Carteira Top Pick Maio

CARTEIRA COMENTÁRIO Carteira Top Pick Maio 02.05.11 A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo, com potencial de valorização para 12 meses. Carteira alterada: O Ibovespa encerrou o mês de abril em queda de 3,58%, perdendo apenas para o mês de janeiro, quando o índice recuou 3,94%. Observamos no mês de abril o descolamento do Ibovespa em relação ao Dow Jones que fechou o mês com ganho de 3,98%. O mercado interno foi marcado por grande volatilidade ora gerada pelas boas notícias provindas dos indicadores macroeconômicos norte americanos, ora gerada pelo temor da capacidade do governo brasileiro de conter a inflação. As incertezas em torno da escalada da inflação devem permanecer no mês de maio gerando mais volatilidade. O governo na última ata do Copom manteve a sinalização de que poderemos ter ajustes de juros mais prolongados bem como poderá se valer de novas medidas macroprudenciais para redirecionar a inflação para o centro da meta. A carteira Top Pick encerrou abril com uma queda de 6,95%, sofrendo fortemente o impacto da queda de 15,87% na ação da Lupatech. Para maio decidimos sair do setor de Óleo & Gás, por ora, uma vez que nossas escolhas no setor apresentaram desempenho desapontador. Ao incluirmos os papéis da Lupatech (LUPA3) na última publicação, acreditávamos que havia pouco espaço para novas quedas, uma vez que o setor apresenta boas perspectivas. No entanto, o cancelamento de licitações de sondas pela Petrobras trouxe nova onda de incertezas para cadeia de suprimentos do setor e acabou tendo seus efeitos potencializados na Lupatech, dado seu nível de alavancagem atual. Incluímos os papéis da OHL (OHLB3), concessionária de rodovias, que é uma das empresas com melhor posicionamento para entrar no segmento de concessões de aeroportos, caso o governo mantenha seu discurso atual, uma vez que seu controlador espanhol já opera nesse segmento na Europa. Além disso, as concessionárias são bons players de inflação e devem se beneficiar do nível de preços mais elevado. Optamos por retirar Petrobras (PETR4) de nossas principais recomendações devido à ausência de drivers de valorização do papel no curto prazo. Para seu lugar escolhemos os papéis do Pão de Açúcar (PCAR4) para os quais temos expectativa positiva com relação às sinergias a serem capturadas com a integração das Casas Bahia e do Ponto Frio. Carteira sugerida para maio: Empresa Código Compra Preço Teórico Potencial Banco do Brasil BBAS3 28,99 ER Duratex DTEX3 16,26 ER OHL OHLB3 66,80 ER Pão de Açúcar PCAR4 70,00 ER Vale VALE5 46,07 ER Carteira Top Pick TOP PICK - Ibovespa IBOV 66.132 ER Atualizado até 29.04.11 ER - Em Revisão Pesos Iguais ¹ Preço Consenso Thomson Reuters Carteira sugerida de abril: Empresa Código Compra Último Preço Variação Banco do Brasil BBAS3 29,55 28,99-1,90% Duratex DTEX3 17,25 16,26-5,74% Lupatech LUPA3 13,99 11,77-15,87% Petrobras PETR4 28,37 25,60-9,77% Vale VALE5 46,76 46,07-1,48% Carteira Top Pick TOP PICK -6,95% Ibovespa IBOV 68.586 66.132-3,58% Atualizado até 29.04.11 ER - Em Revisão

RECOMENDAÇÕES Carteira Top Pick 02.05.11 2 Banco do Brasil (BBAS3): É o maior banco do país com ativos totais de R$ 755,7 bilhões. Recentemente adquiriu as operações da Nossa Caixa e 50% de participação no Banco Votorantim, consolidando sua forte posição no mercado interno. O banco tem como maior acionista o Tesouro Nacional com cerca de 59% das ações. O guidance para 2011 prevê crescimento da carteira de crédito entre 17% e 20%, mesmo considerando as medidas macro-prudenciais adotadas pelo governo, e que a margem financeira bruta fique entre 16% e 20%. Duratex (DTEX3): Após a união entre a antiga Duratex e a Satipel, a companhia se tornou a maior empresa do segmento de painéis de madeira reconstituída do hemisfério sul e 8º maior empresa de painéis do mundo. Além disso, ocupa a sétima posição atuando como fabricante de louças sanitárias. A companhia vem apresentando resultados sólidos, preços crescentes e liderança no mercado. Acreditamos que o setor está com demanda garantida pelo menos para os próximos dois anos, considerando o elevado nível de lançamentos observados no setor de construção civil. OHL (OHLB3): A OHL é a maior companhia do setor de concessões de rodovias no Brasil em quilômetros administrados, com 3.226 Km em operação. Através de suas nove concessionárias, a OHL Brasil administra rodovias localizadas nos Estados de São Paulo, Minas Gerais, Rio de Janeiro, Santa Catarina e Paraná. A empresa tem 60,0% do seu controle detido pela OHL Concesiones, sociedade espanhola que desenvolve atividades na área de promoção de infra-estrutura (portos, aeroportos, rodovias e ferrovias). Pão de Açúcar (PCAR4): Líder no segmento varejista do Brasil, o Grupo Pão de Açúcar (GPA) opera 1.647 lojas, em 19 estados e no Distrito Federal, através de uma estrutura multiformato que contempla: hipermercados (Extra); supermercados (Pão de Açúcar, Extra, CompreBem e Sendas); lojas de eletrônicos/eletrodomésticos (Pontos Frio, e Nova Casas Bahia); lojas de conveniência (Extra Fácil); Atacarejo (Assai); operações de comércio eletrônico; postos de combustíveis; drogarias e uma ampla rede de distribuição. Vale (VALE5): Acreditamos que o cenário para o setor de mineração é positivo para os próximos anos, amparado na recuperação gradativa das economias desenvolvidas e nas elevadas taxas de crescimento esperadas para os países em desenvolvimento. O novo sistema de precificação que passou a ser em base trimestral e atrelado a cotação spot do minério deve favorecer a Vale, uma vez que permite maior agilidade em capturar a atual tendência de alta do preço da commodity.

