplos de EUR 50. Pagamento integral e entrega das Obrigações de Caixa na Data de Emissão As Obrigações de Caixa serão oferecidas ao público em geral As Obrigações de Caixa são alocadas no momento da subscrição e, dessa forma, o requerente será informado do montante atribuído no momento do pedido. Não haverá lugar a negociação antes de efetuada a notificação. Despesas - Impostos Vide a terminologia em Tributação no Prospeto de Base Nenhum PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 10

11 11 Prescrição das obrigações de Reembolso e de Pagamento de Juros: 12 Produto financeiro complexo, tal como definido no Decreto-Lei n.º 211-A/2008, de 3 de novembro: Nos termos de artigo 1.º do Decreto-lei n.º 187/70, de 30 de abril, consideram-se abandonados a favor do Estado: a) As obrigações, ações e títulos equivalentes quando, durante o prazo de 20 (vinte) anos, os seus titulares ou possuidores não hajam cobrado ou tentado cobrar os respetivos juros ou outros rendimentos ou não tenham manifestado por outro modo legítimo e inequívoco o seu direito sobre esses títulos; b) Os juros ou outros rendimentos daqueles títulos quando, durante o prazo de 5 (cinco) anos, os seus titulares ou possuidores não hajam praticado qualquer dos fatos referidos na alínea anterior. Sim PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 11

12 SUMÁRIO DO PROGRAMA Os Sumários são elaborados com base em requisitos de divulgação denominados Elementos, em conformidade com o disposto no Anexo XXII do Regulamento. Estes Elementos são ordenados obrigatoriamente em secções de A (Introdução e advertências) a E (Oferta) (A.1 E.7). O presente Sumário contém todos os Elementos que devem ser incluídos num sumário para o tipo de valores mobiliários e emitente em causa. A numeração dos Elementos poderá não ser sequencial uma vez que há Elementos cuja inclusão não é, neste caso, exigível. Caso um determinado Elemento deva ser inserido no Sumário tendo em conta o tipo de valores mobiliários e emitente, mas não exista informação necessária sobre o mesmo Elemento, será incluída a referência Não Aplicável. Secção A Introdução e Advertências A.1 Advertências Este sumário deve ser lido como uma introdução a este Prospeto de Base e qualquer decisão de adquirir Obrigações de Caixa deverá ser baseada numa análise integrada deste Prospeto de Base, incluindo os documentos incluídos por remissão. Sempre que for apresentada em tribunal uma queixa relativa à informação contida num prospeto, o investidor queixoso poderá, nos termos da legislação interna dos Estados- Membros, ter de suportar os custos de tradução do prospeto antes do início do processo judicial, e só pode ser assacada responsabilidade civil às pessoas que tenham apresentado o sumário, incluindo qualquer tradução do mesmo, e apenas quando o sumário em causa for enganador, inexato ou incoerente quando lido em conjunto com as outras partes do prospeto ou não fornecer, quando lido em conjunto com as outras partes do prospeto, as informações fundamentais para ajudar os investidores a decidirem se devem investir nesses valores. A.2 Autorizações para ofertas subsequentes Não aplicável. Secção B Emitente B.1 Denominações jurídica e comercial do Emitente Caixa Económica Montepio Geral PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 12

13 B.2 Endereço e forma jurídica do Emitente, legislação ao abrigo da qual o Emitente exerce a sua atividade e país em que está registado B.4b Tendências recentes Conhecidas que afetam o Emitente e o setor em que opera O Emitente é uma instituição de crédito, com a natureza jurídica de uma fundação, com um capital institucional de ,00 e com sede social na Rua Áurea, , em Lisboa, com o número único de registo comercial e de pessoa coletiva O Emitente rege-se pela lei Portuguesa e pela lei da União Europeia aplicáveis. Em particular, e na sua qualidade de instituição de crédito especial, o Emitente está sujeito à lei aplicável às Caixas Económicas, ao Regime Geral das Instituições de Crédito e Sociedades Financeiras e ao Código dos Valores Mobiliários. O Emitente está na sua atividade sujeito à supervisão do Banco de Portugal e da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários. O