Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo FUNDO DE GARANTIA DE OPERAÇÕES DE CRÉDITO EDUCATIVO FGEDUC RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO Exercício 2015 APRESENTAÇÃO Apresentamos o Relatório de Administração como parte da Prestação de contas do FGEDUC, contendo informações relativas à performance do Fundo no exercício de 2015. Registramos que a presente prestação de contas está sujeita à deliberação de Assembleia Geral Ordinária, a ser realizada oportunamente e o resultado da referida assembleia poderá ensejar ajustes ao documento ora disponibilizado. Brasília (DF), 2016
SUMÁRIO LISTA DE TABELAS E GRÁFICOS... 3 LISTA DE SIGLAS E ABREVIATURAS... 4 1. APRESENTAÇÃO... 6 2. INTRODUÇÃO... 8 3. CONJUNTURA ECONÔMICA... 9 3.1. Retrospectiva 2015... 9 4. RECEITAS... 10 5. DESPESAS... 12 6. RESULTADO... 13 7. INTEGRALIZAÇÕES... 14 8. DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO... 14 8.1. Negócios realizados... 14 9. COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA... 16 10. RENTABILIDADE DO FGEDUC... 17 10.1. Carteira... 17 10.2. Cotas... 18 11. MARGEM PARA GARANTIAS... 19 12. PROVISÕES... 20 12.1. Pagamento de honras... 20 13. PERSPECTIVAS ECONÔMICAS... 20 14. CONSIDERAÇÕES FINAIS... 21 2
LISTA DE TABELAS E GRÁFICOS TABELA 1 RESULTADO COM TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS... 11 TABELA 2 DESPESAS ADMINISTRATIVAS... 12 TABELA 3 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO... 13 TABELA 4 INTEGRALIZAÇÕES... 14 TABELA 5 NEGÓCIOS CONTRATADOS... 15 TABELA 6 - COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLITICA DE INVESTIMENTOS... 16 TABELA 7 - COTAS... 18 TABELA 8 MARGEM PARA GARANTIAS... 19 GRÁFICO 1 CCG RECEBIDA... 10 GRÁFICO 2 - EVOLUÇÃO DOS VALORES GARANTIDOS - Acumulados... 16 GRÁFICO 3 RENTABILIDADE DA CARTEIRA... 17 3
LISTA DE SIGLAS E ABREVIATURAS ANBIMA Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais BACEN Banco Central do Brasil BB DTVM Banco do Brasil S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários BCE Banco Central Europeu BOVESPAFIX Mercado de Bolsa CAIXA Caixa Econômica Federal CCG Comissão de Concessão de Garantia COPOM Comitê de Política Monetária do Banco Central CPFGMPE Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias empresas e em Operações de Crédito Educativo CVM Comissão de Valores Mobiliários EUA Estados Unidos da América FED Federal Reserve - Banco Central Americano FGEDUC Fundo de Garantia de Operações de Crédito Educativo FIES Fundo de Financiamento ao Estudante do Ensino Superior FNDE Fundo Nacional de Desenvolvimento da Educação 4
G-4 Grupo de 4 países formado por Alemanha, Brasil, Índia e Japão, que buscam a condição de membros permanentes no Conselho de Segurança da Organização das Nações Unidas IBOVESPA Índice da Bolsa de Valores de São Paulo IMA-B Índice de Mercado ANBIMA IPCA Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo IPO Initial Public Offering Sigla em inglês para Oferta Pública de ações JCP Juros Sobre o Capital Próprio MEC Ministério da Educação NTN-B Notas do Tesouro Nacional série B NTN-F Notas do Tesouro Nacional série F OPA Oferta Pública de Ações PIB Produto Interno Bruto PL Patrimônio Líquido PLA Patrimônio Líquido Ajustado SELIC Sistema Especial de Liquidação e Custódia SOMAFIX Mercado de Balcão 5
