INTERFUNDOS GESTÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO S.A.

Relatório e Contas de 2011 Fundo Imobiliário EMINVEST INTERFUNDOS GESTÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO S.A. Rua Áurea, Nº 130 Piso 2 1100-063 Lisboa Telef: 211 131 500 Fax: 211 101 125 SEDE SOCIAL: Rua Áurea, Nº 130 1100-063 LISBOA CAPITAL SOCIAL 1.500.000,00 EUROS MATRICULADA NA CONS. REG. COM. DE LISBOA, COM O NÚMERO ÚNICO DE MATRICULA E IDENTIFICAÇÃO FISCAL 507 552 881-1 -

Relatório de Atividade de 2011 Fundo Imobiliário EMINVEST Elementos Identificativos Tipo de Fundo: Fundo Especial de Investimento Imobiliário Fechado de Subscrição Particular Data de Constituição: 07-04-2005 Sociedade Gestora: Banco Depositário: Valor da Carteira em 31 de dezembro de 2011: Interfundos Gestão de Fundos de Investimento Imobiliário, S.A. Banco Comercial Português, S.A. 27.955.165,11 Euros Política de Investimento O Fundo tem como objetivo a aplicação das poupanças recebidas dos participantes no investimento efetuado no mercado imobiliário procurando, através da sua política de investimentos, criar condições de rentabilidade, segurança e liquidez, não privilegiando nenhuma área em particular da atividade imobiliária. Os Investimentos realizados neste tipo de ativos ficarão limitados a Portugal, não estando, todavia, condicionados a limites de concentração geográfica. O Fundo pode desenvolver projetos de construção para posterior venda ou arrendamento, podendo contrair divida como forma de financiamento. O nível de endividamento não está sujeito a qualquer limite. O Fundo, para além de incluir património de rendimento, pode adquirir prédios rústicos e mistos procurando gerar valor através de diversos projetos de desenvolvimento imobiliário. O Fundo assume claramente a possibilidade de tomar riscos de concentração de arrendatários e de elevados níveis de investimento dentro de um mesmo espaço geográfico. A possibilidade de investimento em prédios rústicos ou mistos implica um aumento considerável de riscos associados. Rendibilidade do Fundo (*) Em 2010 Em 2011 7,31% -2,67% (*) O fundo está isento de Comissões de Subscrição e de Resgate. Os valores divulgados representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade para o futuro, dado que o valor das Unidades de Participação, pode aumentar ou diminuir em função da avaliação dos activos que integram o seu património. O Mercado Imobiliário em 2011 Em 2011, a atividade do setor imobiliário refletiu a severa quebra de confiança sofrida pela economia portuguesa a partir da primeira metade de 2010, num contexto da crise de dívida pública em Portugal. Em 2011 a economia portuguesa registou uma quebra do produto, com base essencialmente na deterioração das economias globais e nas medidas de austeridade impostas pelo programa de assistência financeira e subsequente intervenção da Troika nas políticas económicas do país. Numa conjuntura de crise económica, intensificou-se o desinteresse dos investidores estrangeiros em Portugal o que, associado a uma importante crise de liquidez nas economias, determinou volumes historicamente reduzidos na atividade de investimento imobiliário. O mercado habitacional, exceção para localizações únicas, continuou fortemente condicionado em resultado das dificuldades de acesso ao crédito por parte das famílias e particulares. INTERFUNDOS GESTÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO S.A. Rua Áurea, nº 130 - Piso 2-1100-060 Lisboa Telefone 351 211 131 500 Fax 351 211 101 125 SEDE SOCIAL Rua Áurea, nº 130 - Piso 2-1100-060 LISBOA CAPITAL SOCIAL 1.500.000,00 EUROS MATRICULADA NA CONS. REG. COM. DE LISBOA, COM O NÚMERO ÚNICO DE MATRICULA E IDENTIFICAÇÃO FISCAL 507 552 881 INTERFUNDOS GESTÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO S.A. - 2 -