enquadramento macroeconómico da economia portuguesa está fortemente condicionado pela conjuntura dos seus principais parceiros comerciais, bem como pelas medidas de austeridade resultantes do Programa de Estabilização Económica e Financeira (o Programa ), estabelecido, em maio de 2011, entre o Governo português, o Fundo Monetário Internacional (FMI) e a União Europeia (UE). O Programa, cobrindo o período de 2011 a 2014, que contempla um financiamento total 78 mil milhões de euros, tem como principal objetivo permitir o retorno da economia portuguesa a uma trajetória de crescimento sustentado, num quadro de estabilidade financeira e restaurar a confiança dos participantes nos mercados financeiros internacionais. Para o efeito o Programa centra a sua intervenção em três grandes áreas: i) um conjunto de significativas reformas estruturais, de forma a aumentar o crescimento potencial, criar empregos e melhorar a competitividade da economia; ii) uma estratégia para uma consolidação orçamental credível, baseada em medidas de caráter estrutural e de maior controlo orçamental sobre o conjunto das obrigações do Estado; e iii) garantir um processo de desalavancagem ordenada do setor financeiro, através de mecanismos de mercado e suportado por um fundo de apoio à recapitalização dos bancos. Para corporizar as metas acima indicadas em iii) foi exigida a elaboração de um Funding & Capital Plan aos oito maiores grupos bancários, para vigorar até 2015, impondo objetivos de redução do rácio de crédito sobre os depósitos (rácio de alavancagem) para 120 por cento, de obtenção de um rácio de fundos estáveis sobre o ativo de 100 por cento, ambos a concretizar até final de 2014, de redução do recurso ao refinanciamento junto do Banco Central Europeu e de aumento do rácio de solvabilidade Core Tier 1 para um mínimo de 9 por cento até final de 2011, e de 10 por cento para final de 2012 e anos seguintes, conforme disposição publicada no Aviso n.º 3/2011 do Banco de Portugal. No pacote de medidas dirigidas ao setor financeiro destaca-se também o aumento do valor da garantia do Estado para emissões obrigacionistas, para 35 mil milhões de euros, e o reforço do mecanismo de recapitalização dos bancos para 12 mil milhões de euros, através da Lei n.º 48/2011, de 26 de agosto. Já em 2012 foi publicada a Lei n.º 4/2012, de 11 de janeiro (que procedeu à terceira alteração à Lei n.º 63-A/2008, de 24 de novembro, que estabeleceu, por sua vez, medidas de reforço da solidez financeira das instituições de crédito no âmbito da iniciativa para o reforço da estabilidade financeira e da disponibilização de liquidez nos mercados financeiros) a qual redefine as regras de acesso ao plano de recapitalização estatal por parte das Instituições de Crédito. PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 13

14 A nível nacional salienta-se, também, o acordo estabelecido entre o setor bancário e o Estado Português para a transferência dos fundos de pensões dos trabalhadores bancários para o regime geral da Segurança Social, o qual se encontra regulado pelo disposto no Decreto-Lei n.º 127/2011, de 31 de dezembro, como forma de ser atingida a meta de défice orçamental para Neste âmbito, para além do regime fiscal aplicável à transferência acima referida, ficou também acordado que as Instituições de Crédito poderiam diferir, até 30 de junho de 2012, o impacto prudencial em fundos próprios e em requisitos de fundos próprios dessa transferência, conforme o disposto no Aviso n.º 1/2012 do Banco de Portugal. Um eventual incumprimento por parte de Portugal das medidas e objetivos que condicionam a atribuição da ajuda financeira ou o insucesso daqueles poderá ter um impacto na ajuda concedida ou na exigência, por parte da UE e do FMI, da adoção de medidas adicionais, o que poderá também causar um efeito adverso na atividade e desempenho do Montepio. Por outro lado, a aplicação rigorosa de todas as medidas de austeridade necessárias para a continuidade e cumprimento do plano de ajuda externa na sua plenitude, não determinam, por si só, uma consequente recuperação imediata nos mercados em particular e/ou na economia em geral. A economia portuguesa atravessa, pois, um momento fortemente recessivo