Comentário Semanal Estudos Económicos e Financeiros Telef. 21 31 11 86 Fax: 21 353 56 94 Email: deef@bancobpi.pt 2 de Fevereiro de 215 Vânia Duarte Indicadores de confiança favoráveis na Zona Euro A semana ficou marcada pela vitória do partido de extrema-esquerda Syriza nas eleições gregas, com impactos na subida das yields helénicas e nas quedas registadas na bolsa do país, principalmente dos quatro maiores bancos gregos. A par disso, os indicadores de confiança empresarial e dos consumidores na Zona Euro mostram melhorias no primeiro mês do ano, enquanto a taxa de inflação (estimada) para Janeiro regista um valor negativo. As eleições gregas de Domingo deram a vitória ao partido de extrema-esquerda Syriza, com 36.3% dos votos, seguido do partido Nova Democracia, com 27.8%. O partido liderado por Alexis Tsipras não conseguiu obter a maioria por uma diferença de dois lugares, mas, entretanto, já acordou com os Independentes Gregos uma coligação para formar governo. Esta vitória teve repercussões na bolsa grega e nas yields da dívida pública grega durante a semana, contrariamente ao registado nos restantes países periféricos, que ainda não sofreram com os eventuais riscos de contágio, que podem estar camuflados pelos efeitos ainda decorrentes do anúncio do programa de quantitative easing do Banco Central Europeu. Exemplo disso foi a emissão de Bilhetes do Tesouro por Espanha a 3 e 9 meses, a taxas próximas de % (.18% e.137%, respectivamente). Na Zona Euro, estimou-se uma inflação negativa de.6% em Janeiro, de acordo com o Eurostat, justificado pela queda dos preços da energia (-8.9%). A taxa de desemprego registou 11.4% em Dezembro, ligeiramente inferior ao que havia sido observado em Novembro (11.5%). As taxas mais elevadas continuam a ser verificadas na Grécia e Espanha, 25.8% (dados de Outubro) e 23.7%, respectivamente. Pelo contrário, a Alemanha continua a registar a taxa mais baixa da região do euro, com 4.8%. O agregado monetário M3 cresceu 3.6% em Dezembro, embora o crédito ao sector privado tenha diminuído.5% y/y (-.9% em Novembro). O indicador de sentimento económico aumentou.6 pontos para 11.2 pontos em Janeiro, idêntico ao verificado no indicador de clima empresarial, que aumentou para.16 pontos em Janeiro. Os indicadores de confiança relativos à Alemanha exibiram algumas melhorias. O indicador de confiança empresarial IFO melhorou em Janeiro para os 16.7 pontos, superior aos 15.5 pontos registados em Dezembro. Esta foi a terceira subida consecutiva do nível de confiança dos empresários alemães, explicado pelas maiores expectativas em relação às condições económicas actuais e ao ambiente empresarial nos próximos seis meses. Também o indicador de confiança do consumidor da Gfk registou um aumento para 9.3 pontos em Fevereiro, o valor mais elevado desde há 13 anos, explicado pela queda do preço do petróleo nos mercados internacionais, com potenciais impactos no aumento do rendimento disponível dos Alemães. Também para Portugal foram divulgados os dados sobre o mercado de trabalho português. Assim sendo, a taxa de desemprego estimada para o último mês do ano foi de 