20 CONGRESSO BRASILEIRO DE CONTABILIDADE POLÍTICA DE DIVIDENDOS E REPUTAÇÃO: UMA ANÁLISE NAS EMPRESAS MAIS REPONSÁVEIS E COM MELHOR GOVERNANÇA CORPORATIVA Emanoel Mamede Sousa da Silva Universidade Federal do Ceará UFC Alessandra Carvalho de Vasconcelos Universidade Federal do Ceará UFC Paulo Henrique Nobre Parente Universidade Federal da Paraíba UFPB Fortaleza 2016
AGENDA Contextualização Questão de Pesquisa Objetivos do Estudo Fundamentação Teórica Hipóteses Método Análise dos Resultados Considerações Finais
CONTEXTUALIZAÇÃO Assimetria informacional e papel da governança corporativa na redução da dissimetria; Política de dividendos transmite informações ao mercado sinais aos investidores; Estratégia de distribuição de dividendos situação econômicofinanceira da empresa contribuindo para sua reputação.
QUESTÃO DE PESQUISA Qual a relação entre a política de dividendos e a reputação corporativa nas empresas participantes do ranking As mais responsáveis e com melhor governança?
OBJETIVOS DO ESTUDO GERAL Investigar a relação entre a política de dividendos e a reputação corporativa das empresas mais responsáveis e com melhor governança. ESPECÍFICOS (i) caracterizar a política de dividendos e a reputação corporativa das empresas; (ii) associar a política de dividendos, a reputação corporativa e o controle acionário; e (iii) associar a política de dividendos, a reputação corporativa e os setores econômicos.
FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA Política de dividendos, reputação corporativa e teoria da sinalização Distribuição de lucro políticas de investimento e financiamento; Teorias: da irrelevância dos dividendos, do pássaro na mão, da preferência tributária; Política de dividendos como sinal para o mercado efeito do conteúdo informacional; Teoria da sinalização reduz o conflito decorrentes da assimetria informacional; Política de dividendos e reputação corporativa. Hipótese: A política de dividendos, observada como um sinal de rentabilidade e redução de assimetria informacional, está relacionada com a reputação corporativa.
PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS Amostra 39 companhias de capital aberto listada na bolsa de valores de São Paulo (BM&FBovespa). Informações sobre Reputação Corporativa ranking Merco (2014); Informações Financeiras BP, DRE, NE e FR (2013);
PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS Variáveis do estudo: Variáveis Métrica Operacionalização Embasamento teórico REP Log da pontuação do Ranking das empresas mais Reputação Cardoso et al. (2013) responsáveis e com melhor governança Corporativa Góis, De Luca e Vasconcelos (2014) corporativa LDIST Lucro Distribuído Log do total distribuído aos acionistas (Dividendos e JSCP) Fonteles et al. (2012) TAM Tamanho Ln do Ativo total Holanda e Coelho (2012) Góis, De Luca e Vasconcelos (2014) END Endividamento (Ativo total Patrimônio líquido) / Ativo total Brammer, Millington e Pavelin (2009) Chiarello, Silva e Nakamura (2014) EBT Desempenho Ebitda / Ativo total Carvalhal-da-Silva (2004) Viana Júnior e Ponte (2015) CA SET Controle Acionário Setor Classificação dummy em controle familiar, estatal, estrangeiro ou institucional de acordo com a proporção dos direitos de voto Cada setor econômico da BM&FBovespa é representado por uma dummy Carvalhal-da-Silva (2004) Parente, Vasconcelos e De Luca (2014) Lee (2010) Bandeira et al. (2014) Victor, Carlin e Mastella (2014)
PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS Para atendimento do objetivo geral, utilizou-se as seguintes ferramentas estatísticas: Análise de correlação e de correspondência; Análise descritiva dos dados; e Análise de homogeneidade. As variáveis foram categorizadas para sua realização (baixo, médiobaixo, médio-alto, alto).
ANÁLISE DOS RESULTADOS Análise descritiva
ANÁLISE DOS RESULTADOS Análise descritiva (setor)
ANÁLISE DOS RESULTADOS Estatística descritiva
ANÁLISE DOS RESULTADOS Estatística descritiva
ANÁLISE DOS RESULTADOS Análise de homogeneidade
ANÁLISE DOS RESULTADOS Análise de correlação
ANÁLISE DOS RESULTADOS Análise de correspondência
CONSIDERAÇÕES FINAIS Empresas mais responsáveis e com melhor governança dão preferência a distribuição de lucro sob a forma de JSCP( Preferência Tributária); Controle familiar versus baixa reputação e baixa distribuição do lucro; O estudo fortalece a existência de relação entre a reputação e a política de dividendos corporativa; O estudo apresenta limitação quanto ao espectro amostral, necessitando de uma análise da relação comparativa em empresas fora e dentro do mercado de capitais.
OBRIGADO PELA ATENÇÃO! Emanoel Mamede Sousa da Silva emanoel.mamede@gmail.com Alessandra Carvalho de Vasconcelos alevasconcelos.ufc@gmail.com Paulo Henrique Nobre Parente paulonobreparente@gmail.com