Comentários de Encerramento de Mercado Grãos CBOT 31 de março de 2014 Milho Os aguardados relatórios de estoques trimestrais e de área plantada revelaram algumas surpresas modestas hoje, com os futuros em alta até o final do dia, contra quedas acentuadas dos preços após a divulgação do relatório no ano passado. O USDA estima os estoques de milho dos EUA em 7.006, moderadamente abaixo da estimativa média do mercado em 7.099 e contra 5.400 no ano passado. Isto sugere que o uso forrageiro de milho no segundo trimestre dos EUA subiu 43% em relação ao ano passado (quase inalterado entre 2012 e 2011). Com movimento mais expressivo, o uso forrageiroo de milho no primeiro semestre subiu 22% em relação ao ano passado. Uso Forrageiro de Milho 13-14 12-13 11-12 10-11 Set-Fev 3878 3164 3369 3631 Mar-Ago 1422 1171 1187 1168 Total 5300 4335 4557 4799 Para alcançar a projeção de uso forrageio anual de março do USDA em 5.300, o uso forrageiro de milho entre março-agosto teria que atingir um nível recorde e subir 21% em relação ao ano passado, desviando-se de forma expressiva do relativamente estável uso forrageiro de seis meses visto nos últimos três anos. Assim, o USDA deve continuar projetando uso forrageiro anual em 5,3 bilhões nos próximos relatório de O&D até que possamos verificar novamente o uso forrageiro trimestral no final de junho. O mercado espera maiores exportações e, possivelmente, maior uso de etanol para puxar os estoques finais dos EUA até perto de 1,38 bilhões de bushels. Enquanto ainda adequada, esta relação de estoques finais/uso de 10% pode sugerir que os futuros da safra velha mantenham suporte próximo do nível de US$ 5,00. O USDA estima a área plantada de milho da safra nova em 91,7 milhões, próximo de 1 milhão de acres abaixo da expectativa média do mercado e uma queda de quase 3,6 milhões em relação ao ano passado. Com menos estoquess iniciais e menos área plantada, o balanço da safra nova torna-se extremamente delicado, o que deve continuar
atraindo mais compras especulativas dos fundos com pouca tolerância a qualquer ameaça da produção no verão real ou imaginária. Milho EUA 13-14 14-15 USDA Março VAR Plantio 95,4 95,4 91,7 Colheita 87,7 87,7 84,3 Rendimento 158,8 158,8 160 155 Est. Iniciais 821 821 1381 Produção 13925 13925 13488 13066 Disponível 14781 14781 14904 14482 Forrageiro 5300 5300 5450 Ind 6400 6425 6450 Export 1625 1675 1600 Total 13325 13400 13500 Est. Finais 1456 1381 1404 982 Segue as possibilidades de O&D.
Milho EUA 14-15 Plantio 91,7 91,7 91,7 91,7 Colheita 84,3 84,3 84,3 84,3 Rendimento 165 160 155 150 Est. Iniciais 1381 1381 1381 1381 Produção 13909 13488 13066 12645 Disponível 15325 14904 14481 14061 Uso Total 13500 13500 13500 13500 Est. Finais 1825 1404 981 561 Estes cenários de produção teriam variações amplas de influencia no preço com o rendimento próximo dos níveis da tendência, fazendo com que os futuros voltem para US$ 4,00 até o outono, mas qualquer ameaça climática poderia facilmente resultar em ideias de racionamento para o balanço de oferta e demanda da safra nova. Os modelos de preços podem sugerir que para manter os futuros de dezembro nos valores atuais o mercado precisaria de um rendimento de quase 162. Isso, então, sugere potencial baixista limitada nos futuros de dezembro até que o mercado possa ser convencido do rendimento recorde. O USDA indica que o plantio de oito grandes culturas se manterão inalterados em relação ao ano passado. A área plantada das culturas principais estão apenas 1,1 milhões a mais. Isto apesar do fato de que quase 8,3 milhões de acres foram impedidos de serem plantados em todas as culturas no ano passado devido ao clima úmido. Além disso, 1,5 milhões de acres de CRP serão plantados neste ano. A área cultivada de feno se mantém inalterada. O mercado espera maiores plantios finais, mas a próxima pesquisa será divulgada apenas no dia 30 de junho. Segue algumas mudanças entre culturas de área plantada nos estados noroestes com o plantio atrasado no ano passado.