1. APRESENTAÇÃO Senhor Cotista, Apresentamos o Relatório de Administração do exercício social de 2015 do Fundo de Garantia de Operações de Crédito Educativo - FGEDUC, relativo ao período de 1º de janeiro a 31 de dezembro. Desde sua criação, o FGEDUC vem cumprindo seu papel como efetivo instrumento de viabilização do programa de governo para o ensino superior, materializado pelo FIES, contribuindo para que o acesso às instituições de ensino seja possível aqueles alunos que, antes da existência do FGEDUC, não possuíam alternativa à exigência de fiador para contratação de financiamento estudantil (FIES). Dessa maneira, com o advento da Portaria MEC nº 3, de 13 de janeiro de 2014, que universalizou a garantia do FGEDUC aos estudantes financiados pelo FIES, o Fundo de Garantia não só se apresenta como importante ferramenta para superação daquela que, até a criação do FGEDUC, apresentava-se como a maior dificuldade dos estudantes para obtenção de financiamento estudantil, a apresentação de garantias, como também consolida seu importante papel de instrumento de viabilização de políticas públicas. Entretanto, existem desafios a superar. Questões relacionadas à sustentabilidade do Fundo mostram-se cada vez mais presentes no dia-a-dia de sua administração, especialmente frente ao crescimento da carteira de financiamentos do FIES, que traz, a reboque do sucesso do programa, necessidade de esforço ainda maior do que já vem sendo investido para que o FGEDUC continue contribuindo de maneira decisiva para o sucesso da política de acesso ao ensino superior. Além disso, em escala mais modesta, mas não menos importante, deparamonos com o desafio de aperfeiçoamento de processos, operacionais ou não, que abrangem todas as etapas de contratação da garantia do FGEDUC, inclusive as relacionadas à outorga das garantias, dentre outros. 6
O compromisso da Diretoria de Governo do Banco do Brasil S.A., a quem foi confiada a Administração do FGEDUC, é assegurar gestão em estreita sintonia com os objetivos do Fundo, dentro de padrões de segurança, transparência, ética e respeito à política de investimentos, aos normativos operacionais e contábeis e ao Estatuto do Fundo. Esperamos que a leitura deste Relatório de Administração lhe seja proveitosa e esclarecedora. João Pinto Rabelo Junior Representante do Administrador do FGEDUC 7
2. INTRODUÇÃO O Fundo de Garantia de Operações de Crédito Educativo - FGEDUC tem natureza privada, patrimônio próprio e separado do patrimônio dos seus cotistas e do seu Administrador. O Fundo foi criado em função da necessidade de se encontrar solução para a dificuldade que os estudantes enfrentavam em relação à obrigatoriedade de apresentação de fiador para obtenção de financiamento do FIES. Assim, o FGEDUC surgiu com o objetivo de garantir parte do risco em operações de crédito educativo, no âmbito do Fundo de Financiamento ao Estudante do Ensino Superior (FIES), concedidas pelos agentes financeiros mandatários do Fundo Nacional de Desenvolvimento da Educação (FNDE) a estudantes que atendam a critérios estabelecidos em Lei, no regulamento do FIES e no Estatuto do FGEDUC. Dentre as exigências para utilização do FGEDUC, destacamos a necessidade de adesão da entidade mantenedora das instituições de ensino ao Fundo, nos moldes do previsto no 9º do Art. 1º da Portaria Normativa MEC nº 1, de 22.01.2010. Quanto à administração dos ativos do Fundo, desde sua criação optou-se por adotar o modelo de fundo exclusivo, conferindo à BB DTVM, regularmente contratada nos parâmetros da Lei nº 8.666/1993, a gestão dos ativos do Fundo, em conformidade com a política de investimentos constante do Estatuto do FGEDUC. 8
