Comentário Semanal Banco BPI - Estudos Económicos e Financeiros Telef. 21 310 11 86 Fax: 21 353 56 94 Email: deef@bancobpi.pt 17 de Agosto de 2015 Agostinho Leal Alves A China move-se A China tem vindo nos últimos anos a proceder de forma gradual e cautelosa a uma mudança de modelo económico, trocando o mercado externo pelo interno, acompanhando o aumento significativo do rendimento das famílias. No entanto, esta alteração da matriz económica está a provocar uma redução da produção, assistindo-se a taxas de crescimento sucessivamente inferiores. E a perspectiva de ocorrer um hard landing assustou a classe dirigente. Assim se explica o sinal transmitido nos últimos dias a política dos últimos anos de apreciação constante da moeda chinesa acabou. De 2005 até ao início de 2014, muitas vezes por pressão dos outros blocos económicos, o yuan apreciou-se cerca de 30% em relação ao dólar, tendo o USD/CNY chegado ao valor mínimo 6,0395 em meados de Janeiro de 2014. Desde então, as autoridades têm vindo a usar o sistema cambial semiflexível e a banda de 2%, para cada lado, para procederem a discretas intervenções diárias contra a sua moeda. Este processo evoluiu para a desvalorização mais expressiva de mais de 4% dos últimos dias, de forma a recolocar rapidamente a competitividade perdida da indústria chinesa. Os últimos valores do comércio da China foram bastante decepcionantes e acentuaram ainda mais as duas tendências mais vincadas da economia: abrandamento da actividade e exportações em queda. De facto, as exportações caíram 8,9% em Julho, face ao mesmo período do ano passado, um valor superior aos -0,3% antecipados pelos analistas e aos 2,1% registados em Junho. Também as importações falharam as expectativas: caíram 8,6% em Julho, contra a queda de 6,7% verificada no mês anterior. E quanto ao crescimento, os 7% esperados para este ano podem estar comprometidos pela fraca performance mostrada até ao momento, mesmo assim é o valor mais fraco em décadas. Mas a perda de competitividade da economia chinesa é bem anterior e, ao longo de 2014 e 2015, o banco central usou uma parte das suas enormes reservas para estimular depreciações da moeda, para além de uma desejável estabilização. Neste período, e a partir do valor mínimo já referido, o yuan sofreu uma desvalorização sem grandes percalços de cerca de 3% em relação ao dólar. Em vésperas do recente ajustamento, o USD/CNY era transaccionado em torno de 6,20 yuans por dólar, de acordo com uma evolução bastante estável. Recentemente, e em três dias, o Banco Popular da China resolveu intervir de forma menos discreta no câmbio da sua moeda, mas de acordo com o limite máximo da banda dos 2%. De um ajustamento total de 4,7% (embora em termos efectivos não seja exactamente assim), o banco central promoveu uma desvalorização de 1,9% no 1º dia, de 1,6% no 2º dia e, por fim, de 1,2% no 3º dia, durante o cálculo do fixing diário do câmbio. Este movimento fez ressurgir a atenção para a situação da economia chinesa, provocando alguma turbulência nos mercados financeiros. Aparentemente, este processo está terminado, e o USD/CNY está a ser transaccionado nos mercados num novo patamar, agora em torno de 6,40. Acredita-se que para além desta acção de reposição da competitividade através do câmbio do yuan (a repercussão é imediata em relação à cotação do yuan face às outras moedas, embora para já nos pareça modesta), podem vir a ser implementadas medidas