Mudança entre Culturas Milho Soja Trigo Total Liq. ND - 900 + 1000 + 1685 + 1785 SD - 400 + 200-191 - 391 MN 0 + 700 + 10 + 710 IA + 400 + 300 -- + 700 NE - 550 + 600 + 30 + 80 IL - 100 + 50-135 - 265 NATL - 3,6 + 5,0-0,3 + 1,1 O Texas perdeu 510 mil acres de milho, trigo e soja, devido às condições secas. Houve maiores plantios de feijão seco, mostarda e canola. O relatório de suínos nos EUA mostra os números 3,3% a menos e um número estável de suínos criados para reprodução. Os preços de suíno caíram bastante hoje. As inspeções de exportação de milho dos EUA estão em 1,3 mtm vs apenas 501 mil toneladas no ano passado. Carregamentos acumulados subiram 101% em relação ao ano passado com o USDA prevendo exportações anuais 122% a mais. 54% das exportações anuais projetadas foram embarcadas neste ano contra 58% no ano passado, 59% em 2012 e 53% em 2011. Uma enorme quantidade de vendas de milho dos EUA ainda não foi embarcada.
Vendas nacionais /embarcações de milho até 1 de abril Vendido Vendido Embarcado não embarcado 2014 40,3 21,4 18,9 2013 15,1 10,6 4,5 2012 33,1 23,2 9,9 2011 38,2 24,4 13,8 As vendas pendentes da China podem não ser embarcadas. É interessante considerar o ritmo de compras e de embarques dos grandes players. Milho vendido/embarcado até 1 de abril 2014 2013 Vendido Embarcado Vendido Embarcado Japão 8,6 4,8 5,2 3,9 China 4,0 2,7 2,3 2,2 Corrêa 2,4 1,4 0,3 0,3 Egito 1,6 0,4 -- -- Colômbia 2,3 1,5 0,15 0,1 México 9,2 5,5 3,4 2,1 Nacional 40,3 21,4 15,1 10,6 Os fundos detêm 255 mil contratos em futuros de milho. As áreas de grãos no noroeste extremo dos EUA enfrentam uma nevasca. A previsão é de chuvas dispersas para as áreas orientais. O mercado começa a estudar o potencial de rendimento da safra nova e as realidades de plantio. Vários meteorologistas projetam que o desenvolvimento do El Nino crie condições boas de
produção e rendimentos recordes com implicações de preço. Dito isto, a seca no sudoeste dos EUA continua. 55% dos estoques totais de milho dos EUA foram confirmados nas fazendas contra 49% no ano passado. Os valores da safra nova operam em alta até que o mercado possa imaginar um cenário de rendimento de 160 ou mais. Soja Os spreads da safra velha/safra nova alargaram-se devido aos resultados dos relatórios de estoques trimestrais e de área plantada. O USDA estima os estoques de soja dos EUA até o dia 1 de março em 992 milhões, próxima da estimativa média do mercado de 989 e contra 998 no ano passado. Isto sugere que 42 milhões de bushels devam ser achados contra 29 milhões achados no ano passado. Isto talvez sugira um uso residual líquido próximo a zero contra a previsão de 12 milhões de bushel do USDA. Esta diferença não é muito relevante frente ao potencial aperto da safra velha de soja nos EUA. O total de vendas pendentes de exportação de soja nos EUA está mais de 100 milhões de bushels acima da previsão anual atual de exportação do USDA. Mesmo com importações maiores e uso residual menor, os estoques norte-americanos devem reduzir expressivamente numa situação geral mais apertada do que no ano passado, quando o spread jul-nov negociou com inversão acima de US$ 3,00. Soja EUA 13-14 14-15 USDA Março VAR Plantio 76,5 76,5 81,5 Colheita 75,9 75,9 80,5 Rendimento 43,3 43,3 43,5 Est. Iniciais 141 141 100 Produção 3289 3289 3502 Importação 35 45 35 Dipsonivel 3464 3474 3637 Esmag. 1690 1690 Export. 1530 1600 Semente 87 87
Residual 12 2 Total 3319 3379 3325 Est. Finais 145 95 312 O USDA estima a área plantada da safra nova de soja em 81,5 milhões, um aumento de 5 milhões em relação ao ano passado. Com clima normal, isto deve fazer com que os estoques norteamericanos subam expressivamente. Seguem possibilidades da safra nova. Soja EUA 14-15 Plantio 81,5 81,5 81,5 81,5 Colheita 80,5 80,5 80,5 80,5 Rendimento 45,5 43,5 42,0 40,0 Est. Iniciais 100 100 100 100 Produção 3662 3501 3381 3220 Disponível 3787 3626 3506 3345 Uso Total 3325 3325 3325 3325 Est. Finais 462 301 181 20 No ano passado o rendimento atingiu 43,3 apesar da falta de chuvas em agosto, o que sugere que o potencial de rendimento possa aumentar expressivamente neste ano para fazer com que os futuros de novembro negociam significativamente abaixo do nível de US$ 10,00. Com a maior parte do programa chinês embarcado, o mercado está cada vez mais preocupado com qualquer possibilidade de cancelamento das vendas de exportação pendentes da safra velha dos compradores mais convencionais para resolver o aperto da safra velha. Os prêmios da América do Sul continuam enfraquecendo com oferta recorde, mas a importação de qualquer quantidade significativa dos EUA para entregar contra os mercados físicos do central do Illinois é difícil, se não impossível. Isto pode fazer com que haja dicotomia entre um recorde aperto dos futuros dos EUA e uma fraqueza do mercado físico da America do Sul. Segue os indicadores dos valores físicos de soja nos EUA hoje.