e que se tem feito, naturalmente, acompanhar por uma intensa degradação do mercado laboral. Neste contexto, há um risco acrescido de que os clientes do Montepio tenham menor capacidade financeira para solver as suas responsabilidades, potenciando a necessidade de constituição de níveis de provisões mais elevados, com repercussão nos resultados do exercício, considerando a significativa exposição do Montepio ao Risco de Crédito, particularmente ao crédito à habitação que representava 53,7 por cento da carteira de crédito a Clientes (em base consolidada), em 31 de dezembro de Uma eventual derrapagem nas metas estabelecidas no Programa poderá levar a uma sua renegociação ou à indisponibilização de tranches futuras, o que poderia ter implicações adversas na evolução da economia portuguesa e consequentemente nos volumes de negócios e rendibilidade do Banco. Assistiu-se ainda ao aprofundamento da crise da dívida soberana da Zona Euro, que produziu efeitos no aumento dos prémios de risco nos mercados financeiros, conduzindo a condições financeiras mais restritivas para os agentes económicos, não só nos países mais afetados, mas, também, com efeitos de contágio sobre o sistema financeiro internacional e com impacto ao nível das decisões de consumo e de investimento. Uma degradação da envolvente externa poderia condicionar o compromisso das autoridades na prossecução das metas e medidas acordadas a nível orçamental, o que poderá condicionar a tão desejada recuperação económica. O fim da ajuda externa, na sua dimensão financeira e de consistência na aplicação de políticas orientadas para a estabilidade económica a prazo poderia renovar um clima de incerteza e de instabilidade nos mercados financeiros, gerar dificuldades de financiamento regular da atividade económica e contribuir para o aumento dos níveis de incumprimento no crédito. A nível europeu, destaca-se o pacote de medidas anunciado pelo BCE, em dezembro de 2011, visando apoiar a liquidez no mercado monetário interbancário da Zona Euro e as decisões das Cimeira Europeia de 26 outubro de 2011 relativas ao hair-cut aplicado à dívida PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 14

15 grega e ao reforço do Fundo de Europeu de Estabilidade Financeira, bem como a imposição aos bancos sujeitos aos testes de stress promovidos pela European Banking Authority (EBA) terem de refletir nas suas demonstrações financeiras as exposições à dívida soberana a preços de mercado e atingir um rácio de 9 por cento em junho de 2012, tendo em Portugal esta medida sido regulamentada no Aviso n.º 5/2012 do Banco de Portugal. B.5 Descrição do grupo e da posição do Emitente no seio do mesmo A Caixa Económica Montepio Geral é uma instituição de crédito anexa e detida pelo Montepio Geral Associação Mutualista. PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 15

16 B.9 Previsão ou estimativa de lucros B.10 Reservas expressas no relatório de auditoria das informações financeiras históricas B.12 Informação financeira histórica fundamental selecionada sobre o Emitente Não aplicável. O Montepio não apresenta estimativas de resultados. Não aplicável. Os relatórios dos Auditores relativos às demonstrações financeiras consolidadas do Emitente em 31 de dezembro de 2010 e 31 de dezembro de 2011 não contêm quaisquer reservas. O relatório de revisão limitada elaborado pelos Auditores relativamente às demonstrações financeiras consolidadas do Emitente em 30 de junho de 2012 não contém quaisquer reservas O Emitente atesta que não ocorreram alterações significativas adversas nas perspetivas do Emitente desde a data das suas últimas demonstrações financeiras auditadas e publicadas. CAIXA ECONÓMICA MONTEPIO GERAL S S2012 DIMENSÃO / ATIVIDADE (milhares de euros) Ativo Líquido Recursos Próprios (Capital, Reservas e Resultados) Total do Crédito a Clientes Depósitos Totais RENDIBILIDADE Resultado do Exercício (milhares de euros) Produto Bancário / Ativo Líquido Médio 2,36% 2,27% 2,65% 2,43% Cash-Flow / Ativo Líquido Médio 1,10% 0,90% 1,11% 0,91% Resultado antes de Impostos / Ativo Líquido Médio 0,29% 0,05% 0,15% 0,09% Resultado antes de Impostos / Capitais Próprios Médios 5,18% 0,88% 2,81% 1,41% Resultado do Exercício / Ativo Líquido Médio (ROA) 0,29% 0,05% 0,21% 0,05% Resultado do Exercício / Capitais Próprios Médios (ROE) 5,18% 0,89% 3,87% 0,71% QUALIDADE DO CRÉDITO Rácio de Crédito Vencido a mais de 3 meses 3,24% 3,25% 3,99% 4,43% Rácio de Crédito com incumprimento 3,83% 4,75% 5,03% 5,80% Imparidade de Crédito Total / Crédito e Juros Vencidos a mais de 3 meses 107,20% 121,61% 111,04% 101,72% Crédito em Risco / Crédito Total 5,09% 8,05% EFICIÊNCIA Gastos Operacionais / Ativo Líquido Médio 1,38% 1,47% 1,73% 1,61% Gastos Operacionais / Produto Bancário (cost to income) 58,68% 65,84% 66,07% 66,27% Gastos Operacionais / Produto Bancário (cost to income) - 56,77% LIQUIDEZ Rácio de Alavancagem 148,12% 133,33% 122,14% 117,85% Ativos Elegíveis para Ref inanciamento junto do BCE (milhares de euros) SOLVABILIDADE Rácio de Solvabilidade 12,90% 12,49% 13,56% 13,28% Tier 1 9,10% 9,10% 10,21% 10,13% Core Tier 1 9,30% 9,10% 10,21% 10,14% REDE DE DISTRIBUIÇÃO E COLABORADORES (Unidades) Balcões Rede Doméstica Balcões Rede Internacional - Angola Escritórios de Representação Colaboradores Atividade Doméstica Colaboradores Atividade Internacional - Angola NOTA: Junho 2011 e Dezembro 2011 incluem os dados referentes à Finibanco Holding SGPS, SA, facto que deverá ser considerado para efeitos de comparabilidade PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 16

17 B.13 Descrição de qualquer acontecimento recente que tenha afetado o Emitente e que seja significativo na avaliação da sua solvência B.14 Dependência do Emitente de outras entidades do Grupo Não aplicável. Tanto quanto é do conhecimento do Emitente, não se verificou acontecimento recente material que o tenha afetado e que seja significativo na avaliação da sua solvência. Nos termos do artigo 5.º dos Estatutos do Emitente, A Caixa Económica está anexa ao Montepio Geral, seu fundador, o que se traduz na afetação de resultados prevista no artigo anterior e na comunhão, por ambas as instituições, dos titulares dos correspondentes Órgãos Institucionais. Os resultados líquidos da atividade do Emitente, anualmente apurados, são colocados à disposição da sua casa-mãe, o Montepio Geral - Associação Mutualista. Em termos históricos, tem sido prática do Montepio Geral - Associação Mutualista reinvestir uma parte significativa desses resultados no capital institucional do Montepio, por forma a reforçar os seus níveis de solvabilidade. B.15 Natureza das operações em curso e das principais atividades do emitente Atividades atuais (i) O Montepio opera como banco universal oferecendo um amplo conjunto de serviços e produtos bancários e financeiros, tais como o leasing, factoring, renting, cartões (de débito e crédito), e ainda seguros (vida e não vida), fundos de pensões, fundos de investimento (mobiliário e imobiliário), gestão de ativos e oferta das soluções de proteção social promovidas pelo Montepio Geral - Associação Mutualista, serviços estes que são canalizados através da sua rede de retalho e dos canais alternativos de distribuição de serviços, tendo como objetivo único satisfazer as necessidades de produtos e serviços financeiros dos seus clientes. (ii) O Montepio tem igualmente vindo a desenvolver operações internacionais, especialmente pela oferta de moeda estrangeira aos seus clientes portugueses, créditos documentários, ordens de pagamento, dando especial enfoque à angariação de depósitos junto da comunidade portuguesa residente no estrangeiro. Para esta finalidade o Montepio dispõe de seis escritórios de representação em Paris, Toronto, Genebra, Frankfurt, Newark e Londres. Com a aquisição da Finibanco Holding, SGPS, o Montepio passa a deter também uma presença internacional em Angola através do Finibanco Angola (participação de 61,04 por cento) que conta com 8 balcões. Sendo um banco de retalho, a principal área de negócio do Montepio é a intermediação bancária, através da captação de depósitos, principalmente de clientes particulares, e a concessão de crédito. Em 31 dezembro de 2011, os créditos concedidos a este tipo de clientes representavam 61,9 por cento do total de créditos, sendo o restante composto principalmente por créditos a empresas e créditos ao sector público. A maior parte dos créditos a clientes particulares do Montepio estão garantidos por hipotecas sobre imóveis, atento o peso do crédito hipotecário e, em particular, do crédito à habitação, o que representa 53,7 por cento do total de crédito. PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 17