adicionais de relançamento económico, nomeadamente ao nível da política fiscal. Apesar da desvalorização do yuan ser vista como necessária para estabilizar a economia chinesa, este movimento está a ser encarado igualmente com algum receio, já que outros países podem vir a usar a política cambial para obter vantagens competitivas, nomeadamente outras economias emergentes da região, abrindo-se uma guerra cambial. Por outro lado, esta acção da China antecipa uma provável subida das taxas de juro da Reserva Federal norte-americana, que reforçará o actual dólar forte. No entanto, a esperada subida dos juros está igualmente a preocupar as economias
emergentes, que podem vir a assistir a novas fugas de capitais e ao encarecimento do financiamento dos seus défices correntes. Entretanto, as pretensões da China para que a sua moeda seja aceite pelo FMI como moeda de reserva global, a par do dólar, do euro, do iene ou da libra estão agora comprometidas, já que a flexibilidade do câmbio de acordo com a procura e oferta do mercado é um dos importantes requisitos. Assim e para já, a China pode manipular a sua moeda, de acordo com objectivos económicos e políticos, para desagrado dos parceiros comerciais. 2 BPI
Análise Técnica Principais factores de mercado Segundo o Eurostat, o PIB ajustado à sazonalidade aumentou 0,3% na Zona Euro e 0,4% na União Europeia (UE) no segundo trimestre de 2015, comparado com o trimestre anterior. No primeiro trimestre de 2015, o PIB cresceu 0,4% em ambas as áreas. Se a comparação for feita com o mesmo trimestre do ano passado, os números revelam um crescimento homólogo de 1,2% na Zona Euro e de 1,6% na UE, depois de valores de 1,0% e 1,5%, respectivamente, no trimestre anterior. Entre as 19 economias da moeda única, aquelas que mais se destacam são: Espanha (crescimento homólogo de 3,1%), Eslováquia (3,1%), Letónia (2,6%) e Holanda (2,0%). Os piores resultados vieram da Finlândia (-1,0%), Itália (0,5%) e Áustria (0,6%). Portugal, com uma variação homóloga de 1,5% do seu PIB fica acima da média da Zona Euro e ligeiramente abaixo da UE. Os dados do Eurostat confirmam também o crescimento anual de 1,4% da Grécia, que obteve uma variação em cadeia de 0,8%. Entretanto, o índice de preços no consumidor (IPC) na Zona Euro aumentou 0,2% no mês de Julho face ao período homólogo, confirmando a estimativa avançada previamente. A variação de preços em Julho ficou em linha com a registada em Junho, no terceiro mês consecutivo de variações positivas nos preços. Em Maio a inflação tinha ficado em 0,3%. Estes dados mostram que apesar de parecer afastado o cenário de deflação na Zona Euro, os preços no consumidor continuam a crescer a um ritmo muito lento. O Parlamento grego aprovou por larga margem o conjunto de medidas de austeridade e de reforma contidas no memorando de entendimento que acompanhará o terceiro resgate ao país. Tsipras referiu-se a uma escolha forçada e que teve de escolher entre um programa de ajuda com o euro ou o dracma como moeda nacional. Falta o Eurogrupo analisar e aceitar o acordo. Nos EUA, volta a confirmar-se o bom momento económico. A produção industrial em Julho cresceu 0,6%, acima dos 0,1% registados em Junho. Em termos homólogos, a produção industrial norte-americana cresceu 1,3%. Em linha com este valor, a capacidade de produção utilizada passou de 77,7%, em Junho, para 78%, em Julho. O maior contributo veio da indústria automóvel, nomeadamente dos motores e de outros componentes. Fecho Suportes Resistências Tendência Comentário técnico 14-Ago EUR/USD 1.1108 1.1079 1.1188 Após a recente dinâmica de subida, prevê-se a formação de um normal movimento de correcção. 