3. CONJUNTURA ECONÔMICA 3.1. Retrospectiva 2015 O cenário econômico mostrou-se bastante desafiador em 2015. O cenário internacional foi marcado pela expectativa, ao longo de todo ano, quanto ao início do processo de elevação das taxas de juros nos Estados Unidos, o que acabou ocorrendo em dezembro. O evento foi impulsionado pela firme recuperação econômica da maior economia global, ilustrado pelo atingimento do pleno emprego na segunda metade de 2015. A robustez econômica americana e de outras economias avançadas foi contrabalançada por um menor dinamismo verificado em importantes economias emergentes, entre elas a China, cuja atividade sustentou um contínuo processo de desaceleração ao longo do ano. A menor demanda oriunda da China, a força relativa do dólar e, sobretudo, um excesso de oferta nos mercado de commodities, determinaram uma trajetória declinante para os preços de importantes produtos básicos, tais como o petróleo e o minério de ferro. Nesse contexto, a economia brasileira foi palco de um processo de ajuste que se deu sob três óticas: ajuste de preços (que culminou com maiores pressões sobre a inflação e sobre a taxa de câmbio), das condições monetárias (que culminou com a elevação da taxa Selic) e da política fiscal. Ao longo do ano, as perspectivas de crescimento foram continuamente revistas para baixo e a economia passou por uma contração de 3,8% no ano passado. Assim, num ambiente de maiores desafios para os emergentes, a recessão que se abateu sobre a economia doméstica em 2015 trouxe pressões adicionais sobre o prêmio de risco doméstico, potencializado pelo rebaixamento da nota soberana por duas importantes agências de rating, impactando a aversão ao risco dos investidores. Fonte: BB DTVM- Administradora do Fundo de Investimento Exclusivo do FGEDUC 9
De se ressaltar que, conforme mencionado anteriormente, cumpre ao FNDE repassar os valores arrecadados a título de CCG, razão pela qual referida Autarquia iniciou as transferências para o Fundo em 2011, ano em que foram contratadas as primeiras operações de FIES com garantia do FGEDUC. No exercício em análise o fluxo de repasses está normalizado. No ano de 2015 observa-se diminuição de cerca de 4,38% no volume de CCG repassado ao Fundo, comparativamente ao ano de 2014. Assim, considerando que o fato gerador da CCG é o repasse da semestralidade às instituições de ensino, referido comportamento justifica-se pela diminuição de cerca de 5,73% no valor garantido pelo FGEDUC no ano de 2015 comparado ao ano anterior. Outra importante receita do FGEDUC é o conjunto das remunerações relativas aos ativos do Fundo. Na Tabela 1 a seguir, apresentamos o resultado com títulos e valores mobiliários obtido por intermédio da comparação entre as receitas e despesas desses ativos. TABELA 1 RESULTADO COM TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS Valores em R$ Mil 2012 2013 2014 2015 Rendas de Títulos Renda Fixa 278 170.635 496.432 984.861 Rendas de Títulos Renda Variável 328.890 96.639 1.174.722 2.628.721 Despesas com Títulos Renda Fixa -22-202.583-416.912-856.780 Despesas com Títulos Renda Variável -299.796-87.395-1.133.662-1.431.642 Resultado com Títulos e Valores Mobiliários 29.350-22.704 120.580 1.325.160 Fonte: Administrador do FGEDUC O expressivo crescimento verificado no período 2014/2015 em relação ao resultado decorrente dos títulos e valores mobiliários (variação positiva de 998,99%) pode ser explicado pelo aumento das receitas com renda variável, cuja variação positiva observada foi de 123,77%, ao passo em que as despesas cresceram 26,28%, fato que, por si só, gerou resultado positivo de cerca de R$ 1,2 bilhão. 11