O segmento de retalho revelou uma postura extremamente cautelosa, com enfoque em iniciativas de alteração de pricing e retenção de clientes, em detrimento de estratégias assentes em planos de expansão. As localizações prime, no comércio de rua, principalmente em Lisboa, por oposição aos shoppings a níveis próximos da saturação, continuam a refletir uma forte procura, mantendo-se o nível de rendas praticado. O segmento de escritórios prosseguiu uma tendência de queda da atividade, tendo os proprietários concentrado esforços principalmente em renegociações e políticas de incentivos. Um aumento generalizado dos yields de mercado, conjugado com níveis de liquidez reduzidos, diminuição do valor das rendas em localizações não prime e aumento das vacancy rates, acentuou o ajuste ao nível do valor dos ativos imobiliários. Perspetivas para 2012 As reformas estruturais em curso no âmbito do acordo celebrado com a Troika, nomeadamente ao nível da legislação laboral, justiça, do arrendamento, entre outras, permitirão um reforço da competitividade nacional. No entanto a pouca atratividade do país em termos de investimento estrangeiro e a continuada limitação de liquidez por parte da generalidade das instituições financeiras, investidores e promotores em geral, deverão manter o mercado imobiliário nacional num ambiente recessivo e com baixos níveis de atividade. O ano de 2012 deverá pautar-se assim por uma nova ligeira contração da economia portuguesa, impulsionada principalmente pela quebra do consumo e do investimento privado, em resultado da continuação de uma rigorosa política de austeridade e contenção, associada à expectável quebra em todas as economias da zona euro. A recuperação da zona euro, e em particular da economia portuguesa, apresenta um significativo grau de imprevisibilidade, antecipando-se que o ano de 2013 possa representar o início da recuperação das economias, em resultado da reestruturação financeira em implementação ao nível dos diversos países que integram a zona euro. A recuperação da economia do país e o restabelecimento da confiança dos mercados constituem fatores chave para que seja possível obter condições de financiamento diferentes das atuais, sendo este um ponto crítico para que o mercado imobiliário, tão dependente do crédito, possa recuperar da atual crise profunda. Relatório de Actividade A 31 de dezembro de 2011, o património do fundo encontra-se representado por 5.000 unidades de participação, no valor base de 1.000 Euros. O valor da unidade de participação, no final do ano de 2011, era de 5.591,0330 Euros, tendo atingido o valor de 27.955.165,11 Euros. O Fundo, durante o ano de 2011, prosseguiu a comercialização do empreendimento Beira-Rio 3ª fase, tendo-se concretizado a venda de 14 frações. A comercialização do empreendimento denominado Cavalo Preto, sito em Quarteira, concretizou a venda de mais 7 frações, pese embora a conjuntura que atravessamos. O Fundo tem prosseguido com a iniciativa de rentabilizar os ativos através do mercado de arrendamento. A estratégia de parceria, desenvolvida com o Banif, tem prosseguido com vista ao desenvolvimento de vários Retail s que o fundo detêm em compropriedade. Lisboa, 31 de março de 2012 O Conselho de Administração da Sociedade Gestora INTERFUNDOS GESTÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO S.A. Rua Áurea, nº 130 - Piso 2-1100-060 Lisboa Telefone 351 211 131 500 Fax 351 211 101 125 SEDE SOCIAL Rua Áurea, nº 130 - Piso 2-1100-060 LISBOA CAPITAL SOCIAL 1.500.000,00 EUROS MATRICULADA NA CONS. REG. COM. DE LISBOA, COM O NÚMERO ÚNICO DE MATRICULA E IDENTIFICAÇÃO FISCAL 507 552 881 INTERFUNDOS GESTÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO S.A. - 3 -

(Valores em Euros) B A L A N Ç O Data: 11 / 12 / 31 A T I V O P A S S I V O E C A P I T A L CÓDIGO 2011 2010 Períodos DESIGNAÇÃO CÓDIGO DESIGNAÇÃO Bruto Mv / Af mv / Ad Líquido Líquido 2011 2010 ATIVOS IMOBILIÁRIOS CAPITAL DO FUNDO 31 Terrenos 15.280.322,80 0,00 0,00 15.280.322,80 14.928.972,75 61 Unidades de Participação 5.000.000,00 5.000.000,00 32 Construções 27.085.033,27 2.849.994,53 67.643,13 29.867.384,67 31.002.238,04 62 Variações Patrimoniais 0,00 0,00 33 Direitos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 63 Imposto s/ Rendimento do Exercício 0,00 0,00 34 Adiantamentos por Compra de Imóveis 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 64 Resultados Transitados 23.722.741,23 21.767.359,60 35 Outros Ativos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 65 Resultados Distribuidos 0,00 0,00 TOTAL DE ACTIVOS IMOBILIÁRIOS 42.365.356,07 2.849.994,53 67.643,13 45.147.707,47 45.931.210,79 CARTEIRA TÍTULOS E PARTICIPAÇÕES 66 Resultado Líquido -767.576,12 1.955.381,63 OBRIGAÇÕES 211+2171 Títulos da Dívida Pública 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 TOTAL DO CAPITAL DO FUNDO 27.955.165,11 28.722.741,23 212+2172 Outros Fundos Públicos Equiparados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 213+214+2173 Obrigações Diversas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 22 Participações em Sociedades Imobiliárias 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 AJUSTAMENTOS E PROVISÕES 24 Unidades de Participação 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 47 Ajustamentos de Dívidas a Receber 465.398,95 403.320,30 26 Outros Títulos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 48 Provisões Acumuladas 163.629,06 3.840,00 TOTAL DA CARTEIRA DE TÍTULOS E PARTICIPAÇÕES 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 CONTAS DE TERCEIROS TOTAL PROVISÕES ACUMULADAS 629.028,01 407.160,30 411 Devedores por Crédito Vencido 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 412 Devedores por Rendas Vencidas 248.046,71 0,00 0,00 248.046,71 147.292,71 CONTAS DE TERCEIROS 413+...+419 Outras Contas de Devedores 231.020,94 0,00 0,00 231.020,94 528.906,96 421 Resgates a Pagar a Participantes 0,00 0,00 422 Rendimentos a Pagar a Participantes 0,00 0,00 TOTAL DOS VALORES A RECEBER 479.067,65 0,00 0,00 479.067,65 676.199,67 423 Comissões e Outros Encargos a Pagar 8.899,75 9.143,96 DISPONIBILIDADES 424+...+429 Outras Contas de Credores 5.076.476,14 5.679.704,59 11 Caixa 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 431 Empréstimos Titulados (UP-Comp.Variável) 0,00 0,00 12 Depósitos à Ordem 241.248,85 0,00 0,00 241.248,85 999.972,04 432 Empréstimos Não Titulados 15.448.924,52 15.606.085,58 13 Depósitos a Prazo e com Pré-Aviso 3.700.000,00 0,00 0,00 3.700.000,00 3.864.516,51 44 Adiantamentos por Venda de Imóveis 371.349,00 400.799,00 14 Certificados de Depósito 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 18 Outros Meios Monetários 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 TOTAL DOS VALORES A PAGAR 20.905.649,41 21.695.733,13 TOTAL DAS DISPONIBILIDADES 3.941.248,85 0,00 0,00 3.941.248,85 4.864.488,55 ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS 51 Acréscimos de Proveitos 78.465,12 0,00 0,00 78.465,12 21.262,03 53 Acréscimos de Custos 177.974,74 610.486,42 52 Despesas com Custo Diferido 0,34 0,00 0,00 0,34 0,00 56 Receitas com Proveito Diferido 15.744,00 14.190,00 58 Outros Acréscimos e Diferimentos 37.071,84 0,00 0,00 37.071,84 0,00 58 Outros Acréscimos e Diferimentos 0,00 42.849,96 59 Contas Transitórias Ativas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 59 Contas Transitórias Passivas 0,00 0,00 TOTAL ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ATIVOS 115.537,30 0,00 0,00 115.537,30 21.262,03 TOTAL ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS PASSIVOS 193.718,74 667.526,38 TOTAL DO ATIVO 46.901.209,87 2.849.994,53 67.643,13 49.683.561,27 51.493.161,04 TOTAL DO PASSIVO E CAPITAL DO FUNDO 49.683.561,27 51.493.161,04 Abreviaturas: Mv - Mais valias; mv - Menos valias; P - Provisões; Af - Ajustamentos Favoráveis; Ad - Ajustamentos Desfavoráveis