1.1023 1.1212 USD/JPY 124.28 123.77 124.62 123.50 125.28 Aparente estabilidade junto aos níveis máximos dos últimos meses. FUTURO EUR 3M.030.000.035 99.965 Mercado em níveis máximos. FUTURO BUND 10Y 154.61 154.14 155.29 153.86 155.48 Aguarda-se por um ligeiro movimento de correcção, depois da recente dinâmica de subida. DJI (*) 17,446.57 17,341 17,482 17,279 17,629 NASDAQ (*) 4,518.46 4,485 4,528 4,436 4,556 EUROSTOXX 50 3,494.45 3,473 3,539 3,337 3,554 IBEX 35 10,897.30 10,840 11,057 10,706 11,129 PSI 20 5,576.47 5,500 5,641 5,454 5,667 (*) Abertura Surgem sinais de estabilização, após a recente queda. Podem surgir oportunidades de compra nos actuais níveis. Surgem sinais de estabilização, após a recente queda. Podem surgir oportunidades de compra nos actuais níveis. Surgem sinais de estabilização, após a recente queda. Podem surgir oportunidades de compra nos actuais níveis. Surgem sinais de estabilização, após a recente queda. Podem surgir oportunidades de compra nos actuais níveis. Surgem sinais de estabilização, após a recente queda. Podem surgir oportunidades de compra nos actuais níveis. Fonte: Bloomberg, BPI
Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Quadro de política monetária Nível actual Última alteração Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Data Previsão 3ºT 15 4ºT 15 1ºT 16 2ºT 16 BCE 0.05% 4 Set 14 (-10 bp) 03-Set 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% 0.05% Fed 0.125% 16 Dez 08 (-75/- bp) 17-Set 0.125% 0.125% 0.250% 0.500% 0.750% BoJ* 0.10% 19 Dez 08 (-20 bp) 15-Set 0.10% - - - - BoE 0.50% 5 Mar 09 (-50 bp) 10-Set 0.50% 0.50% 0.50% 0.75% 1.00% BNS** -0.750% 15 Jan 15 (-50 bp) 17-Set -0.750% - - - - * A partir de Abril de 2013, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. ** O nível actual e as previsões BPI referem-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF. Taxas de curto-prazo 3 meses 6 meses 12 meses Euro USD GBP Euro USD GBP Euro USD GBP 14-Ago-15-0.03% 0.40% 0.47% 0.04% 0.60% 0.51% 0.11% 0.87% 0.63% Variação (em pb) -1 semana 1.50 1.50 0.09-2.00-1.00 0.06 0.50 1.50-0.74-1 ano -12.25 10.00 2.85-23.00 27.56 0.36-28.50 45.50-4.36 Previsões**: 1 mês -0.01% 0.35% 0.60% 0.09% 0.45% 0.70% 0.26% 0.65% 1.00% 6 meses 0.02% 0.75% 0.75% 0.12% 0.85% 0.85% 0.29% 1.05% 1.15% 12 meses 0.02% 1.00% 1.00% 0.12% 1.10% 1.10% 0.31% 1.30% 1.40% * As taxas publicadas neste quadro são taxas multicontribuídas; ** As previsões são para a as taxas Euribor e Libor produzidas pelo BPI. Taxas a 3 meses (%) 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0-0.1 Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0-0.2 Estrutura das taxas de curto prazo (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY Futuros Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte) Taxas a 3 meses Futuros de taxas a 3 meses (%) 3.9 Euribor Libor USD Libor GBP 14-Ago-15 3.4-0.02% 0.29% 0.58% #REF! 2.9 #REF! #REF! #REF! 17-Mar-25 2.4-0.03% 3.30% #REF! 16-Jun-25 1.9-0.03% 3.32% #VALUE! 14-Set-15-0.03% 0.39% 0.60% 1.4 14-Dez-15-0.02% 0.55% 0.69% 0.9 14-Mar-16 0.00% 0.73% 0.82% 13-Jun-16 0.4 0.02% 0.92% 0.96% -0.1 19-Set-16 0.06% 1.12% 1.11% Set-15 Jun-16 Mar-17 Dez-17 Set-18 19-Dez-16 0.11% Libor USD 1.32% Euribor 1.27% Libor GBP 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0-0.1 Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%) Ago-13 Abr-14 Dez-14 Ago-15 Euribor Libor USD Libor GBP Fonte: Bloomberg, BPI