18 (iii) O Montepio é o 6.º (sexto) maior grupo bancário português em função do Ativo Líquido (fonte: Boletim Estatístico Anual 2011 da Associação Portuguesa de Bancos) e um dos mais importantes no que diz respeito à concessão de crédito à habitação e à construção, com um total de crédito hipotecário concedido de milhões de euros, em 31 de dezembro de 2011 (9.995 milhões de euros, em 31 de dezembro de 2010, i.e. menos 1,7 por cento). (iv) O total de colaboradores do Montepio era de 4.029, em 31 dezembro 2011, representando um acréscimo de 39,1 por cento, face aos existentes a 31 de dezembro de 2010 (em consequência da aquisição dos ativos e passivos (trespasse) do Finibanco, S.A.). (v) A par dos avanços tecnológicos e da crescente sofisticação, os canais complementares para o segmento de Particulares (Net24, Phone24, Netmóvel24 e SMS24) continuam a registar um crescimento assinalável em termos de aderentes ao serviço multicanal, principalmente no domínio do self banking e dos pagamentos eletrónicos. No final de 2011, o parque global de ATM Multibanco atingiu máquinas instaladas, 365 das quais por via da integração do ex-finibanco, permitindo ao Montepio aumentar a sua quota de mercado neste negócio para 8,68 por cento (+2,68 p.p.). No que respeita à rede interna de ATM Chave24 o Montepio deu continuidade ao processo de modernização do parque, com modelos de equipamentos com mais funcionalidades para os clientes. (vd. Tecnologia abaixo). B.16 Detenção do Emitente, via propriedade ou controlo O capital institucional do Emitente é detido na sua totalidade pelo Montepio Geral Associação Mutualista. O Montepio Geral - Associação Mutualista, legalmente constituído em 1840, é uma instituição particular de solidariedade social, de inscrição facultativa e generalizada, capital variável, duração por tempo indeterminado e número ilimitado de associados, que se rege pelas disposições legais aplicáveis, nomeadamente pelo Código das Associações Mutualistas, e pelos respetivos Estatutos. O Montepio Geral - Associação Mutualista, para auxiliar a realização dos seus fins dispõe de uma caixa económica anexa, com personalidade jurídica e estatutos próprios, denominada Caixa Económica Montepio Geral (Montepio). PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 18

19 B.17 Notação de risco de crédito (rating) do Emitente O Emitente foi objeto das notações de risco (ratings) atribuídas pelas três agências de notação de risco (rating) abaixo indicadas: Moody s Investors Service España, SA ( Moody s ) - Dívida Sénior não garantida de longo prazo (Ba3) - Dívida Subordinada de Prazo Determinado (B1) - Dívida de Curto Prazo (NP) Fitch Ratings Limited ( Fitch ) - Dívida Sénior não garantida de longo prazo (BB) - Dívida Subordinada (B-) - Dívida de Curto Prazo (B) DBRS Rating Limited ( DBRS ) - Dívida sénior (incluindo depósitos) a longo prazo (BBB (low)) - Dívida (incluindo depósitos) a curto prazo (R-2 (low)) - Dívida subordinada (BB (high)) Secção C Valores Mobiliários C.1 Tipo e categoria dos valores mobiliários a oferecer e a admitir à negociação As Obrigações de Caixa serão reguladas pela lei portuguesa (em particular pelo Decreto-Lei n.º 408/91) As Obrigações de Caixa serão, quanto à forma de representação, escriturais e emitidas na modalidade ao portador Código ISIN: PTCMHOOE0015 Código Comum/CVM: CMHOOE C.2 Moeda em que os valores mobiliários são emitidos C.5 Eventuais restrições à livre transferência dos valores mobiliários C.10 Descrição dos direitos associados aos A moeda da emissão será Euro As Obrigações de Caixa apenas serão emitidas no respeito pela legislação e regulamentação aplicáveis, incluindo as restrições à livre transferência de Obrigações de Caixa Direitos associados aos valores mobiliários PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 19

