RELEASE DE RESULTADOS 1T17 Contate RI: Maurício Piazzon B. L. Diretor Financeiro Telefone: +55 (11) 3041-2700 relacoescomacionistas@ldisa.com.br www.grupoldi.com.br/relacao
LDI DIVULGA OS RESULTADOS DO 1T17 São Paulo, 26 de maio de 2017 LDI Desenvolvimento Imobiliário S.A. (LDI), o Grupo LDI é uma full service real estate developer que atua em cinco áreas de negócios: incorporação, construção, shopping centers, urbanismo e comercialização, a partir das marcas Lindencorp Incorporação, Construtora Adolpho Lindenberg, REP, Lindencorp Urbanismo e Lindenhouse, anuncia hoje seus resultados do 1T17. RESULTADOS OPERACIONAIS E FINANCEIROS As Vendas Brutas Totais no 1T17 totalizaram R$ 101,4 milhões e a parte LDI somaram R$ 63,7 milhões, com participação média de 62,8%; A Velocidade de Vendas (VSO), considerando a parte da LDI, atingiu 6,8% no 1T17; As Entregas no 1T17 totalizaram R$ 198,9 milhões em VGV Total e R$ 189,3 milhões em VGV parte LDI, na época do lançamento; O Estoque de Terrenos no encerramento do 1T17 totalizaram R$ 912,8 milhões em VGV parte LDI. O custo médio de aquisição dos terrenos, incluindo os custos com o aumento do potencial construtivo, está em 17,7% do VGV; A Receita Líquida totalizou R$ 53,8 milhões no encerramento do 1T17; O Lucro Bruto totalizou R$ 10,1 milhões para uma Margem Bruta de 18,8% no 1T17; O EBITDA totalizou o valor negativo de R$ 2,8 milhões para uma Margem EBITDA de -5,2% no 1T17; O Resultado Líquido totalizou o valor negativo de R$ 9,9 milhões no 1T17, para uma Margem Líquida de -18,3; Índice de Alavancagem Corporativa sem considerar o financiamento à produção (Dívida Líquida (sem SFH) sobre o Patrimônio Líquido) totalizou 33,1% no encerramento do 1T17, aumento de 0,6 p.p. em comparação ao 4T16; LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 2
ÍNDICE MENSAGEM DA DIRETORIA...4 PRINCIPAIS INDICADORES...8 DESEMPENHO OPERACIONAL...9 Volume de Obras...9 Obras entregues...9 Lançamentos...10 Vendas Brutas/ VSO...11 Distratos / Inadimplência / Vendas Líquidas...14 Estoques de Unidades...16 Estoques de Terrenos (Land Bank)...19 Empreendimentos Entregues...19 DESEMPENHO ECONÔMICO FINANCEIRO...20 Receita Líquida...20 Lucro Bruto...21 Despesas Comerciais...23 Despesas Administrativas e Gerais...24 Equivalência Patrimonial...25 EBITDA...26 Resultado Financeiro...28 Imposto de Renda e Contribuição Social...28 Lucro (Prejuízo) Líquido...29 DESTAQUES DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS...31 Resultados a Apropriar...31 Endividamento...32 Patrimônio Líquido...34 Balanço Patrimonial...35 Demonstração de Resultados...36 Fluxo de Caixa...37 Glossário...38 LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 3
MENSAGEM DA DIRETORIA A LDI Desenvolvimento Imobiliário S.A. ( LDI ) holding com o objetivo de ser uma full service real estate developer cujas empresas atuam em cinco principais áreas de negócio: A Lindencorp Participações e Incorporações Ltda. ( LPI ) tem seu foco na atividade de incorporação de empreendimentos residenciais, comercias e multi-uso de médio e alto padrão no Estado de São Paulo; a Construtora Adolpho Lindenberg S.A. ( CAL ) tem foco na atividade de construção; a Lindencorp Participações e Urbanismo Ltda. ( LPU ) tem foco no desenvolvimento de loteamentos industriais, comerciais e residenciais em grandes glebas; a REP Real Estate Partners Desenvolvimento Imobiliário S.A. ( REP ), tem foco no segmento de Shopping Centers de médio porte nos estados de São Paulo e Rio de Janeiro; e a Lindenhouse Comercialização Private Ltda. ( LDH ) criada em 2013, empresa de comercialização visando atender nossos clientes com a qualidade e atenção que a atuação no segmento de alto padrão requer. Após três anos de recessão sem precedentes na história recente do país, a economia brasileira começa a mostrar os primeiros sinais de recuperação: acompanhamos a melhora gradual da confiança do consumidor e nas vendas no varejo após alcançar patamares muito baixos em 2016, melhora no nível de endividamento das famílias, a inflação se aproxima da meta estabelecida pelo Banco Central do Brasil e observamos cortes sucessivos nas taxas de juros (com expectativa de fechar o ano em apenas um dígito). Até o último trimestre de 2016, notávamos poucos reflexos da melhora macroeconômica nos nossos resultados. Porém, neste primeiro trimestre de 2017, já começamos a acompanhar a melhora de algumas das nossas principais métricas operacionais, com destaque para o crescimento das vendas brutas e a redução no volume dos distratos ao final do trimestre. Esperamos que ao longo dos próximos trimestres tenhamos uma evolução gradual e positiva nesta direção. Diante do contexto, na área de incorporação através da controlada Lindencorp, as vendas brutas contratadas no 1T17 atingiram R$ 101,4 milhões, redução de 4,6% quando comparado com o 1T16 e redução de 9,3% em relação ao 4T16. A parte da LDI correspondeu a R$ 63,7 milhões (participação LDI de 62,8%) no 1T17, aumento de 46,5% e 21,9 p.p. acima contra o 1T16 e redução de 2,8% e 4,2 p.p. acima em relação ao 4T16. A Receita Líquida da controlada Lindencorp alcançou R$ 44,8 milhões e o Lucro Bruto foi de R$ 3,5 milhões para uma Margem Bruta de 7,8% no 1T17. O Resultado Líquido totalizou um valor negativo de R$ 10,2 milhões para uma Margem Líquida de -22,8%. Mesmo com sinais, ainda incipientes de estabilidade no mercado e a melhor performance operacional da controlada Lindencorp no período, ainda não é possível refletir essa melhora em nossos resultados financeiros, que ainda se encontram pressionados pela dificuldade de venda de alguns projetos em estoque, LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 4
alto nível de distratos que, mesmo com a recente tendência de melhora, ainda continua prejudicando o nível de receita, e também pelo efeito do longo período recessivo na precificação dos produtos. A expectativa de evolução no cenário político-econômico ao longo dos próximos trimestres, e a consequente retomada do mercado imobiliário de média e alta renda, devem permitir uma recuperação gradual do resultado financeiro da Lindencorp, especialmente a partir do segundo semestre de 2017. Na área de construção, a controlada Construtora Adolpho Lindenberg totalizou um volume de obras em andamento de 103,4 mil m² com uma carteira formada por cinco obras (composto de cinco torres), sendo quatro obras residenciais e uma obra multi-uso totalizando 648 unidades em construção todas em São Paulo. Sua Receita Líquida atingiu R$ 5,2 milhões no 1T17, o Lucro Bruto totalizou R$ 2,1 milhões para uma Margem Bruta de 40,1%. O Lucro Líquido atingiu R$ 2,7 milhões para uma Margem Líquida de 51,7%. Importante destacar que a Construtora não possui endividamento e encontra-se numa situação de Caixa Líquido confortável para a operação futura da Construtora, principalmente diante de um cenário mais desafiador. No segmento de Shopping Centers, a comercialização das lojas vagas continua sendo o maior desafio para a REP e é o principal driver de geração de resultado dos ativos da companhia. A REP, em resposta ao aumento de pressão da inadimplência, continua com o