Novo relatório de Carteira Recomendada Small Caps, composta por cinco ativos; Perspectivas positivas para o cenário doméstico devem impulsionar o crescimento destas empresas; Agenda de micro reformas, queda de juros e ajuste fiscal são direcionadores; Risco X Retorno deve ser levado em conta: Small Caps possuem menor liquidez e são, na média, mais sensíveis à economia. Este é o novo relatório de Carteira Recomendada Small Caps. A Carteira sugerida é composta por cinco ativos com características de Small Caps, ou seja, empresas de menor capitalização. Em nossa Carteira sugerida, vamos considerar ativos que façam parte, no momento da divulgação do portfólio, do índice de Small Cap (SMLL) da BM&FBovespa e eventuais outros ativos que atendam a tal característica. Periodicidade da Carteira: A Carteira Small Caps será divulgada antes do início do pregão do primeiro dia útil de cada mês. Caso julguemos necessário, alterações nos ativos sugeridos da Carteira poderão ser feitas em qualquer momento, sempre sendo divulgadas no site da Corretora através deste relatório (Relatório Carteira Small Caps) e do Relatório Diário de Mercado. Ressaltamos que a Carteira tem por objetivo ser atualizada mensalmente, mas considerando a volatilidade e condições de mercado, eventuais mudanças poderão ocorrer mais de uma vez ao mês. Considerando o Risco X Retorno Ações Small Caps possuem características que devem ser levadas em conta na hora do investimento. Ativos de menor capitalização geralmente são mais impactados em momentos de instabilidade da Bolsa e da economia. A menor liquidez das ações é, também, um fator de risco. Por outro lado, são empresas que podem ter uma recuperação mais forte em um cenário mais positivo, com melhores perspectivas para a economia e queda de juros. SMALL CAPS X IBOVESPA (R$) SMLLBV Index (R$) IBOV Index (R$) 2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 Nosso cenário base para escolha dos ativos leva em conta as seguintes premissas: i) Mercado acionário mais atrativo com a queda de juros, especialmente ações que possuem correlação negativa com a curva a termo; ii) iii) iv) Empresas alavancadas e mais sensíveis à economia doméstica estão em um cenário mais favorável; Várias Small Caps ficaram atrasadas em relação ao movimento de alta da bolsa; Seguimos considerando como destaques, entre as nossas recomendações, histórias de reestruturação, M&A (fusões e aquisições), privatizações e empresas que podem se beneficiar de melhorias regulatórias. Nossa Carteira Small Caps para março é composta pelos seguintes ativos: Empresa Vol. Méd Peso na Preço Potencial de P/L EV/EBITDA Yield 3m R$ mn carteira Último Alvo Valorização 2016 2017 2016 2017 2017E Copasa CSMG3 COMPRA 27,1 20,0% R$ 51,59 R$ 83,00 60,9% 13,3 8,8 6,4 4,8 4,5% CVC CVCB3 COMPRA 17,0 20,0% R$ 28,53 R$ 32,00 12,2% 19,6 15,9 8,3 7,4 3,8% Fleury FLRY3 COMPRA 23,0 20,0% R$ 43,32 R$ 48,00 10,8% 29,9 25,9 14,0 12,6 4,7% Iochpe-Maxion MYPK3 COMPRA 7,2 20,0% R$ 14,16 R$ 20,00 41,2% - 8,4 5,6 5,0 0,0% Rumo Logística RUMO3 COMPRA 56,4 20,0% R$ 8,58 R$ 10,00 16,6% neg 25,8 5,9 4,7 1,0% Fonte: Bloomberg; Bradesco Corretora e Ágora Corretora Ticker Recomendação
Copasa (CSMG3) Preço-alvo: R$ 83,00 As ações da Copasa estão sendo negociadas com múltiplo P/L (Preço/Lucro) com um desconto de quase 20% em comparação com a Sabesp, o que pode ser corrigido ao longo do tempo, tendo em vista os esperados progressos na regulação. Além disso, a empresa tem maior potencial de crescimento, notadamente pela menor taxa de cobertura do serviço de esgotos, vantagem que pode ficar mais evidente quando o novo sistema tarifário for totalmente implementado. Considerando o preço-alvo de R$ 83,00/ação para Dez/17, o potencial de valorização é da ordem de 60%, justificando nossa recomendação de Compra para CSMG3. CVC Brasil (CVCB3) A CVC possui posição de liderança no segmento off-line (ou seja, lojas físicas) do mercado de turismo, seu tradicional foco de atuação, sendo que as aquisições recentes Preço-alvo: R$ 32,00 mais que dobraram o mercado de atuação da companhia, expandindo o escopo para o segmento corporativo (Rextur) e entre as classes de renda mais elevadas (Submarino Viagens). Nós acreditamos que a empresa possui potencial de consolidar o mercado, por meio de aquisições em novos segmentos/mercados (como recém anunciado), das ações são negociadas atualmente a um atrativo valuation, além de um dividend yield esperado na casa de 5% para 2017. Fleury (FLRY3) A fase positiva do Fleury começou com uma dura, porém correta decisão de encerrar contratos não rentáveis com alguns clientes há alguns anos (2013). Desde então, o Fleury vem otimizando sua capacidade, cortando custos e definindo contratos novos e Preço-alvo: R$ 48,00 melhor balanceados. Agora, após quatro trimestres de redução de área das Unidades de Atendimento, acreditamos que a empresa retome o crescimento orgânico em 2017, acelerando ao longo do tempo para adicionar 37.000 m² até 2020. Com isso, projetamos um crescimento maior da empresa, com ganhos de eficiência em meio a mais um ano de recessão, que poderá resultar em aumento na margem Ebitda para 26% (vinda de 23,5%).
Iochpe-Maxion (MYPK3) Preço-alvo: R$ 20,00 A empresa está reduzindo o risco do seu balanço, através de uma proposta de aumento de capital. Com isso, estimamos que a relação Dívida Líquida/Ebitda passe de 3,6x em 2016 para algo próximo a 2,5x em 2017 (que é a chamada zona de conforto para este indicador). Acreditamos ainda que a empresa possa se aproveitar de uma eventual recuperação da indústria automotiva no País (cujo crescimento, em nossas premissas, será de 11%). Soma-se a isto o fato das ações serem negociadas a um valuation atrativo, com múltiplo P/L (Preço/Lucro) próximo de 10x para 2017 e 2018. Em tempo, a Iochpe-Maxion reporta seus resultados referentes ao 4T16 no próximo dia 9 de março. RUMO (RUMO3) Preço-alvo: R$ 10,00 Temos recomendação de Compra para as ações, considerando que: (i) a renovação da Malha Paulista pode ser assinada em meados de 2017; (ii) o financiamento BNDES, de R$ 3,5 bilhões, poderá ser aprovado também em meados de 2017, com desembolsos possíveis já no 2º semestre; e (iii) forte perspectiva de crescimento para o Ebitda entre 2017 e 2020 (+22% em média por ano). Como fatores de risco, destacamos potenciais mudanças nas regras para renovação das concessões e também uma eventual piora na safra agrícola, impactando os volumes transportados pela Rumo.
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Movida S.A. e do Instituto Hermes Pardini S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar S.A., Comgás, Rumo Logística e Energisa. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa e Rumo Logística. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).
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