Dívida Pública Taxas de juro: economias avançadas 2.5 Taxas a 5 anos (%) 3.5 Taxas a 10 anos (%) 2.0 3.0 1.5 2.5 1.0 0.5 0.0 2.0 1.5 1.0 0.5-0.5 Alemanha EUA Reino Unido Japão 0.0 Alemanha EUA Reino Unido Japão 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Curvas de rendimento 1) (%) O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 30Y Alemanha EUA Japão Reino Unido 1) Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano. Actual Alemanha Var. 1 mês Actual Var. 1 mês Actual Var. 1 mês Actual Var. 1 mês 2 anos -0.25% -4.1 0.59% 8.1 0.86% -2.2 0.45% -14.6 5 anos 0.13% -12.5 1.81% -8.2 1.82% -16.6 1.70% -25.0 10 anos 0.79% -17.7 2.54% -22.5 2.47% -24.6 3.10% -31.7 30 anos 1.61% -30.2 3.23% -36.7 3.09% -30.8 2.84% -32.1 EUA Reino Unido Portugal Spreads 700 Periféricos da Zona Euro (face à Alemanha 10-yr; pontos base) 500 Mercados emergentes JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base) 1500 600 400 0 500 400 300 0 300 200 600 200 0 Portugal Espanha Itália Irlanda 300 0 0 EMBI Plus Brasil México Argentina (ELD) Fonte: Bloomberg
Dívida Corporate Spreads de dívida corporate face ao swap 70 60 50 40 30 20 10 Curvas de risco de crédito - EUR AAA AA A BBB 14-Ago -7 dias -12 meses 170 165 160 155 150 145 140 135 130 Spreads face ao Swap - High Yield Europa US 140 60 40 20 0 Spreads face ao Swap - EUR AAA AA A BBB 70 60 50 40 30 20 10 0 Spreads face ao Swap Sector Financeiro Sector Não-Financeiro 14-Ago Variação (b.p.) Últimos 2 anos -7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Máximo Médio Mínimo AAA 41.4-0.8-2.3 11.3 8.4 4.8 47.3 32.9 16.7 AA 32.8-0.8-6.5 6.1 15.3 10.1 47.1 32.5 14.9 A 47.6-1.3-7 7.2 14.5 4.6 63.5 46.5 27 BBB 83.0 0.5-6.3 13.7 3.4 4.1 131.9 89.4 60.2 Financeiras 60.6-1.6-9.9 9.2 13.8 3 95 64.2 41.2 Indústria 58.9 0.3-4.5 10.9 10.0 9.7 78.3 63.0 41.7 Total 61-0.5-6.6 9.8 10.0 5.2 85.0 63.5 41.6 Swap spreads USD EUR 14-Ago 10.0 24.3 Variação (em p.b.) -1 semana -1.8-0.2 YTD -4.0 6.6-12 meses -6.8 9.5 Máx. últimos 12 meses 20.0 43.0 Min. últimos 12 meses 4.3 16.0 Evolução dos SWAP Spreads - 10 anos 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 EUR USD Fonte: Bloomberg
Mercado Cambial Taxas de câmbio EUR vs USD vs Emergentes Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. USD E.U.A. 1.1124 1.51% 1.04% -8.07% -16.79% 1.34 1.05 GBP R.U. 0.711 0.48% 1.00% -8.43% -11.22% 0.81 0.69 CHF Suiça 1.09 0.99% 4.42% -9.61% -10.28% 1.21 0.78 GBP R.U. 1.56 1.07% 0.37% 0.40% -6.25% 1.67 1.46 JPY Japão 124.23-0.02% 0.71% 3.66% 21.19% 125.87 102.14 CNY China 6.39 2.95% 3.05% 3.00% 3.92% 6.45 6.11 BRL Brasil 3.47-1.11% 11.24% 31.22% 52.96% 3.57 2.23 Taxas de câmbio efectivas nominais Variação (%) Últimos 12 meses spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min. EUR 96.9 1.53% 1.85% -5.74% -8.42% 105. 92.30 USD 118.7 0.59% 1.62% 6.62% 15.05% 119.07 102.69 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 Taxa de câmbio EUR vs... 0. 0.85 0. 0.75 0.70 0.65 0.60 Taxa de câmbio USD vs... 1.75 1.70 130 1.65 110 1.60 1.55 1.50 1.45 70 1.40 60 EUR/USD EUR/GBP (ELD) USD/GBP USD/JPY (ELD) 235 220 205 1 175 160 145 130 115 85 Taxa de câmbio USD vs Emergentes... (base móvel 2 anos = ) Ago-13 Out-13 Dez-13 Fev-14 Abr-14 Jun-14 Ago-14 Out-14 Dez-14 Fev-15 Abr-15 Jun-15 Ago-15 Brasil Índia Rússia Turquia China Taxas de câmbio forward EUR vs USD vs GBP vs.. USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD Taxa spot 1.112 0.711 7.464 9.146 1.087 124.230 0.977 1.564 Tx. forward 1M 1.113 0.711 7.462 9.156 1.086 124.193 0.976 1.564 Tx. forward 3M 1.114 0.712 7.459 9.176 1.085 124.054 0.974 1.564 Tx. forward 12M 1.122 0.718 7.448 9.248 1.079 123.093 0.961 1.563 Tx. forward 5Y 1.212 0.768-9.737 1.038 111.005 0.857 - Fonte: Bloomberg