foco nas ações de cobrança e proximidade aos lojistas, sendo rigorosa, porém flexível nos casos que demandam mais atenção. No 1T17, a Receita Líquida totalizou R$ 6,6 milhões e o Lucro Bruto foi de R$ 4,5 milhões para uma Margem Bruta de 68,5%. O NOI consolidado totalizou R$ 7,5 milhões para uma Margem NOI de 69,9% no encerramento do 1T17. A parte REP, o NOI correspondeu a R$ 6,1 milhões. A REP manterá focada em sua desalavancagem através da venda de ativos não operacionais de forma a trazer sua estrutura de capital e seu endividamento para patamares saudáveis e consistentes. O primeiro movimento de desalavancagem foi a venda da participação societária que a REP detinha no Shopping Botucatu, assinada no inicio de janeiro e que diminui a alavancagem da companhia em aproximadamente R$68milhões (30% do volume do endividamento da REP e 15% do total da LDI). Tal operação está condicionada a certas condições suspensivas que devem ser superadas em até 6 meses de sua assinatura. Na área de desenvolvimento de projetos urbanísticos especiais, a Lindencorp Urbanismo e as suas controladas contam hoje com áreas disponíveis de 27.726.812 m² divididos entre os projetos localizados em Itu, Itaquera e Campinas. Possui um Patrimônio Líquido de R$ 57,5 milhões no encerramento do 1T17. Não possui nenhuma alavancagem através de endividamento bancário e o valor do estoque a custo das não controladas da LPU LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 5
totalizaram R$ 63,3 milhões. O desenvolvimento destas áreas se dará ao longo de um horizonte de até 10 anos, e abrigarão indústrias, centros comerciais, empreendimentos na modalidade built-to-suit além de loteamentos residenciais. Vale ressaltar que todas as áreas da LPU estão inseridas em regiões de alto potencial de crescimento e são dotadas de ampla infraestrutura de acesso o que permite o início do desenvolvimento dos empreendimentos desde já. Na área de comercialização private e com foco principal na comercialização de unidades em estoque, as vendas realizadas pela controlada Lindenhouse das unidades da controlada Lindencorp no 1T17, totalizaram R$ 29,0 milhões (45,5% do total da LDI), crescimento de 98,0% em relação ao 1T16 e 385,1% em relação ao 4T16. Temos como objetivo reforçar cada vez mais a equipe de vendas própria, com a finalidade nas vendas de unidades remanescentes. A LDI obteve Receita Líquida de R$ 53,8 milhões no 1T17 e o Lucro Bruto foi de R$ 10,1 milhões, para uma Margem Bruta de 18,8%. O Resultado Líquido totalizou o valor negativo de R$ 9,9 milhões para uma Margem Líquida de -18,3%. O Índice de Alavancagem Corporativa (Dívida Líquida/Patrimônio Líquido) totalizou 85,9% e o Índice de Alavancagem Corporativa sem considerar SFH (Dívida Líquida (sem SFH)/Patrimônio Líquido) totalizou 33,1% no encerramento do 1T17. Importante destacar que, mesmo nos períodos de maiores dificuldades como os apresentados nos últimos dois anos, os patamares de rentabilidade reportados pela LDI são reflexos de uma operação eficiente, e dos esforços da Diretoria para manter a rentabilidade e o andamento dos projetos, nos custos e nos prazos contratados, com a racionalização das despesas comerciais e administrativas, de forma a obter o máximo valor para nossos clientes e acionistas. Sobre a operação futura, a LDI seguirá mantendo uma postura conservadora nos próximos trimestres de 2017, buscando equilibrar a colocação de novos produtos no mercado, em conjunto a um esforço permanente de venda de estoque, tanto pronto como em construção, priorizando aqueles com maior liquidez, de modo a preservar um nível de vendas e de rentabilidade adequados. Outro fator importante, o ambiente macroeconômico começa a melhorar, e em especial as variáveis que influenciam nosso setor. Indicadores de confiança em recuperação, geração líquida de empregos, e principalmente a taxa de juros em rápida queda já apontando para um dígito no segundo semestre. Outro evento relevante, a reestruturação societária ocorrida na LDI, que ocorreu através da venda da participação inicialmente detida pelo Banco Banif ao BTG, tanto na LDI como na REP, assinado em meados de fevereiro. Concomitantemente a compra destes ativos, o BTG LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 6
assinou memorando de entendimentos com a LDI e seus demais acionistas, regrando sua saída do capital da LDI e da REP através da permuta de sua participação por 50% de uma nova empresa a ser constituída com a participação nos shoppings atualmente detidos pela REP. Ao final destas operações, que esperamos estar concretizada ao longo do primeiro semestre de 2017, a LDI estará com uma estrutura de capital mais robusta e desalavancada, com melhores condições de retomar seus investimentos e propiciar o crescimento sustentável de suas operações, assim que as condições macroeconômicas e do mercado imobiliário se mostrarem favoráveis. Agradecemos aos nossos clientes, acionistas e parceiros, pela confiança que depositam em nossa empresa, bem como aos nossos colaboradores e fornecedores pela dedicação e comprometimento com a nossa geração de valor para a sociedade. LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 7
PRINCIPAIS INDICADORES Vendas Totais (²) 1T17 1T16 Var. % 1T17 4T16 Var. % Vendas Totais Contratadas (100%) 101.393 106.246-4,6% 101.393 111.783-9,3% Vendas Totais Contratadas (% LDI) 63.707 43.478 46,5% 63.707 65.565-2,8% Participação LDI 62,8% 40,9% 21,9 pp 62,8% 58,7% 4,2 pp Vendas de Estoque (²) 1T17 1T16 Var. % 1T17 4T16 Var. % Vendas Contratadas de Estoque (100%) 101.393 106.246-4,6% 101.393 111.783-9,3% Vendas Contratadas de Estoque (% LDI) 63.707 43.478 46,5% 63.707 65.565-2,8% Participação LDI 62,8% 40,9% 21,9 pp 62,8% 58,7% 4,2 pp VSO 1T17 1T16 Var. % 1T17 4T16 Var. % VSO Consolidada (% LDI) 6,8% 0,7% 6,1 pp 6,8% 8,7% -1,9 pp Banco de Terrenos 1T17 1T16 Var. % 1T17 4T16 Var. % VGV Potencial (100%) 1.795.401 1.433.967 25,2% 1.795.401 1.433.967 25,2% VGV Potencial (% LDI) 912.834 732.118 24,7% 912.834 732.118 24,7% Participação LDI 50,8% 51,1% -0,2 pp 50,8% 51,1% -0,2 pp Entregas 1T17 1T16 Var. % 1T17 4T16 Var. % VGV (100%) 198.910 287.164-30,7% 198.910 - N/A VGV (% LDI) 189.341 154.452 22,6% 189.341 - N/A Participação LDI 95,2% 53,8% 41,4 pp 95,2% 0,0% N/A Nº de Empreendimentos Entregues 2 2 0,0% 2 - N/A Nº de Unidades Entregues 382 596-35,9% 382 - N/A Demonstrações de Resultados Consolidado 1T17 1T16 Var. % 1T17 4T16 Var. % Receita Operacional Líquida 53.802 34.872 54,3% 53.802 66.654-19,3% Custos dos Imovéis Vendidos e Serviços Prestados (43.675) (24.075) 81,4% (43.675) (60.408) -27,7% Lucro Bruto 10.127 10.797-6,2% 10.127 6.246 62,1% Margem Bruta (%) 18,8% 31,0% -12,1 pp 18,8% 9,4% 9,5 pp Despesas Administrativas e Gerais (9.840) (8.607) 14,3% (9.840) (17.554) -43,9% Despesas Comerciais (1.664) (1.149) 44,8% (1.664) (7.854) -78,8% Equivalência Patrimonial (1.266) 10.937-111,6% (1.266) (7.334) -82,7% Resultado na Venda e Outras Operações com Controladas (1.730) 54-3303,7% (1.730) (5.452) -68,3% Ajuste a valor justo de propriedades para investimento - - 0,0% - 14.205-100,0% Outras (despesas) receitas operacionais