(Valores em Euros) D E M O N S T R A Ç Ã O D O S R E S U L T A D O S Data: 11 / 12 / 31 CUSTOS E PERDAS PROVEITOS E GANHOS CÓDIGO DESIGNAÇÃO 2011 2010 CÓDIGO DESIGNAÇÃO 2011 2010 CUSTOS E PERDAS CORRENTES PROVEITOS E GANHOS CORRENTES JUROS E CUSTOS EQUIPARADOS JUROS E PROVEITOS EQUIPARADOS 711+...+718 De Operações Correntes 570.949,03 389.291,24 812 Da Carteira de Títulos e Participações 0,00 0,00 719 De Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 811+818 Outros, de Operações Correntes 157.842,03 47.101,22 COMISSÕES 819 De Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 722 Da Carteira de Títulos e Participações 0,00 0,00 RENDIMENTO DE TÍTULOS 723 Em Ativos Imobiliários 279.759,29 153.965,60 822...825 Da Carteira de Títulos e Participações 0,00 0,00 724+...+728 Outras, de Operações Correntes 161.835,11 158.398,49 828 De Outras Operações Correntes 0,00 0,00 729 De Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 829 De Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 PERDAS OPER. FINANCEIRAS E AT. IMOBILIÁRIOS GANHOS EM OPER. FINANCEIRAS E AT. IMOBILIÁRIOS 732 Na Carteira de Títulos e Participações 0,00 0,00 832 Na Carteira de Títulos e Participações 0,00 0,00 733 Em Ativos Imobiliários 350.701,63 37.158,94 833 Em Ativos Imobiliários 716.336,46 3.103.259,25 731+738 Outras, em Operações Correntes 0,00 0,00 831+838 Outros, em Operações Correntes 0,00 0,00 739 Em Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 839 Em Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 IMPOSTOS 7411+7421 Impostos sobre o Rendimento 180.561,64 592.262,35 REVERSÕES DE AJUSTAMENTOS E DE PROVISÕES 7412+7422 Impostos Indirectos 98.802,17 63.421,55 851 De Ajustamentos de Dívidas a Receber 0,00 54.307,15 7418+7428 Outros Impostos 290.166,03 54.241,28 852 De Provisões para Encargos 0,00 7.723,72 PROVISÕES DO EXERCÍCIO 751 Ajustamentos de Dívidas a Receber 62.078,65 216.766,41 86 RENDIMENTOS DE ACTIVOS IMOBILIÁRIOS 217.201,00 609.550,35 752 Provisões para Encargos 159.789,06 3.840,00 87 OUTROS PROVEITOS E GANHOS CORRENTES 467.687,74 15.358,57 76 FORNECIMENTOS E SERVIÇOS EXTERNOS 229.790,45 226.027,37 TOTAL DOS PROVEITOS E GANHOS CORRENTES (B) 1.559.067,23 3.837.300,26 77 OUTROS CUSTOS E PERDAS CORRENTES 1.257,38 14.199,42 PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS TOTAL DOS CUSTOS E PERDAS CORRENTES (A) 2.385.690,44 1.909.572,65 881 Recuperação de Incobráveis 0,00 0,00 CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS 882 Ganhos Extraordinários 80.850,00 27.004,02 781 Valores Incobráveis 0,00 0,00 883 Ganhos de Exercícios Anteriores 0,00 650,00 782 Perdas Extraordinárias 134,81 0,00 884...888 Outros Ganhos Eventuais 0,00 0,00 783 Perdas de Exercícios Anteriores 21.668,10 0,00 TOTAL DOS PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS (D) 80.850,00 27.654,02 784...788 Outras Perdas Eventuais 0,00 0,00 TOTAL DOS CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS (C) 21.802,91 0,00 66 RESULTADO LÍQUIDO DO PERÍODO (se > 0) 0,00 1.955.381,63 66 RESULTADO LÍQUIDO DO PERÍODO (se < 0) 767.576,12 0,00 TOTAL 2.407.493,35 3.864.954,28 TOTAL 2.407.493,35 3.864.954,28 8X2-7X2 Resultados da Carteira Títulos 0,00 0,00 D-C Resultados Eventuais 59.047,09 27.654,02 8x3+86-7x3-76 Resultados de Ativos Imobiliários 73.286,09 3.295.657,69 B+D-A-C+74x1 Resultados Antes de Imposto s/o Rendimento -587.014,48 2.547.643,98 8x9-7x9 Resultados das Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 B+D-A-C Resultados Líquidos do Período -767.576,12 1.955.381,63 B-A+74x1 Resultados Correntes -646.061,57 2.519.989,96

NOTA 1. Valias potenciais em imóveis Imóvel Localização (Valores em Euros) Valor Média dos Valores Valia Potencial Contabilístico (A) das Avaliações (B) (B) - (A) Póvoa de Varzim Póvoa de Varzim Lugar da Gândara 670.890,40 635.400,00-35.490,40 Beira Rio Rua das Casas Altas TORRES NOVAS 6.665.414,30 6.567.500,00-97.914,30 Terreno Casal dos Barreiros Casal dos Barreiros 40.894,98 47.800,00 6.905,02 BR I FASE 1BL1e2 Av. 8 de Julho e Rua Asilo Novo Beira Rio Torres Novas 1.186.157,17 1.171.000,00-15.157,17 BR II Parcela 1 RUA DOS MESIÕES SALVADOR 1.079.966,98 816.750,00-263.216,98 BR II Parcela 2 RUA DOS MESIÕES SALVADOR 524.895,91 499.800,00-25.095,91 BR II Rotunda SALVADOR TORRES NOVAS 421.344,95 397.250,00-24.094,95 CAVALO PRETO Forte Novo Quarteira 10.248.347,82 12.904.500,00 2.656.152,18 EDIFÍCIO AÇUDE REAL Travessa do Açude Real Salvador Torres Novas 26.157,46 31.250,00 5.092,54 ENTRONCAMENTO 1 Rua Francisco Sá Carneiro Entroncamento 1.010.017,89 1.037.500,00 27.482,11 ENTRONCAMENTO 2 Rua Dr. Francisco Sá Carneiro Entroncamento 302.991,55 309.500,00 6.508,45 ENTRONCAMENTO 3 Av. Dr. José Eduardo Vitor das Neves Entroncamento 364.378,28 382.000,00 17.621,72 FOROS DA LAMEIRA Estrada da Meia Via Entroncamento 807.335,50 1.185.000,00 377.664,50 LEIRIA GANDARA Gandara dos Olivais Leiria 1.437.455,06 1.935.500,00 498.044,94 LOTEAMENTO FORMIGÃO Entroncamento Entroncamento 2.407.227,27 2.398.000,00-9.227,27 Pombal-Aduguete Aduguete Pombal 189.753,62 1.513.500,00 1.323.746,38 PONTE DE SÔR Av. S. João de Deus Ponte de Sôr 101.750,00 101.750,00 0,00 PRAIA DA VIEIRA Av. Marginal Praia da Vieira VIEIRA DE LEIRIA 78.143,49 135.750,00 57.606,51 QUINTA DA CARDIGA Nateiro do Meio de Baixo e de Cima Golegâ 619.264,01 710.000,00 90.735,99 QUINTA DO GRILO Rua da Cascalheira Entroncamento 353.801,35 1.004.000,00 650.198,65 Retail Penafiel Quinta do Tapadinho Guilhufe-Penafiel 3.429.704,95 3.862.200,00 432.495,05 Retail Pombal Aduguete Pombal 1.288.867,33 5.946.250,00 4.657.382,67 ROSSIO SUL DO TEJO Rua Tenente Cor. José Barbosa Camejo Abrantes 227.460,97 250.750,00 23.289,03 Terreno C, Rainha Rua de Badajoz Rua Dinant Caldas da Rainha 594.413,70 505.400,00-89.013,70 Vitor Neve-Edf,Plaza Av. José Eduardo Vitor das Neves Entroncamento 4.105.885,09 6.034.300,00 1.928.414,91 ZIBREIRAS I Casal Velho Torres Novas 114.561,74 706.500,00 591.938,26 ZIBREIRAS II Casal Velho Alcanena 195.090,36 287.750,00 92.659,64 ZIBREIRAS III Casal Velho Torres Novas 172.652,49 820.250,00 647.597,51 ZIBREIRAS IV Casal Velho Torres Novas 555.793,44 254.500,00-301.293,44 ZIBREIRAS V Zona Industrial Torres Novas Torres Novas 992.710,99 1.790.250,00 797.539,01 RETAIL TORRES VEDRAS S. Maria do Castelo S. Miguel Torres Vedras 821.244,85 2.212.500,00 1.391.255,15 Terreno Farmonda Rua Pomar dos Mesiões Mesiões Salvador 2.249.588,66 2.227.950,00-21.638,66 RHI do Retail de Portalegre Retail de Portalegre 1.863.544,91 6.327.500,00 4.463.955,09 Total 45.147.707,47 65.009.850,00 19.862.142,53

NOTA 2: Unidades de participação emitidas, resgatadas e em circulação e resultados do período (Valores em Euros) Descrição No Início Subscrições Resgates Distrib. Res. Outros Result. Per. No Fim Valor base 5.000.000,00 5.000.000,00 Diferença em subscrições e resgates 0,00 0,00 Resultados distribuídos 0,00 0,00 Resultados acumulados 21.767.359,60 1.955.381,63 23.722.741,23 Resultados do período 1.955.381,63-1.955.381,63-767.576,12-767.576,12 S O M A 28.722.741,23 0,00 0,00 0,00 0,00-767.576,12 27.955.165,11 Nº de unidades de participação 5.000 5.000 Valor da unidade de participação 5.744,5482 5.591,0330