5. DESPESAS Na tabela a seguir constam os gastos incorridos pelo FGEDUC nos exercícios especificados. TABELA 2 DESPESAS ADMINISTRATIVAS Valores em R$ DESPESA 2011 2012 2013 2014 2015 Remuneração do Administrador 870.381 1.956.301 4.131.065 15.171.006 28.722.989 Provisões Operacionais - 6.675.080 1.798.306 Taxa de custódia 42.683 83.276 163.395 758.997 1.428.629 Auditoria independente 45.665 96.380 53.749 56.168 Outras despesas 112 124 3.055.909 T O T A L 913.064 2.085.242 4.390.952 22.658.956 35.062.000 Fonte: Administrador do FGEDUC A Remuneração do Administrador corresponde a 1% ao ano, incidente sobre a totalidade de ativos do FGEDUC, cobrado mensalmente, conforme previsto na alínea b do inciso II do Artigo 25 do Estatuto do FGEDUC. No ano de 2015 os ativos do FGEDUC apresentaram variação positiva de 97,35%, o que explica o crescimento de 89,33% na remuneração do Administrador, item que representou 81,92% da totalidade das despesas do Fundo Garantidor. A despesa relativa à Taxa de Custódia refere-se ao valor pago, pelo Fundo, à Gerência de Serviços Fiduciários da Diretoria Soluções de Atacado do Banco do Brasil pelos serviços de custódia dos papéis que compõem o patrimônio do Fundo. A previsão legal da presente despesa encontra-se no inciso IX do Artigo 30 do Estatuto do FGEDUC. No tocante à despesa com Auditoria Independente, prevista no inciso IV do Artigo 30 do Fundo, observa-se discreto acréscimo em relação ao ano anterior (4,50%). 12
O significativo aumento na rubrica Outras Despesas justifica-se, basicamente, pela inclusão no quadro acima da remuneração relativa à administração do fundo exclusivo administrado pela BB DTVM, no ano de 2015, no valor de R$ 2,5 milhões, procedimento não adotado nos anos anteriores. 6. RESULTADO TABELA 3 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO EXERCÍCIO 2014 EXERCÍCIO 2015 VARIAÇÃO RECEITAS OPERACIONAIS 169.532 1.407.019 729,94% Resultado de Aplicações Interf. de Liquidez 10.206 14.246 39,58% Rendas de Prestação de Serviços 38.746 67.613 74,50% Rendas de Comissão pela Concessão de Garantia 38.746 67.613 74,50% Resultado com Títulos e Valores Mobiliários 120.580 1.325.160 998,99% DESPESAS OPERACIONAIS (24.445) (35.062) 43,43% Despesas Administrativas (17.770) (33.264) 87,19% Despesas com taxas e comissões (17.302) (32.724) 89,13% Outras despesas administrativas (468) (540) 15,38% Despesas de Provisões Operacionais (6.675) (1.798) -73,06% Honras de Avais e Fianças (6.675) (1.798) -73,06% RESULTADO LÍQUIDO 145.087 1.371.957 845,61% Fonte: Administrador do FGEDUC De acordo com as informações constantes da tabela acima, pode-se observar que o FGEDUC, no exercício de 2015, apresentou resultado líquido positivo de R$ 1,3 bilhão, decorrente do significativo incremento das receitas operacionais (729,94%), rubrica influenciada pelo resultado com títulos e valores mobiliários, que variou cerca 998,99% em relação ao ano anterior, enquanto as despesas cresceram apenas 43,43%. Os lucros ou prejuízos do Fundo não são distribuídos, mas incorporados ao valor do patrimônio líquido para efeito de valorização das cotas. Considerando os exercícios de 2011 a 2015, observa-se lucro acumulado de R$ 1,5 bilhão. 13