líquidas (ajustada) 1.572 743 111,6% 1.572 (100.673) -101,6% EBITDA (2.801) 12.775-121,9% (2.801) (118.416) -97,6% Margem EBITDA (%) -5,2% 36,6% -41,8 pp -5,2% -177,7% 172,5 pp Resultado Financeiro (6.023) (936) 543,5% (6.023) (6.550) -8,0% Imposto de Renda e Contribuição Social (1.259) (1.628) -22,7% (1.259) 28.804-104,4% Lucro (Prejuízo) Atribuivél aos Acionistas não Controladores (227) (60) 278,3% (227) (9.849) -97,7% Lucro (Prejuízo) Atribuivél aos Acionistas Controladores (9.856) 10.271-196,0% (9.856) (86.313) -88,6% Margem Líquida (%) -18,3% 29,5% -47,8 pp -18,3% -129,5% 111,2 pp Receitas a Apropriar 1T17 1T16 Var. % 1T17 4T16 Var. % Receita de Imovéis Vendidos a Apropiar 65.416 103.823-37,0% 65.416 70.119-6,7% Custos dos Imovéis Vendidos a Apropiar (41.656) (79.203) -47,4% (41.656) (47.905) -13,0% Resultado a Apropiar 23.760 24.620-3,5% 23.760 22.214 7,0% Margem a Apropriar (%) 36,3% 23,7% 12,6 pp 36,3% 31,7% 4,6 pp Endividamento 1T17 1T16 Var. % 1T17 4T16 Var. % Caixa e Equivalentes de Caixa 14.120 27.068-47,8% 14.120 20.747-31,9% Patrimônio Líquido 536.293 501.309 7,0% 536.293 551.136-2,7% Dívida Líquida 460.706 233.771 97,1% 460.706 462.259-0,3% Dívida Líquida (sem SFH) 177.776 143.279 24,1% 177.776 179.569-1,0% Dívida Líquida / PL (%) 85,9% 46,6% 39,3 pp 85,9% 83,9% 2,0 pp Dívida Líquida (sem SFH) / PL (%) 33,1% 28,6% 4,6 pp 33,1% 32,6% 0,6 pp (¹) Incluindo as Unidades Permutadas (²) Líquido de Comissão Valores expressos em milhares de Reais - R$ (exceto quando indicado de outra forma) Demonstrações Financeiras não Auditadas LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 8
DESEMPENHO OPERACIONAL Volume de Obras O volume de obras da controlada Construtora Adolpho Lindenberg (CAL) no encerramento do 1T17 totalizou 103,4 mil m², distribuídos em 5 obras e composta por 5 torres, das quais, 4 obras são residenciais e 1 obra multi-uso, totalizando 648 unidades em construção. Essa redução no nível de atividade é reflexo da queda de lançamentos devido a situação delicada enfrentada pelo mercado imobiliário e consequentemente maior dificuldade na contratação de novas obras diante das incertezas da economia no Brasil. 700 Evolução do Volume de Obras (mil m²) 600 500 400 300 380 444 531 412 312 200 100 75 132 112 103 103-2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17 Os gráficos abaixo apresentam a distribuição das obras por região e segmento de atuação no encerramento do 1T17, através do volume por mil m², o que demonstra o foco de atuação da Companhia, seja no segmento de atuação, padrão ou região. Importante ressaltar a manutenção da qualidade e mitigação de riscos, devido a esta escolha estratégica. Segmento de atuação Alocação por Padrão Alocação por Região Multi-uso 26% Médio-Alto 41% Alto 59% Litoral-SP 22% Capital-SP 32% Residencial 74% Interior-SP 46% Residencial Comercial Multi-uso Alto Médio-Alto Capital-SP Interior-SP Litoral-SP Obras Entregues No 1T17, a LDI através da controlada Construtora Adolpho Lindenberg entregou 2 empreendimentos (1 residencial na Capital-SP e 1 multi-uso no interior de São Paulo), totalizando 2 torres, 382 unidades e 46,6 mil m² de área. Durante esse mesmo período, a controlada Construtora Adolpho Lindenberg não iniciou a contrução de novas obras. LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 9
Lançamentos A LDI iniciou suas operações em 2017, focada em manter os esforços no trabalho de redução do seu nível de estoque, não realizando lançamentos. Vale ressaltar que a queda de lançamentos acumulado nos últimos dois anos, reflete a posição conservadora da LDI adotada desde 2014 ao analisar a demanda e as condições de mercado, para que sejam obtidos velocidade de vendas e rentabilidade adequadas. Esta análise torna-se ainda mais importante em um período desafiador para o setor e de maior incerteza da conjuntura econômica para os próximos meses. Os gráficos apresentam a evolução histórica dos lançamentos da LDI, e mostram a postura mais conservadora desde 2014, alinhada com o mercado imobiliário. Lançamentos Acumumulados % LDI (R$ MM) 556 651 114 308 161 116 406 198 345 215 - - 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17 Vendas Brutas As vendas brutas contratadas totais atingiram R$ 101,4 milhões no 1T17, redução de 4,6% em relação ao 1T16. A parte LDI correspondeu a R$ 63,7 milhões (62,8% das vendas totais), aumento de 46,5% e 21,9 p.p. acima quando comparado com o 1T16. Em relação ao 4T16, ocorreu uma redução de 9,3% e na participação da LDI, a redução foi de 2,8% e 4,2 p.p. acima. Importante destacar a boa performance das vendas líquidas na participação da LDI, totalizando R$ 41,0 milhões no 1T17, 242,0% acima quando comparado com o 1T16 e 52,5% em relação ao 4T16. LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 10
Vendas Brutas % LDI (R$ MM) 46,5% -2,8% 43,5 63,7 65,6 63,7 1T16 1T17 4T16 1T17 Entramos em 2017 ainda sob efeito do ambiente recessivo do Brasil. O mercado imobiliário continua impactado pelas consequências da forte recessão que o pais vem sofrendo desde 2015, portanto, mantivemos nossa estratégia de redução do estoque, focando em vendas de unidades remanescentes, priorizando aqueles com maior liquidez, de modo a alcançar níveis de venda e rentabilidade adequados. Mesmo com a manutenção do cenário políticoeconômico ainda bastante conturbado, a LDI foi capaz de alcançar neste 1T17 um desempenho operacional bastante superior quando comparado com o mesmo período do ano anterior. O gráfico abaixo detalha a evolução das vendas da LDI nos últimos trimestres. Vendas Brutas % LDI (R$ MM) 83 103 73 99 66 68 105 66 66 64 47 48 43 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 Importante ressaltar o esforço realizado da LDI através da controlada Lindencorp para comercializar unidades concluídas ou em construção, mantendo as margens em níveis saudáveis para a operação, mesmo em um momento em que as condições macroeconômicas tornam cada vez mais desafiador o processo de venda imobiliária. LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 11
O gráfico abaixo apresenta a evolução de vendas brutas contratadas da LDI nos últimos anos. Vendas Brutas Acumuladas % LDI (R$ MM) 444 242 279 242 326 358 229 281 56 162 114 64 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17 Lindenhouse Com foco principal na comercialização de unidades em estoque, as vendas realizadas pela controlada Lindenhouse das unidades da controlada Lindencorp no 1T17, totalizaram R$ 29,0 milhões (45,5% do total da LDI), crescimento de 98,0% em relação ao 1T16 e 385,1% em relação ao 4T16. Temos como objetivo reforçar cada vez mais a equipe de vendas própria, com a finalidade nas vendas de unidades remanescentes. Vendas Sobre Oferta (VSO) A LDI adota o metro quadrado (m²) como medida de estudo do índice VSO (Vendas Sobre Oferta), índice que reflete a liquidez dos produtos desenvolvidos, com objetivo de eliminar o efeito da variação do preço de venda no tempo, que ocasionam distorções entre o estoque inicial e as vendas contratadas. A velocidade de vendas (VSO) combinando (lançamentos e estoque) líquido no 1T17 totalizou 6,8%, aumento de 6,1 p.p. quando comparado com o 1T16. Em relação ao 4T16, o VSO reduziu 1,9 p.p. Importante destacar que a LDI continua a concentrar seus esforços na venda das unidades remanescentes. LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 12
Segue abaixo o cálculo da VSO (Vendas Sobre Oferta) adotado pela LDI. Vendas Sobre Oferta (VSO)-% LDI 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % + Estoque Inicial (m²) 65.264 52.832-19,0% 57.859 52.832-8,7% + Lançamentos no período (m²) - - 0,0% - - 0,0% = Estoque + Lançamento (m²) 65.264 52.832-19,0% 57.859 52.832-8,7% - Vendas no período (m²) 436 3.585 722,2% 5.027 3.585-28,7% = Estoque Final (m²) 64.828 49.247-24,0% 52.832 49.247-6,8% VSO (%) 0,7% 6,8% 6,1 pp 8,7% 6,8% -1,9 pp O gráfico abaixo apresenta a evolução da velocidade de vendas (VSO) da LDI nos últimos trimestres. 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 16% 13% 8% 34% Vendas Sobre Oferta (VSO) % LDI 6% 10% 7% 5% 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 1% 6% 5% 9% 7% LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 13
Distratos e Inadimplência O cenário macroeconômico brasileiro fortemente recessivo desde 2014 continua impactando diretamente o nível de confiança do consumidor e gerando reflexos no volume de distratos do período. Como reflexo desse cenário, o volume de distratos no 1T17 totalizou R$ 22,7 milhões (42,8% na gestão LDI) contra R$ 31,5 milhões (37,6% na gestão LDI), redução de 27,9% em relação ao 1T16. Quando comparado com o 4T16, à redução foi de 41,3%. Distratos -% LDI (R$ MM) -27,9% -41,3% 31,5 22,7 38,7 22,7 1T16 1T17 4T16 1T17 A LDI através da controlada Lindencorp, informa que a análise dos distratos não deve ser feita em relação às vendas brutas do trimestre, uma vez que os distratos não tem correlação direta com as vendas do mesmo período. A maior parte dos distratos ocorre próximo do momento da entrega dos empreendimentos. O monitoramento dos distratos e as medidas tomadas para mitiga-los continuarão sendo foco da LDI nos próximos trimestres de 2017. Cabe ressaltar ainda, que o nível de distratos no 1T17 continua sendo impactado pelo volume de entregas realizadas nos últimos doze meses, totalizando R$ 315,0 milhões em VGV parte LDI na época do lançamento e 1.730 unidades entregues. A LDI entende que os distratos mantém uma relação direta com os inúmeros fatores que temos constantemente aprimorado na empresa, tais como: análise de crédito, monitoramento das entregas, acompanhamento da carteira e controle da inadimplência. Monitorar continuamente o comportamento de pagamento dos nossos clientes, desligando rapidamente eventuais problemas identificados, de forma a permanecermos com uma carteira adimplente e com alta taxa de sucesso no momento do repasse. Realizamos frequentes análises de crédito durante todo o nosso relacionamento com os clientes a fim de evitarmos a evolução de uma eventual carteira inadimplente. LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 14
O gráfico abaixo apresenta a evolução das vendas brutas e dos distratos acumulados da LDI nos últimos trimestres. 350 300 250 200 150 100 50-1.184 322 458 899 285 405 Distratos Acumulados -12 meses % LDI 842 699 722 739 772 786 708 735 642 697 690 260 265 283 281 301 491 332 229 410 225 81 78 78 92 106 127 137 145 136 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 1.700 1.500 1.300 1.100 900 700 500 300 100 (100) Vendas Brutas 12M -% LDI (R$ MM) Vendas Brutas 12M -% LDI (unid.) Distratos 12M -% LDI (R$ MM) Distratos 12M -% LDI (unid.) Vendas Líquidas As vendas líquidas parte LDI totalizaram R$ 41,0 milhões no 1T17, crescimento de 242,0% em relação ao 1T16, e em relação ao 4T16, o aumento foi de 52,5%. Importante destacar a boa performance das vendas líquidas na participação da LDI no primeiro trimestre, dos quais, 39,9% são vendas de unidades entregues e 60,1% de unidades que estão em obra. Esperamos continuar obtendo bons resultados de vendas líquidas devido ao crescimento no volume de vendas brutas e redução no volume de distratos. Vendas Líquidas % LDI (R$ MM) 52,5% 242,0% 41,0 41,0 26,9 12,0 1T16 1T17 4T16 1T17 LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 15
Estoques de Unidades O estoque a valor de mercado referente às incorporações realizadas pela controlada Lindencorp no encerramento do 1T17 totalizou R$ 754,9 milhões, sendo R$ 345,8 milhões referente à parte LDI com participação média de 45,8%. Em relação ao 4T16, a redução totalizou R$ 27,8 milhões, 7,4% abaixo, resultado do esforço da LDI para reduzir o estoque. O estoque está distribuído da seguinte forma: 72,9% do estoque da LDI estão concentrados em unidades residenciais e 90,7% voltado para o médio-alto e alto padrão. Atualmente, 24,8% estão na Capital, 41,0% na Região Metropolitana, 22,7% no Interior e 11,5% no Litoral de São Paulo. No gráfico abaixo, seguem as distribuições do estoque de unidades de incorporação da LDI utilizando o VGV de participação. Dados Gerenciais 1T17 Segmento de Atuação Multi-uso 15% Médio 9% Estoque por Padrão Alto 24% Litoral-SP 11% Alocação por Região Interior-SP 23% Residencial 73% Comercial 12% Médio-Alto 67% RM-SP 41% Capital-SP 25% Podemos acompanhar a disponibilidade do estoque LDI versus o cronograma de entrega de obras que demonstra o bom desempenho de vendas da companhia com 87,4% de seus empreendimentos vendidos na média. Dados Gerenciais 1T17 Estoque por Ano de Entrega % LDI VGV Total (R$ MM) VGV Estoque (R$ MM) < = 1T17 2017 2018 2019 Total 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% VGV Total Vendido Estoque por Ano de Entrega < = 1T17 2.357 249 2017 82 40 2018 171 16 2019 129 41 Total 2.739 346 87% Vendido LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 16
O estoque de unidades entregues no encerramento do 1T17 totalizou R$ 248,9 milhões representando 72,0% do estoque total. É importante ressaltar que o estoque de unidades concluídas está pulverizado em 18 diferentes empreendimentos que estão na média com 88,5% vendido e representando 1.305 unidades conforme podemos observar no quadro abaixo. Dados Gerenciais 1T17 Ano de Conclusão Previsto VGV Estoque % VGV Estoque Número de Empreend. Unidades em Estoque % Unidades em Estoque < = 1T17 248.856 72,0% 18 1.305 89,3% 2017 39.883 11,5% 1 116 7,9% 2018 16.397 4,7% 2 35 2,4% 2019 40.638 11,8% 1 6 0,4% Total 345.773 100% 22 1.462 100% O gráfico abaixo apresenta a evolução do estoque de unidades da LDI nos últimos trimestres. Dados Gerenciais 1T17 Evolução do Estoque por Trimestre % LDI (R$ MM) 635 648 632 597 553 554 125 127 139 508 479 511 499 196 427 131 128 230 374 262 346 262 246 254 368 364 227 271 184 344 205 249 351 225 247 293 245 154 129 200 190 131 118 97 33-40 - - - - - 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 Lançamentos Em Obra Performados LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 17
A tabela abaixo detalha os estoques de unidades da LDI no encerramento do 1T17. Dados Gerenciais 1T17 Empreendimentos Segmento Padrão Região Estoques Unidades (R$) 100% Estoques Unidades (R$)% LDI 2006 ACL Residencial Alto Capital-SP ago-06 12 1 1.980 91,7% 7.469 100,0% 7.469 2009 Terra Nature Residencial Econômico Interior-SP jan-09 1124 3 2.144 99,7% 1.347 16,2% 218 2010 Trio Ribeirão Multi-uso Médio-Alto Interior-SP jul-10 392 47 5.269 88,0% 27.006 40,0% 10.802 Neo Ribeirão Comercial Médio Interior-SP nov-10 358 38 1.423 89,4% 4.277 20,0% 855 2011 Trend Office Comercial Médio Capital-SP fev-11 252 6 303 97,6% 3.514 50,0% 1.757 2012 Lindenberg Timboril Residencial Alto Interior-SP fev-12 125 16 4.436 87,2% 30.357 63,0% 19.125 Bosque Ventura Residencial Médio RM-SP mar-12 450 59 4.256 86,9% 22.583 30,0% 6.775 Roseira II Incorporação Residencial Econômico Interior-SP ago-12 456 15 9.650 96,7% 5.286 8,6% 455 Roseira II Comercial Comercial Econômico Interior-SP ago-12 178 13 5.198 92,7% 2.915 3,8% 111 Parque Ventura Residencial Médio RM-SP out-12 508 178 13.774 65,0% 73.565 30,0% 22.070 Jds do Brasil - Abrolhos Residencial Médio-Alto RM-SP out-12 498 125 9.781 74,9% 67.590 27,5% 18.587 Jds do Brasil - Amazônia Residencial Médio-Alto RM-SP out-12 324 92 13.927 71,6% 79.960 27,5% 21.989 WWCSA Comercial Alto Capital-SP out-12 34 1 316 97,1% 1.886 100,0% 1.886 2013 WWIbirapuera Multi-uso Alto Capital-SP mai-13 99 6 471 93,9% 5.259 100,0% 5.259 Jds do Brasil - Centro Empresarial Comercial Médio-Alto RM-SP jun-13 850 359 14.772 57,8% 129.217 27,5% 35.535 Jds do Brasil - Mantiqueira Residencial Médio-Alto RM-SP jun-13 498 193 14.975 61,2% 108.469 27,5% 29.829 Aristo by Lindenberg (Vila Mariana) Residencial Alto Capital-SP set-13 88 0 0 100,0% 0 100,0% 0 Trio by Lindenberg Multi-uso Médio-Alto Interior-SP nov-13 252 105 5.330 58,3% 37.487 100,0% 37.487 Maralta by Lindenberg Residencial Médio-Alto Litoral-SP dez-13 198 116 6.930 41,4% 42.456 93,9% 39.883 2014 Aristo by Lindenberg (Tatuapé) Residencial Médio-Alto Capital-SP abr-14 130 48 3.936 63,1% 28.647 100,0% 28.647 Lindenberg Jundiaí Residencial Alto Interior-SP out-14 44 4 1.184 90,9% 9.333 100,0% 9.333 2015 Jds do Brasil - Atlântica Residencial Médio-Alto RM-SP mai-15 386 31 3.512 92,0% 25.688 27,5% 7.064 Lindenberg Itaim Residencial Alto Capital-SP dez-15 24 6 1.729 75,0% 40.638 100,0% 40.638 Total 23 5.752 1.411 115.905 75,5% 754.948 45,8% 345.773 Posição em 31/Mar/2017 Data de Lançamento Unidades Lançadas Estoques (Unidades) Estoques m² % Vendido (Unidades) % LDI LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 18
Estoques de Terrenos (Land Bank) O estoque de terrenos no encerramento do 1T17 somava um VGV Total potencial de R$ 1,8 bilhão, com nove projetos/fases potenciais. A parte LDI corresponde a R$ 912,8 milhões, média de 50,8% do total. O custo médio de aquisição de terrenos da LDI é de 17,7% do VGV já inclusos os valores para potenciais adicionais de construção (CEPACs). Importante informar que nesse primeiro trimestre, a Lindencorp adquiriu 2 novos terrenos (1 terreno com propósito residencial de alto padrão e 1 terreno com propósito multi-uso) ambos na Capital de São Paulo e com VGV Total potencial na parte Lindencorp de R$ 180,7 milhões. Vale destacar que estes valores, em VGV (valor geral de vendas), correspondem a um indicador de potencial geração de receitas. Não se trata do valor de estoque contábil de terrenos para futura incorporação. Os gráficos abaixo apresentam o detalhamento da distribuição do estoque de terrenos (Land Bank) por região e segmento de atuação parte LDI e que demonstra a manutenção do foco de atuação da empresa. Dados Gerenciais 1T17 Residencial 60% Segmento de Atuação Comercial 23% Multi-uso 17% Médio-Alto 10% Médio 11% Estoque por Padrão Alto 79% RM-SP 16% Alocação por Região Litoral-SP 7% Interior-SP 15% Capital-SP 62% Empreendimentos Entregues No 1T17, a controlada Lindencorp entregou 2 empreendimentos (1 no Interior de São Paulo e 1 na Capital-SP), totalizando 382 unidades e um VGV parte LDI na época do lançamento de R$ 189,3 milhões e com média de 60,5% vendido no encerramento do 1T17. O quadro abaixo apresenta os empreendimentos entregues no 1T17. Empreendimentos Entregue Data de Lançamento Data de entrega (Habite-se) Região Segmento Padrão VGV 100% % LDI VGV % LDI Unidades % Vendido (Unid.) 1T17 Trio by Lindenberg nov-13 fev-17 Interior-SP Multi-uso Alto 103.216 100,0% 103.216 252 58,3% Aristo by Lindenberg (Tatuapé) abr-14 mar-17 Capital-SP Residencial Médio-Alto 95.694 90,0% 86.125 130 63,1% Total 2 198.910 189.341 382 60,5% LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 19
DESEMPENHO ECONÔMICO FINANCEIRO Receita Líquida A LDI através de suas controladas consolida Receitas Operacionais Líquidas originadas das Vendas de Unidades Imobiliárias, Prestações de Serviços de Construção Civil, Receita de Intermediações de Vendas e Receitas de Locações. Todas as Receitas são apropriadas no resultado de acordo com as orientações contidas nas normas contábeis adotadas no Brasil. 70 Receita Operacional Líquida (R$ MM) 60-19,3% 50 54,3% 40 30 20 10 34,9 53,8 66,7 53,8-1T16 1T17 4T16 1T17 A Receita Líquida no 1T17 atingiu R$ 53,8 milhões, aumento de 54,3% em relação ao 1T16. Na comparação com o 4T16, ocorreu uma redução de 19,3%. Esse crescimento no volume de Receita Líquida em relação ao 1T16 deve-se principalmente a venda de unidades em estoques, resultando num maior reconhecimento da receita no período. Quando analisado o 1T17, importante destacar que grande parte das vendas do primeiro trimestre é de um projeto que está em fase inicial de obra, portanto o reconhecimento do resultado ocorrerá conforme a evolução física de obra. Receita Operacional Líquida (R$ MM) 140 120 100 80 60 40 20 0 125 104 82 87 71 61 61 67 54 60 54 41 35 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 20
Custo dos Imóveis Vendidos e Serviços Prestados O Custo dos Imóveis Vendidos e Serviços Prestados é composto pelo custo de terreno, projetos, construção e encargos financeiros relacionados ao financiamento à produção. O Custo dos Imóveis Vendidos e dos Serviços Prestados consolidados pela LDI totalizou R$ 43,7 milhões no 1T17 contra os R$ 24,1 milhões no 1T16, acréscismo de 81,4%. Em relação ao 4T16, o Custo dos Imovéis Vendidos e Serviços Prestados apresentou uma redução de 27,7%. O incremento do custo em relação ao 1T16 e a redução do custo em relação ao 4T16, deve-se principalmente a apropriação do lucro imobiliário conforme informado anteriormente. Vale ressaltar o foco de atuação da LDI na Cidade, Região Metropolitana e Estado de São Paulo, onde o INCC tem se mostrado bom indexador da inflação de custos. No encerramento do 1T17, o volume operacional da LDI, com quatro canteiros em andamento (três obras gerenciadas pela controlada Construtora Adolpho Lindenberg), assim como o foco regional e de segmento de atuação mostra-se de extrema relevância para garantia da manutenção de orçamentos e prazos contratados para cada uma das obras. Lucro Bruto O Lucro Bruto no 1T17 alcançou R$ 10,1 milhões, redução de 6,2% em relação ao 1T16, para uma Margem Bruta de 18,8%, redução de 12,1 p.p. Quando comparado com o 4T16, o Lucro Bruto cresceu 62,1% e 9,5 p.p. acima. Importante relatar que a redução da Margem Bruta em relação ao 1T16, deve-se a: [i] ao volume de distratos realizados no trimestre e; [ii] comercialização