Commodities Energia & metais Preços de referência: energia 110 70 60 50 40 WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.) Preços de referência: metais 1,450 350 1,400 330 1,350 1,300 310 1,250 2 1,200 1,150 270 1, 250 1,050 1,000 230 Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy) 14-Ago Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -12 meses 1 mês 1 ano 2 anos Energia WTI (USD/bbl.) 42.6-2.9% -20.4% -53.4% 61.2 63.5 65.1 Brent (USD/bbl.) 49.0 0.7% -16.6% -52.5% 61.6 65.7 68.5 Gás natural (USD/MMBtu) 2.79-0.3% -1.7% -27.8% 2.7 3.0 3.3 Metais Ouro (USD/ onça troy) 1,113.9 1.8% -3.6% -15.2% 1296.6 1304.1 1324.5 Prata (USD/ onça troy) 15.3 2.5% -0.7% -23.3% 19.7 19.8 20.1 Cobre (USD/MT) 235.3 0.9% -7.2% -24.7% 310.4 309.6 308.1 Agricultura Preços de referência: trigo e milho 0 550 750 500 700 650 450 600 550 400 500 350 450 400 300 Preços de referência: café e soja 240 1600 220 1500 200 1400 1300 1 0 160 1 140 0 0 0 Ago-13 Dez-13 Abr-14 Ago-14 Dez-14 Abr-15 Ago-15 Trigo (USD/bu.) Milho (ELD: USD/bu.) Soja USD/bu.(ELD) Café USD/lb 14-Ago Variação (%) Futuros -7 dias -1 mês -12 meses 1 mês 1 ano 2 anos Milho (USD/bu.) 375.8 - -14.5% -9.5% 487.0 496.0 493.8 Trigo (USD/bu.) 673.8-0.6% -11.1% -17.6% 724.5 702.0 702.0 Soja (USD/bu.) 1,469.0-3.1% -5.9% -20.1% 1,196.8 1,179.3 1,147.8 Café (USD/lb.) 189.5 7.5% 3.9% -28.7% 197.9 200.2 202.8 Açúcar (USD/lb.) 18.0 0.0% -15.7% -42.8% 16.6 18.0 18.7 Algodão (USD/lb.) 89.9 7.5% 0.4% -4.4% 79.9.2.3 Fonte: Bloomberg
Mercado de Acções Principais índices bolsistas País Índice Valor Actual Máximo 12 meses Minimo 12 meses Variação Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa Alemanha DAX 9,922 10-Abr 12,391 16-Out 8,355-4.4% 19.1% 12.0% França CAC 40 4,296 27-Abr 5,284 16-Out 3,789-3.8% 17.9% 16.0% Portugal PSI 20 4,921 10-Abr 6,348 7-Jan 4,602-0.5% 1.0% 15.9% Espanha IBEX 35 10,482 13-Abr 11,885 16-Out 9,371-2.7% 5.7% 5.8% R. Unido FTSE 6,610 27-Abr 7,123 16-Out 6,073-2.5% -2.0% -0.2% Zona Euro DJ EURO STOXX 50 3,185 13-Abr 3,836 16-Out 2,7-4.0% 14.2% 11.0% EUA S&P 500 2,091 20-Mai 2,135 15-Out 1,821 0.4% 6.7% 1.3% Nasdaq Comp. 4,2 20-Jul 5,232 15-Out 4,117-0.3% 13.0% 6.2% Dow Jones 18,089 19-Mai 18,351 15-Out 15,855 0.5% 4.5% -2.0% Ásia Japão Nikkei 225 17,819 24-Jun 20,953 17-Out 14,529-1.0% 34.0% 17.6% Singapura Straits Times 1,948 24-Abr 2,1 7-Jan 1,876-1.5% -3.9% 3.5% Hong-Kong Hang Seng 23,349 27-Abr 28,589 17-Dez 22,530-2.3% -3.9% 1.6% Emergentes México Mexbol 43,062 8-Set 46,554 16-Dez 39,581-2.3% -2.1% 1.6% Argentina Merval 8,374 5-Mai 12,611 16-Dez 7,276 3.2% 37.6% 34.4% Brasil Bovespa 50,819 3-Set 62,305 16-Dez 45,853-1.8% -14.5% -4.6% Russia RTSC Index 829 22-Ago 1,2 16-Dez 578 0.3% -32.2% 5.6% Turquia SE 84,947 28-Jan 91,6 8-Out 72,612-1.4% -0.3% -9.8% 150 140 130 110 EUA (base móvel 2 anos = ) Dow Jones IA S&P 500 NASDAQ 160 150 140 130 110 Europa (base móvel 2 anos = ) DAX CAC UKX 150 140 130 110 70 60 Ibéria (base móvel 2 anos = ) 400 350 300 250 200 150 50 Mercados emergentes (base móvel 2 anos = ) PSI20 IBEX MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL Fonte: Bloomberg