20 valores mobiliários, taxa de juro, data a partir da qual os juros são pagos e datas de vencimento de juros, descrição da base de determinação da taxa variável, reembolso, indicação do rendimento e nome do representante comum dos obrigacionistas. Forma como o pagamento de juros pode ser afetado As Obrigações de Caixa regem-se pela lei portuguesa, em particular o Decreto-Lei n.º 408/91. As Obrigações de Caixa Seniores e os respetivos juros constituem obrigações diretas, incondicionais, não garantidas e não subordinadas do Emitente, que são e serão graduadas pari passu com quaisquer outras obrigações, presentes ou futuras, não garantidas e não subordinadas do Emitente, sem qualquer preferência entre elas, à exceção das obrigações que gozem de preferência decorrente de disposição legal. Taxa de Juro indexada à performance da base subjacente Data de Início de Contagem de Juros: Data de Emissão Data de Vencimento: 31 de dezembro de Caso esta data não seja um Dia Útil, a Data de Vencimento ocorrerá no primeiro Dia Útil imediatamente seguinte. Reembolso: Reembolso ao Montante Nominal Representante Comum dos Titulares de Obrigações de Caixa Os titulares de Obrigações de Caixa podem nomear e destituir, a todo o tempo, o Representante Comum dos Titulares de Obrigações de Caixa através de uma Deliberação Extraordinária C.11 Admissão à negociação, com vista à distribuição num mercado regulamentado ou noutros mercados equivalentes, especificando os mercados em causa O Emitente apresentará pedido de admissão à negociação das Obrigações de Caixa no mercado regulamentado Euronext Lisbon. Caso este pedido seja deferido, espera-se que a admissão à negociação tenha efeitos a partir de 31 de dezembro de Secção D Riscos D.2 Informação de base sobre os principais riscos específicos do O Emitente admite que os fatores abaixo indicados podem afetar a sua capacidade de cumprir as obrigações resultantes da emissão de Obrigações de Caixa ao abrigo do Programa. A maioria destes fatores são contingências que podem, ou não, ocorrer e ao PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 20

21 Emitente Emitente não lhe é possível formular um juízo quanto ao grau de probabilidade de que tais fatores possam vir a verificar-se. O Emitente acredita que os fatores que deverão ser objeto de ponderação para avaliação dos riscos de mercado associados à aquisição e ou detenção de Obrigações de Caixa emitidas ao abrigo do Programa estão descritos abaixo, mas o Emitente pode ficar incapacitado de pagar juros, capital ou outros montantes devidos aos Titulares de Obrigações de Caixa por outras razões e, consequentemente, o Emitente não garante (nem pode garantir) que os fatores abaixo estão discriminados exaustivamente. Atividade económica em Portugal A atividade bancária do Emitente (incluindo a emissão de Obrigações de Caixa) está dependente do nível de procura de produtos e serviços bancários e financeiros em Portugal, que deriva da evolução da atividade económica, da poupança, do investimento e do emprego. Por sua vez, o enquadramento macroeconómico da economia portuguesa está fortemente condicionado pela conjuntura dos seus principais parceiros comerciais, bem como pelas medidas de austeridade resultantes do Programa de Estabilização Económica e Financeira (o Programa ), estabelecido, em maio de 2011, entre o Governo português, o Fundo Monetário Internacional (FMI) e a União Europeia (UE). Um eventual incumprimento por parte de Portugal das medidas e objetivos que condicionam a atribuição da ajuda financeira ou o insucesso daqueles poderá ter um impacto na ajuda concedida ou na exigência, por parte da UE e do FMI, da adoção de medidas adicionais, o que poderá também causar um efeito adverso na atividade e desempenho do Montepio. Por outro lado, a aplicação rigorosa de todas as medidas de austeridade necessárias para a continuidade e cumprimento do plano de ajuda externa na sua plenitude, não determinam, por si só, uma consequente recuperação imediata nos mercados em particular e/ou na economia em geral. Rating As notações de rating atribuídas pelas agências internacionais Fitch, Moody s e DBRS são um fator importante na maior ou menor facilidade de obtenção de financiamento do Montepio. Segundo as agências acima indicadas, as atualizações nas notações de risco são afetadas, entre outras, pela deterioração das condições da economia Portuguesa e do seu expectável impacto nas diferentes instituições financeiras portuguesas, que poderão afetar a capacidade do Emitente de competir com sucesso no mercado, no que à captação de recursos financeiros (de retalho e/ou institucionais) diz respeito, podendo daí resultar um substancial efeito adverso na sua atividade, situação financeira e resultados. Supervisão O Emitente está sujeito à supervisão e regulação do Banco de Portugal e da CMVM e, ainda, PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 21