de unidades remanescentes com baixa liquidez realizadas com desconto adicional. Por outro lado, se compararmos o 1T17 versus o 4T16, é possível observar o início de melhora, apesar de ainda incipiente, tanto o Lucro como a Margem Bruta da LDI. Lucro Bruto 14 12 10 8 6 4 2-31,0% 18,8% 9,4% 18,8% -6,2% 62,1% 10,8 10,1 10,1 6,2 1T16 1T17 4T16 1T17 Lucro Bruto (R$ MM) Margem Bruta (%) -400,0% -395,0% -390,0% -385,0% -380,0% -375,0% -370,0% -365,0% -360,0% -355,0% -350,0% -345,0% -340,0% -335,0% -330,0% -325,0% -320,0% -315,0% -310,0% -305,0% -300,0% -295,0% -290,0% -285,0% -280,0% -275,0% -270,0% -265,0% -260,0% -255,0% -250,0% -245,0% -240,0% -235,0% -230,0% -225,0% -220,0% -215,0% -210,0% -205,0% -200,0% -195,0% -190,0% -185,0% -180,0% -175,0% -170,0% -165,0% -160,0% -155,0% -150,0% -145,0% -140,0% -135,0% -130,0% -125,0% -120,0% -115,0% -110,0% -105,0% -100,0% -95,0% -90,0% -85,0% -80,0% -75,0% -70,0% -65,0% -60,0% -55,0% -50,0% -45,0% -40,0% -35,0% -30,0% -25,0% -20,0% -15,0% -10,0% -5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% 40,0% 45,0% 50,0% 55,0% LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 21
Vale destacar que a LDI continua focada em retomar as margens nos patamares reportados nos últimos períodos, bem como o andamento das obras em linha com o orçamento, de forma a manter um patamar saudável de Margem Bruta. Acreditamos que já a partir dos proximos trimestres voltaremos a observar margens em patamares condizentes com o histórico da LDI. Abaixo segue o quadro com o detalhamento da Margem Bruta da LDI. Lucro Bruto (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Receita Operacional Líquida 34.872 53.802 54,3% 66.654 53.802-19,3% Custos dos Imovéis Vendidos e dos Serviços Prestados (24.075) (43.675) 81,4% (60.408) (43.675) -27,7% Lucro Bruto 10.797 10.127-6,2% 6.246 10.127 62,1% Margem Bruta (%) 31,0% 18,8% -12,1 pp 9,4% 18,8% 9,5 pp O gráfico abaixo apresenta a evolução do Lucro e da Margem Bruta da LDI nos últimos trimestres, sendo possível notar uma redução nos últimos períodos devido ao cenário econômico mais desafiador, impactado por maior volume de distratos e descontos adicionais em unidades em estoque. A administração da LDI acompanha de perto a evolução desse cenário buscando rentabilizar da melhor forma os seus produtos. Lucro e Margem Bruta 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 27% 37% 39% 37% 38% 38% 21% 33% 31% 35% 26% 9% 19% 30 32 24 20 22 26 27 25 16 13 11 6 10 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 Lucro Bruto (R$ MM) Margem Bruta (%) 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% -20,0% -40,0% -60,0% -80,0% LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 22
Despesas Comerciais As Despesas Comerciais compreendem produções com propagandas, marketing, promoção de vendas e outras atividades correlatas. As controladas Lindencorp e REP reconhecem integralmente todas as despesas comerciais, inclusive de construção de stands de vendas, diretamente no resultado no momento em que ocorrem. 9 8 7 Despesas Comerciais (R$ MM) 6 5 4 3 44,8% 7,9-78,8% 2-1 1,1 1,7 1T16 1T17 4T16 1T17 1,7 As Despesas Comerciais no 1T17 atingiram R$ 1,7 milhão, aumento de 44,8% em relação ao 1T16. Em relação ao 4T16, as Despesas Comerciais apresentaram forte redução de 78,8%. As Despesas Comerciais variam conforme a necessidade da controlada Lindencorp de realizar ou investir em novos stands ou campanhas de vendas para os próximos lançamentos ou vendas de unidades em obras e/ou já concluídas. Vale destacar tambem o volume de estoque de unidades concluídas, que encerraram o 1T17 em R$ 248,9 milhões, cujo objetivo é a sua comercialização no menor prazo possivel. O quadro abaixo apresenta a relação entre a conta de Despesas Comercias e a Receita Líquida. Despesas Comerciais (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Receita Operacional Líquida 34.872 53.802 54,3% 66.654 53.802-19,3% Despesas Comerciais (1.149) (1.664) 44,8% (7.854) (1.664) -78,8% % da Receita Operacional Líquida 3,3% 3,1% -0,2 pp 11,8% 3,1% -8,7 pp LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 23
Despesas Administrativas e Gerais As Despesas Administrativas e Gerais da LDI realizadas através das suas controladas, contemplam todos os gastos com o seu modelo de negócio integrado e com a centralização da estrutura administrativa e de back office, que concentram as equipes Financeiras, TI, Suprimentos, Jurídico e Recursos Humanos. As Despesas Administrativas e Gerais no 1T17 totalizaram R$ 9,8 milhões, crescimento de 14,3% em relação ao 1T16, devido deve-se pela consolidação da atual controlada REP (R$ 1,3 milhões adicionais), após a LDI assumir o controle em junho de 2016, anteriormente estas despesas eram demonstradas via equivalência patrimonial. Quando analisado a comparação com o 4T16, ocorreu uma forte redução de 43,9%, resultado da constituição de contingências (cíveis, trabalhistas e tributárias) e PCLD (provisão para créditos de liquidação duvidosa) totalizando R$ 5,4 milhões no encerramento do 4T16. A LDI continua com o compromisso na busca de maior eficiência operacional, permitindo um nível de custos e despesas adequados ao momento atual do ciclo de negócios e perspectiva do mercado. O quadro a seguir apresenta o detalhamento das contas de Despesas Administrativas e Gerais da LDI. Despesas Administrativas e Gerais (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Despesas com Pessoal (3.017) (2.444) -19,0% (2.423) (2.444) 0,9% Despesas Administrativas (4.951) (5.378) 8,6% (13.374) (5.378) -59,8% Despesas com Serviços de Terceiros (575) (1.953) 239,5% (1.679) (1.953) 16,3% Despesas com Depreciação (63) (66) 3,6% (78) (66) -15,8% Total Despesas Administrativas e Gerais (8.607) (9.840) 14,3% (17.554) (9.840) -43,9% O índice Despesa Administrativa e Gerais / Receita Líquida ficou em 18,3%, 6,4 p.p. abaixo em relação ao 1T16 e redução de 8,0 p.p. em relação ao 4T16. O quadro abaixo apresenta a relação entre a conta de Despesas Administrativas e Gerais e a Receita Líquida. Despesas Administrativas e Gerais (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Receita Operacional Líquida 34.872 53.802 54,3% 66.654 53.802-19,3% Despesas Administrativas e Gerais (8.607) (9.840) 14,3% (17.554) (9.840) -43,9% % da Receita Operacional Líquida 24,7% 18,3% -6,4 pp 26,3% 18,3% -8,0 pp LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 24