NOTA 3. Inventário dos activos do fundo Imóveis Área (m2) (Valores em Euros) Adianta- Data de Preço Data da Valor Data Valor Localização Valor mentos Aquisição Aquisição Avaliação 1 Avaliação 1 Avaliação 2 Avaliação 2 País Município do Imóvel 1 - IMÓVEIS SITUADOS EM ESTADOS DA UNIÃO EUROPEIA 42.365.356,07 45.147.707,47 1.1. Terrenos 15.280.322,80 15.280.322,80 1.1.1. Urbanizados 708.264,81 708.264,81 Não Arrendados 708.264,81 708.264,81 ENTRONCAMENTO - 2 2.080 20050530 302.991,55 20110515 296.000,00 20110515 323.000,00 Portugal Entroncamento 302.991,55 ENTRONCAMENTO - 3 622 20060424 364.378,28 20100315 350.000,00 20100315 414.000,00 Portugal Entroncamento 364.378,28 Casal dos Barreiros ou Bairro dos Arneiros 734 20100803 40.894,98 20100715 47.200,00 20100715 48.400,00 Portugal Caldas da Rainha 40.894,98 1.1.2. Não Urbanizados 14.572.057,99 14.572.057,99 Não Arrendados 14.572.057,99 14.572.057,99 Loteamento FORMIGÃO - Entroncamento 433 20061229 232.108,59 20100215 233.000,00 20100215 253.000,00 Portugal Entroncamento 232.108,59 Loteamento FORMIGÃO - Entroncamento 441 20061229 191.741,88 20110515 155.000,00 20110515 178.000,00 Portugal Entroncamento 191.741,88 Loteamento FORMIGÃO - Entroncamento 4.653 20061229 1.983.376,80 20100530 1.921.000,00 20100530 2.056.000,00 Portugal Entroncamento 1.983.376,80 QUINTA DA CARDIGA - Nateiro do Meio de Baixo e de Cima 1.000.000 20061229 619.264,01 20101229 661.000,00 20101229 759.000,00 Portugal Golegã 619.264,01 Retail Pombal - Aduguete 17.950 20071219 1.288.867,33 20111115 5.711.000,00 20111115 6.181.500,00 Portugal Pombal 1.288.867,33 Terreno C. Rainha - Rua de Badajoz - Rua Dinant 16.727 20070306 594.413,70 20110401 504.800,00 20110401 506.000,00 Portugal Caldas da Rainha 594.413,70 Terreno - BR II - Rotunda - SALVADOR 3.725 20061229 421.344,95 20110330 395.500,00 20110330 399.000,00 Portugal Torres Novas 421.344,95 Terreno - BR II - Parcela 2 - RUA DOS MESIÕES 3.301 20070509 524.895,91 20110330 497.600,00 20110330 502.000,00 Portugal Torres Novas 524.895,91 Terreno - BR II - Parcela 1 - RUA DOS MESIÕES 2.184 20070509 1.079.966,98 20110330 813.200,00 20110330 820.300,00 Portugal Penamacor 1.079.966,98 zibreiras I - Casal Velho 20.400 20061107 114.561,74 20100815 673.000,00 20100815 740.000,00 Portugal Torres Novas 114.561,74 zibreiras II - Casal Velho 8.140 20061229 195.090,36 20100815 285.000,00 20100815 290.500,00 Portugal Alcanena 195.090,36 zibreiras III - Casal Velho 7.200 20061229 172.652,49 20100815 813.000,00 20100815 827.500,00 Portugal Torres Novas 172.652,49 zibreiras IV - Casal Velho 23.190 20061229 555.793,44 20100815 252.000,00 20100815 257.000,00 Portugal Torres Novas 555.793,44 zibreiras V - Zona Industrial Torres Novas 58.778 20080306 992.710,99 20110330 1.746.000,00 20110330 1.834.500,00 Portugal Torres Novas 992.710,99 Póvoa de Varzim - Lugar da Gândara 12.372 20080924 670.890,40 20100601 630.800,00 20100601 640.000,00 Portugal Póvoa de Varzim 670.890,40 Retail de Portalegre 25.268 20080603 1.863.544,91 20111230 6.124.000,00 20111230 6.531.000,00 Portugal Portalegre 1.863.544,91 RETAIL TORRES VEDRAS - S. Maria do Castelo S. Miguel 16.680 20071231 821.244,85 20110930 2.200.000,00 20110930 2.225.000,00 Portugal Torres Vedras 821.244,85 Terreno Farmonda - Rua Pomar dos Mesiões 3.000 20080416 152.398,87 20110330 150.300,00 20110330 151.600,00 Portugal Torres Novas 152.398,87 Terreno Farmonda - Rua Pomar dos Mesiões 29.920 20090213 2.097.189,79 20110330 2.067.900,00 20110330 2.086.100,00 Portugal Torres Novas 2.097.189,79 1.3. Outros Projetos de Construção 5.052.466,65 5.051.927,37 Habitação 5.052.466,65 5.051.927,37 Pombal-Aduguete - Aduguete 4.552 20071219 189.753,62 20111115 1.500.000,00 20111115 1.527.000,00 Portugal Pombal 189.753,62 Beira Rio - Rua das Casas Altas 5.668 20081118 4.862.713,03 20110901 3.638.500,00 20110901 3.743.000,00 Portugal Torres Novas 4.862.173,75 1.4. Construções Acabadas 22.032.566,62 24.815.457,30 1.4.1 Arrendadas 2.936.087,16 2.936.707,12 Comércio 2.282.838,41 2.282.838,41 EDIFÍCIO AÇUDE REAL - Travessa do Açude Real 27 100 20061229 26.157,46 20100930 30.500,00 20100930 32.000,00 Portugal Torres Novas 26.157,46 Vitor Neve-Edf.Plaza - Av. José Eduardo Vitor das Neves 56 750 20061229 35.727,31 20110615 86.300,00 20110615 94.500,00 Portugal Entroncamento 35.727,31 BR I - FASE 1 -BL1e2 - Av. 8 de Julho e Rua Asilo Novo 272 3.833 20061229 562.288,97 20100530 565.000,00 20100531 579.000,00 Portugal Torres Novas 567.668,81 BR I - FASE 1 -BL1e2 - Av. 8 de Julho e Rua Asilo Novo 283 3.815 20061229 623.868,20 20100531 593.000,00 20100530 605.000,00 Portugal Torres Novas 618.488,36 ROSSIO SUL DO TEJO - Rua Tenente Cor. José Barbosa 619 1.289 20061229 227.460,97 20101229 245.000,00 20101229 256.500,00 Portugal Abrantes 227.460,97 FOROS DA LAMEIRA - Estrada da Meia Via 1.000 4.514 20061229 807.335,50 20101128 1.160.000,00 20101128 1.210.000,00 Portugal Entroncamento 807.335,50 Habitação 653.248,75 653.868,71 Beira Rio - TORRES NOVAS 651 3.259 20081118 653.248,75 20110901 1.005.000,00 20110901 1.072.500,00 Portugal Torres Novas 653.868,71 1.4.2 Não Arrendadas 19.096.479,46 21.878.750,18 Habitação 13.656.594,18 16.488.856,14 PRAIA DA VIEIRA - Av. Marginal - Praia da Vieira 92 20070109 78.143,49 20101229 133.500,00 20101229 138.000,00 Portugal Marinha Grande 78.143,49 ENTRONCAMENTO - 1 - Rua Francisco Sá Carneiro 1.492 20050530 1.010.017,89 20110515 1.027.000,00 20110515 1.048.000,00 Portugal Entroncamento 1.010.017,89 Beira Rio - Rua das Casas Altas 2.609 20081118 1.149.309,75 20110901 1.775.500,00 20110901 1.900.500,00 Portugal Torres Novas 1.149.371,84 Vitor Neve-Edf.Plaza - Av. José Eduardo Vitor das Neves 5.712 20061229 3.649.173,75 20110615 4.827.500,00 20110615 4.996.100,00 Portugal Entroncamento 3.649.173,75 CAVALO PRETO - Forte Novo 6.262 20061229 7.416.147,95 20110201 12.726.500,00 20110201 13.082.500,00 Portugal Loulé 10.248.347,82 QUINTA DO GRILO - Rua da Cascalheira 15.340 20061229 353.801,35 20101229 1.000.000,00 20101229 1.008.000,00 Portugal Entroncamento 353.801,35 Comércio 5.439.885,28 5.389.894,04 Vitor Neve-Edf.Plaza - Av. José Eduardo Vitor das Neves 187 20061229 119.474,31 20111215 289.000,00 20111215 315.000,00 Portugal Entroncamento 119.474,31 Vitor Neve-Edf.Plaza - Av. José Eduardo Vitor das Neves 472 20061229 301.509,72 20110615 713.400,00 20110615 746.800,00 Portugal Entroncamento 301.509,72 PONTE DE SÔR - Av. S. João de Deus 1.211 20061229 151.741,24 20100930 97.000,00 20100930 106.500,00 Portugal Ponte de Sor 101.750,00 LEIRIA - GANDARA - Gandara dos Olivais 4.187 20060503 1.437.455,06 20110515 1.926.800,00 20110515 1.944.200,00 Portugal Leiria 1.437.455,06 Retail Penafiel - Quinta do Tapadinho 15.360 20071219 3.429.704,95 20110515 3.855.600,00 20110515 3.868.800,00 Portugal Penafiel 3.429.704,95 Total 1.323.850-42.365.356,07-63.722.400,00-66.297.300,00 - - 45.147.707,47 7 - LIQUIDEZ 4.019.713,97 7.1. À vista 241.248,85 7.1.1. Numerario 0,00 7.1.2. Depositos a Ordem 241.248,85 BCP EUR 22.538,38 Caixa Geral de Depósitos EUR 500,00 Montepio Geral EUR 510,30 Banco Santander Totta EUR 217.700,17 7.2. A Prazo 3.778.465,12 7.2.1. Depositos com pre-aviso e a prazo 3.778.465,12 MG 01-07-2011 02-01-2012 6,35% EUR 25.477,62 1.025.477,62 BST 05-07-2011 10-01-2012 5% EUR 16.222,90 842.867,40 BST 05-07-2011 10-01-2012 5% EUR 10.025,96 520.902,91 BST 05-07-2011 10-01-2012 5% EUR 9.812,50 509.812,50 BST 05-07-2011 10-01-2012 5% EUR 16.926,14 879.404,69 7.2.2. Certificados de depósito 0,00 8 - EMPRÉSTIMOS -15.566.581,42 8.1 Empréstimos Obtidos -15.543.589,95 BCP - 5.99% 11/06/08 11/06/12 EUR -11.195,88-2.780.045,88 BCP - 5.99% 11/06/08 11/06/12 EUR -3.814,83-1.107.004,83 BBVA - 4.58% 05/11/07 05/11/12 EUR -28.050,61-3.752.500,89 MG - 3.54% 28/01/09 28/01/12 EUR -14.382,88-2.214.382,88 BST - 4.27% 03/07/09 03/07/12 EUR -60.123,85-5.189.566,62 BST - 6.15% 07/01/11 15/01/12 EUR -88,85-500.088,85 8.2 Descobertos 0,00 BBVA 29,000% EUR -22.991,47 8.3 Componente Variável de Fundos Mistos 0,00 9 - OUTROS VALORES A REGULARIZAR -5.645.674,91 9.1. - Valores Ativos 516.139,83 9.1.1. Adiantamentos por conta de imoveis 0,00 9.1.2. Outros EUR 516.139,83 9.2. - Valores Passivos -6.161.814,74 9.2.1. Recebimentos por conta de imoveis EUR -371.349,00 9.2.2. Outros EUR -5.790.465,74 TOTAL - - - -39.191,78-17.192.542,36 B - VALOR LIQUIDO GLOBAL DO FUNDO - - - - 27.955.165,11