22 de outras entidades reguladoras com jurisdição em cada local onde opera. As mudanças na supervisão e regulação, em particular em Portugal, poderiam afetar materialmente o negócio do Emitente, os produtos e serviços que oferece ou o valor do seu património. Mercados Bancários e Concorrência Uma diminuição da base de clientes, fruto da concorrência, da capacidade do Emitente em manter uma oferta de produtos, serviços e relação muito diferenciada ou de fatores que prejudiquem a sua reputação, poderá afetar de forma adversa a sua situação financeira e os seus resultados. Risco de Mercado Uma quebra acentuada dos mercados de capitais globais poderá ter um efeito adverso na atividade, nos resultados e na valorização dos ativos que compõem a carteira de investimento do Emitente, bem como daqueles que integram a carteira do seu fundo de pensões, com repercussão negativa na dotação para reforço deste último e, consequentemente, na capacidade de afetação dos resultados líquidos do Montepio ao desenvolvimento da sua atividade de negócio. Risco de Liquidez Numa conjuntura altamente competitiva de captação de recursos junto de clientes, é possível que se verifique uma diminuição desses recursos junto do Montepio, situação que poderia ter um impacto adverso na liquidez do banco. Risco de Crédito A persistência de um crescimento económico lento, um aumento da taxa de desemprego e um súbito incremento dos prémios de risco exigidos poderão, eventualmente, resultar numa deterioração da qualidade de crédito dos clientes do Emitente. Apesar do nível de provisões já constituído pelo banco e das garantias associadas ao crédito vencido, não é possível assegurar aos potenciais investidores que o referido nível seja adequado para a cobertura de eventuais perdas futuras decorrentes de créditos vencidos, nem que não haverá necessidade de constituir provisões adicionais, em montantes significativos. Risco Operacional O risco operacional consiste no risco de perdas resultantes de deficiências ou falhas dos processos internos, recursos humanos, sistemas ou de fatores externos. Apesar do Montepio possuir um conjunto significativo de controlos, assegurando a afetação dos recursos necessários para a eficiência dos processos e a formação dos seus colaboradores como formas de mitigação do risco, o Montepio não pode, no entanto, garantir a eficácia completa de todos os procedimentos associados aos mecanismos de PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 22

23 controlo dos riscos operacionais. Risco de Cumprimento (compliance) A atividade do Banco está sujeita a uma forte regulação, o que implica a possibilidade, pese embora a existência de um conjunto significativo de controlos destinados a assegurar o respetivo cumprimento, de incumprimento ou alegado incumprimento de normas a que este está sujeito. Tal incumprimento, ou alegado incumprimento, pode acarretar consequências negativas para o Emitente suscetíveis de afetar a sua situação financeira e os seus resultados. Risco de Infraestrutura Falhas nos processos internos do Emitente, devidos a erro humano ou falha dos sistemas, incluindo nos sistemas financeiro, contabilístico ou de dados, podem levar a perdas financeiras e prejuízo para a imagem do Emitente. Alteração do Estatuto Fiscal do Montepio A publicação da Lei n.