Equivalência Patrimonial Em 2013, as normas do IFRS 10 e 11, que tratam de operações controladas em conjunto, entraram em vigor. Adotando-se o normativo CPC 19, a parcela dos ativos e passivos, receitas e despesas deixam de ser consolidadas proporcionalmente em investimentos nãocontrolados pela Companhia. A LDI entende como investimento não-controlado, aquele investimento cujas decisões operacionais e financeiras não são tomadas de forma exclusiva pela LDI. O quadro abaixo demonstra a soma dos resultados dos empreendimentos nãocontrolados pela LDI, registrados através da Equivalência Patrimonial. Equivalência Patrimonial (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Receita Operacional Líquida 22.272 4.871-78,1% 11.738 4.871-58,5% Custo de Imóveis Vendidos e Serviços (5.407) (4.657) -13,9% (9.340) (4.657) -50,1% Lucro Bruto 16.865 214-98,7% 2.398 214-91,1% Margem Bruta (%) 75,7% 4,4% -71,3 pp 20,4% 4,4% -16,0 pp Despesas Administras, Comerciais e Gerais (5.075) (1.293) -74,5% 505 (1.293) -356,0% Ajuste a valor justo de propriedades para investimento - - 0,0% 6.909 - Outras (Despesas) Receitas Operacionais 443 (65) -114,7% (13.269) (65) -99,5% EBITDA 12.233 (1.144) -109,4% (3.457) (1.144) -66,9% Margem EBITDA (%) 54,9% -23,5% -78,4 pp -29,5% -23,5% 6,0 pp Resultado Financeiro (345) 263-176,2% (2.563) 263-110,3% IR / CSLL (951) (385) -59,5% (1.314) (385) -70,7% Lucro Líquido 10.937 (1.266) -111,6% (7.334) (1.266) -82,7% Margem Líquida (%) 49,1% -26,0% -75,1 pp -62,5% -26,0% 36,5 pp Total Equivalência Patrimonial 10.937 (1.266) -111,6% (7.334) (1.266) -82,7% A Equivalência Patrimonial no 1T16 atingiu um valor negativo R$ 1,3 milhão contra R$ 10,9 milhões no 1T16, redução de -111,6%. Em relação ao 4T16, a Equivalência Patrimonial totalizou cresceu 82,7%. Essa forte queda deve-se principalmente a: [i] um maior volume de distratos de unidades imobiliárias realizados, impactado pelo volume de empreendimentos entregues nos últimos trimestres e; [ii] um volume menor de canteiros de obras em execução de projetos de controle compartilhado, consequência da entrega nos últimos 12 meses, desta forma, um cenário de incremento na receita dependerá amplamente da venda de unidades em estoque. Vale destacar também que a partir de junho de 2016, a REP deixou de ser demonstrada via equivalência patrimonial e passou a ser consolidada. LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 25
EBITDA O EBITDA no 1T17 totalizou um valor negativo de R$ 2,8 milhões para uma Margem EBITDA de 5,2%, queda de 121,9% e 41,8 p.p. abaixo em relação ao 1T16, impactado pela redução do resultado de equivalência patrimonial nos últimos trimestres. Quando comparado com o 4T16, o EBITDA cresceu 97,6% e 172,5 p.p., resultado do evento não recorrente da avaliação a valor justo de propriedades para investimento de R$ 98,0 milhões da controlada REP. EBITDA 165 115 65 15 (35) (85) (135) 36,6% -5,2% -5,2% -177,7% -121,9% 97,6% 12,8 (2,8) (2,8) (118,4) 1T16 1T17 4T16 1T17 EBITDA (R$ MM) Margem EBITDA (%) 300,0% 100,0% -100,0% -300,0% -500,0% -700,0% -900,0% -1100,0% -1300,0% -1500,0% O quadro abaixo apresenta o cálculo do EBITDA adotado pela LDI. EBITDA (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Lucro Líquido 10.271 (9.856) -196,0% (86.313) (9.856) -88,6% Atribuivél aos Acionistas Não Controladores 60 227 278,3% 9.849 227-97,7% IR/CSLL (1.628) (1.259) -22,7% 28.804 (1.259) -104,4% Resutado Financeiro (936) (6.023) 543,5% (6.550) (6.023) -8,0% EBITDA 12.775 (2.801) -121,9% (118.416) (2.801) -97,6% Margem EBITDA (%) 36,6% -5,2% -41,8 pp -177,7% -5,2% 172,5 pp Diante do contexto, e desconsiderando o evento não recorrente da aquisição do controle acionário da REP realizado no 2T16 e do evento não recorrente da avaliação a valor justo de propriedades para investimento no encerramento do 4T16 da controlada REP, devemos destacar que a Margem EBITDA da LDI nos últimos trimestres, se mantém em níveis acima da média do setor, o que indica a qualidade dos projetos cujos resultados estão sendo reconhecidos, bem como o andamento das obras em linha com o orçamento e reflete a manutenção de uma operação pautada pela busca de rentabilidade adequada com níveis elevados. LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 26
O gráfico abaixo apresenta a evolução do EBITDA e da Margem EBITDA da LDI nos últimos trimestres. EBITDA e Margem EBITDA 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150 155 160 165 170 175 180 185 190 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95-135 -130-125 -120-115 -110-105 -100-95 -90-85 -80-75 -70-65 -60-55 -50-45 -40-35 -30-25 -20-15 -10-505 15% 33% 48% 129% 47% 47% 23% -29% 37% 126% 21% 130-178% 112 27 29 25 28 29 9 13 15 (12) -5% (3) (118) 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 EBITDA (R$ MM) Margem EBITDA (%) 0,0% -200,0% -400,0% -600,0% -800,0% -1000,0% -1200,0% -1400,0% -1600,0% * Eventos não recorrentes no 4T14: (i) venda de 30% de participação na sociedade não controlada (SPE EZLI) pela controlada LPI no valor de R$ 49,4 milhões e; (ii) ganho na avaliação pelo valor justo de uma permuta realizada na SPE Dom Pedro através da controlada LPU no valor de R$ 35,9 milhões; ** Evento não recorrente no 4T15: (i) impacto negativo de R$ 24,4 milhões no resultado de equivalência patrimonial devido à avaliação do valor justo das propriedades para investimento da não controlada REP; *** Evento não recorrente no 2T16: (i) ganho de R$ 119,2 milhões referente à aquisição de 58,1% da REP Real Estate Partners Desenvolvimento Imobiliário S.A.; **** Evento não recorrente no 4T16: (i) impacto negativo de R$ 98,0 milhões devido à avaliação do valor justo das propriedades para investimento da controlada REP; LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 27
Resultado Financeiro Líquido O Resultado Financeiro Líquido totalizou um valor negativo de R$ 6,0 milhões no encerramento do 1T17, sendo R$ 2,6 milhões de receitas financeiras e R$ 8,6 milhões referente às despesas de juros e atualizações monetárias passivas. Quando comparado com o 4T16, o Resultado Financeiro reduziu 8,0%. A LDI mantém o foco na estratégia de redução do endividamento da REP através da desmobilização de ativos não operacionais de forma a retornarmos a estrutura de capital para patamares ainda mais sadios e sustentáveis. O quadro abaixo apresenta o detalhamento do Resultado Financeiro Líquido. Resultado Financeiro Líquido (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Receitas Financeiras Aplicações Financeiras 1.885 1.324-29,8% 1.279 1.324 3,5% Receita com atualizações 1.584 1.268-20,0% 1.881 1.268-32,6% Total Receitas Financeiras 3.469 2.591-25,3% 3.160 2.591-18,0% Despesas Financeiras Despesas bancárias (56) (641) 1040,4% (900) (641) -28,8% Atualização monetária de empréstimos (4.349) (7.974) 83,3% (8.809) (7.974) -9,5% Total Despesas Financeiras (4.405) (8.614) 95,5% (9.710) (8.614) -11,3% Total Resultado Financeiro Líquido (936) (6.023) 543,5% (6.550) (6.023) -8,0% Imposto de Renda e Contribuição Social A controlada Lindencorp utiliza do Patrimônio de Afetação em seus empreendimentos pois entende que, além do benefício tributário proporcionado pela alíquota consolidada de impostos (PIS+COFINS+IR+CSLL) de 4,0% sobre a Receita, o mecanismo de segregar, obrigatoriamente, o caixa de seus empreendimentos, reflete em menor utilização de financiamentos à produção, com impacto positivo nas margem da controlada Lindencorp e, principalmente, gerando benefícios indiretos ao transmitir aos clientes, bancos e fornecedores, segurança quanto à administração dos recursos da obra. O Imposto de Renda e Contribuição Social foi negativo no valor de R$ 1,3 milhão no 1T17 contra R$ 1,6 milhão no 1T16, redução de 22,7%. Em relação ao 4T16, o Imposto de Renda e Contribuição Social reduziu 104,4%. Essa forte redução deve-se principalmente a reversão da constituição do imposto difererido da controlada CAL e da reversão da provisão do imposto diferido devido a aquisição da controlada REP realizados no 4T16. LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 28