Calendário de Indicadores Económicos Data Hora Código país/ região Indicador Período Consensus (Bloomberg) Anterior 17-Ago 0:50 JP PIB (q/q anualizado %) 2T P -1.8 3.9 10:00 EU Balança comercial (EUR milhões) Jun 23.1 29.8 18-Ago 9:30 GB IHPC (y/y %) Jul 0.0 0.0 9:30 GB IPC (y/y %) Jul 1.0 1.1 11:00 PT Índice de preços no produtor (m/m %) Jul - -0.1 11:00 PT Índice de preços no produtor (y/y %) Jul - -1.8 13:30 US Ínicio construção de novas habitações (m/m %) Jul 1.4 9.8 13:30 US Licenças de construção de habitações (m/m %) Jul -8.8 7.0 - ES Balança comercial (EUR milhões) Jun - -1657.3 19-Ago 9:00 EU Balança corrente (EUR mil milhões) Jun - 3.4 9:30 IT Balança corrente (EUR milhões) Jun - 2600.4 12:00 US Pedidos de crédito à habitação (w/w %) Aug 14-0.1 13:30 US IPC (m/m %) Jul 0.2 0.3 13:30 US IPC (y/y %) Jul 0.2 0.1 13:30 US IPC core (y/y %) Jul 1.8 1.8 20-Ago 7:00 DE Índice de preços no produtor (m/m %) Jul 0.0-0.1 7:00 DE Índice de preços no produtor (y/y %) Jul -1.3-1.4 13:30 US Ped. iniciais subs. Desemp. (var.sem., mil.) Aug 15 272.0 274.0 13:30 US Ped. contin. subs. Desemp. (var. sem., mil.) Aug 8 2257.5 2273.0 15:00 US Ind. sentimento emp. - Fed Filadélfia (índice) Ago 7.0 5.7 15:00 US Vendas de habitações existentes (m/m %) Jul -1.1 3.2 15:00 US Indicador avançado de actividade (m/m %) Jul 0.2 0.6 - PT Balança corrente (EUR milhões) Jun - -454.0 21-Ago 7:00 DE Indicador conf. do consumidor - Gfk (índice) Set 10.1 10.1 8:00 FR PMI ind. transformadora (índice) Ago P - 49.6 8:00 FR PMI serviços (índice) Ago P - 52.0 8:00 FR PMI compósito (índice) Ago P - 51.5 8:30 DE PMI ind. transformadora (índice) Ago P - 51.8 8:30 DE PMI serviços (índice) Ago P - 53.8 8:30 DE PMI compósito (índice) Ago P - 53.7 9:00 EU PMI ind. transformadora (índice) Ago P - 52.4 9:00 EU PMI serviços (índice) Ago P - 54.0 9:00 EU PMI compósito (índice) Ago P - 53.9 9:30 GB Saldo orçamental (GBP mil milhões) Jul - 13.9 14:45 US PMI ind. transformadora (índice) Ago P 53.5 53.8 15:00 EU Ind. de confiança do consumidor (índice) Ago A -6.9-7.1
Esta publicação destina-se exclusivamente a circulação privada. A informação nela contida foi obtida de fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. As recomendações destinam-se exclusivamente a uso interno, podendo ser alteradas sem aviso prévio. As opiniões expressas são da inteira responsabilidade dos seus autores, reflectindo apenas os seus pontos de vista e podendo não coincidir com a posição do BPI nos mercados referidos. O BPI, ou qualquer afiliada, na pessoa dos seus colaboradores, não se responsabiliza por qualquer perda, directa ou potencial, resultante da utilização desta publicação ou seus conteúdos. O BPI e seus colaboradores poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. Por opção própria, os autores não escrevem segundo o novo Acordo Ortográfico. Os números são apresentados na versão anglo-saxónica, ou seja, utilizando a vírgula como separador de milhares e o ponto como separador decimal e utilizando a designação de "milhar de milhão" para 10^9. BANCO BPI S.A. Rua Tenente Valadim, 284 4-476 PORTO Telef.: (+351) 22 207 50 00; Telefax: (+351) 22 207 58 88 Largo Jean Monnet, 1-9º 1269-067 LISBOA Telef.: (+351) 21 724 17 00; Telefax: (+351) 21 353 56 94