7. INTEGRALIZAÇÕES Os recursos investidos tiveram origem nas integralizações realizadas pela União, cotista único do Fundo. Segundo o artigo 23 do Estatuto do FGEDUC, a integralização das cotas poderá ser realizada em dinheiro, títulos da dívida pública, ações, títulos privados ou outros direitos com valor patrimonial. A Lei nº 12.087/2009, dentre outras coisas, autorizou a União a participar de fundos garantidores de crédito até o limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas. Nesse sentido, foram realizadas 4 (quatro) integralizações no FGEDUC desde sua criação. O montante autorizado pela Portaria MF nº 195 foi aportado em duas integralizações: uma em abril (R$ 210 milhões) e outra em junho de 2014 (R$ 1.067 milhões). Além disso, a integralização realizada em agosto de 2015 foi feita por intermédio da transferência de propriedade de ações do Instituto de Resseguros do Brasil (IRB), conforme discriminado a seguir TABELA 4 INTEGRALIZAÇÕES Valores em R$ DATA AUTORIZAÇÃO VALOR INTEGRALIZADO (R$) 14.12.2010 Portaria MF 573 94.978.265,70 25.05.2012 Decreto 7.733 135.446.629,23 15.04.2014 Portaria MF 195 1.277.553.600,20 17.08.2015 Portaria MF 644 464.021.460,93 T O T A L 1.971.999.956,06 8. DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO 8.1. Negócios realizados Desde a criação do FGEDUC até 31.12.2015 a garantia do Fundo já foi vinculada a cerca de 2 milhões de operações de FIES, com montante contratado de R$ 35,8 bilhões e valor garantido de R$ 31,8 bilhões, conforme detalhado na Tabela 5, a seguir: 14
TABELA 5 NEGÓCIOS CONTRATADOS Valores em R$ ANO QTDE CONTRATOS VALOR CONTRATADO VALOR GARANTIDO 2011 47.707 1.637.215.417 1.309.772.334 2012 201.064 7.937.700.775 6.852.882.010 2013 373.870 16.166.098.695 14.548.899.313 2014 684.997 5.203.731.297 4.683.296.678 2015 758.862 4.905.345.891 4.414.811.302 TOTAL 2.066.500 35.850.092.076 31.809.661.637 Conforme pode ser observado na referida tabela, a quantidade de contratos garantidos pelo FGEDUC no período aumentou, em média, 225,35% por ano. Em relação ao período 2014/2015, observa-se que, muito embora tenha ocorrido aumento de 110,78% no número de contratos, a variável em análise (quantidade de contratos) registrou aumento inferior ao período anterior (2013/2014), quando a medição indicou aumento de 183,22%. A constatação mencionada encontra explicação na modificação dos critérios para concessão de FIES, hipótese confirmada pela retração do valor contratado no período 2014/2015, que diminuiu cerca de 5,74%. Apresentamos a seguir gráfico da evolução dos valores garantidos: 15
ANO Operações Compromissadas Ações e outros Ativos Mobiliários Valores de Caixa e Títulos Públicos Federais POLÍTICA DE INVESTIMENTOS até 15% até 30% até 100% 2011 5,33% 94,67% 0,00% 2012 4,84% 92,47% 2,70% 2013 7,98% 0,00% 92,02% 2014 2,94% 44,14% 52,93% 2015 3,34% 32,68% 63,98%
10.2. Cotas Conforme previsto no inciso V do Art. 33 do Estatuto do FGEDUC, o Relatório de Administração deverá conter, dentre outras informações, o valor patrimonial da cota nos últimos quatro semestres calendários. TABELA 7 - COTAS 1º Semestre de 2014 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada janeiro/2014 226.161.525,29 0,816587-4,02118560% fevereiro/2014 248.855.247,61 0,898526 10,03429840% março/2014 255.061.891,34 0,920936 2,49407790% abril/2014 561.393.372,42 1,515453 64,55583666% maio/2014 555.401.618,96 1,499279-1,06730036% junho/2014 1.624.221.631,67 2,138415 42,62954228% Variação acumulada no 1º Semestre de 2014 151,34188726% 2º Semestre de 2014 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada julho/2014 1.609.735.519,74 2,119343-0,89188025% agosto/2014 1.726.293.871,85 2,272801 7,24083868% setembro/2014 1.697.586.161,15 2,235005-1,66296777% outubro/2014 1.673.812.912,27 2,203705-1,40041486% novembro/2014 1.691.546.898,95 