Setor externo da economia Introdução Nesta aula, você compreenderá como as contas nacionais registram as operações de compra e venda de ativos entre economias e como estas variáveis impactam a estrutura econômica através do balanço de pagamentos. Ao final desta aula, você será capaz de: conhecer o conceito de balanço de pagamentos; estudar a conta corrente e a conta capital; entender o que são as reservas internacionais, de onde vêm e para o que são utilizadas; entender as variáveis que se relacionam com as exportações, importações, renda líquida, saldo de conta corrente, de capital e balanço de pagamentos. Balanço de pagamentos Uma economia aberta por meio do Estado e seus agentes estabelece relações com outras economias e nações. Figura 1 - Transações entre economias e países Fonte: Cybrain / Shutterstock - 1 -
Assim, é necessário efetuar a contabilização dos fluxos gerados. FIQUE ATENTO Na Economia, o estudo das contas públicas e transações de uma sociedade é feito pela disciplina de Contabilidade Social, ou Nacional. Os cálculos sobre as relações com o resto do mundo são descritos em uma série de lançamentos contábeis denominada balanço de pagamentos, formada pela conta corrente e pela conta de capital (BLANCHARD, 2004). Conta corrente A conta corrente demonstra as transações efetuadas por uma economia em relação a outras economias, aos agentes e instituições. Ela é formada por três identidades. A primeira registra as atividades de exportação e importação de bens. Quando uma economia exporta produtos, ela recebe pagamentos do setor externo. E quando há importação de produtos, são efetuados pagamentos para o exterior (BLANCHARD, 2004). Uma economia tem déficit na balança comercial quando o valor das importações supera o das exportações; e um superávit na condição oposta. As exportações dependem de algumas variáveis, como os preços internos (P) e externos (P*), a renda externa (y*) e as taxa de câmbio (TC). Quando os preços dos bens externos aumentam, os produtos nacionais tornam-se mais competitivos, o que incentiva as exportações; o contrário, a redução das exportações, ocorre quando o preço dos bens internos elevase. Quando a renda externa aumenta, a demanda por consumo também aumenta, incentivando as exportações. Quando a taxa de câmbio aumenta (ou seja, quando são necessárias mais unidades da moeda nacional para adquirir-se uma unidade de moeda estrangeira) os preços relativos dos bens internos (ou seja, tomados em relação aos preços dos bens externos) reduzem-se, de maneira que os bens internos tornam-se mais competitivos e as exportações são favorecidas. Podemos definir as exportações pela função: - 2 -
As importações dependem positivamente dos preços dos bens internos e da renda interna, e negativamente dos preços externos e da taxa de câmbio: quando os preços internos se elevam, ou a demanda interna aumenta, as importações são favorecidas; caso haja uma elevação do preço dos bens externos ou um aumento da taxa de câmbio, a tendência será a redução das importações em favor dos bens internos. A segunda identidade que compõe a conta corrente é formada pelos lançamentos de serviços e rendas feitos pelo balanço de serviços. Todas as transações que envolvem a prestação de serviços são elencadas nessa conta (PINHO; VASCONCELLOS, 2006). Os serviços são divididos entre serviços de fatores, ou seja, que estão ligados aos elementos de geração de bens e serviços (como salários aos trabalhadores, juros aos donos do capital, alugueis aos rentistas, e lucros aos empresários), e os serviços não-fatores (como fretes, seguros, despesas com viagens e turismo, etc.). A terceira identidade é formada pelas transferências unilaterais, recursos que são enviados entre países sem contrapartida (sem envolver uma transação por um bem ou serviço). A soma entre os serviços dos fatores de produção e as transferências unilaterais gera a renda líquida, que demonstra se um país envia para o exterior mais recursos do que recebe, ou o oposto. A renda líquida tem sinal positivo quando os recursos enviados ao exterior são maiores que os recebidos. Desta forma, quando a taxa de juros externa aumenta, os investidores irão retirar seu capital, e haverá saída de recursos. A mesma situação ocorre quando um país precisa pagar juros e amortizações de sua dívida externa. Deste modo, temos que a renda líquida de uma economia é dependente das taxas de juros externas e do montante da sua dívida externa. - 3 -