13.4%, inferior em.1 pontos percentuais face ao mês de Novembro. De igual modo foram divulgados os dados sobre o nível de confiança dos consumidores, que segue a recuperar, atingindo -21.9 pontos em Janeiro. Este foi um valor máximo desde Maio de 22, retomando a tendência ascendente que tinha sido iniciada no começo de 213. A explicar esta melhoria estão as perspectivas positivas sobre a evolução da poupança, a situação económica do país e as condições financeiras das famílias. A primeira estimativa do PMI compósito para os EUA registou um aumento face ao mês anterior, fixando-se, em Janeiro, nos 54.2 pontos (53.5 pontos em Dezembro). O indicador de confiança da Conference Board verificou um aumento muito substancial em Janeiro de 93.1 pontos para 12.9 pontos, bem superior ao que alguns analistas tinham previsto (95.1 pontos). Uma avaliação muito positiva das condições empresariais e do mercado de trabalho são as principais justificações para esta melhoria assinalável. De facto, o mercado laboral continua robusto. Os pedidos iniciais de subsídio de desemprego caíram 43, para 265, na semana terminada em 24 de Janeiro, a maior queda semanal desde Novembro de 212. A média móvel das últimas quatro semanas registou uma queda de 8,25 para 298,5 pedidos. Ao mesmo tempo, os pedidos continuados também caíram 71, para 2.39 milhões na semana terminada em 17 de Janeiro. BPI
3 de janeiro de 215 Análise Técnica Principais factores de mercado Na sexta-feira, 3 de Janeiro, o Banco da Rússia decidiu reduzir a sua taxa de juro de referência de 17% para 15% em resultado, segundo o comunicado, da mudança no equilíbrio de riscos entre a aceleração dos preços no consumidor e o arrefecimento da economia. Esta decisão acontece depois de, em Dezembro, o banco central ter aumentado de forma significativa os juros devido ao esperado aumento da subida dos preços com a forte depreciação rublo. Passado esse efeito, o banco central da Rússia aguarda agora por uma inflação mais estável em consequência da diminuição da actividade económica. Se em 214, a taxa de inflação se fixou em 11.4%, as autoridades esperam que ao longo de 215 o valor venha abaixo dos 1%. Entretanto, o USD/RUB encontra-se próximo de níveis máximos, variando entre os 7/72 rublos por dólar. Esta decisão das autoridades russas está a contagiar outras moedas da região, que se mostram igualmente mais fracas. A taxa de inflação na Zona Euro desceu de -.2%, em Dezembro, para -.6% em Janeiro, sendo a taxa mais baixa de sempre e igualando o valor de Julho de 29 (quando se registou uma taxa semelhante). A contribuir para este comportamento está a aceleração da queda dos preços da energia, para além da descida dos preços da alimentação, bebidas alcoólicas e tabaco e dos bens industriais (os preços dos serviços subiram). A taxa "core", que exclui os preços da energia e da alimentação, abrandou para.5% em Janeiro, que compara com.7% registado em Dezembro. Recorde-se que o objectivo das autoridades para a inflação na UEM é 2%, mas a tarefa tem-se mostrado difícil, mesmo com a introdução de medidas adicionais de quantitative easing. Igualmente na Zona Euro, a