EMINVEST - FUNDO ESPECIAL DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FECHADO NOTA 6 - PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS E CRITÉRIOS VALORIMÉTRICOS As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do Fundo, mantidos de acordo com o Plano Contabilístico dos Fundos de Investimento I mobiliário definido no Regulamento da CMVM nº 2/2005, emitido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade. As políticas contabilísticas mais significativas, utilizadas na preparação das demonstrações financeiras, foram as seguintes: a) Especialização de exercícios O Fundo regista os seus proveitos e custo s de acordo com o p rincípio da especialização do exercício, sendo reconhecidos no exercício a que dizem respeito, independentemente do momento do seu recebimento ou pagamento. b) Ativos imobiliários Os imóveis são apresentados em Balanço por um valor compreendido entre o custo de aquisição e o seu valor de mercado, determinado de acordo com o melhor preço que poderia ser obtido se fosse colocado para venda, em condições normais de mercado, no momento das avaliações. Este valor co rresponde à média a ritmética simples das avaliações efetuadas por dois peritos independentes designados nos term os da lei, com u ma periodicidade mínima de dois anos, e sempre que ocorram aquisições ou ali enações ou ainda alterações significativas do valor do imóvel. O custo de aquisição do i móvel corresponde ao valor de compra, acre scido quando aplicável, das despesas incorridas subsequentemente com obras de remodelação e beneficiação de vulto ou com ob ras de construção, que alterem substancialmente as condições em que o i móvel é colocado para arrendamento no mercado. Os ajustamentos que re sultam das avaliações, correspondentes a mais e menos-valias não realizadas, são registados no ativo, respetivamente, a acrescer ou deduzir ao valor do imóvel, por contrapartida das rubricas de Ganhos ou Perdas em ativo s imobiliários da Demonstração dos Resultados. c) Comissões de gestão, depósito e supervisão O Fundo suporta encargos com comissões de gestão e de depositário, de acordo com a legislação em vigor, a título de remuneração dos serviços prestados pela Sociedade Gestora e pelo Banco Depositário. As bases e método de cálculo encontram-se descritos no Regulamento de Gestão do Fundo. A taxa de supervisão devida à Comisão do Mercado de Valores Mobiliários constitui um encargo do Fundo. Este encargo é calculado por aplicação de uma taxa ao valor global do Fundo no final de cada mês.