EXEMPLO Recursos enviados por trabalhadores brasileiros do exterior para suas famílias no Brasil e doações e ajudas humanitárias são exemplos de transferências unilaterais. O saldo dessas três identidades gera o balanço de transações correntes. Quando um país recebe menos recursos do que envia, há um déficit de balanço de pagamentos em transações correntes (déficit de BP em TC) (BLANCHARD, 2004). EXEMPLO Se uma economia tem um saldo comercial positivo de R$ 1 bilhão, o saldo da balança de serviços é negativo em R$ 300 milhões e são recebidos R$ 100 milhões em transferências unilaterais, o saldo de BP em TC é de R$ 1 bi 300 mi + 100 mi = R$ 800 milhões. A situação inversa configura um superávit em conta corrente. Conta capital Quando uma economia efetua transações, estas têm que ser pagas com valores monetários. Na conta capital, portanto, são registradas as movimentações de capitais. - 4 -
Figura 2 - Fluxos de capital Fonte: B. Melo / Shutterstock A conta capital (ck) é formada por quatro variáveis. A primeira é gerada pelos investimentos diretos, que podem ser produtivos (diretamente relacionados à produção, como montagem de fábricas, por exemplo) ou especulativos (como capitais em bolsa de valores). A segunda variável registra as movimentações de recursos através de empréstimos, efetuados por outros países ou por agências multinacionais, como o Fundo Monetário Internacional (FMI). A terceira registra as amortizações de operações de empréstimos. A quarta identidade comporta os outros capitais, que incluem operações que não se encaixam em nenhuma outra variável da conta corrente ou capital (PINHO; VASCONCELLOS, 2006). FIQUE ATENTO Quando um país não consegue honrar o pagamento de seus compromissos, observa-se uma nova variável na conta de capital: pagamentos de recursos em atraso ou simplesmente atrasados. A conta capital depende da taxa de juros interna (r) e externa (r*). Quando os juros internos são superiores aos externos, haverá um ingresso maciço de recursos para dentro da economia; o contrário ocorre quando os juros externos superam os internos. Deste modo, o saldo em conta corrente depende positivamente da taxa de juros interna, e depende negativamente das taxas externas. Podemos relacionar os saldos da conta capital (sck) da seguinte forma: - 5 -
A soma dos resultados das contas capital e corrente gera o saldo no balanço de pagamentos, que é dado em função das variáveis que compõem a conta capital e a conta corrente, positiva ou negativamente: Reservas internacionais Suponha que um país obtenha um superávit na sua conta corrente em função do aumento das exportações. Como foram adquiridos bens e serviços nacionais, estes são pagos em moeda estrangeira, em um volume superior ao pagamento de produtos importados. Nesta situação, é formado um estoque de recursos em moeda estrangeira, conhecido por reservas internacionais (uma poupança do Governo ) (PAULANI; BRAGA, 2013). Reservas internacionais são formadas por títulos públicos, metais preciosos (sobretudo o ouro) e moedas estrangeiras, das quais enfatizamos o dólar e o euro (com ênfase para o dólar). - 6 -