Prêmio Soja: Maio Hoje Há 1 ano CIF + 74 K + 65 K Freight 400% 270% Decatur + 25 K + 40 K River + 5 K + 15 K East Rail + 25 K + 23 K 39% dos estoques de soja dos EUA foram registrados nas fazendas contra 46% há um ano. Inspeções de exportação semanal estão em 506 mil toneladas contra 455 mil no ano passado. Carregamentos acumulados estão 22% a mais em relação ao ano passado com o USDA prevendo as exportações anuais acima de 16%. As margens de esmagamento chinesas continuam pressionadas com os futuros de soja Dalian se aproximando às mínimas recentes enquanto os futuros dos EUA atingem novas máximas. O óleo de palma continua em queda expressiva com maior umidade prevista lá. A Oil World prevê uma safrinha brasileira de soja em 2-3 mtm a mais com os produtores plantando apenas soja em vez de milho a ser colhida em junho e julho. Mesmo assim, a Oil World prevê a safra brasileira inteira bem abaixo da estimativa atual do USDA. A área plantada de algodão dos EUA está 700.000 a mais. O plantio de arroz no Arkansas está 400 mil acres a mais. O prêmio interior de farelo nos EUA está modestamente acima de DVE. Fundos detém uma posição comprada em 189 mil de soja, 71mil de farelo e 24 mil de óleo. Os futuros de soja da safra velha e da safra nova nos Estados Unidos enfrentam fundamentos dramaticamente divergentes agora. Trigo Os valores subiram devido à força de milho após a divulgação dos relatórios de estoques trimestrais e de área plantada do USDA. Os estoques de trigo dos EUA foram estimados em 1.055, moderadamente acima da estimativa média do mercado de 1.042 e contra 1.235 no ano passado. Isto sugere que o uso forrageiro total da safra velha de trigo dos EUA esteja 25 milhões de bushels abaixo da previsão atual do USDA. A área plantada total de trigo nos EUA é de 55,8 contra a estimativa média do mercado de 56,2 e contra 56,1 no ano passado. O plantio de trigo primavera dos EUA está em 12,0 milhões contra 11,6 milhões no ano passado. Há quase 25 milhões de bushels a mais de HRW EUA. As inspeções de exportação semanais estão em 492 mil toneladas contra 713 mil no ano passado. Os carregamentos estão 20% a mais do que no ano passado com o USDA prevendo exportações anuais acima de 17%. A área plantada de hoje com
alguma melhora moderada do abando da área plantada e do rendimento do ano passado podem fazer com que os estoques de trigo dos EUA aumentem no próximo ano. Trigo EUA 13-14 14-15 Plantio 56,2 55,8 Colheita 45,2 45,6 Rendimento 47,2 47,0 Est. Iniciais 718 583 Produção 2130 2143 Importação 170 170 Disponível 3018 2895 Domestico 1284 1175 Exportação 1175 1050 Total 2459 2225 Est. Finais 558 671 A demanda de exportações da China e do Brasil é menor com menos uso forrageiro devido ao spread amplo de trigo-milho de hoje. O mercado não deve pressionar os valores da safra nova até que o clima dos EUA seja determinado. A previsão para as próximas duas semanas é de pouca chuva nas áreas de HRW nos EUA, aumentando preocupações com uma estiagem possível. Fundos comprados em 34 mil contratos de trigo Chicago. ECBOT MAX MIN FECH ALT Milho Mai 5,0375 4,755 5,02 + 10 Milho Jul 5,0825 4,8025 5,0675 + 10 1/2 Soja Mai 14,665 14,23 14,64 + 27 1/2 Soja Jul 14,32 13,945 14,295 + 21 3/4 Trigo Mai 7,02 6,765 6,9725 + 1 3/4