As comissões de gestão, depositário e supervisão encontram-se registadas na rubrica de Comissões de operações correntes da Demonstração dos Resultados. d) Carteira de títulos As unidade de participação em fundos de investimento são registadas ao custo de aquisição e valorizadas com base na respectiva cotação referente à data d o balanço. As mais e menosvalias apuradas de acordo com este critério de valorização, são reconhecidas na Demonstração de Resultados do pe ríodo nas rub ricas ganhos ou perdas em opera ções financeiras, por contrapartida das rubricas mais-valias e menos-valias do ativo. e) Unidades de participação O valor da unidade de participação é calculado mensalmente, tendo por base o valor líquido global do Fundo apurado no e ncerramento das contas no último dia do mês e o n úmero de unidades de participação em circulação. f) Imposto sobre o rendimento Os Fundos de Investimento Imobiliário estão sujeitos, de acordo, com o Es tatuto dos Benefícios Fiscais (EBF), a imposto sobre o rendimento de forma autónoma, considerando a natureza dos rendimentos. Desta forma, o valor das unidades de participação é, em cada momento, líquido de imposto. Os rendimentos prediais líquidos obtidos no território português, que não se jam mais-valias prediais, estão sujeitos a tributação autónoma à t axa de 20%. Relativamente às mais-valias prediais, estão sujeitas a imposto autonomamente a uma taxa de 25%, que incide sobre 50% da diferença positiva entre as mais-valias e as menos-valias realizadas no exercício. Outros rendimentos que não prediais, são tributados da seguinte forma: - Os rendimentos obtidos no te rritório português, que não sejam mais-valias, estão sujeitos a retenção na fonte, como se de pessoas singulares se trata sse, sendo recebidos líquidos de imposto ou, caso a retenção não ocorra, são t ributados à taxa de 25% sobre o val or líquido obtido no exercício, a exemplo do que acontece com os rendimentos, que não sejam mais-valias, obtidos no estrangeiro; - Relativamente às m ais-valias, obtidas em te rritório português ou fora dele, estão sujeitas a imposto autonomamente a uma taxa de 10%, que incide sobre a diferença entre as mais-valias e as menos-valias apuradas no exercício, com exceção das mais-valias resultantes da alienação de títulos detidos por mais de 12 meses, as quais não estão isentas a tributação. De acordo com o artig o 22º do EBF, o impo sto estimado no exercício sobre os rendimentos gerados, incluindo as mais valias, é registado na rubrica Impostos e taxas da Demonstração dos Resultados. Os rendimentos obtidos, quando não isentos, são assim considerados pelo respetivo valor bruto na respetiva rubrica da Demonstração dos Resultados. A liquidação do imposto apurado deverá ser efectuada até ao final do mês de abril do exercício seguinte, ficando sujeita a inspeção e eventual ajustamento pelas autoridades fiscais durante um período de quatro anos, contado a partir do ano a que respeitam.