Figura 3 - Reservas internacionais Fonte: Lyudmyla Kharlamova / Shutterstock SAIBA MAIS As reservas internacionais da economia brasileira, em fevereiro de 2017, eram de aproximadamente 356 bilhões de dólares. Verifique a variação deste volume nos últimos anos através do site do Banco Central do Brasil: <http://www.bcb.gov.br/pec/sdds/port/templ1p. shtm>. No Brasil, grande parte das reservas internacionais é gerada a partir de investimentos diretos, empréstimos e atividades de exportação. As exportações aumentam as reservas internacionais sem a necessidade de pagamentos futuros, como no caso dos investimentos diretos e dos empréstimos. Por isso, os gestores da economia sempre estão preocupados em favorecer as exportações. As reservas internacionais são necessárias para a realização de remessas de lucros e juros para o exterior (para o pagamento de compromissos assumidos) e remuneração de importações (em função da alta dependência da economia brasileira em alguns setores, sobretudo em áreas de intensa mobilização tecnológica). - 7 -
Exportações, importações, renda líquida Os preços de um produto, expressos em moeda doméstica, também podem ser expressos em moeda estrangeira, através da taxa de câmbio (TC) (BLANCHARD, 2004). Figura 4 - Comércio internacional Fonte: Gst / Shutterstock Temos a seguinte equação para a determinação das exportações (X): A exportação de bens é determinada pelos seus preços em moeda nacional (P) e em moeda estrangeira (P*) e da taxa de câmbio, como discutimos anteriormente. - 8 -
FIQUE ATENTO A relação entre preços de bens pode ser visualizada se não há qualquer barreira ao comércio, gerada através de medidas como a restrição à importação de determinados bens, por exemplo. A dinâmica das importações (M) é semelhante e expressa pela fórmula: Quando os preços de um bem estrangeiro (P*) são inferiores aos preços dos bens nacionais (dados por P), haverá um aumento da importação de bens. E a renda líquida dos agentes domésticos afeta as importações: quando ela aumenta, o aumento da demanda por bens servirá como incentivo à importação de produtos, se a oferta de bens domésticos for limitada ou se os preços domésticos ficarem menos competitivos (BLANCHARD, 2004). Saldo de conta corrente, capital e de pagamentos A conta corrente é influenciada positivamente pelo aumento das exportações de bens, dos serviços e da entrada de recursos na forma de transferências unilaterais. E o aumento das importações, da compra de serviços no exterior e da remessa de recursos a outros países, através de transferências unilaterais, gerará um déficit em transações correntes. A conta corrente depende positivamente, ainda, da taxa de câmbio, dos preços externos dos bens e da renda externa; e depende negativamente dos preços dos bens internos, da renda interna, da taxa de juros externa e da dívida externa: - 9 -
SAIBA MAIS Eventuais erros de cálculo são lançados no BP sob a legenda erros e omissões. Geralmente, o BP não é uma conta 100% fechada, pois nem todos os dados são coletados com exatidão, de modo que há diferença entre os saldos de contas corrente e de capital. Há superávits em conta capital:1) quando o volume de pagamentos de bens e serviços nacionais adquiridos por agentes no exterior é superior ao fluxo de pagamento de transações efetuadas junto ao setor externo por agentes domésticos; 2) quando são obtidos maiores volumes de recursos em moeda estrangeira através de transações puras do que em relação à saída desses capitais; e 3) quando são injetados recursos externos na economia através de empréstimos de outros agentes (BLANCHARD, 2004). Fechamento Nesta aula, você teve a oportunidade de: conhecer as variáveis que compõem o balanço de pagamentos e as contas capital e corrente; entender como são compostas as reservas internacionais e a relação de uma economia com o setor externo. Referências BANCO CENTRAL DO BRASIL. Padrão Especial de Disseminação de Dados(PEDD). Quadro Sinóptico das Reservas Internacionais. Disponível em: < http://www.bcb.gov.br/pec/sdds/port/templ1p.shtm>.acesso em: 19/03/2017. BLANCHARD, O. Macroeconomia. 3.ed. São Paulo: Prentice Hall, 2004. - 10 -
PAULANI, L. M; BRAGA, M. B. A nova contabilidade social uma introdução à Macroeconomia. 4. ed. São Paulo: Saraiva, 2013. PINHO, D. B; VASCONCELLOS, M. A. S (Org.). Manual de Introdução à Economia. São Paulo: Saraiva, 2006. - 11 -