taxa de desemprego recuou de 11.5% para 11.4% de Dezembro para Janeiro, sendo a mais reduzida nos últimos dois anos, confirmando um maior dinamismo económico. Dos 24 milhões de desempregados existentes na União Europeia, 18 milhões pertencem aos países da Zona Euro. Portugal foi dos países onde o desemprego desceu em Dezembro, tendo passado de 13.5% para 13.4%. No mercado secundário de dívida tem vindo a diminuir a volatilidade sentida em relação à dívida grega. A aparente postura de confrontação em relação às autoridades europeias não se confirma, e a disposição do novo governo da Grécia para negociar acalmou os mercados, levando ao recuo das yields. De facto, os juros da dívida grega caíram, encontrando-se na maturidade a 3 anos em 15.542% e a 1 anos em 9.864%. Fecho Suportes Resistências Tendência Comentário técnico 3-jan EUR/USD 1.1291 1.1223 1.1459 Depois do registo de mínimos, assiste-se a um movimento de estabilização/consolidação de 1.198 1.1539 níveis. USD/JPY 117.35 116.91 118.87 115.82 119.31 Mercado literalmente lateral, tendo-se perdido tendência de curto prazo. FUTURO EUR 3M 99.94 99.975.1 99.965.15 De acordo da tendência bullish, está em formação um normal movimento de correcção. FUTURO BUND 1Y 159.41 158.8 158.89 Mercado a cortejar níveis máximos. 157.69 DJI (*) 17,262.62 17,136 17,433 17,68 17,484 NASDAQ (*) 4,174.51 4,14 4,211 4,79 4,235 EUROSTOXX 5 3,345.56 3,323 3,394 3,279 3,417 IBEX 35 1,43.3 1,321 1,582 1,143 1,717 PSI 2 5,141.38 5,97 5,228 4,999 5,314 Mercado sem tendência, perto de níveis máximos. Existe uma nítida falta de interesse comprador adicional. Mercado sem tendência, perto de níveis máximos. Existe uma nítida falta de interesse comprador adicional. Aguarda-se pelo fim do actual movimento de correcção, após a recente dinâmica de subida. Aguarda-se pelo fim do actual movimento de correcção, após a recente dinâmica de subida. Aguarda-se pelo fim do actual movimento de correcção, após a recente dinâmica de subida. (*) Abertura Fonte: Bloomberg, BPI
3 de Janeiro de 215 Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível actual Última alteração Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Data Previsão 1ºT 15 2ºT 15 3ºT 15 4ºT 15 BCE.5% 4 Set 14 (-1 bp) 5-Mar.5%.5%.5%.5%.5% Fed.125% 16 Dez 8 (-75/- bp) 18-Mar.125%.125%.125%.25%.5% BoJ*.1% 19 Dez 8 (-2 bp) 18-Fev.1% - - - - BoE.5% 5 Mar 9 (-5 bp) 5-Fev.5%.5%.5%.75% 1.% BNS** -.75% 15 Jan 15 (-5 bp) 19-Mar -.75% -.75% -.75% - - * A partir de Abril de 213, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. ** O nível actual e as previsões BPI referem-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo 3 meses 6 meses 12 meses Euribor Libor USD Libor GBP Euribor Libor USD Libor GBP Euribor Libor USD Libor GBP 3-Jan-15.5%.26%.57%.14%.35%.68%.28%.62%.96% Variação (em pb) -1 semana.1 -.3 -.25 -.5.35.31 -.5 -.1 -.38-1 ano -24.4 1.55 4.46-26.7 2.4 6.41-29.2 5.15 6.6 Previsões: 1 mês.8%.25%.56%.18%.35%.66%.35%.55%.96% 6 meses.8%.4%.75%.18%.5%.85%.35%.7% 1.15% 12 meses.8%.5%.85%.18%.6%.95%.37%.% 1.25% Taxas a 3 meses (%).6.5.4.3.2.1. Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY 1.2 1..8.6.4.2. -.2 Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Futuros Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 2.5 Euribor Libor USD Libor GBP 3-Jan-15.5%.26%.57% 2 #REF! #REF! #REF! #REF! 16-Mar-15 1.5.7%.27%.59% 15-Jun-15.5%.36%.62% 14-Set-15 1.5%.49%.66% 14-Dez-15.5%.66%.72%.5 14-Mar-16.6%.84%.79% 13-Jun-16.7% 1.2%.88% 19-Set-16.9% 1.19%.98% Mar-15 Nov-15 Jul-16 Mar-17 Nov-17 Jul-18 Mar-19 19-Dez-16.11% 1.35% 1.7% Libor USD Euribor Libor GBP Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%).8.7.6.5.4.3.2.1. Jan-13 Set-13 Mai-14 Jan-15 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI
3 de Janeiro de 215 Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas 2.5 Taxas a 5 anos (%) 3.5 Taxas a 1 anos (%) 2. 3. 1.5 1. 2.5 2. 1.5.5 1.. -.5 Alemanha EUA Reino Unido Japão.5. Alemanha EUA Reino Unido Japão 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y Alemanha EUA Japão Reino Unido 1) Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano. Alemanha EUA Reino Unido Portugal Actual Var. 1 mês Actual Var. 1 mês Actual Var. 1 mês Actual Var. 1 mês overnight -.2% 3.2.9%..48%.3 -.2%.3 3 meses.8% -2.4.23% -.2.56%.1.8%.1 12 meses.34% -5.7.58% -.8 1.6% -2..34% -2. 2 anos -.7% -8.2.59% -21.2.86% -9.2.45% -7.2 5 anos.17% -6. 1.81% -49.5 1.82% -31.4 1.7% 19.8 1 anos.97% -23.9 2.54% -52.7 2.47% -45.9 3.1% -4.3 3 anos 1.89% -43.9 3.23% -52.5 3.9% -5.9 - - Spreads Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 1-yr; pontos base) 5 Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) 15 7 6 4 5 3 9 4 3 2 6 2 Portugal Espanha Itália Irlanda 3 EMBI Plus Brasil México Argentina (ELD) Fonte: Bloomberg
3 de Janeiro de 215 Dívida Corporate Spreads de dívida corporate face ao swap 11 9 7 6 5 4 3 2 1 Curvas de risco de crédito - EUR AAA AA A BBB 3-Jan -7 dias -12 meses 6 5 4 3 2 Spreads face ao Swap - High Yield Europa US 1 16 14 6 4 2 Spreads face ao Swap - EUR 14 6 4 2 Spreads face ao Swap AAA AA A BBB Sector Financeiro Sector Não-Financeiro 3-Jan Variação (b.p.) Últimos 2 anos -7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Máximo Médio Mínimo AAA 41.4-4.3-9.7-11.5-11.4-16.9 45.1 33.3 16.7 AA 32.8-3.4-2.8-5.2-3 -2.5 5.9 36.3 21.3 A 47.6-3.9 -.9-8.4-1 -21.6 75.5 52.7 33.2 BBB 83. -5-4.7 -.9-5 -21.3 167.3 18.5 74.3 Financeiras 6.6-4 1.4-2.7 1.5-25.4 118 77.5 47.6 Indústria 58.9-4.8-5.2-6. -5.6-15.6 14. 72.1 53.6 Total 61-4.3-2.7-4.6-2.9-2.4 19.9 74.3 51.4 Swap spreads USD EUR 3-Jan 1. 24.3 Variação (em p.b.) -1 semana -.8 4.1 YTD 2. 9.5-12 meses. 14.2 Máx. últimos 12 meses 25.5 38.9 Min. últimos 12 meses 2.3 13.6 Evolução dos SWAP Spreads - 1 anos 45 4 35 3 25 2 15 1 5 EUR USD Fonte: Bloomberg