NOTA 7: Discriminação da liquidez do fundo (Valores em Euros) Contas Saldo Inicial Aumentos Reduções Saldo Final Depósitos à ordem 999.972,04 241.248,85 Depósitos a prazo 3.864.516,51 6.622.478,55 6.786.995,06 3.700.000,00 T O T A L 4.864.488,55 6.622.478,55 6.786.995,06 3.941.248,85

NOTA 8: Dívidas de Cobrança Duvidosa (Valores em Euros) Contas / Entidades Devedores p/rendas vencidas Outros devedores Soma Estado e Outros Entes Públicos 227.275,68 227.275,68 Outros devedores 3.745,26 3.745,26 Ana Cristina Caiadas 902,00 902,00 Angelica Monica Silva Machado 600,00 600,00 Cama Comigo 32.030,00 32.030,00 Carlos José Batista Cardoso 1.400,00 1.400,00 Chave d Obra - Mediação de Obras, Lda. 1.200,00 1.200,00 Distriutil-Comércio de Produtos para o Lar, Lda 20.053,00 20.053,00 Efeito Pérola 750,00 750,00 Igual a Si Mesmo, Lda 10.225,00 10.225,00 Macoibérica, Lda 7.566,54 7.566,54 Maria João Melo Santos 2.400,00 2.400,00 Ondapreço-Comércio Internacional,SA 96.135,17 96.135,17 Orofortis - Unipessoal 608,00 608,00 Rudy Kirzner 1.000,00 1.000,00 Siemens, SA 903,00 903,00 Sentido do Vento - Unipessoal, Lda. 6,00 6,00 Torresterra, SA 72.168,00 72.168,00 Triangulo das Oportunidades, Lda 100,00 100,00 T O T A L 248.046,71 231.020,94 479.067,65

NOTA 10: Dívidas a terceiros cobertas por garantias reais Rubricas do Balanço Valores (Valores em Euros) Garantias Prestadas Natureza Valor Conta 43 - Empréstimos Obtidos 15.448.924,52 Hipoteca 30.823.877,40 T O T A L 15.448.924,52-30.823.877,40

NOTA 11: Movimento de Contas de Provisões (Valores em Euros) Contas Saldo Inicial Aumento Redução Saldo Final Conta 471 - Ajustamentos para rendas vencidas 403.320,30 62.078,65 0,00 465.398,95 Conta 482 - Provisões para encargos 3.840,00 159.789,06 0,00 163.629,06 T O T A L 407.160,30 221.867,71 0,00 629.028,01

NOTA 12: Discriminação dos impostos retidos na fonte (Valores em Euros) Tipo de rendimento Montantes Aplicações Financeiras 33.936,03 # T O T A L 33.936,03

NOTA 13: Discriminação das responsabilidades com e de terceiros (Valores em Euros) Tipo de responsabilidade No início Montantes No fim Operações a prazo de venda - imóveis 3.219.000,33 2.187.000,00 Opções sobre imóveis 587.800,00 705.500,00 Valores cedidos em garantia 34.293.871,16 33.557.267,07 Valores recebidos em garantia 6.000,00 9.600,00 T O T A L 38.106.671,49 36.459.367,07

EMINVEST - FUNDO ESPECIAL DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FECHADO Demonstração dos Fluxos Monetários em 31 de dezembro de 2011 (Valores em Euros) DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS 2011 2010 OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO FUNDO RECEBIMENTOS Subscrição de unidades de participação 0,00 0,00 PAGAMENTOS Resgates de unidades de participação 0,00 0,00 Rendimentos pagos aos participantes 0,00 0,00 Fluxo das operações sobre as unidades do fundo 0,00 0,00 OPERAÇÕES COM VALORES IMOBILIÁRIOS RECEBIMENTOS Alienação de ativos imobiliários 4.081.908,57 9.222.078,46 Rendimentos de ativos imobiliários 160.942,91 581.395,07 Adiantamentos por conta de venda de ativos imobiliários 0,00 0,00 Faturas em recepção e conferência 0,00 814.209,97 Outros recebimentos de valores imobiliários 256.894,11 386.178,92 PAGAMENTOS Aquisição de ativos imobiliários 2.941.720,42 10.976.244,80 Despesas correntes (FSE) com ativos imobiliários 783.274,46 225.460,40 Adiantamentos por conta de compra de ativos imobiliários 0,00 0,00 Faturas em recepção e conferência 0,00 0,00 Comissões em ativos imobiliários 279.759,29 153.965,60 Outros pagamentos de valores imobiliários 327.833,21 624.054,54 Fluxo das operações sobre valores imobiliários 167.158,21-975.862,92 OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS RECEBIMENTOS Venda de títulos 0,00 0,00 Rendimentos carteira de títulos 0,00 0,00 PAGAMENTOS Compra de títulos 0,00 0,00 Fluxo das operações da carteira de títulos 0,00 0,00 OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS RECEBIMENTOS Financiamentos externos 0,00 1.718.626,34 PAGAMENTOS Juros e custos similares pagos 538.016,41 358.398,28 Financiamentos externos 157.161,06 0,00 Fluxo das operações a prazo e de divisas -695.177,47 1.360.228,06 OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE RECEBIMENTOS Juros de depósitos bancários 66.702,91 18.187,76 Outros recebimentos correntes 467.687,74 15.358,57 PAGAMENTOS Comissão de gestão 71.825,90 68.653,85 Comissão de depósito 28.730,97 27.462,10 Taxa de supervisão 9.179,50 8.762,18 Impostos e taxas 824.020,73 529.060,25 Juros devedores de depósitos à ordem 1.300,75 741,34 Outros pagamentos correntes 53.600,33 67.096,01 Fluxo das operações de gestão corrente -454.267,53-668.229,40 OPERAÇÕES EVENTUAIS RECEBIMENTOS Ganhos imputáveis a exercícios anteriores 0,00 650,00 Outros recebimentos de operações eventuais 80.850,00 27.004,02 PAGAMENTOS Perdas imputáveis a exercícios anteriores 21.668,10 0,00 Outros pagamentos de operações eventuais 134,81 0,00 Fluxo das operações eventuais 59.047,09 27.654,02 Saldo dos fluxos monetários do período... (A) -923.239,70-256.210,24 Disponibilidades no início do período... (B) 4.864.488,55 5.120.698,79 Disponibilidades no fim do período... (C) = (B) + (A) 3.941.248,85 4.864.488,55