º 64-B/2011, que aprovou o Orçamento do Estado para 2012, determinou a perda de isenção de IRC das entidades anexas a IPSS. Enquanto entidade anexa ao Montepio Geral Associação Mutualista e com efeitos a partir de 1 de janeiro de 2012, o Montepio passou a estar sujeito ao regime estabelecido no Código do Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Coletivas («IRC»). Esta alteração traduzirá um impacto, potencialmente negativo, nos resultados da atividade do Montepio já a partir do corrente ano de D.3 Informação de base sobre os principais riscos específicos dos valores mobiliários Assembleias As regras de convocação e funcionamento das assembleias de Titulares de Obrigações de Caixa preveem, entre outras coisas, determinadas maiorias que vinculam todos os Titulares de Obrigações de Caixa, da(s) série(s) em causa, incluindo aqueles que não tenham participado nem votado numa determinada assembleia e aqueles que tenham votado em sentido contrário à deliberação aprovada. As Obrigações de Caixa podem não ser um investimento adequado para todos os investidores Cada potencial investidor em Obrigações de Caixa deve determinar a adequação desse investimento em função das suas circunstâncias próprias. Obrigações de Caixa são obrigações apenas do Emitente As Obrigações de Caixa não representam uma obrigação ou uma responsabilidade de qualquer outra pessoa ou entidade além do Emitente. Alteração da legislação fiscal ou da sua interpretação A legislação fiscal aplicável às Obrigações de Caixa pode ser objeto de futuras alterações cujo impacto não é possível antecipar, havendo contudo a possibilidade de as eventuais mudanças terem efeito retrospetivo ou retroativo quanto à sua aplicação e/ou PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 23

24 interpretação. O mercado secundário em geral As Obrigações de Caixa, quando emitidas, podem não ter um mercado de negociação estabelecido e pode nunca vir a desenvolver-se um mercado para esse efeito. Se um mercado se desenvolver, pode não ser líquido. Portanto, os Titulares das Obrigações de Caixa podem não conseguir vender as suas Obrigações de Caixa facilmente ou a preços que lhes proporcionem um retorno comparável com investimentos similares que desenvolvam ou estejam integrados num tal mercado. Alteração de lei ou da sua interpretação Os Termos e Condições de Obrigações de Caixa são regulados pela lei portuguesa em vigor à data de emissão das Obrigações de Caixa. Não pode ser dada qualquer garantia relativamente ao impacto de qualquer possível decisão judicial ou mudança das leis portuguesas, incluindo o Decreto-Lei 408/91 e o Decreto-Lei n.º 69/2004 ou a prática administrativa depois da data de emissão das Obrigações de Caixa. As notações de risco de crédito (ratings) podem não refletir todos os riscos As notações de crédito (ratings) podem não refletir o impacto potencial de todos os riscos relacionados com a estrutura, o mercado, os fatores adicionais acima referidos e outros fatores que podem afetar o valor das Obrigações de Caixa. Uma notação de crédito (rating) não é uma recomendação de compra, venda ou detenção de quaisquer valores mobiliários e pode ser revisto ou retirado pela agência de notação de risco (rating) a qualquer momento. Uma agência de rating pode baixar ou retirar o rating do Emitente e a concretização dessa ação pode reduzir o valor de mercado das Obrigações de Caixa. Legislação e regulamentação sobre investimentos permitidos podem restringir investimentos nas Obrigações de Caixa As atividades de investimento de certos potenciais investidores estão sujeitas a leis e regulamentos de investimentos e/ou a revisão e/ou regulação por certas autoridades. Cada potencial investidor deverá informar-se junto dos seus consultores técnicos para determinar se e em que medida (1) as Obrigações de Caixa são, para si, um investimento legalmente permitido e (2) identificar outras restrições para si decorrentes da compra ou promessa de compra de Obrigações de Caixa. E.2a Motivos da oferta e afetação das receitas quando diferentes da obtenção de lucros e/ou da cobertura de Secção E Oferta As receitas líquidas de cada emissão de Obrigações de Caixa serão aplicadas pelo Emitente na satisfação das necessidades gerais de financiamento da sua atividade, que inclui a realização de lucro. Se, a respeito de uma emissão específica, houver uma utilização particular das receitas líquidas, tal será indicado nas Condições Finais da Oferta de Obrigações de Caixa. PI40/2012/DFI_DGOF- Montepio Cabaz LATAM Commodities Pág. 24