O quadro abaixo apresenta a relação entre a conta Imposto de Renda e Contribuição Social e a Receita Líquida. Imposto de Renda e Contribuição Social (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Receita Operacional Líquida 34.872 53.802 54,3% 66.654 53.802-19,3% Imposto de Renda e Contribuição Social (1.628) (1.259) -22,7% 28.804 (1.259) -104,4% % da Receita Operacional Líquida 4,7% 2,3% -2,3 pp -43,2% 2,3% 45,6 pp Lucro (Prejuízo) Líquido Lucro (Prejuízo) Líquido 20 29,5% -196,0% -18,3% -129,5% 88,6% -18,3% 0,0% - (20) 10,3 (9,9) (9,9) -500,0% (40) -1000,0% (60) (80) (100) (86,3) 1T16 1T17 4T16 1T17 Lucro (Prejuízo) Líquido (R$ MM) Margem Líquida (%) -1500,0% -2000,0% O Resultado Líquido totalizou um valor negativo de R$ 9,9 milhões no 1T17, para uma Margem de -18,3%, queda de 196,0% e 47,8 p.p. abaixo em relação ao 1T16, reflexo da queda do resultado de equivalência patrimonial nos últimos trimestres. Em relação ao 4T16, o Resultado Líquido cresceu 88,6% e 111,2 p.p. acima. Conforme já informado, nota-se o aumento do Resultado Líquido devido ao evento não recorrente da avaliação a valor justo de propriedades para investimento no encerramento do 4T16 da controlada REP. O quadro abaixo apresenta a relação entre o Lucro (Prejuízo) Líquido e a Receita Líquida. Lucro (Prejuízo) Líquido do Exercício (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Receita Operacional Líquida 34.872 53.802 54,3% 66.654 53.802-19,3% Lucro (Prejuízo) Líquido do Exercício 10.271 (9.856) -196,0% (86.313) (9.856) -88,6% % da Receita Operacional Líquida 29,5% -18,3% -47,8 pp -129,5% -18,3% 111,2 pp LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 29
O gráfico abaixo apresenta a evolução do Lucro (Prejuízo) Líquido e da Margem Líquida da LDI nos últimos trimestres. Podemos observar uma operação pautada pela busca de rentabilidade adequada com níveis elevados de Margem Líquida. Lucro (Prejuízo) e Margem Líquida 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95-100 -95-90 -85-80 -75-70 -65-60 -55-50 -45-40 -35-30 -25-20 -15-10 -505 1% 19% 26% 114% 28% 36% 14% 29% 86% -39% 2% -18% 99-129% 89 16 16 15 21 17 1 10 1 (10) (16) (86) 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 Lucro (Prejuízo) Líquido (R$ MM) Margem Líquida (%) 100,0% -100,0% -300,0% -500,0% -700,0% -900,0% -1100,0% -1300,0% * Eventos não recorrentes no 4T14: (i) venda de 30% de participação na sociedade não controlada (SPE EZLI) pela controlada LPI no valor de R$ 49,4 milhões e; (ii) ganho na avaliação pelo valor justo de uma permuta realizada na SPE Dom Pedro através da controlada LPU no valor de R$ 35,9 milhões; ** Evento não recorrente no 4T15: (i) impacto negativo de R$ 24,4 milhões no resultado de equivalência patrimonial devido à avaliação do valor justo das propriedades para investimento da não controlada REP; *** Evento não recorrente no 2T16: (i) ganho líquido de R$ 78,7 milhões referente à aquisição de 58,1% da REP Real Estate Partners Desenvolvimento Imobiliário S.A.; **** Evento não recorrente no 4T16: (i) impacto negativo de R$ 98,0 milhões devido à avaliação do valor justo das propriedades para investimento da controlada REP; LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 30
DESTAQUES DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS Resultados à Apropriar Resultado a Apropriar 40 35 30 25 20 15 10 5-36,3% 36,3% 31,7% 23,7% -3,5% 7,0% 24,6 23,8 22,2 23,8 1T16 1T17 4T16 1T17 Resultados a Apropriar (R$ MM) Margem a Apropriar (%) 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% -20,0% -30,0% -40,0% -50,0% O Resultado à Apropriar referente às incorporações realizadas pela controlada Lindencorp pelo método do percentual de conclusão totalizou R$ 23,8 milhões no 1T17, aumento de 7,0% em relação aos 4T16. O quadro abaixo mostra receitas, custos e resultados a apropriar, além da margem esperada de 36,3% sobre a parcela de produtos vendidos que encontramse em construção. Resultados a Apropriar (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Receita de Imovéis Vendidos a Apropiar 103.823 65.416-37,0% 70.119 65.416-6,7% Custos dos Imovéis Vendidos a Apropiar (79.203) (41.656) 90,1% (47.905) (41.656) -13,0% Resultado a Apropiar 24.620 23.760-3,5% 22.214 23.760 7,0% Margem a Apropriar (%) 23,7% 36,3% 12,6 pp 31,7% 36,3% 4,6 pp No quadro acima, podemos vizualizar que a variação trimestral da margem é decorrente do mix de produtos (residencias, comerciais e multi-uso) em cada período. O atual patamar da Margem REF (Resultado do Exercício Futuro) indica tendência da Margem Bruta futura da operação da controlada Lindencorp, podendo variar conforme participação dos segmentos lançados em cada período. Neste sentido podemos verificar o crescimento de 4,6 p.p. da Margem REF projetada em relação ao 4T16, patamar elevado, mesmo em um período econômico mais difícil que estamos enfrentando atualmente. LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 31
Endividamento 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 - Endividamento 85,9% 83,9% 85,9% 46,6% -0,3% 97,1% 460,7 462,3 460,7 233,8 1T16 1T17 4T16 1T17 Dívida Líquida (R$ MM) Dívida Líquida / PL (%) 100,0% 50,0% 0,0% -50,0% -100,0% -150,0% -200,0% No encerramento do 1T17, a Dívida Líquida acumulada da LDI totalizou R$ 460,7 milhões contra R$ 462,3 redução de 0,3% e a dívida bruta corporativa totalizou R$ 191,9 milhões no encerramento do 1T17, contra R$ 200,3 milhões, redução de 4,2% quando comparado com o 4T16.. A conta Caixa e Equivalentes de Caixa totalizou R$ 14,1 milhões no 1T17 contra R$ 20,7 milhões do 4T16. A LDI mantém o foco na estratégia de redução do endividamento da REP através da desmobilização de ativos não operacionais de forma a retornarmos a estrutura de capital para patamares ainda mais sadios e sustentáveis. Objetivamos fazer o mesmo movimento estruturado realizado ao longo de 2014 e 2015 com a LDI e obter resultados semelhantes aos anteriores. O quadro abaixo, apresenta os índices de alavancagem da LDI no encerramento do 1T17. Dívida (Caixa) Líquido (Em milhares de Reais - R$) 1T16 1T17 Var. % 4T16 1T17 Var. % Caixa e Equivalentes de Caixa 27.068 14.120-47,8% 20.747 14.120-31,9% Corporativa 170.347 191.896 12,7% 200.316 191.896-4,2% Curto Prazo 57.270 112.691 96,8% 102.156 112.691 10,3% Longo Prazo 113.077 79.205-30,0% 98.160 79.205-19,3% SFH (Financiamento a Produção) 90.492 282.930 212,7% 282.690 282.930 0,1% Curto Prazo 8.799 66.089 651,1% 42.264 66.089 56,4% Longo Prazo 81.693 216.841 165,4% 240.426 216.841-9,8% Dívida Bruta 260.839 474.826 82,0% 483.006 474.826-1,7% Dívida Líquida 233.771 460.706 97,1% 462.259 460.706-0,3% Dívida Líquida (sem SFH) 143.279 177.776 24,1% 179.569 177.776-1,0% Patrimônio Líquido 501.309 536.293 7,0% 551.136 536.293-2,7% Dívida Líquida / PL (%) 46,6% 85,9% 39,3 pp 83,9% 85,9% 2,0 pp Dívida Líquida (sem SFH) / PL (%) 28,6% 33,1% 4,6 pp 32,6% 33,1% 0,6 pp LDI RELEASE DE RESULTADOS 1T17 32