STOCKGUIDE 3 Empresa Código Última Preço Up-Side Recom. Market Cap P/L LPA EV/EBITDA Div. Yield Oscilações Grau Cotação Teórico (R$ MM) 2011 2012 2010 2011 2012 2011 7 dias Mês Ano de Risco Banco do Brasil BBAS3 28,99 ER - 82.932 - - - - - - -0,1% -1,9% -5,9% Moderado Duratex DTEX3 16,26 ER - 7.444 - - - - - - -6,3% -5,7% -8,6% Moderado OHL OHLB3 66,80 ER - 4.602 - - - - - - 2,6% 9,6% 13,0% Moderado Pão de Açúcar PCAR4 70,00 ER - 18.123 - - - - - - 3,1% 5,1% 1,7% Moderado Vale VALE5 46,07 ER - 258.764 - - - - - - -0,9% -1,5% -3,2% Moderado ¹ Consenso Thomson Reuters Carteira Top PIck 02.05.11

DESEMPENHO HISTÓRICO Carteira Top Pick 02.05.11 4 Rendimento da Carteira no Ano Rendimentos Mês (Abril) Ano Rendimento Top Pick -6,95% -7,41% Rendimento do Ibovespa -3,58% -4,58% Carteira/Ibovespa - - Índices Mês Ano Ibovespa -3,58% -4,58% IBRX -3,68% -3,05% Dólar - PTAX Venda -3,40% -5,58% Dow Jones Index 3,98% 10,65% Nasdaq Composite 3,33% 8,32% Atualizado até 29.04.11 2011 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro -4,34% -3,94% -3,49% 0,86% 0,43% Fevereiro 2,01% 1,22% 2,00% 0,84% -0,73% Março 1,98% 1,79% 2,26% 0,92% -1,96% Abril -6,95% -3,58% -3,68% 0,84% -3,40% Acumulado -7,41% -4,58% -3,05% 3,51% -5,58% Rendimento Histórico da Carteira 2010 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro -4,80% -4,65% -4,22% 0,66% 7,67% Fevereiro -0,81% 1,69% 1,14% 0,59% -3,40% Março 2,89% 5,82% 5,21% 0,76% -1,66% Abril 1,86% -4,04% -3,70% 0,66% -2,83% Maio -7,82% -6,64% -5,98% 0,75% 4,98% Junho 0,33% -3,35% -4,71% 0,79% -0,84% Julho 15,59% 10,80% 11,00% 0,86% -2,46% Agosto -1,04% -3,51% -3,39% 0,89% -0,07% Setembro 9,60% 6,58% 6,93% 0,84% -3,52% Outubro 0,67% 1,79% 1,67% 0,81% 0,43% Novembro -8,25% -4,20% -3,26% 0,81% 0,86% Dezembro 4,39% 2,36% 3,47% 0,93% -2,91% Acumulado 10,63% 1,04% 2,63% 9,75% -4,31% Ano Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar 2004 63,32% 17,81% 33,11% 16,17% -8,36% 2005 24,65% 27,72% 37,45% 19,00% -11,81% 2006 51,35% 32,93% 37,58% 15,03% -8,65% 2007 34,12% 43,65% 47,83% 11,77% -17,14% 2008-49,40% -41,22% -41,77% 12,32% 31,94% 2009 95,17% 82,65% 72,84% 9,84% -25,49% 2010 10,63% 1,04% 2,63% 9,75% -4,31% 2011-7,41% -4,58% -3,05% 3,51% -5,58% Acumulado 351,52% 211,69% 284,33% 140,67% -42,46%

PARÂMETRO DE RECOMENDAÇÃO Carteira Top Pick 02.05.11 5 Apreciação do Ibovespa Projetado Abaixo de Mercado Neutro Acima de Mercado Ibovespa Projetado: Em Revisão (ER) Ibovespa* - Apreciação do Ibovespa Projetado: ER Atualizado no fechamento: 29.04.2011 Acima de Mercado: Neutro: Abaixo de Mercado: (*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores. Departamento de Análise de Empresas Osmar Cesar Camilo, CNPI Marcelo Alves Varejão, CNPI osmarcamilo@socopa.com.br marcelo.varejao@socopa.com.br Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S /A. ( SOCOPA ). Este documento não pode ser reproduzido ou distribuído sem a autorização expressa da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto, nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório respondem pela veracidade, integridade ou exatidão das informações aqui contidas. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos da Instrução CVM 483/10, que: (i) suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SOCOPA (ii) o analista responsável ou quaisquer dos analistas envolvidos na elaboração do relatório não estão em situação que possa afetar a imparcialidade do relatório ou configure, ou possa configurar, conflito de interesses, incluindo, mas não limitando aos seguintes casos: (a) não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das sociedades cujos valores mobiliários foram alvo desta análise; (b) seu conjugue ou companheiro, não seja direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, titular de valores mobiliários objeto do relatório; (c) eles e seus conjugues ou companheiros não estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de valores mobiliários objeto do relatório ; (d) eles e seus conjugues ou companheiros não possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação ao emissor objeto do relatório, exceto pelo disposto no parágrafo único do artigo 4 da supracitada Instrução; e (e) a remuneração do analista não seja, direta ou indiretamente, influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela SOCOPA. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros Instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação.