RELAÇÕES COM INVESTIDORES E GERAÇÃO DE VALOR: UM ESTUDO COMPARATIVO DAS PERCEPÇÕES DE PROFISSIONAIS DA ÁREA DE RI E INVESTIDORES NO BRASIL SALIM ALI
A atividade de Relações com Investidores está...intimamente associada ao valor de uma empresa. São inseparáveis... Mahoney (2007, p.43) Escassez acadêmica Quanto que RI agrega de valor à Cia. Aberta? RI e Geração de Valor Investidores Individuais Como mensurar o valor agregado? Quais atividades ou estruturas agregam valor? Profissionais de RI Analistas Invest. 2
Os Grupos Pesquisados 16 Profissionais e Especialistas em RI 11 Analistas de Investimentos e Gestores de Carteiras 27,3% Sell Side 36,4% Buy Side 36,4% Especial. 725 Respondentes 457 Respostas utilizadas Investidores Individuais 93% Homens 82% Superior Completo e Acima 67% Casados/União Estável Frequência Negociação: 60% 1x p/mês 25% 1x p/semana 15% diariamente RI e Geração de Valor Há quanto tempo negocia? 15% 7% 9% 16% 22% 31% 6 meses 1 ano 2 ano s 3 a 5 ano s 5 a 10 ano s + de 10 ano s 84% negociam há + de 2 anos 3
As perguntas realizadas: RIs: Quais indicadores que podem servir como forma de aferir o valor agregado por RI? Analistas: Como a área de RI pode influenciar na precificação das ações de uma Cia.Aberta? Inv.Individuais: O que é importante para o RI agregar valor? 4
Os Objetivos Específicos: Identificar, dentre os itens levantados nas entrevistas e questionário, quais as principais atividades e estruturas agregadoras de valor em Relações com Investidores à companhia e aos acionistas; Apontar quais atividades e estruturas que agregam menos valor em RI, dentre os pontos evidenciados nas entrevistas e questionário. Resultados divididos em 5 grupos: Estratégia Comunicação Atividades Reuniões c/ Mercado Métricas Diretas de Mensuração 5
Percepção dos Grupos para Agregação de valor por meio de RI - Quanto à Estratégia (somente ao grupo dos RIs): ESTRATÉGIA Grupo Ranking Item Nota RI 12 o RI subordinado ao Presidente Executivo 8,8 RI 16 o Estratégia de RI traçada na Diretoria Executiva 8,4 RI 23 o RI com acesso constante e facilitado organizacionalmente ao Conselho de Administração 7,5 RI 32 o Estratégia de RI traçada no Conselho de Administração 5,0 RI 34 o RI subordinado ao Presidente do CA 2,7 6
Percepção dos Grupos para Agregação de valor por meio de RI - Quanto à Comunicação Grupo Ranking Item Nota RI 1 o Comunicação tempestiva com o mercado 9,8 RI 3 o Website de RI atualizado com constância 9,5 RI RI RI RI 5 o 22 o 24 o 27 o Utilização de mídias eletrônicas no contato com o mercado (teleconferências, webcasts, mídias sociais) 9,4 Divulgação de informações relativas às questões de sustentabilidade da Cia (aspectos ambientais, sociais e econômicos) 7,6 Comunicação segmentada com o mercado (específicas para pessoa física, jornalistas, invest institucionais, etc..) 7,3 Ter o website de RI segmentado em investidores institucionais, analistas e pessoa física 6,4 Inv.Indiv 9 o Site com área exclusiva à PF 8,6 Inv.Indiv 11 o Jornais Impressos ou Eletrônicos 7,9 Inv.Indiv 12 o Webcasts 7,9 Inv.Indiv 14 o Chats 7,6 Anl/Gest 1 o Aumentando a Transparência das Informações 9,8 Anl/Gest 2 o Respondendo aos questionamentos de forma rápida, clara e fundamentada 9,47
Percepção dos Grupos para Agregação de valor por meio de RI - Quanto às Reuniões com o Mercado Grupo Ranking Item Nota RI 2 o Reuniões Individuais com analistas sell side 9,6 RI 4 o Reuniões Individuais com investidores institucionais 9,4 RI 6 o Reuniões Individuais com analistas buy side 9,3 RI 7 o Realização de reuniões públicas 9,3 RI 10 o Non-deal Road shows 9,1 RI 11 o Deal Road shows 9,0 RI 26 o Reuniões Individuais com jornalistas 6,8 RI 30 o Reuniões Individuais com investidores pessoa física 6,3 Inv.Indiv 13 o Acesso a alta administração 7,7 Inv.Indiv 15 o Realização de reuniões públicas 7,6 Anl/Gest 5 o Realização de reuniões públicas 8,7 Anl/Gest Anl/Gest Anl/Gest 8 o Dando acesso aos principais administradores da Cia 8,5 Realizando visita aos parques fabris das Cias. 14 o 8,0 Realizando reuniões individuais com agentes de mercado 18 o 6,3 8
Percepção dos Grupos para Agregação de valor por meio de RI - Quanto às Atividades (RIs e Inv.Indiv.) - 1 Grupo Ranking Item Nota RI 8 o Acesso, contato e atendimento a investidores estrangeiros 9,3 RI 13 o Liquidez das ações negociadas 8,6 RI 15 o Diversificação base acionária: invest curto/longo pzo, PF, inst, estrang.. 8,5 RI 19 o Realização de targeting de investidores 8,0 RI 20 o Concessão de guidance operacional 7,9 RI 33 o Concessão de guidance de resultados 3,5 Inv.Indiv 1 o Explicar a política de Distribuição de Resultados 9,2 Inv.Indiv 2 o Planilhas com dados econômico-financeiros s/ Cia. 9,0 Inv.Indiv 3 o Quanto/forma deseja Alavancar 9,0 Inv.Indiv 4 o Guidance (operacional e resultados) 9,0 Inv.Indiv 5 o Realizando ações que favoreçam a liquidez 9,0 Inv.Indiv 6 o Análises com companhias pares 8,9 Inv.Indiv 7 o Apresentando a fonte de financiamento para novos investimentos 8,8 Inv.Indiv 8 o Apresentando o modelo de valuation 8,7 Inv.Indiv 10 o Destacar os Ativos Intangíveis 8,1 9
Percepção dos Grupos para Agregação de valor por meio de RI - Quanto às Atividades (Anl/Gestores) - 2 Grupo Ranking Item Nota Anl/Gest 3 o Explanando os objetivos almejados nos novos investimentos 9,2 Anl/Gest 4 o Identificar/alertar mercado s/ eventuais fatos impactem a Cia no futuro 8,9 Anl/Gest 6 o Quanto/forma deseja Alavancar 8,6 Anl/Gest 7 o Separando lucro recorrente do não-recorrente 8,5 Anl/Gest 9 o Apresentando a fonte de financiamento para novos investimentos 8,3 Anl/Gest 10 o Explanando sobre qual o nível ideal de alavancagem da Cia 8,3 Anl/Gest 11 o Apresentando análises do respectivo setor da Cia 8,2 Anl/Gest 12 o Identificando benefícios fiscais impactantes no resultado 8,1 Anl/Gest 13 o Concessão de guidance operacional 8,0 Anl/Gest 15 o Destacando de modo efetivo e embasado os ativos intangíveis da Cia 8,0 Anl/Gest 16 o Realizando ações que favoreçam a liquidez 7,9 Anl/Gest 17 o Sabendo separar corretamente o que é caixa do que é contábil 7,8 Anl/Gest 9 (2 o quest) Modelo de Valuation 7,1 Anl/Gest 19 o Análises com companhias pares 6,2 Anl/Gest 20 o Planilhas com dados econômico-financeiros s/ Cia. 6,0 Anl/Gest 21 o Concessão de guidance de resultados 5,9 1 0
Percepção dos Grupos para Agregação de valor por meio de RI - Quanto às Métricas Diretas de Mensuração Grupo Ranking Item Nota RI 9 o Quantidade de casas realizando a cobertura 9,1 RI 14 o Valuation médio de mercado x o valuation elaborado pela Cia 8,6 RI 17 o Diminuição da volatilidade no preço das ações (comparado com cias pares do setor) 8,4 RI 18 o Participação em algum índice de ações (IBRX 100/IBovespa) 8,3 RI 21 o Redução no custo de capital da Cia x custo de capital médio de mercado 7,7 RI 25 o Preço da Ação no mercado 7,0 RI 28 o Participação nos níveis diferenciados de GC da BM&FBovespa 6,4 RI 29 o Oscilação do preço da ação no mercado 6,4 RI 31 o Utilização de consultoria terceirizada em RI 5,9 1 1
Percepção dos Grupos para Agregação de valor por meio de RI Ranking dos dez itens mais citados por grupos 1 2 PROFISSIONAIS E ESPECIALISTAS EM RI Ranking Item Nota 1 o Comunicação tempestiva com o mercado 9,8 2 o Reuniões Individuais com analistas sell side 9,6 3 o Website de RI atualizado com constância 9,5 4 o Reuniões Individuais com investidores institucionais 9,4 5 o Utilização de mídias eletrônicas no contato com mercado (teleconf., webcasts, mídias sociais) 9,4 6 o Reuniões Individuais com analistas buy side 9,3 7 o Realização de reuniões públicas 9,3 8 o Acesso, contato e atendimento a investidores estrangeiros 9,3 9 o Quantidade de casas realizando a cobertura 9,1 10 o Non-deal Road shows 9,1
Percepção dos Grupos para Agregação de valor por meio de RI Ranking dos dez itens mais citados por grupos 1 3 ANALISTAS DE INVESTIMENTO E GESTORES DE CARTEIRAS Ranking Item Nota 1 o Aumentando a Transparência das Informações 9,8 2 o Respondendo aos questionamentos de forma rápida, clara e fundamentada 9,4 3 o Explanando os objetivos almejados nos novos investimentos 9,2 4 o Identificar/alertar mercado s/ eventuais fatos impactem a Cia no futuro 8,9 5 o Realização de reuniões públicas 8,7 6 o 7 o Quanto/forma deseja Alavancar 8,6 Separando lucro recorrente do não-recorrente 8,5 8 o Dando acesso aos principais administradores da Cia 8,5 9 o Apresentando a fonte de financiamento para novos investimentos 8,3 10 o Explanando sobre qual o nível ideal de alavancagem da Cia 8,3
Percepção dos Grupos para Agregação de valor por meio de RI Ranking dos dez itens mais citados por grupos 1 4 INVESTIDORES INDIVIDUAIS Ranking Item Nota 1 o Explicar a política de Distribuição de Resultados 9,2 2 o Planilhas com dados econômico-financeiros s/ Cia. 9,0 3 o Quanto/forma deseja Alavancar 9,0 4 o Guidance (operacional e resultados) 9,0 5 o Realizando ações que favoreçam a liquidez 9,0 6 o Análises com companhias pares 8,9 7 o Apresentando a fonte de financiamento para novos investimentos 8,8 8 o Apresentando o modelo de valuation 8,7 9 o Site com área exclusiva à PF 8,6 10 o Destacar os Ativos Intangíveis 8,1
Resumo dos Principais Resultados Na opinião dos três grupos RI agrega valor pois Diminui os gaps informacionais; Retroalimenta a companhia com informações valiosas do mercado acerca da mesma; Diminui a volatilidade da ação; Possui posicionamento estratégico na companhia e auxilia na definição de sua estratégia futura; Dissemina informações relevantes sobre a companhia ao mercado (Transparência); Atua no atendimento aos investidores, dá acesso às informações e elucida eventuais questionamentos; Gera confiança no investidor. 15
Resumo dos Principais Resultados Aprimoramentos necessários a RI Alta Administração das companhias deve melhor entender a função estratégica de RI (não é somente atendimento à regulação); Entender as demandas do mercado; Falta de autonomia dos RI`s; Falta de capacidade técnica da área de RI; Falta de pessoal para atendimento; RI não deve acumular outras funções na Cia; Falta de Informações e baixa qualidade no atendimento; Falta de interesse no acionista minoritário. SATISFAÇÃO COM O ATENDIMENTO DADO POR RI NOTA MÉDIA DOS ANALISTAS/GESTORES = 6,6 NOTA MÉDIA DOS INVESTIDORES INDIVIDUAIS 16 = 6,3
Objetivando o avanço acadêmico em RI: Entrevistas com os três grupos. percepção Identificar as principais atividades/estruturas correlacionadas a GV indicadores Como RI contribui e influencia na criação de valor à Cia. Aberta identificar Correlacioná-las com a performance financeira das Cias. Abertas 17 RI e Geração de Valor