2,227054 1,05949635% dezembro/2014 1.658.282.733,87 2,183259-1,96649381% Variação acumulada no 2º Semestre de 2014 2,09707232% Variação acumulada em 2014 156,61270840% 1º Semestre de 2015 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada janeiro/2015 1.655.542.555,80 2,179651-0,16524191% fevereiro/2015 1.809.281.125,88 2,382060 9,28629527% março/2015 1.868.201.547,31 2,459633 3,25656531% abril/2015 2.115.482.664,20 2,785198 13,23631903% maio/2015 2.110.828.580,16 2,779071-0,22000105% junho/2015 2.116.020.299,45 2,785906 0,24595646% Variação acumulada no 1º Semestre de 2015 27,60310749% 18
2º Semestre de 2015 Valores em R$ Meses Valor do Patrimônio Valor Patrimonial da Cota Variação Apurada julho/2015 2.092.696.687,64 2,755199-1,10223951% agosto/2015 2.495.394.409,89 2,849035 3,40580874% setembro/2015 2.477.561.597,19 2,828675-0,71462902% outubro/2015 2.521.481.409,75 2,878819 1,77270315% novembro/2015 2.579.037.516,54 2,944532 2,28263062% dezembro/2015 3.494.256.689,72 3,989454 35,48684993% Variação acumulada no 2º Semestre de 2015 43,20131310% Variação acumulada em 2015 82,72932548% 11. MARGEM PARA GARANTIAS A Tabela 8 abaixo mostra a evolução da margem para garantias ao longo do ano de 2015. TABELA 8 MARGEM PARA GARANTIAS Valores em R$ Mil Mês/Ano Patrimônio do FGEDUC Alavancagem Máxima do Fundo (10 x PL) Valor Total das Garantias Outorgadas % Utilizado/ Alavancagem Margem Disponível jan/15 1.655.542.556 16.555.425.558 27.895.297.133 168,50% -11.339.871.575 fev/15 1.809.281.126 18.092.811.259 28.395.743.933 156,94% -10.302.932.674 mar/15 1.868.201.547 18.682.015.473 28.896.190.733 154,67% -10.214.175.260 abr/15 2.115.482.664 21.154.826.642 29.396.637.533 138,96% -8.241.810.891 mai/15 2.110.828.580 21.108.285.802 29.897.084.333 141,64% -8.788.798.531 jun/15 2.116.020.299 21.160.202.995 30.397.531.133 143,65% -9.237.328.138 jul/15 2.092.696.688 20.926.966.876 30.764.858.562 147,01% -9.837.891.686 ago/15 3.459.618.963 34.596.189.632 31.070.308.606 89,81% 3.525.881.026 set/15 3.473.743.916 34.737.439.162 31.565.697.900 90,87% 3.171.741.262 out/15 3.598.944.368 35.989.443.675 31.705.857.291 88,10% 4.283.586.384 nov/15 3.767.001.075 37.670.010.753 31.779.599.847 84,36% 5.890.410.905 dez/15 4.680.634.398 46.806.343.979 31.809.661.637 67,96% 14.996.682.342 Conforme pode ser observado na tabela acima, no mês de agosto de 2015 o FGEDUC apresentou reversão da margem negativa que vinha sendo registrada desde o início do exercício. A reversão da margem negativa decorreu, basicamente, da integralização mencionada no item 7 retro (ações do IRB) e da mudança nos critérios de apuração do PL, que passou a contemplar as receitas decorrentes da Comissão de Concessão de Garantia (CCG), materializando o conceito de Patrimônio Líquido Ajustado (PLA). 19
Importante registrar que as receitas de CCG, em função do critério anterior, eram diferidas de acordo com o regime de competência, ou seja, o valor da Comissão era reconhecido contabilmente apenas no mês da efetiva prestação do serviço, muito embora, na prática, já tivesse sido creditado na conta corrente do FGEDUC e, assim, elevado os níveis de alavancagem do Fundo. A adoção do critério do PLA foi autorizada pela 2ª Assembleia Geral Extraordinária, realizada em agosto de 2015 12. PROVISÕES 12.1. Pagamento de honras No ano de 2015 o Administrador do FGEDUC recebeu 3 (três) solicitações de honra do Agente Operador (FNDE), conforme discriminado a seguir: Data Nº Ofício Valor pedido honra acumulado (R$) 08.05.2015 84/2015 CGSUP/DIGEF/FNDE 