3 de Janeiro de 215 Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A. 1.13.39% -7.6% -6.62% -16.62% 1.4 1.11 GBP R.U..75 -.32% 3.93% 3.29% 9.36%.84.74 CHF Suiça 1.4-5.8% 15.5% 15.51% 17.62% 1.23.78 GBP R.U. 1.5.7% -3.41% -3.55% -8.82% 1.72 1.49 JPY Japão 117.37.4% 1.78% 2.1% -12.42% 121.85.76 CNY China 6.25 -.32% -.79% -.71% -3.2% 6.29 6.6 BRL Brasil 2.69-3.86% -1.44% -1.47% -1.21% 2.76 2.18 Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR 97.2 1.53% -5.96% -5.68% -1.4% 19.65 95.74 USD 113.4.98% 1.88% 1.87% 9.87% 113.37 11.67 Taxa de câmbio EUR vs... 1.45.9 1.4 1.35.85 1.3. 1.25 1.2.75 1.15 1.1.7 Taxa de câmbio USD vs... 1.75 13 1.7 1.65 11 1.6 1.55 9 1.5 1.45 7 1.4 6 EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) 235 22 25 19 175 16 145 13 115 85 Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = ) Jan-13 Mai-13 Set-13 Jan-14 Mai-14 Set-14 Jan-15 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot 1.13.752 7.443 8.754 1.41 117.37.921 1.53 Tx. forward 1M 1.13.752 7.438 8.764 1.4 117.337.92 1.53 Tx. forward 3M 1.131.753 7.428 8.781 1.38 117.24.917 1.52 Tx. forward 12M 1.136.757 7.45 8.838 1.29 116.614.96 1.5 Tx. forward 5Y 1.213.792-9.195.993 17.253.819 - Fonte: Bloomberg
3 de Janeiro de 215 Commodities Energia & metais Preços de referência: energia 11 9 7 6 5 4 WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) 1, Preços de referência: metais 4 1,7 3 1,6 36 34 1,5 32 1,4 3 1,3 2 1,2 26 1, 24 Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 3-Jan Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -12 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) 45.2 -.8% -17.1% -49.% 95.3 89.1 85.1 Brent (USD/bbl.) 49.4 1.3% -15.8% -51.7% 15.1.2 96.9 Gás natural (USD/MMBtu) 2.67-9.8% -13.8% -4.2% 4.6 4.4 4.6 Metais Ouro (USD/ onça troy) 1,275.9-1.1% 6.% 2.6% 1294.9 1299.4 1313.5 Prata (USD/ onça troy) 17.3-5.4% 6.% -1.1% 19.6 19.7 19.9 Cobre (USD/MT) 248.2 -.8% -13.% -22.9% 311.6 31. 39.1 Agricultura 85 Preços de referência: trigo e milho 6 24 Preços de referência: café e soja 17 75 7 65 6 55 5 45 4 Fev-13 Ago-13 Fev-14 Ago-14 55 5 45 4 35 3 22 2 1 16 14 Fev-13 Ago-13 Fev-14 Ago-14 16 15 14 13 1 9 Trigo (USD/bu.) Milho (ELD: USD/bu.) Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 3-Jan Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -12 meses 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) 483. -5.4% -1.% -2.4% 479.5 482. 478.5 Trigo (USD/bu.) 673.8-5.7% -16.9% -15.3% 698. 728.5 72. Soja (USD/bu.) 1,469. -1.7% -7.9% -25.% 1,227.3 1,191.3 1,139. Café (USD/lb.) 189.5-1.2% -2.6% 22.1% 194.9 197.2 23.7 Açúcar (USD/lb.) 18. -3.2%.5% -13.2% 13.5 17.1 18.4 Algodão (USD/lb.) 89.9 4.% -3.8% -22.7% 85.7 77.5.3 Fonte: Bloomberg
3 de Janeiro de 215 Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Actual Máximo 12 meses Minimo 12 meses Variação Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX 9,922 27-Jan 1,811 16-Out 8,355.4% 14.1% 9.1% França CAC 4 4,296 27-Jan 4,679 16-Out 3,789 -.8% 1.1% 7.8% Portugal PSI 2 4,921 2-Abr 7,791 7-Jan 4,62-2.9% -24.% 7.2% Espanha IBEX 35 1,482 19-Jun 11,249 16-Out 9,371-1.9% 4.2% 1.% R. Unido FTSE 6,61 4-Set 6,95 16-Out 6,73-1.2% 3.2% 2.8% Zona Euro DJ EURO STOXX 5 3,185 26-Jan 3,417 16-Out 2,79 -.9% 1.7% 6.5% EUA S&P 5 2,91 29-Dez 2,94 5-Fev 1,738-2.2% 11.8% -2.6% Nasdaq Comp. 4,2 26-Dez 4,815 15-Abr 3,946-2.% 13.1% -1.6% Dow Jones 18,89 26-Dez 18,13 5-Fev 15,341-2.3% 8.9% -3.2% Ásia Japão Nikkei 225 17,819 8-Dez 18,31 11-Abr 13,885.9% 17.8% 1.3% Singapura Straits Times 1,948 3-Jul 2,93 7-Jan 1,876.7%.4% 1.8% Hong-Kong Hang Seng 23,349 4-Set 25,363 2-Mar 21,138-1.4% 11.2% 3.8% Emergentes México Mexbol 43,62 8-Set 46,554 14-Mar 37,752-2.9%.9% -4.1% Argentina Merval 8,374 3-Set 12,599 11-Fev 5,378-5.% 41.6% -3.3% Brasil Bovespa 5,819 3-Set 62,35 14-Mar 44,95-4.3% -1.2% -6.6% Russia RTSC Index 829 24-Jun 1,421 16-Dez 578-5.6% -44.2% -6.7% Turquia SE 84,947 28-Jan 91,6 4-Fev 6,849-2.% 41.9% 3.8% 17 16 15 14 13 11 9 EUA (base móvel 2 anos = ) Dow Jones IA S&P 5 NASDAQ 15 14 13 11 9 Europa (base móvel 2 anos = ) DAX CAC UKX 15 14 13 11 9 7 6 Ibéria (base móvel 2 anos = ) PSI2 IBEX 5 45 4 35 3 25 2 15 5 Mercados emergentes (base móvel 2 anos = ) MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg
3 de Janeiro de 215 Calendário de Indicadores Económicos Data Hora Código país/ região Indicador Período Consensus (Bloomberg) Anterior 2-Fev 1:45 CN PMI ind. transformadora - HSBC (índice) Jan F 49.8 49.8 8: ES Variação do desemprego (mil.) Jan 75. -64.4 8:45 IT PMI ind. transformadora (índice) Jan 48.8 48.4 8:5 FR PMI ind. transformadora (índice) Jan F 49.5 49.5 8:55 DE PMI ind. transformadora (índice) Jan F 51. 51. 9: EU PMI ind. transformadora (índice) Jan F 51. 51. 13:3 US Rendimento particulares (m/m %) Dez.2.4 13:3 US Despesa privada (m/m %) Dez -.2.6 14:45 US PMI ind. transformadora (índice) Jan F 53.9 53.7 15: US Despesa com construção (m/m %) Dez.7 -.3 15: US ISM ind. transformadora (índice) Jan 54.7 55.1 3-Fev 1: EU Índice de preços no produtor (y/y %) Dez -2.5-1.6 1: IT IPC (y/y) Jan P -.3. 15: US Encomendas ao sector industrial (m/m %) Dez -2. -.7 4-Fev 1:45 CN PMI compósito - HSBC (índice) Jan - 51.4 1:45 CN PMI serviços - HSBC (índice) Jan - 53.4 8:45 IT PMI serviços (índice) Jan 5. 49.4 8:5 FR PMI serviços (índice) Jan F 49.5 49.5 8:5 FR PMI compósito (índice) Jan F 49.5 49.5 8:55 DE PMI serviços (índice) Jan F 52.7 52.7 8:55 DE PMI compósito (índice) Jan F 52.6 52.6 9: EU PMI serviços (índice) Jan F 52.3 52.3 9: EU PMI compósito (índice) Jan F 52.2 52.2 1: EU Vendas a retalho (y/y %) Dez 2. 1.5 11: PT Taxa de desemprego (%) 4Q - 13.1 12: US Pedidos de crédito à habitação (w/w %) Jan 3 - -3.2 13:15 US Relatório de emprego do sector privado Jan 22. 241. 14:45 US PMI compósito (índice) Jan F - 54.2 15: US ISM compósito (índice) Jan 56.5 56.5 5-Fev 7: DE Enc. sector da ind. transformadora (m/m %) Dez 1.5-2.4 7: DE Enc. sector da ind. transformadora (y/y %) Dez.7 -.4 13:3 US Produtividade indústria e serviços (q/q %) 4T P.9 2.3 13:3 US Custos unitários de trabalho (q/q %) 4T P 1. -1. 13:3 US Ped. iniciais subs. desemprego (var. sem., mil.) Jan 31 285. 265. 13:3 US Ped. continuados subs.desemp.(var. sem., mil.) Jan 24-2385. 13:3 US Balança comercial (USD mil milhões) Dez -38. -39. 6-Fev 7: DE Produção industrial (m/m %) Dez.4 -.1 7:45 FR Balança comercial (EUR milhões) Dez -33. -3236. 8: ES Produção industrial (y/y %) Dez - -.1 9:3 GB Balança comercial (GBP milhões) Dez -9. -8848. 13:3 US Var. do emprego não agrícola (m/m %) Jan 233. 252. 13:3 US Taxa de desemprego (%) Jan 5.5 5.6 13:3 US Ganhos salariais / hora (m/m %) Jan.3 -.2 13:3 US Ganhos salariais / hora (y/y %) Jan 1.9 1.7
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