6.675.080,12 20.10.2015 374/2015 CGSUP/DIGEF/FNDE/MEC 7.646.966,92 20.11.2015 405/2015 CGSUP/DIGEF/FNDE 8.035.931,82 Importante registrar que, conforme Nota Explicativa 9.a do balanço do FGEDUC, o valor considerado para provisão corresponde à última solicitação efetuada pelo Agente Operador (FNDE), dado que aquela Autarquia informa, em seus pedidos, o valor pendente de honra acumulado até o momento da solicitação. Não obstante as solicitações recebidas, o Fundo ainda não realizou nenhum pagamento de honra, dado que o processo de pagamento de honras está sendo estruturado por este Administrador e o Agente Operador (FNDE). 13. PERSPECTIVAS ECONÔMICAS Há a perspectiva de que a recessão econômica perdure ao longo de 2016 no Brasil. O baixo nível de confiança dos agentes econômicos tem potencializado o impacto negativo das medidas corretivas de ajuste encaminhadas ao longo do ano passado, com efeitos sobre o mercado de trabalho e a renda do consumidor. Ao longo do ano, a inflação, que fechou 2015 em 10,7%, tende a 20
recuar, porém ainda distante da meta de 4,5%. Nesse ambiente, a expectativa, por ora, é que o Banco Central mantenha a taxa Selic estável em 14,25%. A esse cenário doméstico difícil soma-se um ambiente externo ainda mais complexo, em particular para as economias emergentes. O Banco Central dos EUA (FED) deve dar continuidade ao processo de aperto monetário, ao mesmo tempo em que veremos uma importante depreciação do yuan, a moeda chinesa, eventos que tendem a gerar impacto nos fluxos de capitais para essas economias e trazer forte volatilidade aos ativos. Por fim, o elevado nível de endividamento no setor corporativo em alguns emergentes pode trazer maiores preocupações aos investidores globais num ambiente de menor crescimento. Fonte: BB DTVM- Administradora do Fundo de Investimento Exclusivo do FGEDUC 14. CONSIDERAÇÕES FINAIS A estruturação e consolidação das informações relativas ao FIES, ocorrida nos últimos períodos, permitiu a este Administrador atuar de forma mais efetiva na gestão do FGEDUC. Prova disso foi o efetivo enquadramento do Fundo aos seus limites operacionais em 2015, o que só foi alcançado após a consolidação de práticas já utilizadas em outros fundos garantidores e a concretização do último aporte realizado pela União. Encontram-se em curso importantes medidas, dado o fluxo estrutural vigente de originação de operações, para que seja possível o controle preventivo da alavancagem do Fundo, bem como de preparação de cobrança e recuperação dos valores honrados. É nesse contexto de melhoria e consolidação da gestão e governança do Fundo que se assentam as expectativas de que o FGEDUC esteja mais preparado para enfrentar o cenário desafiador que se vislumbra para os próximos anos, conforme explorado em seções anteriores deste relatório. 21
Entendemos que as medidas mencionadas permitirão a consolidação desse instrumento de garantia e o cumprimento do papel de facilitar o acesso ao mercado de crédito educativo para os estudantes das camadas menos favorecidas da sociedade, contribuindo com importante política pública. Mais informações estão disponíveis no sítio do Banco do Brasil na Internet (www.bb.com.br), no caminho a seguir: Clique aqui e veja nossas soluções para Empresas, Setor Público e outras atuações >> Federal >> Desenvolvimento socioeconômico >> Fundo de Garantia de Operações de Crédito Educativo (FGEDUC). Brasília (DF), outubro de 2016. BANCO DO BRASIL S.A. Administrador do FGEDUC Diretoria de Governo João Pinto Rabelo Junior Diretor 22